报告行业投资评级 - 工业硅单边中性，跨期、跨品种、期现、期权无投资建议 [5] - 多晶硅单边短期区间操作，跨期、跨品种、期现、期权无投资建议 [7] 报告的核心观点 - 工业硅基本面表现一般，受“反内卷”政策预期影响跟随整体商品情绪下跌，目前估值相对合理，后续盘面宽幅震荡运行 [2] - 多晶硅受政策扰动影响较大，短期反内卷政策引发情绪降温，期货盘面短期回调，从中长线来看适合逢低布局多单 [7] 工业硅市场分析 - 2025年7月28日，工业硅期货主力合约2509开于9100元/吨，收于8915元/吨，较前一日结算价变化 -775元/吨，变化 -8.00%；收盘持仓279068手，仓单总数为50113手，较前一日变化403手 [1] - 供应端工业硅现货价格下跌，华东通氧553硅、421硅、新疆通氧553价格、99硅价格均下调，昆明、黄埔港、天津、西北、新疆、上海地区硅价也下调，四川地区硅价和97硅价格持稳 [1] - 消费端有机硅DMC报价12100 - 12800元/吨，山东某企业DMC报12300元/吨，其他企业封盘不报，有机硅市场供应收缩，生产厂家挺价意愿增强 [1] 工业硅策略 - 上周五反内卷带动商品情绪降温，工业硅基本面一般，供应端有复产，消费端有机硅受大厂事故影响开工降低，后续盘面宽幅震荡运行 [2] 多晶硅市场分析 - 2025年7月28日，多晶硅期货主力合约2509宽幅震荡，开于48000元/吨，收于49405元/吨，收盘价较上一交易日变化 -5.84%；主力合约持仓136295手，当日成交581460手 [4] - 多晶硅现货价格持稳，N型料44.00 - 49.00元/千克，n型颗粒硅43.00 - 46.00元/千克 [4] - 多晶硅厂家库存降低，硅片库存增加，多晶硅库存24.30，环比变化 -2.41%，硅片库存17.87GW，环比11.55%；多晶硅周度产量25500.00吨，环比变化10.87%，硅片产量11.20GW，环比变化0.90% [4] - 硅片方面，国内N型18Xmm硅片1.15元/片，N型210mm价格1.50元/片，N型210R硅片价格1.30元/片 [4] 多晶硅策略 - 多晶硅受政策扰动影响，光伏行业反内卷政策与方案仍在推进，短期反内卷政策引发情绪降温，期货盘面短期回调，盘面含税完全成本或为主要支撑位，年内预计出台相关政策，中长线适合逢低布局多单 [7] 电池片及组件情况 - 电池片方面，高效PERC182电池片价格0.27元/W；PERC210电池片价格0.28元/W左右；TopconM10电池片价格0.29元/W左右；Topcon G12电池片0.28元/w；Topcon210RN电池片0.28元/W；HJT210半片电池0.37元/W [6] - 组件方面，PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.68 - 0.70元/W，N型210mm主流成交价格0.68 - 0.70元/W [6]

报告行业投资评级 - 高硫燃料油投资评级：震荡 [3] - 低硫燃料油投资评级：震荡 [3] 报告的核心观点 - 市场短期矛盾有限，需关注高硫结构企稳信号 [1] - 原油价格震荡，对燃料油短期方向指引有限，中期面临油市平衡表转松、成本中枢下行压力 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌0.9%，报2869元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌1.03%，报3545元/吨 [1] - 高硫燃料油近期基本面弱势，市场结构调整，裂解价差回落，现货供应充裕、库存偏高，俄罗斯和伊朗发货量增加，需求除发电厂旺季采购外无亮点，炼厂需求未改善；随着东西区价差收缩，套利船货或收紧，市场短期获支撑，中期若裂解价差调整充分、炼厂需求回升，市场结构有望再度走强 [1] - 低硫燃料油近期基本面边际转松，巴西船货到港和科威特出口增加，但供应增量有限，亚太地区现货无明显矛盾；中期剩余产能充裕，航运业碳中和趋势将替代其市场份额，压制市场前景 [2] 策略 - 高硫燃料油：震荡 [3] - 低硫燃料油：震荡 [3] - 跨品种：前期空FU裂解价差（FU - Brent或FU - SC）头寸可适当止盈 [3] - 跨期：前期FU反套头寸可逐步止盈 [3] - 期现：无 [3] - 期权：无 [3]

