行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1][2][3] 核心观点 - 2024年现制饮品样本品牌上新现制饮品产品合计2,681款，茶饮品牌上新1,895款，占比70.7%，咖饮品牌上新786款，占比29.3% [4][12][13] - 茶饮品牌月均上新数量为157.9款，咖饮品牌月均上新数量为65.5款，咖饮品牌的上新频次（1.27-2.40次/月）高于茶饮品牌（1.00-1.82次/月） [4][21][22] - 2024年茶饮市场规模达到1,757亿元，增速为8.2%，预计2025年增速为7.8%；咖饮市场规模达到1,177亿元，增速为15.4%，预计2025年增速为12.1% [9][10] - 茶饮消费者更关注新品的价格、卫生、营养和健康性，占比分别为58.8%、51.3%、42.7%；咖饮消费者对价格敏感（45.5%），对外观出品也有要求（35.8%） [4][27][33] - 现制饮品品牌在推出新品时，主要聚焦产品基底、产品配料、产品风味、品牌营销等四个维度 [4][46][47] 整体上新概况 - 2024年现制饮品品牌新品达2,681款，茶饮品牌新品占比70.7%，咖饮品牌新品占比29.3% [4][12][13] - 茶饮品牌月均上新数量为157.9款，咖饮品牌月均上新数量为65.5款 [4][21][22] - 茶饮品牌在入夏、深秋、入冬季节的新品数量较多，月均上新超150款；咖饮品牌集中在盛夏和冬季发力，年底推出暖冬饮品 [4][22] 细分品类表现 - 茶饮品牌中，水果茶新品数量占比35.6%，经典奶茶占比30.2%，鲜奶茶占比10.8% [15][16] - 咖饮品牌中，拿铁新品数量占比36.6%，非咖啡饮品占比25.5%，美式/冰美式/意式浓缩占比18.4% [17][19] - 水果茶、经典奶茶、鲜奶茶是茶饮品牌的重点细分品类；拿铁、非咖啡饮品、美式/冰美式/意式浓缩是咖饮品牌的重点细分品类 [15][17][19] 新品发力点 - 现制饮品品牌在推出新品时，主要聚焦产品基底、产品配料、产品风味、品牌营销等四个维度 [46][47] - 奶基底中，生乳及乳制品使用最广，占比75.6%；植物基底乳占比23.9%，生椰乳、燕麦奶、米乳等受欢迎 [48][56][57] - 茶基底中，绿茶使用最广，占比54.5%；乌龙茶占比31.6%，红茶占比11.7% [60][62] - 产品配料中，品牌应用了超200种配料元素，水果元素占比最高，达75种 [71][72] - 地方特色食材、养生食材、超级植物成为新品研发的重点 [74][75] 新品趋势展望 - 奶基底和茶基底的"升级战"将持续，鲜牛奶、植物基奶底、有机牛奶等将成为趋势 [93][94] - 现制饮品品牌将进一步挖掘地方特色食材和文化元素，地方品牌将迎来发展红利 [95] - 养生食材、小众食材、高端食材将被进一步挖掘，食材的天然风味和健康功效将更受重视 [96][97] 消费者偏好 - 茶饮消费者每周至少购买一杯茶饮的占比为64.4%，每天喝1杯及以上的占比为6.7%；咖饮消费者每天喝1杯及以上的占比为12.7% [27] - 茶饮消费者更关注新品的价格、卫生、营养和健康性，占比分别为58.8%、51.3%、42.7%；咖饮消费者对价格敏感（45.5%），对外观出品也有要求（35.8%） [27][33] - 消费者偏好水果茶、轻乳茶、经典奶茶等茶饮新品，占比分别为58.8%、46.2%、35.1%；咖饮消费者偏好拿铁、美式/冰美式/意式浓缩等新品 [29][31] 品牌营销 - 现制饮品品牌在营销上采取线上线下"双轮驱动"的方式，短剧营销、UGC二创等创新玩法受到青睐 [79][88] - 抖音生活服务成为现制饮品品牌营销的重要平台，提供阶梯次卡、IP玩法等多样化营销方式 [86][87] - 2024年抖音生活服务年度重点数据显示，现制饮品品牌入驻抖音生活服务的热情高涨，93.3%的样本品牌开通了抖音官方视频号 [42][43]

