SIEMENS DIGITAL INDUSTRIES SOFTWARE 半导体生命 周期管理 为当今快速发展的生态系统提供端到端数字解决方案 半导体生命周期管理 这是全球半导体生态系统发生剧烈变化的时期。由于关键产品短缺、供应链不确定 性、合规性和安全问题、可追溯性和质量问题，以及对在更小空间内获得更多计算 能力的需求激增，整个生态系统正面临着快速发展。因此，芯片制造商正在重新思 考他们的产品开发流程、合作伙伴和技术。 端到端生命周期管理的需求至关重要 受重塑生态系统的复杂力量的影响，如今的芯片制造商经常发现自己面临着管理不 同产品生命周期阶段的挑战。帮助行业起步的过时遗留系统无法提供应对当今新兴 生态系统的复杂性或步伐所需的互操作性，这些生态系统不仅必须扩展到整个企业， 而且必须扩展到全球。 支离破碎的遗留系统阻碍了当今所需的安全协作和完全可追溯性。包括业务领导、 IC 系统工程师和设计工程师、制造规划人员、产品工程师、质量工程师等在内的 主要利益相关者需要一个端到端的数字解决方案来有效管理所有半导体产品生命周 期，从内部开发组件到由不稳定的供应链提供的组件。只需要一个统一的半导体生 命周期管理解决方案，就 ...

证券研究报告·行业研究·汽车与零部件 摩托车出海专题： 万亿市场重塑中国品牌成长空间 证券分析师 ：黄细里 执业证书编号：S0600520010001 联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn 联系电话：021-60199793 2 ◼ 摩托车海外市场近万亿空间，出口大有可为。销量维度，2024年海外摩托车市场销量4000万 辆以上，大排量销量约344万辆，为国内8-9倍空间；收入维度，2024年海外摩托车市场规模 9320亿元，近万亿级别市场。据摩托车商会，2024年中国品牌摩托车出口1102万辆，海外市 占率25.7%，其中大排量出口仅35.9万辆，海外份额10.4%，中国品牌海外份额提升空间大， 出口大有可为。 ◼ 欧美澳引领玩乐市场，亚非拉主导通路车大市场。收入维度，海外主要大市场包括：东南亚 （2.3千亿元）南亚（2.7千亿元）欧洲（1.6千亿元）拉美（1.3千亿元）北美（562亿元）。 不同市场需求结构及竞争格局迥异，日系品牌统领全球，欧美系品牌在高端市场领先，同时各 地本土品牌百花齐放。 ◼ 细分来看，北美：美国占90%，规模约60万辆+大排量渗透率90%以上的高端市场，日系+本 土品牌 ...

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[6] 报告的核心观点 - 建议重点关注改性塑料相关材料有望应用于机器人领域的会通股份和有望受益于活性染料涨价的闰土股份[5] 根据相关目录分别进行总结 行业走势 - 5月第1周化工板块（申万）下跌0.50%，落后上证A指0.02个百分点；涨幅前五个股为渝三峡A（+47.17%）、华阳新材（+26.87%）等，跌幅前五个股为新金路（-27.29%）、金力泰（-25.96%）等；本周化工板块（申万）动态PE为24.05倍，低于2015年来平均PE 11.90% [2][12] - 5月第1周化工行业15个子行业上涨，16个子行业下跌；上涨前五为日用化学产品（+8.85%）、氟化工及制冷剂（+4.05%）等，下跌前五为合成革（-8.89%）、纯碱（-3.19%）等 [3][15] 化工品价格走势 - 价格统计：周涨幅前五产品为活性染料（+10%）、PTA（+3.17%）等，周跌幅前五产品为液氯（-58.79%）、甲酸（-7.69%）等 [4][20] - 价差统计：周涨幅前五产品价差为三聚氰胺价差（+73.47%）、丁二烯（碳四制）价差（+70.3%）等，周跌幅前五产品价差为乙烯价差（-116%）、气头硝酸铵价差（-46.83%）等 [4][36][40] 重要品种周度库存变化 - 库存变化排名前五产品为氯化钾（-17.88%）、环氧丙烷（-8.96%）、PVC（+3.74%）、草甘膦（-3.19%）、磷酸一铵（+2.83%） [5][56] 