二级市场表现 - 加权REITs指数收于186.04 本周回报率为-0.81% 整体呈现波动态势且较上周小幅回调 [4] - 产权类REITs有所上涨 特许经营权类REITs涨跌互现 能源类REITs涨幅最大 [4] - 回报率排名前三的底层资产类型分别为能源类 生态环保类和交通基础设施类 [4] - 单只REITs中12只上涨61只下跌 涨幅前三为中银中外运仓储物流REIT 华夏金茂商业REIT和华夏南京交通高速公路REIT [4] 成交规模及换手率 - 本周公募REITs总成交额为28.9亿元 区间日均换手率均值为0.65% [5] - 消费基础设施类REITs区间日均换手率领先其他类型 [5] - 成交量前三为中金唯品会奥莱REIT 博时蛇口产园REIT和华夏合肥高新REIT [5] - 成交额前三为中金唯品会奥莱REIT 国金中国铁建REIT和华夏华润商业REIT [5] 资金流向及大宗交易 - 主力净流入总额1122万元 市场交投热情有所回升 [6] - 主力净流入额前三的底层资产类型为消费基础设施类 新型基础设施类和生态环保类 [6] - 单只REIT主力净流入额前三为华夏华润商业REIT 南方润泽科技数据中心REIT和华夏首创奥莱REIT [6] - 大宗交易总额73720万元较上周上升 单日最高成交额23335万元出现在9月8日 [6] - 大宗交易成交额前三为华夏首创奥莱REIT 华夏深国际REIT和中金印力消费REIT [6] 一级市场动态 - 中金唯品会奥莱REIT本周新增上市 [7] - 共有3只首发项目状态在本周得到更新 [7]

市场整体表现与观点 - 本周A股市场震荡上行，量能表现先抑后扬、震荡回升 [4] - 市场从前期重宽基指数转向重主题指数，主题博弈参与积极 [4] - 短线市场主题博弈波动或加剧，"高低切"或成为下一阶段市场交易主线，中长期维持震荡上行观点 [4] - 本周上证综指上涨1.52%，上证50上涨0.89%，沪深300上涨1.38%，中证500上涨3.38%，中证1000上涨2.45%，创业板指上涨2.10%，北证50指数下跌1.07% [4] 行业与指数估值水平 - 宽基指数中，上证指数、上证50、沪深300和中证500指数处于估值分位数"危险"等级，中证1000和创业板指处于估值分位数"适中"等级 [4] - 多个行业包括煤炭、钢铁、建材、轻工制造、电力设备及新能源、国防军工、商贸零售、纺织服装、医药、银行、电子、计算机、综合金融处于估值分位数"危险"等级 [5] - 食品饮料、农林牧渔、非银行金融、交通运输行业处于估值分位数"安全"等级 [5] 资金面动态 - 周度融资增加额环比上期大幅提升，杠杆资金延续积极做多状态 [4] - 南向资金本周净流入608.22亿港元，其中沪市港股通净流入194.06亿港元，深市港股通净流入414.16亿港元 [8] - 股票型ETF本周收益中位数为1.93%，资金净流出43.52亿元，港股ETF本周收益中位数为3.09%，资金净流入211.68亿元 [8] - 商品型ETF本周收益中位数为2.32%，资金净流入22.29亿元 [8] 机构行为与市场信号 - 本周受机构关注度最高的前5大个股依次为晶盛机电（237家）、厦门钨业（186家）、多氟多（167家）、新集能源（139家）和汉钟精机（116家） [7] - 截至2025年9月12日，各大宽基指数量能择时信号为谨慎观点 [6] - 基金抱团分离度环比上周小幅上升，最近一周抱团股超额收益小幅上升，抱团基金超额收益小幅下降 [8]