行业投资评级 - 食品饮料行业评级为买入，前次评级也为买入 [2] 核心观点 - 零食量贩向全品类折扣超市转型的趋势明显，2025年有望迎来以硬折扣为代表的新一轮渠道红利 [7] - 12月食品饮料板块跑输大盘1.7pct，子板块表现分化，软饮料、啤酒和零食涨幅居前，预加工食品跌幅居前 [7] - 白酒板块经近四年调整期，在政策推动下有望起底回升，大众品表现分化 [7] 月度聚焦：折扣超市调研反馈 - 零食量贩转型类：爱零食硬折扣超市、来优品省钱超市等，门店模型介于零食量贩和便利店之间，零食及水饮占比超50% [7] - 折扣超市及仓店品牌类：折扣牛、奥乐齐等，区域品牌为主，自有品牌占比较高，定位性价比版本的便利店 [7] - 核心KA转型及会员精品超市：永辉（胖东来调改店）等，门店面积更大，场景更加综合 [7] 市场回顾 - 12月食品饮料板块下跌1.2%，跑输沪深300指数1.7个百分点 [59] - 12月南向资金净买入954亿港元，净流入青岛啤酒股份、颐海国际和蒙牛乳业等 [69] 基本面跟踪 - 白酒：12月茅台批价稳中有进，多数酒企开启新年回款及2025年开门红计划 [86] - 大众品：春节错期下子板块表现分化，啤酒饮料行业淡季下景气度暂处低位 [90] - 原材料成本：12月主要包材、农产品及原奶价格继续回落，棕榈油及猪价同比上行 [108] 投资建议 - 白酒板块核心推荐：泸州老窖、今世缘、山西汾酒、古井贡酒、迎驾贡酒，关注贵州茅台、五粮液的配置价值 [116] - 大众品核心推荐：天味食品、盐津铺子、燕京啤酒、立高食品、安琪酵母、安井食品、东鹏饮料、青岛啤酒、康师傅控股、伊利股份、蒙牛乳业 [116] 重点公司估值和财务分析 - 贵州茅台2025E EPS为73.91元，PE为19.68x [8] - 五粮液2025E EPS为8.97元，PE为14.75x [8] - 泸州老窖2025E EPS为9.87元，PE为12.03x [8]

行业投资评级 - 互联网传媒行业评级为买入 [3] 核心观点 - 本周中信传媒指数上涨6.21%，跑赢上证指数3.90个百分点，A股传媒板块整体上行，小红书热度抬升，相关概念股上涨 [4] - AI+视频产业层面持续有推进，Vidu与海螺AI发布功能更新，AI产业趋势向好 [4] - 建议关注业绩预期向好、估值合理的方向，短期可持续跟踪春节档表现 [4] 互联网行业 - 微信单人聊天下方开通礼物入口，瑞幸咖啡、东方甄选、三只松鼠等品牌排在前列 [12] - 建议关注腾讯、美团、腾讯音乐、网易云音乐、网易、爱奇艺、芒果超媒等 [12] 游戏行业 - 完美世界、电魂网络、冰川网络等多家游戏公司发布业绩预告，部分公司业绩承压 [13] - 25年各家公司产品线有望改善，驱动板块业绩提升，建议关注行业基本面拐点 [13] - 游戏板块估值相对合理，AI等新技术发展有望带动行业规模进一步提升 [13] AI行业 - OpenAI推出Tasks新测试功能，用户可设置任务和执行时间，指挥ChatGPT自动完成任务 [14] - 文生视频进展丰富，Vidu 2.0生成速度、效果升级，生成4秒512P单片段视频时间在10秒内 [14] - 海螺AI全球全量上线主体参考功能，用户上传图片即可生成高质量视频 [14] - 阿里妈妈推出视频AIGC工具淘宝星辰，输入静态图片即可生成视频 [14] 投资建议 - 互联网：建议关注腾讯控股、腾讯音乐、网易云音乐、美团、快手、哔哩哔哩、微博、泡泡玛特等 [16] - 游戏：建议关注完美世界、世纪华通、恺英网络、姚记科技、创梦天地、神州泰岳、三七互娱、吉比特、电魂网络、冰川网络等 [16] - 出版：建议关注中南传媒、皖新传媒、浙版传媒、时代出版、凤凰传媒等 [16] - 电影：建议关注猫眼娱乐、万达电影、光线传媒、阿里影业、博纳影业等 [16] - 营销：建议关注分众传媒、兆讯传媒、蓝色光标、易点天下、引力传媒、因赛集团、省广集团等 [16] - 央国企改革：建议关注浙文互联、华数传媒、东方明珠、芒果超媒、中广天择、上海电影、唐德影视、电广传媒、浙数文化等 [16] 重点公司分析 - 美团-W：24Q3实现营收935.77亿元，同增22.38%，GAAP归母净利润128.65亿元，NON-GAAP净利润128.29亿元 [17] - 