报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][4] 报告的核心观点 - 公司的EAST大科学装置千秒级稳态高参数等离子体关键技术及工程应用成果获得安徽省科学技术进步奖特等奖 [1] - 根据行业需求情况调整25、26年EPS为1.60、1.97元（前值为1.92、2.49元），新增27年EPS为2.41元，参考可比公司25年估值水平，对应25年42倍PE，目标价67.20元 [2] 各部分总结 公司主要财务信息 - 2023 - 2027年营业收入分别为41.59亿、46.12亿、60.28亿、73.37亿、88.39亿元，同比增长分别为 - 1.6%、10.9%、30.7%、21.7%、20.5% [3] - 2023 - 2027年营业利润分别为8.70亿、10.07亿、13.18亿、16.33亿、20.01亿元，同比增长分别为 - 29.7%、15.7%、30.9%、23.9%、22.5% [3] - 2023 - 2027年归属母公司净利润分别为7.52亿、8.01亿、10.42亿、12.82亿、15.67亿元，同比增长分别为 - 30.3%、6.4%、30.1%、23.0%、22.3% [3] - 2023 - 2027年每股收益分别为1.16、1.23、1.60、1.97、2.41元 [3] - 2023 - 2027年毛利率分别为31.9%、33.6%、33.9%、34.7%、35.4% [3] - 2023 - 2027年净利率分别为18.1%、17.4%、17.3%、17.5%、17.7% [3] - 2023 - 2027年净资产收益率分别为12.2%、12.3%、14.9%、16.8%、18.5% [3] - 2023 - 2027年市盈率分别为42.4、39.8、30.6、24.9、20.3 [3] - 2023 - 2027年市净率分别为5.0、4.8、4.4、4.0、3.6 [3] 公司业务情况 - 超导材料业务全球领先，参与EAST装置超导磁体馈线系统性能升级，24年完成国内核聚变CRAFT项目用超导线材交付任务，为BEST聚变项目批量供货，推进高温超导材料研发生产，拥有MRI用超导线材全流程生产线 [9] - 高性能高温合金技术创新实现多项关键突破，24年高温合金二期熔炼生产线建成投产，突破返回料处理技术，多个主要牌号通过用户产品认证，攻克航空结构件用某高强钢大规格棒材稳定性控制技术，超超临界燃煤发电站用高温合金基本完成应用考核评价 [9] - 高端钛合金市场不断拓展，24年制备出国内最大规格的耐蚀高韧钛合金锻坯，新型高温钛合金锻坯等研发取得进展，获得多个型号供货资格，开发出多个牌号钛合金循环利用全套熔炼技术，循环利用处理线和丝棒材连轧线建设推进 [9] 可比公司估值 - 选取西部材料、钢研高纳等多家公司作为可比公司，调整后2025 - 2027年平均市盈率分别为42、34、28 [11] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表方面，2023 - 2027年货币资金分别为14.82亿、15.13亿、15.07亿、18.34亿、22.10亿元等 [13] - 利润表方面，2023 - 2027年营业收入分别为41.59亿、46.12亿、60.28亿、73.37亿、88.39亿元等 [13] - 现金流量表方面，2023 - 2027年净利润分别为7.65亿、8.76亿、11.47亿、14.22亿、17.42亿元等 [13] - 主要财务比率方面，2023 - 2027年成长能力中营业收入同比增长分别为 - 1.6%、10.9%、30.7%、21.7%、20.5%等 [13]

