报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖受暑期冷饮需求带动消费季节性回暖，进口因国内外价差扩大而明显增长，但7月云南、内蒙古极端降水或影响糖产量，需持续监测；全年进口总量预计仍在预期区间 [1][2] - 棉花全国大部分产区处于开花高峰期，新疆部分地区进入裂铃吐絮阶段且生长进度提前；8月新疆和长江流域棉区高温降水少，棉花有高温热害风险；当前商业库存下降且棉纺织旺季将至，棉价有底部支撑 [1][2] - 策略建议以观望为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 资讯数据 - 南宁白糖现货价5960.0元，昆明白糖现货价5825.0元，新疆棉花现货价15250.0元 [1] 盘面表现 - 美白糖收16.34，涨跌幅0.00%；美棉花收66.53，涨跌幅0.00% [1] 供需情况 - 白糖受暑期冷饮需求带动消费季节性回暖，国内外价差扩大使近期食糖进口增长明显 [1] - 棉花8月新疆和长江流域棉区气温偏高、降水偏少，有高温热害风险；商业库存持续下降且棉纺织旺季即将到来，棉价有支撑 [1] 库存仓单 - 郑糖仓单13916.0张，涨跌幅为 -4.29%；郑棉仓单6514.0张，涨跌幅为 -3.07% [1] 数据速览 外盘报价 - 美白糖2025年8月30 - 31日价格均为16.34美元，涨跌幅0.00%；美棉花同期价格均为66.53美元，涨跌幅0.00% [3] 现货价格 - 白糖（南宁）2025年8月28 - 29日从5910.0元涨至5960.0元，涨幅0.85%；白糖（昆明）从5830.0元降至5825.0元，跌幅 -0.09%；棉花指数328从3281降至3280，跌幅 -0.05%；棉花（新疆）价格均为15250.0元，涨跌幅0.00% [3] 价差速览 - SR01 - 05、SR05 - 09、SR09 - 01、CF01 - 05、CF05 - 09、CF09 - 01、白糖01基差、白糖05基差、白糖09基差、棉花01基差、棉花05基差、棉花09基差在2025年8月30 - 31日涨跌幅均为0.00% [3] 进口价格 - 棉花cotlookA在2025年8月28 - 29日从78.2涨至78.7，涨幅0.64% [3] 利润空间 - 白糖进口利润在2025年8月28 - 29日均为1493.0，涨跌幅0.00% [3] 期权 - SR601C5600隐含波动率0.0861，期货标的SR601，历史波动率6.35；SR601P5600隐含波动率0.0849；CF601C14200隐含波动率0.1234，期货标的CF601，历史波动率6.06；CF601P14200隐含波动率0.1221 [3] 库存仓单 - 白糖仓单在2025年8月28 - 29日从14539.0张降至13916.0张，跌幅 -4.29%；棉花仓单从6720.0张降至6514.0张，跌幅 -3.07% [3]

报告核心观点 - 美国7月PCE通胀数据符合预期，虽较上月小幅上涨，但对降息预期影响较小，叠加前期美联储主席鸽派发言及特朗普罢免库克事件，市场情绪将继续押注美联储9月降息 [6] - 俄乌在顿涅茨克重镇激烈交战，胡塞武装高层多人死于以军空袭，周五晚COMEX金突破3500美元关键压力位，可关注周一上海金790、800两个重要压力位 [6] - 下半年美联储大概率进入降息周期、全球贸易摩擦缓和、全球央行持续购金等因素均对黄金价格构成利好 [6] 报告具体数据 - 周五晚，美国7月核心PCE物价指数年率2.9%，预期2.90%，前值2.80% [6] - COMEX黄金价格上涨2.89%至3516.10美元/盎司 [6][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生物柴油政策支撑下油脂易涨难跌，短期回归震荡行情，再次上涨需供应端出现问题，建议回调后逢低寻找多配机会 [92] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 三大油轮番上涨，豆棕差走势受多种因素影响，如USDA单产调整、关税政策、原油价格、生柴需求、产量与库存变化等 [5][6] 豆油 - USDA意外大幅下调美豆播种面积，美豆平衡表或收紧，库存有下调可能；Pro Farmer田间巡查结果显示部分主产州大豆结荚数同比有变化，单产预估低于USDA月报 [9][10] - 截至8月24日当周，美国大豆优良率高于预期和上年同期；8月中旬至月底部分主产区有干旱情况，但整体不严重 [20] - 8月22日，EPA处理积压的小型炼油厂豁免申请，返还停用的可再生识别号，还将提出补充草案确定豁免量及重新分配规则 [22] - 巴西7月大豆出口量同比增环比减，预计8月出口量增加；阿根廷调整大豆、豆油和豆粕出口关税 [31][32] - 中国7月大豆进口环比减同比增，预计8 - 10月到港量情况；开机率高，豆油预计继续累库 [37] - 8月底中国再次出口豆油，9 - 12月预计月均出口3 - 5万吨；今年豆油出口量大幅增加，以精炼豆油出口为主，主要出口周边地区 [40] 棕榈油 - 7月MPOB报告显示马来西亚棕榈油产量略低于预期、出口符合预期、库存低于预期；8月1 - 25日单产环比降、出油率环比升、产量环比降，出口量增加；马来西亚有棕榈树重新种植计划 [50] - 印尼6月棕榈油产量增产、出口增加、库存创同期新低；政府打击非法开采可能影响未来产量 [53] - 印尼计划2026年推行B50，但落地可能性低，长期对棕榈油价格有支撑，短期推动已基本交易完成 [58] - 印度7月植物油进口量增加，有购买拉丁美洲棕榈油、进口阿联酋菜籽油及考虑降低油菜籽油进口关税等情况 [66] - 中国7月棕榈油进口量不及预期，1 - 7月进口量同比减；8月到港预计下滑，未来进口量仅维持刚需，库存料见顶回落 [76] 菜油 - 8月28日加拿大统计局预估2025/26年度加菜籽收获面积同比减、单产增长使产量同比增；美国生物柴油政策使加拿大菜油出口需求和国内压榨量预估调高 [86] - 2025年8月12日中国商务部公布对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查初步裁定，实施临时反倾销措施；7月国内油菜籽和菜油进口量情况；预计8 - 9月油菜籽到港量，存在远月洗船风险；中国将采购澳大利亚油菜籽，年底前国内油菜籽进口收紧，菜油去库节奏加快 [89]

近期欧线报价情况: 目前下游正预定9月上(week36-37)的舱位。 Week36: 最新报价船司在2120-2420之间，均值2250美金（1550点）。其中，PA联盟2200-2300美金，MSK2100美金（后涨至 2200)，OA联盟2300-2400美金。 Week37: 最新报价均值2125美金 (折盘1450点) 。其中，MSK1900美金 (后涨至1940) , PA联盟2100-2200美金, OA联盟2100- 煤管圆 2300美金。 | | | | | | | 研究中心能化团队 | | | 2025/9/1 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | ਉੱਚੇ | | 昨日收篇价 | 涨跌 (%) | 其差 | 昨日成交量 | | 昨日持仓量 | 持仓变动 | | 期景 | EC2510 | | 1261.0 | -1.87 | 729.2 | 25228 | | 53260 | -988 | | | EC2512 | | 1562.7 | -0.53 | 427.5 | 7111 | | 17 