1. 报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 2. 报告的核心观点 - 持续重视AI应用和稳定币投资机会 [5][12][16] 3. 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 本周（2025.7.21 - 2025.7.25），沪深300指数上涨1.69%，计算机指数上涨1.71% [4][16] 周观点 - 2025年世界人工智能大会（WAIC）7月26日开幕，展览面积超7万平方米，800余家企业参展，市外及国际企业占比超50%，3000余项前沿展品亮相 [5][12] - OpenAI GPT - 5系列模型预计8月初发布，将有主版本、Mini版和Nano版，集成o3推理能力 [6][13] - 香港稳定币条例8月1日正式实施，初期仅批出数个牌照，传统银行和头部金融科技企业有望布局 [7][14] 投资建议 - AI应用端推荐金山办公等，受益标的有汉邦高科等 [8][15] - AI算力端推荐海光信息等，受益标的有寒武纪等 [8][15] - 稳定币板块推荐恒生电子等，受益标的有新开普等 [8][15] - RWA板块推荐朗新集团等，受益标的有安恒信息等 [8][15] 公司动态 业绩预告 - 容知日新预计2025年半年度营收25000 - 26000万元，净利润1400 - 1500万元，同比大增 [17] - 超图软件二季度营收预计同比增长2.15% - 13.96%，净利润预计同比增长77.46% - 91.24% [17] - 合合信息预计2025年上半年营收82000 - 86800万元，同比增加19.15% - 26.13% [17] - 海天瑞声预计2025年半年度营收14886.12 - 16453.07万元，净利润294.40 - 441.60万元，同比大幅增加 [18] 战略合作与对外投资 - 概伦电子与上海国有资本投资有限公司等签署战略合作协议 [19] - 赛意信息拟1000万元增资逗号科技 [19] - 汉仪股份拟10230.34万元购买上海皮东文化传媒公司股权 [19] - 有方科技拟采购不超40亿元服务器 [19] - 北路智控拟6亿元投资建设矿山智能驾驶产业化基地项目 [20] 股权激励 - 华胜天成发布2025年第一、二期股票期权激励计划草案 [21][22] 其他公告 - 佳都科技拟4000万元转让安徽交控融合新基建基金合伙份额 [23] - 国投智能股东李国林、郭永芳计划减持股份 [23][24] - 神州信息股东昆山市申昌科技有限公司计划减持股份 [24] - 信安世纪控股股东王翊心计划减持股份 [24] - 广联达控股股东及董事计划减持股份 [25][26] - 常山北明副董事长及总经理计划减持股份 [26] - 运达科技控股股东拟转让10%股份给智象达行 [27] 行业动态 国内要闻 - 阿里通义千问Qwen3 - Coder AI编程大模型登顶Hugging Face榜单 [30] - 台积电2nm制程产能扩张，2028年月产能预计达20万片 [28] - 京东筹划185亿元收购德国消费电子产品零售商Ceconomy [29] - 商汤科技计划进军具身智能，核心团队已初步组建 [31] 国外要闻 - OpenAI计划8月初发布GPT - 5模型，将推出不同版本并通过API开放 [32][33] - 谷歌8月20日将发布搭载自研3nm芯片Tensor G5的Pixel 10系列手机 [34]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 内外利好共振市场延续上涨，政策支持与内在需求推动下资本市场地位提升，证券行业经历结构性变革，中报业绩催化与中长期资金入市有望改善券商估值和业绩基本面，香港《稳定币条例》生效将为券商打开成长空间 [4] - 证监会年中会议政策措施稳固市场基本面，国泰海通资管子公司合并初显成效，香港稳定币监管落地为券商业务拓展打开新空间 [4] - 保险产品预定利率下调顺应利率下行趋势、缓解利差损风险，人社部推动扩大委托基本养老保险基金投资规模为资本市场注入长线资金 [4] 各目录总结 证券业务概况及一周点评 - 证监会年中会议提出下半年重点任务，“并购六条”等政策措施稳固市场基本面，提升资本市场资源配置效率和服务实体经济能力 [11] - 国泰海通资管子公司合并启动，彰显战略意图，上半年业绩亮眼，业务整合初显成效，为未来协同发展和持续盈利奠定基础 [12] - 香港“稳定币发行人发牌制度”摘要说明将公布，稳定币合规化提速，券商虚拟资产业务布局进入快车道，稳定币生态完善利好券商业务，打开万亿级成长空间 [13] - 本周主要指数上行，非银金融等指数有不同表现，个股涨幅方面东吴证券等表现突出 [14][15][16] - 经纪业务沪深两市成交及日均成交额增加，信用业务两融余额和股票质押市值上升，投资银行 IPO 和再融资承销规模有数据体现，资产管理和基金规模有相应变化，证券板块 PB 估值位于近三年历史 95%分位 [15][16][17] 保险业务概况及一周点评 - 保险产品预定利率再迎调降，传统型、分红型、万能型预定利率均下调，触发下调机制，有助于顺应利率下行趋势、缓解利差损风险，推动行业聚焦保障本质与产品创新 [31] - 人社部推动扩大委托基本养老保险基金投资规模，当前委托投资占比小、潜力大，能为资本市场注入长线资金，提振市场信心、活跃交易，增强资本市场服务实体经济效能 [32] - 险资密集举牌，今年以来举牌已达 21 次创近五年新高，被举牌标的覆盖多领域，彰显保险机构对权益市场布局积极性，有望借助权益投资提升收益弹性、优化资产配置策略、助力实体经济发展 [33] - 本周保险个股涨跌方面中国平安等有不同表现 [34] 市场流动性追踪 - 本周央行公开市场净投放 55487 亿元，同业存单净回笼 5597.90 亿元，地方债净投放 2923.90 亿元 [43] - 本周短端资金利率有所上行，银行间质押式回购利率、SHIBOR 隔夜利率、国债收益率等有相应变化 [48] 行业新闻 证券 - 首批 21 家机构入选网下专业机构投资者“白名单”，中证协将对其采取激励措施 [55] - 国泰君安资管吸收海通资管方案通过，行业首例券商资管子公司合并启动，公司按监管要求推动子公司整合工作 [55] - 上海清算所支持中国银行香港分行成功发行全球首单上海自贸区离岸债券，多家境外机构投资者参与认购 [55] - 证监会简化办理已故投资者小额遗产继承程序，明确相关条件、材料、流程等，自 2025 年 7 月 25 日起实施 [55] - 证监会支持驻证监会纪检监察组深化拓展证券发行审核领域腐败问题专项治理，部署下一阶段党建和改革发展重点任务 [57] - 近期债市调整，债券基金遭遇赎回压力，本周前四日基金产品累计卖债超 2000 亿元，7 月 24 日单日卖债近 1000 亿元 [57] - 财政部李大伟称上半年全国发行新增地方政府债券 2.6 万亿元，下达超长期特别国债资金预算 6583 亿元 [57] - 上交所王泊表示科创板已成为 A 股指数化投资比例最高的板块，“科创板八条”发布后相关指数和跟踪产品规模有变化 [59] - 2025 年上半年 68 家券商科创债承销金额突破 3800 亿元，民营企业债券承销金额同比增长 30.32% [59] - 第二批 12 只浮费基金获批，部分产品对管理费升降档阈值设置差异化安排 [59] - 截至 2025 年 6 月底公募基金总规模突破 34 万亿，自 2024 年初以来第九次创历史新高，各类型基金规模有不同变化 [59] - 中基协养老金业务委员会会议指出公募基金行业需提升专业服务水平和行业价值，提出相关建议 [59] - 浙商证券 2025 年上半年净利润同比增长 46.54%，营业收入同比下降 18.60%，总资产较上年末增长 29.25% [59] - 