投资评级 - 对特宝生物维持“推荐”评级 [1] 核心观点 - 报告看好公司产品派格宾新适应症获批及怡培生长激素的快速推广，认为其将形成双轮驱动，为未来发展奠定坚实基础 [3] - 尽管2025年单三季度利润出现短期波动，但报告对公司长期增长前景保持乐观 [3] - 基于公司深厚的蛋白长效修饰技术平台和丰富的产品管线，报告预测公司2025-2027年归母净利润将持续增长，分别为9.68亿元、13.17亿元、17.49亿元 [3] 2025年三季度业绩表现 - 公司前三季度实现营业收入24.8亿元，同比增长26.85%；归母净利润6.66亿元，同比增长20.21% [3] - 单三季度实现营业收入9.69亿元，同比上升26.7%；但归母净利润为2.38亿元，同比下降4.6% [3] - 单季度利润波动主要源于销售费用显著增加：Q3销售费用率为42.34%，同比增加5.97个百分点，销售费用绝对值同比增加1.32亿元，环比增加9000万元，主要系新产品怡培生长激素上市推广投入所致 [3] - 利润率方面，Q3销售毛利率为91.9%，同比下滑1.44个百分点；销售净利率为24.59%，同比下滑8.07个百分点 [3] 产品进展与驱动因素 - 派格宾新增适应症获批：用于成人慢性乙型肝炎患者HBsAg持续清除的适应症已获批上市，其临床研究显示31.4%的患者在停药24周后获得HBsAg转阴且HBV DNA持续抑制的临床治愈结果 [3] - 怡培生长激素快速入院：公司上半年新获批产品怡培生长激素正在快速入院，报告预期通过年底的医保谈判后，该产品将快速放量 [3] 财务预测 - 收入预测：预计2025-2027年营业收入分别为37.08亿元、50.90亿元、67.33亿元，对应增长率分别为31.6%、37.3%、32.3% [4] - 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为9.68亿元、13.17亿元、17.49亿元，同比增长17%、36%、33% [3][4] - 估值水平：当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为31倍、22倍、17倍 [3]

核心观点 - 报告核心观点为高股息资产在当前宏观和政策环境下具备显著的中长期配置价值，广发中证智选高股息策略ETF（159207）因其跟踪的指数在编制方法、股息率、行业分布及财务指标上具备差异化优势，是布局高股息赛道的优质工具 [1][2] 高股息资产的中长期逻辑 - 政策持续鼓励上市公司分红，为红利投资创造了良好环境，例如2023年12月证监会发布修订后的现金分红指引，2024年4月新“国九条”明确强化现金分红监管，2025年10月证监会修订发布《上市公司治理准则》以保持分红政策一致性 [4] - 全球资本市场震荡，国际贸易摩擦和地缘政治风险等不确定性因素促使资金寻找安全边际高的资产，高股息资产凭借稳定现金流回报和较低波动率成为避险选择 [5] - 无风险利率降低导致国内理财产品收益率长期走低，高股息资产的稳定股息率形成显著收益优势，其类债属性在低利率环境下更受关注 [5] - 险资、社保、养老金等中长期资金入市，其资金属性与红利板块低波动、高股息的特性匹配度高，新会计准则下保险公司增配高股息股票可避免资产价格波动直接影响利润表 [5] 智选高股息指数行情回顾 - 自2005年底至2025年10月21日，以全收益口径统计，高股息指数整体跑赢沪深300指数，其中智选高股息指数表现明显领先于其他指数 [6][8] - 截至2025年10月21日，智选高股息指数年内累计上涨13.00%，在同类型指数中表现最优 [8] - 智选高股息指数自2006年以来年度收益率均值达29.62%，年化收益率为19.21%，均高于其他同类型指数与沪深300指数 [8][11] 智选高股息指数核心特点：编制方法 - 