行业投资评级 - 维持新材料行业"强于大市"的投资评级 [1][6] 行业表现回顾 - 2024年12月新材料指数下跌6.61%，跑输沪深300指数7.08个百分点 [2][9] - 新材料板块12月成交额10670.54亿元，环比缩量38.47% [9] - 12月新材料子板块跌多涨少，超硬材料涨幅居前，涨幅为13.00% [14] - 12月新材料板块个股跌多涨少，170只个股中29只上涨，141只下跌 [15] - 新材料板块估值环比上月有所回落，PE（TTM，剔除负值）为25.89倍，环比下跌3.59% [18] 重要行业数据跟踪 - 12月基本金属价格跌多涨少，铜、铝、铅、锌、镍价格均下跌 [6][35] - 11月中国半导体销售额为161.8亿美元，同比增长12.1%，环比下降0.1% [6][40] - 11月超硬材料及其制品出口量增价减，出口量1.57万吨，同比上涨15.10%，出口额1.58亿美元，同比下跌1.23% [6][47] - 12月稀有气体价格涨跌不一，氙气价格上涨1.21%，氪气价格下跌1.61% [6][55] 行业动态 - 山东将重点发展第三代半导体、光刻胶等新材料 [59] - 2025年预计将新增风电光伏装机2亿千瓦 [59] - 2024年12月新能源乘用车零售同比增长37.5% [61] - 珠海力争打造全国规模最大的光刻胶产业集群 [61] - 力量钻石半导体高功率散热片金刚石项目建成投产 [61] - 中国团队研发钻石薄膜制备新技术 [61] - Diamond Foundry在西班牙投建金刚石晶圆厂 [61] 河南上市公司财务数据与要闻跟踪 - 惠丰钻石前三季度营业收入1.62亿元，同比下降57.24% [64] - 力量钻石前三季度营业收入5.39亿元，同比下降4.08% [64] - 濮耐股份前三季度营业收入40.03亿元，同比下降1.19% [64] - 四方达前三季度营业收入5.39亿元，同比下降4.08% [64] - 瑞丰新材前三季度营业收入23.01亿元，同比增长6.89% [64] - 濮阳惠成前三季度营业收入10.84亿元，同比下降1.71% [64] 投资建议 - 半导体材料：建议关注已进入半导体产业供应链体系的企业 [72] - 超硬材料：建议关注在功能性金刚石领域进行布局的企业 [72]

行业投资评级 - 有色金属行业评级为“看好” [2] 核心观点 - 再通胀预期升温，金属价格普遍走强，黄金、铜、铝等主要金属品种价格反弹 [1] - 铜价受特朗普关税预期摇摆影响反弹，铝价中枢长期抬升，铅锌价格震荡，锡价震荡回升，镍价偏强震荡 [1][12][13][14][15][17][19] - 战略小金属中，钨矿价格小幅探升，锑价海外上涨，钼价平稳运行，稀土产业链价值回归，钛材需求形势小幅转变 [7][21][22][24][25][29][30] 金属价格涨跌 - 贵金属周度涨跌幅：COMEX 黄金（2.8%），COMEX 银（3.4%），LME 铂（2.2%），LME 钯（2.3%） [2] - 工业金属周度涨跌幅：LME 铜（2.0%），LME 铝（4.4%），LME 铅（-0.8%），LME 锌（2.9%），LME 镍（2.6%），LME 锡（-0.4%） [2] - 战略小金属周度涨跌幅：碳酸锂（1.2%），钨精矿（0.7%），钴（-6%），锑（1%），氧化镨钕（1.9%），氧化铈（1.8%），氧化铽（3.8%），氧化镝（1.3%） [2] 行业动态 - 洛阳钼业2024年铜、钴、铌等主要产品产量创历史新高，铜产量达650,161吨，同比增长55% [36] - 紫金矿业或将控股藏格矿业，涉及股份转让比例预计占公司总股本的24.72% [37][38] 宏观趋势 - 全球制造业PMI走低，美国制造业PMI为49.3，韩国为49，日本为49.6，均低于荣枯线 [31] - 中国制造业PMI为50.1，仍在荣枯线以上，固定资产投资低位震荡，地产疲软，汽车持续修复，家电略有回落 [34] 金属价格及板块行情 - 贵金属价格：COMEX 金上涨2.8%至2717.2美元/盎司，COMEX 银上涨3.4%至31.1美元/盎司，LME 铂上涨2.2%至962美元/盎司，LME 钯上涨2.3%至952美元/盎司 [39] - 工业金属价格：LME 铜上涨2.0%至9074美元/吨，LME 铝上涨4.4%至2569美元/吨，LME 铅下跌0.8%至1981美元/吨，LME 锌上涨2.9%至2863美元/吨，LME 镍上涨2.6%至15665美元/吨，LME 锡下跌0.4%至29980美元/吨 [43] - 战略小金属价格：碳酸锂上涨1.2%至75740元/吨，钨精矿上涨0.7%至14.45万元/吨，钴下跌6%至16.5万元/吨，锑上涨1%至14.11万元/吨 [48]

