2025 年 9 月 24 日 沥青：山东厂库承压，华东出货走稳 王涵西 投资咨询从业资格号：Z0019174 wanghanxi@gtht.com 【基本面跟踪】 表 1：沥青基本面数据 | | 项目 | 单位 | 昨日收盘价 | 日涨跌 | 昨夜夜盘收盘价 | 夜盘涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | BU2511 | 元/吨 | 3,373 | -0.82% | 3,399 | 0.77% | | | BU2512 | 元/吨 | 3,320 | -0.95% | 3,347 | 0.81% | | | | | 昨日成交 | 成交变动 | 昨日持仓 | 持仓变动 | | 期货 | BU2511 | 手 | 182,087 | 14,686 | 231,822 | (4,519) | | | BU2512 | 手 | 55,821 | 16,504 | 92,377 | 7,166 | | | | | 昨日仓单 | 仓单变化 | | | | | 沥青全市场 | 手 | 58120 | -1260 | | | | | | | 昨日价差 | ...

大宗商品研究所 黑色金属研发报告 黑色金属日报 2025 年 9 月 24 日 铁合金日报 第一部分 市场信息 研究员：周涛 期货从业证号： F03134259 投资咨询证号： Z0021009 联系方式： :zhoutao_qh1@chinastock. com.cn | | | | 期 货 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货合约 | 收盘价 | 日变动 | 周变动 | 成交量 | 日变化 | 持仓量 | 日变化 | | SF主力合约 | 5698 | 50 | -2 | 244716 | -37133 | 200009 | -12607 | | SM主力合约 | 5882 | 12 | -62 | 246470 | 0 | 335174 | 0 | | | | | | 现 货 | | | | | 硅铁 | 现货价格 | 日变动 | 周变动 | 硅锰 | 现货价格 | 日变动 | 周变动 | | 72%FeSi内蒙 | 5450 | 0 | -50 | 硅锰6517内蒙 | 5730 | 0 | 0 | | 72% ...

| 碳酸锂日评20250924:低位震荡 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 交易日期(日) | 2025-09-23 | 2025-09-22 | 2025-09-16 | 较昨日变化 | 近两周走势 | | 近月合约 收盘价 | 73420.00 | 73200.00 | 73060.00 | 220.00 | | | 收盘价 连一合约 | 73660.00 | 73420.00 | 73180.00 | 240.00 | 1 / | | 连二合约 收盘价 | 73580.00 | 73480.00 | 73320.00 | 100.00 | | | 连三合约 收盘价 | 73580.00 | 73480.00 | 73340.00 | 100.00 | | | 收盘价 | 73660.00 | 73420.00 | 73180.00 | 240.00 | 1 / | | 砖酸锂期货 成交堂(手) 活跃合约 | 497857.00 | 396645.00 | 500267.00 | 101,212.00 | 3 | | (元/吨) 持仓堂 ...

有色早报 研究中心有色团队 2025/09/24 铜 ： 日期 沪铜现货 升贴水 废精铜 价差 上期所 库存 沪铜 仓单 现货进口 盈利 三月进口 盈利 保税库 premium 提单 premium 伦铜 C-3M LME 库存 LME 注销仓单 2025/09/17 70 1420 81851 33291 -247.87 198.41 55.0 56.0 -71.13 149775 14450 2025/09/18 80 1131 81851 32469 -357.73 202.07 56.0 58.0 -71.09 148875 13450 2025/09/19 80 1121 105814 31838 -331.21 138.59 57.0 59.0 -64.90 147650 14400 2025/09/22 70 1351 105814 29893 -157.47 153.75 58.0 59.0 -72.44 145375 12475 2025/09/23 55 1248 105814 27727 -118.34 228.24 58.0 59.0 -73.11 144975 11875 变化 -1 ...

