研究报告 铜周报 美联储加息落地，美铜关税悬而未决 | 华龙期货投资咨询部 | | | --- | --- | | 投资咨询业务资格： | | | 证监许可【2012】1087 号 | | | 有色板块研究员：刘江 | | | 期货从业资格证号：F0305841 | | | 投资咨询资格证号：Z0016251 | | | 电话：0931-8894545 | | | 邮箱：451591573@qq.com | | | 报告日期：2026 年 月 9 21 | 日星期一 | 本报告中所有观点仅供参 考，请投资者务必阅读正文之后 的免责声明。 摘要： 【宏观面、基本面分析】 报告日期：2026 年 9 月 21 日星期一 国家统计局数据显示，8 月份，规模以上工业增加值同比实 际增长 5.2%，增速比上月加快 0.7 个百分点。1—8 月份，全国固 定资产投资（不含农户）293092 亿元，同比下降 7.2%。其中，知 识产权产品投资同比增长 9.2%。美联储于 9 月 16 日以 12 票全票 通过加息 25 个基点，将联邦基金利率目标区间上调至 3.75%– 4.00%，这是自 2023 年 7 月以来的首次加 ...

研究报告 甲醇周报 地缘、供需支撑弱化，需警惕行情拐点 华龙期货投资咨询部 期货从业资格证号：F0295717 投资咨询资格证号：Z0011567 电话：15693075965 邮箱：2463494881@qq.com 本报告中所有观点仅供参 考，请投资者务必阅读正文之后 的免责声明。 摘要： 【行情复盘】 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1087 号 能化研究员：宋鹏 上周，随着甲醇价格涨至高位后，地缘对甲醇的提振减弱， 而供给预期增加等基本面原因使得甲醇期货价格有所回落，但在 地缘支撑仍在的背景下，甲醇总体偏强震荡，截至上周五下午收 盘，甲醇加权下跌 2.21%，收于 3055 元/吨。 【基本面】 报告日期：2026 年 9 月 21 日星期一 上周，国内甲醇装置继续复产多于检修，甲醇产量延续回升， 供给端对甲醇的支撑逐步下降。上周甲醇下游烯烃逐步进入消费 旺季，开工率逐步上升，对甲醇需求改善。上周甲醇样本企业库 存，待发订单量均下降。上周，甲醇港口库存继续大幅下降，港 口库存对甲醇提振仍在。利润方面，上周甲醇各工艺路线利润继 续上升。但甲醇产业链利润分化显著，下游外采 MTO 深度亏损， 成本 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种相关数据总结 加权隐含波动率变化 - 日播加权隐含波动率变化3.97%，涨跌幅为 -3.89% [2] - 科创板50ETF（588080）加权隐含波动率变化2.91%，涨跌幅为 -2.01% [2] - 科创板50ETF（588000）加权隐含波动率变化2.83%，涨跌幅为42.51% [2] 标的（主力合约）收盘价及涨跌情况 - ag2610收盘价16263，涨跌额44.67% [2] - 科创50ETF 1.693，涨跌额0.048，涨跌幅40.17% [2] - 科创50ETF（另一个）1.744，涨跌额0.048，涨跌幅 -0.66% [2] 其他品种情况 - PD2610加权隐含波动率7.2，涨跌幅 -0.29%，收盘价311.2，涨跌额49.14% [2] - 创业板ETE（159915）加权隐含波动率0.072，涨跌幅 -1.48%，收盘价3.391，涨跌额2.16% [2] - PT2612加权隐含波动率9.15，涨跌幅2.09%，收盘价446.1，涨跌额46.69% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铅处于供需错配状态 铅趋势强度为1 取值范围在【-2,2】区间整数 强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强 -2表示最看空 2表示最看多 [2] 根据相关目录分别进行总结 宏观及行业新闻 - 中东传出消息 伊方获调解方告知 美国准备好与伊朗谈判并达成协议且态度认真 当地时间19日 伊朗消息人士表示 只要封锁持续且未与美国达成协议 伊朗就不会重新开放霍尔木兹海峡 [2] 期货数据表现 |指标|沪铅主力|伦铅3M电子盘| | ---- | ---- | ---- | |收盘价|16320元/吨，涨幅1.21%|1921美元/吨，涨幅0.52%| |成交量|93982手，变动28211手|8586手，变动 - 1342手| |持仓量|65075手，变动13010手|184569手，变动1526手| |升贴水|上海1铅升贴水125元/吨，变动25元/吨|LME CASH - 3M升贴水 - 33美元/吨，变动5美元/吨| |跨期价差|PB00 - PB01为 - 5元/吨，变动0元/吨|/| |进口升贴水|/|145美元/吨，变动0美元/吨| |进口盈亏|铅锭现货进口盈亏238元/吨，变动59元/吨|沪铅连三进口盈亏176元/吨，变动42元/吨| |期货库存|53115吨，变动 - 6123吨|373625吨，变动 - 1975吨| |其他指标|数值|变动| | ---- | ---- | ---- | |废电动车电池|9375元/吨|75元/吨| |LME铅注销仓单|26550吨|-2075.00吨| |再生精铅|16150元/吨|275元/吨| |再生铅综合盈亏|175元/吨|176元/吨| [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 硅铁日内偏弱震荡，受板块情绪共振影响；锰硅日内宽幅震荡，多空力量博弈 [1] 各目录要点 基本面跟踪 - 期货合约方面，硅铁2611收盘价6018元，较前一交易日降34元，成交量438804，持仓量282407；硅铁2701收盘价5952元，降42元，成交量105440，持仓量109412；锰硅2611收盘价5786元，降10元，成交量175971，持仓量294173；锰硅2701收盘价5800元，降12元，成交量76334，持仓量256351 [1] - 现货方面，硅铁FeSi75 - B内蒙汇总价格5800元/吨，较前一交易日持平；硅锰FeMn65Si17内蒙价格5700元/吨，持平；锰矿Mn44块39.0元/吨度，持平 [1] 价差情况 - 期现价差，硅铁（现货 - 11期货）为 - 218元/吨，较前一交易日涨34元/吨；锰硅（现货 - 11期货）为 - 86元/吨，涨10元/吨 [1] - 近远月价差，硅铁2611 - 2701为66元/吨，涨8元/吨；锰硅2611 - 2701为 - 14元/吨，涨2元/吨 [1] - 跨品种价差，锰硅2611 - 硅铁2611为 - 232元/吨，涨24元/吨；锰硅2701 - 硅铁2701为 - 152元/吨，涨30元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 铁合金在线9月18日消息，硅铁72陕西5700 - 5800元/吨、宁夏5750 - 5850元/吨，青海、甘肃、内蒙价格有降；75硅铁部分地区价格持平；硅铁FOB报价持平；硅锰6517北方报价5650 - 5750元/吨降25元，南方报价5700 - 5760元/吨降50元 [2] - 锰矿外盘9月18日，S32澳块、CML澳块、加蓬块价格下降，半碳酸价格上升，南非高铁3.55 - 3.7美元/吨度；天津港、钦州港等港口锰矿现货有价格变动 [3][4] - 金盛兰9月17日硅锰在江苏、湖北、广东河源定价及采购量公布，硅铁在湖北、广东河源定价及采购量公布；河钢、江苏某钢厂、中天钢铁常州、江苏某大型钢厂等敲定9月硅铁采购价及采购量，部分较上月或上一轮有涨幅；江苏某大型钢厂等敲定硅锰采购价及采购量 [5] - 截止9月18日，天津港锰矿库存508.54万吨，环比降21.95万吨；钦州港库存72.18万吨，环比降6.86万吨；曹妃甸港口库存6.2万吨、防城港库存12万吨环比持平；锰矿库存总量598.92万吨，环比降28.81万吨 [6] 趋势强度 硅铁趋势强度为 - 1；锰硅趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 - 2,2】， - 2表示最看空，2表示最看多 [7]

