投资评级 - 买入（维持）[1] 核心观点 - 2025年第二季度量利齐升，业绩超预期，营收20.9亿元（同比+11%，环比+35%），归母净利润1.8亿元（同比+19%，环比+97%）[7] - 核心客户放量及项目量产驱动收入高增长，新能源线束业务持续拓展，覆盖赛力斯、蔚来、上汽大众等主流车企[7] - 利润率优化，25Q2毛利率达16.6%（同环比+0.1pct/+2.3pct），现金流显著改善，25H1经营活动现金流净额1.85亿元（同比+67.9%）[7] - 维持2025-2027年盈利预测，营收100/121/143亿元（同比+26%/+21%/+19%），归母净利润8.7/10.9/12.9亿元（同比+30%/+25%/+18%）[7] 财务表现 - 2025H1营收36.30亿元（同比+6.2%），归母净利润2.76亿元（同比+8.4%）[7] - 2024年营收79.14亿元（同比+97.70%），归母净利润6.70亿元（同比+1139.15%）[1] - 预测2025年归母净利润8.72亿元（同比+30.04%），对应PE 17.45倍[1][7] 业务进展 - 新能源线束新增定点项目：L汽车W10高压线束、一汽红旗E702/BP62/P701高压线束、奇瑞ICARV23高压线束[7] - 非汽车领域突破：无人机线束交付A系列及A50系列，获FF航空吨级项目订单；智能机器人线束为AI头部企业供货[7] - 产能与产业链布局：通过子公司建设"一中心四平台"完善产业链[7] 估值与市场数据 - 当前股价34.82元，总市值152.09亿元，市净率6.34倍[5] - 预测2025-2027年EPS分别为2.00/2.50/2.96元/股[1] - 最新每股净资产5.50元，资产负债率68.19%[6]

投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 公司2025年中报业绩强劲增长 消费与医疗业务双轮驱动 25H1收入52.96亿元 同比增长31.31% 归母净利润4.92亿元 同比增长28.07%[7] - 消费业务核心战略品类引领增长 卫生巾收入同比大增67.64% 抖音及商超渠道快速放量[7] - 医疗业务内生增长提速 剔除并购影响后同比增长13.2% 产品结构持续优化[7] - 盈利预测上调 2025-2027年归母净利润预测至10.45/12.37/14.94亿元 对应PE分别为23/20/16倍[7] 财务表现 - 25H1营业收入52.96亿元 同比增长31.31% 归母净利润4.92亿元 同比增长28.07%[7] - 分季度看 25Q1营收同比增长36.5% Q2同比增长26.7% Q2增速环比放缓[7] - 毛利率48.3% 同比下降0.4个百分点 其中消费品业务毛利率提升1.74个百分点至58.63%[7] - 经营活动现金流净额3.40亿元 同比大幅增长75.82%[7] 消费业务分析 - 25H1消费品业务收入27.45亿元 同比增长20.3%[7] - 明星产品表现突出：奈丝公主卫生巾收入5.33亿元（+67.64%） 干湿棉柔巾收入8.13亿元（+19.46%） 成人服饰收入5.21亿元（+19.41%）[7] - 渠道分化明显：电商收入17.1亿元（+23.6%） 其中抖音等兴趣电商增长近100% 商超渠道收入2.4亿元（+63.2%）[7] - 门店网络持续扩张 截至25H1末全棉时代门店达484家 上半年净新增16家[7] 医疗业务分析 - 25H1医疗耗材业务收入25.15亿元 同比增长46.39%[7] - 剔除GRI并购影响后内生增长13.2% 其中Q2内生增长提速至15.3%[7] - 产品结构优化：高端敷料收入4.8亿元（+25.7%） 手术室耗材收入7.4亿元（+193.5%） 健康个护收入2.3亿元（+26.9%）[7] - 渠道表现强劲：国外市场收入14.3亿元（+81.3%） 国内医院收入4.1亿元（+16.2%） C端收入4.5亿元（+33.2%）[7] 盈利预测 - 2025年预计营业收入112.19亿元 同比增长24.96% 归母净利润10.45亿元 同比增长50.21%[1] - 2026年预计营业收入128.66亿元 同比增长14.68% 归母净利润12.37亿元 同比增长18.47%[1] - 2027年预计营业收入147.64亿元 同比增长14.75% 归母净利润14.94亿元 同比增长20.75%[1] - 每股收益预测：2025年1.79元 2026年2.12元 2027年2.57元[1] 