财务表现 - 25H1公司营业收入7.28亿元，同比增长13.88%，归母净利润0.58亿元，同比增长25.54%，扣非归母净利润0.52亿元，同比增长22.51%，毛利率26.16%，同比提升1.63个百分点 [2] - 25Q2营业收入3.63亿元，同比增长11.17%，归母净利润0.31亿元，同比增长39.6%，环比增长14.82%，扣非归母净利润0.28亿元，同比增长47.09%，环比增长14.74%，毛利率29.1%，同比提升3.34个百分点 [2] - 电子级薄膜材料营收2.94亿元，同比增长15.47%，毛利率30.17%，同比提升2.15个百分点，电容器营收3.48亿元，同比增长12.56%，毛利率23.14%，同比提升0.16个百分点，连接器营收0.3亿元，同比增长9.09%，毛利率38.08%，同比提升13.88个百分点 [3] 业务优势 - 公司具备薄膜电容器及薄膜材料研发生产能力，拥有聚丙烯光膜—金属化薄膜—薄膜电容器一体化产业链，产品覆盖聚丙烯薄膜、聚酯薄膜、金属化薄膜及电容器等多个品种 [4] - 产品广泛应用于家电、通讯、电网、轨道交通、工业控制和新能源等行业，满足用户多样化及个性化需求 [4] 行业前景 - 新能源领域市场需求预计保持增长，带动薄膜电容及电容薄膜市场持续增长 [5] - 复合集流体应用技术不断成熟，为电容薄膜行业带来新的市场增量，行业发展潜力大 [5] - 公司拥有8条聚丙烯薄膜材料生产线（含1条改建中）、2条聚酯薄膜材料生产线及多台金属化镀膜、薄膜电容器生产设备 [5]

牛市行情类型及阶段划分 - 牛市行情分为基本面驱动和流动性驱动两种类型 以15%涨幅为标准 2010年以来上证指数共有约11次持续时间较久的上涨区间 [4] - 行情演绎可分为前中后三个阶段 划分依据是上证指数是否出现明显回撤 第一个上涨阶段为前期 最后一个上涨阶段为后期 其他阶段为中期 [4] 历史牛市板块轮动规律 - 牛市行情中不一定存在长期主线 流动性驱动行情下先进制造 TMT 金融容易有阶段性机会 基本面驱动行情下消费 周期 金融更容易存在机会 [5] - 流动性驱动行情前期关注金融 中期关注TMT 后期关注金融 因初期金融受益于市场预期好转和成交额放大 中期TMT受益于情绪抬升 后期金融因业绩确定性高 [5] - 基本面驱动行情前期关注消费 中期关注制造 后期关注地产 因基本面改善始于下游需求回暖 地产后期成为主线与低位补涨及财富效应拉动需求有关 [5] 当前市场阶段及板块机会 - 本轮牛市以流动性驱动为主 可能正处于中期 经济基本面驱动因素较少 流动性是主要驱动因素 4月8日市场上涨以来上证指数回撤较小但近期出现调整 调整幅度未超历史水平 [7] - TMT或成为牛市中期主线 当前可重点关注 因流动性驱动行情中期TMT成为主线概率高 且存在国产替代需求旺盛 美联储降息周期等催化 若行情过渡至后期可关注金融板块 [7] - 若未来牛市转向基本面驱动 先进制造值得重点关注 因行情处于中期 且先进制造存在潜在催化 若行情过渡至后期 投资重心可转向地产板块 [8]

