核心观点 - 4月中共中央政治局会议强调“备足预案”，将扩大内需和防范外部风险结合，增强消费拉动作用，货币政策“存量”“增量”值得期待；市场短期或震荡，中期中国资产有优势，内需与自主可控是配置主线；磷酸铁锂行业需求有望增长，盈利或改善；深南电路营收净利稳健增长；极兔速递一季度包裹量增长，运营优化[2][6][12] 4月金股组合 - 4月金股组合包含中远海特、极兔速递 - W、卫星化学、安集科技、宁德时代、青岛啤酒、大丰实业、深南电路[1] 市场指数表现 - 上证综指收盘价3295.06，跌0.07%；深证成指收盘价9917.06，涨0.39%；沪深300收盘价3786.99，涨0.07%；中小100收盘价6232.97，涨0.47%；创业板指收盘价1947.19，涨0.59%[1] 行业表现（申万一级） - 公用事业、通信、美容护理、纺织服饰、钢铁涨幅居前，分别涨1.36%、1.15%、0.96%、0.94%、0.94%；房地产、医药生物、煤炭、银行、农林牧渔跌幅居前，分别跌0.60%、0.59%、0.59%、0.50%、0.50%[1] 宏观经济 - 4月政治局会议更强调“备足预案”，将扩大内需和防范外部风险结合，提出对受关税影响企业提高稳岗返还比例，稳定外贸为货币政策支持方向[6] - 会议强调增强消费拉动作用，2025年一季度社零同比增速4.6%，居民人均可支配收入同比增速5.5%，会议提出提高中低收入群体收入，发展服务消费[7] - 扩大投资强调加大资金支持“两新”“两重”“城市更新”等项目，促进地产投资提出加大高品质住房供给；财政政策用足积极财政，货币政策适时降准降息，设新工具[8] 策略研究 - 政治局会议稳就业优先级提升，财政发力有望加速，政策定调延续“稳中求进”，预计财政手段落地加快[9] - 政策发力方向扩内需为首，提高中低收入群体收入，发展服务消费，“两新”“两重”政策扩围提质加力实施，支持科技企业融资，发展人工智能[10] - 会议提出稳定活跃资本市场，地产政策需求端改造城中村和危旧房，供给端优化存量商品房收购[11] - 会议强调存量政策落地和储备增量预案，市场短期震荡，中期中国资产有优势，内需与自主可控是配置主线，关税消化后AI产业链有望重回主线[11][12] 电力设备（磷酸铁锂行业） - 车储需求带动铁锂材料需求增长，2025年新能源汽车销量或创新高，磷酸铁锂装机占比或提升，2024年中国储能锂电池出货量同比超60%，全球份额超90%，2025年储能需求或带动铁锂需求[3][13] - 行业价格和盈利有望改善，上游一体化降本，成本端原料价格趋稳，价格端谈价将落地，头部企业产能利用率高[14] - 铁锂高压密趋势加速盈利和市占率分化，2024年储能电芯容量指标演进，高压实密度铁锂仅头部企业供应，加工费和盈利能力有优势[14] - 磷酸锰铁锂渗透率有望提升，其与磷酸铁锂性能有相似性，具备高能量密度等优势，未来渗透率或提高[15] 电子（深南电路） - 2025年一季度公司营收47.83亿元，同比+20.75%，归母净利润4.91亿元，同比+29.47%/环比+26.17%，扣非归母净利润4.85亿元，同比+44.64%/环比+33.40%；毛利率24.74%，同比 - 0.45pct/环比+2.79pcts，归母净利率10.28%，同比+0.69pcts，扣非归母净利率10.15%，同比+1.68pcts[17] - 英伟达H20芯片出口受限，华为云发布CloudMatrix 384超节点，国内以昇腾为核心的算力供应链有望放量[18] - 海外加速退出DDR4产能，国产存储接棒，公司存储类产品推动客户高端DRAM产品量产，BT封装基板景气回升[19] 交通运输（极兔速递 - W） - 2025年一季度全球包裹总量66.0亿件，同比增长31.2%；东南亚包裹量15.4亿件，同比增长50.0%，中国包裹量49.8亿件，同比增长26.5%，新市场包裹量7660万件，同比提升19.4%[4][21] - 一季度运营优化，东南亚新增网点和车辆，中国精减网点提质增效，全球自动化分拣线增至303套[22] - 未来东南亚消费红利助业务量增长，中国效率优化释放盈利空间，新市场网点优化和技术投入为扩张奠基[22]

报告核心观点 - 2025年一季度经济开门红，但受关税政策升级影响，当前数据未反映贸易战升级后的影响，4月政治局会议定调积极，强调以高质量发展的确定性应对外部不确定性，投资方向建议大类资产均衡配置，内需+科技仍是主线 [8][12] - 各公司在不同业务领域有不同表现和发展趋势，如国际医学亏损收窄、佩蒂股份自主品牌高增、华润材料瓶片承压新材料布局优化等，行业方面叉车外销表现优、高技术和装备制造业支撑工业企业利润等 [18][23][34][45][50] 资产配置周报 - 4月25日当周全球股市整体收涨，主要商品期货中铝、铜收涨，黄金、原油收跌，美元指数小幅上涨，人民币小幅升值，日元、欧元贬值 [6] - 国内权益市场周期>成长>消费>金融，日均成交额为11177亿元，申万一级行业中24个行业上涨，7个行业下跌 [7] - 建议大类资产均衡配置，内需+科技仍是主线，新的一周预计欧美商业放缓，日本服务业增长 [8][9] 国内观察：2025年4月政治局会议学习 - 2025年一季度经济开门红，当前数据未反映贸易战升级影响，90天豁免期及关税政策缓和或缓解二季度出口下行压力 [12] - 以内部确定性应对外部不确定性，加强超常规逆周期调节，储备政策蓄势待发 [13] - 财政政策更加积极，关注降准及结构性降息可能，创设新的结构性货币政策工具 [14] - 投资于人，稳民生、稳就业，大力发展服务消费，持续稳股市、稳楼市 [15][16] 国际医学公司简评 - 2024年&2025Q1亏损持续缩窄，2024年营收48.15亿元，同比增长4.28%，2025Q1营收9.97亿元，同比下降15.0% [18] - 高新医院规模效应持续显现，积极布局非医保业务，2024年实现收入15.25亿元，净利润0.85亿元 [19] - 中心医院业务规模持续扩大，构建多层次诊疗体系，2024年实现收入32.74亿元，净利润亏损1.65亿元，同比减亏36.7% [20] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为-1.37、-0.80、1.33亿元，维持“买入”评级 [21] 佩蒂股份公司简评 - 2024年实现营业收入16.59亿元，同比+17.56%；归母净利润1.82亿元，同比扭亏；2025年一季度营收3.29亿元，同比-14.4%；归母净利润2222.92万元，同比-46.71% [23] - 2024年自主品牌收入快速增长，海外市场表现稳健，预计今年自主品牌继续维持较快增长 [24] - 品类加快拓展，渠道多样化布局，一季度受关税影响业绩同比下滑，2025年有望逐步恢复 [25][26] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为1.94/2.31/2.66亿元，维持“买入”评级 [26][27] 保险业态观察 - 保险业协会认为当前普通型人身保险产品预定利率研究值为2.13%，环比上季度下降21bps [28] - 预定利率与市场利率挂钩，最新研究值已低于产品上限25bps，二季度研究值有望进一步下调，动态调整机制或于三季度启动 [29][30] - 利差损风险大幅降低，“报行合一”深化推动费差益改善，建议关注大型上市险企 [31][32] 华润材料公司简评 - 2024年实现营业总收入180.55亿元，同比上升4.82%；2025年第一季度营业收入30.36亿元，同比下降16.20%，亏损面有所收窄 [34] - 2024年瓶片产能继续扩张，2025年产能投放或近尾声，公司产能利用率和产销量保持高位 [35] - 优化新材料业务布局，关闭退出低效、亏损业务，预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.19、1.16、3.92亿元，维持“买入”评级 [36] 工商银行公司简评 - 2024年实现营业收入8218.03亿元，归母净利润3658.63亿元，年末总资产48.82万亿元，不良贷款率1.34%，净息差1.42%，降幅进一步收窄 [38] - 金融投资增长提速，对公一般贷款增长放缓，存款增速随M2回升，存款降息效果显现，息差压力趋于平缓 [39][40][41] - 理财及私人银行等业务修复，手续费及佣金收入降幅收窄，不良率整体稳定，个贷压力持续，对公延续改善 [42][43] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为8084、8391、8842亿元，归母净利润分别为3695、3767、3847亿元，维持“增持”评级 [44] 机械设备行业简评 - 2025年3月叉车整体销量为15.31万台，同比增长11.5%；1 - 3月累计销量为34.82万台，同比增长10.16%，外销表现优于内销 [45][46] - 安徽合力全年销量增速高于行业，国际化实现新跨越，杭叉集团毛利率水平提升，构筑智能制造优势 [47][48] - 建议关注安徽合力、杭叉集团等国产叉车龙头企业 [49] 国内观察：2025年3月工业企业利润数据 - 3月规模以上工业企业利润总额累计同比0.8%，前值-0.3%，利润增速当月同比及累计同比均由负转正，高技术以及装备制造支撑明显 [50] - 利润环比略弱于季节性，但基数走低推动当月同比转正，工业生产带动明显，营收利润率拖累减轻 [50][51] - 中游利润占比较高，中游装备制造以及高技术行业是重要支撑，春节对补库的影响暂告段落 [51][52] 财经新闻 - 习近平强调人工智能政策支持重要，要综合运用多种政策，做好科技金融文章，确保人工智能安全可控 [53] - 六部门优化离境退税政策扩大入境消费，包括增设退税商店、下调起退点、优化支付服务等 [53] A股市场评述 - 上交易日上证指数小幅震荡收阴，跌破5日均线支撑位，深成指、创业板双双收涨，主要指数呈现分化 [55] - 上证指数周线收小实体阳K线带小上影线，周涨幅0.56%，深成指、创业板日线KDJ、MACD仍呈金叉，但分钟线指标走弱 [56] - 上交易日市场情绪相对活跃，电力板块收涨居首，软件开发板块大单资金净流入两市居首 [57] 市场数据 - 展示了2025年4月25日融资余额、逆回购、国内外利率、股市、外汇、商品等市场数据及变化情况 [60]

报告核心观点 - 4月政治局会议指明中国经济发展主要矛盾在于“国际经贸斗争”，提出“四稳”要求构建高质量发展确定性，通过积极宏观政策应对风险，2025年A股市场将以“慢牛”运行，关注科技、绿色、消费、基建等领域，短期关注红利板块和受益消费政策领域；盐津铺子核心品类增长、海外布局加速，预计未来营收和利润增长；超声影像设备2025Q1招标回暖，国产替代持续，全年有望继续恢复，建议关注相关头部公司 [7][13][23][38][48] 宏观策略与北交所 宏观政策与沪深股市 宏观政策 - 上周宏观信息为LPR和工业企业利润，4月21日1年期和5年期LPR分别为3.10%和3.60%保持不变，3月工业企业利润当月同比2.60%，一季度累计同比0.80%首次转正 [4][5] - 4月25日政治局会议点明主要矛盾是国际经贸斗争，通过“四稳”构建高质量发展确定性，“四稳”可应对净出口下滑风险和提升间接抗风险能力 [7] - 会议提出加紧实施积极宏观政策，财政政策加快地方政府专项债券、超长期特别国债发行使用，2025年赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.66万亿元，拟发行超长期特别国债1.3万亿元、地方政府专项债券4.4万亿元；货币政策适时降准降息，创设新的结构性和新型政策性金融工具支持特定领域 [8] - 结构性货币政策工具针对特定领域，如定向再贷款等，近期有证券、基金、保险公司互换便利等；新型政策性金融工具由政策性金融机构主导，如普惠小微贷款支持工具，新工具将针对出口、消费、科技领域 [9][10] - 会议提出提高中低收入群体收入，发展服务消费，清理消费领域限制措施，设立服务消费与养老再贷款，惠及多行业，促进消费复苏和优化经济结构，还强调深化改革开放，加快全国统一大市场建设等 [11] - 房地产着重防范化解风险，加力城市更新，推进城中村和危旧房改造，构建新模式，加大高品质住房供给等；地方化债继续实施一揽子政策，解决拖欠账款问题；资本市场要求稳定活跃，4月初美国“对等关税”后中央汇金入市扶持A股 [12] 沪深股市 - 2025.04.21 - 2025.04.27，6个A股指数多数上涨，除科创50微跌0.40%，上证指涨0.56%、深证成指涨1.38%等，市场因等待会议和临近五一观望，会议后预期窄幅震荡 [15] - 行业方面，申万31个一级行业涨跌不一，申万124个二级和259个三级行业周度和年初以来涨跌幅前10行业各有不同 [20][21][22] - 2025年A股市场将以“慢牛”运行，关注科技、绿色、消费、基建等领域，短期关注红利板块和受益消费政策领域 [23] 北交所 - 截至2025年4月25日，北交所265家股票上市，上周新增0家，总股本均值增0.21%，总自由流通股本均值降1.44%，总市值均值增1.53%，总自由流通市值均值降0.11% [24] - 上周北交所流动性下降，总成交量均值降9.79%，总成交额均值降8.00%，算术平均换手率均值降0.98个百分点，按总市值加权平均换手率均值降0.68个百分点 [25] - 