商 品 研 究 2025 年 7 月 18 日 棉花：近强远弱 傅博 投资咨询从业资格号：Z0016727 fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 棉花基本面数据 | | 名 称 | 单 位 元/吨 | 昨日收盘价 | 日涨幅 | 昨日夜盘收盘价 | 夜盘涨幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | CF2509 | | 14,250 | 1.86% | 14320 | 0.49% 0.51% | | | CY2509 | 元/吨 | 20,430 | 1.24% | 20535 | | | | ICE美棉12 | 美分/磅 | 68.84 | 0.41% | | - | | | | | 昨日成交 | 较前日变动 | 昨日持仓 | 较前日变动 | | 期 货 | CF2509 | 手 | 673,094 | 286,459 | 919,015 | 35,587 | | | CY2509 | 手 | 10,517 | -1,999 | 20,012 | 1,045 | | | | | 昨日仓单量 | 较前日变动 | 有效预报 | 较前日变动 | ...

现 货 价 格 | 日期 | 豆粕江苏 | 菜粕广东 | 豆油江苏 | 棕榈油广州 | 菜油江苏 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/07/11 | 2810 | 2520 | 8180 | 8720 | 9580 | | 2025/07/14 | 2810 | 2540 | 8180 | - | 9550 | | 2025/07/15 | 2810 | 2540 | 8190 | 8740 | 9530 | | 2025/07/16 | 2810 | 2530 | 8230 | 8750 | 9600 | | 2025/07/17 | 2860 | 2600 | 8230 | 8820 | 9570 | 蛋 白 粕 基 差 ： 油脂油料早报 研究中心农产品团队 2025/07/18 隔 夜 市 场 信 息 ： 10日止当周美国大豆出口销售合计净增80.15万吨一如预期 10日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增27.19万吨，较之前一周减少46%，较前四周均值减少39%，市 场此前预估为净增20.0万吨至净增60.0万吨。 当周，美国下一市场年度 ...

王江楠（F03108382，Z0021543），联系电话：010-82295006 | CCFEI价格指数:涤纶DTY | 2025/7/17 | 元/吨 | 8500.00 | 8600.00 | -1.16% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | CCFEI价格指数:涤纶POY | 2025/7/17 下 | 元/吨 | 6950.00 | 7050.00 | -1.42% | | CCFEI价格指数:涤纶FDY68D | 2025/7/17 | 元/吨 | 6800.00 | 6800.00 | 0.00% | | CCFEI价格指数:涤纶FDY150D | 2025/7/17 游 | 元/吨 | 6800.00 | 6800.00 | 0.00% | | CCFEI价格指数:涤纶短纤 | 2025/7/17 | 元/吨 | 6605.00 | 6620.00 | -0.23% | | CCFEI价格指数:聚酯切片 | 2025/7/17 | 元/吨 | 5800.00 | 5800.00 | 0.00% | | CCFEI价格指数:瓶级切片 | 2025/ ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 淡季已至电解铝供需均趋弱，而冶炼利润高企，建议高位沽空保值 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 17日沪铝窄幅运行，主力2508小幅上涨0.07%报20415，指数总持仓增加5825至633881手，08 - 09升水持平上日报40 [8] - 期价下跌后市场成交氛围好转，下游采购意愿增加，但淡季情绪浓厚采买难有实质性好转，升贴水震荡运行，华东升水100，中原贴水 - 30，华南升水85 [8] - 铸造铝合金跟随沪铝窄幅波动，2511收盘小幅上涨0.18%报19845，AD - AL负价差 - 445，当前处于汽车行业淡季，供需双弱下预计铸铝延续震荡，AD - AL低位负价差结构保持 [8] - 国内电解铝运行产能维持高位，短期因产能置换有小幅下降，需求侧受淡季困扰，铝加工环节开工率清淡、订单不足，高温天气中原地区部分下游产线减产部分开始陆续启动，周四铝锭社库环比周一减少0.9至49.2万吨，但较上周四增长2.6万吨，整体仍处于累库态势，后续对价格支撑力度预计持续转弱 [8] 行业要闻 - 中国2025年6月原铝产量为381万吨，同比增长3.4%，6月因山东 - 云南的电解铝二期置换开始，产量环比微降 [9] - 7月份国内电解铝运行产能维持高位运行，云南第二批置换项目投产运行，行业开工率回升，其他项目暂无动静 [10] - 住房城乡建设部调研组赴广东、浙江调研，要求促进房地产市场平稳健康高质量发展，多管齐下推动房地产市场止跌回稳 [10] - 美国铝业公司预计位于西班牙的圣西普里安铝冶炼厂将于2026年中期完成重启，预计2025年录得约9000万至1.1亿美元净亏损，该工厂因4月28日西班牙全国性停电重启计划推迟 [10]