新房市场表现 - 2025年1-8月光大核心30城住宅成交面积8499万㎡同比-7.8% [4] - 同期成交均价24803元/㎡同比+2.8% [5] - 8月单月成交面积882万㎡同比-12.5%环比-2.2% [4] 重点城市新房分化 - 北上广深杭蓉1-8月成交面积2732万㎡同比-1.6% [4] - 北京新房均价60771元/㎡同比+14.9% 上海80985元/㎡同比+4.7% [5] - 广州均价33478元/㎡同比-7.8% 深圳59873元/㎡同比-4.6% [5] 二手房市场回暖 - 8月一线城市二手房成交面积421万㎡同比+2.4% [6] - 1-8月核心15城二手房成交面积1.05亿㎡同比+8.9% [6] - 一线城市1-8月成交3623万㎡同比+14.2% [6] 二手房价格趋势 - 8月核心10城二手均价23348元/㎡同比-1.1%但环比+1.8% [6] - 1-8月一线城市二手均价35118元/㎡同比+0.8% [7] - 北京二手均价28788元/㎡同比+4.6% 深圳57560元/㎡同比-2.2% [7]

市场表现 - 本周A股市场整体上行 主要宽基指数普遍上涨 科创50涨幅最大达5.5% 上证50涨幅最小为0.9% [4] - 万得全A估值处于2010年以来历史中等偏高位置 [4] - 市场风格偏向小盘 小盘成长上涨3.4% 大盘价值下跌0.2% [4] - 电子行业上涨6.1% 房地产行业上涨6.0% 农林牧渔行业上涨4.8% 综合/银行/石油石化等行业跌幅靠前 [4] 政策与经济数据 - 反内卷政策推进 市场监管总局约谈外卖平台抵制恶性补贴 六部门开展汽车行业网络乱象整治 [5] - 上海家电家居以旧换新补贴改为摇号机制 [5] - 8月出口同比增长4.4% 增速较上月回落2.8个百分点 [5] - 8月CPI同比增速回落 PPI同比增速上行 M1同比增速抬升 [5] - 美国8月通胀温和上涨 为后续降息打开空间 [5] 中美关系 - 国防部长董军与美国国防部长赫格塞思视频通话 王毅与美国国务卿鲁比奥通电话 [6] - 中共中央政治局委员何立峰将于9月14-17日率团赴西班牙与美方举行会谈 [6] - 特朗普称愿对中印大幅加征关税 外交部作出回应 [6] 行业配置与投资主线 - 9月行业配置重点关注电力设备/通信/计算机/电子/汽车/传媒行业 [7] - 中长期坚定看好TMT主线 产业趋势持续进展 美联储降息周期可能开启 [7] - 流动性驱动行情下TMT板块存在上行动力 近期板块轮动中已显现优势 [7] - 市场支撑逻辑未变 估值合理未出现透支 公募资金发行回暖提供新积极因素 [7]

一级市场发行情况 - 信用债共发行303只 发行规模总计3726.71亿元 环比大幅增加123.89% [4] - 产业债发行120只规模达1236.95亿元 环比增长124.04% 占比33.19% [4] - 城投债发行136只规模达925.76亿元 环比增长18.32% 占比24.84% [4] - 金融债发行47只规模达1564亿元 环比激增373.94% 占比41.97% [4] - 信用债整体平均发行期限2.97年 其中产业债2.15年 城投债3.98年 金融债2.20年 [4] - 信用债整体平均发行票面利率2.27% 其中产业债2.19% 城投债2.46% 金融债1.88% [4] - 本周共有6只信用债取消发行 [4] 二级市场利差表现 - AAA级行业信用利差上行最大为医药生物 上行5.6BP [5] - AA+级行业信用利差上行最大为化工 上行6.9BP 下行最大为钢铁 下行49.2BP [5] - AA级行业信用利差上行最大为房地产 上行12.7BP 下行最大为商业贸易 下行1.5BP [5] - 城投债AAA级利差上行最多为陕西7.7BP 下行最多为内蒙古1.9BP [5] - 城投债AA+级利差上行最多为福建8.8BP 下行最多为吉林12.5BP [5] - 城投债AA级利差上行最多为河北26.3BP 下行最多为云南0.9BP [5] 二级市场交易情况 - 信用债总成交量11995.46亿元 环比下降6.75% [6] - 商业银行债成交量3799.46亿元 环比下降15.44% 占比31.67% [6] - 公司债成交量3324.93亿元 环比上升6.12% 占比27.72% [6] - 中期票据成交量2728.43亿元 环比下降4.65% 占比22.75% [6]