上周265只股票中47只上涨，灿能电力涨幅最高为24.82%，武汉蓝电跌幅最高为31.88%；挂牌至今240只累计上涨，星图测控涨幅最高为1408.55%，25只累计下跌，连城数控跌幅最高为77.45%；4月25日，北证50收盘跌2.16%，北证湘财研究全指数收盘跌3.13% [26] - 上周涉及24个申万一级行业，涨跌幅靠前为美容护理（4.14%）与建筑材料（1.53%），靠后为农林牧渔（-9.54%）与食品饮料（-9.40%） [28] - 北证50当前估值（PETTM）为62.71倍，科创50为94.88倍，沪深300为12.26倍，北证50处于96%估值分位数，科创50处于95%，沪深300处于75% [29][32] 行业公司 食品饮料 - 盐津铺子2024年实现营业收入/归母净利润53.04/6.40亿元，同比+28.89%/+26.53%，2025年Q1实现营业收入/归母净利润15.37/1.78亿元，同比+25.69%/+11.64% [34] - 分产品核心品类增长强劲，2024年辣卤零食等品类营收有不同程度增长，部分毛利率有变化，麻酱素毛肚3月销售额单品破亿 [35] - 分渠道持续革新，“蛋皇”进驻山姆等新渠道，2024年直营等渠道收入有不同变化，部分毛利率下降 [35][37] - 2024年销售等费用率稳步下降，海外收入0.63亿元，同比增长近200倍，占营收1.18%，拟在泰国设子公司建生产基地，拓展海外市场 [37] - 预计公司2025 - 2027年营收分别为66.78、81.28、95.40亿元，同比增长25.9%、21.7%、17.4%，归母净利润分别为8.26、10.13、11.99亿元，同比增长29.1%、22.6%、18.4%，首次覆盖给予“买入”评级 [38] 医药行业 - 医疗设备 - 超声影像设备2024年受院端招投标影响销售下降，2025Q1回暖，销售额同比增长87.95%，销量同比增长75.81% [40] - 2024年各等级医院销售额均下降，二级医院降幅最大为35.50%，销售额占比降至19.53% [42] - 2024年国产替代继续，国产销售额占比从2023年的34.20%提升至37.79%，迈瑞销售额占比提升3.1个百分点升至第一，通用电气降至第二，部分国产公司销售额同比大幅提升 [43] - 预计全年超声影像设备招投标有望持续恢复，国产超声设备有望发展，建议关注迈瑞医疗、开立医疗等国内超声头部公司 [48]

报告核心观点 - 市场焦点仍在美国关税政策，资金因特朗普政府行事飘忽不会积极入市，需关注振兴经济政策消息和企业季度业绩情况 [2][3] 国证视点 - 环球市场上周大幅反弹，港股延续涨势，恒指上周涨 585 点或 2.74%，收报 21980 点，美股标指升 4.59%，纳指升 6.7%，特朗普关税政策态度软化促使资金入市抄底 [2] - 中共中央政治局会议定调当前经济向好，社会大局稳定，但经济持续回升向好基础需稳固，外部冲击影响加大，将关税战冲突级数升级为斗争，强调增强消费对经济成长拉动作用，肯定稳地产成果，首次提出“四稳” [2][3] - 美国密歇根大学消费者信心指数 4 月终值小幅回升，消费者长期通胀预期仍处高位，本周关注就业数据，周五公布大非农报告，市场预期失业率 4.2%，失业情况恶化或增强市场对滞胀的忧虑 [3] 公司点评 比亚迪 1211.HK - 业绩符合预期，出口量增长拉动盈利矩阵强势 [5] 长城汽车 2333.HK - Q1 批发销量 25.68 万辆，同环比分别 -6.7%/-32.3%，新能源销量 6.26 万辆，同环比分别 +5.7%/-43.3%，新能源渗透率 24.4%，同环比 +2.9/-4.7pct，出口 9.09 万辆，同环比分别 -2.0%/-29.5%，出口占比 35.4%，同环比 +1.7/+1.4pct [7] - 2025Q1 营收 400.19 亿元，同环比 -6.6%/-33.2%，归母净利润 17.51 亿元，同环比 -45.7%/-22.7%，归母净利润同比下降因产品周期波动、销售费用增长、俄罗斯报废税返还后延 [8] - Q1 毛利率 17.84%，同环比分别 -2.2/+1.3pct，销售费用 22.96 亿元，同环比分别 +34.6%/+44.6%，因直营体系投入和新车型上市预热 [9] - 2025 年将推出多款新车完善产品结构，哈弗、坦克等品牌均有新车型计划 [10] 中国旭阳(1907.HK) - 24 年焦炭及焦化业务收入 176 亿，-2.4%，毛利率 8.6%，-0.5pct，税前利润 0.87 亿，-78%，24 年下半年税前利润环比上半年下降 63%，24 年印尼项目首 320 万吨焦炭产能投产，产能达 2380 万吨，萍乡 160 万吨项目在建 [12] - 焦炭价格下跌拉低业务利润，平均价格降至约 1848 元/吨（不含税），对比去年下跌约 16.1%，25 年 3 月底维持在约 1436.54 元/吨（不含税），25 年 1 - 2 月全国粗钢产量同比下降 1.5%，焦炭需求疲软，预期价格维持低位，经济刺激政策加大或有宽幅震荡机会 [12] - 化工业务 24 年收入 207 亿，+10%，毛利率 7.3%，同比持平，税前利润 5.5 亿，+21%，业务量 528 万吨，+8.8%，己内酰胺产线投产成全球第二大生产商，年产能 75 万吨，计划扩张到 150 万吨，成本下降，2025 年 5 万吨己二胺投产，24 年氢气销量 2010 万方，同比增约 2.1 倍，氢能公司拟换股交易延伸至燃料电池业务 [13] - 运营管理业务 24 年收入 4.2 亿，+109%，税前利润 0.55 亿，同比扭亏，托管焦炭规模 550 万吨，化工规模 96 万吨，贸易业务收入 47.4 亿，-33%，税前亏损 -2.7 亿，亏损同比扩大 57% [13] - 下调 25/26/27 年净利润为 2.3/7.8/11.5 亿元，对应每 EPS 收益为 0.06/0.19/0.29 港元，维持“买入”评级，目标价 4.2 港元 [14]