2025/9/24 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1#铅锭平均价格 元/吨 16,975.00 -0.15% 期货主力合约收盘价 元/吨 17,085.00 -0.23% 沪铅基差 元/吨 -110.00 15.00 升贴水-上海 元/吨 - -15.00 升贴水-LME 0-3 美元/吨 -42.13 3.03 升贴水-LME 3-15 美元/吨 -79.20 -1.00 沪铅近月-沪铅连一 元/吨 -45.00 -5.00 沪铅连一-沪铅连二 元/吨 -25.00 -15.00 沪铅连二-沪铅连三 元/吨 -5.00 -20.00 期货活跃合约成交量 手 48,758.00 100.07% 期货活跃合约持仓量 手 63,941.00 133.09% 成交持仓比 / 0.76 -14.16% LME库存 吨 0.00% 219,975.00 沪铅仓单库存 吨 41,610.00 -6.19% LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元/吨 1,999.00 -0.03% 沪伦铅价比值 / 8.55 -0.21% SMM1#锌锭平均价格 元/吨 21,810.00 -0.32% 期货主力合约收盘价 元/吨 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外美联储主席表示需平衡通胀担忧与就业市场，美元指数持稳，全球风险偏好降温；国内经济数据低于预期，内需放缓，货币政策坚持以我为主，市场关注国内增量政策及中美贸易谈判进展；各资产短期多震荡，操作需谨慎[2] 各板块总结 宏观金融 - 海外美联储主席关注通胀与就业平衡，美元持稳，全球风险偏好降温；国内经济数据低于预期，内需放缓，货币政策坚持以我为主，上交所推动中长期资金入市，短期宏观向上驱动减弱；关注中美贸易谈判和国内增量政策[2] - 股指短期震荡，谨慎做多；国债短期震荡，谨慎观望；商品板块中，黑色、能化短期震荡，谨慎观望；有色、贵金属短期震荡，谨慎做多[2] 股指 - 国内股市受旅游等板块拖累小幅下跌，内需放缓，货币政策坚持以我为主，市场关注增量政策；短期谨慎做多[3] 黑色金属 - 钢材期现货回调，需求走弱且品种分化，供应有调控政策，短期区间震荡[4] - 铁矿石期现货回落，钢厂补库，铁水产量回升，供应高位，价格区间震荡，11月后有负反馈风险[4][5] - 硅锰/硅铁现货持平，盘面回落，硅锰开工率下降，硅铁成本有支撑，预计产量下降有限，价格区间震荡[5] - 纯碱供应充足，需求好转但有限，短期供增需增，中长期偏空；玻璃供应持稳，需求增量有限，政策情绪反复，短期区间震荡[6] 有色新能源 - 铜制造业PMI走弱，产量高位，需求有下滑风险，后市空间受限[7] - 铝价下跌，持仓量降，基本面偏弱，旺季需求回升力度低，若累库将超2024年同期[7] - 铝合金废铝供应紧，成本抬升，需求淡季，价格震荡偏强但空间有限[8] - 锡供应开工率低位回升，预计影响短暂，11月后矿端宽松；需求疲软，库存下降，价格短期震荡[8] - 碳酸锂供需双增，旺季需求强，库存去化，行情震荡，关注上方压力[9] - 工业硅无明显利多，行情区间震荡[9] - 多晶硅价格下跌，现货涨价，政策预期强，短期高位震荡，关注现货支撑[10] 能源化工 - 原油评估俄罗斯供应威胁，伊拉克或恢复出口，短期震荡[11] - 沥青随油价反弹，但旺季需求过，过剩压力在，关注跟涨原油幅度[11][12] - PX跟随聚酯震荡，原油有支撑，PXN价差下降，或偏弱震荡但有支撑[12] - PTA减产传闻结束，下游开工和需求下降，库存增加，加工费低或有检修，盘面有下行压力[12] - 乙二醇价格低位震荡，港口库存变化小，下游需求弱，价格上行缺驱动[13] - 短纤跟随聚酯调整，终端订单提升有限，库存累积，后续上升空间有限[13] - 甲醇短期供应过剩，价格承压，中长期关注10月进口情况[14] - PP市场报盘下跌，供应宽松，短期震荡偏弱，关注旺季需求[14] - LLDPE市场下跌，供应增加，需求不及预期，价格震荡偏弱[15][16] - 尿素供强需弱，库存分化，短期内压力大[16] 农产品 - 美豆受阿根廷政策拖累，作物评级下调和中美接触有支撑[18] - 豆菜粕国内短期供需过剩，阿根廷政策影响有限，四季度供需收缩、成本支撑强，不宜追空[18] - 油脂豆油供强需弱，菜油高库存去化，棕榈油出口改善、减产，市场情绪不同[18] - 玉米东北新季上市好，华北价格跌势收窄，销区暂稳，10 - 11月集中上市或有压力[18] - 生猪猪价创新低，养殖亏损，出栏积极，需求平稳，下旬或企稳但反弹空间有限[19]

