投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 核心观点 - 报告认为阳光电源盈利高增，单季毛利率创年内新高，主要受益于海外高毛利市场出货占比提升[5] - 公司光伏逆变器业务稳健增长，储能系统业务营收高增，并积极布局AIDC新业务以打造第三增长极[6][7] - 基于全球储能市场高增长的预期，报告上调了公司2025-2027年的盈利预测，并维持“买入”评级[8] 业绩情况 - 2025年前三季度营收664.02亿元，同比增长32.95%；归母净利润118.81亿元，同比增长56.3%；扣非归母净利润114.86亿元，同比增长55.6%[5] - 2025年前三季度毛利率34.88%，同比提升3.56个百分点；净利率18.00%，同比提升2.53个百分点[5] - 2025年第三季度单季营收228.69亿元，同比增长20.83%；归母净利润41.47亿元，同比增长57.04%；单季毛利率35.87%，同比提升6.35个百分点，环比提升2.12个百分点，创年内新高[5] 光伏逆变器业务 - 2025年前三季度光伏逆变器业务同比增长6%，收入结构改善带动毛利率增长[6] - 逆变器国内市场发货占比从去年同期的48%下降至40%，产品远销全球100多个国家和地区[6] - 报告期内发布全球首款400kW+组串逆变器SG465HX和分体式模块化逆变器1+X 2.0，持续引领行业技术创新[6] 储能系统业务 - 2025年前三季度储能发货同比增长70%，海外发货占比从去年同期的63%攀升至83%[6] - 预计2025年公司储能出货40-50GWh，明年全球储能市场预计维持40%-50%高增速[6] - 预计明年中国储能市场有望新增150-200GWh；欧洲市场未来三年预计有50%增速；美国市场因AI发展带来大量新增电力需求，光储一体将成为重要解决方案[6] AIDC新业务 - 公司依托电能转换技术切入AIDC市场，重点布局海外高端市场[7] - 公司在高压技术方面具备优势，其逆变器、储能系统普遍采用1500V，并在35kV固态变压器技术上预研约10年[7] - 目前正与国际头部云厂商及国内头部互联网企业展开合作，预计2026年产品有望落地交付[7] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为154.5亿元、183.4亿元、206.0亿元，对应市盈率（PE）分别为27倍、23倍、20倍[8][11] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为910.9亿元、1081.1亿元、1225.8亿元，同比增长率分别为17.0%、18.7%、13.4%[11] - 预计公司2025-2027年毛利率分别为32.3%、31.0%、30.5%；净资产收益率（ROE）分别为30.5%、26.6%、23.0%[11]

投资评级 - 报告对华友钴业给予“增持”评级，原评级亦为“增持” [2] - 报告所属有色金属板块评级为“强于大市” [2] 核心观点 - 公司前三季度业绩实现同比高增长，一体化布局持续深化，未来业绩有望保持增长 [5] - 公司镍冶炼产能逐步释放，镍产品出货量预计将快速增长，锂电材料产业链一体化优势加强 [7] - 公司与LG新能源签署长单协议，预计将供应大量三元前驱体及正极材料，进一步增强锂电材料竞争力 [10] 公司业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入589.41亿元，同比增长29.57%；实现归母净利润42.16亿元，同比增长39.59% [10] - 2025年第三季度实现营业收入217.44亿元，同比增长40.85%；实现归母净利润15.05亿元，同比增长11.53% [10] - 公司2025年预测归母净利润为58.43亿元，同比增长40.6%；2026年预测为76.53亿元，同比增长31.0%；2027年预测为90.73亿元，同比增长18.5% [9] 业务进展与项目推进 - 年产12万吨镍金属量的Pomalaa湿法项目已开工建设，年产6万吨镍金属量的Sorowako项目前期准备工作有序推进 [10] - Arcadia锂矿保有资源量提升至245万吨，品位提升至1.34%；年产5万吨硫酸锂项目进入设备安装阶段，预计年底建设完成 [10] - 印尼华能5万吨三元前驱体一期项目实现批量供货，匈牙利正极一期2.5万吨项目顺利推进，预计年内建成 [10] 财务预测与估值 - 报告将公司2025-2027年的预测每股盈利调整至3.08元、4.04元、4.78元，原预测为2.72元、3.24元、3.65元，调整幅度分别为13.0%、24.6%、31.1% [9] - 调整后对应市盈率分别为20.9倍、15.9倍、13.4倍 [7] - 预测2025年主营收入为807.38亿元，同比增长32.5%；2026年为907.97亿元，同比增长12.5%；2027年为1031.94亿元，同比增长13.7% [9] 市场表现与公司概况 - 公司股票今年至今绝对涨幅为126.5%，相对上证综指涨幅为103.9% [3] - 公司总市值为121,994.90百万元人民币，发行股数为1,896.10百万股 [4]

投资评级 - 报告对华贸物流的投资评级为“增持”，原评级亦为“增持”[1] - 报告覆盖的交通运输板块评级为“强于大市”[1] 核心观点 - 报告核心观点是看好华贸物流的国际化和海外仓布局，因此维持其“增持”评级[3][5] - 尽管公司2025年前三季度盈利承压，但报告认为当前在海外仓、空运通道等方面的投入有望逐步转化为长期竞争力和市场份额[8] 股价与市场表现 - 截至2025年11月10日，华贸物流市场价格为人民币6.18元[1] - 公司总市值为人民币8,089.91百万，总发行股数为1,309.05百万股[2] - 股价表现方面，今年至今绝对收益为-1.6%，相对上证综指收益为-24.1%[2] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收137.20亿元，同比下降4.84%，实现归母净利润3.07亿元，同比下降35.07%[3][8] - 2025年第三季度单季收入为49.48亿元，同比下降14.95%，归母净利润为0.79亿元，同比下降53.33%[3][8] - 利润下滑主要源于空运代理业务中为开拓海外市场而增加的提前锁定仓位成本，同时海外仓运营投入持续增长[8] 盈利预测调整 - 报告下调了公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为4.02亿元、4.52亿元、5.13亿元，同比增速分别为-25.4%、+12.3%、+13.6%[5] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.31元、0.35元、0.39元，对应市盈率（PE）分别为20.1倍、17.9倍、15.8倍[5] - 盈利预测调整幅度较大，2025年和2026年的原先预测每股收益分别为0.60元和0.68元，本次调整幅度分别为-48.3%和-48.5%[7] 业务发展与战略布局 - 公司积极拓展国际网络，2025年上半年在印度尼西亚、乌兹别克斯坦、沙特等国家新设海外公司，进一步织密覆盖东南亚、中亚及中东地区的物流网络[8] - 截至2025年6月底，公司自有海外网点已超过90个，广泛覆盖六大洲主要港口及核心物流节点城市，在东南亚、中南美、非洲等重点区域已形成完整的物流服务能力[8] - 报告指出，中美元首在釜山会晤就经贸问题达成部分共识，认为中美谈判落地后，公司美线业务的经营环境或将有所改善，未来盈利能力有望得到修复[8]

投资评级与目标 - 报告对粤海饲料(001313)的投资评级为“增持” [7] - 最新收盘价为7.35元 [7] 核心财务表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入49.97亿元，同比增长12.18% [1] - 2025年前三季度，公司实现归母净利润0.26亿元，同比扭亏为盈 [1] - 2025年单三季度，公司实现营业收入23.29亿元，同比增长11.38%，实现归母净利润0.23亿元，同比扭亏为盈 [1] - 公司预计2025-2027年营业收入分别为75.41亿元、84.98亿元、93.48亿元，归母净利润分别为0.88亿元、1.67亿元、2.34亿元 [7] 公司业务与行业地位 - 公司是深耕30余年的特种水产饲料龙头，业务集研发、生产、销售于一体 [2] - 公司特种水产饲料销量占饲料产品销量的70%左右，在特种水产饲料行业位居前3位 [6][39] - 2015年至2022年，公司营业总收入由36亿元增加至70.92亿元，复合年增长率(CAGR)为10% [2] - 公司销售区域以华南地区为主，该地区营业收入占整体收入的70%左右 [39] 产能扩张与增长动力 - 