报告核心观点 - 4月25日政治局会议肯定一季度经济成绩，指出经济回升基础需稳固、外部冲击加大，强调实施积极宏观政策应对关税冲击，给出增量政策6条线索 [1][2][45] - 固收市场国内横盘震荡、成交量萎缩，建议关注泛科技双低转债，债市窄幅震荡格局难打破，需关注降准、降息及经济数据 [3][47][49] - 对多家公司进行点评并调整盈利预测和评级，部分公司虽短期承压但未来有增长潜力 宏观策略 - 4月25日政治局会议比去年和前年召开时间早，肯定一季度5.4%超预期增长，指出经济回升基础待稳固、外部冲击加大，外部影响判断从“不利影响加深”变为“外部冲击影响加大” [1][45] - 政策基调强调实施积极宏观政策，落实两会政策并择机出台增量政策，加大逆周期调节力度，讲究政策时机和力度 [2][45] - 增量政策6条线索：财政政策加快专项债等发行使用、实施化债政策；货币政策适时降准降息，发挥结构性货币政策作用；扩内需提高服务消费重要性，期待财政支持；房地产巩固稳定态势，加大政策支持；出口企业纾困通过退税、融资等帮扶；保民生就业提高失业保险稳岗返还比例 [45][46] 固收金工 固收周报20250421 - 上周美债长短端收益率回调下行，期限利差收窄，观点认为美债长端箱体震荡、短端易跌难涨，期限利差在30 - 50bp震荡 [47][48][49] - 国内市场横盘震荡、成交量萎缩，转债指数等权跌幅大于加权，风格上中价优于低价优于高价，建议关注泛科技双低标的 [3][48] - 下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名分别为伟测转债等 [48] 固收周报20250420 - 债券市场窄幅震荡，宽松货币政策延续但超长期特别国债发行对债市有边际利空，预计国债供给规模较大时期为5 - 6月和8 - 9月，节奏较平滑 [49] - 4月LPR报价有下调预期，但需等待政策利率下调或大行存款利率下调，债市博弈点在降准，5月是观察窗口，更大机会需等下半年降息及经济数据复苏持续性 [49] - 本周美债长短端收益率回调下行，期限利差收窄，观点延续前周，结合增量数据分析美国经济活动、劳动力市场、房地产活动及美联储政策分歧和市场反应 [49][50] 固收点评20250419（绿色债券周度数据跟踪） - 本周银行间和交易所市场新发行绿色债券14只，规模约108.70亿元，较上周减少671.05亿元，发行年限多为3年，发行人性质、评级、地域和债券种类多样 [51] - 本周绿色债券周成交额562亿元，较上周增加79亿元，分债券种类、发行期限、主体行业和地域来看成交量有差异 [51][52] - 本周绿色债券成交均价估值偏离幅度不大，折价成交幅度大于溢价成交，折价成交比例小于溢价成交，分别列出折价率和溢价率前三的个券 [52] 固收点评20250419（二级资本债周度数据跟踪） - 本周银行间和交易所市场无新发行二级资本债，截至4月18日存量余额达44563.05亿元，较上周末减少28.0亿元 [53] - 本周二级资本债周成交量约1554亿元，较上周减少1038亿元，列出成交量前三的个券，分发行主体地域来看成交量有差异 [53] - 从到期收益率角度，不同期限和评级的二级资本债较上周涨跌幅较小，本周成交均价估值偏离幅度不大，折价成交比例小于溢价成交，分别列出折价率和溢价率前三的个券 [53] 行业（推荐个股及其他点评） 箭牌家居（001322） - 2024年需求压力仍在，下半年同比降幅收窄，智能坐便器量增，分季度、渠道、区域营收有不同表现，调整2025 - 2027年归母净利润预测，维持“增持”评级 [7] 诺泰生物（688076） - 2024年和2025年一季度业绩增长，自主选择产品中多肽API景气度高，定制类产品增速较高，预计CDMO板块维持高增速，维持盈利预测和“买入”评级 [8][9] 广电计量（002967） - 维持2025 - 2027年归母净利润预测和“增持”评级 [9] 苏试试验（300416） - 维持2025 - 2027年归母净利润预测和“增持”评级 [9] 太极集团（600129） - 2025年Q1业绩承压但环比改善，下调2025 - 2026年归母净利润预测，预计2027年业绩，维持“买入”评级 [10] 贵州三力（603439） - 2024年和2025年Q1业绩短期承压，下调2025 - 2026年归母净利润预测，预计2027年业绩，维持“买入”评级 [11] 国安达（300902） - 维持2025 - 2026年EPS预测，预测2027年EPS，维持“买入”评级 [12] 远航精密（833914） - 上调2025 - 2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，维持“增持”评级 [13] 再升科技（603601） - 新产品新应用拓展成效显现，对冲传统业务波动，2025Q1收入承压，毛利率改善但期间费用率增加，下调2025 - 2026年归母净利润预测，维持“增持”评级 [14] 罗博特科（300757） - 持续完善电镀铜布局，推进收购ficonTEC，调整2025 - 2026年归母净利润预测，预计2027年业绩，维持“增持”评级 [15] 中微公司（688012） - 刻蚀产品领先，镀膜产品拓展顺利，维持2025 - 2027年归母净利润预测和“买入”评级 [16] 海油发展（600968） - 调整2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测，维持“买入”评级 [17] 伯特利（603596） - 新产品放量与海外拓展齐驱，上调2025 - 2026年归母净利润预测，预计2027年业绩，维持“买入”评级 [18] 当升科技（300073） - 维持2025 - 2027年盈利预测和“买入”评级 [19] 巴比食品（605338） - 略上调2025 - 2027年归母净利润预测，维持“买入”评级 [20] 精测电子（300567） - 2025Q1业绩拐点，半导体量检测业务高增，盈利能力改善，半导体业务在手订单增加，先进制程设备批量交付，维持“增持”评级 [21] 捷佳伟创（300724） - 光伏设备覆盖多种路线，拓展半导体和锂电领域，下调2025 - 2026年归母净利润预测，预计2027年业绩，维持“增持”评级 [22][23] 盛弘股份（300693） - 预计2025 - 2027年归母净利润增长，维持“买入”评级 [24] 国网英大（600517） - 下调2025 - 2026年归母净利润预测，预计2027年业绩，维持“增持”评级 [25] 恒力石化（600346） - 2024年和2025Q1经营稳健，在建项目推进，现金流稳健，调整2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测，维持“买入”评级 [26][27] 国金证券（600109） - 2024年和2025Q1业绩增长，经纪市占小幅提升，预计2025 - 2027年归母净利润增长，首次覆盖给予“买入”评级 [28] 寒武纪 - U（688256） - 2024年和2025Q1业绩符合预期，净利率提升，存货大增，第一大客户贡献高，有望支撑营收增长 [29] 巨人网络（002558） - 上调并新增2027年盈利预测，维持“买入”评级 [30][31] 旭升集团（603305） - 2024年和2025Q1业绩符合预期，机器人业务拓展，海外版图扩张，下调2025 - 2026年归母净利润预测，预计2027年业绩，维持“买入”评级 [32] 景津装备（603279） - 配套设备收入高增，现金流改善，下调2025 - 