费率改革核心内容 - 费率改革进入收官阶段，按照“管理费用—交易费用—销售费用”路径分阶段推进[2] - 第一阶段将主动权益类基金管理费率降至1.2%以下，托管费率降至0.2%以下[2][8] - 第二阶段调降股票交易佣金费率，被动股基佣金费率不超过市场平均，其他类型不超过市场平均两倍[2][8] - 销售费用改革调降认购/申购费率上限：股票型基金从1.5%/1.2%降至0.8%，混合型基金从1.5%/1.2%降至0.5%，债券型基金从0.8%/0.6%降至0.3%[8] - 销售服务费率上限调降：股票/混合型基金从0.6%/年降至0.4%/年，指数/债券型基金从0.4%/年降至0.2%/年，货币基金从0.25%/年降至0.15%/年[8] - 赎回费收取持有期上限延展至6个月，且赎回费全额计入基金财产[2][8][9] - 持有期限超过一年的股票/混合/债券型基金不再计提销售服务费[2][8] - 向非个人投资者销售的非股混基金客户维护费占管理费比率上限由30%调降至15%[8][9] - 正式启动公募基金行业机构投资者直销服务平台（FISP）[1][2][8] 对行业与市场的影响 - 费率调整有利于公募基金存续规模长期稳定，但将导致行业规模结构变化，债券型基金规模可能下降，被动指数股基和货币基金规模有望提升[3][12] - 预计债券型基金可能有2.8万亿元资金流出，主要因赎回规则影响机构配置[13] - 银行自营与保险资金配合流动性管理的6个月以下债券型基金投资（约20%或1.6万亿元）可能转向债券直投[16] - 银行理财产品投资于公募债券基金中约0.7万亿元可能转向公募基金专户或券商资管计划[16][17] - 基金销售机构业务模式将从“重首发”转向“重保有”，收入来源结构调整为客户维护费和销售服务费为主[3][12][17] - FISP平台的建设与运营将引导机构投资者从代销转向直销[18]

核心CPI表现 - 8月核心CPI同比涨幅为0.9%，连续第4个月扩大[6] - 家用器具价格同比涨幅达4.6%，为2016年以来最高值[6] - 服务消费价格同比增长0.6%，较前值0.5%小幅扩大[6] PPI表现及行业分化 - 8月PPI同比降幅为3月以来首次收窄[6] - 黑色金属冶炼和压延加工业PPI同比改善至-4.0%，前值为-10.0%[6] - 通用设备制造业和电子设备制造业PPI同比分别为-1.7%和-2.4%，仍受外需拖累[6] - 工艺美术及礼仪用品制造等升级消费类PPI同比增速不低于0.9%[6] 政策与需求驱动 - 内需政策支撑工业消费品需求，推动核心CPI持续改善[6] - "反内卷"和价格治理政策助力上游原材料行业PPI显著改善[6] - 外贸压力短期难改善，内生成为主导PPI修复的关键动力[6] 风险提示 - 政策效果不及预期可能影响通胀修复进程[6] - 地缘冲突或导致大宗商品价格波动超预期[6]