估值指标 - 当前股价42.09元 对应2025年PE为23.47倍 2026年PE为19.81倍 2027年PE为16.40倍[1] - 市净率2.13倍 每股净资产19.79元[5][6] - 总市值245.10亿元 流通市值73.91亿元[5]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][8] 核心财务预测 - 2025年预计营业总收入267.06亿元，同比增长11.24% [1][9] - 2025年预计归母净利润35.67亿元，同比下降7.12% [1][9] - 2026-2027年归母净利润预计持续增长，分别达43.44亿元（+21.79%）和51.16亿元（+17.77%）[1][9] - 2025年预计每股收益3.06元，对应PE 17.75倍 [1][9] 客户结构变化 - On和New Balance跻身前五大客户，客户结构多元化增强 [8] - 2025年上半年前五大客户收入占比从去年同期76.61%下降至71.88% [8] - 主要客户表现分化：NIKE FY25Q3/Q4营收分别同比下降9.33%/11.97%，On同期营收分别增长42.98%/31.97% [8] 产能与工厂动态 - 2024年新增4个新工厂投产，2025年上半年新增2个新工厂投产 [8] - 2025年上半年越南新工厂出货量373万双，印尼新工厂出货量199万双，中国新工厂出货量67万双 [8] - 预计下半年新增投产印尼阿迪工厂和越南Asics工厂 [8] 盈利能力分析 - 2025年上半年毛利率同比下降6.38个百分点至21.85% [8] - 2025年上半年归母净利率同比下降3.18个百分点至13.19% [8] - 新工厂密集投产短期拖累利润率，随产能爬坡有望逐步修复 [8] 市场表现与估值 - 当前股价54.26元，市净率3.92倍 [5] - 总市值633.21亿元，流通市值633.21亿元 [5] - 一年股价波动区间47.77-85.00元 [5]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 对应2025-2027年PE分别为46/31/21倍 [1][6] 核心观点 - 公司通过并购完成从传统制糖向军工企业的转型 现已形成"光电导航-电源-毁伤-制动"弹药全产业链配套能力 [6][12][16] - 全球弹药需求进入大周期 德国莱茵金属2025年获650亿欧元订单 美国洛克希德马丁获42亿美元订单 国内佰奥智能、壶化股份等产业链公司已公告大额订单 [6][55] - 收购西安甘鑫科技切入光电导航赛道 承诺2025-2027年累计净利润不低于1.5亿元 年均复合增长率达36% [6][34] 业务结构 - 电源及相关产品：由升华电源和四川甘华承担 产品实现100%国产化 高压电源模块解决小型化轻量化难题 [35][48] - 特种合金材料：沈阳含能为预制破片核心供应商 沈阳非晶的非晶合金材料完成装备试验考核 [37][48] - 光电导航系统：新收购甘鑫科技产品涵盖光电成像组件/电源模块/舵机驱动模块 应用于弹载/车载/无人平台 [51] 财务表现 - 2024年营收3.96亿元（同比+22.58%） 归母净利润2051万元（同比+108.8%）实现扭亏 [1][25] - 2025Q1营收同比增长23.76% 研发费用率23.99%远超制造业平均水平 [26][27] - 预测2025-2027年营收分别为5.29/6.78/8.38亿元 归母净利润1.05/1.59/2.35亿元 [1][6] 行业地位 - 全球军用电源市场前十强 市场份额23% 拥有143项专利 [44][47] - 子公司升华电源为特种电源领先供应商 沈阳含能为预制破片重要供应商 沈阳非晶非晶合金技术国内领先 [18][48] - 配套多个核心型号 在智能炮弹等新型号中占据卡位优势 [6][58] 增长驱动 - 国防信息化推动军用电源市场2030年预期突破400亿元 非晶合金材料处于产业化初期增速更快 [40][42] - "十四五"收官年延迟订单兑现 "十五五"弹药重点建设期带来需求增量 [26][50] - 光电导航业务与现有电源模块形成技术协同 提升弹药制导精度 [52][54]

