核心观点 - 周末美以对伊朗发动军事打击，导致伊朗最高领袖及多名高官身亡，伊朗随即发起报复性军事行动，并宣布禁止船只通过霍尔木兹海峡，导致该海峡事实关闭 [2] - 此事件导致中东地缘政治风险急剧升温，国际油价开盘跳涨，布伦特原油价格一度上涨近13%至每桶82美元，随后回落至78美元，涨幅仍超7% [2][22] - 地缘冲突通过影响能源价格、关键物资运输及市场风险偏好，对全球大宗商品市场产生广泛影响，短期内多数能化及部分金属品种价格获得支撑，但各品种基本面差异导致影响程度不一 [2][3][4][8][21] 能源化工类 - **原油**：霍尔木兹海峡事实关闭，地缘风险对原油价格形成持续支撑，内盘SC原油期货预计开盘涨停 [2] - **燃料油 & 低硫燃料油**：霍尔木兹海峡局势实质性恶化，该海峡是中东燃料油出口关键通道，战争保险费飙升及船东回避将严重阻碍出口，燃料油及低硫燃料油大概率高开上行 [21] - **沥青**：作为油品期货，预计今日跟随原油高开 [22] - **甲醇**：中东冲突或导致伊朗装置复产延后甚至区域开工率进一步下降，供应端存持续收缩预期，行情或呈现脉冲式上涨 [24] - **聚丙烯 & 塑料 & 丙烯**：油价跳涨驱动聚烯烃产品成本端支撑迅速走强，需关注中东局势对伊朗化工品生产及运输的影响 [26] - **乙二醇**：自中东进口的乙二醇外运依赖霍尔木兹海峡，若被封锁将大幅影响中国进口，短期利多 [28] - **PX & PTA**：中东局势引发油价跳涨，预期对PX和PTA价格有强成本推动，上半年偏多配 [27] - **尿素**：中东作为全球尿素重要出口地，冲突升级或导致国际供应紧缺，进而传导至国内，叠加春耕旺季需求预期，短期行情偏强运行 [23] - **纯苯**：油价预期上涨从成本端带动纯苯期货盘面上行，短期行情或偏强运行 [25] 金属类 - **贵金属**：短期避险情绪将助推贵金属偏强运行，后续走势需观察战争是向谈判还是更大烈度扩张 [3] - **铝**：中东地区电解铝产能占全球接近10%且大量出口，战争可能引发市场对全球供应收缩的担忧，短期铝价有望偏强运行 [5] - **锌**：霍尔木兹海峡关闭，伊朗铅锌矿运输或受扰动，短期支撑锌价，但国内锌锭不缺，冲突给沪锌上行提供的动能整体有限，预计沪锌在2.4-2.55万元/吨区间高位震荡 [8] - **铜**：市场将复杂评估战局对通胀交易与经济增长的影响，目前全球交易所铜显性库存高，铜价接近当前震荡区间偏高位可能承压 [4] - **氧化铝**：需关注美伊战争对铝产业链的扰动 [6] - **镍及不锈钢**：镍短期受金属外围反弹影响继续上探，印尼缩减矿产量预期继续支撑价格，但极高的现货库存水平是隐忧，短期震荡为主 [10] - **锡**：地缘冲突对锡无直接影响，主要关注对军工航天板块用途的情绪溢价，供应端2月印尼与缅甸基本持稳 [11] - **碳酸锂**：津巴布韦停止碳酸锂资源出口引发供应端担忧，市场交投活跃，技术上看震荡偏强 [12] 黑色金属类 - **铁矿**：全球发运偏强，国内港口库存继续累积并处于历史高位，供应过剩预期依然较强，但需求存在边际改善预期 [15] - **螺纹 & 热卷**：节后表需环比回升，但库存继续累积，内需整体依然偏弱，伊朗局势实际影响相对有限 [14] - **锰硅**：南非电价在2026财年仍有上调驱动，市场对下个月会议政策有较强预期，大概率偏强震荡为主 [18] - **硅铁**：市场对下个月会议政策有较强预期，大概率偏强震荡为主 [19] - **焦炭 & 焦煤**：市场对“反内卷”相关政策仍有预期，碳元素供应充裕，价格较难大幅下行 [16][17] 农产品类 - **豆油 & 棕榈油 & 菜油**：原油大幅上涨，注意对植物油的带动效应，美国生物柴油政策预期偏乐观推动美豆油上涨 [34] - **大豆 & 豆粕 & 菜粕**：特朗普10%关税政策生效，后续或还将调整关税幅度，对中国美豆进口持续产生影响；中国取消对加拿大进口菜粕所加征的100%关税，但同时对加拿大进口油菜籽征收5.9%的反倾销税 [33] - **玉米**：南北港口玉米库存低，深加工企业玉米库存春节后为五年同期最低值，短期大连玉米期货偏强运行 [36] - **生猪**：当前猪价二次探底，跌至历史性熊市底部区间，远月估值提升动能来自去产能预期 [37] - **鸡蛋**：由于2025年下半年的低补栏，预计产能去化逻辑将兑现为2026年上半年鸡蛋现货价格的逐步走强 [38] - **棉花**：国内商品整体偏强的表现对郑棉有所带动，国内商业库存消化良好，未来棉花供给偏紧的预期仍在延续 [39] - **白糖**：广西生产进度偏慢，产糖量同比偏低，但25/26榨季增产预期较强，短期糖价上方仍面临一定压力 [40] 其他工业品 - **集运指数（欧线）**：也门胡塞武装为支持伊朗重启对红海航道封锁，地缘冲突会扰动集运市场运力供给，但对欧线现货市场的实际影响预计有限，远月合约可能受情绪提振 [20] - **工业硅**：下游有机硅行业开工率回落至60%，多晶硅现货成交偏弱，SMM社会库存56万吨，增加0.3万吨，整体走势或依旧低位震荡 [13] - **纯碱**：节后累库明显，供应呈现增加，长期仍面临供需过剩压力 [32] - **玻璃**：节后累库明显，行业利润较差，上方空间的打开需要看到地产实际起色 [30] - **纸浆**：国内纸浆港口库存240.1万吨，较上期累库20.6万吨，环比上涨9.4%，中期走势或仍偏区间震荡 [43] - **20号胶 & 天然橡胶 & 丁二烯橡胶**：地缘风险加剧，成本驱动增强，策略偏多 [31] 金融资产 - **股指**：中东地缘冲突导致权益类资产波动率或面临放大，人民币汇率整体仍相对偏强，或成为股指维持震荡偏强格局的有力支撑，市场风格上重点关注科技成长和周期板块 [44] - **国债**：预计周一开盘国债期货有较大幅度补涨，30年期国债期货将更加积极，叠加全球风险偏好潜在回落，长端曲线或呈现牛平表现 [45]