锑行业供应动态 - 极地黄金2025年上半年锑矿产量归零 导致锑矿供应持续紧张[4] - 2023-2024年极地黄金锑矿产量快速下滑[4] - 锑价先扬后抑 春节后价格受出口政策及需求变化影响 出口松动后内盘锑价有望上涨[4] 半导体材料行业表现 - AI需求驱动全球半导体行业景气延续 半导体材料市场规模稳步扩张[4] - 光刻胶、湿电子化学品、电子特气等细分行业均保持增长态势[4] - 25H1行业上市公司整体营收与利润双增长 Q2单季度利润实现同环比增长[4] 电子行业二季度业绩 - 2025年Q2电子行业652家公司归母净利润1,368.2亿元 同比+35% 环比+34%[4] - AI供应链子行业25Q2归母净利润174.7亿元 同比+87%[4] - PCB子行业归母净利润70.0亿元 同比+68% 英伟达供应链子行业归母净利润128.6亿元 同比+67%[4] 华新水泥业务进展 - 25H1华新水泥国际化布局加速 海外业务收入及水泥销量快速增长[5] - 海外业务增长使公司在国内行业不景气背景下实现收入正增长[5] - 预计25H2海外业务规模进一步增长 带来新收入利润贡献[5] 安东油田服务财务数据 - 2025H1收入26.3亿元人民币 同比+20.9%[7] - 归母净利润1.7亿元人民币 同比+55.9%[7] - 综合毛利率28.7% 同比下降1.5个百分点 综合净利率6.3% 同比上升1.2个百分点[7] 徐工机械经营状况 - 2025H1营业收入548.1亿元 同比+8.0%（调整后）[8] - 归母净利润43.6亿元 同比+16.6%（调整后）[8] - 经营性现金净流入37.3亿元 同比+107.6%（调整后） 毛利率22.0%同比上升0.7个百分点 净利率8.1%同比上升0.6个百分点（调整后）[8] 苹果产品与战略动向 - 苹果发布迄今最薄iPhone[9] - 4-8月压制股价的两大核心外部风险已逐步落地 市场情绪约束显著缓解[9] - 后续需重点聚焦新机出货与AI战略两方面内生增长动能的兑现节奏[9]

业绩表现 - 2025H1实现营业收入548.1亿元 同比增长8.0% 归母净利润43.6亿元 同比增长16.6% [4] - 毛利率22.0% 同比上升0.7个百分点 净利率8.1% 同比上升0.6个百分点 [4] - 经营性现金净流入37.3亿元 同比增长107.6% [4] 业务板块表现 - 土方机械营收170.2亿元 同比增长22.4% 其中挖掘机内销占有率提升 出口收入增长20% 后市场收入增长29% [5] - 起重机械营收104.7亿元 同比增长3.7% 轮式起重机内销增速转正 履带吊收入同比增长40% [5] - 桩工机械营收26.2亿元 同比下降6.0% 高空作业机械营收45.7亿元 同比增长1.0% [5] - 矿业机械营收47.3亿元 同比增长6.3% 露天矿山设备海外交付终端收入同比增长30% [5] - 新能源装载机销量同比增长139.4% 推土机收入增长243% 叉车收入提升26.3% 净利润提升72.9% 农机收入同比增长106% [5] 海外市场拓展 - 海外市场实现营收255.5亿元 同比增长16.6% 收入占比46.6% 同比上升3.4个百分点 [6] - 终端销量综合占有率5.5% 同比提升1.2个百分点 14类产品中11类销量同比增长 [6] - 主要海外工厂当地化率达50% 全球产能调配能力逐步建立 [6]

电子行业整体业绩表现 - 2025年Q2全行业（A股）652家公司归母净利润达1368.2亿元，同比增长35%，环比增长34% [4] 子行业归母净利润增速排名 - AI供应链子行业归母净利润174.7亿元，同比增速87%，位列第一 [4] - PCB子行业归母净利润70.0亿元，同比增速68%，位列第二 [4] - 英伟达供应链子行业归母净利润128.6亿元，同比增速67%，位列第三 [4] 细分领域归母净利润增速表现 - 半导体-MEMS领域归母净利润1.33亿元，同比增速2784%，位列第一 [4] - PCB-PCB材料领域归母净利润0.65亿元，同比增速1259%，位列第二 [4] - 半导体-数字GPU和CPU领域归母净利润12.02亿元，同比增速736%，位列第三 [4] - 消费电子-金属件和结构件领域归母净利润2.79亿元，同比增速138%，位列第四 [4] - 半导体-模拟领域归母净利润3.45亿元，同比增速117%，位列第五 [4] 电子行业头部公司业绩 - 工业富联归母净利润68.83亿元，同比增速51% [5] - 中芯国际归母净利润9.44亿元，同比下滑17% [5] - 寒武纪-U归母净利润6.83亿元，实现扭亏 [5] - 海光信息归母净利润6.96亿元，同比增速23% [5] - 立讯精密归母净利润36.01亿元，同比增速23% [5] 半导体子行业头部公司业绩 - 中芯国际归母净利润9.44亿元，同比下滑17% [6] - 寒武纪-U归母净利润6.83亿元，实现扭亏 [6] - 海光信息归母净利润6.96亿元，同比增速23% [6] - 北方华创归母净利润16.27亿元，同比下滑2% [6] - 豪威集团归母净利润11.62亿元，同比增速44% [6] AI产业链头部公司业绩 - 工业富联归母净利润68.83亿元，同比增速51% [7] - 寒武纪-U归母净利润6.83亿元，实现扭亏 [7] - 中际旭创归母净利润24.12亿元，同比增速79% [7] - 海光信息归母净利润6.96亿元，同比增速23% [7] - 新易盛归母净利润23.70亿元，同比增速338% [7] 苹果供应链头部公司业绩 - 工业富联归母净利润68.83亿元，同比增速51% [8] - 立讯精密归母净利润36.01亿元，同比增速23% [8] - 蓝思科技归母净利润7.14亿元，同比增速29% [8] - 鹏鼎控股归母净利润7.45亿元，同比增速160% [8] - 歌尔股份归母净利润9.48亿元，同比增速12% [8]