市场行情回顾 - A股三大指数6月5日集体收涨 上证指数涨0.23% 深证成指涨0.58% 创业板指涨1.17% 全市场超2600只个股上涨 [1] - 主流宽基指数中科创100表现最佳 单日涨幅1.76% 年内累计涨幅达9.73% 北证50年内涨幅38.24%领跑 [2] - 沪深两市成交额12904.05亿元 较前日小幅放量 港股恒生科技指数涨1.93% 南向资金净买入7.41亿港元 [2][5] 行业板块表现 - TMT板块强势领涨 通信(+2.62%) 电子(+2.31%) 计算机(+2.12%)涨幅居前 美容护理(-3.07%) 纺织服饰(-1.81%)跌幅较大 [7] - 国防军工板块四连阳 国防ETF(512670)5月以来份额增加12.10亿份 规模达46.74亿元 [8] - 港股通医药板块年内涨幅40.51% PE仅26.45倍 港股通科技指数涨31.8% PE22.44倍 [10] 热点主题追踪 - 算力概念受政策驱动走强 工信部印发《算力互联互通行动计划》 重点部署六方面任务 [8] - 商业航天与无人机受关注 机构提示关注"九天"无人机首飞(6月底) 巴黎航展潜在订单 中报业绩预告等催化剂 [9] - 三大运营商获机构推荐 国信证券指出其经营稳健 分红比例持续提升 高股息价值凸显 [8] ETF产品动态 - 科创系列ETF表现分化 科创100ETF(588220)年内涨9.73% 科创200ETF(588240)涨13.34% [10] - 行业主题ETF中 大数据ETF(159739)跟踪指数年内涨3.31% 国防ETF(512670)跟踪指数PE达71.4倍 [10] - 港股通医药ETF(513700)年内回报40.51% PE分位数仅13.21% 显著低于A股同类 [10]

市场表现 - 科技成长板块表现强势，AI、信创、金融科技、大数据产业、电子等细分赛道ETF涨幅居前，创业板指续涨1.17%，A股成交额达1.32万亿元 [1] - 算力产业链表现突出，中际旭创上涨5.73%，新易盛上涨4.7%，创业板人工智能ETF华宝(159363)上涨3.32%，成交额1.81亿元 [1][10] - 金融科技板块共振发力，宇信科技飙升近15%，金融科技ETF(159851)上涨2.72%，成交额6.54亿元，较昨日放量逾五成 [1] - 信创ETF基金(562030)上涨2.32%，成交额2.38亿元创历史新高，换手率超100%，近10日累计吸金1.64亿元 [3][5] - 港股科技股涨幅靠前，快手大涨5%，阿里巴巴涨3.23%，美团涨2.63%，港股互联网ETF(513770)上涨2.04%，此前4日连续吸金合计1.5亿元 [1] 行业分析 信创产业 - 信创产业包含基础硬件、基础软件、应用软件、信息安全、外部设备等细分领域，核心目的是实现信息技术产业完全自主可控 [8] - 信创板块投资热度高涨主要由于：稳定币底层技术需要自主可控、EDA断供风险催化国产化替代、海光信息与中科曙光战略重组 [7] - 信创产业面临四重投资逻辑：国际形势下的自主可控需求、政府信创采购回暖、国产厂商技术突破、信创推进到达关键时间节点 [9] - 计算机板块和电子板块分别获主力资金净流入108.57亿元和139.24亿元，位列申万一级行业前二 [7] 人工智能与算力产业 - 算力产业链处于政策红利及产业高景气的双重驱动中，海外AI算力总龙头加快推进主权AI投资 [12] - 国内智算规模持续扩张，预计2025年中国智能算力规模将达到1037.3EFLOPS，同比增长43% [12] - 工信部发布《算力互联互通行动计划》，提出到2026年建立完备的算力互联互通标准体系 [12] - 创业板人工智能ETF华宝(159363)覆盖算力硬件+算力软件+AI应用三领域，以"光模块"龙头为先锋 [13] 国防军工 - 国防军工板块低开高走，国防军工ETF(512810)收复20日均线，79只成份股中50涨29跌 [13] - 美国暂停向中国商飞出售C919相关技术许可证，分析师认为将加速国产化进程 [15] - 申万宏源指出6月份为国防军工最佳关注时点，因半年报预期和十五五规划推动 [15] 券商观点 - 券商普遍看好下半年A股及港股市场，认为中国资产估值修复持续，"转型牛"格局愈益清晰 [2] - 各券商一致看好科技领域，认为中国自主科技能力提升趋势不容忽视，新兴科技仍是主线 [3] - 长江证券指出AI与算力主线景气延续，建议关注光模块、国产算力等主线 [13] - 中信证券认为信创关乎国家安全、信息安全及产业安全三重维度，自主可控或成长期主线 [8]