美国通胀与货币政策 - 美国8月总体CPI环比上升0.4%（高于预期的0.3%），同比上升2.9%；核心CPI环比和同比分别持平于0.3%和3.1%，通胀形势未恶化[5] - 美国首次申领失业救济人数跃升至26.3万人（近四年最高），强化美联储降息预期[5][29] - 市场预期美联储年内将连续降息三次各25基点，降息交易成为近期主线[5] 全球股市表现 - 美股三大指数创新高：道指涨1.36%至46,108点，标普500涨0.85%至6,587.5点，纳指涨0.72%至22,043.1点[7][9] - 欧洲股市收高：泛欧Stoxx 600涨0.55%，英国富时100涨0.78%，法国CAC 40涨0.8%[9] - A股大涨：沪指涨1.65%至3,875点，深成指涨3.36%，创业板指涨5.15%，成交额2.46万亿元[16] - 港股结束四连跌：恒指跌0.43%险守26,000点，医药股受政策担忧拖累[11] 外汇与商品市场 - 国际油价下跌2%：纽约期油报62.37美元/桶，布伦特原油报66.37美元/桶[4][26] - 美元指数下跌0.3%至97.531，因降息预期强化[4][26] - 国际金价微跌0.2%至3,645.0美元/盎司[4][26] 债券市场动态 - 美国国债收益率曲线趋平：30年期收益率跌4.3基点至4.65%，10年期跌2.5基点至4.02%[29] - 亚洲债券市场有轻量买盘，新发债表现优异[4][29] 行业与个股焦点 - 甲骨文(ORCL US)云业务未来5年指引积极，IaaS收入同比增55%至33.5亿美元，未履约订单达4,550亿美元（同比+359%）[7] - 中国创新药板块受政策担忧拖累，但行业长期前景仍被看好[14] - 算力产业链受甲骨文财报推动大涨，A股相关个股涨幅超20%[16]

港股市场表现 - 恒生指数下跌114点或0.4%，收报26,086点[1] - 恒生科指微跌0.2%，收报5,888点[1] - 大市成交金额达3,252亿港元，港股通净流入189.9亿港元[1] - 生物医药股整体板块下跌3.1%，但部分个股在资金推动下大幅上涨10.1%至20.8%[1] - 阿里巴巴发行32亿美元零息可换股优先票据，80%资金用于AI基建，股价上升0.4%[1] - 美团股价跌5.1%，再创今年新低[1] 中美贸易与地缘风险 - 墨西哥宣布将中国和其他亚洲国家汽车关税大幅上调至50%[2] - 中美贸易摩擦可能扰动市场情绪，重点关注10月底APEC峰会和11月10日关税豁免到期日[2] 行业动态与个股表现 - 蔚来配售1.8亿股A类股份，每股定价43.36港元，共集资10亿美元[3] - 蔚来今年前8月交付量16.6万台，同比增30.0%，但股价从9月初高位下跌12%[3] - 新能源及公用事业港股普遍回升，电力设备板块上涨1.5%-5.6%，环保板块上升1.6%-3.9%[4] 房地产市场数据 - 上周30大中城市商品新房成交量达129万平方米，同比上升3.7%，环比下跌30.3%[5] - 一线城市新房成交量同比变化：北京跌6.6%，上海跌1.8%，广州升11.1%，深圳升3.0%[6] - 十大城市商品房存销比为101.2，一线城市存销比为72.1，二线城市存销比为137.1[7] - 上周100大中城市成交土地规划建筑面积为1,331万平方米，同比下跌43.5%[8] - 深圳优化调整购房及个人住房信贷政策，部分区域取消限购[9] - 恒生中国内地地产指数全周下跌0.6%，落后大市0.8个百分点[10] 宏观策略与市场展望 - 港股于高位整固，恒生指数26,000点或有较强阻力，24,000-24,500点具备再吸纳价值[13] - 美国8月非农新增22k，失业率升至4.3%，市场对美联储9月降息及年内三次宽松预期充分定价[14] - 美元指数围绕98关口震荡，人民币难以走出单边行情，预计继续呈现高弹性特征[15]