实时热点与市场动态总结 - 美国总统特朗普表示对伊朗的军事行动可能持续4周 美以军事打击导致霍尔木兹海峡航运停摆[4] - 欧佩克+确认将于4月增产石油20.6万桶/日[4] - 美国1月PPI数据超预期加速[4] - 中国央行时隔近3年半再次出手 将外汇风险准备金率下调至零[4] - 中国证监会发布《私募投资基金信息披露监督管理办法》[4] - 造车新势力2月销量遇冷 零跑、理想及蔚来重回月销2万辆“起跑线”[4] - 出境游价格出现大幅跳水 部分线路降幅达30%[4] - SpaceX据悉考虑最快于3月秘密递交美国IPO申请[4] - OpenAI宣布以7300亿美元估值获得1100亿美元新投资[4] 全球金融市场数据总结 - 美国国债收益率全线下跌 2年期跌5.10个基点至3.377% 5年期跌6.37个基点至3.502% 10年期跌5.91个基点至3.943%[4] - 美股主要指数收跌 纳斯达克指数跌0.92%至22668.21点 道琼斯工业指数跌1.05%至48977.92点 标普500指数跌0.43%至6878.88点[5] - 美元指数微跌0.14%至97.64[5] - 国际油价上涨 ICE布油涨2.50%至72.52美元[5] - 伦敦金现价涨1.87%至5278.26美元/盎司[5] - 日经225指数微涨0.16%至58850.27点[5] - CME比特币期货价格跌2.97%至65755.00美元[5] - 波罗的海干散货指数涨1.09%至2140.00点[5] 中国内地及香港市场数据总结 - 香港市场主要指数上涨 恒生指数涨0.95%至26630.54点 恒生中国企业指数涨0.51%至8859.49点 恒生科技指数涨0.56%至5137.84点[5] - 中国内地股市涨跌互现 上证指数涨0.39%至4162.88点 深证综指涨0.30%至2763.59点 沪深300指数跌0.34%至4710.65点 创业板指跌1.04%至3310.30点[5] - 美元兑人民币(CFETS)汇率涨0.24%至6.86[5]

核心观点 - 报告认为国内市场呈现缩量整理、走势分化的格局，主要股指表现不一，行业板块轮动明显，以有色金属、钢铁及煤炭为代表的周期板块领涨[1][8] - 报告指出海外市场受地缘政治事件冲击，美国三大股指全线收跌，科技股表现疲软，中东地区金融市场因伊朗局势动荡而出现显著下跌[2][9][23] - 报告强调国内宏观政策环境保持积极，中共中央政治局会议为“十五五”时期及今年政府工作定调，将继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，着力推动高质量发展和新质生产力发展[11][12][13][14] - 报告关注到重要经济数据发布，2025年中国GDP增长5.0%，同时房地产市场价格呈现分化态势，百城二手住宅价格同比下跌8.78%[21][22][25] 市场表现总结 国内市场 - 2026年2月27日，上证综指收于4162.88点，上涨0.39%；深证成指收于14495.09点，下跌0.06%；创业板指下跌1.04%；科创50上涨0.15%[1][4][8] - 市场成交缩量，万得全A成交额共25055亿元，较前一日略有下降[1][8] - 行业板块分化，30个中信一级行业中有22个上涨，其中有色金属、钢铁及煤炭涨幅较大，而通信、建材及电子则跌幅居前[1][8] - 概念板块中，稀土、培育钻石及小金属等指数表现活跃[1][8] - 个股层面，当日3271只个股上涨，2068只下跌，290只个股涨超5%，92只个股涨停[9] - 风格指数方面，中证500指数上涨1.18%，表现优于中证100指数（下跌0.41%）[4] 海外市场 - 2026年2月27日，美国三大股指全线收跌，道琼斯指数下跌1.05%，标普500指数下跌0.43%，纳斯达克指数下跌0.92%[2][4] - 科技股承压，万得美国科技七巨头指数跌1.72%，英伟达跌超4%，苹果跌逾3%[2] - 中概股多数下跌，阿特斯太阳能跌超11%，爱奇艺跌逾6%[2] - 受伊朗最高领袖遇袭身亡事件影响，中东地区金融市场3月1日出现下跌，沙特证交所全股指数收跌2.18%，埃及证交所EGX30价格指数下跌2.5%[23] - 其他主要市场，香港恒生指数上涨0.95%，日经225指数上涨0.16%，德国DAX指数微跌0.02%[4] 大宗商品与外汇 - 大宗商品价格多数上涨，黄金（USD/oz）上涨1.97%至5296.40美元/盎司，布伦特原油上涨3.35%至73.21美元/桶，CBOT小麦上涨2.96%[4] - 基本金属表现相对疲软，LME铜微跌0.06%，LME铝下跌0.51%[4] - 外汇市场，美元指数下跌0.14%至97.6443[4] 政策与宏观要闻总结 国内政策动向 - 中共中央政治局于2月27日召开会议，讨论“十五五”规划纲要草案稿和《政府工作报告》稿，为未来经济社会发展定调[10][11] - 会议指出“十四五”规划主要目标任务胜利完成，我国经济实力、科技实力、综合国力跃上新台阶[11] - 会议强调“十五五”时期是基本实现社会主义现代化的关键时期，必须推动经济社会高质量发展，为基本实现社会主义现代化奠定基础[11] - 对于2026年政府工作，会议要求实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性，持续扩大内需、优化供给，因地制宜发展新质生产力[13] - 会议明确将继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化改革举措与宏观政策协同，着力建设强大国内市场，加快高水平科技自立自强[14] 对外关系与贸易 - 商务部宣布自2026年3月1日至2026年12月31日期间，对原产于加拿大的部分进口商品不加征反歧视措施相关关税，此举为落实中加两国领导人共识，回应加方调整对华钢铝产品关税措施[15][16][17] - 中共中央政治局委员、外交部长王毅就伊朗局势与俄罗斯外长拉夫罗夫通电话，中方呼吁立即停止军事行动，尽快重回对话谈判，共同反对单边行径[18][19][20] 重要经济数据总结 国民经济数据 - 2025年国内生产总值（GDP）初步核算为1401879亿元，比上年增长5.0%[21] - 2025年国民总收入为1393700亿元，比上年增长5.1%[21] - 2025年末全国人口为140489万人，比上年末减少339万人[21] - 2025年全年完成92次宇航发射，其中商业航天发射50次[22] - 2025年全年国内出游65.2亿人次，比上年增长16.2%[22] - 2025年通过免签入境外国人3008万人次，增长49.5%[22] 行业与专项数据 - 2026年2月，百城新建住宅销售均价环比下跌0.04%，同比上涨2.37%；百城二手住宅销售均价环比下跌0.54%，同比下跌8.78%[25] - 2026年2月，50城普通住宅租赁均价环比下跌0.11%，同比下跌3.79%[25] - 2025年12月全球经贸摩擦指数为104，继续处于高位，但全球经贸摩擦措施涉及金额同比下降4.6%[25]