2026年归母净利润预测，预计2027年业绩，维持“买入”评级 [33] 雷赛智能（002979） - 2024年和2025Q1业绩符合预期，运控产品增长，变革红利体现，预计2025年主业营收增长 [34][35] 同花顺（300033） - 维持2025 - 2027年归母净利润预测和“买入”评级 [36] 洽洽食品（002557） - 下调2025 - 2026年盈利预测，新增2027年预测，维持“买入”评级 [37] 儒竞科技（301525） - 2025Q1业绩符合预期，热泵恢复增长，人形新品小批量，下调2025 - 2026年归母净利润预测，预计2027年业绩，维持“买入”评级 [38] 东土科技（300353） - 2025年一季报业绩略超预期，前瞻布局机器人操作系统，维持2025 - 2027年归母净利润预测和“买入”评级 [39] 纽威数控（688697） - 下调2025 - 2026年归母净利润预测，预计2027年业绩，维持“增持”评级 [40] 北方导航（600435） - 下游需求恢复，下调2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预期，维持“买入”评级 [42] 振华科技（000733） - 下调2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预期，维持“买入”评级 [43] 钢研高纳（300034） - 下调2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预期，维持“买入”评级 [44]

核心观点 - 4月政治局会议在一季度经济开门红和“外部冲击影响加大”背景下召开，给出准确判断经济形势、强化底线思维、加紧落实既定政策三大重要信号[1][2] - 2025年1 - 3月工业企业利润转正，量的提升和利润率改善是主因，未来需关注4月出口影响和政策力度，投资看好红利 + 硬科技哑铃策略及服务消费空间，固收方面预计降准降息[17][21] - 4月中央政治局会议提出“持续稳定和活跃资本市场”，为A股市场提供宏观政策支持，关注安全边际高资产、科技主线、政策提振的大消费板块[1][25] - 4月政治局会议对债市影响偏中性，短期或震荡，需关注政府债供给和外需冲击[32] - 4月政治局会议提及房地产相关内容，政策推动下居民住房需求有望释放，地产稳定态势或持续，头部房企市占率有望提升[1][37] - 4月政治局会议对通信行业指导在于人工智能IaaS层建设、重点产业国产替代及规模增长、新兴产业引领[40] - 4月政治局会议为军工产业指明战略升级路径，新质生产力转化为新质战斗力，政策推动新兴产业布局，行业迎发展良机[43][47] - 4月政治局会议强调电子产业关键核心技术攻关和“人工智能 +”行动，推动产业发展[49] - 2025年政府大力提振消费，重视服务消费，消费品补贴带动社零改善，建议关注相关投资机会[54][58] - 五粮液2024年稳健收官、2025年稳健开局，产品和渠道有发展规划，内外部改革助其稳健发展[61][64] 宏观：4月政治局会议解读 - 准确判断经济形势，将美国加征关税等定义为“国际经贸斗争”，做好中长期战略筹划，保持储备政策弹性[1][2] - 强化底线思维，“四稳”目标中稳就业居首，关税冲击或影响就业，下半年可能推出增量储备政策[1][2][3] - 货币政策适度宽松，可能降准降息，创设新的结构性货币政策工具和新型政策性金融工具支持重点领域[4] - 财政政策更加积极有为，加快地方政府专项债券、超长期特别国债发行使用，后续或通过超长期特别国债增加消费和投资支持[5][6] - 消费兼顾短期提振与长效机制，存量政策扩围，增量政策设立服务消费与养老再贷款[7] - 房地产政策供需两端发力，优化存量商品房收购政策，加大高品质住房供给，助力构建发展新模式[8][9] - 出口转内销，统筹内外贸一体化，深化监管便利化，加大财政金融支持，拓展内销渠道，推动高水平对外开放[10][11] - 保民生稳就业，提高受关税影响企业失业保险基金稳岗返还比例，完善稳就业政策工具箱[12] - 产业发展打造新兴支柱产业，强化“卡脖子”行业攻关，推进重点产业提质升级[13] - 及时推出增量储备政策，兼顾投资与消费，兜牢“三保”底线，明确部分领域资金来源[14] 宏观：2025年1 - 3月工业企业利润分析 - 1 - 3月全国规模以上工业企业利润总额同比增长0.8%，营业收入同比增长3.4%，利润由负转正，量的提升和利润率改善是主因，价格拖累利润[17] - 1 - 3月产成品存货增长4.2%，库存增速平稳，供需相对平衡，4月企业库存或回落[18] - 3月私营企业资产负债增速改善，但应收账款回收期持续提升，影响企业现金流和预期[19] - 高端制造业引领利润改善，“两新”政策效果明显，未来需关注4月出口和政策力度[20][21] 策略：4月中央政治局会议解读 - 宏观政策统筹国内外因素，以高质量发展应对外部冲击，财政政策强调用好用足，货币政策可能降准降息，创设新工具支持重点领域[23] - 产业政策通过组合拳应对挑战，扩大内需、扶持产业、推进改革开放、防范重点领域风险、保障民生[24] - A股市场关注安全边际高的红利板块、科技主线、政策提振的大消费板块[25] 固收：4月政治局会议点评 - 会议肯定经济工作，也明确面临挑战，中央支持政策有充实空间[27] - 宏观政策更加积极有为，财政政策加快债券发行使用，货币政策可能降准降息，创设新工具，货币 - 财政协同发力[28] - 支持消费扩内需、防风险保民生是重点方向，发展服务消费，清理限制措施，设立再贷款，关注地产企稳和企业、民生保护[29][30] - 科技创新引领新质生产力发展，创新推出债券市场“科技板”助力科创企业融资[31] - 会议对债市影响偏中性，短期或震荡，关注政府债供给和外需冲击[32] 地产：4月政治局会议相关分析 - 有力有序推动城改，释放居民住房需求[35] - 加快构建房地产发展新模式，建立要素联动机制，优化全过程监管[35] - 加大高品质住房供给，满足居民改善性需求，推动行业高质量发展[36] - 优化存量商品房收购政策，提升支持力度[36] 通信：4月政治局会议相关分析 - 人工智能IaaS层高质量建设，算力资源需求平衡，AIDC市场空间有望提升，智算中心建设和区位优化是方向[40] - 光通信国产替代，卫星互联网及低空经济规模化发展，相关市场空间有望增长[40][41] - 会议强调的“标准引领”指向6G及量子科技产业，发展支持力度将加大[41] 军工：4月政治局会议相关分析 - 新质生产力转化为新质战斗力，通过前沿技术赋能、核心产业国产化突破、军工技术溢出效应带动产业发展[43][44] - 政策推动陆海空天全域新兴产业布局加速，为企业开拓军转民成长曲线创造条件[45] - 