极地黄金锑矿产量变化 - 2025年上半年极地黄金锑矿产量为零[4][6] - 2023年产量2.71万吨占全球26% 2024年产量1.27万吨同比下降53%全球占比降至13%[5] - 2024年上半年产量8616吨下半年4056吨 年化全球占比分别为17%和8%[5] 锑矿供给状况 - 极地黄金作为海外主要锑矿供给源 2025年总现金成本预计提升[6] - 锑作为副产品收益对成本抵扣 产量大幅下滑导致成本上升[6] - 合理预计2025年下半年产量继续保持低位[6] 锑价走势分析 - 2025年1月1日至4月17日内盘锑价从14.3万元/吨上涨至24.0万元/吨[7] - 4月17日至9月8日内盘锑价从24.0万元/吨下降至18.3万元/吨[7][9] - 2月10日至4月17日锑锭价格涨幅达68%[8] 价格变动影响因素 - 价格上涨阶段库存低位 原料补充难 惜售情绪和市场看好 需求向好[8] - 光伏玻璃需求抬升 日熔量从2月7日8.0万吨增至4月18日9.6万吨增幅20%[8] - 价格回调因高位需求负反馈 5月政策打击走私导致出口量显著下滑[9] 出口政策与价格展望 - 2023年中国锑出口量占产量比例35%[10] - 5-7月氧化锑出口量仅159/87/74吨 为2023年月均水平2-5%[10] - 商务部表示将依法依规审查出口许可 合规锑品恢复出口后内盘锑价有望回升[10]

核心财务表现 - 2025年上半年公司实现收入160亿元同比下降1% 归母净利润11亿元同比增长51% 扣非归母净利润10.7亿元同比增长57% [4] - 2025年第二季度公司实现收入89亿元同比下降3% 归母净利润8.7亿元同比增长57% 扣非归母净利润8.3亿元同比增长58% [4] 水泥业务 - 水泥业务营业收入91.5亿元同比增长6% 其中国内收入50.2亿元同比下降1% 海外收入41.3亿元同比增长15% [5] - 水泥及商品熟料总销量2774万吨同比下降3% 其中海外销量839万吨同比增长10% [5] - 水泥平均售价330元/吨同比提升26元/吨 成本232元/吨同比下降9.4元/吨 毛利率30%同比提升9个百分点 [5] 混凝土与骨料业务 - 骨料业务收入27.6亿元同比下降7% 销量7605万吨同比增长6% 平均售价36元/吨同比下降5.1元/吨 [6] - 骨料成本18.9元/吨同比下降2.9元/吨 毛利率48%同比提升0.5个百分点 [6] - 混凝土业务收入34.6亿元同比下降12% 销量1325万方同比下降10% 平均售价261元/方同比下降7.3元/方 [6] - 混凝土成本227元/方同比下降10元/方 毛利率13%同比提升1.5个百分点 [6] 海外业务拓展 - 非洲业务收入21亿元同比增长22% 净利润1.6亿元同比下降5% 亚洲业务收入22亿元同比增长12% 净利润4.7亿元同比增长44% [7] - 美洲业务首次实现收入1.6亿元 净利润0.2亿元 [7] - 海外生产基地覆盖12个国家 运营水泥产能达2470万吨/年 在建熟料产能约155万吨/年 [8]