报告行业投资评级 - 中性 [3] 报告的核心观点 - 铅品种因原生铅部分地区检修致区域性供应偏紧，但终端需求未明显改善，旺季需求提醒不明显，在宏观情绪向好格局下，有色板块带动使其价格或维持震荡，区间预计在16,400元/吨至17,050元/吨 [3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025-07-28，LME铅现货升水为-23.42美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日变化25元/吨至16775元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化0元/吨至-50.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化75元/吨至16875元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化75元/吨至16825元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化50元/吨至16800元/吨，铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至-25元/吨，废电动车电池较前一交易日变化0元/吨至10250元/吨，废白壳较前一交易日变化25元/吨至10175元/吨，废黑壳较前一交易日变化25元/吨至10525元/吨 [1] 期货方面 - 2025-07-28，沪铅主力合约开于16960元/吨，收于16915元/吨，较前一交易日变化-40元/吨，全天交易日成交72526手，较前一交易日变化25763手，全天交易日持仓70546手，较前一交易日变化-2781手，日内价格震荡，最高点达到17085元/吨，最低点达到16820元/吨，夜盘开于16985元/吨，收于16945元/吨，较昨日午后收盘上涨0.03% [1] 铅价及成交情况 - 据SMM讯，昨日SMM1铅价较上一交易日下跌50元/吨，日内沪期铅偏弱震荡，河南地区持货商对沪期铅2506合约贴水180 - 150元/吨报价，湖南地区冶炼厂报价对SMM1铅均价贴水30 - 0元/吨成交困难，贸易商报价对沪铅2506合约贴水200元/吨，安徽、江西地区冶炼厂库存不多，报价对SMM1铅均价升水100元/吨出厂，广东地区持货商厂提货源对SMM1铅均价升水0 - 50元/吨成交 [2] 库存方面 - 2025-07-28，SMM铅锭库存总量为7.2万吨，较上周同期变化0.03万吨，截止7月28日，LME铅库存为263650吨，较上一交易日变化-3050吨 [2]

报告行业投资评级 - 铜投资评级为谨慎偏多，套利建议暂缓，期权建议为 short put @77000 元/吨 [9] 报告的核心观点 - 国内宏观情绪持续恢复利于风险资产表现，但美国关税政策增加未来不确定性，市场对特朗普表态的 50% 铜关税事件消化较充分 [9] - 铜品种目前处于供需两弱格局，价格难有强劲表现，矿端供应趋紧使铜价大幅回撤可能性有限，预计下周波动区间在 77,800 - 80,300 元/吨，操作上建议逢低买入套保 [9] 根据相关目录分别进行总结 期货行情 - 2025 年 7 月 28 日，沪铜主力合约开于 79180 元/吨，收于 79000 元/吨，较前一交易日收盘跌 0.32%；夜盘开于 79130 元/吨，收于 79010 元/吨，较午后收盘涨 0.04% [1] 现货情况 - 国内电解铜现货市场延续弱势，SMM1 电解铜报价 78950 - 79200 元/吨，当月合约升水 50 - 140 元/吨，均价 95 元/吨，较前日回落 30 元 [2] - 沪铜 08 合约早盘冲高回落，月末减仓压力下 Contango 结构收窄至 C40 - C20 元/吨 [2] - 市场呈现国产及进口到货增加、区域分化明显、湿法铜紧俏但非标与标品价差收窄三个特征，预计现货升水下行空间收窄 [2] 重要资讯汇总 - 宏观与地缘方面，华盛顿联邦法院驳回投资公司公开 FOMC 会议请求；财政方面，美国财政部上调三季度借款预估至 1.007 万亿美元；贸易方面，美欧达成贸易协议，缓解市场担忧，但仍在讨论葡萄酒和烈酒关税豁免 [3] - 