月度策略与市场观点 - 2026年3月港股交易逻辑正从“预期博弈”转向关注企业实际盈利的“盈利验真”阶段，主要受全国“两会”政策定调与企业年报发布影响[1] - 3月市场需关注三大变量：全国“两会”政策兑现情况、企业年报业绩指引与回购力度、以及美联储3月FOMC会议[1] - 行业配置建议聚焦“盈利确定性”与“政策共振”，采用哑铃策略再平衡，重点关注四个方向：互联网与新经济成长、硬科技与出海制造、全球定价的上游资源品、以及红利低波资产[1] - 三月“金股”组合包括置富产业信托（778 HK）[2] 全球市场与商品数据 - 截至报告日，恒生指数收于26,631点，单日上涨0.96%，年初至今上涨3.39%[5] - 美国主要股指普遍下跌，道指、标普500、纳指分别下跌1.05%、0.43%和0.92%[5] - 主要商品价格表现强劲，布伦特原油收于70.75美元/桶，三个月上涨12.00%，年初至今上涨16.29%；期金价格达5,176.50美元/盎司，三个月上涨24.28%[5] - 外汇方面，日元兑美元报156.04，英镑兑美元报1.35，欧元兑美元报1.18[5] - 美国10年期国债收益率为4.01%，较三个月前上升0.50个百分点[5] 科技行业 - 英伟达 (NVDA US) - 英伟达FY4Q26收入达681亿美元，超过之前指引中位数650亿美元及市场预期，Non-GAAP毛利率为75.2%[3] - 其中网络芯片收入达110亿美元，同比增长超过3.5倍，被视为最大亮点[3] - 管理层对FY1Q27的收入指引为780亿美元（+/-2%），并预计Non-GAAP毛利率为75%（+/-50个基点）[3] - 管理层预计CY26全年收入将环比增长，并提到CY25/26两年Blackwell加Rubin架构的总收入可能超过之前交流的5000亿美元[4] - 报告认为供应链紧张对英伟达的影响小于同业，因其行业龙头地位以及台积电和存储器供应商的积极扩产[7] - 基于强劲增长预期，报告将英伟达FY2027E/28E收入预测上调至3545亿美元和4557亿美元，Non-GAAP EPS预测上调至8.06美元和10.52美元[7] - 目标价被上调至260美元，对应28倍FY27E/28E市盈率，较当前收盘价184.89美元有40.6%的潜在上涨空间[3][7] 科技行业 - 超微半导体 (AMD US) - AMD宣布与META达成一项6GW数据中心基础设施的开发协议，META承诺开发第一个GW，并从2H26开始交付[8] - 根据项目推进情况，AMD将向META发行对应1.6亿股（约占其股本10%）的认股权证[8] - 报告预测第一个GW项目将对应150-210亿美元的收入[8] - 报告微调了对AMD 1Q26E的预测，预计收入为98.1亿美元，Non-GAAP毛利率为55.1%，EPS为1.26美元[9] - 报告调整了公司2026-28E的收入预测至468.4亿美元、661.6亿美元和806.2亿美元，调整Non-GAAP EPS预测至6.65美元、10.31美元和12.71美元[9] - 维持“买入”评级和275美元的目标价，对应32倍2026E/27E平均市盈率，较当前股价203.68美元有35.0%的潜在涨幅[8][9] 医药行业 - 百济神州 (6160 HK) - 百济神州4Q25泽布替尼销售额达11亿美元，同比增长38%，环比增长10%，其中美国市场销售额为8.45亿美元，同比增长37%，环比增长14%[10] - 在1L CLL患者中，泽布替尼在BTK抑制剂品类中市场份额约占一半，在所有治疗药物中约占四分之一[10] - 公司4Q25毛利率同比提升4.7个百分点至90.5%，销售、一般及行政费用率同比下降7.7个百分点，Non-GAAP净利润同比大幅增长至2.25亿美元[10] - 公司给出2026年业绩指引：收入62-64亿美元，GAAP经营费用47-49亿美元，毛利率在80%区间的高位，Non-GAAP净利润14-15亿美元[10] - 2026年研发管线将多点开花，聚焦四大领域：慢性淋巴细胞白血病、其他血液瘤、实体瘤、以及炎症/免疫疾病[11] - 报告略微下调了公司2026-27年盈利预测，并将目标价下调至229.2港元，维持“买入”评级，较当前股价194.40港元有17.9%的潜在涨幅[10][12] 近期经济数据预告 - 本周（3月2日至6日）美国将公布多项经济数据，包括2月制造业PMI（市场预期51.2）、ISM制造业PMI、ISM非制造业PMI、1月零售销售环比、以及非农私企职位增长（上次数据13万人）[13] - 中国将于3月3日公布2月制造业PMI，上次数据为49.3[13]

