事件概述 - 户外品牌始祖鸟在西藏喜马拉雅山脉江孜热龙地区赞助艺术家蔡国强燃放烟花秀引发争议 [1][3] - 公司于9月21日通过官方微博及海外社交媒体平台发布中英文致歉信 但内容存在差异 [3][6] - 事件引发人民日报 新华社等官方媒体评论及当地政府介入调查 [8][9][10] 公司回应 - 国内版道歉信承诺在政府监管下配合复核项目生态影响 邀请第三方评估并推进藏地环保计划与文化公益项目 [4] - 海外版致歉声明表示对烟花表演深感遗憾 称行为与品牌环保价值观不符 并提及正与相关艺术家和中国团队沟通调整工作方式 [6] - 海外声明被部分外国网友质疑不够诚恳 存在内外有别和推卸责任的嫌疑 [7] 官方及媒体反应 - 人民日报评论强调烟花散去不能仅留下道歉 需全面评估生态影响并采取保护行动 [9] - 新华社批评烟花秀是对雪域高原环境与自然美景的极大伤害 要求核查环境评估及审批流程 [9][10] - 日喀则市成立调查组赶赴现场核查 承诺依法依规处理并推动生态修复 [10][11] 潜在影响 - 事件暴露品牌在艺术表达与环保价值观之间的执行矛盾 [3][6][9] - 官方媒体定性事件为对生态系统的破坏 可能影响品牌在中国市场的公众形象 [8][9][10] - 当地政府强调青藏高原生态脆弱性 要求对化学残留物开展生态评估与修复 [10][11]

同时，日本自民党总裁选举竞选活动将正式开始。 经济指标 "美联储最爱的通胀指标"——8月PCE物价指数 继美联储于9月17日进行了今年首次降息25个基点后，市场目光迅速转向即将发布的"美联储最爱的通胀指标"——8月PCE，以寻求美联储后续货币政策走向的更 多线索。 华尔街见闻写道，鲍威尔在记者会上已预先透露，预计美国8月PCE通胀率同比上升2.7%，核心PCE同比上升2.9%。这一预测与此前7月核心PCE同比回升至2.9% 的趋势一致，显示出通胀的顽固性，特别是服务业成本上涨的推动作用。 | 时间 | | 内容 | 预期 前值 | | --- | --- | --- | --- | | 9月22日 周一 | | | | | 数据 | 09:00 | 中国 9月五年期贷款市场报价利率(LPR) | 3.5% | | 09:00 | | 中国 9月一年期贷款市场报价利率(LPR) | 3% | | 事件 | 待定 | 美联储新任理事米兰将在纽约经济俱乐部发表演讲 清、李云泽出席 | | | 待定 | | 日本自民党总裁选举竞选活动开始 | | | 15:00 | | "高质量完成'十四五'规划"系列发布会 潘功胜 ...

文章核心观点 - 全球资本市场正兴起一股规模或达万亿美元的“对冲美国”策略浪潮，其核心是国际投资者在增持美国股债的同时，积极对冲美元汇率风险，这将对美元未来走势构成显著压力 [1][2][5] 对冲策略的规模与背景 - 对冲浪潮的潜在规模估计约为1万亿美元，这仅是将全球投资者持有的逾30万亿美元美国股债的对冲比例恢复至过去十年平均水平 [5][6] - 近年来，海外投资者对美国固定收益的对冲比率下降了约五个百分点，对股票的对冲比率下降了约两个百分点，小幅逆转这些举措即可创造约1万亿美元的美元卖出交易 [11] - 此前强势美元与美股繁荣使投资者认为无需外汇保护，但当前环境已发生变化 [7] 主要机构的观点与操作 - 道富银行、德意志银行、法国巴黎银行等多家华尔街大行预判，持续增加的对冲活动将成为压制美元明年走势的核心力量 [2][8] - 海外投资者最常用的对冲方法是卖出美元远期合约以锁定汇率，这会直接转化为美元在现货市场的卖压 [9] - 道富银行数据显示，外国投资者持有的美国资产对冲比率已从2023年年中的约70%稳定在当前的56%左右，该比率对美元走向至关重要 [11] 市场趋势与催化剂 - 从今年年中开始，流入“美元对冲型”美国资产ETF的资金规模，十年来首次超过了“非美元对冲型”基金，且这一转变速度被描述为“史无前例” [2] - 美国银行本月调查显示，38%的全球基金经理（管理约4900亿美元资产）正寻求增加货币对冲以应对美元走弱，这是自6月以来的最高水平 [13] - 今年4月特朗普政府宣布的全球惩罚性关税政策成为一个关键催化剂，当时引发了美股美债抛售和美元下跌，非美国投资者的对冲活动被指是美元走弱的重要原因 [10][12] 投资者的策略分化 - 部分大型投资者如加拿大、欧洲和澳大利亚的养老基金已发出增持对冲的信号，一些先行者如Eleva Capital在年初欧元兑美元汇率为1.05时就建立了对冲仓位，目前欧元已升值至1.17以上 [13] - 并非所有基金经理都积极参与对冲，例如中国台北中信投信的固定收益主管认为在美联储渐进式降息背景下，美元不太可能大幅下跌，因此未增加对冲头寸 [11]