本周将迎来美联储议息会议，特朗普表示美联储本周必须降息 [3] 矿端方面 - 第一量子矿业与巴拿马政府谈判继续，每月支付 1500 万美元维护停产的 Cobre 铜矿，预计年底增至 1700 - 1800 万美元 [4] - 泰克资源董事会批准对 Highland Valley 铜矿 16 - 18 亿美元扩建项目，8 月开始施工，预计平均年产量达 13.7 万吨铜 [4] 冶炼及进口方面 - 托克集团面临新一轮高管离职潮，已推迟约 30% 原计划今年的股票回购，市场担忧明年部分回购也会推迟 [5] - 大量高管离职使公司需分期回购其股票，此前超高利润推高待回购股票估值，截至 3 月六个月内，股票回购支出超净利润 [5] 消费方面 - 精铜杆行业开工率降至 69.37%，环比下滑 4.85 个百分点，企业新增订单及提货量回落，原料库存增至 3.71 万吨（环比 +1.64%），成品库存攀升至 7.09 万吨（环比 +6.46%） [6] - 7 月铜线缆行业开工率降至 70.83%，环比下滑 2.07 个百分点，同比最大跌幅 15.28 个百分点，企业新订单萎缩，靠存量长单维持生产，原料及成品库存双降 [6] - SMM 预计下周铜线缆行业开工率续降至 70.3%，同比跌幅扩大至 21.2 个百分点 [6] - 工信部强调巩固新能源汽车行业“内卷式”竞争整治成效，加强光伏等重点行业治理 [6] 库存与仓单方面 - LME 仓单较前一交易日变化 3700 吨至 127400 吨，SHFE 仓单较前一交易日变化 1699 吨至 17832 吨 [7] - 7 月 28 日国内市场电解铜现货库存 12.03 万吨，较此前一周变化 0.61 万吨 [7] - 上周伦铜库存累积至 128475 吨，沪铜库存回落至 73423 吨，国际铜库存持稳于 11616 吨，纽铜库存累积至 248635 吨 [8] 策略 - 铜投资谨慎偏多，预计下周波动区间 77800 - 80300 元/吨，操作上逢低买入套保 [9] - 套利建议暂缓 [9] - 期权建议为 short put @77000 元/吨 [9] 表格数据 - 展示了 2025 年 7 月 29 日、7 月 28 日、7 月 22 日、6 月 29 日铜的现货升贴水、库存、仓单、套利、进口盈利、沪伦比等数据 [29][30][31]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 宏观情绪转弱，需关注中美谈判进展，原油维持强现实、弱预期，整体震荡运行，PX、TA等受宏观情绪和自身基本面因素影响，各品种有不同表现和投资策略建议 [1][3] - 聚酯开工率上升，长丝库存去化，短纤和瓶片有不同情况，PF需求端疲软，PR加工费预计区间震荡 [2] - 单边投资中PX/PTA/PF/PR中性，关注中美谈判关税政策变动和美联储议息会议，跨品种可逢高做空PTA加工费，跨期无策略 [3] 根据相关目录分别总结 价格与基差 - 涉及TA主力合约、基差、跨期价差走势，PX主力合约走势、基差、跨期价差，PTA华东现货基差，短纤1.56D*38mm半光本白基差等内容 [7][8][10] 上游利润与价差 - 包含PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等信息 [16][19] 国际价差与进出口利润 - 有甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等数据 [24][26] 上游PX和PTA开工 - 展示中国、韩国、台湾PTA负荷以及中国、亚洲PX负荷情况 [27][30][32] 社会库存与仓单 - 涉及PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等 [35][38][39] 下游聚酯负荷 - 包含长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷，以及长丝工厂库存天数、江浙织机开工率、江浙加弹开机率、江浙印染开机率等数据 [46][48][50] PF详细数据 - 有涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、1.4D实物库存、1.4D权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱开机率、涤棉纱加工费、纯涤纱厂内库存可用天数、涤棉纱厂内库存可用天数等 [70][73][80] PR基本面详细数据 - 涵盖聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货加工费、瓶片出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等内容 [88][90][99]