股权激励计划 - 公司发布2025年限制性股票激励计划草案 拟授予174名高管及核心管理人员600万股限制性股票 占总股本1.46% 授予价格7.29元/股 [3] - 预计2025-2028年费用摊销分别为659万元/2231万元/862万元/304万元 [3] - 三期解锁条件设置营收与净利润双目标：2025年营收目标值45亿元/触发值41亿元 或净利润目标值2.60亿元/触发值2.46亿元；2026年营收目标值60亿元/触发值54亿元 或净利润目标值2.90亿元/触发值2.62亿元；2027年营收目标值75亿元/触发值68亿元 或净利润目标值3.30亿元/触发值2.97亿元 [4] - 达到目标值/触发值可分别解锁100%/80%比例 最终解锁比例取营收与净利润孰高者 [4] - 以营收目标值计算2024-2027年复合增长率28% 触发值计算复合增长率24%；以净利润目标值计算复合增长率14% 触发值计算复合增长率10% [4] 业务发展战略 - 公司深耕电网领域 同时紧抓国央企集约化与电商化采购趋势 向油气、发电等重点战略行业拓展商业模式 [5] - 积极拓展其他重资产国央企新行业 通过自主产品迭代和技术服务更新满足客户MRO产品非标化需求 [5] - 完善内部管理体系 致力于成为能源、交通、应急领域MRO集约化服务引领者 [5] - 股权激励计划有助于维护核心人才团队稳定性 调动员工积极性 支撑新领域拓展战略实施 [5]

核心财务表现 - 2025H1营收248.5亿元同比增长1.3% 归母净利润27.6亿元同比增长20.8% [4] - 经营性现金流净额17.5亿元同比增长112.5% 净利率11.7%同比上升1.3个百分点 [4] - 毛利率28.1%同比下降0.2个百分点 每股分红0.20元分红率达62.6% [4] 业务板块表现 - 混凝土机械营收48.7亿元同比增长15.7% 起重机械营收83.7亿元同比增长1.2% [5] - 新能源搅拌车和履带吊产品实现翻番式增长 传统业务出口销售规模同比增幅超13% [5] - 土方机械营收42.9亿元同比增长22.1% 出口销售规模同比增长超33% [5] - 高空机械营收25.9亿元同比下降34.5% 农业机械营收19.9亿元同比下降15.2% [5] - 高米段高空机械在欧洲美洲亚太地区实现规模化出口 农业机械中小麦机稳居国内市占率前两位 [5] 国际化发展 - 境外收入138.1亿元同比增长14.7% 境外收入占比55.6%同比上升6.5个百分点 [6] - 非洲区域同比增幅超179% 中东东南亚澳新保持高速增长 [6] - 新兴区域市场销售占比达39% 扩建德国威尔伯特工厂并新建匈牙利高机工厂 [6]