报告核心观点 - 国内经济基本面韧性为市场提供底部支撑，在国内政策与资金面形成合力背景下，A股市场整体风险偏好有望逐步改善，预计后续市场呈现震荡向上修复走势，建议关注金融、有色金属、大消费和TMT等板块 [6] 市场表现 - 周三市场全天震荡反弹，创业板指领涨，沪指、深成指和创业板指分别上涨0.42%、0.87%和1.11%，个股涨多跌少，全市场超3900只股票上涨 [2][4] - 申万行业中美容护理、综合、纺织服饰、通信和轻工制造等涨幅靠前，交通运输、国防军工、公用事业、银行和石油石化等跌幅靠前；概念板块中啤酒概念、烟草、摘帽、稀土永磁和人造肉等涨幅靠前，草甘膦、太赫兹、上海自贸区、网约车和高压氧舱等跌幅靠前 [3][4] - 两市成交额有所放量，沪深两市全天成交额1.15万亿元，较上个交易日放量116亿；沪指站稳短期均线上方，技术面呈现企稳向上态势 [6] 消息面 - 深圳市商务局、市发展改革委联合印发《深圳市推动服务贸易和数字贸易高质量发展实施方案》，提出大力发展跨境金融保险服务等多项举措 [4][5] 海外市场 - 美国劳工部6月3日公布数据显示，4月可用职位数量从经修正的3月的720万个上升至739万个，4月职位空缺意外增加，增幅广泛，招聘活动有所回升，表明尽管经济不确定性上升，对劳动力的需求依然强劲 [6] 国内经济 - 5月制造业PMI为49.5%，比上月上升0.5个百分点，表明制造业呈现弱复苏态势，供需两端同步改善 [6]

市场表现 - A股市场6月4日继续反弹，三大股指均高开高走，创业板指涨1.11%，上证指数报3376.20点，创业板指报2024.93点 [1][2] - 当日A股成交额1.18万亿元，较前一交易日增加136亿元，沪市成交4468.45亿元，深市成交7062.03亿元 [2] - 全市场3963只股票上涨，86只涨停，32只股票创历史新高 [1][2][3] - 权重股与小微盘股携手走强，上证50指数涨0.13%，沪深300指数涨0.43%，中证1000指数涨0.88%，中证2000指数涨1.06% [2] 行业板块 - 大消费板块掀起涨停潮，美容护理行业涨2.63%，纺织服饰行业涨2.41%，商贸零售和社会服务板块多股涨停 [2][3] - 固态电池和光模块板块表现活跃，电子、通信、电力设备行业主力资金净流入居前，分别为22.99亿元、13.48亿元、11.00亿元 [2][4] - 交通运输、国防军工、公用事业行业下跌，跌幅分别为0.58%、0.24%、0.12% [2] 资金动向 - 沪深300主力资金净流入32.95亿元，全市场主力资金净流出2.61亿元，较前一交易日大幅减少 [3][4] - 2401只股票出现主力资金净流入，2720只净流出，资金情绪持续回暖 [4] - 沪电股份、中际旭创、乐普医疗主力资金净流入居前，分别为5.39亿元、3.97亿元、3.97亿元 [4] 市场估值与策略 - 万得全A滚动市盈率19.13倍，沪深300滚动市盈率12.54倍，估值具有性价比 [4] - 分析师建议关注三大主线：安全边际较高的红利资产、科技主线、政策提振的大消费板块 [5][6] - 科技板块成交额占比回落至2023年以来低位，建议关注AI、半导体、机器人等新兴成长方向 [6]

纪要涉及的行业和公司 行业：A股市场、服务消费、新消费、生物医药、家电、汽车、科技（TMT）、美容护理、有色金属、社会服务、农林牧渔、国防军工、商贸零售 公司：泡泡玛特、老铺黄金 纪要提到的核心观点和论据 - **A股市场整体研判**：市场近期窄幅震荡，震荡中枢在清明节前后至万得全A的60日均线和120日均线之间，下方有政策和资金支撑，上方受基本面、通缩、房地产、出口等因素限制，情绪指数高涨有预警[2] - **美国对华关税威胁及影响**：威胁上升，通过限制AI、芯片设计软件出口和撤销中国留学生签证施压，或为增加谈判筹码或破坏贸易主导权，破坏了中美关系缓和氛围；短期内加征关税可能性低，因美国零售商有90天暂缓期，暂缓期结束风险上升，但对市场冲击小，可关注反关税主题如稀土、农林牧渔、国防军工等；美国司法系统介入，长期将削弱加征关税极端性，市场影响边际递减[1][3][4][5][6] - **红利板块表现**：6月有季节性资金兑现压力，超额收益和胜率低，但长期在低利率环境下具战略配置意义，股息率处于高位[1][8][9] - **行业关注方向** - **值得关注行业**