报告行业投资评级 - 行业评级为“增持”[1] 报告核心观点 - 8月中国纺服社零跌幅环比收窄，美国服装零售增速环比放缓但库存维持低位，瑞表出口中国内地增速在低基数下转正[3] - 制造端聚焦订单能见度较优、产能稳步扩张及爬坡的优质龙头，品牌端关注具备结构性成长潜力或有清晰业绩修复抓手的企业，以及稳健增长且股息安全边际较优的公司[5] 投资建议与推荐标的 - 制造端推荐伟星股份、新澳股份[5] - 品牌端推荐比音勒芬、江南布衣、安踏体育[5] - 伟星股份2025A/2026E/2027E归母净利润分别为6.4/7.2/8.3亿元，PE分别为21.3/18.9/16.5倍，投资评级为增持[15] - 新澳股份2025A/2026E/2027E归母净利润分别为4.8/5.9/6.6亿元，PE分别为12.2/10.0/8.9倍，投资评级为增持[15] - 比音勒芬2025A/2026E/2027E归母净利润分别为5.5/7.5/9.5亿元，PE分别为26.5/19.5/15.4倍，投资评级为增持[15] - 江南布衣2025A/2026E/2027E归母净利润分别为10.0/10.8/11.7亿元，PE分别为10.1/9.3/8.6倍，投资评级为增持[15] - 安踏体育2025A/2026E/2027E归母净利润分别为135.9/145.1/160.8亿元，PE分别为12.7/11.9/10.7倍，投资评级为增持[15] 行情回顾 - 上周申万纺织服饰板块上涨1.72%，跑赢沪深300指数1.78个百分点，在31个申万一级行业中位列第8位[8] - 纺织制造板块上涨2.57%，服装家纺板块上涨1.84%[8] - A股涨幅前五为华纺股份（+18.79%）、龙头股份（+18.77%）、奥康国际（+16.93%）、华凯创意（+13.77%）、探路者（+11.25%）[10] - A股跌幅前五为ST如意（-8.25%）、巨星农牧（-7.11%）、九牧王（-4.55%）、锦泓集团（-4.15%）、报喜鸟（-3.25%）[10] - 纺织服饰板块PE估值为19.71倍，低于历史均值24.02倍，其中纺织制造板块18.54倍，服装家纺板块20.73倍[8][16] - 上周恒生指数下跌0.22%，港股涨幅前五为慕尚集团控股（+17.65%）、非凡领越（+7.25%）、冠城钟表珠宝（+6.42%）、特步国际（+6.39%）、千百度（+6.15%）[12] - 港股跌幅前五为互太纺织（-8.51%）、赢家时尚（-8.33%）、都市丽人（-7.02%）、波司登（-6.07%）、中国利郎（-5.55%）[12] 行业数据跟踪 - 8月服装鞋帽针纺织品类零售额同比下降0.5%，跌幅环比7月（-1.0%）收窄，跑输社零总额（+0.4%）[5][17] - 1-8月服装鞋帽针织品类零售额累计同比增长5.1%（1-7月为+5.8%）[5] - 1-8月穿类商品网上零售总额累计同比增长4.3%，增速环比7月（+4.6%）放缓[5] - 8月限额以上单位商品服装类零售额同比减少0.60%，较上年同期增速减少2.50个百分点[17] - 8月我国出口纺织品服装约285.65亿美元，同比增长7.63%，其中出口纺织纱线、织物及制品126.92亿美元，出口服装及衣着附件158.74亿美元[21] - 1-8月我国纺织品服装累计出口2033.13亿美元，同比增长3.06%，纺织品出口980.36亿美元，同比增长3.70%，服装及其附件出口1052.77亿美元，同比增长2.50%[21] - 8月美国服装零售商销售额同比增长4.3%，增速环比7月（+4.5%）略放缓[5] - 1-8月美国服装零售商销售额累计同比增长5.6%（1-7月为+5.8%）[5] - 7月美国服装零售商库销比2.11月，同比下降0.05月，环比下降0.03月，2019年以来仅高于2021年同期水平（1.84月）[5] - 8月瑞士钟表出口全球金额同比增长9.1%，增速环比7月（+9.6%）放缓[5] - 瑞表出口中国内地金额同比增长15.8%，在去年同期低基数（-35.6%）下转正[5] - 瑞表出口美国金额同比下降19.4%，出口日本同比增长22.1%，出口欧洲同比增长19.0%，出口中国香港同比增长1.4%，出口新加坡同比增长8.5%[5] - 1-8月瑞表<200/200-500/500-3000/>3000法郎腕表出口金额累计同比分别+1.5%/+16.5%/-2.3%/+2.1%，环比变动+1.4/-1.4/+0.1/+0.9个百分点[5] 原材料价格跟踪 - 中国3128棉花价格指数上周下跌2.56%，报收17464元/吨[23] - CotlookA指数上周下跌4.14%，报收13628元/吨，外棉指数较内棉指数低3836元[23] - 