2025年09月24日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货商品研究晨报-绿色金融与新能源 观点与策略 | 镍：冶炼累库与矿端预期博弈，镍价低位震荡 | 2 | | --- | --- | | 不锈钢：短线供需与成本博弈，钢价震荡运行 | 2 | | 碳酸锂：区间震荡 | 4 | | 工业硅：期货仓单增加，关注市场情绪波动 | 6 | | 多晶硅：盘面下跌，短期非标出货偏好 | 6 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 期货研究 商 品 研 究 2025 年 9 月 24 日 镍：冶炼累库与矿端预期博弈，镍价低位震荡 【宏观及行业新闻】 1）印尼矿业部长巴利勒·拉哈达利亚周三(2025-7-2)表示，印尼计划将采矿配额期限从目前的三年 缩短至一年，以改善该行业的治理并更好地控制煤炭和矿石供应。 2）印尼镍矿开采商协会 (APNI) 透露，政府批准的 2025 年工作计划和预算 (RKAB) 产量为 3.64 亿吨。这高于 2024 年 3.19 亿吨的目标。 3）据东方财富网，印尼某镍铁冶炼产业园因长期生产亏损，全部 EF 产线已于近期暂停生产。该产业 园包含 4 个 EF 镍铁冶炼项目（11 ...