腾讯控股：游戏和广告表现稳健，金融业务受消费疲弱拖累，小程序持续扩大交易场景 [18] - 百度：24Q3总收入335.57亿元，NonGAAP净利润58.86亿元，广告收入188亿元，非广告收入77亿元 [20] - 快手-W：24Q3总收入311亿元，NonGAAP净利润39.48亿元，广告收入176亿元，电商GMV 3342亿元 [21] - 哔哩哔哩：24Q3收入73亿元，毛利率34.9%，游戏收入18.23亿元，广告收入20.94亿元 [22] - 三七互娱：游戏业务稳健运营，新游储备丰富，24Q3推出《时光杂货店》《三国群英传：鸿鹄霸业》等新产品 [24] - 分众传媒：24Q3快消、互联网等广告主贡献主要增量，业绩保持稳健增长 [25] 电影市场 - 2025年1月12日到1月18日票房累计3.22亿元，环比下降13.81% [30] - 《误杀3》票房1.01亿元，位列第1名 [30] - 全国新建银幕112块 [33] 电视剧市场 - 《国色芳华》平均播映指数84.5，排名第1 [36] - 《大奉打更人》平均播映指数83.1，排名第2 [36] 综艺市场 - 《一路繁花》平均播映指数80.1，排名第1 [38] - 《现在就出发 第2季》平均播映指数77.9，排名第2 [38] 游戏动态 - 《王者荣耀》排名第1，《金铲铲之战》排名第2，《地下城与勇士》排名第3 [38] VC/PE投资 - 本周共有4项VC/PE投资信息，教育1项，本地生活2项，文娱传媒1项 [44]

行业投资评级 - 非金属类建材：买入（维持） [4] - 建筑和工程：增持（维持） [4] 核心观点 - 光伏玻璃库存自11月初以来持续下滑，截至2025年1月17日库存为36.5天，较上周环比减少1.6天，自11月初高点42.2天累计下滑13.5% 库存下降主要由于2024年下半年光伏玻璃产能收缩，截至2025年1月17日在产日熔量为8.1万吨，较2024年7月高点11.6万吨累计下滑30% 光伏玻璃价格从11月最低点11.5元/平米回升至12元/平米，若库存继续下降，价格有望进一步回升 [1] - 濮耐股份与格林美签署战略合作协议，为格林美开发适用于红土镍矿高压浸出工艺的高效沉淀剂产品 湿法镍全球需求到2026年或达100万吨，目前已建成项目仅30万吨，市场潜力巨大 濮耐股份的活性氧化镁生产工艺具有成本可控、质量稳定、供应稳定等优势，西藏卡玛多菱镁矿年开采量100万吨，对应氧化镁理论产量45万吨 [2] - 2024年12月高空作业平台销量1.32万台，同比下滑4.5%，其中国内销量0.55万台，同比下滑10.2%，国外销量0.77万台，同比持平 2024年全年高空作业平台销量18.0万台，同比下滑12.9%，其中国外销量9.3万台，同比增长21.7%，国内销量8.7万台，同比下滑33.4% 预计2025年高空作业平台销量或进一步下滑 [3] 投资建议 - 建议关注旗滨集团、信义光能、福莱特等光伏玻璃相关企业 [1] - 建议关注濮耐股份（耐材出海，活性氧化镁新品国产替代）、华铁应急（完成实控人变更，国资入主赋能）、北新建材（地产链修复及多元化业务发展）、鸿路钢构（地产链修复，智能化改造提升盈利能力）、中国化学（现金流较佳，化工品涨价）、中国建筑（地产链修复，化债推进）、上海港湾（旗下卫星电池业务，有望迎来快速增长） [3]

行业投资评级 - 金属及金属新材料行业评级为“买入”，前次评级也为“买入” [2] 核心观点 - 铜铝预期将改善，金价继续上行 [2] - 基本金属价格震荡上行，工业金属供给较弱，库存去化，氧化铝价格下跌增厚电解铝企业利润 [5] - 钢铁需求回落，成本上升助推价格反弹，预计淡季价利平稳 [5] - 贵金属金价继续上行，把握板块配置机会 [5] - 能源金属锂价节前检修短期推升，预计未来锂价窄幅震荡 [5] - 小金属钨、钼价格平稳，预计短期价格稳定 [5] 行业表现 - 申万工业金属指数上涨3.96%，贵金属指数上涨3.38%，小金属指数上涨4.93%，金属新材料指数上涨3.85% [17] - 申万冶钢原料指数上涨3.65%，普钢指数上涨2.63%，特钢指数上涨4.89% [20] 金属价格 - LME铜价上涨1.19%至9181.50美元/吨，SHFE铜价上涨1.69%至76540.00元/吨 [42] - LME铝价上涨4.36%至2680.50美元/吨，SHFE铝价上涨1.61%至20470.00元/吨 [42] - COMEX黄金上涨0.83%至2740美元/盎司，SHFE黄金上涨0.82%至640.68元/克 [42] - 电池级碳酸锂价格上涨2.87%至7.79万元/吨，氢氧化锂价格上涨0.57%至7.05万元/吨 [42] 重点公司估值 - 中国铝业合理价值为11.32元/股，2024年EPS为0.87元，PE为8.97x [6] - 西部矿业合理价值为25.16元/股，2024年EPS为1.68元，PE为10.52x [6] - 宝钢股份合理价值为7.27元/股，2024年EPS为0.48元，PE为13.75x [6] - 赤峰黄金合理价值为28.02元/股，2024年EPS为1.08元，PE为15.89x [6] 宏观经济 - 美国2024年12月核心CPI同比升3.2%，环比升0.2%，通胀温和放缓 [5] - 美联储2025年继续降息的概率仍处于相对低位，市场不确定性或继续推升金价 [5]

行业投资评级 - 报告对医药行业持积极态度，建议加大医药板块配置比例 [1][2] 核心观点 - 医保基金支出规模持续增长，为医药行业注入新增量，长期增长前景乐观 [1] - 医保将新增丙类目录，支持创新药发展，计划于2025年发布第一版 [1] - 医药板块反转的三个层面：政策面、业绩面、资金面 [1] - 2024年初以来，多项医药和医保政策出台，稳定预期并支持医药创新产业发展 [1] - 医药板块业绩在2025Q2和Q3的恢复是确定事件，建议提前布局 [1] 细分行业投资机会 - 创新药国内放量和授权出海带来的赛道性机会 [2] - 左侧板块（如器械、中药、消费医疗、连锁药房等）困境反转个股机会 [2] 重点公司 - 科伦博泰、人福医药、特宝生物、华东医药、心脉医疗、益丰药房、太极集团等 [3] 创新药 - FDA批准阿斯利康/第一三共Trop 2 ADC Dato-Dxd上市，科伦博泰同靶点竞品值得关注 [4][25] - 中国药企创新实力未被充分认知，看好本土原研"真创新"类药企 [4] 医疗器械 - 波士顿科学FARAPULSE脉冲消融全球手术量超过20万，国内企业有望快速追赶 [4][32] - 南微医学向控股子公司康友医疗增资4000万元，支持微波消融业务发展 [36] 医药上游 - 美国BIS出口管制下，生物信息采集仪器国产化机会值得关注 [4][37] - 聚光科技全光谱流式细胞仪及高分辨质谱产品技术储备丰富 [38] 生物制品 - 金赛药业PD-1单抗自免适应症IND获批，持续关注研发进展 [4][47] - 长春高新子公司金赛药业GenSci120注射液临床试验申请获批 [47] 中药&药店 - 东阿阿胶阿胶块市占率在24Q3提升至70%，复方阿胶浆零售终端销售额持续增长 [55][57] - 连锁药店行业竞争格局有望优化，头部公司市占率有望提升 [60] 医疗服务 - 医保局会议定调2025，政策有望催化内需回暖 [43] - 医疗服务价格改革有望规范医疗服务项目，提高性价比 [45] 人口数据 - 2024年末全国人口14亿人，比上年末减少139万人 [46]

行业投资评级 - 食品饮料行业评级为“强于大市”（维持）[1] 核心观点 - 白酒行业：宴席回补明显，大众价格带表现更优，100~300元价格带表现突出，次高端仍有一定压力 推荐三条主线：需求坚挺的高端白酒、全国化持续推进的次高端白酒、主力产品位于扩容价格带的地产酒 [5] - 食品行业：休闲食品进入年货节旺季，餐饮产业链修复，预制食品受益于餐饮连锁化率提升，调味品行业去库存接近尾声，成本下行，行业重回稳步发展期 [5] 白酒行业 - 白酒指数（中信）本周累计涨跌幅+2.36%，涨幅前三为岩石股份（+8.10%）、今世缘（+7.68%）、金徽酒（+6.69%），涨幅后三为金种子酒（+2.78%）、洋河股份（+2.15%）、贵州茅台（+1.31%）[5] - 贵州茅台：2024年营业总收入预计同比增长15.44%，4Q24营业总收入507亿元，同比增长12.0%，归母净利249亿元，同比增长13.8% [7] - 