宏观策略 - 核心观点：2026年2月28日爆发的美以对伊朗军事打击及伊朗反击事件加剧了中东地缘冲突，其核心风险在于霍尔木兹海峡阻塞（日运输量约2000万桶，占全球石油消费20%）、伊朗甲醇供应中断（占全球产能约10%，中国超60%进口来自伊朗）以及航运保险费用飙升，将对全球外汇、大宗商品、股票及债券市场产生深远影响 [1][14] - 对国际外汇市场的影响：短期避险情绪或推动美元指数脉冲式上行，但中长期若事态失控（如霍尔木兹海峡被封锁）可能导致美国财政赤字扩大、美元信誉受损，资金流出美元资产，美元中期承压；人民币汇率则因国内政策空间大、内需支撑及跨境资金持续净流入而显现韧性，2026年1月银行结售汇总体净流入798.51亿美元（其中证券投资净流入259亿美元），预计短期人民币对美元在6.80-6.95区间震荡，中期或升至6.70 [1][14] - 对大宗商品的影响：短期地缘冲突推动黄金、原油等避险资产跳空高开，并带动铜、铝、镍等工业金属及煤炭价格联动上涨；中期若冲突演变为持久战，将导致全球供应链收缩、油价运价高企，可能引发二次通胀并迫使全球主要央行停止降息甚至重启加息，重塑全球经济金融格局；长期看，地缘风险常态化将提升黄金的货币属性和长期配置价值，并推动全球能源资源战略从“效率优先”转向“安全优先” [1][3][14][15] - 对股票市场的影响：冲突初期全球股市普遍承压，A股也可能面临脉冲式下行压力，但中国作为远离冲突的巨型经济体，其“大而全”的制造业体系能缓释冲击，且“十五五”规划等国内政策构成利多；冲突直接利好黄金、石油石化、有色、军工等板块，利空其他板块；市场风格正从成长向周期资源品切换，与海外提出的“HALO”交易（重资产、低淘汰率）趋势吻合，短期主线看好油气、有色、化工、公用事业等中上游涨价品，以及存储等科技硬件涨价品 [1][3][15][16] - 对债券市场的影响：全球避险情绪升温短期可能促使资金涌入债券市场，包括中国国债；但中国债市走势主要取决于国内货币政策，2026年以来央行持续投放中长期流动性保持资金面宽松，预计为配合积极财政政策，货币政策将继续保持宽松环境对债市构成支撑 [1][4][17] - 市场趋势与行业配置：春节后A股市场流动性宽松，成交额较节前低点回升近30%，市场整体稳定趋势有望延续；行业配置风格正从小盘成长转向大盘价值，重点关注上游周期行业；短期海外“HALO”交易与国内日历效应可能同步，涨价品相关的油气、有色、化工、公用事业等中上游方向有望成为主线，待流动性宽松进一步明确后，市场可能再度回归AI叙事和新兴产业方向 [5][18][20] 固收金工 - 债券“科技板”与半导体融资：半导体产业具有高资本密集、高技术壁垒、长投资周期特点，国内“债券科技板”虽已纳入半导体企业，但服务能力与产业需求存在结构性错配，大量民营半导体公司融资困难；报告通过复盘海力士、阿斯麦、博通三家海外半导体巨头的债券融资路径，为中国半导体企业拓展融资和债券市场创新提供借鉴 [6][21] - 海力士（SK Hynix）：债券融资策略与其技术迭代和产能扩张战略协同进化，初期作为匹配重资产项目的专用工具，后期转变为稳定资金动脉，在AI阶段形成业务增长与融资能力的“飞轮效应” [21] - 阿斯麦（ASML）：债券融资是其实现关键战略目标（如EUV技术攻坚）的金融工具，通过发行长期债券匹配漫长研发周期，技术优势、信用优势和成本优势形成闭环，巩固其市场垄断地位 [22] - 博通（Broadcom）：采用典型的债务驱动型并购整合模式，债券融资作为支付并购对价的工具，以较低成本实现资产快速扩张，被并购资产的现金流又为债务偿付和再融资提供基础，融资能力成为其核心竞争力之一 [22] - 房贷贴息政策效果评估：已实施贴息政策的城市效果差异显著，南京雨花台区在2024年6-12月商品住宅销售面积同比上升28.6%，显著高于南京全市4.9%的增幅；而武汉（2025年10-12月新政区域成交面积同比跌20%，低于全市-14%的跌幅）和杭州临平区（2023年12月-2024年2月成交面积同比-43.5%，低于全市-26.5%）效果相对有限，显示政策对销售的整体拉动高度依赖本地市场基本面与政策协同 [7][24] - 全国性房贷贴息政策的财政成本预测：若2026年在全国推行1%的贴息政策，预测全国新建住宅总销售额约6.2万亿元，二手住宅总销售额约8.9万亿元；假设新房贷款比例约31.4%，则新建商品住宅新增贷款规模约1.9万亿元，二手房新增贷款规模约2.8万亿元；三种情景下年财政资金需求分别为：仅覆盖新房约195亿元，仅覆盖二手房约280亿元，同时覆盖新房和二手房约470亿元；若扩大至全部约37万亿元的存量房贷贴息，年化成本可能接近4000亿元 [7][24][26] 行业与公司点评 - **徐工机械**：作为中国工程机械龙头，主业稳健，矿机成套成为第二增长曲线，并通过电动化与全球化构筑核心壁垒；预计2025-2027年归母净利润为70/90/119亿元，当前市值对应PE分别为21/16/12倍；基于工程机械国内外共振回暖及矿山开采高景气度，首次覆盖给予“买入”评级 [9][27][28] - **盛科通信-U**：2025年业绩受高强度研发投入短期承压，全年预计营收11.51亿元，归母净利润-1.5亿元；公司持续投入研发巩固以太网交换芯片技术领先优势，看好其在算力国产化进程中的受益前景；调整2025-2027年预期营收至11.51/17.83/22.94亿元，预期归母净利润调整为-1.5/0.5/1.3亿元，维持“增持”评级 [9][29] - **海光信息**：2025年业绩高增，全年营收143.76亿元（同比+57%），归母净利润25.4亿元（同比+32%）；2026年Q1营收中值预计40.65亿元（同比+69%），增长动能强劲，体现DCU加速出货趋势；公司打造“CPU+DCU”双轮驱动产品体系，生态开放兼容（海光光合组织聚合超6000家伙伴），研发人员占比超85%，2025年前三季度研发投入29.35亿元（同比+35.38%），维持“买入”评级 [10][30] - **香港交易所**：2025年业绩创历史新高，收入及其他收益292亿港元（同比+30%），归母净利润178亿港元（同比+36%），ROE达33.2%（同比+7.3pct）；现货市场日均交易额同比+93%至2320亿港元，南向日均成交额1211亿港元（同比+151%）；IPO募资2869亿港元（同比+226%），募资金额全球第一；衍生产品日均成交合约张数达166万张（同比+7%）；小幅调整盈利预测，维持“买入”评级 [12][31][32]