涤纶POY指数上周上涨1.84%，报收9700元/吨，短纤上周上涨0.63%，报收8745元/吨[23] - 锦纶POY上周环比持平，报收16300元/吨，DTY上周环比持平，报收18300元/吨，CPL上周上涨0.70%，报收14400元/吨[23] - 布伦特原油上周下跌2.87%，报收104美元/桶[23] - 中国牛皮革及马皮革最新进口平均单价2198.8美元/吨，较25年同期下跌0.5%，较24年同期下跌2.3%[25] - 澳大利亚羊毛价格交易指数最新较此前报价上涨0.59%，同比上涨35.56%，报收1357美分/公斤[25] 重点公告及新闻 - 梦洁股份董事、副总经理李军计划减持不超过0.13%[34] - 酷特智能决定终止收购韩国apM集团内部分运营公司的控股权[34] - ALO开启大中华区首轮零售拓展，将在上海、北京、香港、澳门、深圳、杭州及成都七座城市布局八家线下精品店[39] - NikeSKIMS正式进入中国市场，首家线下体验空间——上海兴业太古汇慢闪空间将于9月29日正式启幕，持续开放至2027年2月[40]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 9月14 - 18日资金利率上行受税期走款和大规模政府债缴款扰动，央行加大流动性投放体现对资金面呵护，隔夜逆回购达单日操作上限，后续或调整上限平抑资金波动 [8] - 展望9月21 - 24日，中秋国庆备付与跨季需求接续，央行操作是资金走势关键，若继续投放维稳资金，税期后资金修复有支撑，预计DR001在1.40% - 1.45%附近运行，节前个别时点或上探至1.45% - 1.50% [8] 根据相关目录分别总结 资金面 - 2026年9月14 - 18日，央行7天逆回购投放7353亿元、回笼85亿元，净投放7268亿元；9月14 - 17日，隔夜逆回购操作量分别为5040亿元、5970亿元、6000亿元、6000亿元；9月18日，14天逆回购操作量1000亿元；9月15日，6M买断式逆回购操作5000亿元且本月平量续作；9月22日，国库现金定存到期1800亿元；9月中期借贷便利（MLF）到期规模6000亿元 [2][6] - 9月14 - 18日，DR001、R001平均值分别为1.44%和1.45%，较9月7 - 11日上升5.1个基点和4.9个基点；DR007、R007平均值分别为1.43%和1.44%，较9月7 - 11日上升3.6个基点和3.0个基点；资金首个交易日相对低位，随后三天逐步抬升，周五小幅回落，16、17日，DR001加权利率分别上行至1.45%和1.47% [7] - 9月14 - 20日，政府债净融资额约6856亿元，环比上升4224亿元，其中国债、地方债净融资额分别约为6135亿元、721亿元；9月21 - 27日，政府债净融资额预计为5122亿元，缴款压力环比下降 [2][7] 同业存单 - 2026年9月18日，1M、3M、1Y同业存单（AAA）到期收益率为1.4350%、1.4350%、1.4875%，分别较9月11日上升1.2个基点、基本持平、上升0.25个基点 [8] - 9月14 - 20日，同业存单净融资规模为2040亿元；9月21 - 27日，同业存单到期规模预计为6013亿元，前一周到期规模为6327亿元 [2][8] 机构行为 - 2026年9月14 - 18日，银行间债券市场杠杆率均值为105.37%，较9月7 - 11日的105.53%小幅下降 [9] - 9月18日，中长期利率风格纯债基久期中位数（MA5）为5.18年，周度环比上升0.11年；短期利率风格纯债基久期中位数（MA5）为1.75年，周度环比上升0.17年 [9]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好丨维持”[6] 报告的核心观点 - 本周非银板块周度涨跌幅排名靠后[1][3] - 券商方面，市场交投环比有所回落，但仍高于2025年均值[1][3] - 保险方面，中报业绩继续印证盈利能力改善的行业中长期逻辑，看好未来估值系统性修复[1][3] - 短期估值看权益，当前估值隐含悲观预期，Q3高基数下仍有安全边际[1][3] - 结合资配新规和险资增配OCI趋势，红利价值风格需求值得重视[1][3] - 