：市场主线围绕服务消费、新消费和生物医药，受政策支持且业绩突出，龙头企业筹码不拥挤，港股新消费品种可关注二线扩散交易机会[10][11] - **不被看好行业**：传统产品消费领域如家电、汽车景气度下降，受国补政策暂停、销售增速放缓和价格战影响[12] - **科技板块趋势**：长期是重要方向，短期TMT领域以反弹为主，要成主线需资本开支提升和重大科技突破，短期内看好计算机、传媒等软件应用方向[14] - **市场重点推荐行业**：美容护理、医药生物、计算机、有色金属、社会服务、农林牧渔、国防军工、商贸零售[16] - **未来市场走势预判**：短期窄幅震荡，由内需韧性支撑，需关注服务消费、新兴消费及反关税相关领域[18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 反关税主题近期市场表现平稳，稀土等品种获益明显，可控核聚变等其他主题也受关注，关税担忧风险上升但市场逐步脱敏，无大幅波动[15] - 当前市场对消费行业担忧集中在销售增速放缓影响，新兴消费、服务消费和季节性消费受关注，冰雪经济和银发经济资金关注度高[13]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告给出长江金融行业（地产、非银、银行）和制造行业（电新、机械、军工、轻工、环保）2025年6月投资观点及金股推荐，涉及宏观、各细分行业的现状、趋势及投资建议等内容 [4][7] 各行业总结 宏观 - 5月制造业PMI回升0.5pct至49.5%，供需同步改善，出口需求走强，但价格持续加速收缩，企业降价去库策略未调整，经济低通胀特征或固化 [12] - 5月工业企业盈利恢复阻力仍大，抢出口脉冲可能偏短，需求转弱后企业盈利压力或增大，政策可能更早发力 [13] 地产 - 行业量价下行压力加大，政策宽松需契机，现房销售政策未完全落地，具备稳定现金流和潜在高股息的细分领域更具防御和配置价值 [14] - 推荐贝壳 - W和华润置地，预计贝壳2025 - 2027年经调整归母净利润为82.5、90.2、100.3亿元，华润2025 - 2027年归母净利润分别为262、270、282亿元 [17][21] 非银 - 5月金监局针对金租公司定向降准，有利于降低负债成本、释放流动性，看好转型周期中特色租赁企业的成长性 [22] - 推荐江苏金租，2025年资产投放提速，负债成本率下降驱动净利差走阔，预计2025 - 2026年归母净利润分别为33.0、35.6亿元 [23] 银行 - 过去两年银行股估值修复，未来主动型公募基金将成增配力量，重点推荐优质城商行 [24] - 推荐杭州银行，基本面优异，预计估值率先站上1xPB，维持“买入”评级 [27] 电新 - 光伏板块情绪面底部明确，关注新技术边际变化；储能大储可左侧布局，户储景气向上；锂电关注宁德时代港股IPO；风电重视Q2业绩修复；电力设备关注招标期催化和海外机会；关注新方向进展 [28] - 推荐宁德时代，预计2025年实现归母净利润650亿元左右 [29] 机械 - 政策支持AI发展，工业领域AI助力“机器替人”，视觉有望受益 [30][32] - 推荐奥普特，预计2025 - 2027年归母净利润分别为1.71、2.40、3.33亿元 [33] 军工 - 主赛道关注结构性机会，新方向聚焦三条主线，二季度业绩有望兑现，“十五五”规划编制中，板块景气向上 [34] - 推荐菲利华，预计25/26/27年归母净利润分别为5.89/8.39/11.67亿元 [35] 轻工 - 新消费重视新型烟草、IP衍生品等趋势，关注思摩尔国际等；内需布局低估值龙头；电动两轮车有修复空间；金属包装和造纸有机会 [36][37] - 推荐思摩尔国际，预计2025 - 2027年归母净利润为13.0、20.4、27.6亿元 [40] 环保 - 新能源环卫装备成亮点，关注头部公司；垃圾焚烧企业供热成效显著，关注行业龙头；检测服务关注三条逻辑 [43] - 推荐瀚蓝环境和广电计量，瀚蓝预计2025 - 2027年归母净利润分别为18.0、22.0、23.2亿元，广电预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长 [45][46]