行业要闻回顾 - 4月23日美国加强对伊朗制裁，国际油价尾随美股反弹，WTI 5月期货结算价每桶64.31美元，涨幅1.95%；布伦特6月期货结算价每桶67.44美元，涨幅1.78% [86] - 4月24日OPEC+可能6月加速增产，国际油价涨后下跌，WTI 6月期货结算价每桶62.27美元，跌幅2.20%；布伦特6月期货结算价每桶66.12美元，跌幅1.96% [86] - 4月25日权衡经济和供求，欧美原油期货小幅收高，WTI 6月期货结算价每桶62.79美元，涨幅0.84%；布伦特6月期货结算价每桶66.55美元，涨幅0.65% [86] - 4月29日贸易和供应前景不明，国际油价波动后收低，WTI 6月期货结算价每桶62.05美元，跌幅1.54%；布伦特6月期货结算价每桶65.86美元，跌幅1.51% [86] - 4月30日需求预期黯淡，国际油价进一步下跌，WTI 6月期货结算价每桶60.42美元，跌幅2.63%；布伦特6月期货结算价每桶64.25美元，跌幅2.44% [86][88] 上市公司重要公告整理 - 4月27日洪汇新材确认2024年度日常关联交易4791.72万元，预计2025年度为5000万元 [88] - 4月28日乐通股份2024年度亏损，不具备利润分配条件，累计未分配利润为273,999,220.92元 [88] - 4月29日泉为科技获控股股东3000万元债务豁免 [88] - 4月30日司尔特2024年度累计现金分红2.04亿元，占净利润65.59% [88] - 5月1日天力锂能解除收购意向协议，对方需返还6000万元意向金 [88]

报告行业投资评级 - 推荐（首次） [7] 报告的核心观点 - 铜是重要战略性资源，近年成为多国争夺对象，中国产量有限、对外依存度超80% [2][13] - 供给端全球铜矿供应增长受限、储量增速放缓且2024年下降，中国主导全球铜冶炼产能 [3][32] - 需求端传统领域需求乏力，新兴领域如新能源产业驱动铜消费长期走强 [4] - 未来铜行业供需格局改善或支撑铜价长期上行，建议关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信 [5] 根据相关目录分别进行总结 1. 铜是重要的战略性资源，铜价短期受供需格局影响 1.1 金属铜具有重要的战略意义，国内多项政策推进铜行业高质量发展 - 铜特性优良，应用广泛，在战略性新兴产业应用多，成为多国争夺的战略性矿产资源 [2][13] - 中国是第四大铜生产国和最大消费国，产量难满足需求，对外依存度超80% [2][13] - 近年中国发布多项铜行业政策，围绕资源安全保障、绿色转型等，推动行业高质量发展 [17][18] 1.2 全球铜行业呈现供给紧张格局，铜价有望持续上行 - 2024年全球精炼铜供应量增80多万吨至2660万吨，同比增3.1%，但受矿山扰动和品位下降影响，增速低于预期 [21] - 2024年全球精炼铜消费量同比增3.0%至2640万吨，新能源等领域发力，传统领域回暖 [21][22] - 2011年至今铜价分四个阶段波动，短期关注关税和库存，中长期电动汽车和可再生能源或拉升铜价 [23][24][26] - 2024年以来现货粗炼费和精炼费下降，反映铜精矿供应紧张，行业或加速整合 [29] 2. 供给端：全球铜矿产量增长受限，我国主导铜冶炼行业 2.1 铜矿供应增长受限，整体品位呈下降趋势 - 2014 - 2019年全球铜储量年均复合增长4.4%，2020 - 2024年增速放缓，2024年降至98000万吨，同比降2% [3][32] - 铜储量集中在美洲和大洋洲，智利第一，前五大资源国控制约57%资源量 [32] - 全球已确定和可能未发现铜资源达560000万吨，最大分布在南美洲 [36] - 中国铜储量占全球不足5%，以中小型矿床为主，品位偏低，主要分布在西藏、江西、云南等地 [37] - 2020 - 2024年全球铜矿产量上升但增速慢，2024年达2291.3万吨，同比增2.36%，非洲成新增长极 [40] - 近十年中国铜矿产量先升后降，2024年产量180万吨，同比降1.1%，未来政策或改善产量 [45] - 中国精炼铜和铜材产量持续增加，2024年精炼铜产量1135.3万吨，铜材产量1978.17万吨 [46] - 全球铜矿资源品位下降，高品位稀缺，海外传统产铜国品位低，新兴资源国靠高品位或大规模项目提升话语权 [48][51] - 2024年全球铜矿山产能达2863万吨，同比增3.78%，产能利用率从2020年的82.20%降至80.1% [52] - 国际矿业公司主导铜矿开发，中国企业通过投资扩大影响力，未来竞争或依赖技术和跨国合作 [54] 2.2 我国主导全球铜冶炼产能，全球精炼铜产能持续增加 - 2024年全球铜冶炼产能3311.5万吨，同比增3%，海外企业减产，国内有望扩产，预计2028年增20% [57] - 全球铜冶炼行业“中国主导、多极并存”，中国前20名占10席，印度崛起，智利有影响力，日本和德国有技术优势 [60] - 近五年全球精炼铜产量从2020年的2462.1万吨增至2024年的2763.3万吨，中国是最大贡献国 [62] - 2024年中国铜进口增长但增速减缓，精炼铜增长显著 [67] 3. 需求端：精炼铜需求持续增长，新兴领域驱动长期走强 3.1 全球精炼铜消费增长，消费结构向新兴领域加速转变 - 2024年全球精炼铜消费量2733.2万吨，同比增2.92%，中国增3.5%，其他国家增2.2% [4][68] - 新能源产业引领全球铜消费，占总需求15%，电网基建和新兴市场国家工业化带来增量需求 [4][68] - 中国精炼铜消费持续增长，结构向新兴领域转变，2014 - 2023年年均增4% - 5% [72] 3.2 传统领域：铜需求增长乏力，房地产对铜需求影响边际减弱 - 2021 - 2024年中国电网与电源投资提速，电力设备产量提升，2025年国网投资额或超6500亿元，铜用量有望增长 [74][75] - 2024年基建投资达248649.81亿元，稳定拉动铜需求，房地产施工等面积下降，黄铜棒需求难恢复高增长 [79] - 2024年“国补”刺激家电消费，带动漆包线和铜管需求，但房地产竣工放缓或抑制铜需求 [80][82] 3.3 新兴领域：新能源汽车行业蓬勃发展，拉动铜需求增长 - 2016 - 2024年中国新能源汽车产销量从不足百万辆增至千万辆以上，2025年政策或继续推热市场 [88] - 新能源汽车用铜量增加，2016 - 2024年从5.45万吨升至117.12万吨，未来需求有望进一步释放 [93] - 锂电铜箔和铜电磁线受新能源汽车需求影响，未来空间有望扩大 [96] 4. 铜行业重点上市公司 - 紫金矿业是跨国矿业集团，指标领先，2024年营收3036亿元，利润总额481亿元，归母净利润321亿元 [99] - 洛阳钼业业务分布五大洲，是全球领先生产商，2024年营收2130.29亿元，利润总额251.24亿元，归母净利润135.32亿元 [100] - 西部矿业铜业务是核心，依托优质资源扩能增效，2024年营收500.26亿元，利润总额59.92亿元，归母净利润29.32亿元 [101] - 江西铜业是综合性铜生产企业，业务多元，2024年营收5209.28亿元，利润总额91.09亿元，归母净利润69.62亿元 [102]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 半导体行业是极具创新性行业，是采用新技术的保障且对消费类产品至关重要，但企业面临供应链脆弱、安全顾虑、系统冗余等问题，需采用数字化解决方案，产品生命周期管理系统可提供整体解决办法 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 半导体行业现状 - 半导体行业是最具创新性行业之一，是采用新技术的保障，对消费类产品至关重要，且需求可能持续增加 [3] - 新冠疫情暴露全球供应链脆弱性，企业存在安全顾虑 [3] - 超 