重点推荐报告核心观点 - 国庆假期海外市场表现分化，日股因宽松政策预期领涨全球，美股受政府停摆和降息预期影响，商品市场中黄金创新高 [5][6] - 国内假期消费总体表现较好，人员流动量达20.68亿人次同比增长5.19%，但观影消费和整体商品房销售承压 [6][7] - 9月制造业PMI季节性回升至49.8%，但供强于需格局未变，政策实际落地效果成为后续关注重点 [10][14][15] - 工商银行2025年上半年业绩显示息差降幅收窄，资产质量稳定，不良贷款率持平于1.33% [19][20][24] 国庆假期海外重要事件一览 - 全球股市多数收涨，日经225指数因高市早苗当选自民党总裁带来的宽松预期，于10月6日大涨4.75% [5] - 主要商品期货多数上涨，COMEX黄金假期期间收涨3.09%盘中突破4000美元/盎司，LME铜收涨4.17%，原油价格整体收跌1.33% [5][6] - 美国政府停摆及经济数据强化10月降息预期，10Y美债收益率下行2BP，法国总理辞职推升10Y法国国债收益率上行3.4BP [5][6][11] - 高市早苗胜选或出任日本首相，其推崇宽松货币财政政策，为日本加息路径增添变数 [12] 国内观察：2025年9月PMI - 9月制造业PMI为49.8%较前值回升0.4个百分点，生产指数回升至51.9%明显高于新订单指数的49.7%，供强于需格局延续 [14][15] - 价格指数出现分化，主要原材料购进价格指数为53.2%仍在荣枯线上而出厂价格指数为48.2%位于荣枯线下，价格传导不畅 [15][16] - 中下游制造业景气度改善，装备制造业PMI升至51.9%为3月以来高点，消费品行业PMI重回荣枯线上至50.6% [16] - 非制造业PMI为50.0%略低于季节性，服务业中货币金融服务景气度高，建筑业受天气影响回升弱于季节性 [14][17] 工商银行公司简评 - 2025年上半年实现营业收入4270.92亿元同比增长1.57%，归母净利润1681.03亿元同比微降1.39%，Q2单季净息差为1.27%环比下降6BPs [19][20] - 资产质量保持稳定，Q2末不良贷款率为1.33%环比持平，拨备覆盖率为217.71%环比上升2.01个百分点 [19][20][24] - 负债端付息率同比下降约41BPs至1.55%，缓冲了资产端生息率的下行压力，息差降幅收窄 [22] - Q2手续费及佣金净收入同比由降转增，对公理财业务快速增长，财富管理业务随市场活跃度提升具备复苏弹性 [23] 财经新闻摘要 - 国庆中秋假期国内旅游收入8090.06亿元，全国消费相关行业日均销售收入同比增长4.5%，服务消费增长7.6%快于商品消费 [27][28] - 商务部对部分稀土、锂电池材料等物项实施出口管制，规定自2025年11月8日起需获得出口许可证 [29] - 两部门发布公告治理价格无序竞争，将通过提醒告诫、监管执法和失信惩戒等措施维护市场价格秩序 [30] A股市场评述 - 上证指数上交易日收盘于3933点上涨1.32%，突破前期高点平台，日线技术指标得到修复，但大单资金净流出约135亿元 [32] - 行业板块表现分化，贵金属板块大涨8.34%，小金属、工业金属等板块涨幅居前，而影视院线、旅游等消费板块调整 [34][35] - 深成指与创业板指技术条件呈现矛盾，创业板指在长期下降趋势线压力位附近多空争夺激烈 [33]

核心观点 - 2025年10月A股市场实现开门红，沪指突破3900点，但四季度行情判断分歧加大，预计将延续慢牛但波动率或加大，呈现宽幅震荡逐级抬升态势 [2][4][11] - 短期市场节奏需保持留意，因部分科技板块估值高企存在获利回吐压力，建议投资者布局三季报业绩预增且估值合理的优质标的 [3][11][12] A股市场表现总结 - 节后首个交易日（10月10日）沪深三大指数集体收涨，沪指报3933.97点，上涨51.19点，涨幅1.32%，深证成指报13725.56点，上涨199.05点，涨幅1.47%，创业板指报3261.82点，上涨23.66点，涨幅0.73%，科创50指数报1539.08点，上涨43.79点，涨幅2.93% [6] - 