绝大部分红利指数以过去三年的平均现金股息率选样，而智选高股息指数根据最新一年的预案股息率数据进行选股，避免了因历史高股息可能透支未来分红潜力的问题 [12] - 相比于同类型指数在每年12月调整样本，智选高股息指数在每年5月实施样本调整，通过抢跑获得交易维度上的超额 [12] 智选高股息指数核心特点：股息率 - 以全收益指数与价格指数年度收益率的差值计算股息率，2006年至2024年，智选高股息指数年度股息率均值为6.41%，年化股息率为6.37%，且每个年度其股息率均高于同类型指数与沪深300指数 [14][17] - 2023年至2024年，智选高股息指数股息率超9%，高于同类型指数2个百分点以上 [14] - 截至2025年10月21日，智选高股息指数依然获得7%以上的股息率，并超额其他同类型指数2%以上 [14] 智选高股息指数核心特点：成分行业分布 - 智选高股息指数行业分布相对均衡，其权重最高的行业煤炭占比约为18.32%，远低于红利低波指数中银行的48.18%权重与红利价值指数中银行的40.19%权重 [18] - 指数前五大行业权重合计为55.86%，低于绝大多数同类型指数，行业分散化有助于避免单一行业配置过高导致的大幅波动，提高指数收益稳健性 [18] 智选高股息指数核心特点：财务指标表现 - 2025年二季度，智选高股息指数ROE（TTM）为11.72%，高于沪深300指数同期水平，并高于同类型红利指数2个百分点以上 [23] - 同期，智选高股息指数资产负债率为82.21%，低于沪深300指数和同类型指数，显示其成分股具有更好的经营效率、盈利质量及更稳固的抗风险能力安全垫 [23] 聚焦高股息ETF差异化优势 - 广发中证智选高股息策略ETF（159207）跟踪中证智选高股息指数，自2025年3月27日成立以来，截至10月21日，累计收益率达14.54% [28] - 该ETF近一月收益率为4.54%，近三月收益率为5.44%，近六月收益率为14.02% [28]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 2025年10月20 - 23日，中共二十届四中全会召开，审议通过《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，会议肯定二十届三中全会以来中央政治局工作，高度评价“十四五”成就，也明确“十五五”面临风险挑战，我国经济长期向好趋势不变，多方面优势更彰显 [1] - 政策定调上，坚持发展实体经济为先，提高建设现代化产业体系优先级，科技发展引领新质生产力是重点，扩内需、发展新需求是未来战略基点，大会首次在民生部分提及房地产，延续化债表态 [2] - 会议表述整体符合预期，十债收益率节后回落并在1.8 - 1.85%附近徘徊，会后短期债市收益率多震荡偏下，后续需观察中美贸易磋商情况和四季度宏观数据与全年GDP 5%目标差异，关注降准降息及公募费率新规落地可能 [2] 根据相关目录分别进行总结 前期回顾和当下形势判断 - 二十届四中全会高度评价“十四五”我国发展取得的重大成就，同时指出“十五五”时期我国发展环境面临深刻复杂变化，处于战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的时期，但我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势未变，多方面优势更加彰显 [1] - 对比十九届五中全会，当时高度评价决胜全面建成小康社会取得的决定性成就，指出“十三五”时期各方面取得重大进展，同时分析了我国发展环境面临的变化，认为我国发展仍处于重要战略机遇期，但机遇和挑战都有新变化 [5] 各个方向政策定调 - 坚持发展实体经济为先，提高建设现代化产业体系优先级，经济转型中科技发展引领新质生产力是重中之重，扩内需、发展新需求是未来战略基点，大会首次在民生部分提及房地产，延续“积极稳妥化解地方政府债务风险”表态 [2] - 具体政策包括加快高水平科技自立自强，建设现代化产业体系，建设强大国内市场，加快构建高水平社会主义市场经济体制，扩大高水平对外开放，加快农业农村现代化，优化区域经济布局，繁荣发展文化事业和文化产业，加快经济社会发展全面绿色转型，加大保障和改善民生力度，统筹发展和安全，加快国防和军队现代化等 [5] 债市影响 - 会议表述整体符合预期，十债收益率节后回落并在1.8 - 1.85%附近徘徊，历史经验显示会后短期债市收益率多震荡偏下，后续需观察中美贸易摩擦磋商情况，关注风险偏好变化及股债跷跷板演绎，跟踪四季度宏观数据与全年GDP 5%目标差异，关注降准降息的落地可能，此外需关注公募费率新规可能落地 [2]

经济增长目标与路径 - "十五五"时期经济增长预期目标为5%左右，与2035年远景目标相匹配[2] - 2024年中国人均GDP为13303美元，达到中等发达国家水平仍需努力[2] - 2025年全年GDP增长目标为5%，前三季度同比增长5.2%，四季度需达到约4.4%以实现目标[4] 产业与科技发展 - 基础研究经费占比计划从目前的6%提高，加强原始创新和关键核心技术攻关[3] - 政策资源将向先进制造业倾斜，保持制造业比重基本稳定，推动高端装备、商业航天、低空经济等规模化发展[2] - 科技领域重点支持人工智能，聚焦半导体、工业软件等关键技术环节攻关[3] 内需与国内循环 - 国内大循环建设从"打通循环"转向"增强内生动力和可靠性"，强调需求引领新供给[3] - 通过提升居民消费能力、完善收入分配机制等措施增强内需对经济增长的拉动作用[3] 政策与风险应对 - 近期推出5000亿元新型政策性金融工具及盘活5000亿元地方债务限额等增量政策[4] - 财政政策可能加码化债，增发5000亿元地方政府特殊再融资债券；货币政策有望降息10-20BP[4] - 房地产被纳入民生领域，强调高质量发展，后续可期待兜底政策[4]

核心观点 - 二十届四中全会审议通过“十五五”规划建议，为A股市场提供新的政策预期和投资线索，短期有望提振市场信心，中长期为市场行稳致远提供支撑 [2][10] - “十五五”时期经济社会发展目标更加强调高质量发展，新增“科技自立自强水平大幅提高”和“国家安全屏障更加巩固”目标，同时减少“国家治理效能得到新提升”目标 [2][5][6] - 规划建议利好新质生产力、消费、“两重”领域、反内卷及地产链等主题投资机会，引导资源向重点领域聚集 [2][11][12][13][14][15] “十五五”时期经济社会发展主要目标 - 主要目标包括高质量发展取得显著成效、科技自立自强水平大幅提高、进一步全面深化改革取得新突破、社会文明程度明显提升、人民生活品质不断提高、美丽中国建设取得新的重大进展、国家安全屏障更加巩固 [5][6] - 与“十四五”时期相比，目标更加强调经济高质量发展，增加科技自立自强和国家安全目标，减少国家治理效能目标 [2][5][6] - 规划建议仍为十二条，但顺序调整：建设现代化产业体系从第二位提至首位，科技自立自强从首位降至第二位，对外开放从第九位提至第五位，农业农村现代化等排序下移，改善民生从第十位提至第九位，绿色转型从第八位降至第十位 [6] “十五五”规划建议利好的主题或产业 - 建设现代化产业体系重视智能化、绿色化、融合化发展，首次提出建设航天强国，明确培育壮大新兴产业和未来产业，利好智能产业、绿色产业、新兴产业等 [2][7][8] - 发展新质生产力写入建议，强调抓住科技革命和产业变革机遇，利好科技产业、数字经济产业等 [2][7][8] - 扩大内需强调以新需求引领新供给，以新供给创造新需求，利好大消费行业尤其是新消费行业 [2][7][8] - 改革方面提出加快完善要素市场化配置体制机制，要素市场化改革进度或将加快 [2][7] - 对外开放明确维护多边贸易体制，利好出海经济 [2][7][8] - 区域协调发展首次提出加强海洋开发利用保护，海洋经济或将迎来快速发展期 [2][7][8] - 民生方面重点推动房地产高质量发展，房地产改革仍是经济发展重点 [2][7][8] - 绿色发展提出加快建设新型能源体系，利好绿色经济、新能源产业等 [2][7][8] 对A股市场的深远影响 - 短期全会的召开为A股市场提供新一轮政策预期和投资线索，有望有效提振市场信心，带动增量资金入场，相关板块获重点关注 [2][10] - 中长期会议勾勒的发展蓝图为市场行稳致远提供支撑，释放的战略方向夯实市场对经济长期韧性的信心，让资本市场形成更清晰的长期价值判断逻辑 [2][10] - 会议明确未来五年经济发展路径，让资本市场锚定政策确定性与产业趋势性交汇点，引导资源向重点领域聚集，促进市场健康稳定发展 [2][10] 主题投资机会展望 - 新质生产力领域：科技自立自强水平提高是重点，顺应国家战略、具备技术壁垒的科技企业是重要投资主线 [2][11] - 消费领域：坚持扩大内需战略基点，惠民生和促消费、投资于物和投资于人结合驱动的服务消费赛道及新型消费等细分领域值得关注 [2][12] - “两重”领域：关注地方重大战略项目建设推进，产业链上下游的基建、建材、机械等领域企业直接受益于订单增长与业绩释放 [2][13] - 反内卷领域：坚决破除阻碍全国统一大市场建设卡点堵点，治理无序竞争，优化市场竞争环境，提升相关板块中长期投资价值 [2][14] - 地产链：推动房地产高质量发展，关注政策加力下地产链交易机会 [2][15]

投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 核心观点 - 报告公司2025年三季度业绩符合预期，呈现产销两旺、业绩高增长态势 [1][6] - 预计2025/2026年营收分别为4416.1亿元/5112.7亿元，归母净利润分别为690亿元/802亿元，对应市盈率25倍/21倍 [6] 主要财务指标预测 - **营业收入**：预计从2024年的362,013百万元增长至2027年的582,252百万元，2025年增长率预计为21.99% [2] - **归母净利润**：预计从2024年的50,745百万元增长至2027年的94,115百万元，2025年增长率预计为35.10% [2] - **盈利能力**：毛利率预计从2024年的24.44%稳步提升至2027年的26.05%，净利率从14.9%提升至17.2% [2][7] - **每股收益**：摊薄每股收益预计从2024年的11.12元增长至2027年的20.63元 [2] - **估值水平**：市盈率预计从2024年的33.80倍下降至2027年的18.22倍 [2] 2025年三季度业绩表现 - **营收与利润**：2025年前三季度实现营收2,831亿元，同比增长9.3%，归母净利润490亿元，同比增长36% [6] - **单季度表现**：2025年第三季度实现营收1,042亿元，同比/环比增长13%/11%，归母净利润186亿元，同比/环比增长41%/12% [6] - **盈利能力**：第三季度毛利率为26%，净利率为17.8% [6] 经营状况分析 - **产销量**：预计2025年前三季度排产超490GWh，第三季度排产近190GWh，环比大增20%，第三季度出货量超180GWh [6] - **业务结构**：动力与储能业务比例约为8:2，国内外业务比例约为7:3 [6] - **产能扩张**：公司开启新一轮扩产周期，2025年底济宁将新增超100GWh储能产能，预计2026年总产能将达1TWh以上 [6] - **资本开支**：2025年第三季度资本开支为99亿元，同比增长33% [6]