工作签10万、绿卡100万、还有定价500万美元"白金特权卡"。 特朗普政府正用一份赤裸裸的"价格清单"，给美国身份"明码标价"。 具体而言，H-1B工作签证的申请费将从数千美元飙升至每年10万美元；100万美元的"黄金签证"将直接取代EB-1（杰出人才）等传统通道；定价500万美元 的"白金卡"还附带非美国收入免税的特权。 特朗普称，这将给美国带来"数千亿美元"的财政收入，而代价则是等待H-1B的新移民，以及70万等待绿卡的H-1B持有者岌岌可危的"美国梦"，长达十余年的 苦等或将一朝作废。 其中， 印度裔无疑是这场风暴中受冲击最严重的群体。 根据官方数据，去年H-1B签证的获批者中，印度人占比高达71%，将第二名中国（11.7%）远远甩在 身后。 美国身份"明码标价"：中杯、大杯、超大杯！ 特朗普政府的新政，以前所未有的方式将美国的工作和居住权直接与金钱挂钩。 核心变化首先体现在H-1B签证项目上。 长期以来，每年8.5万个配额的H-1B签证，是全球工程师和科学家进入美国的"主航道"，签证有效期为3至6年。因申请人数众多，数量严重超标，其最终归属 往往需要"抽签"决定。而特朗普的新政，则要将这场"运气游戏 ...

美国政府停摆风险 - 美国联邦政府面临10月1日新财年首日停摆的风险，因现有资金法案仅支持运转至9月底[1][2][3] - 众议院以217票支持对212票反对的5票微弱优势通过共和党短期支出议案，但该议案在参议院投票中仅获44票支持，未达60票门槛[1] - 民主党竞争性议案在参议院投票中获得47票赞成对45票反对，同样未达到60票获批门槛[1] 两党议案核心分歧 - 两党短期支出议案的主要区别在于医保政策，共和党议案未纳入民主党主张的医保条款，而民主党议案涉及3500亿美元用于永久延长《平价医疗法案》补贴[8][9] - 民主党议案总额达1.5万亿美元，提供资金至10月31日，并计划恢复近1万亿美元医疗补助拨款，逆转医学研究支出削减[9] - 共和党议案提供资金至11月21日，并为立法者、司法和行政官员新增8800万美元安保拨款[8] 政治立场与策略 - 民主党采取更强硬立场，将医保政策作为核心经济议题，认为当前是必要斗争时机因保险公司将于11月1日发出保费上涨通知[7][10] - 共和党坚决拒绝在短期支出议案中纳入医疗保健条款，众议院议长表示"绝对不可能"撤销税收改革内容，但暗示年底前可能进行谈判[11][12] - 参议院共和党领袖称民主党提案"肮脏"且"充斥着党派政策"，而民主党议员将反对支出法案视为对抗特朗普政府行政行动的方式[13][14] 参议院投票动态 - 参议院共和党拥有53席多数席位，但需要60票才能通过议案，意味着至少需要7名民主党议员支持[15] - 在共和党议案投票中仅一名民主党议员倒戈支持，共和党内部有两名议员投反对票；民主党议案投票中有七名共和党议员缺席[16] - 参议院民主党领袖面临基层压力要求对抗共和党，此次选择强硬立场而非如3月时让步，尽管部分议员未透露最终投票意向[16][17] 政府预算背景 - 当前资金争论仅涉及7万亿美元联邦政府预算中的约四分之一，预算还包括社会保障和医疗保险等强制性项目及37.5万亿美元国债付息支出[18] - 国会通常应在10月1日前通过新年度拨款法案，但近年因两党争斗激烈，往往依靠临时拨款法案暂时维持政府运转[18]