行业投资评级 - 有色金属行业投资评级为“看好” [2] 核心观点 - 特朗普政策具有较强的一惯性，市场关注2.0时期的政策节奏及力度 [3] - 特朗普1.0时期的政策顺序为先节流再开源，预计2.0时期将延续这一思路 [3] - 2025年上半年黄金价格表现更好，下半年铜价表现更好 [3] - 特朗普政策对铜供需的影响：需求端影响可控，供给端可能增加约65万吨铜矿产能 [3] - 中资企业在“逆全球化”背景下应做好并购项目的政策法规评估 [3] 特朗普1.0下的铜金价格复盘 2017年 - 2017年金铜价格齐涨，铜价上涨30%，金价上涨13% [11] - 美元指数先强后弱，通胀预期和铜价呈正比 [15] - 铜价在2017年下半年震荡上行，主要受废铜供应收紧、下游企业开工率回升等因素支撑 [19] 2018年 - 2018年铜价下跌17%，金价下跌2% [27] - 特朗普开启贸易战，美元指数先弱后强，金铜价格承压 [36] - 铜价在2018年上半年疲弱，下半年因贸易战缓和和库存下降而企稳 [39] 2019年 - 2019年铜价上涨3%，金价上涨18% [45] - 贸易战持续扰动，美元指数相对较强，铜价承压 [55] - 铜矿供给扰动频发，需求端偏弱，主要受贸易战和全球经济下滑影响 [59] 特朗普2.0下的铜金价格展望 - 2025年上半年黄金价格或强于铜价，下半年铜价或优于金价 [76] - 特朗普2.0政策可能更早推行关税，财政政策更偏向于宽松 [77] - 特朗普2.0政策可能对铜矿供给产生积极影响，预计增加约65万吨产能 [85] - 2025年铜价不宜过度悲观，中长期铜价中枢易涨难跌 [89] 供需层面影响 - 需求端：特朗普的关税和削减开支政策可能对美国新能源汽车需求产生影响，但对全球需求影响有限 [82] - 供给端：特朗普的“能源主导”和放松环境法规政策有望缩短采矿项目审批时间，增加铜矿产能 [85]

行业投资评级 - 医药生物行业评级为“增持”（维持）[5] 核心观点 - 医保基金即时结算改革目标为2025年全年80%左右统筹地区基本实现即时结算，2026年全国所有统筹地区实现即时结算，这将缓解医疗机构和药店的现金流压力，助力医药产业链良性发展[2][23] - 国家医保局将建立丙类药品目录，支持商业保险报销，赋能创新药发展，预计从2025年4月1日开始申报，争取9月完成[2][25] - 2025年年度投资策略聚焦支付视角，看好院内政策支持（创新药械、设备更新）、人民群众需求扩容（血制品、家用医疗器械、减肥药产业链）、出海周期上行（肝素、呼吸道联检）三大方向[3][26] 行情回顾 - 医药生物（申万）指数上周上涨2.67%，跑赢沪深300指数0.53个百分点，跑输创业板综指2.72个百分点，在31个子行业中排名第25[1][15] - 港股恒生医疗健康指数上周收涨2.44%，跑输恒生国企指数0.62个百分点[1][15] - A股涨幅最大的是大博医疗，上涨21.74%；跌幅最大的是*ST普利，下跌15.63%[15][17] - H股涨幅最大的是卓悦控股，上涨110.53%；跌幅最大的是复宏汉霖-B，下跌18.02%[15][18] 上市公司研发进度 - 翰森生物的注射用HS-20108和注射用HS-20122的临床申请新进承办[1][29] - 百济神州的BG-68501片和BGB-43395片的IND申请新进承办[1][29] - 石药集团的盐酸阿姆西汀正在进行三期临床；康诺亚生物的CM313正在进行二期临床；长春高新的GenSci122正在进行一期临床[1][29] 重点公司盈利预测与估值 - 恒瑞医药：2025年EPS预测为1.13元，PE为38倍，评级为“增持”[4] - 信达生物（H）：2025年EPS预测为0.19元，PE为155倍，评级为“买入”[4] - 迈瑞医疗：2025年EPS预测为13.89元，PE为17倍，评级为“买入”[4] - 联影医疗：2025年EPS预测为3.61元，PE为34倍，评级为“买入”[4] - 鱼跃医疗：2025年EPS预测为2.32元，PE为15倍，评级为“买入”[4] - 天坛生物：2025年EPS预测为0.85元，PE为23倍，评级为“增持”[4] - 