从盈利和分红的稳定性维度出发，持续推荐盈利增速和分红率稳定的江苏金租，分红稳定且股息率维持高位的中国平安，以及商业模式和市场地位均有明显优势的中国财险[3] - 综合业绩弹性及估值分位，推荐新华保险、中国人寿、香港交易所、中信证券、中金公司、东方财富、同花顺、九方智投控股[3] 核心数据跟踪 - 本周非银金融指数-0.9%，相对沪深300的超额收益为-0.8%，非银行业排名相对靠后（23/31）[4] - 年初至今非银金融指数-16.4%，相对沪深300的超额收益为-13.7%，非银行业排名相对靠后（24/31）[4] - 市场热度有所下降，两市日均成交额18,100.30亿元，环比-4.38%[4] - 日均换手率1.83%，环比-10.31BP[4] - 杠杆资金规模回落，两融余额2.64万亿元，环比-0.27%[4] - 股指上涨，债指上涨，本周万得全A指数+1.70%，中债总全价指数+0.04%[4] - 长端利率有所回落，10年期国债收益率-0.79BP至1.682%[4] 指数与板块表现 - 截至9月18日，本周沪深300指数下跌0.1%，中小板指上涨0.9%，创业板指上涨1.5%[13] - 本周非银板块整体下跌，其中证券板块下跌0.2%，保险板块下跌2.3%，多元金融板块基本持平[13] 保险周度数据跟踪 - 保险行业2026年7月保费同比有所回升[16] - 债券收益率下跌幅度在1.16BP到3.70BP之间[16] - 信用利差变动幅度在-2.14BP到+0.40BP之间[16] - 期限利差下跌幅度在0.41BP到3.54BP之间[16] - 2026年7月实现累计保费收入42,890亿元，同比+1.91%[17] - 产险收入为11,182亿元，同比+2.28%[17] - 人身险收入为31,708亿元，同比+1.78%[17] - 截至2026年6月末，行业资金运用规模40.82万亿，其中银行存款、债券、股票基金和其他类资产分别占比7.43%、48.76%、15.66%、28.14%[18] - 较2025年6月末分别-0.90、-0.55、+2.61、-1.16pct[18] - 保险资产整体配置稳健，其中股票基金占比有所回升[18] - 2026年7月，保险公司总资产为44.06万亿元，环比+0.45%[21] - 寿险公司总资产38.89万亿元，环比+0.60%，占比+0.13pct至88.27%[21] - 产险公司总资产3.35万亿元，环比-0.76%，占比-0.09pct至7.61%[21] - 行业净资产规模4.10万亿元，环比+0.72%[21] - 截至9月18日，5年期债券收益率下跌幅度在1.16BP到3.70BP之间，其中中短期票据下跌幅度最大，为3.70BP[22] - 各债券5年期信用利差变动幅度在-2.14BP到+0.40BP之间，其中中短期票据下跌幅度最大，为2.14BP[23] - 各债券5年期期限利差下跌幅度在0.41BP到3.54BP之间，其中中短期票据下跌幅度最大，为3.54BP[23] 券商周度数据跟踪 - 本周权益市场走势分化，沪深300指数下跌0.06%，创业板指上涨1.52%[31] - 日均成交环比-4.38%，两融余额环比-0.27%[31] - 截至9月18日，两市日均成交额18,100.30亿元，环比-4.38%[32] - 日均换手率1.83%，环比-10.31BP[32] - 2025年两市周度日均成交额和换手率均值分别为17,225.05亿元、1.98%[32] - 本周日均成交额高于2025年中枢、换手率略低于2025年中枢[32] - 截至9月18日一周内，沪深300指数下跌0.06%，创业板指上涨1.52%[36] - 中债企业债总全价指数下跌0.03%[36] - 券商投资资产中，权益类投资资产占比大约在10%-30%，债券类投资资产占比区间大约在70%-90%[36] - 2026年券商自营收益需持续关注股债市场变动[36] - 截至9月17日，两融余额2.64万亿元，环比-0.27%[38] - 截至9月18日，股票质押股数2820亿股，质押市值2.64万亿元[38] - 2025年日均两融余额2.08万亿元，本周两融余额高于2025年日均余额[38] - 预计2026年股票质押规模整体仍将处于收缩态势，但考虑到资产端收益率的逐步抬升，预计股票质押业务收入表现将优于规模表现[38] - 