核心观点 - 行业正经历由“新质生产力”驱动的深刻变革，需求结构正从“土木钢铁”历史性转向“工业钢铁”，企业需通过差异化路径实现转型突围[3] 行业现状与核心矛盾 - 行业深陷“三高三低”困境：高产量、高成本、高出口；低需求、低价格、低效益，平均销售利润率已降至0.71%的历史低位[3] - 核心矛盾在于需求与供给的结构性错配：以房地产为代表的传统需求趋势性下滑；而供给因高炉停炉成本高、企业维持生产动机强及地方政府支持等因素相对刚性，产能难以随需求同步调整[3] 需求侧分析 - 行业需求重心正从“土木钢铁”全面转向“工业钢铁”[3] - 在“新质生产力”导向下，新能源汽车、高端装备、新能源电力（特高压、氢能）及绿色智能家居等高端制造业提供了需求增量，并对钢材的强度、耐蚀性、电磁性能及轻量化提出更高要求，推动消费向高性能、高附加值升级[3] 供给侧分析 - 在产能产量“双控”政策约束下，粗钢产量基本没有增长，近年来维持在10.1-10.3亿吨[3] - 行业集中度CR10提升至约43%[3] - 发展主线转向存量结构优化：高端产品如电工钢国产替代持续推进，但“高进低出”的进出口价差揭示高端领域存在短板；同时，超低排放改造带来显著成本压力，推动环保绩效领先企业巩固优势[3] 企业未来发展的五类路径 - **技术引领型**：以研发驱动，突破高端特钢等“卡脖子”材料，代表企业为宝武、太钢、中信特钢等[3] - **服务延伸型**：从材料商升级为产业链解决方案提供商，代表企业为南钢、鞍钢等[3] - **绿色先行型**：将低碳投入转化为长期合规优势与碳资产，代表企业为宝武和河钢等[3] - **海外布局型**：通过海外布局获取增长与协同，代表企业为德龙钢铁和敬业集团[3] - **资源保障型**：向上游延伸以掌控成本与供应链安全，代表企业是宝武、首钢以及鞍钢等[3]

核心观点 - 报告建议把握商品周期与科技赋能两大投资主线，并关注地缘政治影响下的油价变量 [7] - 报告认为2025年机床行业稳健增长，高端数控机床领域国产替代加速推进 [11][12][14] 重点推荐：资产配置周报 - **全球大类资产表现**：截至2月27日当周，全球股市涨跌不一，日经225指数和深证成指领涨；避险情绪推升金价，地缘政治引发供给担忧推动油价上行；南华工业品价格指数小幅上涨，BDI指数环比上涨4.75% [5] - **国内权益市场**：当周A股风格表现为周期 > 成长 > 消费 > 金融，日均成交额24244亿元（前值20946亿元）；申万一级行业中，钢铁（+12.27%）、有色金属（+9.77%）、基础化工（+7.15%）涨幅居前 [6] - **商品周期与科技主线**：今年以来商品价格反弹，贵金属表现突出，布伦特原油价格推高至72美元/桶以上；商品需求边际影响从传统基建转向算力、新能源等领域；从资产配置角度，看好有色、化工板块以及科技赋能下的AI应用与算力突破 [7] - **利率与汇率**：国内债市预计在两会前保持箱体震荡；美债收益率短期仍有下行空间；央行逆周期调节旨在“稳汇率、防超调”，人民币温和升值的大方向大概率延续 [8] 重点推荐：机械设备行业简评 - **行业增长数据**：2025年中国金属切削机床产量达86.83万台，同比增长9.70%；其中数控金属切削机床产量34.68万台，同比增长16.81% [11] - **进出口结构优化**：2025年机床出口金额129.10亿美元，同比增长14.60%，但出口数量同比下降18.20%，导致出口均价同比大幅提升40.19%，显示产品高端化转型成效显著；进口金额仅同比增长0.40%，表明国产高端机床替代进程加速 [11][13] - **需求与政策驱动**：下游新能源汽车、机器人、航空航天等高端领域需求稳定增长；高技术制造业PMI持续处于扩张区间（2026年1月为52.00%）；《机械行业稳增长工作方案(2025-2026年)》等政策提供支持，鼓励设备更新迭代 [12] - **技术突破与国产替代**：国内高端数控机床核心技术取得突破，例如华中数控推出全球首款嵌入AI芯片的智能数控系统；五轴数控机床国产化率从2020年的18%大幅跃升至2024年的55% [14] - **建议关注公司**：报告建议关注研发实力强、拥有核心技术壁垒的国产机床龙头企业，如科德数控、纽威数控、海天精工、秦川机床、豪迈科技、创世纪、华中数控等 [14][15] A股市场评述 - **指数表现**：上一交易日上证指数上涨0.39%，收于4162点；深成指下跌0.06%，创业板指下跌1.04% [22] - **市场活跃度**：上一交易日约80%的行业板块收红，61%的个股收红，99只个股涨幅超过9% [23] - **板块表现**：小金属板块大幅收涨7.41%，贵金属、工业金属、能源金属涨幅居前；造纸、元件、电子化学品等板块调整居前 [24] - **资金流向**：小金属、软件开发、IT服务、电力、工业金属等板块大单资金净流入居前；通信设备、半导体、元件、消费电子等板块大单资金净流出居前 [24] - **技术分析**：上证指数周线上涨1.98%，收于5周均线之上；贵金属板块日线技术条件有所修复，短线或仍有震荡盘升动能 [22][23][24] 财经新闻摘要 - **地缘政治**：伊朗宣布禁止任何船只通过霍尔木兹海峡，一艘油轮被击中；美国持续对伊朗进行军事打击 [17] - **美国经济数据**：美国1月PPI同比增长2.9%，超出预期的2.6% [17] - **国内政策**：四部门部署帮扶小额信贷新政，贷款金额上限从5万元提高至10万元，中央财政按贷款利率的70%贴息 [17]；商务部表示将坚持“政策＋活动”双轮驱动提振消费，预计2025年社会消费品零售总额突破50万亿元 [18] - **央行操作**：中国人民银行决定自2026年3月2日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0 [20] - **高层会议**：中共中央政治局会议强调“十五五”时期是关键发展阶段，需推动高质量发展，继续实施积极的财政和货币政策 [21] 市场数据摘要 - **资金与利率**：融资余额为26,518亿元；7天逆回购利率为1.4%；10年期中债到期收益率为1.7753%；10年期美债到期收益率为3.9700% [28] - **股市指数**：上证指数收于4162.88点；创业板指收于3310.30点；恒生指数收于26630.54点；道琼斯工业指数收于48977.92点 [28] - **汇率与商品**：美元指数收于97.6427；离岸人民币对美元汇率为6.8629；COMEX黄金收于5296.40美元/盎司；WTI原油收于67.02美元/桶 [28]