两市成交额合计26532亿元，其中沪市成交12168.89亿元，深市成交14363.13亿元，市场情绪活跃，个股涨多跌少 [6] - 行业板块方面，贵金属、能源金属、小金属、有色金属、风电设备、钢铁等板块涨幅居前，旅游酒店、房地产服务、教育、文化传媒等板块跌幅居前 [5] 领涨板块与驱动因素 - 贵金属板块大涨主要受国际金价上涨驱动，美联储于2025年9月18日降息25个基点至4.00%-4.25%，金价突破3700美元关口，支撑因素包括美联储降息周期开启、地缘政治摩擦、全球央行购金、美元走弱及通胀压力、市场情绪与资金流向变化 [7] - 顺周期板块（如有色金属、钢铁）走强得益于政策维度支撑，包括“十五五”规划新一轮布局、年末可能出台的增量政策及前期反内卷推进，预计四季度景气改善领域包括光伏、电池、储能、电源设备、稀土永磁、工程机械、化工、煤炭、有色等 [8] - 稀土永磁概念大涨源于商务部对稀土相关技术实施出口管制的决定以及《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》发布，中国稀土产量占全球60%以上，出口配额和环保政策限制供应弹性，两大稀土巨头宣布提价 [9][10] 技术面与估值分析 - 短期技术面显示创业板指数及科创50指数在高位K线收长上影线形态，表明上方存在抛压 [3][11] - 部分科技板块因前期涨幅较大已出现估值高企问题，局部拥挤度上升可能引发获利回吐 [3][11] 四季度展望与投资策略 - 四季度A股上涨行情或尚未结束，仍有延续上行动能，但力度可能趋弱，整体大概率延续慢牛趋势，波动率或加大 [4][11] - 投资策略建议重点关注三季报，筛选业绩预增明确、估值处于合理区间的优质标的，借助业绩确定性抵御市场短期波动 [3][11]

核心观点 - 报告认为后续市场走势可能以震荡为主，主要因A股创新高后存在获利了结情绪，且中美关税谈判交锋激烈[2] - 看好分立和模拟类半导体产业的景气度复苏，主要基于扬杰科技强劲的业绩增长[3] - 新能源重卡领域景气度较高且具备可持续性，9月销量创历史新高，渗透率显著提升[6] - 长期看好潮玩集合品牌TOPTOY的成长潜力，其为中国规模最大、增速最快的潮玩品牌[8] 产业综合组 - 昨日A股上证指数突破3900点，再创近10年新高，成交量较上一交易日明显增加[2] - 中芯国际、佰维存储等半导体龙头公司股价出现明显高开低走，港股调整幅度大于A股，市场存在较大的新高后获利了结情绪[2] - 商务部等发布对稀土、锂电材料、超硬材料等的出口管制措施，总体可影响14nm及以下半导体生产[2] - 中国在今年5月以后停止了每年约150亿美元的美国大豆采购，显示近期中美关税谈判交锋激烈[2] 扬杰科技业绩分析 - 公司预计2025年前三季度归属母公司净利润为93,675.41万元-100,366.51万元，比上年同期增长40%-50%[3] - 扣非后净利润为86,570.86万元-93,261.96万元，比上年同期增长32.41%-42.64%[3] - 第三季度单季度净利中值3.4亿元，同比增长超过47%[3] - 业绩增长主要因素在于半导体行业景气度持续攀升，汽车电子、人工智能、消费类电子等领域呈现强劲增长态势，带动公司主营业务显著增长，毛利率呈现逐季提升态势[3] 先进制造组 - 9月份新增新能源重卡2.16万辆，同比增长252%，环比增长37%，创造该细分市场月度销量历史新高[6] - 9月单月行业渗透率达到20.6%左右[6] - 销量爆量原因包括以旧换新和地方细则全面落地、季节性与交易节奏、电池与车型供给更加充裕且TCO优势明显、换电和大功率充电网络深入货运走廊[6] - 新能源重卡经济性优势明显，以40L/百公里柴油，1.5-1.5KWh/公里电耗计算，每公里可节约1-1.6元[6] - 换电模式5-10分钟补能，在高周转场景可显著降低停机成本[6] - 电池成本与残值不确定性下降，叠加以旧换新补贴，投资回收期缩短[6] 消费组 - TOPTOY分析 - 公司为中国规模最大、增速最快的潮玩集合品牌，2022-2024年GMV复合年增长率超50%[8] - 构建"自有+授权+他牌"三轮驱动IP矩阵，截至2025年9月有17项自有IP、超40项授权IP、超600项他牌IP[8] - 授权IP表现强劲，三丽鸥搪胶毛绒累计销售额超1.68亿元，"拿铁宝宝"系列GMV超5700万元[8] - 自有IP通过收购与明星营销破圈，糯米儿五个月销量破亿[8] - 他牌IP含机动战士高达等独家产品，丰富品类[8] - 公司聚焦手办、3D拼装模型、搪胶毛绒三大核心品类，2024年手办收入12.56亿元，占比68.8%[8] - 搪胶毛绒2025年上半年收入1.46亿元，同比增4537%[8] - 自研产品占比从2022年39.6%提升至2025年上半年47.2%[8] - 公司采用"直营+加盟+经销"多渠道模式，截至2025年9月有299家门店，含15家海外店，覆盖多国[8] - 国内门店分旗舰店、潮玩集合店、快闪店，融入咖啡厅、手作工坊等场景，上海南京路店日均销售超23万[8] - 海外通过"潮玩中国年"活动与本地化产品拓展市场，推动文化输出[8] - 背靠名创优品，共享供应链、渠道与数字化资源，2024年名创优品为其贡献9.23亿元经销收入[8] - 创始人孙元文深耕零售8年，团队注重用户运营，私域积累近200万用户，会员体系完善，客单价长期保持200元以上[8]

核心观点 - 上证指数突破3900点关键平台压力位，三大指数收涨，市场呈放量上涨态势，机构资金做多情绪高涨，市场风格延续中大盘股领涨[12][13] - 核电、稀土永磁、可控核聚变等板块资金关注度高，存储芯片和有色金属板块在节假日发酵后表现强势[12][13] - 多个前沿技术领域取得突破，包括核聚变产业化、柔性电池研发成功以及电动重卡超充技术应用，相关公司受到关注[8] 国内金融市场表现 - 上证指数收盘3933.97点，上涨1.32%；深证成指收盘13725.56点，上涨1.47%；创业板指收盘3261.82点，上涨0.73%[4] - 十月九日两市成交额26532亿元，较前一日增加4718亿元；上涨家数2990家，下跌家数2036家；大盘资金净流出284.58亿元[12] 宏观消息 - 国家发展改革委与财政部向地方下达今年第四批690亿元超长期特别国债资金，用于支持消费品以旧换新[6] - 中秋国庆假期（10月1日至8日）全社会跨区域人员流动量预计24.32亿人次，日均3.04亿人次，同比增长6.2%[6] 行业最新动态 - BEST项目建设取得关键突破，核聚变产业化加速，相关公司包括西部超导和新风光[8] - 研发成功可承受20000次反复弯折的一体化柔性电池，相关公司包括乾照光电和长荣股份[8] - 依托华为全液冷技术，深圳电动重卡迈入超充时代，相关公司包括永贵电器和英可瑞[8] 上市公司聚焦 - 蜂助手拟定增募资不超过9.84亿元，用于云终端算力中心项目、物联网终端智能化升级项目及瘦终端SoC芯片技术研发项目[10] - 博迈科签署海上浮式生产储卸油船项目合同，合同金额约为1.9亿至2.4亿美元[10] - 四川黄金以5.1亿元竞得新疆高昌区库格孜-觉北金矿普查探矿权，该区域位于中天山成矿带，找矿潜力较大[10] 市场回顾及展望 - 三大指数小幅高开后震荡走高收阳线，代表大市值权重股的白线全天在上大幅领涨，代表中小盘股的黄线被动跟涨[12] - 存储芯片、可控核聚变等板块共有86家涨停，而固态电池、院线传媒等板块有18家跌停[12] - 上证指数成功突破3900点、3920点关键压力位，节后市场高开不多为日内博弈突破资金提供了较舒服的买点[13]