战略资金引导和地方特色落地为产业发展提供资金动能，创新推出债券市场“科技板”破解科技企业融资困局[45][46] - 军工行业短期有优势，中期有催化剂，长期高景气有望延续[47] 电子：4月政治局会议相关分析 - 强调关键核心技术攻关，激发电子产业链创新活力，提升协同创新能力，增强市场信心[50] - 加快实施“人工智能 +”行动，有助于我国在人工智能领域抢占制高点，带动相关产业发展[51] 消费：相关政策分析 - 2025年政府大力提振消费，重视服务消费，推出综合性改革方案，提升消费者购买力和改善消费环境[54] - 消费品补贴带动社零改善，预期资金支持力度加强，服务消费将被大力发展，政策持续更新[54][56] - 建议关注服务消费政策变化、商品消费补贴受益标的等投资机会[58] 五粮液：业绩分析 - 2024年公司营业收入892亿元，同比 +7.09%，归母净利润319亿元，同比 +5.44%；2025Q1收入369亿元，同比 +6.05%，归母净利润149亿元，同比 +5.8%，业绩稳健[61] - 大单品稳定，侧翼产品增长，预计2025年第八代五粮液控货，1618、低度产品贡献增量，系列酒保持较快增长[63] - 加快完善渠道布局和改革，内部调整组织架构，外部整合大商资源，有助于维护价格稳定和保护经销商利润[64] - 2024年销售费用投入加大，预计2025年保持积极投入，分红比例提升[65]

报告核心观点 报告围绕宏观经济、行业动态和公司业绩展开分析，指出高技术制造业扩散指数走平，宏观经济高频指标环比改善，房地产景气上升；海外权益市场回暖，A股核心宽基估值稳定；各行业和公司表现分化，部分行业和公司有增长潜力，也面临不同风险 [10][11][12]。 宏观与策略 高技术制造业宏观周报 - 国信周频高技术制造业扩散指数走平，截至2025年4月19日当周，指数A录得0，指数B为51.6较上期持平 [10] - 6 - 氨基青霉烷酸、动态随机存储器价格上升，丙烯腈、六氟磷酸锂价格下降，中关村电子产品价格指数不变 [10] - 4月24日《市场准入负面清单（2025年版）》公布，事项数量缩减，将新业态纳入清单并完善调整部分管理措施 [11] - 4月23日2025上海车展开幕，小鹏人形机器人进入工厂实训阶段，目标2026年规模化工业量产 [11] 宏观经济宏观周报 - 高频指标环比改善，房地产景气上升，本周国信高频宏观扩散指数A由负转正，指数B有所回升 [12] - 预计4月CPI环比约为0.2%，同比上升至零；PPI环比约为 - 0.5%，同比回落至 - 2.8% [12] - 基于指数预测，预计下周十年期国债利率将上行，上证综合指数将下行 [12] 超长债周报 - 上周超长债小幅回调，交投活跃度小幅上升，期限利差和品种利差走阔 [14][15] - 预计二季度降准降息可期，收益率下行概率大，但30年国债期限利差和20年国开债品种利差偏低 [14][15] 估值周观察 - 近一周海外市场悉数上涨，美股涨幅大，A股核心宽基估值整体稳定，风格指数估值分化 [16] - 一级行业涨多跌少，估值温和扩张，必选消费行业估值性价比占优，新兴产业估值多数扩张 [16] 行业与公司 海外市场专题 - 港股自由现金流策略是兼顾价值与质量的蓝筹股策略，“港股FCF30”策略过去23年年化超额收益8%、年化Alpha9% [17][18] - 本周美股总体回升，科技巨头领先，资金显著回流，多数行业受益，标普500成分股动态F12M EPS预期上调0.1% [19][20] - 本周港股市场稳健上行，医药和电子带动，资金加速回流，港股通总体法EPS预期上修0.2% [21][22] 非银行业专题 - 2024年上市券商营收和归母净利润同比增长，金融投资资产成为主要扩表方向，OCI权益和固收资产投资占比提升 [24] - 金融投资资产规模大的券商投资资产杠杆高、权益资产配置占比高、投资收益率稳定性好 [25] - 未来证券公司资产配置重点方向为优质权益资产、做市业务、另类资产及多资产配置 [26] 房地产行业 - 2025年5月销售数据窄幅波动，投融资修复趋势减弱，板块跑赢沪深300指数，后续政策值得期待 [27][28][29] - 4月中央政治局会议地产表述更新，政策发力方向基调延续，城中村改造和高品质住房供给是重点 [29][30] 农业行业 - 牛肉价格淡季不淡，鸡蛋中期供给压力增加，生猪产能维持低波动，白鸡中期父母代同比减量 [30][31] - 看好饲料白马海大集团与猪禽养殖龙头，关注粮价景气对种植链提振 [33] 医药行业 - 2025 ASCO年会多项国产创新药成果入选口头报告，建议关注具备高质量创新能力的公司 [34][35] 公司财报点评 - 周大福高毛利定价产品占比提升，新形象门店提振店效，维持“优于大市”评级 [36][37][38] - 爱美客一季度业绩增长承压，海外并购有望打开新增长空间，下调归母净利润预测，维持“优于大市”评级 [38][39][40] - 家家悦一季度扣非净利润稳健增长，持续推进门店提质增效，略上调归母净利润预测，维持“优于大市”评级 [40][41][42] - 巨化股份2024年业绩快速增长，制冷剂价格持续提升，维持“优于大市”评级 [43][44][45] - 广汇能源煤炭以量补价，静待煤化工项目建设落地，下调盈利预测，维持“优于大市”评级 [45][46][48] - 云图控股2025年一季度业绩高增，拟投建贵港项目填补华南产能空白，维持盈利预测和“优于大市”评级 [49][50][52] - 新东方 - S留学业务及下期收入展望谨慎，未来聚焦经营效能提升，下调经调整净利润，维持“优于大市”评级 [52][53][55] - 宋城演艺2024年新项目培育突出，推动存量优化与轻资产扩张，下调收入和归母净利润预测，维持“优于大市”评级 [55][56][58] - 学大教育2025年开局良好，旺季产能有望加速爬坡，2024年归母净利润低于预期 [59]