方正证券举办首届公募生态圈高峰论坛，构建“一体两翼”综合服务体系赋能公募发展，61 家公募基金代表参会 [59][61] - 华夏基金香港子公司推出第二批代币化基金，持牌交易所提供一站式服务应对香港《稳定币条例》生效 [61] - 瑞信证券更名为北京证券，从外资主导的合资券商转变为国资控股券商 [61] - 2025 年上半年末上海地区证券分支机构客户资产总额等数据同比上升，沪深 A 股交易量等有相应表现 [61] - 上海数据交易所举办研讨会首次提出 RDA 新范式，多家金融机构参会研讨数据价值化等议题 [61] - 2025 年港股 IPO 热度攀升，中资券商成为核心推动力量，头部机构表现突出，多家机构加码境内外协同布局 [61] - 6 月 ABS 新增备案 100 只，规模为 923.41 亿元，基础设施公募 REITs 所投 ABS 备案有数据体现 [62] - 上交所将发布上证科创板民营企业指数等 2 条指数，为市场提供业绩基准与投资标的 [62] - 奥明易方达创业板 ETF 于 7 月 22 日在新加坡交易所挂牌上市，深交所将扩大高水平对外开放 [62] - 1 - 5 月来华证券投资净流入约 330 亿美元，逆转去年下半年净流出态势 [62] - 深圳预计年内有包括“在港上市的大湾区企业回深交所上市”等改革成果落地 [62] - 科创板开市 6 周年，累计支持 589 家公司上市，IPO 与再融资募集资金合计超 1.1 万亿元，上市公司聚集于新兴产业 [62] - 恒投证券 2025 年上半年净利同比预增 343.66%，业绩增长因证券经纪和自营投资业务收入增加 [62] - 两融余额站上 1.9 万亿元高位，7 月份以来通信设备等行业融资净买入额居前 [62] - 国泰海通定于 8 月 22 日完成合并后法人切换，原海通客户及业务将迁移合并，期间部分业务暂停办理 [63] - 中证协调研新一轮证券行业文化建设工作情况，关注指标合理性、科学性、可操作性和有效性 [63] - 《海南自由贸易港跨境资产管理试点业务实施细则》发布，支持境外投资者投资相关资管产品，五部门将推动试点业务健康发展 [63] - 国投资本子公司密切关注香港虚拟资产交易服务市场机会 [63] - 香港交易所实施“打风不停市”提升市场竞争力 [63] - 肖钢建议推进产业数字金融发展，让中小企业自由选择金融服务，提出相关举措和规范平台发展建议 [66] - 中证协修订专业委员会管理办法，新增委员声誉风险解聘条款，征求意见稿正面向行业机构征询意见 [66] - 科创债发行规模超 7600 亿元，7 月发行放量，市场供需两旺 [66] - 股基债基跷跷板效应显现，权益类基金提前结束募集、创新产品密集获批上报，债券基金遭遇发行遇阻和大额赎回压力 [66] 保险 - 保险产品预定利率再迎调降，传统型、分红型、万能型预定利率下调，人身险公司需在 8 月 31 日前完成老产品切换 [67] - 中国人保管理总资产突破 4 万亿元，较年初增长 11.3% [67] - 金融监管总局召开两会重点建议提案座谈会，代表委员对健康保险发展提出意见建议，总局将梳理研究吸收，提升服务保障质效 [67] - 广东金融监管局反对“内卷式”竞争，银行业净息差降幅收窄，保险“报行合一”显效，上半年作出多项处罚决定 [67] - 长期护理保险参保群众近 1.9 亿人，累计筹集基金过千亿元，支出超 850 亿元，“十四五”惠及超 200 万名失能群众 [67] - 截至 2025 年 6 月 2.53 亿人参加生育保险，基金累计支出 4383 亿元，享受待遇 9614.32 万人次，31 个省份和新疆生产建设兵团将辅助生殖项目纳入医保报销 [67] - 中国人寿上半年落实中长期资金入市要求，下半年围绕多方面重点部署工作 [70] - 险资密集举牌，今年以来举牌 21 次，被举牌标的高股息特征显著，适合险资作为权益配置盘底仓资产 [70] - 人社部将持续推动扩大基本养老保险基金委托投资规模，推进多项改革和工作 [70] - “十四五”时期 1050 万残疾人纳入最低生活保障，残疾人社会保障制度进一步完善 [70] - 《海南自由贸易港跨境资产管理试点业务实施细则》发布，境外投资者投资试点资管产品以人民币计价结算，明确产品范围 [70] - 中国平安积极研究香港市场稳定币相关行业监管变化 [70]