新品发布概况 - 苹果于北京时间2025年9月10日发布四款手机（iPhone 17系列、iPhone Air）、AirPods Pro 3耳机及三款智能手表（Apple Watch SE/Series 11/Ultra 3），新品将于9月20日起发售 [4] 产品技术升级 - iPhone Air机身厚度仅5.6mm成为最薄iPhone 采用钛金属中框与陶瓷盾玻璃提升耐用性 [6] - iPhone Air搭载A19 Pro芯片（6核CPU+5核GPU） 配备自研N1无线芯片（支持Wi-Fi 7/蓝牙6）及C1X调制解调器（速度前代2倍 基带能耗降30%） [6] - 显示方面采用6.5英寸ProMotion 120Hz Always-On屏 峰值亮度达3000nits [6] - 摄像系统升级为48MP后置主摄 支持24MP默认输出/2×长焦/低光优化 前置镜头支持横竖自适应取景及前后双录功能 [6] - 续航支持全天使用 搭配MagSafe充电宝可扩展视频播放至40小时 [6] - 全球版iPhone Air全面采用eSIM方案 中国大陆仅中国联通支持 [6] 存储与定价策略 - iPhone Air起售存储256GB定价999美元 较iPhone 16 Plus同容量机型涨价100美元 [8] - iPhone 17 Pro取消128GB版本 256GB起售价1099美元 较前代128GB版本（999美元）提价100美元 [8] - iPhone 17基础款维持799美元起售价但存储起步升至256GB 支持国补政策 [8] - 新增1TB版本iPhone Air（1399美元）及2TB版本Pro Max 进一步拓宽价格区间 [8] AI功能与生态整合 - AI功能通过硬件深度融合体现：AirPods Pro 3支持实时翻译与心率传感 Watch新增高血压监测 [5] - A19/A19 Pro芯片内置GPU神经加速单元支撑AI运算 但Siri深度融合AI功能预计延至2026年发布 [5] - 中国版Apple Intelligence具体推出时间尚未确定 [5] 产品战略定位 - iPhone Air作为独立新品类别（未采用数字系列前缀） 搭载Pro级芯片与轻薄设计 可能为2026年折叠屏iPhone进行技术验证与市场测试 [6][7] - 通过存储容量起点提升与高容量版本扩容 推动iPhone全系平均售价（ASP）上行 [8]

业绩表现 - 2025H1收入26.3亿元人民币 同比增长20.9% [4] - 归母净利润1.7亿元人民币 同比增长55.9% [4] - 综合毛利率28.7% 同比下降1.5个百分点 [4] - 综合净利率6.3% 同比上升1.2个百分点 [4] 业务发展 - 油田技术服务收入12.1亿元 同比增长22.9% [5] - 油田管理服务收入10.0亿元 同比增长11.2% [5] - 检测服务收入2.0亿元 同比增长21.7% [5] - 钻机服务收入2.2亿元 同比增长74.2% [5] - 中标伊拉克Dhufriyah油田二十五年开发权 以独立作业者身份开展油气田开发 [5] - 马来西亚砂拉越州油气处理设施投建运维项目成功开启 成为公司深耕马来西亚市场的支点 [5] 区域市场表现 - 中国市场收入9.5亿元 同比增长43.0% [6] - 伊拉克市场收入14.5亿元 同比增长16.6% [6] - 其他海外市场收入2.3亿元 同比下降13.9% [6] - 塔里木油田完成首口万米深井裂缝动态可视化监测 [6] - 深层页岩气开发和致密气开发领域取得突破性进展 [6] - 伊拉克大型一体化油田管理项目完成续签 [6] 新签订单情况 - 中国市场新签订单16.3亿元 同比基本持平 [6] - 伊拉克新签订单25.1亿元 同比下降11.4% [6] - 其他海外市场新签订单6.1亿元 同比增长54.5% [6]

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 晶圆产能持续扩张，支撑半导体材料需求增加 在AI高性能计算需求不断提升的背景下，晶圆产能建设进入加速阶段，尤其是先进制程扩张趋势明显。 SEMI预测，2028年全球12英寸晶圆月产能将达到1110万片，对应2024-2028年期间CAGR约7%，其中7nm 及以下先进制程月产能将由2024年的85万片扩张至2028年的140万片，CAGR约14%。晶圆产能的扩张直 接带动半导体材料需求提升。根据TECHCET预测，2025年全球半导体材料市场规模将达约700亿美元， 同比增长6%，并在2029年突破870亿美元。中国大陆市场方面，中商产业研究院测算，2020-2024年期间 市场规模由755.8亿元增长至1437.8亿元，CAGR约17.4%，预计2025年将进一步增长至1740.8亿元，同比 增长21.1%。 光刻胶、湿电子化学品、电子特气等细分领域市场规模稳步增长 光刻胶方面，CEMIA预测，2025年中国大陆集成电路、新型显示、PCB用光刻胶市场规模将分别达到 68.02亿元、67.13亿元、43.84亿元，同比分别增长4.49%、3.09%、17.25%。湿电 ...