五粮液：3Q24营收173亿元，同比增长1.4%，归母净利59亿元，同比增长1.3%，2024-26年现金分红比例不低于70% [7] - 泸州老窖：3Q24营收74亿元，同比增长0.7%，归母净利36亿元，同比增长2.6%，国窖1573品牌基础深厚，腰部产品蓄力增长 [7] - 古井贡酒：3Q24营收53亿元，同比增长13.4%，归母净利11.7亿元，同比增长13.6%，省内市场扎实，省外市场持续开拓 [9] - 迎驾贡酒：3Q24营收17.1亿元，同比增长2.3%，归母净利6.2亿元，同比增长2.9%，洞藏系列放量，中高档酒收入占比75.0% [9] - 今世缘：3Q24营收26.4亿元，同比增长10.1%，归母净利6.2亿元，同比增长6.6%，特A+/特A类产品收入增长显著 [9] - 洋河股份：3Q24营收46亿元，同比下滑44.8%，归母净利6.3亿元，同比下滑73.0%，2024-26年现金分红比例不低于70% [9] 食品行业 - 食品指数（中信）本周累计涨跌幅+4.05%，涨幅前三为来伊份（+31.79%）、祖名股份（+28.07%）、好想你（+26.70%），跌幅后三为双汇发展（-0.24%）、ST春天（-1.22%）、有友食品（-6.50%）[5] - 安井食品：24Q1-Q3营收110.77亿元，同比增长7.84%，归母净利10.47亿元，同比减少6.65%，看好预制菜肴领域持续发力 [11] - 东鹏饮料：24Q1-Q3营收125.58亿元，同比增长45.34%，归母净利27.07亿元，同比增长63.53%，功能饮料赛道景气度高 [11] - 海天味业：24Q1-Q3营收203.99亿元，同比上升9.38%，归母净利48.15亿元，同比增长11.23%，市场份额持续提升 [11] - 燕京啤酒：24Q1-Q3营收128.46亿元，同比增长3.47%，归母净利12.88亿元，同比增长34.73%，高端化战略持续推进 [11] - 伊利股份：24Q1-Q3营收890.39亿元，同比下降8.59%，归母净利108.68亿元，同比增长15.87%，奶粉及奶制品实现正增长 [13] - 重庆啤酒：Q1-Q3营收130.63亿元，同比增长0.26%，归母净利13.32亿元，同比下降0.90%，6+6品牌组合稳步推进 [13] - 绝味食品：23Q1-Q3营收50.15亿元，同比下降10.95%，归母净利4.38亿元，同比增长12.53%，门店经营有望逐步改善 [13] - 妙可蓝多：24Q1-Q3营收35.94亿元，同比减少9.40%，归母净利0.85亿元，同比增长571.67%，奶酪产品业务持续优化 [13] 行业数据 - 白酒产量：2024年11月白酒产量37.50万千升，同比下滑15.20% [29] - 啤酒产量：2024年11月啤酒产量169.50万千升，同比增长5.70% [29] - 软饮料产量：2024年11月软饮料产量1103.73万吨，同比上涨5.00% [29] - 葡萄酒产量：2024年11月葡萄酒产量1.00万千升，同比下滑33.30% [29] 原材料数据 - 生鲜乳价格：2025年1月10日生鲜乳主产区平均价3.12元/公斤，同比下降14.80% [36] - 主要农产品价格：2025年1月棕榈油平均价9940元/吨，同比上涨35.2%；大豆平均价3959元/吨，同比下跌18.4%；玉米平均价2128元/吨，同比下跌14.3% [36] - 包材价格：2025年1月10日浮法玻璃市场价1377元/吨，同比下滑32.1%；铝锭价格19708元/吨，同比上升2.1%；PET价格6333元/吨，同比下跌11.6% [37] 重点公司盈利预测 - 贵州茅台：2024E EPS 68.22元，PE 21.3倍 [43] - 五粮液：2024E EPS 8.42元，PE 15.7倍 [43] - 泸州老窖：2024E EPS 9.75元，PE 12.2倍 [43] - 洋河股份：2024E EPS 5.44元，PE 14.7倍 [43] - 古井贡酒：2024E EPS 10.63元，PE 16.3倍 [43] - 今世缘：2024E EPS 2.92元，PE 15.5倍 [43] - 迎驾贡酒：2024E EPS 3.36元，PE 16.8倍 [43] - 安井食品：2024E EPS 5.11元，PE 15.0倍 [43] - 海天味业：2024E EPS 1.12元，PE 37.7倍 [43] - 伊利股份：2024E EPS 1.80元，PE 15.8倍 [43]