报告行业投资评级 - 领先大市 - A，维持评级 [7] 报告的核心观点 - 7月24 - 25日上海第六批土拍收官，8宗地揽金289.57亿元，核心地块表现亮眼，房企激烈角逐凸显对核心稀缺地块高度青睐，流动性宽松背景下核心城市核心地块入市有望持续修复市场信心，带动地产行业底部企稳，建议关注困境反转类、保持拿地强度的龙头及多元经营稳健发展的地方国企等房企 [1] 根据相关目录分别进行总结 销售回顾（7.19 - 7.25） - 重点监测32城合计成交总套数1.3万套，环比增长18.5%，2025年累计成交46.5万套，累计同比下降6.2%，其中一线城市成交3431套，环比下降11.5%，2025年累计成交13.3万套，累计同比增长3.9%；二线城市成交8491套，环比增长47%，2025年累计成交27.9万套，累计同比下降10%；三线城市成交1120套，环比下降17.1%，2025年累计成交5.3万套，累计同比下降7.6% [2][13] - 重点监测18城合计成交二手房总套数2.3万套，环比增长2.5%，2025年累计成交72.5万套，累计同比增长10.4%，其中一线城市成交8882套，环比增长3.9%，2025年累计成交29.2万套，累计同比增长24.8%；二线城市成交13234套，环比增长1.7%，2025年累计成交39.8万套，累计同比增长6.4%；三线城市成交1227套，环比下降0.1%，2025年累计成交3.5万套，累计同比增长9.7% [17] 土地供应（7.14 - 7.20） - 百城土地宅地供应规划建筑面积480万㎡，2025年累计供应12261万㎡，累计同比下降11.7%，供求比1.17，其中一线城市供应15万㎡，今年累计供应541万㎡，累计同比下降4%，累计供求比1；二线城市供应155万㎡，今年累计供应5614万㎡，累计同比下降0.8%，累计供求比1.13；三四线城市供应310万㎡，今年累计供应6106万㎡，累计同比下降20.2%，累计供求比1.22 [21] - 百城供应土地挂牌楼面均价5376元/㎡，近四周平均挂牌均价4992元/㎡，环比增长0.5%，同比增长9.8%，其中一线城市供应土地挂牌楼面价44200元/㎡，近四周平均起拍楼面31342元/㎡，环比增长19%，同比增长9.4%；二线城市供应土地挂牌楼面价5879元/㎡，近四周平均起拍楼面5237元/㎡，环比下降10%，同比下降3.6%；三四线城市供应土地挂牌楼面价3309元/㎡，近四周平均起拍楼面价3701元/㎡，环比下降0.8%，同比增长18.5% [22] 土地成交（7.14 - 7.20） - 百城土地住宅用地成交规划建筑面积228万㎡，2025年累计成交10516万㎡，累计同比增长5.1%，其中一线城市成交建筑面积3万㎡，今年累计成交544万㎡，累计同比增长7.8%；二线城市成交建筑面积100万㎡，今年累计成交4988万㎡，累计同比增长17%；三线城市成交建筑面积126万㎡，今年累计成交4985万㎡，累计同比下降4.9% [43] - 百城住宅用地平均成交楼面价为5899元/㎡，环比增长1.7%，同比增长9.4%，整体溢价率为10.7%，2025年平均楼面价7574元/㎡，溢价率11.3%，较去年同期提高6.9个百分点，其中一线城市住宅用地平均成交楼面价为83884元/㎡，整体溢价率为86.1%，2025年平均楼面价38337元/㎡，同比增长36.7%，溢价率12.4%，较去年同期溢价率提高7.7个百分点；二线城市住宅用地平均成交楼面价为8146元/㎡，整体溢价率为3.8%，2025年平均楼面价8522元/㎡，同比增长20.8%，溢价率14.2%，较去年同期溢价率提高9.3个百分点；三四线城市住宅用地平均成交楼面价为2519元/㎡，整体溢价率为0.1%，2025年平均楼面价3271元/㎡，同比增长9.4%，溢价率3.1%，较去年同期溢价率提高0.2个百分点 [44]