60%企业用六个以上系统管理数据，依赖大量互不连通系统，导致团队协作和信息共享困难，出现冗余、兼容性问题和系统错误 [3] 应对措施 - 企业需采用数字化解决方案增强跨流程和系统的控制和实时可见性，实现端到端数字化，提供完整可追溯性并响应安全问题 [4] - 产品生命周期管理系统为半导体企业提供整体解决方案，可进行跨流程数据管理，改进设计和生产领域，加强协作，提高质量，保护知识产权，加快产品接受度并缩短上市时间 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 半导体制造商在前沿产品开发中起主导作用，企业需控制流程管理产品生命周期；行业动荡，企业需敏捷才能成功，要配备正确工具加速开发、确保质量和可追溯性；采用统一的产品生命周期和质量管理解决方案可实现质量保证与合规性 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 影响半导体行业的趋势 半导体应用广泛，企业需控制流程管理产品生命周期；芯片制造商面临产品短缺、安全性、可追溯性和合规性问题，正采取措施搬迁晶圆厂并重新思考产品开发流程等 [2] 关键推动因素 安全的数字化转型需改进数据管理保护知识产权并提供质量保证可见性；新兴技术使产品复杂性增加影响半导体生命周期各阶段；可持续性要求企业证明半导体设备的数据完整性和安全可追溯性；全球化使整个生态系统的安全协作至关重要 [5]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[5] 报告的核心观点 - 2025年1 - 3月全国规模以上工业企业利润延续恢复态势，利润总额同比+0.8%，相比1 - 2月提升1.1个pct，3月当月利润有所改善；收入同比+3.4%，较1 - 2月提升0.6个pct，3月营收同比提升幅度更大 [1] - 消费品制造业细分行业中，5个行业利润同比增长，8个同比负增长，5个降速超10%；部分行业同比涨幅扩大或跌幅收窄；一季度部分行业在以旧换新政策支持下利润增长 [2] - 建议关注食品饮料、化妆品、黄金珠宝、家居家电等行业龙头企业 [3] 根据相关目录分别进行总结 规模以上工业企业利润情况 - 2025年1 - 3月全国规模以上工业企业实现利润总额15,093.6亿元，同比+0.8%，相比1 - 2月提升1.1个pct；3月份同比+2.6%，较1 - 2月提升2.9个pct [1] - 2025年1 - 3月全国规模以上工业企业实现营业收入321,395.9亿元，同比+3.4%，较1 - 2月提升0.6个pct；3月份同比+4.2%，较1 - 2月提升1.4个pct [1] 消费品制造细分行业利润情况 - 13个消费品制造大类行业中，农副食品加工、酒饮料茶、烟草、纺织、化学纤维5个行业利润同比增长，农副食品加工利润同比+40.3%；其余8个行业同比负增长，家具、造纸等5个行业降速超10% [2] - 相比1 - 2月增速，农副食品加工、纺织同比涨幅扩大，皮革毛皮制品等同比跌幅收窄，服装业、家具同比跌幅扩大 [2] - 一季度可穿戴智能设备制造、助动车制造、家用厨房电器具制造等行业利润分别增长78.8%、65.8%、21.7% [2] 投资建议 - 关注食品饮料板块龙头，食品饮料作为消费必选品韧性足、业绩稳健 [3] - 关注化妆品龙头企业，近期化妆品需求端疲软，品牌表现分化加剧，国货崛起 [3] - 中长期关注黄金珠宝龙头企业，短期金价上涨抑制部分消费需求，中长期注重产品设计、现金流稳定且股息率高的企业值得关注 [3] - 关注家居、家电企业，多地以旧换新补贴落地将刺激需求端 [3]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [1] 报告的核心观点 - 固废处理盈利能力、现金流向好、分红趋势明显，“焚烧 + IDC”有望打开第二成长曲线；水务及水处理降本增效，盈利改善，各地水价上调值得关注；环卫装备呈现复苏态势，碳监测、节能降碳相关企业有望受益碳市场扩围 [4][128] 各部分总结 2024 年及 1Q25 业绩综述 - 2024 年环保行业 137 家上市公司中，46 家归母净利润同比增长、5 家扭亏为盈，46 家同比下降、13 家出现亏损、27 家持续亏损；4Q24 归母净利润 -28.74 亿，同比盈转亏；2024 年营业收入同比增长 9.75%，营业成本同比增长 9.84%，归母净利润同比下降 4.5%，毛利率、净利率同比下降 0.06pct、0.95pct [6][11][13][15][17] - 1Q25 环保行业 137 家上市公司中，55 家归母净利润同比增长、12 家扭亏为盈，34 家同比下降、14 家出现亏损、22 家持续亏损；1Q25 归母净利润 83.98 亿元，同比及环比均改善；1Q25 营业收入同比增长 11.08%，营业成本同比增长 11.81%，归母净利润同比增长 7.98%，毛利率、净利率同比下降 0.48pct、0.29pct [6][22][24][26] 固废处理 - 2024 年固废处理板块 34 家公司中，15 家归母净利润同比增长、1 家扭亏为盈，13 家同比下降，5 家持续亏损；1Q25，15 家同比增长、3 家扭亏为盈，7 家同比下降，4 家出现亏损、5 家持续亏损 [6][29] - 2024 年固废处理行业营业收入 1493.72 亿元，同比增长 36.09%；归母净利润 131.08 亿元，同比增长 31.73%；毛利率、净利率分别为 23.41%、8.78%，分别同比下滑 0.79pct、0.29pct [32] - 1Q25 固废处理行业营业收入 353.81 亿元，同比增长 30.99%；归母净利润 39.41 亿元，同比增长 19.41%；毛利率、净利率分别为 25.20%、11.14%，分别同比下滑 0.80pct、1.08pct；归母净利润环比增长 233.75% [39] - 选取十家垃圾焚烧发电标杆企业作为样本，2024 年合计营业收入 523.49 亿元，同比增速 1.79%；归母净利润 100.76 亿元，同比增长 11.76%；经营活动现金流净额 169.60 亿元，同比增长 12.03%；资本开支同比降幅为 26.21%；毛利率及净利率分别为 37.24%、19.25%，分别同比提升 2.06pct、1.72pct；部分企业分红比例可观，分红能力有提升空间；“垃圾焚烧 + IDC”模式有望打开第二成长曲线 [55] - 未来行业提质增效可通过智慧电厂（如中科环保与华为合作，AI 可监测分析设备数据、合理安排岗位、确保环境安全等）和高参数 + 余热利用（我国生活垃圾焚烧发电项目能源利用水平低，采用高蒸汽参数技术、加强余热利用可提升能量利用水平）两方面实现 [61] 水务及水治理 - 2024 年水务及水治理板块 52 家公司中，17 家归母净利润同比增长、2 家扭亏为盈，18 家同比下降，7 家出现亏损、8 家持续亏损；1Q25，23 家同比增长、4 家扭亏为盈，16 家同比下降，6 家出现亏损、3 家持续亏损 [6][63] - 2024 年水务及水治理行业营业收入 1230.61 亿元，同比下降 3.39%；归母净利润 118.36 亿元，同比增长 1.74%；毛利率、净利率分别为 31.18%、9.62%，分别同比增长 1.97pct、0.48pct，或受内部降本增效影响 [66] - 1Q25 水务及水治理行业营业收入 259.92 亿元，同比下降 5.65%；归母净利润 34.50 亿元，同比增长 1.68%；毛利率、净利率分别为 32.41%、13.27%，分别同比增长 1.27pct、0.96pct；虽营业收入承压，但降本增效明显，盈利能力提升 [74] - 2025 年深圳、广州等地调整水价，我国居民水费支出占比低，新一轮水价上调周期有望持续推进，有助于水务企业传导成本压力，促进行业健康发展 [83][85] 环保设备 - 2024 年环保设备板块 28 家公司中，8 家归母净利润同比增长、1 家扭亏为盈，9 家同比下降，4 家出现亏损、6 家持续亏损；1Q25，10 