医药行业核心观点与市场表现 - 报告对医药行业评级为“领先”，建议第四季度关注催化剂和低估优质创新机会 [1] - 本周恒生医疗保健指数上涨3.1%，跑赢大市，其中器械、生物药及处方药板块表现优于其他板块 [1] - 9月以来，内资通过港股通持有医药股的比例持续增加，外资持仓自年中略有回落，但内外资加大创新药布局的大方向不变 [1] 医药行业投资启示与催化剂 - Treg及外周免疫耐受领域相关研究获颁诺贝尔生理学或医学奖，有望催化布局相关机制的创新药企投资热度 [2] - 10月中下旬举行的ESMO大会是重要行业催化剂，建议重点关注康方生物、科伦博泰、荣昌生物、恒瑞医药等有重磅数据读出的公司 [2] - 创新药领域推荐三生制药、德琪医药（短期催化剂丰富）、先声药业、和黄医药、传奇生物（被明显低估） [2] - CXO领域推荐受益于下游高景气度和融资边际回暖的细分赛道龙头，如药明合联 [2] 全球市场与商品表现 - 截至报告日，恒生指数报26,753点，年初至今累计上涨33.36%；国企指数报9,530点，年初至今累计上涨30.73% [3] - 美股方面，道指年初至今上涨8.97%，标普500指数上涨14.51%，纳斯达克指数上涨19.23% [3] - 商品市场中，布兰特原油价格报66.27美元，年初至今下跌11.14%；期金价格报4,043.30美元，年初至今大幅上涨53.78% [3] 近期经济数据与事件 - 10月9日美国首次申领失业救济金人数为223,000人 [4] - 10月10日公布的美国9月份失业率为4.3%，与上月持平 [4] 重点公司股价与估值（恒生指数成分股示例） - 腾讯控股收盘价675.50港元，市值6.125万亿港元，年初至今上涨61.99%，2025年预测市盈率为22.50倍 [6] - 香港交易所收盘价456.80港元，市值5,773.54亿港元，年初至今上涨54.95% [6] - 石药集团收盘价9.40港元，年初至今大幅上涨96.65% [6] - 中国生物制药收盘价7.90港元，年初至今大幅上涨146.88% [6] 重点公司股价与估值（国企指数成分股示例） - 阿里巴巴收盘价173.30港元，市值3.108万亿港元，年初至今上涨110.32% [7] - 快手收盘价88.80港元，年初至今上涨114.75% [7] - 百济神州收盘价201.00港元，年初至今上涨84.07% [7] - 紫金矿业收盘价36.14港元，年初至今大幅上涨155.59% [7]

实时热点 - 美国劳工统计局有望在政府停摆期间发布CPI报告[4] - 白银价格一路高涨 黄金牛市已逐步蔓延至其他贵金属[4] - 哈马斯宣布启动永久停火 战争已彻底结束[4] - 今年前八个月中国规模以上工业中小企业增加值同比增长7.6%[4] - 中指院数据显示9月百强房企销售总额环比增长11.9%[4] - 中国和印度将于今年10月底前恢复直航航班[4] - 商务部对部分稀土设备和原辅料相关物项实施出口管制[4] - 两部门将遴选15个左右省份或地级市开展中医优势病种按病种付费试点[4] - 台积电9月营业收入达3309.8亿元新台币 同比增长31.4%[4] - 英特尔公布首款18A制程PC芯片关键细节 计划明年1月上市[4] 美国债市 - 2年期美债收益率上涨1.66个基点 报3.580%[4] - 5年期美债收益率上涨1.21个基点 报3.712%[4] - 10年期美债收益率下跌0.20个基点 报4.121%[4] 全球重要指数表现 - 纳斯达克指数收报23024.63点 下跌0.08%[5] - 道琼斯工业指数收报46358.42点 下跌0.52%[5] - 标普500指数收报6735.11点 下跌0.28%[5] - 日经225指数收报48580.44点 上涨1.77%[5] - 美元指数收报99.40点 上涨0.56%[5] - 恒生指数收报26752.59点 下跌0.29%[5] - 恒生中国企业指数收报9530.13点 上涨0.07%[5] - 恒生科技指数收报6471.34点 下跌0.66%[5] - 上证指数收报3933.97点 上涨1.32%[5] - 深证综指收报2549.96点 上涨1.21%[5] - 沪深300指数收报4709.48点 上涨1.48%[5] - 创业板指收报3261.82点 上涨0.73%[5] 大宗商品市场 - 波罗的海干散货指数收报1923.00点 下跌2.04%[5] - CME比特币期货收报121835.00点 下跌1.80%[5] - ICE布油收报65.23美元 下跌1.54%[5] - 伦敦金现收报3975.95美元/盎司 下跌1.60%[5] - 美元兑人民币(CFETS)收报7.12 上涨0.08%[5]