行 华福证券 家用电器 2025 年 07 月 27 日 业 研 究 家用电器 国补第三批资金下达，关注政策接续效果—— 25W30 周观点 投资要点： 本周纺织服装板块涨跌幅+1.45%，其中纺织制造涨跌幅 2.34%， 服装家纺涨跌幅+1.37%。本周 328 级棉现货 15,549 元/吨（+0.26%）， 美棉 CotlookA78.70 美分/磅（-0.76%），内外棉价差 1060 元/吨 （+4.02%）。 投资建议 证 券 政策支持下内需有望迎来复苏，建议关注以下方向：1）大家电预 计继续受益以旧换新，建议关注美的集团、海尔智家、格力电器、海 信家电、TCL 电子、海信视像；2）宠物作为抗经济周期赛道有望持 续景气，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份；3）小家电和品牌 服饰受消费疲软影响较大，低基数下需求有望回暖，建议关注小家电 龙头小熊电器、飞科电器、苏泊尔、新宝股份，纺服龙头安踏体育、 李宁、 361 度、波司登、报喜鸟、海澜之家。4）新国标&以旧换新& 格局优化，电动两轮车内销改善确定性强，建议关注九号公司、雅迪 控股、爱玛科技。 研 究 报 告 出海仍是长期主题，建议关注以下方向：1 ...

军工行业 2025 年二季度公募基金持仓分析 ➢ 持仓分析 主动型基金连续 10 个季度减配军工后，2Q25 首度增配。2Q25：1）主动 型基金超配/低配民生军工幅度为-0.003ppt，环比增加 0.20ppt，继连续 10 个 季度环比减少后首度增加，变化幅度行业排名 13/30。2）军工主题基金规模环 比增加 24.58%至 398 亿元，恢复至 4Q23 时以上的水平。具体看，军工主题基 金重仓 84 支股票，代表公司有菲利华（8 家）、中航沈飞（7 家）、航天电器/中 航高科/国睿科技（5 家）。前十支重仓股票市值合计占主题基金资产净值比例平 均为 56.24%，占比环比减少 0.29ppt。3）主动型基金持仓前十五大股票市值占 其持仓总市值 66.85%，环比减少 2.10ppt，集中度继续降低。 主机厂市值占比提升；主动型基金加仓兵器和航空等板块。2Q25，主动型 基金持仓市值占比：1）企业属性角度：国企（中央+地方）市值占比超过 70%， 保持行业内的主导地位，也是机构配置的重点方向。2）产业链环节角度：上游 占比最高，达到 38%；总装次之，为 37%，总装占比显著提升（1Q25 占比 2 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 07 27 年 月 日 建筑装饰 后续还有哪些重大项目可以期待？ 雅下水电站的启动表明了中央加杠杆的趋势明确，预计后续仍有重大项 目、区域发展战略加码。从 2025 年 6 月经济数据看，基建、制造业投资 等数据均高位持续回落，地产投资、销售、资金到位跌幅扩大，显示目前 需求不足仍是核心问题，下半年经济整体仍面临一定压力。预计后续中央 仍会推出一批重大项目及区域重点发展战略，延续中央加杠杆趋势，从而 稳定整体基建投资和总需求。此外，预计下半年财政政策也将继续加力， 改善基建资金面，驱动实物工作量加快落地，从财政政策发力方向上看， 一方面政府将加快现有财政政策落地实施，专项债、特别国债、特殊再融 资债等预计将显著加快发行和使用；另一方面，下半年增量财政政策可期， 我国有望根据需要扩大赤字、专项债、特别国债和特殊再融资债券资金额 度，同时政策性金融机构、央企债券等"准财政"工具也有望发力。下半 年国内基建资金面有望改善，实物工作量有望落地加快，叠加去年下半年 基数较低，建筑央企收入与业绩有望边际改善。 下文梳理后续可能启动的重大项目及区域发展战略： ...