通胀数据表现 - 美国8月CPI同比上升2.9%，环比上升0.4%，环比增速超市场预期[2][12] - 核心CPI同比上升3.1%，环比上升0.3%，均符合市场预期[2][12] - 能源项同比上升0.2%，增速由负转正；食品项同比上升3.2%，较7月提升0.3个百分点[3] - 核心商品同比增速较7月上升0.37个百分点至1.54%；核心服务同比上升3.587%，较7月下降0.05个百分点[3] 通胀驱动因素 - 能源通胀反弹主因2024年同期基数下行，汽油价格微升至3.06美元/加仑[18] - 食品通胀走强与大豆、小麦期货价格回升及基数下降相关[18] - 核心商品再通胀受关税冲击明显，二手车环比上升1.0%（较7月提升0.5个百分点）[21] 未来通胀展望 - 高基数效应显现后，总体及核心通胀持续反弹或告一段落[3][33] - 核心商品通胀或因关税保持坚挺，但核心服务走弱可能推动核心通胀平稳或下行[32] - 企业转嫁关税成本的不确定性仍存，通胀持久性需观察[33] 美联储政策预期 - 美联储9月降息25bp概率极高，2025年全年预计降息3次[6][44] - 9月FOMC会议的经济预测和点阵图将成为资产价格关键影响因素[5][43] - 若美联储提升通胀预测并降低增长预期，短端美债收益率或上移，黄金或受益[5][43] 风险提示 - 国际局势紧张可能引发通胀超预期[47] - 美国经济存在超预期衰退风险[47]

股市表现 - 科创50指数上涨5.32%，创业板指上涨5.15%，上证指数上涨1.65%，沪深300指数上涨2.31%[2] - 万得全A指数上涨2.26%，成交额2.46万亿元，较前一日放量4606亿元[2] - AI相关板块大幅走强，光模块指数上涨9.77%，电路板指数上涨7.59%[3] 资金流向 - 股票型ETF净流出48亿元，其中证券ETF净流入3.6亿元，有色金属ETF净流入1.8亿元，半导体ETF净流出2.4亿元[3] - 融资余额增加58亿元，电子行业融资净增20.7亿元，计算机行业净增5.8亿元[3] - 南向资金净流入190亿港元，阿里巴巴净流入37.3亿港元，腾讯控股净流出11.51亿港元[4] 债市动态 - 10年期国债收益率午后从1.82%快速下行至1.795%，尾盘修复至1.80%[6] - 3年内国债收益率下行1-2bp，5年期下行3bp，7-10年期下行2bp[6] - 央行逆回购净投放连续两日分别为749亿元和794亿元[7] 商品市场 - 工业硅期货上涨2.5%，焦煤上涨2.3%，多晶硅上涨1.9%，螺纹钢下跌0.5%，铁矿石下跌0.8%[8] - 贵金属板块资金连续两日净流出，分别为9.40亿元和12.24亿元[9] - 有色金属和黑色系产业链两日累计净流入分别达16.22亿元和8.29亿元[9] 行业与板块 - 光伏设备指数上涨3.12%，自7月1日以来累计上涨39.92%[18] - 生猪养殖指数上涨4.29%，玻璃玻纤指数上涨3.83%[8] - 恒生指数下跌0.43%，恒生科技指数下跌0.24%[4] 市场情绪与预期 - 隐含波动率明显回升，沪300ETF IV上涨6.95%，科创50ETF IV上涨11.61%[4] - 市场预期美联储年内降息三次，美国10年期国债收益率自4月以来首次下破4%[9] - 债市对央行重启买债预期存在分歧，不同期限品种均有投资者下注[6]

高技术制造业指数表现 - 国信周频高技术制造业扩散指数A录得0.2，指数B连续三周回升至52.4[1][9] - 六氟磷酸锂价格周环比上升0.07万元/吨至5.65万元/吨（涨幅1.25%）[2][11] - 丙烯腈价格周环比上升250元/吨至8500元/吨（涨幅3.03%）[2][11] - 动态随机存储器价格周环比下降0.013美元至1.907美元（跌幅0.68%）[2][11] 行业政策与前沿动态 - 人工智能国家标准已发布30项，另有84项正在制定中[2][11] - 国家标准委正推动15项人形机器人国标研制[2][11] - OpenAI与甲骨文签署五年3000亿美元算力合作协议[2][11] 风险提示 - 高技术制造业指标可能因结构调整失灵[3][23] - 经济政策干预及经济增速下滑风险[3][23]