[Table_Report] 中泰期货公众号 交易咨询资格号： 证监许可[2012]112 2025 年 7 月 18 日 | | [Table_Finance] | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 联系人：王竣冬 | 2025/7/18 | | 基于基本面研判 | | | | 期货从业资格：F3024685 | 趋势空头 | 震荡偏空 | 震 荡 | 震荡偏多 | 趋势多头 | | 交易咨询从业证书号：Z0013759 | | 原油 | 烧碱 | 工业硅 | 尿素 | | 研究咨询电话： | | 甲醇 | 燃油 | 多晶硅 | | | | | 塑料 | 白糖 | 沥青 | | | 0531-81678626 | | 红枣 | 铝 | 沪深300股指期货 | | | | | 硅铁 | PTA | 中证500股指期货 | | | 客服电话： | | 纯碱 | 短纤 | 上证50股指期货 | | | 400-618-6767 | | 锰硅 | 乙二醇 | 中证1000指数期货 | | | | | | 对二甲苯 | 棉纱 | | | 公司网址： | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅盘面或冲高回落 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 工业硅Si2509收盘价8745元/吨 较T - 1涨60元 较T - 5涨275元 较T - 22涨1385元 [2] - 工业硅Si2509成交量1033119手 较T - 1减少78448手 较T - 5减少435467手 较T - 22增加595212手 [2] - 工业硅Si2509持仓量381048手 较T - 1增加1200手 较T - 5减少189手 较T - 22增加62155手 [2] - 多晶硅PS2509收盘价45700元/吨 较T - 1涨2755元 较T - 5涨4355元 [2] - 多晶硅PS2509成交量410795手 较T - 1减少39065手 较T - 5减少603772手 [2] - 多晶硅PS2509持仓量70964手 较T - 1减少819手 较T - 5减少27637手 [2] - 工业硅近月合约对连一价差5元/吨 较T - 1减少10元 较T - 5减少40元 较T - 22持平 [2] - 工业硅买近月抛连一跨期成本46.6元/吨 较T - 1增加46.6元 较T - 5增加2.3元 较T - 22减少7.6元 [2] - 多晶硅近月合约对连一价差400元/吨 [2] - 工业硅现货升贴水(对标华东Si5530)为 + 450元/吨 较T - 1增加525元 较T - 5增加240元 较T - 22减少265元 [2] - 工业硅现货升贴水(对标华东Si4210)为 - 50元/吨 较T - 1增加25元 较T - 5增加190元 较T - 22增加990元 [2] - 工业硅现货升贴水(对标天津99硅)为 + 400元/吨 较T - 1增加525元 较T - 5增加290元 较T - 22增加1900元 [2] - 多晶硅现货升贴水(对标N型复投)为 + 1050元/吨 较T - 1增加2555元 较T - 5增加6765元 较T - 22增加2230元 [2] - 华东地区通氧Si5530价格9200元/吨 较T - 1持平 较T - 5增加450元 较T - 22增加1050元 [2] - 云南地区Si4210价格9900元/吨 较T - 1、T - 5、T - 22均持平 [2] - 多晶硅 - N型复投料价格46750元/吨 较T - 1涨1250元 较T - 5涨750元 较T - 22涨11250元 [2] - 硅厂利润(新疆新标553)为 - 2337元/吨 较T - 1增加60元 较T - 5增加64元 较T - 22增加1174元 [2] - 硅厂利润(云南新标553)为 - 4273元/吨 较T - 1增加60元 较T - 5增加91元 较T - 22增加1138元 [2] - 工业硅社会库存(含仓单库存)54.7万吨 较T - 5减少0.4万吨 较T - 22减少1.2万吨 [2] - 工业硅企业库存(样本企业)17.3万吨 较T - 5减少0.11万吨 较T - 22减少6.3万吨 [2] - 工业硅行业库存(社会库存 + 企业库存)72.0万吨 较T - 5减少0.50万吨 较T - 22减少7.47万吨 [2] - 工业硅期货仓单库存25.2万吨 较T - 1增加0.1万吨 较T - 5增加0.1万吨 较T - 22减少2.9万吨 [2] - 多晶硅厂家库存24.9万吨 较T - 5减少2.7万吨 较T - 22减少1.3万吨 [2] - 新疆硅矿石价格340元/吨 较T - 5持平 较T - 22减少45元 [2] - 云南硅矿石价格320元/吨 较T - 5持平 较T - 22减少40元 [2] - 新疆洗精煤价格1250元/吨 较T - 5持平 较T - 22减少40元 [2] - 宁夏洗精煤价格875元/吨 较T - 5减少20元 较T - 22减少25元 [2] - 茂名焦价格1400元/吨 较T - 5、T - 22均持平 [2] - 扬子焦价格1630元/吨 较T - 5持平 较T - 22减少130元 [2] - 石墨电极价格11140元/吨 较T - 5增加240元 较T - 22增加150元 [2] - 炭电极价格6910元/吨 较T - 5增加160元 较T - 22增加60元 [2] - 三氯氢硅价格3350元/吨 较T - 1、T - 5、T - 22均持平 [2] - 硅粉(99硅)价格9400元/吨 较T - 1持平 较T - 5增加300元 较T - 22增加600元 [2] - 硅片(N型 - 182mm)价格1.25元/片 较T - 1涨0.25元 较T - 5涨0.25元 较T - 22涨0.34元 [2] - 电池片(TOPCon - M10)价格0.238元/瓦 较T - 1持平 较T - 5涨0.01元 较T - 22减少0.47元 [2] - 组件(N型 - 182mm)价格0.65元/瓦 较T - 1、T - 5持平 较T - 22减少0.021元 [2] - 光伏玻璃(3.2mm)价格17.5元/立方米 较T - 1持平 较T - 5减少0.50元 较T - 22减少1.5元 [2] - 光伏级EVA价格9650元/吨 较T - 1、T - 5持平 较T - 22减少100元 [2] - 多晶硅企业利润为 - 1.4元/千克 较T - 1增加1.0元 较T - 5增加0.3元 较T - 22增加4.4元 [2] - DMC价格10800元/吨 较T - 1持平 较T - 5增加350元 较T - 22增加150元 [2] - DMC企业利润为 - 1238元/吨 较T - 1减少7元 较T - 5减少154元 较T - 22增加57元 [2] - ADC12价格20000元/吨 较T - 1持平 较T - 5减少100元 较T - 22减少50元 [2] - 再生铝企业利润为 - 570元/吨 较T - 1减少50元 较T - 5增加150元 较T - 22持平 [2] 宏观及行业新闻 - 7月16日 棒杰股份拟终止年产16GW N型高效电池片及年产16GW大尺寸光伏硅片切片项目 该项目计划总投资约80亿元 固定资产投资计划约62亿元 [2][3][5] 趋势强度 - 工业硅趋势强度为0 多晶硅趋势强度为0 [5]