有色金属周报 20250727 国内"反内卷"持续升温，能源金属涨幅亮眼 2025 年 07 月 27 日 推荐 维持评级 [Table_Author] ➢ 本周（07/18-07/25）上证综指上涨 2.18%，沪深 300 指数上涨 2.30%，SW 有 色指数上涨 2.85%，贵金属 COMEX 黄金变动+0.68%，COMEX 白银变动+2.13%。 工业金属 LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡价格分别变动-0.27%、+0.02%、+0.18%、 +0.45%、+0.13%，+2.35%，工业金属库存 LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动 +4.67 %、+5.18%、-2.79%、-0.79%、-1.76%、-10.08%。 ➢ 工业金属：国内"反内卷"相关政策+大基建效应带动工业金属价格上涨，美国财 政扩张政策落地，降息呼声不断，继续看好工业金属价格。铜方面，由于美国关税导致 贸易流变化，价格出现短期回落后下游逐步开始挺价。本周 SMM 进口铜精矿指数 （周）报-42.63 美元/吨，环比增加 0.82 美元/吨。铜价上涨抑制下游消费，SMM 精铜 杆企业开工率下降到 69.37%，环比下降 4. ...

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 煤炭价格底部进一步夯实，预计板块将进入中长期震荡向上的大周期，建议重点关注板块机会 [9] 根据相关目录分别进行总结 政策及水电情况 - 国家能源局将对晋陕蒙疆等8省（区）生产煤矿进行核查，国家发改委部署修订《中华人民共和国价格法》规范市场价格秩序 [7] - 国家气候中心预测7月部分地区降水情况不利于水电出力增加，6月全国水力发电量1391亿千瓦时，同比 -4.0%，降幅较5月收窄10.3pct [7] 煤价情况 - 截至7月25日，秦港煤价645元/吨，周环/同比 +11/-206元/吨（变动 +1.7%/-24.2%），榆林、鄂尔多斯及大同部分大卡指数周环比有变动 [7] - 7月18 - 24日，沿海及内陆25省电厂平均日耗576万吨，同比 -6.5%，平均库存12343万吨，同比 -3.8% [7] - 截至7月25日，北方四港库存1681万吨，较24/23年同期 +87/+14万吨，预计短期煤价稳中有升 [7] 焦炭和焦煤情况 - 截至7月25日，京唐港主焦煤价格1680元/吨，周环/同比 +240/-350元/吨（变动 +16.7%/-17.2%），本周焦炭完成两轮提涨 [8] - 截至7月25日，焦化厂开工率73.6%，周环/同比 +0.7/+0.3pct，全国247家钢厂日均铁水产量242万吨，周环比/同比 -0.1%/+1.1% [8] 投资建议 - 建议关注焦煤股【潞安环能】【平煤股份】【淮北矿业】【山西焦煤】 [9] - 关注动力煤弹性标的【晋控煤业】【陕西煤业】 [9] - 关注煤价下限巩固长期受益的红利股【中煤能源】【中国神华】 [9] - 关注业绩有望继续增长的【神火股份】【电投能源】 [9] - 关注受益相关政策的煤机公司【天地科技】【郑煤机】 [9]

报告行业投资评级 维持推荐评级 [5] 报告的核心观点 年初至今政策定调积极，降准降息等政策落地有望提振市场情绪推动估值修复；险资入市权益投资端受益，人身险预定利率调降和分红险占比提升可降低险企负债成本；资本市场回稳，券商业绩修复趋势有望延续；美国通过稳定币法案、中国香港《稳定币条例》将生效，相关非银机构在多业务领域受益 [3][41] 各部分总结 市场回顾 - 本周（2025.07.21 - 2025.07.25）主要宽基指数均上涨，上证综指+1.67%，深证成指+2.33%，沪深300指数+1.69%，创业板指数+2.76% [7] - 非银板块走势分化，证券指数涨幅较高，非银金融(申万)+3.52%，证券Ⅱ(申万)+4.82%，保险Ⅱ(申万)+1.83%，多元金融(申万)-0.62% [7] - 主要个股方面，券商中华泰证券+7.57%、中信证券+4.80%等；保险中新华保险+3.22%、中国人寿+3.16%等 [7] 证券板块 证券业务概况 - 经纪业务：本周沪深两市累计成交0.85万亿股，成交额10.66万亿元，A股日均成交额1.78万亿元，环比+14.20%，同比+179.77% [16] - 