宏观及策略研究：2025年9月PMI数据点评 - 2025年9月制造业采购经理指数为49.8%，非制造业商务活动指数为50.0%，综合PMI产出指数为50.6% [2] - 制造业生产指数回升1.1个百分点至51.9%，新订单指数回升0.2个百分点至49.7%，仍低于临界点 [3] - 新出口订单指数回升0.6个百分点至47.8%，为4月以来新高，显示外部关税政策冲击减弱 [3] - 小型企业制造业PMI改善明显，回升1.6个百分点至48.2%；大型企业PMI回升0.2个百分点至51.0% [3] - 非制造业商务活动指数回落0.3个百分点至50.0%，其中服务业景气水平回落0.4个百分点至50.1% [4] - 综合PMI产出指数较前月回升0.1个百分点至50.6%，制造业景气回升抵消非制造业短期下行压力 [4] A股市场投资策略周报 - 近4个交易日（9月26日-10月9日）上证综指收涨2.09%，创业板指收涨0.81%，沪深300收涨2.53%，中证500收涨2.83% [6] - 两市统计区间内成交9.14万亿元，日均成交额2.29万亿元，较前五个交易日日均成交额减少417.78亿元 [6] - 有色金属、钢铁、电力设备行业涨幅居前，传媒、社会服务、通信行业跌幅居前 [6][7] - "十五五"规划部署即将明晰，扩大内需和支持创新将是中长期规划重要一环 [7] - 美联储启动新一轮降息周期，海外权益市场走强为A股带来流动性外溢，美股科技股强势表现对A股科技板块形成映射 [8] - 建议关注TMT板块、电力设备行业、医药生物和有色金属行业以及服务消费领域的投资机会 [8] 金融工程研究：融资融券周报 - 上周（9月24日-9月30日）A股主要指数全部上涨，科创50涨幅最大达6.25%，上证综指涨幅最小为1.59% [9] - 9月30日沪深两市两融余额为23,867.40亿元，较上周减少222.57亿元；融资余额为23,709.72亿元，减少212.79亿元 [9] - 户均融资融券余额为1,358,146元，较上周增加25,332元；有融资融券负债的投资者数量占比为22.75%，减少0.71个百分点 [9] - 上周电力设备、电子和传媒行业融资净买入额较多，医药生物、机械设备和计算机行业融资净买入额较少 [10] - 市场ETF融资余额为1036.51亿元，减少35.75亿元；融资净买入额前五的ETF涉及科创板芯片、半导体材料、香港创新药等领域 [12] - 个股融资净买入额前五名为宁德时代、新易盛、长川科技、阳光电源、北方华创 [12] 行业研究：轻工制造&纺织服饰行业10月投资策略 - 1-8月社会消费品零售总额服装、鞋帽、针纺织品类为9,400.40亿元，同比增长2.90% [14] - 1-8月社会消费品零售总额家具类为1,335.30亿元，同比增长22.00% [15] - 9月1日至9月30日，SW轻工制造行业下跌0.54%，跑输沪深300指数3.74个百分点；SW纺织服饰行业下跌0.93%，跑输沪深300指数4.13个百分点 [15] - 第四批国补资金690亿元在长假前完成下达，预计将推动四季度家电、家居、消费电子等国补受益领域销售向好 [15] - 包装纸企业涨价函频出，带动纸价中枢抬升，预计第三季度包装纸企业盈利环比第二季度将有较好改善 [15] - TOP TOY拟赴港上市，作为国内规模最大、增速最快的潮玩集合品牌，"谷子经济"预计保持快速增长 [15][16] - 报告维持对欧派家居、索菲亚、乖宝宠物、中宠股份、探路者、森马服饰的"增持"评级 [16]