2026年8月，股权融资规模499.44亿元，环比-60.9%，其中IPO融资规模220.82亿元[41] - 债券融资规模7.88万亿元，环比+3.0%[41] - 2025年月度股权、债券承销平均规模分别为849.59亿元、7.42万亿元[41] - 8月股权融资规模低于2025年均值、债券融资规模高于2025年均值[41] - 后期在再融资新规推进背景下预计股票承销规模将有所回升，债券承销则需关注利率变动情况[41] - 2026年8月，券商集合资管发行份额92.10亿份，环比-5.2%[43] - 2025年月均集合资管新发规模为49.85亿份，8月发行高于2025年均值[43] - 券商资管行业进入恢复性发展阶段[43] - 2026年8月，新发基金规模392.04亿份，环比-50.6%[43] - 其中股票型、混合型、债券型新发规模分别为86.25、109.91、111.76亿份[43] - 2025年月均公募基金新发规模为956.61亿份，8月发行低于2025年均值[43] - 2026年8月，期货市场成交金额73.23万亿元，环比+2.01%[47] - 其中商品期货55.59万亿元，环比+8.93%，占比75.91%[47] - 金融期货成交金额17.64万亿元，环比-15.02%，占比24.09%[47] - 其中三大股指期货成交金额9.17万亿元，环比-38.35%[47] - 2025年月度股指期货成交额均值为6.91万亿元，8月成交额高于2025年均值[47] - 2026年8月，场内期权成交3144万张，环比-49.8%[47] - 其中上证50ETF期权、上交所沪深300ETF期权、深交所沪深300ETF期权、中金所沪深300股指期权成交量分别为1290、1460、195、199万张[47] - 2025年场内期权月度成交量均值为5149万张，8月成交量低于2025年均值[47] 行业及公司重点关注 - 中国人民银行行长潘功胜在《求是》发表署名文章，提出央行将顺应中国金融结构变迁趋势，持续优化金融结构[5][51] - 中金公司换股吸收合并东兴证券、信达证券进入实施阶段，三家公司A股自9月15日起停牌[5][54] - 国金证券拟将回购股份用途变更为用于注销并减少注册资本，拟注销回购股份1,739.96万股，占公司总股本的0.4724%[52] - 华西证券实施中期权益分派，以总股本26.25亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.76元（含税），合计派发现金1.995亿元[53] - 红塔证券拟以自有资金不低于0.5亿元、不超过1亿元回购公司股份，回购价格不超过10.53元/股，回购股份全部用于注销并减少注册资本[57] - 锦龙股份股东杨志茂所持3,000万股被司法拍卖，其中1,800万股于9月15日完成过户，占公司总股本的2.01%[57]

报告行业投资评级 - 震荡偏弱运行 [3] 报告的核心观点 - 成材需求不及预期，钢价震荡偏弱 [1] - 上周五成材震荡偏弱运行，上周五大材产量微增、表需下滑、总库存去化，基本面中性偏弱 [2] - 日均铁水产量小幅回升，但钢厂盈利率仅 7.79%，生产端约束仍存 [2] - 旺季终端需求恢复不及预期，需关注需求兑现情况及库存去化节奏 [2] 相关目录总结 宏观信息 - 当地时间 9 月 20 日，中美两国经贸团队在美国纽约举行中美经贸磋商 [2] - 中国 9 月 LPR 出炉，1 年期 LPR 为 3.0%，5 年期以上 LPR 为 3.5%，均较 8 月保持不变，已连续 16 个月“按兵不动” [2] - 市场监管总局将整治“内卷式”竞争，引导经营主体提质增效 [2] 原材料信息 - Mysteel 调研 270 座山西炼焦煤矿样本，93 座可增产，产能 1.22 亿吨；177 座无法增产，产能 2.67 亿吨 [2] - 乐观预计 40 座煤矿 9 - 10 月复产，产能 5450 万吨 [2] 后期关注 - 宏观政策、下游需求情况 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种价格受多种因素影响呈现不同走势，需关注市场动态和相关因素变化以把握投资机会和风险 [1][3] 各品种情况总结 沪铜 - 沪铜 CU2610 合约开盘 109200 元/吨，收盘 109620 元/吨，成交 8.10 