投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 核心观点 - 报告标题指出“来水偏枯拖累单季业绩，大渡河水电放量在即”，点明公司短期业绩受自然因素影响，但未来增长动力明确 [1] - 投资建议基于对公司2025-2027年的业绩预测，预计归母净利润分别为47.67亿元、51.22亿元、52.86亿元，对应市盈率（PE）分别为15.06倍、14.02倍、13.58倍 [6] 财务预测与估值 - 预计营业收入从2024年的160.9亿元增长至2027年的189.7亿元 [2] - 预计归母净利润从2024年的45.08亿元增长至2027年的52.86亿元 [2] - 预计每股收益（EPS）从2024年的0.92元增长至2027年的1.08元 [2] - 预计市盈率（PE）从2024年的18.65倍下降至2027年的13.58倍，估值水平趋于吸引力 [2] 业务运营分析 - 控股水电业务：银江水电站投产驱动2025年第三季度发电量达到25.79亿千瓦时，同比增长17.6%，但电价同比下降24.3%至0.84元/千瓦时，对业绩形成拖累 [6] - 参股水电业务：雅砻江流域来水偏枯导致2025年第三季度发电量281.65亿千瓦时，同比下降16.0% [6] - 大渡河水电项目即将放量，预计第四季度将有新机组投产，为未来业绩提供增长动力 [6]

外交动态 - 中国与新加坡建交35周年，双边关系从经贸互补迈向规则共塑新阶段[5] - 2025年前三季度中国对新加坡出口额达615亿美元，占中国对东盟出口总额的12.6%[9] - 2024年中国对新加坡直接投资存量达1026.4亿美元，占对东盟投资存量的51.7%[12] 经济动态 - IMF预测2025年东盟GDP增长率为4.2%，2026年为4.1%[17] - 2025年1-9月中国与东盟贸易总额同比增长9.6%，其中出口增长16.6%[18] - 东盟五国2025年GDP增速预测从2025年1月的4.6%下调至10月的4.2%[18] 政策动态 - 印尼发放9000亿印尼盾BLT Kesra补贴，马来西亚财政赤字率目标为4.0%-4.5%[25] - 马来西亚LSS（大型太阳能）项目累计招标容量达6GW，支持绿色转型[28] - 印尼OJK推动SRUG和SRN PPI等金融监管框架升级[28] 中国-东盟产业合作 - 中国与东盟以"链联通"模式推进人工智能合作，2024年数字化交付贸易额占比达16.5%[32][33] - 2025年1-8月中国对东盟B2B数字服务出口显著增长[32] - 双方通过RCEP框架构建"1+6"合作机制，覆盖农业、制造业、数字经济等领域[37]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 [1] 报告核心观点 - 社会消费品零售总额增速持续放缓，2025年9月社零同比+3.0%，增速环比-0.34个百分点，已连续4个月环比放缓 [2][5] - 传统消费面临购买力与消费倾向变化的不利影响，消费亮点集中于新消费与科技消费领域 [2] - 各电商平台双十一大促抢跑，促销周期显著长于2024年，抖音、苏宁、京东、淘宝/天猫的促销周期预计分别为57天、44天、37天和31天 [2][49] - 受益于以旧换新补贴的消费类目增速回落，未来将面临高基数压力 [2][8] - AI+消费将对供给端产生长期改革影响，并有望提升行业估值 [5] 社零数据表现 - 2025年9月社会消费品零售总额为41,971亿元，同比+3.0%；1-9月累计365,877亿元，同比+4.5% [11] - 分消费类型：9月商品零售额同比+3.3%，餐饮收入同比+0.9% [11][18] - 分地区：9月城镇消费品零售额同比+2.9%，乡村消费品零售额同比+4.0% [11][18] - 限额以上单位商品零售额9月同比+2.7%，1-9月累计同比+5.1% [11] 细分品类表现 - 高增长品类：体育娱乐用品类9月社零同比+11.9%；金银珠宝类同比+9.7%；化妆品类同比+8.6% [11][15] - 受益补贴品类：家具类和通讯器材类9月社零均同比+16.2%；文化办公用品类同比+6.2%；日用品类同比+6.8% [2][8][11] - 