2025年10月，公司安徽和越南工厂相继投产，年产能均超过10万吨，品类为膨化料和虾料 [6][40] - 越南工厂已成功锁定来自越南、印度、柬埔寨等地客商8.06万吨的战略合作意向 [6][40] - 随着新工厂投产，公司产能布局达到250万吨以上，未来饲料销量有望保持可观增长 [6][40] - 公司持续推进收购宜兴市天石饲料有限公司51%股权，若成功，天石承诺2026年度经审计扣非后净利润不低于2,660万元 [41] 经营改善与战略成效 - 2025年前三季度，公司信用减值损失为1.26亿元，较2024年同期的2.85亿元大幅下降，应收账款回收向好 [6][43] - 公司制定并实施“三高三低”技术战略和“四重保障”产品质量体系，推动产品与技术迭代升级 [7][45] - 2025年前三季度，公司饲料销量为66万吨，其中虾蟹料同比增长20%以上，海特鱼料同比增长10%以上 [45] 行业背景与市场环境 - 2012年至2022年，我国水产饲料产量由1892万吨增长至2262万吨，10年CAGR为1.80% [3] - 2023年和2024年，受行业不利因素影响，水产饲料产量连续两年下降 [3] - 2025年水产品加权平均批发价波动调整，淡水鱼和贝类价格整体上涨，虾蟹类价格有所下滑 [3][27] - 2025年以来鱼粉价格呈现阶梯式上涨，年初至今上海港口鱼粉交货价累计涨幅达到27.88% [3]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为“优于大市”，并予以维持 [1][6][23] 核心观点 - 公司经营业绩呈现改善趋势，2025年第三季度收入增速同比转正 [1] - 海外业务表现强劲，试剂收入高速增长，综合毛利率已超越国内市场水平 [2] - 国内外仪器装机稳步推进，装机结构持续优化，特别是T8流水线装机量大幅超越同期水平，标志着在国内大型医疗终端的市场拓展取得实质性突破 [2][23] - 考虑到政策影响，报告略下调了公司的盈利预测，但预计2026-2027年将恢复稳健增长 [23] 经营业绩分析 - 2025年前三季度公司实现营收34.28亿元，同比增长0.39%；归母净利润12.05亿元，同比下降12.92% [1] - 单第三季度实现营收12.43亿元，同比增长3.28%；归母净利润4.34亿元，同比下降9.72%，业绩较上半年呈现改善趋势 [1] 分业务与区域表现 - 分产品看，前三季度试剂收入同比减少0.81%，仪器类产品收入同比增长3.68% [2] - 分区域看，前三季度国内收入同比减少10.95%，主要受集中带量采购和检验套餐解绑等因素影响；海外收入同比增长21.07%，其中试剂收入同比增长37% [2] - 海外市场综合毛利率提升至69.49%，已超越国内市场水平 [2] 仪器装机与产品进展 - 前三季度公司完成全自动化学发光仪器装机1,144台，其中大型机占比达78% [2] - 旗舰产品X10在2025年第三季度开始上市销售；T8流水线累计装机达143条，大幅超越2024年全年水平 [2] - 前三季度海外市场销售全自动化学发光仪2,631台，中大型机占比提升至76% [2] - 公司将完成除M800外所有M系列机型的停产停售，海外仪器销售将全面转向毛利率更高的X系列产品 [2] 盈利能力与现金流 - 2025年前三季度毛利率为68.7%，同比下降3.6个百分点，但第三季度同比降幅已显现收窄趋势 [3] - 销售费用率16.9%，管理费用率2.7%，研发费用率10.9%，财务费用率-0.8% [3] - 净利率下降至35.2%，同比下降5.4个百分点 [3] - 前三季度经营性现金流为10.64亿元，同比增长11.1%，与归母净利润比值为88%，保持健康水平 [3] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润为16.92亿元、20.02亿元、23.30亿元，同比增长率分别为-7.4%、18.3%、16.4% [23] - 当前股价对应市盈率（PE）分别为29倍、24倍、21倍 [23] - 根据盈利预测表，预计2025-2027年营业收入分别为47.00亿元、53.69亿元、61.00亿元 [5]