2025年09月24日 国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 | 棕榈油：原油反弹，国际油脂存在支撑 | 2 | | --- | --- | | 豆油：阿根廷取消豆类出口税，美豆偏弱震荡 | 2 | | 豆粕：美豆收涨，连粕或超跌反弹 | 4 | | 豆一：豆类市场情绪修复，反弹震荡 | 4 | | 玉米：关注新粮上市 | 6 | | 白糖：关注"桦加沙"对蔗区的影响 | 8 | | 棉花：关注籽棉成交价格 | 9 | | 鸡蛋：旺季不旺 | 11 | | 生猪：节前集中释放矛盾阶段 | 12 | | 花生：震荡运行 | 13 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 2025 年 9 月 24 日 棕榈油：原油反弹，国际油脂存在支撑 豆油：阿根廷取消豆类出口税，美豆偏弱震荡 | | | 【基本面跟踪】 油脂基本面数据 | | | 单 位 | 收盘价 (日盘） | 涨跌幅 | 收盘价 （夜盘） | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 棕榈油主力 | 元/吨 | 9,05 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂市场，阿根廷取消关税冲击全球植物油市场，油脂急跌后国内点价和采购意向回升，建议植物油已有空单逐步获利了结，新单等待买入时机，贸易商可点价 [2] - 双粕市场，阿根廷零关税冲击全球大豆，美豆承压但持续下跌幅度有限，建议双粕空单获利离场，未入场者观望，等待企稳后的买点 [3] 根据相关目录分别进行总结 油脂行情复盘 - 9 月 23 日，受阿根廷豆系列出口零关税影响，全球植物油期价大跌，豆油、棕榈油、菜籽油主力和次主力合约大多下跌且减仓，仅菜籽油次主力合约 OI2605 日增仓 1607 手 [1] 油脂重要资讯 - 9 月 23 日，国际油价因伊拉克库尔德石油出口协议遇阻收涨 [1] - 美国环保署拟重新分配生物燃料掺混义务，公众意见征询期至 10 月底，可能 11 月下旬或 12 月 25 日决定，该决定或遭石油巨头诉讼 [1] - 2025 年 8 月中国棕榈油进口总量 34.00 万吨，环比增 33.60%，同比减 15.17% [1] - 阿根廷政府暂时取消大豆及其衍生品等出口税至 10 月 31 日或出口总额达 70 亿美元 [1][2][3] - 加拿大政府推出 3.7 亿元生物燃料生产激励计划 [1] - 9 月 1 - 20 日马来西亚棕榈油产量环比降 7.89%，出口量较 8 月 1 - 20 日增 8.7% [1] - 截止 2025 年第 38 周末，国内三大食用油库存总量 267.73 万吨，周度降 4.57 万吨，环比降 1.68%，同比增 22.80% [1][2] 油脂市场逻辑 - 外盘方面，阿根廷取消豆油和豆粕出口关税，CFTC 豆油非商业净多单持续减持，美豆油跌破 50 美分支撑，马棕榈油大跌后夜盘止跌 [2] - 国内方面，大豆供应充足，油厂开机率 65%左右，豆油供应充足，中秋备货低于往年，但四季度大豆采购不确定，预期基差抗跌；菜籽油受马棕油和美豆油影响低开低走，仍在去库，基差坚挺；棕榈油外围走弱，国内垒库，基差低位振荡 [2] 油脂交易策略 - 单边方面，植物油已有空单逐步获利了结，新单等待买入，贸易商可点价，并给出各合约压力位和支撑位 [2] - 套利方面，暂无 [2] 双粕行情复盘 - 9 月 23 日，阿根廷豆类出口零关税冲击，双粕承压大跌，豆粕和菜粕主力及次主力合约均下跌且增仓 [2] 双粕重要资讯 - 美国农业部数据显示，截至 9 月 18 日一周，美国大豆出口检验量 484,116 吨，较一周前减 41%，较去年同期减 3% [2] - 截至 9 月 21 日，美国大豆收割完成 9%，优良率 61% [2] - 2025 年 9 月巴西大豆出口量估计为 743 万吨，高于一周前预估，比去年 9 月提高 44% [3] - 截止 2025 年第 38 周末，国内进口大豆库存 770.8 万吨，豆粕库存 124.6 万吨，进口油菜籽库存 6.6 万吨，进口压榨菜粕库存 1.7 万吨 [3] - 东莞中粮预售明年一季度澳洲菜粕，市场传言澳籽基因证书获批不属实，但预计澳菜粕进入中国市场仅是时间问题 [3] 双粕市场逻辑 - 外盘方面，阿根廷豆系列零关税冲击全球大豆，美豆承压，但接近前期低位，持续下跌幅度有限 [3] - 国内方面，现货油厂一口价随盘下调，近月基差上调，库存居高催提，终端逢低补货意愿好转；菜粕现货表现分化，部分饲料厂点价采购，多数观望，整体成交有限，基差窄幅振荡；资金方面，机构多空博弈加剧 [3] 双粕交易策略 - 单边方面，双粕空单获利离场，等待企稳后的买点，并给出各合约压力位和支撑位 [3] - 套利方面，豆粕 1 - 5 正套，9 月 23 日收盘价 168，暂时离场，等待后续企稳后再做选择 [3]

| 甲醇日评20250924: 库存压力加大 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 单位 | | 变化值 指标 | 2025/9/23 | 2025/9/22 | | 要化值 | | | | | | | (绝对值) | (相对值) | | 元/吨 | | MA01 | 2343.00 | 2348.00 | -5.00 | -0.21% | | 元/吨 | 甲醇期货价格 | MA05 | 2375.00 | 2376.00 | -1.00 | -0.04% | | 元/吨 | (收盘价) | MA09 | 2337.00 | 2333.00 | 4.00 | 0.17% | | 元/吨 | | 太仓 | 2235.00 | 2247.50 | -12.50 | -0.56% | | 元/吨 | | 山东 | 2360.00 | 2362.50 | -2.50 | -0.11% | | 元/吨 | 期现价格 甲醇现货价格 | 广东 | 2255.00 | 2250.00 | 5.00 | 0.22% | | 元/吨 | 及基差 ( ...