家同比增长、3 家扭亏为盈，6 家同比下降，1 家出现亏损、8 家持续亏损 [3][87] - 2024 年环保设备行业营业收入 677.23 亿元，同比下降 9.25%；归母净利润 24.32 亿元，同比下降 32.23%；毛利率、净利率分别为 23.85%、3.59%，分别同比下滑 1.03pct、1.22pct [90] - 1Q25 环保设备行业营业收入 152.26 亿元，同比下降 1.87%；归母净利润 9.75 亿元，同比增长 7.42%；毛利率、净利率分别为 23.93%、6.41%，分别同比下滑 0.55pct、增长 0.55pct；盈利能力逐步改善 [96] - 2025 年一季度环卫车大盘累计销售 15483 台，同比增长 3.5%，为近年来首次正增长；新能源环卫车累计销售 2384 台，同比增长 64%，市场渗透率达 15.4%，同比提升 5.7pct；电动环卫车行业集中度高，环卫装备有望触底反弹，电动化提速；2025 年 3 月碳市场扩围，为碳监测、节能降碳产业带来市场空间 [104][106] 综合环境治理 - 2024 年综合环境治理板块 15 家公司中，3 家归母净利润同比增长，4 家同比下降，2 家出现亏损、6 家持续亏损；1Q25，2 家同比增长、2 家扭亏为盈，4 家同比下降，2 家出现亏损、5 家持续亏损 [107] - 2024 年综合环境治理行业营业收入 184.12 亿元，同比增长 31.11%；归母净利润 -35.81 亿元，同比亏损扩大；毛利率、净利率分别为 21.34%、-19.45%，同比提升 3.02pct、下降 16.89pct，或因部分企业回款压力大计提减值损失，后续关注地方化债影响 [109] - 1Q25 环境综合治理行业营业收入 43.98 亿元，同比增长 58.16%；归母净利润 -0.02 亿元；毛利率、净利率分别为 23.69%、-0.04%，分别同比下滑 0.89pct、4.10pct，未见明显边际改善 [117] 投资建议 - 推荐固废治理板块的永兴股份，碳监测领域的雪迪龙；谨慎推荐联合水务；建议关注水务板块的重庆水务、兴蓉环境；建议关注固废板块三峰环境、瀚蓝环境、绿色动力、玉禾田 [4][128]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [14] 报告的核心观点 - 2024年建材行业需求承压，2025Q1略有企稳，消费建材与玻璃走弱，玻纤和水泥企稳回升 [2][8][20] 根据相关目录分别进行总结 综述：行业继续承压，关注企稳信号 - 2024年行业收入同比下滑15.2%，毛利率、归属净利率下降，归属净利润同比降58.5%；2025Q1收入降幅收窄，利润同比转正，收入同比下滑4.9%，归属净利润同比升3.3% [2][8][20] - 分板块看，消费建材与玻璃走弱，玻纤和水泥企稳回升，1季度消费建材需求弱但存量链企业优，周期品中水泥和玻纤价格上行、业绩回升，玻璃板块盈利回落 [20] 消费建材：需求继续下行，存量链展现优势 - 地产行业深度调整，2024年商品房销售面积较2021年累计降约46%，预计2025年新房销售等处于筑底过程 [40] - 消费建材供给退出，部分品类供给出清显著，预计2024年部分建材产量或销量为峰值的62%-90% [41] - 2024年板块收入同比降8.0%，归属净利润同比降48.3%；2025Q1收入同比降7.8%，归属净利润同比降20.0% [45] - 收入承压，存量链相对稳，1季度多数企业收入下滑加速，优质存量链龙头收入同比增长 [48] - 价格竞争激烈，毛利率同比下降，虽多数原材料均价同比降，但企业收入下行叠加竞争激烈，多数企业毛利率降，部分品类价格战放缓 [48] - 2025Q1费用率同比小幅降，但毛利率整体降，净利率同比降，零售端建材利润率好于B端 [58] - 行业资金压力大，2024年现金流承压，2025Q1有改善，2024年收现比持平，经营活动现金流净额同比降约37亿元，2025Q1经营活动现金流净额改善25.4亿元，但收现比降3% [59] - 2025年消费建材存量品类有望迎需求向上和结构优化，二手房成交增长、城市翻新政策加码利好相关企业，首推三棵树、北新建材、兔宝宝等 [66] 水泥：盈利筑底后，一季度迎来修复 - 2024年板块收入同比降22.3%，归属净利润同比降39.1%；2025Q1收入降6.4%，归属净利润同比升66.4% [69] - 2024年全国水泥产量18.25亿吨，同比降9.5%，全行业盈利低迷，不少企业亏损，盈利跌破2015年底部水平 [70]