派林生物：2025年EPS预测为1.28元，PE为17倍，评级为“买入”[4] - 千红制药：2025年EPS预测为0.29元，PE为20倍，评级为“买入”[4] - 太极集团：2025年EPS预测为2.33元，PE为9倍，评级为“买入”[4] 重要数据库更新 - 2024年1-4月医院累计总诊疗人次数为14.83亿人，同比增长13.29%，其中三级医院9.18亿人，同比增加18.63%[32][34] - 2024年1-10月基本医保收入为23065亿元，基本医保支出为19166亿元，累计结余3899亿元，结余率为16.9%[41][46] - 2024年11月抗生素价格环比回落，7-ACA价格下降至490元/kg，6-APA价格下降至320元/kg[48][49] - 2024年1-11月医药制造业收入为22633.70亿元，同比持平，营业成本和利润总额分别同比+2.2%、-2.7%[54][58] 公司公告更新 - 科伦药业控股子公司科伦博泰及和铂医药与Windward Bio AG就TSLP单克隆抗体订立独占性许可协议[28] - 太极集团国药中药拟向国药集团无偿划转其持有的太极有限66.6666%股权[28] - 康为世纪甲型/乙型流感及呼吸道合胞病毒核酸检测试剂盒获得三类医疗器械注册证[28] - 普洛药业全资子公司浙江巨泰药业有限公司收到FDA签发的盐酸安非他酮缓释片（XL）新增药品生产场地PAS批准通知[28] - 诺泰生物连云港生产基地顺利通过FDA的cGMP现场检查[28] - 特宝生物电子笔式注射器取得医疗器械注册证[28] - 国药现代国药致君粉针一车间1线首次通过EU-GMP符合性检查[28]

行业投资评级 - 汽车和汽车零部件行业评级为“买入”（维持）[7] 核心观点 - 1月零售新能源渗透率预计呈季节性回落，乘联会预测1月乘用车销量同比-14.6%/环比-33.6%至175万辆，新能源乘用车销量同比+7.8%/环比-44.7%至72万辆，新能源车渗透率41.1% [2] - 以旧换新政策有望提振2025年汽车销量，商务部等八部门发布《关于做好2025年汽车以旧换新工作的通知》，扩大报废更新支持范围，完善置换更新补贴标准，新能源乘用车补贴最高1.5万元，燃油乘用车补贴最高1.3万元 [3] - 2025年智能化或将成为行业竞争高地，关注特斯拉FSD入华等智能化主题投资机会 [4] 行业表现 - 本周A股中信汽车一级行业上涨4.4%，跑赢沪深300（+2.1%），在30个中信一级行业中排名第11位 [1] - 二级行业细分板块中，摩托车及其他上涨6.5%，汽车销售及服务上涨5.4%，汽车零部件上涨4.9%，乘用车上涨3.9%，商用车上涨3.2% [22] - 本周汽车板块涨幅前五为福达股份（+22.97%）、博俊科技（+17.78%）、华懋科技（+17.56%）、长华集团（+16.34%）、爱柯迪（+16.16%） [22] 重点公司表现 - 整车公司：赛力斯（+5.38%）、广汽集团（+3.75%）、上汽集团（-4.71%）、长安汽车（+2.90%）、吉利汽车（+3.78%）、长城汽车（+3.46%）、比亚迪（+3.98%）、江淮汽车（+8.85%） [26] - 汽车零部件公司：新泉股份（+4.26%）、福耀玻璃（+0.32%）、伯特利（+3.78%）、拓普集团（+4.47%）、华域汽车（+3.10%）、华阳集团（+1.52%）、银轮股份（+7.10%）、德赛西威（+2.51%） [26] - 特斯拉及新势力品牌：特斯拉（+8.05%）、蔚来（-1.21%）、理想汽车（-1.36%）、小鹏汽车（+16.31%） [26] 行业动态 - 长城汽车2024年预计净利润124亿元至130亿元，同比增长76.60%到85.14% [80] - 广汽集团完成2020年A股股票期权与限制性股票激励计划部分限制性股票回购注销，注销2605万股 [81] - 江淮汽车向特定对象发行A股股票申请获上交所受理 [82] - 博俊科技2024年预计净利润5.86亿元至6.79亿元，同比增长90%至120% [83] - 瑞鹄模具2024年预计净利润3.32亿元至3.72亿元，同比增长64.14%至83.92% [84] 投资建议 - 整车：推荐小鹏汽车，建议关注特斯拉、吉利汽车、蔚来 [4] - 零部件：推荐福耀玻璃、拓普集团，建议关注三花智控 [4] 汽车消费补贴 - 江苏省南京市：购买价格在10万元（含）-20万元之间的补贴3000元/辆，20万元（含）以上的补贴4000元/辆 [108] - 湖南省：燃油车购买价格在5万元（含）-10万元（不含）补贴8000元/辆，10万元（含）-25万元（不含）补贴1万元/辆，25万元（含）以上补贴1.2万元/辆 [108] - 黑龙江省大庆市：购买价格在5万元-10万元（含）补贴3000元/辆，10万元-15万元（含）补贴4000元/辆，15万元-20万元（含）补贴5000元/辆，20万元-30万元（含）补贴6000元/辆，30万元以上补贴7000元/辆 [108]