投行业务：截至2025年7月25日，年内累计IPO承销规模560.64亿元，再融资承销规模8050.88亿元 [16] - 信用业务：截至7月25日，两融余额19419.73亿元，较上周+2.08%，同比+35.73%，占A股流通市值2.18%；场内外股票质押总市值28452.45亿元，较上周+2.24%，同比+22.86% [16] 保险板块 展示了2024年1 - 12月累计寿险保费增速、累计财险保费增速、12月单月寿险保费增速、12月单月财险保费增速相关图表 [24][26] 流动性追踪 流动性概况 - 货币资金面：本周央行开展1.66万亿元逆回购和4000亿元MLF操作，有1000亿元国库现金定存发行，同时有1.73万亿元逆回购、1200亿元国库现金定存和2000亿元MLF到期，净投放1095亿元；资金利率全面上行，7月21 - 25日银行间质押式回购利率R001上行4bp至1.55%，R007上行16bp至1.69%，DR007上行13bp至1.65%；SHIBOR隔夜利率上行6bp至1.52%，6个月AAA同业存单收益率上行7bp至1.66% [32] - 债券利率：本周债券收益率上行，1年期国债收益率上行3bp至1.39%，10年期国债收益率上行7bp至1.73%，30年期国债收益率上行9bp至1.98% [32] 行业新闻与公司公告 行业新闻 - 6月规模以上工业企业营业收入同比增长1.0%，利润总额同比下降4.3%，降幅较5月收窄4.8个百分点，1 - 6月营业收入增长2.5%，利润下降1.8% [39] - 多家保险公司上半年资产规模、保费收入增长，下半年重点是提升金融服务实体经济质效、加强资负联动、加快数字化转型 [39] - 7月24日证监会年中工作会议强调巩固市场回稳态势、激发多层次市场活力、固本培元、提升监管执法效能等多项任务 [2][39] - 7月25日中国保险行业协会认为当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.99%，多家公司调整新备案保险产品预定利率，8月31日24时起执行 [1][39] - 证监会就《上市公司治理准则(修订征求意见稿)》公开征求意见，修订重点包括完善董事等监管制度、健全激励约束机制等 [39] - 2025年上半年68家券商参与科创债主承销，承销金额3813.91亿元，同比增超50% [39][40] - 7月25日央行开展4000亿元1年期MLF操作 [39] - “跨境理财通”促进大湾区居民个人跨境投资便利化，截至2025年6月末，参与投资者16.17万人，资金跨境汇划超1180亿元；大湾区办理港澳居民内地购房业务3341笔，跨境收入30.8亿元 [39][40] 重点公司公告 涉及国泰海通、首创证券、南京证券等多家公司的董事会决议、股份发行、人员变动、债券发行、资产交易等公告 [40] 投资建议 - 保险方面，建议关注中国太保、阳光保险等 [3][42] - 证券方面，建议关注中信证券、华泰证券等头部券商标的 [3][42] - 其他非银机构，建议关注众安在线、连连数字等标的 [3][42]

证券研究报告 刘红光 石化行业联席首席分析师 执业编号：S1500525060002 邮箱：liuhongguang@cindasc.com 刘奕麟 石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 邮箱：liuyilin@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031 [Table_Title] 大炼化周报：下游集中 采买，长丝库存大幅去化 行业研究——周报 [Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 石油加工行业 [Table_Author] 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com [Table_ReportDate0] 2025 年 7 月 27 日 图 1：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 图 2：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 本期内容提要： [Table_Summary] ...