万手，持仓 15.19 万手且有所回落 [1] - 外盘伦铜夜间走强、美元承压带动国内铜价高开震荡，现货 1电解铜升水高、货源偏紧，但下游采购谨慎 [1] - 宏观层面国内制造业复苏预期提振铜价，当前铜价受现货紧平衡托底但下游持续性存疑，需关注外盘波动和国内库存变化 [1] 钢材 - 本周钢厂盈利率 7.79%，环比持平，高炉复产动力不足，铁水增量有限 [1] - 旺季需求未兑现，焦炭、焦煤期货大跌带动螺纹钢期货走弱，市场观望情绪重，成交不佳 [1] - 双节临近商家备货积极性弱，成本支撑不稳，短期钢价或震荡偏弱运行 [1] 氧化铝 - 铝土矿海运费小幅回落但 CIF 价格仍高，为氧化铝价格提供支撑 [1] - 冶炼端新产能密集落地，供应刚性强，国内氧化铝市场“供强需弱、成本托底”格局凸显，现货价格低位窄幅波动 [1] - 市场核心矛盾是产能释放供应宽松但下游需求增量有限，短期氧化铝现货价格料延续低位运行 [1] 沪铝 - 供应端海外部分冶炼产能复产，全球电解铝年内有缺口，短期供需偏紧；国内运行产能高位无增产弹性，供应刚性，现货供给充裕 [1] - 需求端下游加工龙头企业开工率环比回升，9 月旺季各板块修复增长，临近双节下游有采购备库动作 [1] - LME 铝库存持续下降至多年低位，本周国内铝锭社会库存进一步去库 [1] 郑糖 - 美糖和郑糖 2701 月合约因短线跌幅大受技术面影响分别震荡休整小幅收低和收高 [1][3] - 截至 9 月 15 日当周，投机客减持 ICE 原糖期货和期权净多头头寸 584 手至 105,531 手 [3] 胶 - 沪胶因短线跌幅大受技术面影响空头平仓推动上周五小幅收高 [3] - 截至 9 月 18 日，上海期货交易所天然橡胶库存 169394 吨环比+1660 吨，期货仓单 143080 吨环比-570 吨；20 号胶库存 11994 吨环比-202 吨，期货仓单 8971 吨环比-202 吨 [3] 铁矿石 - 9 月 18 日铁矿石 2701 主力合约震荡收涨 0.7%，收盘价 715.5 元 [3] - 全球发运量和到港量环比回升，港口库存累积，供应压力增加，但钢厂双节前有采购补库需求，铁水产量环比回升，铁矿价格震荡 [3] 沥青 - 9 月 18 日沥青 2610 主力合约震荡下跌 1.19%，收盘价 5742 元 [3] - 炼厂产能利用率小幅增加，供应恢复，库存去库，出货量回升，终端采购刚需，沥青跟随原油运行 [3] 棉花 - 周五夜盘郑棉主力合约收盘 15745 元/吨，库存较上一交易日减少 113 张 [3] - 本周储备棉轮出成交率 93.07%，成交均价 16816.01 元/吨，较上周下跌 500.35 元/吨，纺企按需采购、消耗库存 [3] - 郑棉期货价格弱势探底，外棉震荡偏弱，供需宽松预期发酵，棉价短期或延续弱势震荡，纺企谨慎补库 [3] 豆粕 - 国际市场美豆优良率稳定在 58%，低于去年同期，干旱范围未扩大，新作丰产预期强；收割启动但中西部多雨或延缓新豆上市；出口支撑强劲，新季美豆外销销量同比近乎翻倍且有对华订单，巴西 2026/2027 年度大豆产量预计达 1.8164 亿吨，同比增长 0.7% [3] - 国内市场 9 月 18 日豆粕主力合约 M2701 报收 3397 元/吨，跌幅 2.3%；9 月大豆到港量预计 1000 万吨左右，油厂开机率和豆粕库存维持高位 [3] - 后市关注美国大豆收割进度、国内大豆到港量和豆粕库存变化 [3] 生猪 - 9 月 18 日，生猪 LH2611 主力合约收于 11060 元/吨，跌幅 1.51% [4] - 供给端 9 月养殖企业出栏计划环比增加，前期压栏及二次育肥猪源释放，出栏均重抬升，市场供应充足 [5] - 需求端当前消费增量有限，冻品库存有压力，但双节临近节前备货有望拉动消费阶段性回暖，短期提振猪价，后续关注能繁母猪存栏、猪企出栏节奏和终端消费修复力度 [5] 原木 - 原木 2611 主力合约周五开盘 832、最低 831.5、最高 834、收盘 832，日减仓 54 手 [5] - 9 月 18 日山东 3.9 米中 A 辐射松原木和江苏太仓港 4 米中 A 辐射松原木现货价格均持平；8 月原木进口量 244.53 万立方米，同比上升 15.71% [5] - 后续关注现货价格、进口数据、航运费用、库存变化和宏观市场情绪对价格的支撑 [5]