行业投资评级 - 有色行业评级为增持（维持）[5] 核心观点 - 报告全面看好金属新材料板块，建议关注北方稀土、中国稀土等标的[3] - 锂价已跌至8万元/吨以内，产能后续存在加速出清的可能性，建议关注成本具有优势且资源端存在扩张的标的，如盐湖股份、藏格矿业、永兴材料等[3] 军工新材料 - 电解钴价格下跌，本周电解钴价格为16.70万元/吨，环比下降2.3%[1] - 电解钴和钴粉比值为1.06，环比下降2.3%；电解钴和硫酸钴价格比值为6.28，环比下降2.3%[1][13] - 碳纤维价格持平，本周价格为83.8元/千克，毛利为-21.66元/千克[1] - 铍价格持平，本周价格为852.00万元/吨[1] 新能源车新材料 - 电碳价格连续两周上涨，本周电碳价格为7.63万元/吨，环比上涨0.7%[1] - 本周Li2O 5%锂精矿中国到岸价为840美元/吨，环比上涨3.70%[1] - 氧化镨钕价格为408.67元/公斤，环比上涨1.9%[1] - 磷酸铁锂价格为3.37万元/吨，环比持平；523型正极材料价格为9.48万元/吨，环比上涨0.5%[1] 光伏新材料 - EVA价格上涨，本周EVA价格为10,400元/吨，环比上涨1.5%，保持2013年以来的较高位置[2] - 光伏级多晶硅价格为4.83美元/千克，环比持平[2] - 3.2mm光伏玻璃镀膜价格为24.0元/平米，环比持平[2] 核电新材料 - 铀价下跌，2024年12月铀价为60.22美元/磅，环比下降4.7%[2] - 氧氯化锆、海绵锆、氧化铪、硅酸锆、锆英砂价格分别为15,750元/吨、167.5元/千克、9,500元/千克、14,875元/吨、14,012.5元/吨，环比持平[2] 消费电子新材料 - 高纯镓价格下跌，本周价格为1,950.00元/千克，环比下降3.7%[3] - 四氧化三钴价格为11.40万元/吨，环比持平；钴酸锂价格为175.0元/千克，环比持平[3] - 碳化硅价格为5,500.00元/吨，环比持平[3] 其他材料 - 铂、铑价格下跌，本周99.95%铂、铑、铱价格分别为230.00元/克、1,200.00元/克、1,135.00元/克，环比分别下降3.0%、1.6%，铱价格上涨2.7%[3]

行业投资评级 - 钢铁/有色行业评级为“增持”（维持）[5] 核心观点 - 螺纹钢供需仍旧处于弱势，宏观预期带动钢铝价格上涨[1] - 2024年12月粗钢日均产量创年内最低水平，全年粗钢产量同比降1.7%[1] - 地产竣工链条中，钛白粉、平板玻璃毛利润处于低位水平[2] - 工业品链条中，半钢胎开工率维持5年同期最高[2] - 氧化铝现货价格本周环比-11.97%[2] - 上海区域冷轧与螺纹价差处于5年同期中位[3] - 2024年12月中国PMI新出口订单为48.30%，环比+0.2pct[3] - 工程机械周期板块表现最佳，本周沪深300指数+2.14%[4] 流动性 - 12月M1 M2增速差为-8.7个百分点，环比+2.1个百分点[1] - BCI中小企业融资环境指数2024年12月值为46.89，环比上月-5.44%[1] - 美联储总负债本周值为6.79万亿美元，环比-0.29%[12] - 伦敦金现价格为2702美元/盎司，环比上周+0.46%[12] - 中美十年期国债收益率利差在本周五为-295个BP，环比上周+19个BP[12] 基建和地产链条 - 12月粗钢日均产量创年内最低水平，2024年12月全国粗钢日均产量为245.06万吨[1] - 本周螺纹钢价格+3.03%，水泥价格指数-2.51%，橡胶+5.00%，焦炭+0.00%，焦煤-1.95%，铁矿+4.33%[1] - 本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别+0.04pct、+1.00pct、+1.4pct、-2.08pct[1] - 