投资评级 - 买入（维持）[1] 核心观点 - 2025Q2业绩符合预期 营收385.3亿元同环比分别-2.9%/+12.8% 归母净利润9.4亿元同环比分别-43.9%/-30.6% [8] - 新央企中国长安汽车集团成立 加速向智能低碳出行科技公司转型 [8] - 三大品牌（深蓝/阿维塔/启源）向上 智能化/全球化持续推进 [8] 财务表现 - 2025Q2毛利率15.2% 同环比分别+2.0/+1.3pct [8] - Q2销售费用率7.0% 同比+4.4pct 环比+2.0pct 主因新车营销支出加大及价格竞争 [8] - 2025E归母净利润下调至65.4亿元（原87亿元） 对应PE 19倍 [8] 业务进展 - 新能源领域：完成全固态原型电芯验证 实现电芯-电池-整车全产业链自主布局 [8] - 智能化技术：发布天枢智驾、天枢座舱、天枢底盘等系统 [8] - 全球化布局：欧洲发布会正式进军欧洲市场 泰国罗勇备件中心库建成 [8] 预测数据 - 2025E营收1522.85亿元同比-4.66% 2026E同比+28.50%至1956.88亿元 [1][9] - 2027E归母净利润103.04亿元 同比+22.06% [1][9] - 2025E每股收益0.66元 2027E提升至1.04元 [1][9]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 公司正处于战略转型期 主动优化产品结构为长期竞争力提升奠定基础 [7] - 2025年上半年营收24.10亿元同比微降0.83% 归母净利润3.12亿元同比下降25.74% [1][7] - 新型电子元器件营收23.86亿元占比99.01% 同比减少0.95% [7] - 现代服务业营收0.24亿元占比0.99% 同比增长12.65% [7] - 毛利率44.67%同比下降6.12个百分点 主要受原材料价格上涨及低附加值产品营收占比上升影响 [7] - 公司在核心技术领域取得多项突破 申请专利176件其中发明专利80件 [7] - 控股股东累计增持226.46万股 增持金额1亿元 体现对公司长期发展信心 [7] 财务表现 - 2025年上半年经营活动现金流净额9.49亿元 同比下降20.30% [7] - 合同负债0.36亿元同比增长64.53% 显示订单储备充足 [7] - 存货24.69亿元同比增长10.01% 主要为发出商品增加所致 [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为10.83/12.52/14.47亿元 [1][7] - 对应PE分别为26/22/19倍 [1][7] - 预计2025-2027年营业收入分别为57.29/68.37/78.62亿元 [1][8] - 预计2025-2027年EPS分别为1.95/2.26/2.61元 [1][8] 业务发展 - 半导体分立器件领域成功研制高压抗辐射加固MOSFET产品 [7] - 突破陶瓷表贴器件顶部散热封装技术 [7] - 混合集成电路领域实现高可靠厚膜混合集成DC/DC变换器桥式电路技术突破 [7] - 优势产品在商业航天、低空经济、新能源汽车等战略新兴领域推广应用取得进展 [7] 市场数据 - 当前股价51.90元 [5] - 一年最低价32.18元 最高价65.89元 [5] - 市净率1.92倍 [5] - 总市值287.61亿元 [5] - 每股净资产27.03元 [6] - 资产负债率18.32% [6]

根据提供的行业研报内容，以下是总结的关键要点： 报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 气温转凉导致美国天然气价格回落，欧洲储库推进推动气价提升，国内需求恢复缓慢气价回落[1][5] - 顺价持续推进，城燃公司盈利提升和估值修复[5] - 省内天然气管道运价机制发布，助力实现"全国一张网"，促进下游降本放量[5] - 投资建议关注城燃降本促量、海外气源释放和能源自主可控[5] 价格跟踪 - 截至2025/08/22，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动-3.1%/+7.6%/-2.9%/-1.7%/+1.5%至0.7/2.9/2.9/2.8/2.9元/方[5][10] - 美国天然气总供应量周环比+0.4%至1126亿立方英尺/日，同比+4.5%；总需求周环比-1.2%至1061亿立方英尺/日，同比+5.7%[5] - 欧洲天然气供给周环比-2.5%至56929GWh，库存消耗周环比-5.1%，LNG接收站周环比-1.7%，挪威北海管道气周环比-0.8%[5] - 欧洲燃气发电出力上升，日平均燃气发电量周环比+1.3%、同比+27.9%至874.5GWh[5] - 