核心观点 - 报告维持房地产行业“买入”评级，认为政策仍有宽松空间，当前板块处于低位，具备配置性价比 [5] - 9月新房和二手房成交量同比转正，较新政出台前有明显改善，但国庆假期导致近一周成交数据出现短期下滑 [4][5] - 建议关注两个投资方向：土储布局于核心城市的头部房企，以及受益于二手房交易占比提升的头部中介机构 [5] 核心城市市场表现 - **北京**：近一周（9.27-10.3）二手住宅日均成交392套，同比增长0.9%；新房日均成交135套，同比下降4.8% [2] - **上海**：近一周（9.27-10.3）二手房日均成交477套，同比增长12%；新房日均成交224套，同比增长6% [3] - **深圳**：近一周（9.27-10.3）二手房日均成交86套，同比增长138%；新房日均成交68套，同比增长56% [3] 新政效果评估 - **北京**：近一周新房日均成交套数较8月8日新政前一周增长88%，二手房日均成交套数较新政前一周增长4.8% [2] - **上海**：近一周新房日均成交套数较8月25日新政前一周下降4%，二手房日均成交套数较新政前一周下降23% [3] - **深圳**：近一周新房日均成交套数较9月5日新政前一周增长40%，二手房日均成交套数较新政前一周下降38% [3] 全国市场整体趋势 - **新房市场**：30个大中城市9月成交面积同比增长5.8%，同比较上月转正；但近一周（9.27-10.3）成交面积同比下降13.5% [4] - **二手房市场**：13城9月成交面积同比增长16%，与4月涨幅持平；但近一周（9.27-10.3）成交面积同比下降1.4% [4] - **城市层级分化**：9月一线城市新房成交面积同比+16.1%，二线城市+9.8%，三线城市-12.3% [4] 投资建议 - 建议关注拿地能力强、土储布局在核心城市的头部房企，如保利发展等 [5] - 建议关注政策放松预期升温背景下，受益于二手房交易占比提升的头部中介机构，如我爱我家等 [5]

原油与地缘政治 - 隔夜国际油价下跌，布伦特12合约跌1.29% [2] - 以色列内阁批准加沙第一阶段停火协议，为中东地缘风险带来缓和契机 [2] - 四季度及明年一季度原油市场面临供需盈余压力边际放大的交易主题 [2] 贵金属 - 国际金价突破4000美元/盎司关口，白银价格一度突破50美元/盎司刷新历史新高后双双回落 [3] - 贵金属中长期上行逻辑未改，但短期金价涨势放缓，白银波动加剧，需警惕资金获利了结带来的调整 [3] 有色金属 - 伦铜涨至1.1万美元后转跌，沪铜跟涨到8.8万上方，SMM七地库存流入1.8万吨至16.63万吨，处于年中较高水平 [4] - 沪铝突破前高刷新2024年11月以来新高，但消费缺少亮点，现货反馈平淡，宏观驱动涨势但基本面助力不足 [5] - 氧化铝运行产能处于历史高位，行业库存持续上升，供应过剩明显，价格弱势运行支撑看向6月低点2800元附近 [7] - LME锌库存3.83万吨，注销仓单占比40.19%，海外挤仓风险未解除，但实际下游消费偏弱，LME锌于3050美元/吨位置承压 [8] - 沪锡增仓冲击29万后阴线回落，印尼加强打击非法采矿与走私活动提升了中长期印尼锡合法出口的保障性 [11] - 碳酸锂期价低位震荡，现货报价7.35万元，技术上或稍有反弹 [12] 黑色金属 - 夜盘钢价继续反弹，长假期间螺纹表需大幅下滑，库存大幅累积，热卷需求同步下滑 [14] - 铁水产量维持高位，下游承接能力不足，产业链负反馈预期反复发酵，钢材出口维持高位 [14] - 铁矿隔夜盘面上涨，受西芒杜铁矿事故和BHP协议等消息影响，市场对供应受扰动的担忧增加 [15] - 焦炭第一轮提涨全面落地，焦化利润一般，库存继续累增，价格受焦煤带动上涨为主 [16] - 焦煤价格在生产安全巡查的市场情绪影响下反弹，22个中央安全生产考核巡查组将陆续进驻各地 [17] 能源化工 - 集运指数（欧线）受加沙停火协议推进、红海复航预期升温影响盘面大幅下行，马士基宣涨11月运价至$2500/FEU [20] - 燃料油整体跟随原油运行，高硫受地缘因素扰动及炼厂季节性检修影响走势相对偏强，低硫供需宽松压力难改 [21] - 沥青厂库小幅累库，社会库下滑明显，整体商业库存较节前下降，供需维持紧平衡 [22] - 尿素假期间生产企业大幅累库，供应持续偏高，印度发布新一轮招标但对我国行情提振有限 [24] - 甲醇假期间进口量维持高位，港口持续累库，近端弱势延续 [25] - 苯乙烯供给端压力较大，库存总量同比明显偏高，整体呈现熊市格局 [27] - 聚烯烃下游需求旺季不旺，新产能大量释放导致年内国产量明显增长，供需矛盾突出 [28] - 纯碱节后累库，10月检修计划较少，供应将高压运行，长期供需过剩格局不变 [35] 农产品 - USDA预计美国三季度大豆库存为3.16亿蒲式耳，同比减少8%，美豆短期上涨 [36] - 棕榈油价格强势，印尼官员表态2026年下半年推出B50生柴计划，市场预计马来西亚棕榈油本月报告会环比降库 [37] - 国产大豆节后表现偏强，低蛋白毛粮收购价格约1.7-1.8元/斤，39%-40%蛋白毛粮收购价约1.85-1.95元/斤 [39] - 东北玉米现货价格大幅下跌，开秤价高开低走，尽管结转库存较少，报告以空头思路对待 [40] - 生猪期价重挫，四季度至明年上半年处于前期产能持续兑现期，供应压力较大 [41] - 鸡蛋期价重挫，9月在产蛋鸡存栏继续环比增长，高产能与淡季需求施压价格 [42] - 新年度棉花增产预期较强，供给增幅或较大，需求总体延续偏弱表现 [43] 软商品与其他 - 纸浆期货继续下跌创出新低，针叶浆月亮现货报价5300元/吨，中国纸浆主流港口样本库存量为203.3万吨，较上期去库7.9万吨 [46] 金融衍生品 - 昨日大盘全天高位运行，A股全天成交2.67万亿元，期指各主力合约全线收涨，IC领涨涨幅近2% [47] - 市场风格方面中期仍维持相对增配科技成长板块，基于短期风格轮动考虑可对周期风格进行适度增配 [47] - 国债期货收盘全线上行，10月央行加量续做3个月期买断式逆回购3000亿元，释放呵护流动性宽松的政策信号 [48]

港股市场短期展望 - 恒生指数上望28,000点，主要受中美延长90天关税休战协议及美联储减息预期升温推动 [2] - 尽管港股企业盈利未见改善，但AI行情再起带动科技股领涨，加上10月四中全会前有政策憧憬 [2] - 恒指周四高开后回落，收报26,752点，下跌76点或0.29%，大市成交增加至3,868亿元 [6] 宏观经济与政策焦点 - 中国首8月规模以上工业中小企业增加值按年增长7.6%，增速比大型企业高3.3个百分点 [8] - 国庆中秋假期全国国内出游8.88亿人次，总花费逾8,090亿元人民币，较2024年国庆节假日7天增加逾1,081亿元 [8] - 中国对境外相关稀土物项实施出口管制，并对稀土相关技术实施出口管制 [8] - 发改委和市场监管总局联合发布公告治理价格无序竞争，指出无序竞争可能导致劣币驱逐良币 [8] 行业与板块动态 - AI概念股受关注，因内地加快推动"人工智能+"应用及芯片研发出现突破 [7] - 手机设备股受新旗舰手机销情理想及传闻OpenAI正开发自家AI设备提振 [7] - 国庆档电影总票房为18.35亿元人民币，按年跌13%，反映市场趋于精細化 [8] - 毕马威指香港有望2025年重夺全球IPO榜首地位，截至9月30日有近300宗上市申请创历史新高 [9] 重点企业消息 - 舜宇光学附属拟以代价约19.03亿元人民币转让股权以增持歌尔光学，完成后将持有歌尔光学约31.31%股权 [11] - 英诺赛科以每股75.58元配售2,070万股新H股，较收市价折让7.89%，集资15.65亿元 [11] - 比亚迪股份9月英国销量达11,271辆，按年大增880%，成为其在內地市场以外的最大市场 [11] - 蔚来主动调整智驾部门组织架构，以利于世界模型2.0版本的开发与交付 [11] - 迅销集团公布全年股东应占溢利4,330.09亿日圆，按年增长16.4%，预计2026财年收益将达3.75万亿日圆 [12] 金融市场数据 - 恒生指数收报26,753点，年初至今累计上升33.36% [5] - 恒生科技指数收报6,471点，年初至今累计上升44.83% [5] - 上证综合指数收报3,934点，上升1.32%，年初至今累计上升17.37% [5] - 纽约期油收报61.51美元，年初至今下跌14.08% [5]