全球风险资产价格表现 - 美国蓝筹股标普500指数年内涨幅高达14% 科技股主导的纳斯达克综合指数年内涨幅达17% 两者均刷新历史高点 [1] - 以小盘股为主的罗素2000指数在美联储降息后突破了2024年11月的高点 [1] - 追踪全球发达及新兴市场的MSCI全球所有国家指数触及历史新高 新兴市场股票今年表现超越全球股指 [3] 信用债市场行情 - 衡量美国高评级公司借贷成本与国债之差的信用利差收窄至0.8个百分点以下 创下自1998年以来最低水平 [4] - 欧洲部分法国公司的借贷成本已低于其主权政府 投资者不再要求为企业信贷风险提供额外补偿 [6] - 资产管理公司TCW全球利率联席主管评价称承担风险所获得的回报从未如此之低 [6] 市场上涨的核心叙事 - 华尔街构建"伟大韧性交易"叙事 逻辑支柱包括具有强大韧性的消费者 真实发生的人工智能革命以及白宫在关税问题上的缓和立场 [9][10] - 对人工智能的狂热押注是核心引擎 被形容为"打了类固醇的互联网泡沫" [10] - 与上世纪90年代互联网泡沫不同 现今科技巨头能用其自由现金流支持巨额AI支出 [11] 美联储政策的影响 - 美联储降息被市场解读为新一轮宽松周期开启 资金成本下降的诱惑压倒了对经济下行原因的担忧 [12] - 降息消息公布后 全球股市录得2025年以来最大的单周资金流入 [13] - 期货市场已消化明年将有至少四次降息的预期 [13] 市场存在的风险与防御性布局 - 市场面临极高的地缘政治风险 美国就业市场放缓 通胀未完全受控以及极端和历史性的市场集中度 当前估值没有为失误留下太多空间 [14] - 明尼阿波利斯联储主席警告风险市场显得"过度繁荣" 任何新的经济疲软迹象都可能戳破这种繁荣 [14] - 部分投资团队已开始防御性布局 iShares罗素2000指数ETF的空头头寸攀升至近两年高位 与黄金和现金挂钩的避险工具连续四周吸引资金流入 [15]

OpenAI硬件战略布局 - 与立讯精密达成至少一款设备的组装合同[2][6] - 与歌尔股份接洽，为其未来产品供应扬声器模块等组件[3][7] - 计划在2026年末或2027年初发布首批设备，产品形态包括无显示屏智能音箱、眼镜、数字录音笔和可穿戴胸针[4][7] 人才争夺与团队构建 - 2024年以来已从苹果招揽超过20名消费硬件领域员工，远超2023年的几乎为零和2023年的约10人[3][11] - 新招募员工涵盖硬件工程师、用户界面设计师、可穿戴设备、摄像头和音频工程等多个领域[3] - 关键人才包括在苹果工作25年的首席硬件官Tang Tan、前苹果人机界面设计团队总监Cyrus Daniel Irani以及制造设计和Apple Watch团队的高管[4][11][12] - 通过提供显著高于苹果的薪酬吸引人才，部分股票授予可能超过100万美元[13] 供应链与制造策略 - 利用苹果耗费数十年建立的中国成熟供应链网络来支持其硬件制造计划[5] - 合作方立讯精密是iPhone和AirPods的主要代工厂，歌尔股份是AirPods、HomePods和Apple Watch的代工厂[6][7] 市场竞争与挑战 - 硬件领域面临挑战，从亚马逊到初创公司都未能成功挑战苹果的硬件主导地位[8] - 新型AI设备目前销售情况不佳，例如Humane公司开发的AI驱动胸针在2024年推出后评价不佳，最终被HP以1.16亿美元收购并停止销售[8] - 如果人工智能成为未来设备的决定性特征，OpenAI凭借其在AI领域的领先地位可能相对苹果具有关键优势[9] 对苹果的影响与潜在风险 - OpenAI的人才争夺战可能使其与苹果的合作关系复杂化，两家公司目前正讨论让OpenAI模型为全面改版的Siri提供支持的更深入合作[4] - 苹果已开始担心员工流失，上月取消了每年在中国举行的美中制造和供应链团队离岸会议，以防止更多高管跳槽至OpenAI[13] - 对于超过70%收入来自设备销售的苹果而言，OpenAI的硬件计划风险巨大[9]