核心观点 - 中美贸易博弈走向间歇缓和，中国掌握谈判主导权；一季度工业企业盈利向好，二季度或受关税冲击；基金一季度配置有变化，债市收益率有下行空间；各行业和公司受多种因素影响，部分公司业绩有增长或承压情况，投资需综合考虑[1][2][4][5] 总量研究 宏观 - 特朗普释放和解信号但诚意不足，中美贸易博弈走向间歇缓和，中国掌握谈判主导权[1] - 受政策和“抢出口”因素影响，一季度工业企业盈利向好，二季度或受关税冲击，政策核心是稳定国内市场[2] - 政治局会议提出以高质量发展应对不确定性，短期强调“四稳”，长期要深化改革开放[3] 策略 - 一季度偏股型基金仓位抬升，港股仓位创新高，加仓集中在TMT、内需消费和资源品板块，重仓股集中度小幅抬升[4] 债券 - 预计今年7D OMO利率降至1.3%，债券收益率有下行空间，10Y国债收益率或触及1.5%，投资者可更乐观[5] - 2025年4月21 - 25日，公募REITs二级市场价格回调，加权REITs指数回报率为 - 1.13%，涨跌互现[6] - 市场回暖，中证转债指数本周涨0.9%，关税和宏观政策影响转债市场，可关注正股绩优及内需、国产替代领域转债[8] 行业研究 海外TMT - 消费电子对等关税豁免短期缓解压力，中长期不确定性大，半导体看好自主可控和代工回流方向[9] 汽车 - 2025上海车展开幕，智驾与机器人共振，预计销量提振，看好智能化主线带动板块成长，推荐小鹏汽车等[9] 电新 - 2025年3月电力设备出口有持续性，逆变器、变压器等出口金额有不同变化，关注“非美”出口标的[10] - 宁德时代引领新技术，增程车型成趋势，商用车电动化加速，带动锂电需求，催化相关主题行情[11] 互联网传媒 - 谷歌25Q1广告收入超预期，有助于提振市场情绪，中长期在AI领域有优势，建议持续关注[12] 有色 - 2025Q1有色板块重仓股持仓环比回升，金、铝增持明显，推荐相关黄金、铜、铝企业[13] - 铜行业处于宏观压制与供需紧张背离中，国内线缆开工率创新高，7月空调排产高增长，铜价有望上行[15] 基化 - 中海油服、海油发展业绩高增长，看好“三桶油”、油服、国产替代材料、农药化肥及民营大炼化、维生素及蛋氨酸板块[14] 煤炭 - 非电需求维持高位，预计港口动力煤现货价格下跌空间有限，建议以防守思路对待，推荐中国神华等[16] 石化 - 预计25年全球上游资本开支增长，“三桶油”维持高资本开支，油服企业有望受益[17] 公司研究 银行 - 长沙银行2024年及2025Q1营收和归母净利润增长，扩表强度不减，县域业务优势鲜明，维持“买入”评级[18] - 常熟银行2025Q1营收和归母净利润双位数增长，非息贡献增强，维持“买入”评级[19] 非银 - 中国太保核心人力、银保渠道和产品结构优化，25年NBV有望正增长，维持A/H股“买入”评级[20] - 中国平安深化战略，拓展合作，NBV有望向好，维持A/H股“买入”评级[21] 基化 - 晶瑞电材2024年业绩受商誉减值影响，2025Q1好转，预计未来归母净利润增长，维持“买入”评级[22] - 浙江医药维生素量价齐升，上调2025 - 2027年盈利预测，维持“买入”评级[23] - 川发龙蟒2024年业绩增长，预计未来归母净利润增加，维持“买入”评级[24] - 奥克股份优化产品结构，业绩改善，维持2025 - 2027年盈利预测，维持“买入”评级[25] - 玲珑轮胎原材料价格上涨业绩承压，下调2025 - 2026年盈利预测，维持“增持”评级[26] 钢铁 - 久立特材Q1归母净利润创新高，维持2025 - 2027年归母净利润预测，维持“买入”评级[27] 有色 - 联瑞新材2024年归母净利润高增，预计2025 - 2027年EPS增长，维持“增持”评级[28] 煤炭 - 陕西煤业考虑煤价下滑，下调25 - 26年归母净利润预测，新增2027年预测，维持“增持”评级[29] 建材 - 蒙娜丽莎陶瓷行业低迷业绩承压，渠道结构优化，维持“买入”评级[30] - 咸亨国际立足电网拓展新领域，下调25 - 26年归母净利润预测，新增27年预测，维持“买入”评级[31] - 华阳国际业务结构优化，文化数字业务增长，维持“买入”评级[32] - 海南华铁国资入主赋能，算力业务有潜力，上调26年归母净利润预测，新增27年预测，维持“买入”评级[33] - 北新建材石膏板主业、防水业务和涂料板块发展良好，维持25 - 27年归母净利润预测，维持“买入”评级[34] 高端制造 - 山推股份2024年业绩亮眼，海外市场拓展顺利，维持25 - 27年归母净利润预测，维持“买入”评级[35] - 景津装备2024年收入微降，下调25 - 26年归母净利润预测，新增27年预测，维持“买入”评级[36] 汽车 - 旭升集团1Q25业绩修复，下调25E/26E归母净利润预测，新增27E预测，维持“买入”评级[37] - 伯特利全年业绩符合预期，上调2025E/2026E归母净利润预测，新增2027E预测，维持“买入”评级[38] 交运 - 厦门国贸24年业绩低于预期，预计25 - 27年归母净利润增长，维持“买入”评级[39] 电新 - 炬华科技24年营收和归母净利润增长，预计25 - 27年归母净利润增加，维持“买入”评级[40] - 泰胜风能24年业绩承压，预计25 - 27年归母净利润增长，维持“买入”评级[41] 电子 - 欧陆通2024年及2025Q1营收利润双增长，预测2025 - 2027年归母净利润，维持“买入”评级[42] - 领益智造下修25年归母净利润预测，新增26 - 27年预测，维持“买入”评级[43] 纺服 - 丸美生物24年及25Q1业绩靓丽，上调25 - 27年EPS预测，上调至“买入”评级[44] - 源飞宠物24年业绩亮眼，25Q1利润承压，下调2025 - 2027年盈利预测，维持“买入”评级[45] - 珀莱雅24年及25Q1业绩增长，暂维持25 - 26年盈利预测，新增27年预测，维持“买入”评级[46] - 罗莱生活24年业绩筑底，25Q1利润修复，下调25 - 26年EPS，新增27年预测，维持“买入”评级[47] - 敷尔佳24年及25Q1业绩承压，下调25 - 26年盈利预测，新增27年预测，维持“增持”评级[48] 零售 - 王府井24年业绩下滑，下调2025/26年归母净利润预测，新增2027年预测，维持“买入”评级[49] - 永辉超市1Q25业绩下降，下调2025年归母净利润预测，上调2026年预测，新增2027年预测，维持“增持”评级[50] - 家家悦1Q2025业绩下降，下调2025/2026年归母净利润预测，新增2027年预测，维持“增持”评级[51] 医药 - 鱼跃医疗聚焦核心业务，基本维持25 - 26年归母净利润预测，新增27年预测，维持“买入”评级[52] - 寿仙谷24年及25Q1业绩承压，预测2025 - 2027年归母净利润增长，维持“增持”评级[53] 社服 - 学大教育24年及25Q1业绩增长，预测2025 - 2027年归母净利润，维持“买入”评级[54] - 好未来FY25Q4利润低于预期，预测FY2026 - 2028年归母净利润，维持“增持”评级[55] 食饮 - 涪陵榨菜25Q1营收下降，归母净利润微增，维持2025 - 2027年归母净利润预测，维持“买入”评级[56] - 新东方FY25Q3核心教育业务增长，出国业务拖累，下调2025 - 2027财年归母净利润预测，维持“买入”评级[57] - 汤臣倍健25Q1业绩承压，下调2025 - 2027年归母净利润预测，维持“增持”评级[58] - 中宠股份24年及25Q1业绩增长，预测2025 - 2027年归母净利润，维持“增持”评级[59] 轻工 - 