行业投资评级 - 汽车行业投资评级为“看好”，与上次评级一致 [2] 核心观点 - 2025年1月狭义乘用车零售预计175万辆，同比下降14.6%，环比下降33.6%，新能源零售预计72万辆，渗透率约41.1% [3][9] - 2025年汽车“双新”补贴政策预计惠及超1500万辆乘用车，其中报废更新补贴超500万辆，置换更新补贴超1000万辆 [3][9] - 2024年我国汽车产销量均超3100万辆，连续第二年突破3000万辆，预计2025年汽车总销量3290万辆，同比增长4.7% [9] - 2024年我国电动汽车出口量首次突破200万辆 [5][11] 行业重点新闻 - 上汽通用发布2025年发展规划，涵盖整车架构、动力升级、智能化转型及产品规划，计划推出7款新车，奥特能电动车平台将进化为2.0多元驱动平台 [9] - 零跑汽车2024年第四季度实现净利润转正，提前一年达成单季度盈利目标，年度销量293,724辆，同比增长104% [9] - 合资燃油车“价格战”加剧，东风雪铁龙凡尔赛C5 X补贴后优惠超7万元，2024年主流合资品牌乘用车零售销量629.89万辆，同比下降15.7% [9][10] - 自动驾驶赛道2025年将迎“爆发期”，小马智行在北京开展自动驾驶高快速路无人化测试，华为乾崑智驾泊车代驾VPD在深圳机场商用试点落地 [10] - 理想汽车AD Max V13.0将随OTA 7.0全量推送，实现全场景端到端覆盖，车位到车位无断点 [10] - 华为快充自动充电机器人首搭尊界S800，展示无人驾驶及智能充电功能 [10] - 奔驰、宝马、奥迪2024年全球销量均下滑，比亚迪全年累计销量427.21万辆，同比增长41.26%，理想汽车年销量超50万辆 [10] 板块市场表现 - 本周A股汽车板块涨幅4.38%，跑赢沪深300指数2.14%的涨幅，涨跌幅位居中信一级行业第11位 [6][14] - 本周SW乘用车涨幅3.52%，小鹏汽车-W、北汽蓝谷领涨 [6] - 本周SW商用车涨幅4.86%，安凯客车、*ST汉马领涨 [6] - 本周SW汽车零部件涨幅4.90%，骏创科技、泰祥股份领涨 [6] 估值变化 - 本周乘用车、商用车、汽车零部件板块PE估值均略有上升 [18] 上游重点数据跟踪 - 钢材价格指数略有上升，铝锭价格略有下降 [21] - 天然橡胶价格、浮法平板玻璃价格、聚丙烯价格略有下降 [22][23][25] - 碳酸锂价格自2024年3月起下降后企稳 [25] - 中国/东亚-北美西海岸及北欧集装箱运价指数略有回落 [29]

行业投资评级 - 建筑装饰行业投资评级为“增持”（维持）[1] 核心观点 - 12月基建投资累计同比增速加快0.2个百分点至4.4%，财政政策发力对投资端的拉动有所显现，投资结构上水利、航空、铁路分别增长40.7%、20.7%、13.5%，增速持续表现亮眼，道路运输业投资累计降幅收窄0.8个百分点至1.1%[5][10] - 2024年12月建筑业商务活动指数为53.2%，较11月上升3.5个百分点，创6月以来新高，增量政策对投资端和实物量的效果预计将逐渐显现[5][10] - 国务院国资委发布央企市值管理工作若干意见，明确提出将市值管理作为长期战略管理行为，纳入中央企业负责人经营业绩考核，2025年“一利五率”经营指标体系总体稳定、个别优化，国资考核的优化将促进央企进一步提升经营质量[5][10] - 建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企和地方国企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国核建、中国化学等[5][10] 出海方向 - 