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月资本市场风险偏好抬升，风险资产价格普遍收涨，海外美国关税影响显现、非农数据爆冷等使美联储政策选择为难，市场鸽派解读9月重启降息几成共识，国内A股强势吸引资金，商品期货风格反转[5][75] - A股超市场预期强劲源于国内预期转变，赚钱效应下股市和商品期货市场有望持续吸引资金青睐，同时弱美元成为重要宏观逻辑[7][28] - 全球经济景气度回暖但劈叉分化，通胀数据重新抬头，金融条件方面各央行表现不同，美国经济景气转冷、通胀反弹，中国经济制造业景气度转弱、宏观流动性有变化，内需外需有不同表现[92][103][109] 根据相关目录分别进行总结 预期与现实 - 8月最值得关注的宏观问题是A股超预期强劲，源于国内预期转变，资产价格更反映投资者预期，宏观数据与微观感受温差源于预期和现实劈叉收敛，近年来市场预期波动大导致资产价格大起大落[13] 美股的“牛”VS中房的“熊”恰是财富效应的AB面 - 美股与中房是美中居民家庭资产配置重要组成，价格走势影响居民投资消费和两国经济强弱，前两年美股走牛、中房变熊带来相反影响[16] - 美国居民消费支出与美股走势高度相关，企业降杠杆但要警惕关税战和中国科技挑战，政府加杠杆带来债务负担；中国股市赚钱效应使居民存款搬家，房产神话破灭居民去杠杆、消费降级，政府明确走向中央主动加杠杆道路[17] 预期为何扭转？如何发生变化？ - 2024年9月美联储开启降息，中国9.24一揽子政策力挽狂澜；2025年1月DeepSeek问世、哪吒闹海火爆，中美资产重估；2025年4月特朗普对等关税暴击，中国对等反制；2025年7月“反内卷”交易主导国内[20] A股信心牛的底层逻辑 - 资产荒下对西方祛魅、科技突破与文化自信使市场信心提振、预期改善，中国资产重估，投资者风险偏好抬升并调整资产配置[25] - 股市强劲使投资者疤痕效应转向赚钱效应，居民存款从实物资产转向金融资产，减少安全资产、增加风险资产[25] 赚钱效应下，资金青睐股市和商品 - 前两年国内股市楼市低迷，投资者面临资产荒，资金配置在债券和黄金；去年9.24后悲观预期扭转，资金流入股市，今年春节DeepSeek问世引发资产重估，清明后中国反制关税使市场信心强化，股市创出十年新高、收益超美股，商品期货热点不断，黄金和国债期货资金流出，房市低迷[28] 美国7月非农就业数据爆冷，降息交易开始主导海外市场 - 美国7月季调后非农就业人口增7.3万人，失业率4.2%，U6失业率7.9%，就业参与率62.2%，平均每小时工资同比增3.9%[35][37] - 市场反应为美元指数短线跳水，非美货币跳涨，现货黄金跳涨，美股三大期指小幅反弹，美国国债收益率下跌[37] - 交易员认为美联储9月会议降息25个基点的可能性从45%升至75%[37] 特朗普正式罢免美联储理事库克，继续挑战美联储的独立性 - 8月1日美联储理事库格勒宣布辞职，8月7日特朗普提名米兰接替，特朗普缩小未来美联储主席候选人范围，试图提前安插人选进入理事会[39] - 当地时间8月25日特朗普解雇美联储理事库克，库克将提起诉讼，若库克离职特朗普可能任命四位理事占据多数[39] 8月杰克霍尔会议，鲍威尔发表“谢幕演讲”，掀起资本市场狂欢 - 鲍威尔演讲释放降息信号，市场普遍解读为美联储即将降息，演讲后美股三大股指集体拉升，交易员对美联储9月降息预期大幅上升，美债收益率下行，美元指数下跌，国际金价上涨[41][43] 鲍威尔演讲内容的核心总结 - 对当前经济挑战与评估：劳动力市场就业增长放缓但失业率低，经济增长放缓，通胀压力上升，政策制定面临挑战，暗示可能转向降息[47][48][49][50] - 货币政策框架修订：放弃ELB焦点和平均通胀目标制，强调通胀预期锚定，移除“就业不足”措辞，采用“平衡方法”平衡冲突目标，保留核心原则[59][60] 