欧派家居下调2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测，维持“买入”评级[60] - 华熙生物基本维持2025 - 2027年归母净利润预测，维持“买入”评级[61] - 慕思股份下调2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测，维持“买入”评级[62] - 爱美客基本维持2025 - 2027年营收和归母净利润预测，维持“买入”评级[63] - 喜临门下调2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测，维持“买入”评级[64] - 中顺洁柔下调2025 - 2026年营收和归母净利润预测，新增2027年预测，维持“增持”评级[65] 中小盘 - 东华测试2024年业绩增长，预测2025 - 2027年归母净利润，维持“买入”评级[66] - 国泰集团2024年业绩受商誉计提影响，预测2025 - 2027年归母净利润，维持“买入”评级[67]

核心观点 报告为2025年4月28日的晨会纪要，包含当日上市申购信息、多只股票和基金的停牌公告，停牌原因涉及退市风险警示、分红、保护投资者利益、筹划重大事项、基金份额持有人大会等[1][2][3]。 今日上市 - 泽润新能（301636）于2025年4月28日为网上申购日 [1] - 天工股份（920068）于2025年4月28日为网上申购日 [1] 公告停牌 股票实施退市风险警示停牌 - 宝塔实业（000595）、星光股份（002076）等多只股票于2025年4月28日刊登公司股票交易被实施退市风险警示暨停牌公告，停牌一天 [2] 基金分红或保护投资者利益停牌 - 国泰中证港股通高股息投资ETF（159331）等多只基金于2025年4月28日上午开市至10:30期间停牌，原因包括分红、保护投资者利益等 [2] 基金份额持有人大会计票停牌 - 九泰泰富灵活配置混合（LOF）A（168105）因基金份额持有人大会计票日为2025年4月25日，于2025年4月25日起至4月28日10:30停牌 [2] 特殊停牌 股票可能被终止上市停牌 - *ST旭蓝（000040）等多只股票刊登公司股票将被终止上市或可能被终止上市暨停牌的风险提示公告，按相应时间停牌 [3] 筹划控制权变更停牌 - 贝肯能源（002828）因筹划控制权变更，公司股票于2025年4月28日开市起停牌 [3] 债券长期停牌 - 23中林集团SCP003（012381103）等多只债券自不同时间起停牌 [3] 基金因各种原因停牌 - 国投瑞银瑞和小康沪深300指数（150008）等多只基金因基金份额持有人大会、资产净值触发终止情形、财产清算等原因按相应时间停牌 [10][13][14]

报告核心观点 - 市场预期中央加大稳经济力度，恒指初步阻力参考23,000点，短期看好内需股 [2][3] 市场回顾 - 美国对部分国家暂停实施新关税90天，但大幅提高对中国进口产品关税，后特朗普表示将大减对华关税，白宫称美中贸易协议进展顺利 [2] - 中央将开会讨论促进经济增长和稳定资本市场措施，李强表示将适时推新增量政策，市场预期第三季额外发债刺激内需，“国家队”加大入市力度，国企加大回购规模 [2] 中港股市短期展望 - 恒指初步阻力参考23,000点，周五高开后于22,000点争持，收报21,980点，升70点，大市成交2,080亿元 [2][6] 短期看好板块 - 内需股因憧憬政策更大力度支持消费被看好 [3] 今日市场焦点 - 关注香港3月进出口、江西铜和药明康德等季绩、国新办稳就业稳经济发布会 [4] 宏观焦点 - 中国考虑对部分美国商品豁免高达125%反制关税，最终清单仍在调整，相关讨论进展存在变数 [7] - 中国外交部否认中美就关税进行磋商，回应美方在拉美、芬太尼问题上言论 [7] - 美财长称上周与华财长交流，未提及关税，谈传统金融议题 [7] - 政治局会议统筹国内经济和国际经贸斗争，适时降准降息，稳定活跃资本市场，完善稳就业稳经济政策 [7] - 内地第一季工业利润升0.8%，政策效应带动工业企业利润由降转增 [7] - 民航局预计五一客运量约1075万人次，按年增8%，创同期新高 [8] - 内地离境退税门槛降至200元，现金退还限额增至2万，吸引旅客购物 [8] - 商务部称全国汽车以旧换新超2700万辆，带动销售额超7200亿 [8] - 乘联分会推算中国4月狭义乘用车零售规模增14.4%，新能源汽车零售预计90万辆，渗透率51.4% [8] - IMF将亚洲今明两年经济增长预测降至3.9%及4%，许多国家可放宽货币政策应对冲击 [8] - 澳门旅游局预计五一访澳旅客逾63万人次 [8] - 特朗普称谈成200份协定，美日协定接近达成，关税不太可能再暂缓90天 [8] - 美联储金融稳定报告指多种资产估值处高位，美债收益率高企，贸易成头号风险 [8] - “新美联储通讯社”称部分人过度解读克利夫兰联储主席言论，美联储获明确信息前不会贸然降息 [8] 企业消息 - 沪上阿姨招股，集资最多2.7亿，预计5月8日挂牌 [9] - 汇控考虑将年度股东大会转向虚拟会议，避免示威干扰 [9] - 蚂蚁控股28.14亿收购耀才50%股权，拟提全购并保留上市地位 [9] - 中国平安首季新业务价值增35%，营运利润379亿 [9] - 新奥能源首季泛能销售量增9.9%，售气量微增0.3% [9] - 中国神华首季盈利134亿跌19%，煤炭量价下跌 [9] - 中国海外发展第一季经营溢利56.7亿 [9] - 市场监管总局要求长和港口交易各方不得规避反垄断审查 [9] - 苹果争取明年将美国销售iPhone组装业务转至印度 [9] - 比亚迪电子首季纯利6.2亿，按年升1.9% [9] - 小米手机首季内地市占19%称冠，出货量增40% [10] - 华为准备测试昇腾910D处理器，望效能强于英伟达H100 [10] - 比亚迪首季多赚100.4%，收入增36% [10] - 广汽集团首季盈转亏7.3亿，汽车销量下滑拖累 [10] - 金力永磁第一季净利润1.61亿，增长57.9% [10] - 地平线与电装达成战略合作，推动高性能辅助驾驶技术应用 [10] - 优必选机器人获车厂采购合同，具身智能机器人商业化落地迈进 [10] - 香港宽频半年度赚1.08亿，客户数下跌，轻微调高中期股息 [10] - 中电信首季多赚逾3%，5G用户近2.7亿 [10] - 莎莎国际料全年纯利降至最多8000万 [10] - 谭仔国际料全年盈利跌逾三成 [10] - 云顶新耀5月2日起移除股份简称中“B”标记 [10] - 国药首季纯利增2.59% [10] 本周各地重要经济数据事项 - 包含美国、中国、德国、法国、意大利等多地本周经济数据及事项的前值、预期值等信息 [11]