欧洲天然气库存850TWh（821亿方），同比-178.5TWh；库容率74.76%，同比-15.5pct[5] - 国内2025M1-7天然气表观消费量同比+0.3%至2461亿方，产量同比+6.1%至1525亿方，进口量同比-7.1%至986亿方[5] - 国内液态天然气进口均价3787元/吨，环比-0.8%，同比-4.4%；气态天然气进口均价2558元/吨，环比+0.5%，同比-7.1%[5] - 国内进口接收站库存391.48万吨，同比+24.83%，周环比-3.91%；国内LNG厂内库存51.58万吨，同比+53.56%，周环比+5.85%[5] 顺价进展 - 2022~2025M7，全国64%（187个）地级及以上城市进行了居民顺价，提价幅度为0.21元/方[5] - 2024年龙头城燃公司价差0.53~0.54元/方，配气费合理值在0.6元/方以上，价差仍存10%修复空间[5] 重要事件 - 美气进口关税税率由140%降至25%，美气回国经济性提升[7][42] - 欧洲议会和欧盟成员国同意放宽欧盟的天然气储存目标，允许90%的满储存目标偏离10个百分点[7][48] - 《关于完善省内天然气管道运输价格机制促进行业高质量发展的指导意见》印发，明确省内天然气管道资产准许收益率不高于10年期国债收益率加4%[5][50] 投资建议 - 城燃降本促量、顺价持续推进，重点推荐新奥能源、华润燃气、昆仑能源、中国燃气、蓝天燃气、佛燃能源，建议关注深圳燃气、港华智慧能源[5] - 海外气源释放，关注具备优质长协资源、灵活调度、成本优势的企业，重点推荐九丰能源、新奥股份、佛燃能源，建议关注深圳燃气[5] - 美气进口不确定性提升，能源自主可控重要性突显，建议关注新天然气、蓝焰控股[5] 注：以上总结已排除风险提示、免责声明、评级规则及其他不相关的内容，并严格引用原文数据及百分比变化。

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][3] 核心财务表现 - 2025H1营业总收入70.0亿元，同比+3.0% [2] - 2025H1归母净利润5.7亿元，同比+8.8% [2] - 单Q2营业总收入37.0亿元，同比+3.2%；归母净利润3.0亿元，同比+4.7% [2] - 扣非归母净利润5.6亿元，同比+36.5%；单Q2扣非归母净利润2.9亿元，同比+44.3% [2] - 2025H1国内收入25.9亿元，同比+2.2%，占比37.0%；海外收入39.0亿元，同比+7.7%，占比55.7% [2] - 海外收入增速放缓主要受北方特区景气度下滑影响 [2] 盈利能力分析 - 2025H1销售毛利率20.3%，同比上升0.4pct；销售净利率8.1%，同比上升0.4pct [3] - 国内业务毛利率10.3%，同比大幅提升3.0pct，主要源于供应链开放和公开招标等降本增效措施 [3] - 海外毛利率26.8%，同比下降1.7pct [3] - 期间费用率9.9%，同比+1.4pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别+0.9/+0.3/+0.1/+0.1pct [3] - 费用率提升主要系海外市场渠道扩张所致 [3] 业务协同与增长 - 山重建机2024年实现净利润2.0亿元，大幅超过0.86亿元的业绩承诺 [3] - 山重建机2025-2026年业绩承诺分别为1.26亿元和1.67亿元 [3] - 通过山东重工集团黄金产业链实现动力总成、液压件等核心资源共享 [3] - 挖机业务注入将依托推土机渠道和集团协同优势，形成新增长点 [3] 盈利预测与估值 - 维持2025-2027年归母净利润预测13.9/16.0/18.5亿元 [1][3] - 对应EPS分别为0.92/1.06/1.23元/股 [1] - 当前市值对应PE分别为11/9/8倍 [3] - 营业总收入预测2025E 158.97亿元，同比+11.81%；2026E 179.81亿元，同比+13.10% [1] - 归母净利润增长率预测2025E +25.76%，2026E +15.16% [1] 市场数据 - 当前收盘价9.87元，市净率2.61倍 [6] - 总市值148.06亿元，流通市值129.76亿元 [6] - 一年股价波动区间6.31-11.25元 [6] - 每股净资产3.78元，资产负债率66.96% [7]