第四次“一带一路”建设工作座谈会召开，强调坚定战略自信，全面推动共建“一带一路”高质量发展，2024年1-10月我国对外承包工程业务完成营业额同比增长3.2%，新签合同金额同比增长16.6%[2][11] - 特朗普胜选后预计外交博弈、贸易摩擦或加剧，一带一路战略推进政策有望加码，基建合作是重要形式，海外工程需求景气度有望保持，建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等[2][11] 新业务增量开拓 - 《2024~2025年节能降碳行动方案》发布，推动建筑领域节能降碳，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际等[12] - 低空经济各地方政策催化不断，建议关注建筑和基建设计院板块，相关标的建议关注中交设计、设计总院、华设集团等[12] 行业数据跟踪 - 2024年12月基建投资累计同比增速加快0.2个百分点至4.4%，水利、航空、铁路投资分别增长40.7%、20.7%、13.5%，道路运输业投资累计降幅收窄0.8个百分点至1.1%[16][18] - 2024年12月建筑业商务活动指数为53.2%，较11月上升3.5个百分点，创6月以来新高[16][18] - 2024年12月社融同比增速回升0.2个百分点，增量同比多增9250亿元，主要得益于化债下政府债融资的贡献[19] 一带一路项目进展 - 中石化南京工程签约阿联酋LNG公用工程项目合同，合同金额约10亿元人民币，工期35个月[21] - 中企承建马来西亚东海岸铁路项目A、B段轨道正式铺通，标志着马东铁项目全线轨道铺设施工取得重要阶段性进展[22] 本周行情回顾 - 本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅2.95%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为2.14%、3.61%，超额收益分别为0.81%、-0.66%[23] - 个股方面，蒙草生态、富煌钢构、永福股份、北方国际、中工国际位列涨幅榜前五，隧道股份、地铁设计、东易日盛、四川路桥、华建集团位列涨幅榜后五[23][24][25]

行业投资评级 - 行业评级为看好（维持）[2] 行情回顾 - 本周公用事业板块指数上涨1.36%，跑输沪深300指数0.78%[1] - 环保板块指数上涨4.4%，跑赢沪深300指数2.26%[1] - 公用事业（申万）PE（TTM）为16.52倍，PB（LF）为1.46倍[1] - 环保（申万）PE（TTM）为19.66倍，PB（LF）为1.34倍[1] 行业重要动态 - 2024年12月，规上工业原煤产量4.4亿吨，同比增长4.2%[2] - 规上工业天然气产量218亿立方米，同比增长3.6%[2] - 规上工业发电量8462亿千瓦时，同比增长0.6%[2] - 工信部拟部署22项清洁氢揭榜挂帅任务，推动清洁氢在交通、冶金、化工等领域应用落地[2] 核心观点与投资建议 公用事业板块 - 重点关注个股组合：中广核技、佛燃能源、东方电子[1] - 重点推荐中广核技，理由包括政府政策支持、背靠中广核集团、央企改革等[1] - 绿电运营板块：政策推动高耗能行业参与绿证绿电交易，绿电环境价值有望兑现[1] - 火电板块：火电需求提升，建议关注国电电力、大唐发电等[2] - 燃气板块：多地调整天然气价格，建议关注佛燃能源、新奥股份等[2] - 水核板块：建议关注长江电力、华能水电等[3] - 电网板块：2025年国家电网投资预计超过6500亿元，建议关注平高电气、许继电气等[3] 环保板块 - 重点关注个股组合：景津装备、伟明环保、三峰环境[3] - 环保装备板块：推荐景津装备、盈峰环境[3] - 固废治理板块：推荐伟明环保、瀚蓝环境、三峰环境[4] 上市公司动态 - 甘肃能源预计2024年净利润为16亿元至16.6亿元，同比增长36.53%至41.65%[57] - 川投能源控股股东与能投集团战略重组进展公告[57] - 国电电力参股建设沙特第五轮萨达维200万千瓦光伏项目[58] - 浙能电力2024年全年发电量同比增长6.56%[58]