上市公司2025年中报正在密集披露，QFII上半年末重仓股及二季度持股变动情况随之浮出水面。 Wind数据显示，截至8月26日，已有3072家A股上市公司披露了2025年中报。其中，663家公司的前十大流通 股东名单中出现了QFII的身影。具体来看，QFII在二季度新进成为374只个股的前十大流通股东；同时，对另 外157只个股的持股数量相比上季度有所增加。 行业方面，QFII对电子行业持仓市值超120亿元，对有色金属行业持仓市值超50亿元。 持仓生益科技超95亿元 Wind数据显示，截至8月26日，共计3072家A股上市公司披露了2025年中报。在已披露2025年中报的上市公司 中，有663家上市公司的前十大流通股东中出现了QFII的身影，合计持股数量达32.78亿股，持股市值为525.15 亿元（以2025年上半年末收盘价计算）。 从QFII持仓市值排名看，QFII对生益科技的持仓市值达95.50亿元，位居第一；对紫金矿业、九号公司-WD的 持仓市值分居第二、第三位，分别达33.83亿元、11.69亿元。此外，QFII对东方雨虹、恒立液压持仓市值均超 9亿元。 已披露2025年中报上市公司中QFII十大重 ...

证券研究报告 | 策略专题研究 | 中国策略 策略专题研究 报告日期：2025 年 08 月 27 日 降息预期遇上人工智能+，大盘成长风格走向高潮 ——板块轮动月报（2025 年 9 月） 核心观点 JH 会议鲍威尔放鸽，在货币政策框架调整、就业下行风险上升等因素影响下，美联储 9 月降息概率大增，全球流动性有望趋于改善。展望 9 月，美联储降息预期升温背景 下，A 股大盘成长风格或将迎来高潮，行业风格重视成长和消费。行业方面关注：胜 率思维下，"AI+"下游应用方向的传媒和计算机，强 beta 品种券商；赔率思维下，"水 往低处流"，大金融方向涨幅落后的房地产；美联储降息预期升温背景下的有色金属、 基础化工，以及 9 月日历效应显示的社会服务板块。 ❑ 风格轮动：市值看大盘，估值看成长，行业风格择成长+消费 1）市值风格：中盘≈大盘＞小盘，市值风格或偏向中大盘；2）估值风格：全指 成长明显强于全指价值，排名靠前的风格当中成长相关指数聚集性较强，估值风 格或偏向成长；3）中信行业风格：成长＞消费＞周期＞金融＞稳定，预计成长、 消费相对占优。综合而言，9 月份大盘成长、行业风格成长+消费值得重点关注。 全球流 ...

南财金融终端数据显示，昨日（8月26日，下同）上证综指日内下跌0.39%，收于3868.38点，最高 3888.6点；深证成指日内上涨0.26%，收于12473.17点，最高12561.49点；创业板指日内下跌0.76%，收 于2742.13点，最高2773.24点。 一、证券市场回顾 昨日有5只新基金发行，分别为：建信上证科创板200ETF联接A、富国中证卫星产业ETF、建信上证科 创板200ETF联接C、富国安景120天滚动持有债券发起式C、富国安景120天滚动持有债券发起式A，详 情见下表： | 伏码 | 基金名称 | 发行日期 | 投资类型 | 基金公司 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 023686.OF | 建信上证科创板200ETF联接A | 20250826 | 股票型 | 建信基金管理有限责任公司 | | 563230.SH | 富国中证卫星产业ETF | 20250826 | 股票型 | 富国基金管理有限公司 | | 023687.OF | 建信上证科创板200ETF联接C | 20250826 | 股票型 | 建信基金管理有限责任公司 | | 025 ...

8月27日，红利品种——中证红利质量ETF（159209）盘初延续上行，行情数据显示，该ETF近12个交 易日获资金连续净流入超5600万元，今日早盘再迎申购。 | 1.141 +0.002 +0.18% | | | 中让红树质量ETF な 159209 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | SZSE CNY 9:37:15 交易中 | | | 10+ | | | 净值走势 招商中证全指红利质量E | | | 实时申购赎回信息申购 赎回 | | | 委比 | 26.62% 委差 | 11825 | 筆数 1 | 0 | | 卖五 | 1.145 | 塑 10万 | 金额 O | 0 | | 卖四 | 1.144 | 17万 | 份额 100万 | 0 | | 卖三 | 1.143 | 26万 | ... 申赎清单 | | | 卖二 | 1.142 | 131万 | | | | 卖一 | 1.141 | 1万 | 最小申赎单位份额 1,000,000 | | | | | | 现金替代比例上限 50% | | | 示一 | 1.140 | 35万 | | | | 买二 | 1 ...