宏观专题：中国居民财富配置的第三次历史性迁徙 - 报告核心观点：中国居民财富配置正在经历第三次历史性“大迁徙”，即从存款集中配置转向“存款+”模式，其方向和力度受通胀预期影响 [1][2][3] - 第一次迁徙（1998-2018年）：存款“搬家”至房地产，住房制度改革推动居民资产从存款大规模流向房地产及相关金融资产 [1][2] - 第二次迁徙（2018-2023年）：存款“回家”，房地产下行周期导致居民风险偏好下降，财富从地产相关资产回流至存款 [2] - 第三次迁徙（2023年以来）：“存款+”时代到来，存款利率下调及债市、股市修复驱动居民在相对保本基础上，寻求能提供稳定收益、控制回撤的资产 [2][3] 海外公司研究：西锐 - 报告核心观点：西锐作为全球私人航空龙头，凭借SR活塞机与愿景喷气机双轮驱动，受益于充裕订单和产能提升，未来销售有望量价齐升 [4][6] - 公司地位与业绩：公司是全球私人航空龙头，2023年交付量份额达32%，拥有最畅销的SR2X系列活塞机和愿景喷气机，2020-2024年营收CAGR为19.53%，归母净利润CAGR为35.22% [6] - 行业与市场：全球通航市场规模在2000-2024年CAGR为4.86%，达267.25亿美元，飞机单价CAGR为4.35%是核心动能，行业进入追求效率安全的刚需阶段 [7] - 核心竞争力与前景：公司通过安全技术、市场定位、产品迭代和制造能力构筑护城河，目前储备订单达1056架（截至25H1），产能持续提升，高附加值机型占比提升驱动量价齐升 [7][8] 行业专题研究：券商国际业务 - 报告核心观点：国际化发展是券商建设全球一流投行的必然选择，国际业务利润贡献显著提升，有望成为头部券商未来业绩成长的重要驱动 [4][9][10] - 发展现状：样本18家券商国际子公司对整体利润贡献从2018年的0.7%提升至1H25的8.2%，中信证券、中金公司、华泰证券的国际子利润贡献分别达20%、55%、14% [9] - 战略意义：金融强国战略下，券商需提升国际市场的资本配置和资产定价话语权，国际业务有望成为头部券商在利率下行环境中的主要扩表方向 [10][13] - 业务结构：当前国际业务以投资收益为主，财富管理（满足居民跨境配置需求）和投行业务（服务企业出海融资并购）具备增长潜力，跨境自营也是重要转型方向 [11] - 发展空间：国际一流投行国际业务占比普遍在30%以上，随着中资企业出海及居民跨境配置需求升温，头部券商国际业务盈利占比有望稳步提升 [13] 策略与行业观察：春节后市场景气 - 春节消费与出行：2026年春运前24天日均全社会跨区域人员流动量同比+6.0%，春节假期国内日均旅游人次/收入分别同比+5.7%/+5.5%，但日均客单价149.8元/人，同比-11.3%，电影春节档日均票房同比-39.5%至7.2亿元 [17][18] - 地产与消费：30大中城市商品房成交面积较农历同期+47.7%，一线城市同比+84.0%，生猪价格环比-0.9%，高端白酒批发价小幅下滑 [19] - 科技与制造：AI驱动存储芯片价格延续高位，DRAM现货均价较节前小幅上涨，2026年1月台股存储板块营收同比增长约2倍，碳酸锂、氢氧化锂价格较节前分别上涨5.8%、5.1% [20] - 上游资源：煤炭价格环比+0.7%，港口库存下行，国际工业金属价格受降息预期及地缘因素影响震荡偏强 [20] 煤炭行业 - 核心观点：看好全球能源向上共振大周期，海外煤价受印尼供给收缩等因素影响2026年以来持续提升近20%，国内动力煤价格淡季回升 [22][23] - 动力煤：截至2026年2月27日，北方黄骅港Q5500平仓价749元/吨，较前一周上涨27元/吨（3.7%），需求端淡季不淡 [22][23][29] - 焦煤：京唐港主焦煤库提价（山西产）1700元/吨，较前一周持平，需求有望淡季不淡 [23] - 海外煤价：澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价87美元/吨，较前一周上涨3美元/吨（3.2%），澳洲焦煤到岸价256美元/吨，下跌8美元/吨（-3.0%） [24][31] 农业行业 - 养殖板块：春节后生猪价格走低，生猪期货2603合约创历史低点9920元/吨，黄鸡价格在节后反而提升，行业供给增长有限 [24][25] - 种植板块：看好种植景气度提升，2025Q4粮价景气上行，密植品种（如康农玉8009）市场份额拓展，相关公司受益 [25] - 宠物板块：人民币汇率升值影响部分公司出口业务盈利能力，国内宠物市场增长较快，自主品牌收入增速和毛利率是关键 [26] - 动保板块：行业竞争激烈，2026H1养殖利润低或带来压力，持续推出创新和差异化产品的公司有望表现坚挺 [26] 军工行业 - 核心观点：二十届四中全会提出如期实现建军百年目标，军工长期向好，近期国际地缘冲突升级，军贸需求有望增加 [32][33][45] - 板块表现：上周（2.23-2.28）国防军工指数上涨4.83%，跑赢大盘，多战区开展实战化训练 [33] - 地缘局势：以色列宣布袭击伊朗，美伊冲突升级，全球安全形势变化下，各国加大军购力度，防空预警、低成本高效费比装备有望成为军贸爆款 [33][45][47] 社会服务与零售行业 - 投资机会：国际局势动荡推升金价，黄金珠宝板块整体低估，继续看好旅游出行（酒店、景区）板块 [37] - 行业数据：上周商贸零售板块涨幅0.86%，消费者服务板块涨幅-4.02%，锦江酒店、首旅酒店等个股涨幅居前 [37] - 重点信息：全国重点零售企业商品春节日均零售额增长24.0%，科锐国际2025年营收145.44亿元，同比增长23.38% [38] 汽车行业 - 行业回顾与展望：2025年国内乘用车批发销量2379.7万辆，同比+6%，出口573.1万辆，同比+21%，预计2026年乘用车市场销量约2982万辆，同比+1%，新能源渗透率继续提升 [62][63] - 投资策略：看好高端化、出海及智能化领先的车企，蔚来与博世签署战略合作协议，围绕智能电动汽车核心技术展开深度协作 [42][44][63] TMT与高端制造 - 通信与AI：英伟达FY26Q4营收681亿美元，同比+73%，创历史新高，国内AI模型迭代（如昆仑天工SkyReels-V4）带来硬件投资机会，光互联向Scale-UP演进，光入柜内等新技术推动需求 [53][54] - 机器人：具身模型Pi 06在叠衣任务中自主运行率达92%，打包效率达165件/小时，英伟达DreamDojo模型利用人类视频数据破解机器人实操数据瓶颈，国内人形机器人公司融资活跃 [65][67][68] - 卫星通信：SpaceX计划在月球建设电磁弹射装置发射卫星，构建天基AI数据中心网络，加剧全球太空竞争，利好卫星制造、火箭发射及太空光伏产业链 [56][57][59] - 传媒与游戏：腾讯旗下《王者荣耀》等四款游戏占据春节档iOS畅销榜前四名，预估收入均超1000万美元，社交、对抗型玩法表现突出 [71]

核心观点 - 当前A股市场呈现“震荡分化、热点轮动”的运行特征，热点轮动速度快，踏准节奏是盈利关键[2][13][14] - 操作上建议采取“踏准节奏，逢低布局”的占优策略，后市可逢低关注“资源品+科技”两大方向[2][14] - 展望后市，国内“两会”召开将成为影响短期市场的关键变量，“十五五”开局之年的政策导向有望明确，市场大概率维持震荡上行格局[3][14] A股大势研判 上周五市场综述 - 市场全天震荡分化，早盘三大指数集体收跌，午后沪指及深成指上演V型反转，但创业板指全天弱势震荡[4][5] - 上证指数收盘报4162.88点，上涨16.25点，涨幅0.39%，成交额10723.68亿元；深证成指收盘报14495.09点，下跌8.70点，跌幅0.06%，成交额14156.56亿元；创业板指收盘报3310.30点，下跌34.68点，跌幅1.04%，成交额6670.75亿元；科创50指数收盘报1488.02点，上涨2.16点，涨幅0.15%，成交额783.95亿元[5] - 沪深两市总成交额为24880亿元，个股涨多跌少，市场情绪和赚钱效应一般[5] - 行业方面，小金属、能源金属、电力、贵金属、有色金属、煤炭、钢铁等板块涨幅居前；玻璃、元件、造纸等板块跌幅居前[4] - 概念股方面，稀缺资源、稀土永磁、绿色电力、国资云等涨幅居前；高宽带内存、PCB等跌幅居前[4] 上周市场回顾 - 上周沪深三大指数集体上涨，沪指周涨幅1.98%，深证成指周涨幅2.80%，创业板指周涨幅1.05%，科创50指数周涨幅1.20%[6] - 市场结构性分化特征明显，石油化工、有色金属等周期类品种领涨，背后受海外美伊局势升级和自身涨价逻辑催化；AI与人形机器人等科技题材表现平淡或高开低走[6] - 市场风格方面，顺周期板块走强，科技题材整固主要源于短期获利回吐与市场节奏轮动，其长期产业逻辑未变[6] 上周盘面点评 **顺周期板块（有色、煤炭等）** - 上周二、三、五多个交易日，油气、煤炭、化肥、化纤、有色、钢铁、水泥等顺周期板块集体上涨[7] - 上涨逻辑：国内反内卷政策持续推进，稳增长政策发力，经济供需格局有望改善，复苏预期强化，直接利好对经济敏感的板块[7] - 后续经济数据（如PPI）若持续改善将验证复苏逻辑，驱动板块上行，可关注油气、光伏、电池、储能、稀土永磁、工程机械、化工、煤炭、有色等板块[7] **稀土等小金属板块** - 上周三、五稀土、小金属板块大涨[8] - 看好理由：1) 需求端，稀土是新能源汽车、风电、航空航天、国防军工等关键领域的核心材料；2) 供给端高度集中，中国主导全球稀土冶炼与磁材供应，产业政策调控能力强；3) 战略地位凸显，全球主要经济体将其列为关键矿产，地缘政治因素强化资源溢价和供应链价值[8] - 投资方面，建议优先关注拥有资源配额和产业链优势的龙头公司，或通过行业ETF分散投资[8] **贵金属板块** - 上周二、五贵金属板块上涨，春节假期期间外盘黄金、白银震荡走强[9] - 过去一年贵金属价格上涨的驱动因素包括：1) 美联储降息周期开启；2) 地缘政治摩擦增加避险需求；3) 全球央行大规模购金；4) 美元走弱与通胀压力；5) 市场情绪与资金流向变化，以及科技用金需求增长[9] - 报告认为过去一年的上涨已对上述利好充分定价，建议尽量不追高，逢低做短线[9] **电力板块** - 上周二电网设备板块上涨，周五电力板块大涨[10] - 催化因素：1) 国家能源局公布新型电力系统建设能力提升试点名单（第一批）；2) 全球AI算力建设进入爆发期，高功率、高稳定的供电成为算力集群的“生命线”，电力设备变压器升级为算力基础设施核心[10] **房地产板块** - 上周三房地产板块一度活跃[10] - 背景是中央和地方政府密集出台稳地产政策，政策旨在防范系统性风险、稳定市场[10] - 展望2026年，政策持续释放及供需有望改善将给行业及板块带来提振，建议把握房地产板块及相关链条的底部反弹机会，可重点关注有土地储备优势的国企房企及重回稳健发展的优质民企龙头[10] **通信板块** - 上周四通信板块上涨[11] - 看好逻辑：1) AI与算力核心驱动，催生海量算力需求，带动高速光模块、数据中心网络设备等需求；2) 国家“新基建”和自主可控战略支持，5.5G/千兆光网/F5G建设推动基础设施迭代；3) 卫星互联网、物联网等发展提供长期增长空间[11] - 建议逢低关注AI算力（光模块）、运营商等高景气方向[11] **半导体板块** - 上周二、三、四半导体板块上涨[12] - 长期向好的逻辑不变：全球数字化转型及地缘政治博弈下，半导体已成为战略基础资源；中国作为全球最大电子制造国，国产替代在国家政策强力扶持下已进入不可逆的加速通道，国产设备/材料/制造环节将直接受益[12] - 建议逢低关注，但需注意板块内部分化，关注具备业绩亮点或增长预期的个股[12] 后市大势研判 - 市场维持“震荡分化、热点轮动”特征，热点轮动速度快，考验投资者择时与板块研判能力[13][14] - 操作策略是踏准节奏、逢低布局，后市可逢低关注两大方向：1) 受益于涨价逻辑和地缘政治催化的周期板块，如石油化工、有色金属；2) 具备长期产业趋势的科技板块，如AI算力、半导体、人形机器人，待估值回归合理区间后择机布局[2][14] - 短期关键变量是国内“两会”召开，“十五五”开局之年的政策导向将逐步明确，政策利好有望落地，市场大概率维持震荡上行格局；国外需重点关注美伊局势演变[3][14]