降息预期强化，美债收益率与美元指数联袂大跌，强化弱美元的共识 - 长期美国信用弱化是美元走弱基础，中期特朗普诉求蕴含弱美元政策倾向，短期美国经济转弱、降息预期强化和美欧货币政策错位施压美元指数[72] 全球大类资产表现 - 8月资本市场风险偏好抬升，海外股市多数收涨、BDI小涨、美元大跌、大宗商品涨多跌少，国内A股强势吸引资金、商品期货风格反转、降息预期支撑贵金属涨势[75] 国内期货市场表现 - 8月国内期货市场股强债弱商品降温，四大股指全线收涨、成长股强于价值股，国债期货悉数收跌、近强远弱，大宗商品涨跌互现、风格反转，Wind商品指数小幅收涨[78] 大宗商品指数走势—“反内卷”降温，大宗商品高位回落 - 本轮大宗商品自2022年6月8日南华商品指数见顶后走势[80] 南华商品指数季节性特征—近十年来看，9月收涨概率略大 - 近十年9月南华商品指数涨跌幅均值为0.14%，上涨次数多于下跌次数，但上涨幅度不及跌幅，当前处于价格高位，9月潜在收跌概率略高[83] 股指表现—大幅上扬，估值走高，股指ERP承压，市场情绪乐观积极 - 8月股市走势强势，主要股指全线收涨，价值股相对成长股表现不那么强势[87] - 四大股指市盈率PE（TTM）明显抬升，中证1000的PE弹性更大，风险溢价ERP承压走低，市场情绪乐观[87] 全球经济表现--景气程度：“软数据”转强，经济景气与信心指数抬升 - 全球经济景气度回暖但劈叉分化，摩根大通全球综合PMI重拾涨势，服务业变强与制造业转冷进一步劈叉[92] - 主要经济体ZEW经济景气指数结束反弹掉头下行，消费者信心指数整体偏强，美国与韩国反弹上扬[92] 全球经济表现--通胀： 数据上重新抬头，预期和现实联袂走高 - 主要经济体通胀重新抬头，美国通胀幅度更大，日本通胀高位回落，密歇根大学通胀预期指标反弹，国债市场隐含通胀预期震荡抬升，中美CPI相差甚远，美国通胀韧性足[103] 全球经济表现--金融条件：日、美央行延续缩表，欧洲央行扩表转缩，中国央行重新扩表 - 美联储降息后主要经济体基准利率多数下调，日美央行资产负债表收缩，欧洲央行降息扩表转向缩表[109] - 发达经济体国债收益率普遍高位震荡，中国从历史低位反弹，美债收益率震荡走低，期限结构呈“牛陡”[109] 全球经济表现—美国： “硬数据”开始显现关税的影响，通胀反弹，劳动参与率大降 - 美国经济景气度转冷，通胀反弹，制造业PMI处于收缩区间，就业韧性受挑战，7月非农爆冷、劳动参与率下降、失业率抬升[111] - 消费者信心指数触底回升后转跌，通胀数据反弹显现关税影响[111] 中国经济表现--经济景气：制造业景气度连续转弱，生产动能不高，生产经营活动预期仍显乐观 - 7月制造业PMI为49.3%，比上月下降0.4个百分点，非制造业商务活动指数为50.1%，比上月下降0.4个百分点，综合PMI产出指数为50.2%，比上月下降0.5个百分点，企业生产经营活动总体保持扩张[116] 国内经济表现--宏观流动性：M2增速与M1增速联袂上行，增速差小幅收敛 - M2增速反弹、社融增速上扬，M2 - 社融增速差负值收敛逼近转正；M1增速大幅走高，企业融资需求好转，M2 - M1增速差收窄[119] - 人民币贷款增速创新低，融资需求低迷且政府主导，居民中长期贷款转负，金融机构存贷差走扩创新高[119] 国内经济表现--宏观流动性：M1增速的回升有望带动信用周期的开启，金融条件宽松 - M1增速回升有望带动信用周期开启，房价增速低位回升仍为负；资金利率低位反弹，同业存单利率震荡上升，DR007触底反弹；国内金融条件指数宽松，商品震荡，股市大幅上扬[124][125] 资金利率低位反弹，为风险资产的走高奠定流动性基础 - 资金利率低位反弹为风险资产走高提供流动性基础[126] 外需--出口：花旗经济意外指数中国大幅转差，美欧好转，中国出口增速仍具韧性 - 中国经济景气度转差，出口增速延续韧性，外需压力隐忧仍存；进出口价格指数回落，出口盈利空间从正转负，价格下行刺激出口数量回升；花旗经济意外指数各国表现劈叉分化[129][130] 内需--投资： 投资有风险，入市须谨慎。 - 地产拖累加剧，多个分项指标跌速加大，特别是销售面积和竣工面积增速，高频全国商品房销售数据低迷[132] 内需--消费：消费增速大幅回落，出行数据分化，居民收入增速平稳走弱 - 消费增速大幅回落，出行数据中公路、铁路、民航客运量有分化，居民收入增速平稳走弱[138][139] 通胀：CPI持平，PPI跌速依旧，宏观利润率CPI - PPI回落，反内卷的持续有望推动国内的再通胀 - CPI持平，PPI跌速依旧，宏观利润率CPI - PPI回落，反内卷持续有望推动国内再通胀[142] 中观行业：油价回落去库，铜价高位震荡累库，钢价冲高回落开工平稳，焦煤触底反弹 - 钢材价格冲高回落，高炉开工率平稳维持在高位；原油价格震荡走低，库存小幅下降；铜价高位震荡，延续累库；焦煤价格触底反弹[147] 中观行业 - 费城半导体指数在历史高位窄幅震荡；国内运价指数延续回落，BDI先抑后扬后震荡；汽车产量增速表现平稳[150]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周股指进一步上涨，沪深300与中证500补涨，市场流动性充裕，A股日成交量增至2.5万亿以上；8月制造业PMI小幅回升，经济有一定韧性，上海地产政策松绑，美联储9月降息预期提升，市场流动性对股指支持较强，宏观消息面总体偏利好；策略上，短线多头品种可向IF或IH倾斜以降低持仓波动与风险 [6][7] 各目录总结 货币市场 - DROO1收盘价1.33，较前值变动1.61bp；DR007收盘价1.52，较前值变动 - 2.37bp；GC001收盘价1.04，较前值变动7.00bp；GC007收盘价1.46，较前值变动 - 4.00bp；SHBOR 3M收盘价1.55，较前值变动0.00bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp；1年期国债收盘价1.37，较前值变动 - 0.20bp；5年期国债收盘价1.64，较前值变动 - 0.46bp；10年期国债收盘价1.84，较前值变动 - 0.44bp；10年期美债收盘价4.23，较前值变动1.00bp [4] - 上周央行进行22731亿元逆回购操作和6000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，因上周有20770亿元逆回购、3000亿元1年期MLF、4000亿元91天期买断式逆回购、5000亿元182天期买断式逆回购到期，上周实现全口径净回笼4039亿元 [4] - 本周央行公开市场将有22731亿元逆回购到期，周一至周五分别到期2884亿元、4058亿元、3799亿元、4161亿元、7829亿元，周五还有1万亿元91天期买断式逆回购到期 [4][5] 股指行情 - 沪深300收盘价4497，较前一日变动0.74%；IF当月收盘价4506，较前一日变动1.0%；上证50收盘价2976，较前一日变动0.53%；IH当月收盘价2980，较前一日变动0.7%；中证500收盘价7044，较前一日变动0.47%；IC当月收盘价6997，较前一日变动0.4%；中证1000收盘价7439，较前一日变动 - 0.11%；IM当月收盘价7367，较前一日变动0.0% [6] - IF成交量199696，较前一日变动1.1%；IF持仓量293331，较前一日变动1.0%；IH成交量81479，较前一日变动0.3%；IH持仓量108028，较前一日变动 - 0.4%；IC成交量166467，较前一日变动 - 13.0%；IC持仓量248432，较前一日变动 - 0.2%；IM成交量331183，较前一日变动 - 