9月20日凌晨，字节跳动 发布公告称 ，字节跳动将按照中国法律要求推进相关工作，让TikTok美国公司 继续服务好广大美国用户。 觉得好看，请点"在看" ⭐星标华尔街见闻，好内容不错过 ⭐ 本文不构成个人投资建议，不代表 平台 观点，市场有风险，投资需谨慎，请独立判断和决策。 来源：上海证券报 作者罗茂林 ...

过去几年 ，市场 在高 波动和结构性 行情间反复切换，让不少股票基金的投资者开始青睐相对低波 动的固收 + （多资产）基金。 这 位 银华基金的 " 新锐 " 固收 + 基金经理，在过去近 5 年内用管理的产品佐证了固收 + 的新趋 势——应用量化手段管理固收 + 产品。 以她管理的银华增强收益债券基金 A 为例（下图），冯帆参与管理的四个完整年度里，多数年份里 这个基金的收益表现好于沪深 300 指数，在指数回撤最厉害的 2022 年，她产品的年末回撤幅度不 到沪深 300 的三成。 这背后的投资策略究竟是如何形成的？冯帆的投资体系如何？她是从哪些维度考虑投资的？她是如何 保持收益水平的？这些谜会在下文解开。 "经历"不一样 冯帆的投资经历和常见的基金经理养成体系不太一样。 常见的固收 + 基金经理的成长路径是固收团队交易员或研究员——基金经理助理——基金经理。而 冯帆则是私募宏观策略研究员——公募宏观研究员——养老和社保投资经理助理——基金经理。更广 阔的研究视野和投资经历铸就了她不一样的投资体系。 同时， 市场内也涌现出了一批 专注于 固收 + 的基金经理，他们横跨多个大类资产类别布局基金资 产，在跌宕 ...

iPhone 17系列中国市场首发表现 - 北京和上海直营店出现排队热潮，部分门店现货迅速售罄，北京三里屯店外约300人排队 [1][2] - 上海南京东路店排队盛况超往年，需增设栅栏维持秩序 [3][6] - 深圳市场热度降温，排队顾客数量较往年少，黄牛收购仅聚焦512GB及以上容量Pro Max机型 [1][4] 高端机型需求与黄牛市场动态 - Pro Max机型最受追捧，1TB版本黄牛加价高达1000元，256GB Pro版本溢价300-400元 [8] - 黄牛收购策略保守，仅关注大容量顶配版本，拒绝收购标准版和2TB版本（官方价17999元） [4][8] - 苹果官网显示Pro及Pro Max机型预计送达时间已排至10月下旬 [8][11] 产品更新与消费者驱动因素 - Pro Max电池容量接近5000mAh，后置镜头升级，直接回应续航痛点 [10] - 消费者购买动机集中于全新外观设计和更长电池续航，例如起售价9999元的Pro Max机型 [9][10] 市场分化与分析师预期 - 第三季度前八周苹果在华出货量同比下降6% [12] - 分析师预计iPhone 17系列将推动下半年中国出货量同比增长11%，2025年全年增长5% [14] - Pro Max的重大重新设计被视作刺激换机需求的关键因素，可能成为2026年表现最佳型号 [14] 其他产品动态与策略调整 - iPhone Air因仅支持eSIM暂缓在华预售，未在门店展示 [15] - 旧款机型降价清库存，iPhone 16 128GB版本售价从5999元降至5399元，iPhone 16 Pro已停产 [17]