报告行业投资评级 - 单边评级为中性，跨期和跨品种无评级 [3] 报告的核心观点 - 焦煤价格回落带动EG回调，上周五夜盘商品大幅回调，交易所调整交易限额后焦煤大幅回撤，EG价格跟随下跌，低价运行过程中场内买盘跟进尚可，部分贸易商补货积极 [1] - 供应端国内合成气制负荷已回归高位且有提升空间，非煤方面部分装置有EO回切EG动作/计划，海外沙特装置重启进口有提升预期；需求端涨价效应下终端集中补库，长丝库存压力大幅缓解，预计短期聚酯负荷依然坚挺，7月下旬外轮集中到货，8月基本面有转弱压力 [1][2] - 单边策略中性，关注宏观情绪变化，重点关注7.27 - 7.30中美谈判关税政策变动以及美联储议息会议 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - EG主力合约收盘价4436元/吨，较前一交易日变动 - 109元/吨，幅度 - 2.40%；EG华东市场现货价4499元/吨，较前一交易日变动 - 80元/吨，幅度 - 1.75%；EG华东现货基差（基于2509合约）58元/吨，环比 + 8元/吨 [1] 生产利润及开工率 - 乙烯制EG生产利润为 - 34美元/吨，环比 + 4美元/吨；煤制合成气制EG生产利润为167元/吨，环比 + 44元/吨 [1] - 国内乙二醇合成气制负荷已回归高位，顺利情况下还能进一步提升，非煤方面部分EO - EG联产装置有EO回切EG动作/计划，整体负荷中性偏高 [2] 国际价差 - 涉及乙二醇国际价差：美国FOB - 中国CFR，但文档未提及具体数据 [19] 下游产销及开工 - 涨价效应下终端集中补库，长丝库存压力大幅缓解，预计短期聚酯负荷依然坚挺，关注8月订单衔接情况 [2] 库存数据 - 根据CCF数据，MEG华东主港库存为52.1万吨，环比 - 1.2万吨；根据隆众数据，MEG华东主港库存为47.5万吨，环比 - 1.9万吨。上周主港实际到货总数10.8万吨，低于计划值，周度港口库存小幅去库；本周华东主港计划到港总数15.6万吨，到港集中，关注实际到港 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月合约运价高位震荡，博弈交割，运价顶部大概率已现，最终交割结算价或落在2200点附近，需关注马士基下周开仓价格 [3] - 10月合约以空配为主，后续聚焦运价下行斜率，波动预计较大 [4] - 12月合约淡旺季规律仍在，风险在于苏伊士运河是否复航 [4] - 策略上单边主力合约震荡，套利为多12空10，逢高空10 [6] 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - 截至2025年7月28日，集运指数欧线期货所有合约持仓77192.00手，单日成交70845.00手，EC2602、EC2604、EC2506、EC2508、EC2510、EC2512合约收盘价格分别为1541.00、1370.00、1493.60、2183.20、1502.80、1737.80 [5] 现货价格 - 7月18日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格2079.00美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格2142.00美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格3612.00美元/FEU；7月21日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）2316.56点，SCFIS（上海 - 美西）1284.01点 [5] 集装箱船舶运力供应 - 2025年是集装箱船舶交付大年，截至7月27日交付157艘，合计运力125.13万TEU，其中12000 - 16999TEU船舶交付49艘，合计73.73万TEU；17000 + TEU以上船舶交付7艘，合计159880TEU [5] - 中国 - 欧基港8月月度周均运力30.32万TEU，9月月度周均运力28.98万TEU；8月4个空班均为OA联盟，8月TBN共5艘，9月3个TBN；马士基WEEK32和WEEK34预计新增两艘加班船 [2] 供应链 - 线上报价方面，不同船司上海 - 鹿特丹不同船期有不同报价，PA联盟部分船司8月上半月运价下修 [1] - 地缘端巴以冲突持续，局势存在不确定性 [1] 需求及欧洲经济 未提及相关具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期挤仓风险和反内卷情绪共同推升氧化铝盘面，未来有色金属行业稳增长工作方案是否对氧化铝行业施行供给端调整仍需观察 [4][5] - 氧化铝短期具备强势基础，后续关注仓单回升速率和量级以及供应是否出现新的扰动，上游企业可逢高逐步开展套期保值操作，机构可利用宽跨式期权策略参与波动博弈，有条件者可积极参与期现正套 [8][10] 根据相关目录分别进行总结 事件点评 - 07合约交割致使大量仓单流出，交易所显性仓单仅余6000多吨，挤仓担忧凸显 [4][5] - 7月18日工信部新闻发布会提及持续落实已印发的行业高质量发展实施方案和实施新一轮十大重点行业稳增长工作方案，带动盘面情绪向好 [4][5] 市场展望 - 铝土矿周度库存持续累积，价格维持弱势，冶炼厂低价矿源充足，企业利润较前期有所恢复，氧化铝企业运行产能预计维持高位 [7][9] - 6月氧化铝净出口为近一年来最低水平，下游需求平稳，上下游维持阶段性过剩状态，库存整体呈累积趋势但绝对水平仍较低 [7][9] - 套利机会打开后新仓单有注册预期，但07合约交割后旧仓单注销致交易所仓单供应紧张，短期供应担忧缓解，氧化铝预计短期保持强势 [8][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告关注“反内卷”对上游价格的影响，介绍中观事件及各行业情况，包括生产和服务行业的政策动态，以及上、中、下游行业的价格、开工率、销售等数据表现[1][3] 各部分总结 中观事件总览 - 生产行业关注“反内卷”政策推行，全国工业和信息化主管部门负责同志座谈会强调巩固新能源汽车行业“内卷式”竞争综合整治成效，加强光伏等重点行业治理，推进强制性国家标准体系建设等[1] - 服务行业下游育儿补贴公布，2025年1月1日起，一孩、二孩、三孩每年可领取3600元补贴直至年满3周岁，可线上或线下申领，各省份确定具体发放时间[1] 行业数据表现 - **上游**：国际油价震荡回落，鸡蛋价格小幅上涨，玻璃价格上行[3] - **中游**：PX开工率有所下行[3] - **下游**：三线城市商品房销售量处低位，暑期国内航班班次增加[3] 行业信用利差跟踪 - 展示多个行业信用利差数据，如农牧渔林本周为58.97BP，采掘为38.75BP等，体现各行业信用利差的周度走势及分位数情况[46] 重点行业价格指标跟踪 - 涵盖农业、有色金属、黑色金属等多个行业的价格指标，如玉米现货价7月28日为2332.9元/吨，同比0.00%；鸡蛋现货价7月28日为6.8元/公斤，同比3.82%等[47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内近月买船基本覆盖，豆粕处于累库周期，近月基差预期仍然承压，M09预期偏震荡，M01基于进口成本抬升预期建议回调做多，关注中美政策 [8] 相关目录总结 供应方面 - 本周美豆优良率降至68%，未来两周堪萨斯州预期偏干或不利于大豆生长，但其他地区天气正常整体利于大豆生长 [7] - 巴西大豆集中到港压力下，7、8月国内大豆压榨预期在千万吨以上，豆粕累库压力预期持续至9月；10 - 1月国内船期慢 [7] 需求方面 - 猪和禽类养殖短期预期维持高存栏，支撑饲用需求，但政策导向控生猪存栏和体重 [8] - 豆粕性价比较高，提货居于高位，部分地区小麦替代玉米，减少对蛋白的用量，近期豆粕成交正常 [8] 库存方面 - 国内大豆库存增至高位，豆粕处于累库周期，饲料企业豆粕库存天数上升 [8] 基差与合约预期 - 国内近月买船基本覆盖，豆粕处于累库周期，近月基差预期仍然承压，M09预期偏震荡，M01基于进口成本抬升预期建议回调做多 [8]