行业投资评级 - 非银金融行业维持"增持"评级 [1][47] 核心观点 市场表现 - 最近5个交易日非银金融板块整体下跌2.29%，保险行业下跌0.18%，证券行业下跌3.11%，多元金融行业下跌3.23%，沪深300指数下跌1.75% [9] - 2025年以来保险行业表现最好，上涨11.87%，多元金融行业上涨6.24%，证券行业上涨1.79%，非银金融整体上涨4.94%，沪深300指数上涨3.05% [10] 证券行业 - 8月日均股基交易额为19189亿元，较上年8月上涨178.04%，较上月增长2.33% [16] - 两融余额19848亿元，同比提升38.14%，较年初增长6.45% [16] - 7月IPO发行9家，募集资金232.12亿元 [16] - 港交所优化IPO发售及定价机制，新规定将于2025年8月4日生效 [20] - 证券行业2025E平均PB估值1.3x [21] 保险行业 - 传统/分红/万能险预定利率分别下调至2.0%/1.75%/1.0% [22] - 2025年上半年人身险公司原保费收入同比+5.4%，Q2单季同比+15.2% [27] - 上半年产险公司保费达9645亿元，同比+5.1% [27] - 保险板块估值0.60-0.91倍2025E P/EV，处于历史低位 [47] 多元金融行业 - 2024年信托资产规模29.56万亿元，同比增长23.58% [31] - 2024年信托行业利润总额231亿元，同比降幅45.52% [31] - 2025年6月期货市场成交量7.40亿手，成交额52.79万亿元，同比分别增长28.91%和17.40% [38] - 2025年6月期货行业净利润9.90亿元，同比增长22.37% [43] 行业排序及重点公司推荐 - 行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融 [47] - 重点推荐中国平安、新华保险、中国人保、中信证券、同花顺、九方智投控股等 [47]

大类资产配置展望 - 预计8月A股市场将震荡走强，短期内可能存在一定波动，港股市场整体节奏与A股保持一致 [2] - 成长风格可能相对占优，红利板块表现一般，建议关注高景气投资板块 [2] - 国内等待更多利好政策出台，海外市场对9月降息预期下降，需关注关税谈判进展 [2] 权益市场模型分析 - 权益宏微观月度低频择时模型从基本面(30%)、资金面(30%)、国际面(20%)、估值面(10%)、技术面(10%)五个维度评估万得全A指数 [27] - 模型测算时间2015.12.31-2025.07.31，策略年化超额收益率17.05%，超额胜率79.13% [24][25] - 8月模型综合评分为0分，历史数据显示0分信号时胜率较高，预计市场将震荡偏强 [30] 美股与黄金市场 - 美股与黄金呈现反向对冲关系，风险偏好切换导致资金在两类资产间流动 [70] - 美股估值处于历史高位，标普500市盈率(TTM)28.41，历史分位数93.4%，存在技术性回调压力 [84][85] - 黄金风险度54.88，处于中等水平，央行持续购金和美元信用动摇为其提供长期支撑 [76][79] 债券市场 - 7月国债收益率震荡抬升，10年期国债收益率上行6bp至1.70%，期限利差走阔至32.37bp [100] - 经济数据显示内需有待扩张，6月CPI同比0.1%，PPI同比-3.6%，制造业PMI49.3处于收缩区间 [101][107] - 货币政策维持宽松基调，政府债券发行加速，关注流动性配合情况 [115][117] 行业日历效应 - 历史数据显示8月份各行业整体偏弱，军工表现相对优秀，9月份煤炭、通信、非银等行业涨幅靠前 [58] - 成长风格在8月可能表现较佳，消费、金融风格在9月通常占优 [56] - 建议关注军工、通信与医药板块的提前布局机会 [58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周Brent/WTI原油期货周均价分别71.6/68.5美元/桶，较上周分别上涨2.8/2.7美元/桶；美国原油总库存、商业原油库存、战略原油库存、库欣原油库存均环比上升；美国原油产量环比增加，活跃原油钻机和压裂车队数量环比下降；美国炼厂原油加工量和开工率环比略降；美国原油进口量增加、出口量减少、净进口量增加；美国成品油价格有涨有跌，库存方面汽油和航煤减少、柴油增加，产量和需求大多环比上升，进出口情况各有变化；推荐中国海油、中国石油、中国石化等公司，建议关注石化油服、中油工程等公司 [2] 根据相关目录分别进行总结 原油周度数据简报 - 上游重点公司涨跌幅：各公司近一周、近一月、近三月、近一年及年初至今涨跌幅不同，如中国海油（600938.SH）近一周-0.5%，近一月1.6% [8] - 重点公司估值：给出中国海油、中国石油等公司2024A - 2027E的PE、PB及总市值、归母净利润等数据 [8] - 原油板块：布伦特、WTI等油价周均价及环比变化，如布伦特周均价71.6美元/桶，环比+2.8美元/桶；还涉及LME铜现货、美元指数等数据 [8] - 库存板块：美国原油、商业原油、战略原油、库欣原油库存及环比变化，如美国原油总库存8.3亿桶，环比+794万桶 [8] - 生产板块：美国原油产量、活跃原油钻机数量、活跃压裂车队数量及同比、环比变化，如美国原油产量1331万桶/天，环比+4万桶/天 [8] - 炼厂板块：美国、中国地方、中国主营炼厂的原油加工量、开工率及环比变化，如美国炼厂原油加工量1691万桶/天，环比-3万桶/天 [8] - 进出口板块：美国原油进口量、出口量、净进口量及环比变化，如美国原油进口量614万桶/天，环比+16万桶/天 [8] - 成品油板块：中国、美国、欧洲、新加坡等地汽油、柴油、航煤价格、价差、库存、产量、消费、进出口情况及环比变化，如美国汽油周均价92美元/桶，环比+2.9美元/桶 [9] - 油服板块：海上自升式、半潜式钻井平台日费周均价、月均价、季均价及环比变化，如海上自升式钻井平台周均价95298美元/天，环比0.0% [9] 本周石油石化板块行情回顾 - 石油石化板块表现：未详细提及具体表现数据 [11] - 板块上市公司表现：给出中国海油、中国石油等众多公司最新日期、货币、最新价、总市值、近一周至年初至今涨跌幅等数据 [22] - 上市公司估值表：给出中国海油、中国石油等公司2024A - 2027E的PE、PB及总市值、归母净利润等数据 [23] 原油板块数据追踪 - 原油价格：涉及布伦特、WTI、Urals、ESPO等原油价格及价差，美元指数与WTI原油价格、铜价与WTI原油价格关系 [28][30][40] - 原油库存：展示美国商业原油库存与油价相关性、美国原油总库存、商业原油库存、战略原油库存、库欣地区原油库存等数据 [43][48][53] - 原油供给：美国原油产量、原油钻机数和压裂车队数与油价走势 [57][59][61] - 原油需求：美国炼厂原油加工量、开工率，山东炼厂、我国主营炼厂开工率 [65][69][72] - 原油进出口：美国原油进口量、出口量、净进口量及原油及石油产品进出口量和净进口量 [76][81] 成品油板块数据追踪 - 成品油价格：分析国际油价与国内汽油、柴油零售价关系，展示原油与国内、美国、欧洲、新加坡等地汽油、柴油、航煤价格及价差 [87][91][114] - 成品油库存：美国汽油、柴油、航空煤油库存及新加坡汽油、柴油库存数据 [127][131][137] - 成品油供给：美国汽油、柴油、航空煤油产量数据 [143][145][146] - 成品油需求：美国汽油、柴油、航空煤油消费量及美国旅客机场安检数 [149][150][156] - 成品油进出口：美国汽油、柴油、航空煤油进出口情况及净出口量数据 [161][166][167] 油服板块数据追踪 - 自升式、半潜式钻井平台行业平均日费数据 [175][180]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周基础化工各板块价格和利润有不同表现，聚氨酯板块中纯MDI价格和毛利上升、聚合MDI价格和毛利下降、TDI价格下降但毛利上升；油煤气烯烃板块中乙烷价格下降使气头制烯烃路线盈利能力增强，聚乙烯和聚丙烯价格上升且不同工艺制烯烃利润有变化；煤化工板块中合成氨价格和毛利上升，尿素、DMF和醋酸价格和毛利有不同程度下降 [2] 根据相关目录分别进行总结 基础化工周度数据简报 - 相关公司涨跌幅跟踪：基础化工指数近一周跌1.5%、近一月涨5.8%、近三月涨12.3%、近一年涨26.9%、2025年初至今涨13.6%；万华化学、宝丰能源近一周分别跌3.3%、3.1%，卫星化学近一周涨3.3%，华鲁恒升近一周跌0.9% [8] - 相关公司盈利跟踪：以2025年8月1日收盘价计，万华化学、宝丰能源、卫星化学、华鲁恒升总市值分别为1907亿、1143亿、647亿、506亿元，各公司归母净利润及PE、PB等指标有相应数据 [8] - 聚氨酯产业链：本周纯MDI/聚合MDI/TDI行业均价为17040/15460/15940元/吨，环比分别+240/-100/-207元/吨，毛利分别为3720/3192/4592元/吨，环比分别+71/-143/+167元/吨 [2][8] - 油煤气烯烃产业链：原材料方面，本周乙烷/丙烷/动力煤/石脑油均价分别为1184/3887/495/4286元/吨，环比分别-71/+29/+0/+195元/吨；产品方面，本周聚乙烯均价7865元/吨，环比+6元/吨，乙烷裂解/CTO/石脑油裂解制聚乙烯理论利润分别为1346/1994/-36元/吨，环比分别+89/+27/-176元/吨，本周聚丙烯均价7000元/吨，环比+40元/吨，PDH/CTO/石脑油裂解制聚丙烯理论利润分别为125/1596/-252元/吨，环比分别-7/+27/-175元/吨 [2][8] - C2板块：乙烯、HDPE、乙二醇等产品本周均价有不同变化，各产品与对应原材料价差也有相应变化 [10] - C3板块：丙烯、聚丙烯等产品本周均价有不同变化，各产品与对应原材料价差也有相应变化 [10] - 煤化工产业链：煤焦产品中焦煤、焦炭本周均价上升，传统煤化工产品中合成氨价格和毛利上升，尿素、DMF和醋酸价格和毛利有不同程度下降，新材料产品价格和毛利也有不同表现 [10] 基础化工周报 - 基础化工指数走势：未提及具体内容 - 聚氨酯板块：纯苯、纯MDI、聚合MDI、TDI价格走势及各产品价格和毛利情况 [17][18][22] - 油煤气烯烃板块：MB乙烷及NYMEX天然气、华东丙烷及布伦特原油、国内动力煤、石脑油及原油价格走势，以及不同工艺制烯烃盈利情况 [26][30][34][35][37] - 煤化工板块：国内焦煤、焦炭、尿素、醋酸、DMF、合成氨、辛醇、己内酰胺、己二酸等产品价格走势及毛利情况 [43][46][47][51][54][55][57][59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 成本端支撑长丝价格上涨，对大炼化各板块本周数据进行跟踪分析，涉及国内外重点炼化项目价差、聚酯、炼油、化工板块及相关上市公司情况 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 大炼化周度数据简报 - 6大民营炼化公司涨跌幅数据：石油石化指数近一周-2.9%，近一月2.6%等；荣盛石化近一周-2.9%，近一月10.6%等；恒力石化近一周-1.7%，近一月8.1%等；恒逸石化近一周-3.1%，近一月1.9%等；桐昆股份近一周-1.1%，近一月16.9%等；新凤鸣近一周-1.8%，近一月17.6%等 [8] - 6大民营炼化公司盈利预测跟踪：如恒力石化2024A归母净利润7044百万元，2025E为8024百万元等 [8] - 油价及国内外大炼化价差：国际原油布伦特本周均价71.2美元/桶，环比+3.3%；WTI本周均价68.0美元/桶，环比+2.7%；国内炼化项目本周价差2403.5元/吨，环比-3.4%；国外炼化项目本周价差1025.4元/吨，环比-7.0% [8] - 聚酯板块：PX本周均价854.9美元/吨，环比+5.6美元/吨；POY本周均价6721.4元/吨，环比+142.9元/吨等；下游织布库存30.7天，环比+0.3天，开工率55.5%，环比-0.1% [10] - 炼油板块：中国汽油本周均价156.5美元/桶，环比+0.4美元/桶等；美国汽油本周均价91.6美元/桶，环比+2.9美元/桶等 [10] - 化工品板块：EVA光伏料本周均价10450.0元/吨，环比-3.0元/吨等 [10] 大炼化周报 大炼化指数及项目价差走势 - 涉及沪深300、石油石化和油价变化幅度，六家民营大炼化公司的市场表现，国内、国外大炼化项目周度价差 [14][16][19] 聚酯板块 - 包含原油、PX价格及价差，PX、PTA价格及PTA单吨净利润，PTA库存等多方面数据及走势 [26][27][30] 炼油板块 - 涵盖国内、美国、欧洲、新加坡成品油的汽油、柴油、航空煤油价格、价差及变化情况 [10][83][98] 化工板块 - 涉及原油与聚乙烯LLDPE、均聚聚丙烯、EVA发泡料、EVA光伏料等化工品价格及价差 [132][135][139]