14.1%；IM持仓量388014，较前一日变动 - 5.1% [6] - 上周沪深300上涨2.71%至4496.8；上证50上涨1.63%至2976.5；中证500上涨3.24%至7043.9；中证1000上涨1.03%至7438.7；申万一级行业指数中，上周通信（12.4%）、有色金属（7.2%）、电子（6.3%）、综合（5.9%）、电力设备（4%）领涨，纺织服饰（ - 2.9%）、银行（ - 2.1%）、交通运输（ - 1.5%）、轻工制造（ - 1.3%）、建筑装饰（ - 0.9%）领跌 [6] 升贴水情况 - IF升贴水：当月合约 - 4.03%，下月合约 - 0.70%，当季合约0.60%，下季合约1.29%；IH升贴水：当月合约 - 2.28%，下月合约 - 0.09%，当季合约 - 0.42%，下季合约 - 0.35%；IC升贴水：当月合约12.86%，下月合约10.56%，当季合约9.52%，下季合约8.88%；IM升贴水：当月合约18.61%，下月合约13.96%，当季合约11.67%，下季合约10.69% [8]

| | | | 国贸期货研究院 | 投资咨询号: Z0017251 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 2025/9/1 | | | | | 能源化工研究中心 陈胜 | 从业资格号: | | | | | | F3066728 | | 指标 | 2025/8/28 | 2025/8/29 | 变动值 | | | PTA现货价格 | 4775 | 4740 | (35.00) | | | MEG内盘价格 | 4527 | 4536 | 9.00 | 现货资讯: | | PTA收盘价 | 4792 | 4784 | (8.00) | 短纤:涤纶短纤跌30至6500。现货市场;涤纶 | | MEG收盘价 | 4465 | 4466 | 1.00 | 短纤生产工厂价格商谈为主,贸易商价格下滑, | | 1.4D直纺涤短 | 6655 | 6610 | (45.00) | 下游补货积极性增加,场内成交尚可。 | | | | | | 1.56dtex*38mm半光本白(1.4D)涤纶短纤华东市 | | 短纤基差 | 98 | 148 | 50. 00 | 场价格在6380 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 新能源“反内卷”背景下，磷酸铁锂产能出清受关注，8月22日行业协会及产业链企业代表开会商讨应对产能过剩方案及全产业链低碳转型路径 [3] - 江西云母矿因安全许可证续期进一步减产，下游电池大厂9月排产增加但下游退货削弱需求传导，基本面对期价支撑有限，预计震荡偏弱 [3] 根据相关目录分别进行总结 锂化合物价格 - SMM电池级碳酸锂平均价79650元，跌350元；SMM工业级碳酸锂平均价77350元，跌350元；电碳 - 工碳价差2300元 [1][2] 期货合约情况 - 碳酸锂2509收盘价77000元，跌0.16%；碳酸锂2510收盘价77240元，涨0.26%；碳酸锂2511收盘价77180元，涨0.39%；碳酸锂2512收盘价76920元，涨0.65%；碳酸锂2601收盘价76640元，涨0.66% [1] 锂矿价格 - 锂辉石精矿（CIF中国）894美元，涨5美元；锂云母（Li20:1.5% - 2.0%）1250元，涨45元；锂云母（Li20:2.0% - 2.5%）1975元，涨60元；磷锂铝石（Li20:6% - 7%）6550元，涨175元；磷锂铝石（Li20:7% - 8%）7650元，涨150元 [1][2] 正极材料价格 - 磷酸铁锂（动力型）平均价35115元，跌90元；三元材料811（多晶/动力型）平均价145900元；三元材料523（单晶/动力型）平均价119100元；三元材料613（单晶/动力型）平均价123925元 [2] 价差情况 - 电碳 - 主力合约价差2470元，变化值610元；近月 - 连一价差 - 240元，变化值 - 140元；近月 - 连二价差 - 180元，变化值 - 180元 [2] 库存情况 - 总库存（周，吨）141136吨，减少407吨；冶炼厂库存（周，吨）43336吨；下游库存（周，吨）52800吨，增加1293吨；其他库存（周，吨）45000吨，增加1810吨；注册仓单（日，吨）29887吨，增加930吨 [2] 利润估算 - 外购锂辉石精矿现金成本76733元，利润1779元；外购锂云母精矿现金成本81407元，利润 - 4973元 [3]

| 甲醇日评20250901:回归偏弱基本面 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 单位 | | 变化值 指标 2025/8/29 2025/8/28 | | | | 变化值 | | | | | | | (绝对目) | (相对值) | | 元/吨 | | MA01 | 2361.00 | 2373.00 | -12.00 | -0.51% | | 元/吨 | 甲醇期货价格 | MA05 | 2372.00 | 2383.00 | -11.00 | -0.46% | | 元/吨 | (收盘价) | MA09 | 2204.00 | 2225.00 | -21.00 | -0.94% | | 元/吨 | | 太仓 | 2225.00 | 2232.50 | -7.50 | -0.34% | | 元/吨 | | 山东 | 2295.00 | 2295.00 | 0.00 | 0.00% | | 元/吨 | 期现价格 甲醇现货价格 | 广东 | 2245.00 | 2260.00 | -15.00 | -0.66% | | 元/吨 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对尿素后市推荐以逢低做多为主，建议关注01合约的逢低做多机会 [1] 报告内容总结 期货价格 - 8月29日，UR01山东收盘价1746元/吨，较前一日降7元/吨，降幅0.40%；UR05收盘价1791元/吨，较前一日涨2元/吨，涨幅0.11%；UR09收盘价1679元/吨，较前一日降23元/吨，降幅1.35% [1] 期现价格 - 8月29日，山西、河南期现价格均为1620元/吨和1720元/吨，较前一日无变化 [1] 国内现货价格 - 8月29日，小颗粒河北、东北现货价格均为1730元/吨，较前一日无变化；江苏现货价格1730元/吨，较前一日涨10元/吨，涨幅0.58% [1] 基差与价差 - 8月29日，山东现货 - UR基差为 - 71元/吨，较前一日涨8元/吨；01 - 05价差为 - 45元/吨，较前一日降9元/吨 [1] 上游成本 - 8月29日，河南、山西无烟煤价格均为1000元/吨和900元/吨，较前一日无变化 [1] 下游价格 - 8月29日，山东、河南复合肥(45%S)价格分别为2950元/吨和2550元/吨，较前一日无变化；山东三聚氰胺价格5187元/吨，较前一日降38元/吨，降幅0.73%；江苏三聚氰胺价格5300元/吨，较前一日无变化 [1] 重要资讯 - 前一交易日，尿素期货主力合约2601开盘价1754元/吨，最高价1758元/吨，最低价1743元/吨，收盘1746元/吨，结算价1750元/吨，持仓量219096手 [1] 交易策略 - 从估值看，当前尿素价格低位震荡，上游利润处于相对较低水平，尿素估值不贵；从驱动看，下半年尿素价格可能的向上驱动有二，一是供给端有老旧装置更新改造预期，20年以上老旧装置占比约20%，当前综合开工率在80%以上，闲置产能不多，二是需求端出口有改善预期，看好9 - 10月的尿素出口 [1]