投资咨询业务资格 沪证监许可[2015]84 号 联系人 李婷、黄蕾、高慧、王工建、赵凯熙 电子邮箱 jytzzx@jyqh.com.cn 电话 021-68555105 主要品种观点 宏观：美联储独立性危机加深，国内股市缩量收跌 海外方面，特朗普试图解雇美联储理事库克引发法律战，美联储独立性受威胁程度加剧； 特朗普称已完成与欧、日、韩贸易协议，将很快对家具加征高额关税（或达 100%–200%）， 并拟对外国数字税实施出口限制与关税。法国总理为推动高达 440 亿欧元的削减预算计划 而主动发起信任投票，却遭到包括左翼与极右翼在内的反对党一致反对，法国股债齐跌，政 府或面临改组或提前大选。美元指数回落至 98.2，10Y 美债利率回落至 4.26%，美股小幅反 弹，弱美元及避险情绪推动金价上涨，铜价走高，油价跌超 2%。 国内方面，国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，要求加快实施"人 工智能+"6 大重点行动，支持人工智能芯片攻坚创新与使能软件生态培育，加快超大规模 智算集群技术突破和工程落地。A 股缩量收跌，两市成交额回落至 2.71 万亿，此前涨幅较 大的双创板块走弱，化工、农业板块领涨， ...

财务业绩 - 1H25实现收入144.43亿元，同比增长15.4%，归母净利润4.01亿元，同比增长5.0%，扣非归母净利润3.60亿元，同比增长2.2% [1] - 2Q25收入72.60亿元，同比增长10.9%，环比增长1.1%，归母净利润2.39亿元，同比增长121.7%，环比增长47.8%，扣非归母净利润2.22亿元，同比增长149.3%，环比增长61.3% [1] - 2Q25业绩超预期主要由于汇兑收益贡献 [1] 业务发展 - 1H25铸造铝合金/铝合金车轮/中间合金收入分别为78.71亿元/47.99亿元/11.28亿元，同比增长15.2%/13.8%/16.0%，铝合金车轮收入增速略低因北美关税影响产能转移 [2] - 1H25国内/海外毛收入107.5亿元/36.9亿元，同比增长13.6%/21.12%，海外业务增长强劲 [2] - 下半年墨西哥工厂产能加速释放叠加国内旺季，收入增速有望提升 [2] 盈利能力 - 2Q25毛利率9.6%，同比下降0.5个百分点，环比上升0.8个百分点，净利率3.3%，同比上升1.6个百分点，环比上升1.0个百分点 [3] - 盈利能力提升因海外业务毛利率15.87%高于国内6.94%，且墨西哥比索汇率企稳回升带来2Q25汇兑收益超1亿元 [3] - 还原后净利率环比略好转，研发及管理费用率微升但整体可控 [3] 研发与布局 - 免热处理合金获新能源汽车客户及国有大型车企定点，并应用于机器人关节转轴及无人机结构件验证 [4] - 可钎焊压铸铝合金应用于汽车热管理系统，并拓展至储能及算力中心领域 [4] - 铝基稀土中间合金及航空航天级特种中间合金间接用于航空航天及低空经济，硅铝弥散复合新材料用于芯片封装及半导体零部件 [4] 盈利预测 - 维持2025年及2026年盈利预测8.6亿元及11.1亿元 [5] - 当前股价对应2025年及2026年市盈率14.8倍及11.5倍，目标价21元对应市盈率15.6倍及12.1倍，较当前有5.3%上行空间 