2024年1-12月全国房地产新开工面积累计同比为-23.00%[25] - 2024年1-12月全国商品房销售面积累计同比为-12.90%，较上个月累计值变动+1.4pct[25] - 2024年12月全国钢铁PMI新订单指数为48.7%，环比上月-1.8个百分点[46] 地产竣工链条 - 2024年1-12月竣工面积累计同比为-27.70%，较上个月累计值变动-1.5pct[2] - 本周钛白粉价格为14300元/吨，环比+0.00%，毛利润-841元/吨[82] - 平板玻璃本周开工率76.11%，价格为1324元/吨，环比+0.08%，毛利润为33元/吨[82] 工业品链条 - 本周半钢胎开工率为78.81%，环比-0.21个百分点[2] - 本周冷轧、铜、铝价格环比+0.42%、+1.36%、+1.60%，对应的毛利变化-12.84%、+2.80%、扭亏为盈[2] - 2024年12月全国PMI新订单指数为51.00%，环比+0.2个百分点[95] - 2024年12月全国工业产能利用率为76.20%，通用设备制造业产能利用率为79.60%[95] 细分品种 - 本周石墨电极价格为17500元/吨，环比+0.00%，综合毛利润为1788.6元/吨，环比-2.19%[2] - 电解铝价格为20360元/吨，环比+1.60%，测算利润为981元/吨（不含税），扭亏为盈[2] - 钨精矿价格为145000元/吨，环比上周+0.35%[2] - 本周电解铜价格为76580元/吨，环比+1.36%[2] 比价关系 - 本周螺纹和铁矿的价格比值为4.17[3] - 本周五热卷和螺纹钢的价差为150元/吨[3] - 本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达550元/吨，环比-90元/吨[3] - 盘螺和螺纹钢的价差本周五达260元/吨，环比上周+8.33%[3] - 新疆和上海的螺纹钢价差本周五为-120元/吨[3] 出口链条 - 2024年12月中国PMI新出口订单为48.30%，环比+0.2pct[3] - 本周中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数为1557.76点，环比-0.20%[3] - 本周美国粗钢产能利用率为74.50%，环比+0.90个百分点[3] 估值分位 - 本周沪深300指数+2.14%，周期板块表现最佳的是工程机械（+5.22%）[4] - 普钢、工业金属的PB相对于沪深两市PB比值分位（2013年以来）分别是29.20%、68.40%[4] - 普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值目前为0.49，2013年以来的最高值为0.82（2017年8月达到）[4] 投资建议 - 建议关注估值较低、盈利稳健的金属国央企宝钢股份、华菱钢铁、新兴铸管，建议关注新钢股份、鞍钢股份、三钢闽光、首钢股份、重庆钢铁等[4] - 2024年11月15日，国家财政部发布《关于调整出口退税政策的公告》，几乎涵盖了国内主要铝材产品，短期或利空国内铝价，中长期来看铝材出口量有望逐步修复[4]

行业投资评级 - 食品饮料行业评级为“买入”（维持）[4] 核心观点 - 白酒行业：酒厂降低增长诉求，有望加速库存出清 预计2025年春节动销较上年同期将有个位数下跌或持平 宴席、个人自饮等场景贡献一定增量 大众/400元以内价位表现较优 千元以上价位茅台非标产品动销放慢 飞天茅台、普五等头部产品动销基本保持正常 市场价格继续下行的空间不大 五粮液八代停货后价格上浮 洋河国缘缩减促销后价格企稳 主流品牌库存基本可控 库存有望继续出清[1][10] - 休闲食品行业：动销较为稳健 渠道结构有所变化 年货节销售节奏偏晚 经销渠道信心偏弱 量贩渠道增量明显 中高端礼盒厂商动销低于预期 零食礼包对乳制品的替代效应明显 消费者对质价比和品牌要求提高 礼包价格带有所提升 24年终端退货率增加 经销商提高品牌占比 白牌持续退出市场 25年经销商目标为维护现有市场 降低退货率[2][11] 重点数据跟踪 - 截至2025年1月17日 食品饮料板块估值水平（PE TTM 剔除负值）为20倍 较年初下跌约1.4% 其中中信白酒指数PE（TTM 剔除负值）为19倍 较年初下跌约1.2% 中信饮料指数PE（TTM 剔除负值）为22倍 较年初下跌约1.2% 中信食品指数PE（TTM 剔除负值）为25倍 较24年年初下跌约1.6%[12] - 