公司2025年中报业绩表现 - 2025年上半年公司实现营业收入118.25亿元，同比下降11.83% [3] - 实现归母净利润9.89亿元，同比下降1.82% [3] - 扣非后归母净利润9.69亿元，同比下降2.17% [3] - 2025年第二季度营业收入62.22亿元，同比下降7.27%，环比增长11.05% [3] - 第二季度归母净利润5.30亿元，同比下降19.79%，环比增长15.39% [3] 服装板块经营数据 - 羊绒衫、围巾、披肩产量共计189万件，同比增长2.82% [4] - 单位售价851元，同比增长7.19% [4] - 单位毛利462元，同比增长2.79% [4] 铁合金业务经营状况 - 硅铁产量79.28万吨，同比增长6.85% [5] - 硅铁吨价格5526元，同比下降11.13% [5] - 硅铁吨毛利772元，同比增长51.93% [5] - 硅锰产量9.58万吨，同比下降4.68% [5] - 硅锰吨价格4645元，同比下降14.03% [5] - 硅锰吨毛利177元，同比增长37.18% [5] 化工业务经营表现 - 烧碱产量36.32万吨，同比增长6.17% [6] - 烧碱吨价格2533元，同比增长18.38% [6] - 烧碱吨毛利1669元，同比增长47.11% [6] - PVC产量54.33万吨，同比增长4.90% [6] - PVC吨价格4046元，同比下降18.63% [6] - PVC吨毛利537元，同比下降4.02% [6] 煤炭业务及投资收益 - 精煤产量89.65万吨，同比增长10.68% [7] - 精煤吨价格774元，同比下降41.56% [7] - 精煤吨毛利241元，同比下降40.68% [7] - 永煤矿业投资收益3.85亿元，同比下降23.28% [7] 公司分红政策 - 2024年现金分红总额16.79亿元 [8] - 2024年分红比例达到90.92% [8] - 对应2025年9月10日收盘价的股息率为6.06% [8] - 2020-2024年累计现金分红总额99.15亿元 [8]

核心财务表现 - 2025年上半年总营收133亿元 同比增长26% 归母净利润10亿元 同比增长115% 扣非净利润8.1亿元 同比增长245% [4] - 2025年第二季度总营收78亿元 同比增长28% 归母净利润6.4亿元 同比增长155% 扣非净利润5.6亿元 同比增长342% [4] 风电叶片业务 - 收入52亿元 同比增长84% 销量15GW 同比增长103% 归母净利润3.7亿元 同比增长258% [5] - 产能利用率超过90% 同比大幅上升 受益于风机中标价格止跌回稳和行业生态优化 [5] - 海外产能布局加速推进 巴西基地4条产线全部投产 中亚乌兹别克斯坦项目正式落地 [5] 玻纤业务 - 销量67.3万吨 销售收入43.5亿元 同比增长13% 产品均价同比增长14% 归母净利润5.6亿元 同比增长262% [6] - 毛利率达26% 同比提升11个百分点 特种纤维布销售895万米 覆盖全品类低介电产品 [6] - 低膨胀纤维布打破国外垄断 成为国内唯一全球第二家规模化生产商 [6] 产能扩张计划 - 拟投资18亿元建设年产3500万米低介电纤维布项目 投资17.5亿元建设年产2400万米超低损耗低介电纤维布项目 [7] - 建设周期均为18个月 全部建成后将强化特种布领域产能规模优势 [7] 锂膜业务 - 收入9.3亿元 同比增长22% 销量13亿平方米 同比增长60% [8] - 已在国内外布局7个生产基地 包括山东滕州、湖南常德等地 积极推进匈牙利海外基地建设 [8]

市场资金面分析 - 当前A股资金面由个人投资者和保险资金支撑改善 产业资本与公募参与节奏平稳[4] - 市场赚钱效应增强为吸引个人投资者资金流入创造条件 融资余额虽处历史高位但占比与活跃度指标仍有上行空间[4] - 流动性稳中偏松背景下部分银行理财资金或转向权益市场 公募基金业绩回暖有望带动偏股型基金发行回升[4] 板块轮动规律 - 流动性驱动行情下板块轮动规律为前期关注金融 中期关注TMT 后期关注金融[6] - 基本面驱动行情下板块轮动规律为前期关注消费 中期关注制造 后期关注地产[6] - 本轮牛市以流动性驱动为主且处于中期 TMT或成为牛市中期主线 若过渡至后期可关注金融板块[6] 浩欧博公司研究 - 公司是国内过敏检测领域头部企业 从事过敏和自免体外检测领域试剂的研发生产销售及服务[7] - 2024年公司实现营收4.02亿元 同比增长2.01% 归母净利润0.37亿元 扣非归母净利润0.36亿元[7] - 公司作为国内较早从事过敏原检测的企业之一 近年营收保持稳步增长态势[7]