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个行业进行分析，原油或震荡，贵金属回调买入，铜高位空单持有，铝短期震荡，锌观望，铅震荡，锡多头持有，碳酸锂偏多，多晶硅逢低做多，钢价、铁矿、焦炭、焦煤等震荡，集运指数下行，燃料油利多，沥青有支撑，液化石油气修复，尿素低位震荡，甲醇关注装置重启，纯苯供需改善但进口有压力，苯乙烯缺乏提振，聚丙烯等下游需求难好转，PVC区间震荡，烧碱追多性价比不高，PX偏强，乙二醇短期偏强，短纤中期偏多配置，玻璃关注低多，橡胶观望，纯碱反弹做空，大豆中长期看多连粕，油脂择机逢低买入，菜系震荡整理，豆一关注政策，玉米底部偏弱，生猪偏弱，鸡蛋做多明年上半年合约，棉花回调买入，白糖震荡，苹果观望，木材观望，纸浆观望或区间震荡，股指增配科技成长板块，国债收益率曲线陡峭化概率增加 [1][2][3][4] 各行业总结 能源化工 - 原油：8月27日起美国对印度购买俄油加征25%关税，印度炼厂10月后采购量下调，布伦特临近70美元/桶已定价利多，地缘风险发酵前或震荡 [1] - 燃料油&低硫燃料油：隔夜油价大跌，警惕早盘补跌，新加坡和中国船燃需求下滑但供应降更多，库存压力缓解，FU相对SC裂解偏强，LU - FU价差预计收窄 [20] - 沥青：隔夜油价大跌但BU跌幅有限，裂解反弹，9 - 10月施工旺季需求有望回升，8月出货量增，库存低位有支撑 [21] - 液化石油气：国际市场反弹，国内到岸量回升，石脑油 - 丙烷价差有优势，化工需求可维持，现货利空释放，盘面近强远弱 [22] - 尿素：期货价格偏弱震荡，现货下跌，集港积极性提升，库存增加，供应高需求弱，后续收储采购分散，短期低位震荡 [23] - 甲醇：夜盘持续下跌，内地供应提升，烯烃外采需求弱，传统下游开工下滑，企业库存增加，进口到港高，港口累库 [24] - 纯苯：夜盘窄幅波动，港口去库但需求弱，供需弱平衡，BZ - NAP价差走弱，基差回落，三季度有改善预期但进口有压力 [25] - 苯乙烯：成本端支撑改善但缺乏提振，供应无新增开停工装置，国产量高，累库预期仍在，需求端变化不大 [26] - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯企业有挺价意愿但需求转弱，聚乙烯国产供应增加，需求旺季但采购意愿低，聚丙烯供应预计增加，下游新单难好转 [27] - PVC&烧碱：PVC震荡，下游采购差，供应高，库存累加，成本支撑不明显，期价区间震荡；烧碱高位回落，库存下滑，后续供给有压力，追多性价比不高 [28] - PX&PTA：夜盘PX偏强，PTA弱反弹，终端需求回升，PX供需预期改善，但价格上行需更强驱动，关注装置动态等 [28] - 乙二醇：在4500元/吨震荡，国产和终端需求同增，短期到港量降提振市场，短期偏强，中期关注政策和旺季需求 [29] 金属 - 铜：隔夜伦铜收涨，沪铜震荡，美国经济数据不佳，国内精铜消费受益，社库流出，现货升水，沪铜整数关阻力强，高位空单持有 [3] - 铝：隔夜沪铝上涨，社库增加，下游开工回升，库存或偏低但累库拐点未明，短期震荡测试21000元阻力 [4] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，保太现货报价上调，废铝货源紧，税率政策或增成本，跨品种价差有收窄空间 [5] - 氧化铝：运行产能处高位，库存和仓单上升，供应过剩，北方现货跌破3200元，偏弱震荡，3000元有支撑，贴水扩大可短多 [6] - 锌：海内外矿端增量兑现，TC回升，炼厂提产，盘面可空矿山利润，库存显性化，沪锌承压，9月旺季和降息预期与基本面共振不足，暂观望 [7] - 铅：需求拖累反弹弱，炼厂检修预期强，部分地区供应紧，原料供不应求，下跌空间有限，震荡看待 [8] - 镍及不锈钢：沪镍小幅反弹，交投平淡，贸易商挺价，下游采购增加，纯银库存降，不锈钢库存高，银价有反弹意图但基本面弱，找空头位置 [8] - 锡：隔夜内外锡价走高，突破整数关，海外库存低、供需紧，国内关注现锡调价，短线有冲高潜力，多头持有 [9] - 