截至2025年1月17日 飞天茅台散装批价2220元 环周下跌10元 整箱批价2240元 环周下跌20元 八代五粮液批价950元 环周维持不变 高度国窖1573批价860元 环周维持不变[16] - 截至2025年1月17日 白条鸡平均批发价为17.48元/公斤 同比-0.46% 白鲢鱼平均批发价为9.84元/公斤 同比+6.03%[21] - 截至2025年1月17日 大豆现货平均价为3962.05元/吨 同比-19.31% 截至2025年1月9日 豆粕平均价为3.22元/公斤 同比-35.08% 玉米平均价为2.28元/公斤 同比-25.00% 生鲜乳平均价为3.12元/公斤 同比-14.75%[23] 重要公司公告 - 佳禾食品2025年1月18日发布2024年年度业绩预告 预计2024年归母净利润为8450万元到11950万元 归母扣非净利润为7000万元到10450万元[33] - 良品铺子2025年1月17日发布2024年年度业绩预告 预计2024年归母净利润为-4000万元到-2500万元 归母扣非净利润为-7000万元到-5000万元[33] - 金种子酒2025年1月17日发布2024年年度业绩预亏公告 预计2024年归母净利润为-29100万元到-20100万元 归母扣非净利润为-30000万元到-21000万元[33] 重点公司盈利预测、估值及评级 - 贵州茅台2023年净利润747.34亿元 2024年预测863.47亿元 2025年预测964.72亿元 2023年EPS 59.49元 2024年预测68.74元 2025年预测76.80元 2023年PE 24倍 2024年预测21倍 2025年预测19倍[35] - 五粮液2023年净利润302.11亿元 2024年预测331.73亿元 2025年预测361.01亿元 2023年EPS 7.78元 2024年预测8.55元 2025年预测9.30元 2023年PE 17倍 2024年预测15倍 2025年预测14倍[35] - 泸州老窖2023年净利润132.46亿元 2024年预测145.17亿元 2025年预测162.77亿元 2023年EPS 9.00元 2024年预测9.86元 2025年预测11.06元 2023年PE 13倍 2024年预测12倍 2025年预测11倍[35] - 山西汾酒2023年净利润104.38亿元 2024年预测125.50亿元 2025年预测142.82亿元 2023年EPS 8.56元 2024年预测10.29元 2025年预测11.71元 2023年PE 21倍 2024年预测17倍 2025年预测15倍[35] - 舍得酒业2023年净利润17.71亿元 2024年预测12.63亿元 2025年预测14.32亿元 2023年EPS 5.32元 2024年预测3.79元 2025年预测4.30元 2023年PE 11倍 2024年预测16倍 2025年预测14倍[35] - 洋河股份2023年净利润100.16亿元 2024年预测83.95亿元 2025年预测84.61亿元 2023年EPS 6.65元 2024年预测5.57元 2025年预测5.62元 2023年PE 12倍 2024年预测14倍 2025年预测14倍[35] - 今世缘2023年净利润31.36亿元 2024年预测36.78亿元 2025年预测41.44亿元 2023年EPS 2.50元 2024年预测2.93元 2025年预测3.30元 2023年PE 18倍 2024年预测15倍 2025年预测14倍[35] - 水井坊2023年净利润12.69亿元 2024年预测13.76亿元 2025年预测14.68亿元 2023年EPS 2.60元 2024年预测2.82元 2025年预测3.01元 2023年PE 18倍 2024年预测17倍 2025年预测16倍[35] - 珍酒李渡2023年净利润16.23亿元 2024年预测20.19亿元 2025年预测25.24亿元 2023年EPS 0.48元 2024年预测0.60元 2025年预测0.74元 2023年PE 13倍 2024年预测10倍 2025年预测8倍[35] - 安井食品2023年净利润14.78亿元 2024年预测16.30亿元 2025年预测18.33亿元 2023年EPS 5.04元 2024年预测5.56元 2025年预测6.25元 2023年PE 15倍 2024年预测14倍 2025年预测12倍[35] - 