CPI数据 - 8月CPI同比下降0.4%，低于预期的-0.2%和前值0.0%[3] - 食品项CPI同比下降4.3%，较上月-1.6%继续扩大拖累，猪肉价格同比大幅下降16.1%[5] - 核心CPI同比上涨0.9%，连续第四个月扩大并创18个月新高[5] - 服务项CPI同比上升0.6%，工业消费品同比上涨1.5%，其中家用器具和文娱耐用消费品分别上涨4.6%和2.4%[5] PPI数据 - 8月PPI同比下降2.9%，符合预期且较前值-3.6%收窄[3][8] - PPI环比由前值-0.2%回升至0.0%，为2024年11月以来首次止跌[4][8] - 黑色金属采选和冶炼PPI环比分别大幅改善至+2.1%和+1.9%，前值分别为-1.1%和-0.3%[8] - 有色金属冶炼PPI环比由前值+0.8%回落至+0.2%，石油开采环比由+3.0%转为-1.1%[8] 政策与展望 - "反内卷"政策对PPI价格的提振作用逐步显现，内需品种价格回升[4][8] - 未来CPI有望在度过食品高基数后温和回升，PPI可能在国际大宗商品与政策共振下企稳[10]

市场整体表现 - 创业板指上涨5.15%至3053.75点，创年内新高[2][7][15] - 上证指数上涨1.65%至3875.31点，深证成指上涨3.36%至12979.89点[2][7][15] - 全市场成交额24645.90亿元，较上一交易日增加4606.39亿元[2][15] - 全市场4221只个股上涨，1047只个股下跌[2][15] 行业与风格表现 - 通信行业领涨7.40%，电子行业涨5.78%，计算机行业涨4.25%[2][21] - 成长风格表现最优，排序为成长>金融>周期>稳定>消费[2][21] - 概念板块中CPO涨6.64%，铜缆高速连接涨5.89%，AI PC涨5.20%[21][24] 资金流向 - 主力资金净流入345.18亿元，其中超大单净流入447.09亿元[3][25] - 南向资金净流入189.89亿港元，沪市港股通流入80.73亿港元，深市港股通流入109.16亿港元[4][27] - 主要宽基ETF成交额显著增加，华夏上证50ETF成交额增26.38亿元至40.51亿元[3][29] 全球市场 - 恒生指数下跌0.43%，日经225指数上涨1.22%[4][33] - 美股三大指数涨跌互现，道指跌0.48%，标普500涨0.30%，纳指涨0.03%[5][34] - 热门科技股中英伟达涨3.85%，苹果跌3.23%[5][34]

信贷预测 - 预计8月人民币贷款新增3500亿元，增速降至6.7%[3][4] - 居民贷款新增预计约-1000亿元，显著低于去年同期1900亿元及三年均值3500亿元[4] - 企业信贷新增预计约6500亿元，剔除票据融资后实际为-500亿元，低于去年同期3000亿元及三年均值5400亿元[4] - 票据融资规模预计约7000亿元，高于去年同期5451亿元及三年均值3500亿元[4] 社融与M2预测 - 预计8月社融新增1.98万亿元，增速降至8.7%，低于去年同期3万亿元及三年均值2.88万亿元[3][7] - 政府债净融资约1.3万亿元，其中国债净融资8500亿元，地方债净融资4800亿元[10] - 企业直接融资约850亿元，其中债券净融资614亿元，股权融资235亿元[10] - 预计M2同比增长8.6%，主要派生来源为财政净投放13000亿元，信贷派生仅3000亿元[10][12] 市场与行业数据 - 8月30城新房成交面积环比降0.1%，三线城市同比降18.6%，二手房成交面积同环比分别降2.7%和8.9%[4] - 乘用车批发量同比增长22%，零售量同比增长6.4%，较前值显著改善[4] - 制造业PMI报49.4%，环比微升0.1个百分点，但需求仍低于荣枯线[4]