主要市场指数与商品表现 - 恒生指数收报26,630点，上个交易日上涨0.95%，年初至今累计上涨3.90% [1] - 恒生科技指数收报5,137点，上个交易日上涨0.56%，但年初至今累计下跌6.86% [1] - 上证综合指数收报4,162点，年初至今累计上涨4.89%；深证成份指数收报14,495点，年初至今累计上涨7.17% [1] - 美股三大指数上个交易日均下跌，道琼斯指数下跌1.05%至48,977点，纳斯达克指数下跌0.92%至22,668点 [1] - 布伦特原油最新价为每桶71.39美元，过去一个月上涨7.21%，过去六个月上涨7.92% [3] - 黄金最新价为每盎司5,179.43美元，过去六个月大幅上涨52.45% [3] - 白银最新价为每盎司89.872美元，过去六个月大幅上涨132.83% [3] 港股市场回顾与个股表现 - 港股上个交易日先低后高，恒生指数收升249点（+0.95%），主板成交额超过2,884亿港元 [6] - 地产股表现突出，新鸿基地产业绩后收涨7.12%，为表现最佳蓝筹股；恒隆地产和长实集团上涨近4% [6][40] - 重磅金融股造好，汇丰控股再创新高，收涨近2%至147.3港元；友邦保险上涨逾2% [6] - 部分医药股涨幅较大，药明生物上涨5.07%，石药集团上涨3.77% [6][40] - 恒生科技指数上涨0.56%，但ATMXJ（阿里巴巴、腾讯、美团、小米、京东）个股表现分化 [6] - 上个交易日主板涨幅前五的个股包括星太链集团（+63.52%）、元力控股（+56.64%）和御佳控股（+49.49%） [40] - 成交额最大的个股为盈富基金（208.12亿港元）、腾讯控股（167.76亿港元）和阿里巴巴-W（127.42亿港元） [40] A股与全球市场回顾 - 沪深股市上个交易日个别发展，上证综指上涨0.39%，深证成指微跌0.06% [7] - 有色金属、稀土永磁、算力租赁和黄金相关股份上涨；半导体设备、玻璃纤维和锂电池等股份下跌 [7] - 本周（4个交易日）沪指累计上涨约2%，深证成指上涨近3% [7] - 欧洲股市上个交易日个别发展，英国富时100指数上涨0.59%，德国DAX指数微跌0.02% [8] - 美股下跌主要因美国1月最终需求生产物价指数高于预期引发通胀担忧，以及美伊局势紧张 [7] 香港宏观经济与贸易数据 - 香港1月份整体出口货值按年大幅上升33.8%至5,206亿港元，高于市场预期的23.8% [14] - 1月份商品进口货值按年上升38.1%至5,347亿港元，录得有形贸易逆差141亿港元 [14] - 输往亚洲的整体出口货值上升37.3%，其中输往台湾（+88.8%）、马来西亚（+81.1%）和中国内地（+40.6%）的货值升幅显著 [14] - 主要出口货品类别的货值录得升幅，尤其是“电动机械、仪器和用具及零件”（增716亿港元，+39.4%）和“通讯、录音及音响设备和仪器”（增242亿港元，+51.9%） [15] - 香港1月份港元货币供应量M2及M3均上升1.1%，与去年同期比较均上升3.8% [17][18] - 香港政府本财政年度首十个月（截至2026年1月31日）录得879亿港元盈余，财政储备增至7,422亿港元 [19] 行业与公司动态 - 人工智能（AI）领域：2月内地AI模型API调用量首次超越美国，在2月16日至22日达到5.16万亿Token，三周内涨幅达127% [20] - 电动汽车行业：蔚来与博世签署战略合作协议，合作覆盖其三大品牌，聚焦线控底盘、电池管理等智能电动汽车核心技术 [22] - 房地产行业：新世界发展公布中期业绩，亏损收窄至37.3亿港元，但核心经营溢利按年下跌17.7%至36.36亿港元 [23][24] - 新世界发展总债务及净债务分别约为1,443亿港元及1,227亿港元，净负债比率为59.7% [23] - 公司管理层表示未来首要任务是增强现金流及降低债务水平，将全力推行包括加快发展物业销售、出售资产等在内的“七招减债”措施 [26] - 石油行业：OPEC+原则上同意4月增产石油，关键成员国将每日增产20.6万桶 [27] 地缘政治事件影响 - 美伊局势紧张：美国和以色列对伊朗发动军事打击，伊朗最高领袖在袭击中丧生，中东局势紧张 [28][32] - 伊朗已启动临时领导机制，并持续对以色列及美军基地展开报复性飞弹与无人机攻击 [33][38] - 国际能源署（IEA）表示正密切关注中东局势及其对全球油气市场的潜在影响，但目前市场供应充足 [27] 港股市场结构与资金流向 - 上个交易日港股沽空总额为203.14亿港元，沽空比率为18.16% [42] - 恒指成份股中沽空比率较高的包括恒基地产（53.03%）、周大福（40.95%）和电能实业（40.31%） [42] - 港股主要板块表现中，软件、半导体与半导体设备板块涨幅居前，分别上涨2.34%和1.14% [43] - 港股通（沪+深）成交额占港股成交额的比例在过去三年呈现一定波动 [44] 首次公开募股（IPO）市场信息 - 近期表现突出的半新股包括海致科技集团（上市以来累计上涨238.14%）、乐欣户外（累计上涨104.24%）和澜起科技（累计上涨67.65%） [47] - 即将上市的新股包括优乐赛共享、兆威机电、埃斯顿、美格智能和岚图汽车，预计在2026年3月上市 [48] - 已公布上市申请的拟上市公司涵盖中医药、生物制药、云计算、智能制造、储能等多个行业 [49] 近期经济数据展望 - 未来一周将公布的重要经济数据包括中国2月财新制造业PMI、美国2月ISM制造业指数、美国1月零售销售数据等 [50] - 3月上旬还将公布中国2月官方制造业PMI、美国2月非农就业数据、美国2月CPI数据等关键指标 [50]