三全食品2023年净利润7.49亿元 2024年预测7.50亿元 2025年预测8.73亿元 2023年EPS 0.85元 2024年预测0.85元 2025年预测0.99元 2023年PE 13倍 2024年预测13倍 2025年预测12倍[35] - 立高食品2023年净利润0.73亿元 2024年预测2.95亿元 2025年预测3.66亿元 2023年EPS 0.43元 2024年预测1.74元 2025年预测2.16元 2023年PE 88倍 2024年预测22倍 2025年预测18倍[35] - 千味央厨2023年净利润1.34亿元 2024年预测1.64亿元 2025年预测1.99亿元 2023年EPS 1.58元 2024年预测1.66元 2025年预测2.01元 2023年PE 18倍 2024年预测17倍 2025年预测14倍[35] - 味知香2023年净利润1.35亿元 2024年预测1.34亿元 2025年预测1.67亿元 2023年EPS 0.98元 2024年预测0.97元 2025年预测1.21元 2023年PE 25倍 2024年预测25倍 2025年预测20倍[35] - 桃李面包2023年净利润5.74亿元 2024年预测5.98亿元 2025年预测6.68亿元 2023年EPS 0.36元 2024年预测0.37元 2025年预测0.42元 2023年PE 17倍 2024年预测16倍 2025年预测14倍[36] - 巴比食品2023年净利润2.14亿元 2024年预测2.39亿元 2025年预测2.73亿元 2023年EPS 0.85元 2024年预测0.96元 2025年预测1.09元 2023年PE 20倍 2024年预测18倍 2025年预测16倍[36] - 洽洽食品2023年净利润8.03亿元 2024年预测9.33亿元 2025年预测10.77亿元 2023年EPS 1.58元 2024年预测1.84元 2025年预测2.12元 2023年PE 18倍 2024年预测15倍 2025年预测13倍[36] - 盐津铺子2023年净利润5.06亿元 2024年预测6.72亿元 2025年预测8.55亿元 2023年EPS 2.58元 2024年预测2.46元 2025年预测3.13元 2023年PE 23倍 2024年预测24倍 2025年预测19倍[36] - 甘源食品2023年净利润3.29亿元 2024年预测3.70亿元 2025年预测4.49亿元 2023年EPS 3.53元 2024年预测3.97元 2025年预测4.82元 2023年PE 26倍 2024年预测23倍 2025年预测19倍[36] - 劲仔食品2023年净利润2.10亿元 2024年预测3.05亿元 2025年预测3.82亿元 2023年EPS 0.46元 2024年预测0.68元 2025年预测0.85元 2023年PE 28倍 2024年预测19倍 2025年预测15倍[36] - 良品铺子2023年净利润1.80亿元 2024年预测2.87亿元 2025年预测3.17亿元 2023年EPS 0.45元 2024年预测0.71元 2025年预测0.79元 2023年PE 36倍 2024年预测23倍 2025年预测20倍[36] - 伊利股份2023年净利润104.29亿元 2024年预测120.19亿元 2025年预测115.06亿元 2023年EPS 1.64元 2024年预测1.89元 2025年预测1.81元 2023年PE 17倍 2024年预测15倍 2025年预测16倍[36] 投资建议 - 坚守基本面逻辑相对较顺的乳制品和零食赛道 主推伊利股份和盐津铺子[39] - 灵活交易超跌板块中基本面大概率见底的公司 如立高食品/舍得酒业/良品铺子等[39] - 白酒板块方面守正不出奇 主推贵州茅台/五粮液/山西汾酒/古井贡酒[39]