市场表现 - 北证50与沪深300有涨跌幅对比，但未明确具体数据[2] - 北交所算数平均涨跌幅与A股算数平均涨跌幅有对比展示[8] 成交与换手 - 截至2025.06.04有北证成交额与换手率情况数据展示[7] 涨幅前十股票 - 科强股份涨幅17.57%，市值22.10亿元，营业收入2.52亿元，归母净利润0.50亿元，市盈率42.23 [9] - 昆工科技涨幅9.28%，市值22.95亿元，营业收入4.25亿元，归母净利润 - 0.11亿元，市盈率 - 38.59 [9] 跌幅前十股票 - 莱赛激光跌幅8.79%，市值20.71亿元，营业收入1.11亿元，归母净利润0.01亿元，市盈率 - 193.04 [10] - 优机股份跌幅5.83%，市值25.92亿元，营业收入6.26亿元，归母净利润0.46亿元，市盈率30.25 [10] 估值情况 - 截至2025.06.04有北证与双创板块估值变化对比[12] - 截至2025.06.04有北交所公司市盈率情况分行业展示[11] 风险提示 - 存在政策支持力度低于预期、科技创新性不足、市场竞争加剧、市场波动等风险[14]

6月4日，A股市场整体上涨。截至收盘，上证指数收报3376.2点，上涨0.42%；深证成指收报10144.58点，上涨 0.87%；创业板指收报2024.93点，上涨1.11%。两市合计成交11530.47亿元，较上一交易日增加116.38亿元。 1. 两市全天主力资金净流出近3亿元 | | | 沪深两市最近五个交易日主力资金流向情况(亿元) | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | | 净流入金额 开盘净流入 | 人得发起 | 超大单净买入 | | 2025-6-4 | -2. 61 | -33.75 | -0. 29 | 23. 41 | | 2025-6-3 | -91. 89 | -39. 38 | -8. 11 | -25. 46 | | 2025-5-30 | -352. 62 | -158. 05 | -37.83 | -193. 19 | | 2025-5-29 | 74. 33 | -19.58 | 23.89 | 121. 48 | | 2025-5-28 | -185. 39 | -73. 21 | -22. 45 | -57. 58 | ...

FOF基金重仓主动权益基金概况 - FOF基金作为"专业买手"，其重仓基金选择反映了市场风险偏好与策略调整趋势，为基民提供参考价值 [2][3] - 2025年一季度被FOF重仓次数前十的主动权益基金中，大成高鑫C（37只FOF持有）、富国稳健增长C（26只）、华夏创新前沿（21只）位列前三 [5][6] - 机构重仓市值前十的基金中，华夏创新前沿以4亿元持仓市值居首，大成高鑫C（2.6亿元）、华商润丰C（2.3亿元）等紧随其后 [28][29] 基金经理投资风格分析 - 刘旭（大成高鑫）坚持价值投资，注重安全边际与个股精选，不追热点 [7] - 范妍（富国稳健增长）以分散持仓和回撤控制见长，熊市表现突出但牛市锐度不足 [7] - 屠环宇（华夏创新前沿）专注科技成长，超配TMT与新能源，任期年化回报7.9%，但最大回撤达44.5% [30][32][33] - 农冰立（景顺长城品质长青）采用"产业趋势+个股集中"策略，任期最大回撤<25%，机构持有比例达93% [19][22][26] 重点基金业绩表现 - 景顺长城品质长青C近一年回报46.93%，大幅跑赢基准（10.76%）和沪深300（6.84%），2024年涨幅40.95% [13][16] - 农冰立通过精准调仓科技板块（如重仓泡泡玛特10倍涨幅）和军工电子实现超额收益 [15][17][26] - 大成高鑫A/C类份额同时上榜，长期位列吾股基金排名前二，体现机构对其策略的认可 [8] 机构持仓特征 - C类份额占比达60%，因销售服务费结构更适合短期交易和调仓 [9] - 富国稳健增长C和景顺长城品质长青C一季度获机构大幅增持1.8亿份、0.96亿份 [10][12] - 机构偏好的六只基金（如中泰星元价值优选A、华商润丰C）同时出现在重仓次数和市值双榜单 [35][36]