投资评级与核心观点 - 首次覆盖给予中国人寿"增持"评级 [2][3] - 报告核心观点认为公司2025年前三季度经营业绩延续高质量发展态势，盈利、业务、投资、风控等核心指标均实现稳健优化，整体经营呈现"规模稳增、结构优化、效益提升、风险可控"的显著特征 [2] - 预计2025年至2027年公司归母净利润分别为1706.54亿元、1755.87亿元、1813.27亿元，分别同比增长59.6%、2.9%、3.3% [2] 基本数据与市场表现 - 公司总市值为1,232,341.14百万元，流通市值为907,905.91百万元 [5] - 52周股价最高为47.39元，最低为34.83元，52周涨幅为25.18% [5] - 52周最高市盈率为12.54倍，最低为9.21倍，52周最高市净率为2.63倍，最低为1.93倍 [5] 2025年前三季度经营业绩 - 2025年前三季度实现营业收入5379.0亿元，同比增长25.9%，归母净利润1678.0亿元，同比增长60.5%，其中第三季度单季同比增长91.5% [7] - 加权平均净资产收益率达29.27%，同比提升9.32个百分点 [7] - 新业务价值同比增长41.8%，总投资收益率为6.42%，同比提升104个基点 [7] 保险业务表现 - 2025年前三季度总保费收入达6696.45亿元，同比增长10.1%，创历史同期新高，其中新单保费同比增长10.4%，续期保费同比增长10.0%，增速创2021年以来同期新高 [7] - 业务结构均衡，人寿、年金、健康保险新单保费占比分别为31.95%、32.47%、31.15%，浮动收益型业务在首年期交保费中占比提升超过45个百分点 [7] - 退保率维持在0.74%的低位水平 [7] 销售队伍与渠道 - 截至9月末，总销售人力为65.7万人，其中个险销售人力为60.7万人，队伍规模继续稳居行业首位 [7] - 优增人力与留存率同比明显提升，销售队伍向专业化、职业化转型成效显著 [7] 投资端表现与资产配置 - 2025年前三季度总投资收益为3685.51亿元，同比增长41.0% [7] - 截至9月末，投资资产规模达7.28万亿元，较年初增长10.2% [7] - 权益类资产成为投资收益增长的核心贡献项，公司把握市场机会加大权益投资力度，前瞻布局新质生产力相关领域 [7] 资本实力与财务状况 - 截至9月末，总资产达74179.81亿元，较年初增长9.6%，归母净资产为625.83亿元，同比增长22.8% [7] - 核心偿付能力充足率为137.50%，综合偿付能力充足率为183.94%，持续满足监管要求 [7] - 公司连续29个季度保持保险公司风险综合评级A类 [7] 盈利与估值预测 - 预测2025年营业收入为6032.54亿元，同比增长14.1%，2026年、2027年预测营收分别为6390.19亿元、6681.77亿元 [8] - 预测2025年每股收益为6.04元，2026年、2027年预测每股收益分别为6.21元、6.42元 [8] - 预测2025年市盈率为7.22倍，市净率为2.22倍，市盈率估值指标为0.83倍，2026年、2027年预测市盈率估值指标分别为0.79倍、0.74倍 [8][10] 盈利能力指标预测 - 预测2025年净资产收益率为30.8%，2026年、2027年预测净资产收益率分别为28.1%、26.2% [10][14] - 预测2025年总资产收益率为2.2%，2026年、2027年预测总资产收益率分别为2.0%、1.9% [10][14]

投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][8] 核心观点 - AI赋能与渠道扩张共同驱动公司增长动能增强，前三季度营收同比增长32.81% [1][4] - 公司作为全球领先的版式文档软件产品、服务及解决方案提供商，或将受益于云计算、大数据、移动互联网、人工智能等新兴技术的发展 [8] 财务表现 - 2025年前三季度营收6.76亿元，同比增长32.81%；第三季度单季营收2.54亿元，同比增长47.80% [4] - 2025年前三季度归母净利润0.01亿元，同比下滑96.37%，主要系上年同期追加投资并购福昕鲲鹏形成1.03亿元非经常性损益；但第三季度单季归母净利润0.06亿元，同比增长126.36% [4] - 订阅业务年度经常性收入达5.51亿元，同比增长50.57%；核心产品PDF编辑器的订阅续费率超过90% [4] - 前三季度毛利率为89.8%，同比下降3.91个百分点；第三季度单季毛利率86.14%，同比下降6.81个百分点，主要因境内业务毛利率下滑及收入占比提升所致 [5] - 费用控制成效显著，销售/管理/研发费用占营收比重分别为44.77%/21.61%/25.80%，同比下降9.37/1.8/9.33个百分点 [5] - 经营性现金净流量净额0.01亿元，同比由负转正；若剔除并购通办信息影响，原有业务经营活动现金流量净额为0.56亿元 [5] 业务运营 - 原有核心业务板块营收同比增长27.85%；渠道转型初显成效，渠道端收入2.88亿元，同比增长48.21%，其中核心PC渠道收入增长37.39%，其他渠道收入增长52.42% [4] - 海外营收同比增长29.61%，国内营收同比增长63.67%，境内业务收入占比由2025年上半年的9.25%上升至三季报的11.33% [5] - 2025年7月展示AI技术成果福昕AI助手与福昕智能文档处理中台，并向海外推出AI-Powered Research Agent功能 [6] - 渠道拓展方面，除与DELL等OEM厂商合作外，正积极拓展MSP等类型渠道 [6] 市场数据与预测 - 当前股价97.63元，总市值89.27亿元，总股本9,143.95万股 [3] - 近期股价表现强劲，近3个月、1个月、12个月涨幅分别为14.7%、24.2%、46.4%，均跑赢沪深300指数 [3] - 预测2025-2027年营业收入分别为9.34亿元、11.70亿元、14.09亿元，增长率分别为31%、25%、20% [7][8] - 预测2025-2027年归母净利润分别为0.44亿元、1.00亿元、1.41亿元，增长率分别为64%、125%、42% [7][8] - 预测2025-2027年每股收益分别为0.48元、1.09元、1.55元，对应市盈率分别为201.81倍、89.60倍、63.10倍 [7][8] - 预测2025-2027年市销率分别为9.56倍、7.63倍、6.34倍 [7][8]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 核心观点与业绩表现 - 报告核心观点：公司在新兴市场布局领先，工商储业务表现亮眼，是未来核心增长引擎[1][7] - 2025年Q1-Q3业绩稳健增长：实现营业收入88.46亿元，同比增长10.36%；实现归母净利润23.47亿元，同比增长4.79%；毛利率为38.55%，同比下降1.6个百分点[4] - 2025年Q3单季营收环比提速：实现营业收入33.11亿元，环比增长11.51%，同比增长1.32%；实现归母净利润8.25亿元，环比增长1%，但同比下降17.84%，主要系去年同期基数较高[4][5] - 2025年Q3受美元汇率下跌影响，汇兑损失超0.4亿元[4] 业务拆分与增长驱动力 - 工商储业务表现亮眼，凭借渠道及研发优势起量显著，成为重要增长驱动力[6] - 储能电池包业务营收同比高增，与储能逆变器产品深度整合，推广协同并进[6] - 产品覆盖户用、工商储及大型储能在内的全场景解决方案[6] - 家电业务受下游需求收缩影响，营收有所下滑[6] 战略调整与产能布局 - 公司终止原“年产25.5GW组串式、储能逆变器”项目，新增建设“年产7GWh工商储生产线项目”，预计2028年4月建成交付[6] - 新项目预计建成后可实现年收入48.8亿元，年净利润7.3亿元，有望贡献业绩增量[6] - 公司积极在马来西亚布局产能，以应对美国市场关税政策的不确定性[7] 行业前景与公司优势 - 工商储没有库存影响，成长属性更明显；公司推出100kW-2.5MW模块化储能解决方案，具备高灵活性与成本优势[7] - 新兴市场替代柴油发电机需求刚性，欧洲市场受益于动态电价政策，工商储需求旺盛[7] - 公司在亚非拉市场具备显著的先发优势和渠道壁垒，新推出的离网储能逆变器精准满足非洲、东南亚等市场需求[7] - 欧洲市场去库存已近尾声，需求逐步复苏，东欧市场表现亮眼[7] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为33.80亿元、41.65亿元、48.57亿元[8] - 对应市盈率（PE）分别为24倍、19倍、16倍[8] - 预计2025-2027年营业收入分别为139.54亿元、175.50亿元、206.10亿元，同比增速分别为24.5%、25.8%、17.4%[10] - 预计2025-2027年毛利率分别为37.5%、36.6%、36.0%[10]