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - TOP TOY完成由淡马锡领投的战略融资，交易后估值达到约100亿港元，有助于其实现价值重估和补充经营发展所需资金[3][8][10] - TOP TOY是名创优品旗下的潮玩连锁门店，正处于高速增长阶段，2025H1实现收入7.42亿元，同比+73%，中国内地门店GMV达7.95亿元，同比+52.6%，门店数量达293家，同比净增98家[3][8] - 潮玩行业呈现高增趋势，2024年我国泛娱乐玩具市场规模达1018亿元，同比+43%，预计2024-2029年行业CAGR为15.8%，TOP TOY提供超过1.1万个SKU，覆盖手办、3D几木、搪胶毛绒等品类[3][9] - TOP TOY已产生正向经营利润，2025H1经营利润率为6.9%，同比-1.1pct，国内门店同店GMV在2025Q2出现好转，SSSG实现低个位数增长[3][9] - 名创优品作为IP联名集合店龙头和品牌出海领军企业，受益于潮玩和IP联名产品市场增长趋势，8月22日收盘价对应2025E估值为18x P/E[3][10] 本周行业观点 - TOP TOY融资事件为核心焦点，估值重估和资金补充为关键利好[3][8][10] - 潮玩行业高增长为TOP TOY提供发展空间，泛娱乐玩具市场增速显著[3][9] - TOP TOY经营数据亮眼，收入、GMV、门店数量均实现高速增长[3][8] - 同店销售趋势改善，2025Q2 SSSG转正[3][9] - 名创优品估值具备吸引力，推荐为投资标的[3][10] 本周行情回顾 - 申万商贸零售指数本周涨跌幅+4.55%，申万社会服务+4.55%，申万美容护理+5.35%[11][18] - 上证综指+3.49%，深证成指+4.57%，创业板指+5.85%，沪深300指数+4.18%[11][18] - 年初至今，申万商贸零售指数涨跌幅+3.97%，申万社会服务+14.40%，申万美容护理+16.62%[13][15] - 上证综指+14.14%，深证成指+16.82%，创业板指+25.26%，沪深300指数+11.26%[13][15] 细分行业公司估值表 - 覆盖化妆品&医美、培育钻石&珠宝、免税旅游出行、出口链、产业互联网、小家电、超市&其他专业连锁等细分行业[17][19] - 重点公司包括名创优品（9896.HK），总市值533亿元，2025E P/E为18x，投资评级为买入[17][19] - 其他代表性公司：珀莱雅（603605.SH）总市值350亿元，2025E P/E为19x；中国中免（601888.SH）总市值1396亿元，2025E P/E为28x；安克创新（300866.SZ）总市值781亿元，2025E P/E为32x[17][19]

投资评级 - 买入评级（维持）[1] 核心财务表现 - 2025年上半年营收17.7亿元，同比增长30.8%[7] - 归母净利润1.9亿元，同比增长5.2%[7] - 单季度25Q2营收9.2亿元，同比增长33.5%[7] - 2025年上半年分红1亿元，分红比例达53%[7] - 毛利率25H1为74.6%（同比-0.1pct），25Q2为73.3%（同比-1.5pct）[7] - 期间费用率25H1为61.0%（同比+2.5pct），销售费用率同比增加3.4pct[7] - 归母净利率25H1为10.5%（同比-2.6pct），25Q2为5.5%（同比-4.1pct）[7] 品牌与产品表现 - 丸美品牌收入12.5亿元（同比+34.4%），PL恋火品牌收入5.2亿元（同比+23.9%）[7] - 丸美官宣全球品牌代言人杨紫，发布新品小金针超级面膜[7] - PL恋火推出"蹭不掉粉底液4.0"，官宣代言人李昊，618期间线上GMV突破3.5亿元[7] 渠道表现 - 线上收入15.7亿元（同比+37.9%），占比88.9%[7] - 线下收入1.97亿元（同比-7.1%），占比11.1%[7] - 线上采用"种草-直播转化"策略，杨紫代言活动实现超18亿级曝光[7] - 恋火联合KOL推出短剧《看不见的恋人》，总播放量近5000万[7] - 线下拓展"丸美科技美肤馆"等单品牌店模式[7] 盈利预测与估值 - 2025-2027年归母净利润预测为4.4/5.5/6.9亿元，同比增长28%/26%/24%[7] - 对应PE分别为41/33/26倍[1][7] - 2025年预测营收37.88亿元（同比+27.56%），2026年46.82亿元（同比+23.58%）[1] - 最新股价45.29元，市净率5.40倍，总市值181.61亿元[5]