市场表现 - 北证50指数本周下跌2.7%，收于1,419.61点，跌幅高于沪深300(-1.75%)、创业板指(-0.74%)及科创50(-1.65%)[10] - 北交所日均成交额环比下降19.25%至251亿元，换手率回落1.06个百分点至5.94%[10] - 北证A股平均市值31.13亿元，成分股数量269只，PE为50.92倍，高于创业板(38.12倍)但低于科创板(60.29倍)[11] 政策动态 - 国家发改委已下达8000亿元"两重"建设资金及7350亿元中央预算内投资[1] - 中央财政安排900亿元育儿补贴预算，承担90%支出，覆盖2022年后出生的0-3岁婴幼儿[4] - 美联储维持利率4.25%-4.50%区间，两名理事投票支持降息25基点，为1993年来首次[4] 行业与个股 - 固态电池和华为AI概念股表现活跃，*ST广道单日涨幅达29.94%[5] - 新股鼎佳精密首日涨幅479%，成交额10.60亿元，总市值51.70亿元[6] - 北交所换手率前五公司中恒立钻具周换手率180.02%，鼎佳精密周涨幅394.8%[32] 投资建议 - 建议关注中报高增长与产业催化共振标的，优先配置估值安全边际较高且具备业绩反转预期的企业[11] - 风险提示包括政策支持不及预期、流动性不足及企业盈利不达预期[39]

市场表现 - 上证指数本周收于3559.95点，跌幅0.37%(-13.26点)[19] - 全A日均成交1.81万亿，较上周缩量390亿[21] - 万得微盘指数本周涨幅1.46%，年内累计涨幅51.0%[25] - 两融余额增至1.98万亿，创年内新高[36] 风格与板块 - 微盘股是本周唯一上涨风格，涨幅1.46%[24] - 小盘股相对大盘股的30日收益差在正区间震荡回升[27] - 成长股相对价值股的30日收益差在正区间震荡回升[30] - 创新药和光模块板块表现强势，受大型BD交易和云业务超预期推动[51] 产业趋势 - AI产业受政策支持，国常会审议通过《人工智能+行动意见》[51] - 下周重点关注TMT类事件，包括大疆扫地机器人发布和中芯国际业绩披露[54] - 中期配置聚焦内循环、科技自立和扩大开放三大方向[55] 风险提示 - 国内经济复苏不及预期可能加剧市场不确定性[64] - 海外政策变化或对A股资金面造成负面影响[64]

核心观点 - 十五五规划将延续"集中力量办好自己的事"的核心思想，聚焦畅通国民经济循环和科技自立自强 [2] - 规划框架可能包含20篇左右，重点关注"全国统一大市场建设"、"科技创新引领新质生产力"、"数字经济与人工智能"、"城市高质量发展"等主题 [4] 产业布局猜想 全国统一大市场建设 - 供给侧"反内卷"政策将从概念走向落实，优化市场竞争秩序、规范地方招商引资、加强重点行业产能治理将成为重点 [5] 城市发展 - 城镇化从增量扩张转向存量提质增效阶段，十五五规划可能弱化地产表述，强调"高质量城市更新" [6] 科技创新与新质生产力 - 新质生产力将成为摆脱传统产业路径依赖的核心方向，推动先进生产要素向高技术、高效能领域聚集 [7] - 人工智能与数字经济或合并成篇，重点关注底层基础设施（算力/算法/数据）和"人工智能+"商业应用（具身智能/智慧医疗/智能制造等） [10] 消费升级 - 服务消费（银发经济/首发经济/文教体旅医疗）是政策发力增量，需配合收入分配改革和社保体系完善 [11] 重大基建投资 - 十五五重大工程项目可能包括水利（雅鲁藏布江下游水电）、交通（西部陆海新通道）、能源（海上风电/特高压）等"两重"项目 [12][30] 产业链安全 - 半导体材料/设备/光刻机等"卡脖子"环节是攻关重点，稀土等战略资源管控将强化 [13] 新兴产业与未来产业 - 新兴产业聚焦低空经济、商业航天、深海科技；未来产业涉及量子科技、生物制造、6G、脑机接口、核聚变等领域 [17][25][27] 现代化基础设施 - 增量环节包括低空经济基础设施、车路云一体化、商业航天发射场、海上风电、虚拟电厂、氢能设施等 [18] 文化强国 - 规划可能推进文化事业产业化，增强中华文明国际传播力，支持游戏/影视/潮玩等IP出海 [19] 国际合作 - "一带一路"建设仍为重点，配合构建周边命运共同体战略 [20] （注：表格数据[23][25][27][30]已整合至上述分类要点中）