关税对美国通胀传导现状 - 截至2025年6月，关税对美国通胀传导仅部分显现，4 - 5月美国核心CPI环比不及预期，核心商品环比表现不佳，6月核心商品价格有所升温但仍受拖累，部分核心商品分项反弹或来自关税传导，但主要分项未明显上行[6] - 关税传导较慢且不及预期的原因有关税分阶段实施及运输时滞、贸易重构降低实际关税负担、部分行业囤积库存、企业对需求感知悲观传导关税更谨慎[5][6][7][8] 关税对通胀传导趋势 - 关税对通胀传导只是被推迟未消失，预计三季度开始推高美国通胀，幅度或为50 - 60%，特朗普已生效关税预计推高通胀0.6 - 0.7个百分点，持续性可能超预期[2][33] 关税对联储决策影响 - 对关税推高通胀的担忧使联储推迟降息，若确认关税影响暂时性且就业市场放缓，联储或预防式降息；9月会议前就业市场明显走弱，联储仍可能降息[58][59] - 4季度后移民政策滞后影响、“大美丽”法案宽松效应与关税传导或一起推高通胀，2026年货币政策不确定性上升、降息节奏或放缓[3][60] 风险提示 - 美国关税政策不确定性导致通胀影响落地时间不确定 - 美国内需加速走弱，关税成本从企业向消费者传导幅度或不及预期[61]

2025 年 07 月 18 日 合成橡胶：跟随橡胶板块偏强运行 杨鈜汉 投资咨询从业资格号：Z0021541 yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 合成橡胶基本面数据 | 项目 | | 项目名称 | | 昨日数据 | 前日数据 | 变动幅度 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 顺丁橡胶主力 | 日盘收盘价 成交量 | （元/吨） （手） | 11,570 69,387 | 11,525 57,449 | 45 11938 | | | （08合约） | 持仓量 | （手） | 18,411 | 20,703 | -2292 | | | | 成交额 | （万元） | 399,737 | 329,497 | 70240 | | 价差数据 | 基差 | 山东顺丁-期货主力 | | 30 | 75 | -45 | | | 月差 | BR08-BR09 | | 25 | 75 | -50 | | | 顺丁价格 | 华北顺丁 | （民营） | 11,450 | 11,350 | 100 | | | | 华东顺丁 | ...

期货研究报告 | 商品研究 TA产业格局橄榄型，EG面临累库压力 2025年7月18日 ——聚酯中期投资策略 2025年7月18日 • 招商期货朱志鹏 • zhuzp1@cmschina.com.cn • 执业资格号：Z0019924 目录 contents PX行情回顾 -400 -300 -200 -100 0 100 200 300 400 5700 6200 6700 7200 7700 8200 2024-08-19 2024-09-19 2024-10-19 2024-11-19 2024-12-19 2025-01-19 2025-02-19 2025-03-19 2025-04-19 2025-05-19 2025-06-19 PX价格走势 基差 PX期货价格 PX现货价格 ➢ 2025年上半年PX走势宽幅震荡，绝对价格跟随原油为主。 资料来源：WIND，招商期货 PTA行情回顾 -300 -200 -100 0 100 200 300 400 4000 4200 4400 4600 4800 5000 5200 5400 5600 5800 6000 基差 中国:现货价:精对苯二甲酸 期货收 ...

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