报告行业投资评级 - 维持食品饮料行业“推荐”投资评级 [6][66] 报告的核心观点 - 白酒板块本周回调，五一需求整体承压，但行业需求持续筑底改善，名酒和地产酒龙头表现良好，企业降负消化库存，板块估值偏低，分红提升，推荐估值优势和全年两条主线相关酒企 [4][65] - 大众品年报季平稳收官，2025Q1 环比承压，部分公司业绩有韧性，商超调改带来机会，成本有降有升，后续板块有望环比修复，推荐部分公司，长期提示乳制品板块机会 [5][66] 根据相关目录分别进行总结 一周新闻速递 行业新闻 - 河南盛林年销售五粮液系列产品超 10 亿元，泸州白酒产业园区召开经济分析会，甘肃 10 家酒企获地理标志保护，仁怀 500 + 白酒生产企业共商品牌建设 [15] 公司新闻 - 贵州茅台优化经销商考核、文旅礼盒预售；五粮液“和美全球行”首站启幕；泸州老窖 2025、2026 年均分红不低于 85 亿元；汾酒 2024 年营收 360.11 亿元、启动领航十二香韵使馆行；舍得酒业召开互联网营销核心合作伙伴会议；今世缘 2024 年营收 115.44 亿元 [15] 本周重点公司反馈 本周行业涨跌幅 - 展示了本周各行业涨跌幅及 2024.9.24 - 2025.5.3 消费、食品饮料细分板块和白酒个股涨跌幅 [16][20][22] 公司公告 - 多家公司公布年报和一季报，业绩有增有减，部分公司有激励计划、解禁、回购、设立基金等情况 [28][29][30] 本周公司涨跌幅 - 列出白酒和大众品涨幅、跌幅前五公司及涨跌幅 [33] 食品饮料行业核心数据趋势一览 - 白酒 2024 年产量 414.50 万吨同降 7.72%，203 年营收 7563 亿元同增 9.70% [36] - 调味品市场规模 2014 - 2023 年从 2595 亿增至 5923 亿，CAGR 为 9.6%，百强企业产量 2013 - 2022 年从 700 万吨增至 1749 万吨，CAGR 为 10.72% [39][40] - 2025 年 3 月规上企业啤酒产量 854.1 万千升同减 2.1%，累计同减 2.2% [46] - 2025 年 3 月葡萄酒产量 2.4 万千升，累计同降 25.0% [48] - 休闲食品市场规模 2016 - 2022 年从 0.82 万亿增至 1.2 万亿，CAGR 为 6% [50] - 能量饮料市场规模 2014 - 2019 年从 200 亿增至 428 亿，CAGR 为 16% [57] - 预制菜市场规模 2019 - 2022 年 CAGR 为 20%，预计 2026 年达 10720 亿元 [61] - 餐饮收入 2010 - 2024 年从 1.8 万亿增至 5.57 万亿，CAGR 为 9% [60] 重点信息反馈 - 立高食品毛利率、费用率、净利率有变化，各业务营收有增减，新品动销良好，渠道有拓展计划 [59] - 千味央厨毛利率、费用率、净利率有变化，各业务营收有增减，新品和新渠道有望带来增量 [60][62] - 海天味业 2025Q1 毛利率、净利率提升，各产品营收增长，渠道有优化和拓展计划 [63] - 莲花控股毛利率、净利率提升，各产品营收增长，各渠道营收增长，算力业务发展良好 [64] 行业评级及投资策略 - 白酒板块推荐估值优势的水井坊、山西汾酒等，全年推荐五粮液、泸州老窖等 [4][65] - 大众品板块推荐西麦食品、有友食品等，长期提示优然牧业、现代牧业等乳制品企业机会 [5][66]