碳酸锂：期价回调，交投萎缩，下游补库谨慎，库存微降，矿端报价回调，中游产量降，短期偏多但做好风控 [10] - 工业硅：期货减仓下行，受焦煤价格和政策预期影响，供应和需求双增，库存微降，短期情绪扰动使盘面偏弱 [11] - 多晶硅：期货震荡，现货报价升，库存压力大，8月排产或降，政策未超预期前价格难突破，短期区间震荡，逢低做多 [12] - 螺纹&热卷：夜盘钢价震荡，螺纹表需升、产量降、库存升，热卷需求和产量升、库存累，铁水产量高有负反馈压力，库存低，关注限产和出口影响，盘面反弹动能不足 [13] - 铁矿：隔夜盘面震荡，发运回落但强于去年，到港量降，港口库存增加，需求面临淡旺季转换，铁水减产预期增强，预计高位震荡 [14] - 焦炭：日内价格下行，华东焦化厂限产预期起，铁水日产高，焦化利润好转，日产增加，库存累增，贸易商采购意愿降，盘面升水，波动大，观察支撑 [15] - 焦煤：日内价格下行，煤矿产量降，现货竞拍弱，终端库存降，总库存增，产端库存或累增，盘面升水，波动大，观察支撑 [16] - 锰硅：日内价格偏弱，关注矿山装船，铁水产量高，硅锰产量增加，库存未累增，期现需求好，锰矿价格下调，出库量高，长周期或累库，观察支撑 [17] - 硅铁：日内价格偏弱，铁水产量降，出口和金属镁需求有变化，需求整体尚可，供应回升，库存去化，跟随硅锰走势 [18] 农产品 - 大豆&豆粕：美豆优良率高，全球油脂走强或带动压榨，国内8 - 10月大豆到港充足，明年一季度或有缺口，美豆产区天气有挑战，外盘油强粕弱，中长期谨慎看多连粕 [34] - 豆油&棕榈油：市场对中美贸易谈判预期向好，国内油脂震荡偏弱，美豆油震荡回调，关注大豆政策，中期棕榈油减产，豆棕油可择机逢低买入 [35] - 菜籽&菜油：加拿大菜籽将收割，预计产量预估好于预期，基金持仓减多增空，国内菜系短期震荡，价格重心或下移 [36] - 豆一：价格弱势下跌，政策销售大豆使供应压力增加，需求疲弱，关注大豆政策和进口表现 [37] - 玉米：中储粮进口玉米拍卖成交率低，山东现货稳定，美玉米优良率高，国内玉米产区天气好，大连玉米期货底部偏弱运行 [38] - 生猪：现货价格疲弱，出栏均价创新低，供应充裕，盘面偏弱，下半年供应量高，政策推动去产能但未现拐点，猪价中期偏弱 [39] - 鸡蛋：期货走势偏弱，部分合约创新低，资金增仓，现货多地上涨，关注季节性反弹，老鸡加速淘汰，下半年产能或去化，蛋价周期拐点或现，可做多明年上半年合约 [40] - 棉花：美棉下跌，美国棉花优良率高，巴西收获进度慢，国际棉市震荡，国内现货成交一般，库存消化好转，旧作库存偏紧，棉纱有好转，郑棉回调买入 [41] - 白糖：隔夜美糖震荡，国际供应充足有压力，国内糖浆进口低，国产糖销售快，库存压力轻，关注广西食糖产量，美糖趋势向下，国内利多不足，糖价震荡 [42] - 苹果：期价震荡，冷库货量少，早熟苹果价高但质量一般，市场关注新季度估产，产区花量足但产量有分歧，暂时观望 [43] - 木材：期价震荡，外盘报价回升，国内现货涨幅小，贸易商压力大，进口或维持低位，库存低，供需好转但旺季需求未启动，观望 [44] - 纸浆：期货下跌，现货报价持稳，港口库存累库，国内内需回落，供给宽松，需求一般，观望或区间震荡 [45] 金融 - 股指：大盘缩量窄震，期指主力合约分化，资金面外资净流入，外盘股市分化，特朗普言论改善美联储政策预期，市场处于维稳期但已计价积极因素，增配科技成长板块，把握消费与周期板块机会 [46] - 国债：期货收盘全线上涨，资金面Shibor短端品种多数下行，海外特朗普事件影响降息预期，国内国债期货结构分化，收益率曲线陡峭化概率增加 [47]