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周10年期国债活跃券收益率下行3.75bp至1.695%，债市收益率“先上后下”，股债跷跷板效应明显，形成1.7%新震荡中枢 [1][10] - 8月8日起新发行国债等恢复征增值税，短期利好老券，长期或使税后收益率降低，对债市偏利空，预计8月无流动性缺口，9月或降准，债市转熊尚早 [14][15][17] - 美国二季度GDP增长3%，但经济状况或未好转，7月新增非农就业人口低、失业率升，美联储9月降息概率达89.8% [20][21][22] 各部分内容总结 一周观点 - 周一至周五10年期国债活跃券收益率分别变动-1.75bp、+3.25bp、-2.75bp、-1.45bp、-1.05bp，受商品期货、政策预期、PMI数据、税收政策等因素影响 [11] - 债券增值税政策调整，老券免税利好短期债市，长期或使税后收益率降低，债市转熊尚早，建议逢高配置 [14][15][17] - 美国二季度GDP增长但经济或未好转，劳动力市场活力下降，美联储9月降息概率高 [20][21][22] 国内外数据汇总 流动性跟踪 - 2025.7.28 - 2025.8.1公开市场操作净投放-6433亿元，货币市场利率有变动 [33] - 利率债两周发行量有对比，各期限国债、国开债等收益率及利差有变化 [46] 国内外宏观数据跟踪 - 商品房成交面积回暖，钢材、有色金属价格回调，焦煤、动力煤等价格有变动 [50][57][59] - 全球市场部分指数和商品价格有涨有跌，美国债收益率上行，期限利差有变化 [66][71][74] 地方债一周回顾 一级市场发行概况 - 本周一级市场地方债发行70只，金额3371.75亿元，净融资额2425.36亿元，主要投向综合 [82] - 9省市发行地方债，四川、安徽、云南发行总额前三，3省市发行置换隐债专项债 [83][88] - 本周城投债提前兑付13.50亿元，重庆、新疆、河南排名前三 [90] 二级市场概况 - 本周地方债存量52.53万亿元，成交量3661.08亿元，换手率0.69%，四川、山东、安徽交易活跃 [95] - 各期限地方债到期收益率有变动，整体下行 [100] 本月地方债发行计划 - 展示了地方债发行计划图表，但未提及具体内容 [102] 信用债市场一周回顾 一级市场发行概况 - 本周信用债发行215只，总发行量1792.11亿元，净融资额133.72亿元，较上周减少 [104] - 城投债净融资额-201.47亿元，产业债净融资额335.20亿元，不同类型债券净融资额有差异 [107][110] 发行利率 - 短融发行利率最新为1.7723%，变化20.50bp，中票、企业债、公司债发行利率有变动 [120] 二级市场成交概况 - 本周信用债成交额5585.58亿元，不同评级和品种的成交额有差异 [120] 到期收益率 - 国开债、短融中票、企业债、城投债到期收益率有涨跌变化 [121][122][124] 信用利差 - 短融中票、企业债、城投债信用利差有收窄或走阔变化 [126][129][135] 等级利差 - 短融中票等级利差全面收窄，企业债等级利差总体走阔，城投债等级利差总体收窄 [139][143][147] 交易活跃度 - 展示各券种前五大活跃信用债，工业行业债券周交易量最大 [150] 主体评级变动情况 - 天津滨海等公司主体评级或展望调低，贵阳白云工业发展投资有限公司主体评级或展望调高 [154][155]

市场表现 - 本周全A日均成交1.81万亿，较上周缩量390亿[8] - 万得微盘指数本周上涨1.46%，中证2000指数下跌0.01%，创业板指下跌0.74%[12] - 两融余额增至1.98万亿，创年内新高[25] 市场风格 - 小盘股相对大盘股滚动30日收益差在正数区间震荡回升[15] - 成长股相对价值股滚动30日收益差在正数区间震荡回升[18] - 活跃资金持仓表现优于其他参与者，市场情绪指数上涨0.14%[21][22] 产业趋势 - 创新药领域达成多项大型BD交易，光模块受益于微软、Meta云业务超预期[41] - AI应用获政策支持，国常会审议通过《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》[41] - 下周重点关注TMT类事件，包括大疆扫地机器人发布、中芯国际业绩披露等[42] 中期配置 - 2025年行业配置聚焦活跃内循环、科技自立自强与扩大开放三大方向[43] - 科技自立自强重点关注人工智能、自主可控芯片、新能源技术等领域[43]