行业投资评级 - 电力设备新能源行业评级为买入（维持）[1] 核心观点 - 困境反转与整治内卷：风光锂板块上涨，市场博弈整治内卷政策，板块估值调整到具有赔率的区间，2025年综合整治内卷式竞争的政策逻辑和PB估值水平是核心，投资排序为风电、锂电、储能、光伏，看好全固态电池和光伏BC电池新技术投资[1] - AI电源：受益于全球AI数字基建快速增长及英伟达AI技术进步，服务器ACDC及数据中心HVDC电源迎来长期增长机会，服务器ACDC关注国产厂商产品导入及新产品推动功率提升，数据中心HVDC电源关注替代UPS产品方案的推出[1] - 电改与公用事业涨价：25年用电量增速影响市场化电价、煤价、火电利用小时数、新能源消纳，25Q1压力较大，需跟踪25Q2后的改善，公用事业涨价在财政扩张和化债背景下是趋势，无风险利率下降背景下红利策略可作为基础配置，燃气、水电板块较优[2] 风电 - 2023年我国陆风新增装机容量约69.1GW，同比增长110%，海风新增装机容量约6.8GW，同比增长68%[8] - 2024年前三季度国内风电新增装机量为39.12GW，同比增长16.85%，其中陆风36.65GW、海风2.47GW，11月国内风电新增装机量为5.95GW，同比增长45.83%，环比下降10.93%[8] 锂电 - 碳酸锂现货价格上涨，1月17日电池级碳酸锂均价7.79万元/吨，预计春节期间物流停运，碳酸锂现货价格将维稳运行[14] - 磷酸铁锂正极材料厂春节期间产量将略微下滑，但整体减量不明显，下游电芯厂一、二月排产情况较好，同比增长明显[14] - 三元正极材料厂商春节前维持稳定生产节奏，开工率保持在40%左右，国内电池厂春节前三元动力电池排产同比小幅下降[14] - 负极材料需求良好，负极厂商挺价情绪较强，预计短期内负极价格保持稳定[15] - 电解液价格受六氟磷酸锂价格影响，预计短期内价格在一定区间内震荡[15] - 隔膜价格下压至较低区间，下游电芯厂处于备货阶段，隔膜企业订单情况理想，市场竞争有所缓解[15] 储能 - 国内重点招中标信息显示，常州新储能新能源有限公司100MW/200MWh新型独立储能电站项目中标金额5166万元，单价0.52元/Wh[34] - 深圳市龙岗区灵芝变电站250MW/500MWh电化学独立储能电站项目中标金额57244万元，单价1.15元/Wh[34] - 天顺风能477MW/954MWh储能系统设备集中采购项目中标金额56755万元，单价0.60元/Wh[34] 光伏 - 光伏主链各环节价格基本企稳，硅料环节厂家销售策略分化，部分厂家希望涨价但下游接受度不高，涨价博弈将持续至春节后[36] - 硅片环节供需牵引下近期有所涨价，需持续关注稼动率对价格的影响[36] - 电池环节因P型产能逐步关停带动P型M10电池片价格上涨，后续需等待春节后需求情况[36] - 组件环节价格企稳，市场整体需求疲弱恐持续至26年一季度[36] 公用事业 - 25年1月代理购电价格出炉，部分区域签署结果反映该地区25年年度长协电价结果及动力煤价格水平，整体符合预期[41] - 无风险利率快速下降，红利股投资逻辑依然可靠，水电优先，核电次之[41] - 国内动力煤价格下降，秦皇岛港5500大卡动力煤价格为767元/吨，较上周下降7元/吨[42] - 进口动力煤价格下降，防城港5500大卡动力煤价格为815元/吨，较上周下降5元/吨，广州港5500大卡动力煤价格为840元/吨，较上周下降5元/吨[42] 建议关注公司 - 宁德时代、亿纬锂能、阳光电源、明阳智能、东方电缆、麦格米特、禾望电气、海兴电力、东方电子、长江电力、纳科诺尔[3]

行业投资评级 - 计算机行业投资评级为“领先大市-A”（维持）[1] 核心观点 - 数据标注产业将迎来快速发展期，2027年产业规模年均复合增长率预计超过20%[2][3] - 数据标注产业的专业化、智能化及科技创新能力将显著提升[2] - 数据标注产业将推动人工智能产业发展，解决高质量数据短缺问题[5] 行业政策与规划 - 国家发改委、国家数据局等四部门联合印发《关于促进数据标注产业高质量发展的实施意见》[2] - 政策重点挖掘智能制造、信息服务等领域的公共数据标注需求，并加强交通、医疗、金融等重点行业的企业数据标注[4] - 加快突破跨领域跨模态语义对齐、4D标注等关键技术，推动数据采集、标注、AI应用产业链上下游协同发展[4] 行业现状与挑战 - 国内数据标注产业格局呈现碎片化特征，市场参与者包括科技大厂、专业数据服务商及中小众包厂商[4] - 中文语料短缺问题突出，全球网站中英文占比59.8%，中文占比仅为1.3%[5] - 数据标注质量、从业人员素质参差不齐，行业标准不统一[4] 投资建议 - 关注在数据标注领域具有技术优势和场景落地经验的厂商，如海天瑞声、科大讯飞、影谱科技、云从科技等[5] - 关注为运行数据标注任务提供计算资源的服务器厂商，如浪潮信息、中科曙光等[5] 行业未来展望 - 数据标注产业有望通过政策支持并购重组，培育一批龙头企业[4] - 数据标注产业发展将提升数据供给质量，助推国内人工智能产业竞争力[5]