近期A股持续放量大涨，沪指再创新高，逼近3900点，在这样的市场背景下，A股向上空间还有多大？ 后市机会如何挖掘？对此，长城基金高级宏观策略研究员汪立表示，当前流动性成为A股核心支撑。上 周五，美联储主席在杰克逊霍尔年会上释放出明确的鸽派信号，强化了全球流动性宽松预期，叠加国内 资金面保持充裕，为市场中期走势提供坚实支撑。 责任编辑：郭栩彤 投资方向上，汪立建议继续围绕核心标的交易，持续关注科技成长与非银金融品种。从短期补涨来看， 周期方向受益于美联储降息预期的有色金属、事件与订单催化的军工、产业端催化未结束的半导体等， 都有望是当下流动性行情的进攻分支；全年来看，人工智能、低空经济、机器人等领域可能仍有向上空 间。同时，非银金融板块的底仓配置价值仍在，建议做好持续分散配置。 免责声明：本通讯所载信息来源于本公司认为可靠的渠道和研究员个人判断，但本公司不对其准确性或 完整性提供直接或隐含的声明或保证。此通讯并非对相关证券或市场的完整表述或概括，任何所表达的 意见可能会更改且不另外通知。此通讯不应被接受者作为对其独立判断的替代或投资决策依据。本公司 或本公司的相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容 ...

港股晨报 港股回顾 点，跌幅随即扩大至 247 点，低见 23730 点，其后跌幅 一度收窄至仅 20 点，午后大盘走势偏软，尾盘沽压再 度扩大。截至收盘，恒指收报 23831 点，下跌 145 点或 0.61%；国指收报 9656 点，下跌 47 点或 0.49%，大市 成交进一步减至 827.99 亿。港股通录得净流入资金 4.84 亿，其中港股通(沪)净流入 2.83 亿，港股通(深)净 周二港股三大指数震荡走低。截至收盘，恒生指 数跌 1.18%，报 25524.92 点，恒生科技指数跌 0.74%，国企指数跌 1.07%。科网股跌多涨少，黄 金股强势，中国黄金国际(2099HK)涨超 10%；苹 果概念涨幅居前，高伟电子(1415HK)涨超 6%；汽 车股分化，长城汽车(2333HK)涨超 3%，蔚来 (9866HK)跌 6%。 美股市场 1. 投资者聚焦晶片龙头英伟达(NVDA.US)即将公布的 季度业绩，同时消化美国总统特朗普撤换联储局 理事库克的风波，美股周二尾市走高。道指全日 最终高收 135 点或 0.3%，报 45,418 点；标普 500 指数收升 0.4%，报 6,465 点；纳指升 ...

所长 早读 国泰君安期货 2025-08-27 期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 期货研究 美国 7 月核心资本品订单创近三年最快增速 观点分享： 8 月 26 日，美国商务部公布的数据显示，美国 7 月耐用品订单环比初值-2.8%，预期值- 3.8%，前值为-9.4%；而作为衡量企业设备投资的非波动性指标，核心资本货物订单（不包 括飞机和军事硬件）在 6 月修正后下降 0.6%的基础上，实现 1.06%的反弹，为连续第四个月 录得增长。7 月耐用品订单数据的波动主要归因于波音公司订单的不稳定性，以及此前关税 政策引发的"抢先下单"效应正在消退；而核心订单指标的强劲表现，则表明企业在设备和 扩张方面的基础需求依然稳固，这削弱了市场对经济放缓的担忧。 所 长 首 推 | 板块 | | | 关注指数 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | PX | | | ★★★★ | | | | PX：短期震荡偏强，单边不追多，关注正套 11-1 正套头寸，多 PTA 空 合约）。 | | | | PX（11 | | | 昨日 11 合约多头大幅增仓，市场关 ...