投资评级 - 报告对润泽科技的投资评级为“买入”，且为“维持”状态 [2][11] 核心观点总结 - 公司2025年三季度业绩暴增，主要源于南方润泽科技数据中心REIT的成功上市，该笔资产处置带来了37.56亿元的投资收益，导致单季度净利润同比大幅增长598.38%至38.20亿元 [6][8] - 公司大规模数据中心建设计划如期推进，2025年上半年已交付220MW算力，创历史新高，剩余200MW的廊坊B区数据中心预计在2025年底建成投运，将提供10万卡以上的算力规模 [8] - 公司毛利率面临下行压力，2025年第三季度毛利率为45.95%，环比下降3.14个百分点，同比下降10.85个百分点，影响因素包括高性能模组销售业务减少、折旧摊销增加以及高毛利率的廊坊A-18数据中心出表 [7][8][9] - 公司在液冷智算中心部署方面具备先发优势，协助客户完成了单机柜百千瓦超节点国产智算集群部署，有望巩固其在智算领域的领导地位 [11] - 基于公司算力建设加速和资金充足的优势，预测2025-2027年每股收益（EPS）分别为3.17元、1.85元和2.63元 [11] 财务业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入39.77亿元，同比增长15.05%；净利润47.04亿元，同比增长210.73% [6] - 2025年第三季度单季，公司实现营业收入14.81亿元，同比增长14.61%，环比增长14.08%；扣非净利润为4.75亿元，同比下滑12.81%，但环比提升5.47% [6] - 公司资产负债率从2025年6月末的64.07%降低至2025年9月30日的62.53% [2][8] 业务运营与资产状况 - 公司数据中心建设明显加快，2025年前三个季度在建工程和固定资产总和分别增长19.81亿元、32.80亿元和30.66亿元，远超2024年全年34.05亿元的增长额 [7] - 公司存货从2025年第一季度的17.55亿元显著降低至第二季度的2.93亿元，主要因支撑高性能模组销售业务的硬件减少 [7] - 通过REIT发行，公司实现了廊坊A-18数据中心的出表，该资产2024年实现收入5.4亿元，净利润2.57亿元，毛利率为47.65% [8][9] - 公司认购了南方润泽科技数据中心REIT 34%的份额，导致第三季度长期股权投资增加15.42亿元 [8]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为“买入（维持）” [8] 核心观点 - 报告认为公司是全球海工龙头，受益于海上风电行业高景气度，通过平台式发展（制造+运输+施工）和全球化布局，业绩有望持续超预期 [1][2][5] 财务业绩与预测 - 2025年第三季度公司实现营业收入17.54亿元，同比增长84.64%，环比增长3.16%；实现归母净利润3.41亿元，同比增长215.12%，环比增长7.98% [1] - 2025年第三季度毛利率为35.91%，同比提升10.69个百分点，环比提升9.61个百分点；净利率为19.42%，同比提升8.04个百分点 [1] - 报告预测公司2025-2027年归母净利润分别为10.9亿元、16.61亿元、24.79亿元，对应市盈率（PE）分别为27.8倍、18.2倍、12.2倍 [5][7] 市场地位与竞争优势 - 以2025年上半年单桩销售金额计，公司是欧洲市场排名第一的海上风电基础装备供应商，市场份额从2024年的18.5%增长至2025年上半年的29.1% [2] - 公司在漂浮式海上风电技术方面拥有先发优势，有望受益于欧洲漂浮式风电的加速发展 [3][11] - 公司平台式发展，为全球大型海上风电开发商提供“建造+运输+交付”一站式解决方案 [2] 业务进展与战略布局 - 公司首条自建的超大型甲板运输船“KING ONE”号已顺利下水，预计2026年初投入首航，自有船运量较行业最大船型提升30%以上，有望实现成本节约 [4] - 公司计划发行H股并在香港联交所上市，以推动全球化战略，募集资金拟用于全球海工领域产能扩充，可能包括在欧洲建厂实现本土化落地 [4] - 公司造船业务订单累计达5.85亿元，包括与挪威船东签订的2.85亿元半潜驳船建造合同和与韩国公司签订的3亿元重型风电甲板运输船建造合同，相关船舶将于2027年交付 [5] 行业前景与驱动因素 - 预计本土海风基础产能自2027年左右进入紧缺状态，叠加扩产节奏较慢，实际紧缺周期可能延长，产能紧缺将带来价格上涨，有利于公司盈利性提升 [1] - 欧洲海风建设驱动力强劲，实际利率下降提升了项目内部收益率（IRR） [11] - 英国AR7首次为漂浮式海上风电设置独立预算（1.8亿英镑），漂浮式风电有望加速发展 [11]