低速增长品类：服鞋针纺类9月社零同比+4.7%；家用电器和音像器材类同比+3.3%；汽车类同比+1.6% [2][8][11] - 承压品类：饮料类9月零售额同比-0.8%；烟酒类同比+1.6% [2][8][11] 消费品以旧换新跟踪 - 2025年中央安排3000亿元用于消费品以旧换新，第四批690亿元资金已下达，全年中央资金已全部下达 [22] - 2025年1-8月，全国共有3.3亿人次申领消费品以旧换新补贴，带动相关商品销售额超过2万亿元 [22] - 细分品类成效：截至2025年7月22日，家电以旧换新产品销量超1.09亿台；3C数码产品销量7400万件；电动自行车以旧换新905.6万辆；家装厨卫"焕新"5762.6万单 [22][24][26] 出口表现 - 2025年9月中国出口规模3,285.65亿美元，同比+8.3%，增速环比+4.0个百分点；1-9月累计出口额27,796.37亿美元，同比+6.1% [33] - 消费品出口普遍下滑：9月家用电器、服装、鞋靴、手机、灯具照明出口额分别同比-9.6%、-8.0%、-13.2%、-1.7%、-16.7% [2][35] - 对美出口大幅下行：9月对美国出口额同比-27.03%，年累计同比-16.9% [2][37] 假日经济与双十一大促 - 2025年国庆中秋假期国内出游8.88亿人次，较2024年国庆7天增加1.23亿人次；国内出游总花费8,090.06亿元，增加1,081.89亿元，但日均消费同比增长疲弱 [2][41] - 2025年双十一大促启动早、周期长，京东于10月9日启动，天猫/淘宝于10月15日启动，抖音于9月16日启动长达57天的活动，苏宁于9月30日启动 [2][49] - 国补加持下大促增长较好，2024年双十一全网销售额同比+26.6%，2025年"6·18"期间同比+15.2% [49] 投资建议 - 社服板块：重点推荐新消费赛道，推荐古茗、蜜雪集团，建议关注大麦娱乐 [3][54] - 食品饮料板块：短期关注三季报绩优个股，推荐东鹏饮料、立高食品，关注万辰集团、锅圈、农夫山泉等 [3][54] - 农业板块：推荐中宠股份、佩蒂股份、牧原股份、海大集团 [3][54] - 纺服板块：关注安踏体育、特步国际、海澜之家 [3][54] - 科技消费与家电板块：推荐科沃斯、TCL电子H、石头科技、美的集团、海尔智家、欧圣电气、盾安环境 [3][54] - 轻工与潮玩板块：关注恒丰纸业；推荐泡泡玛特、布鲁可 [3][54]

好的，我将为您总结这份交通运输行业周报的关键要点。作为拥有10年经验的分析师，我会聚焦于报告的核心观点、数据和支持性细节。 报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐” [2] 报告核心观点 - 核心观点：美国对华船舶收费政策落地，预计将催化油运和干散货运输行业的景气度 [1] 行业行情回顾 - 报告期内（2025年10月13日-10月18日），SW交通运输行业指数上涨0.37%，同期沪深300指数下跌2.22% [11] - 子板块表现分化，航运、港口、铁路运输、公交和高速公路板块实现正收益，涨幅分别为+3.06%、+2.57%、+2.33%、+1.08%和+0.83% [11] - 物流、跨境物流、航空运输和机场板块出现下跌，跌幅分别为-2.00%、-3.49%、-4.36%和-4.76% [11] 航空机场基本面 - **航空运力**：2025年9月，主要航司可用座公里（ASK）相较于2019年同期均实现增长，其中国航、南航、东航、海航、吉祥航空和春秋航空的恢复率分别为145.09%、116.42%、115.45%、92.17%、115.48%和176.49% [20] - **国际航线**：国际航线ASK恢复至2019年同期的98.13%，其中国航、南航、东航、海航、吉祥航空和春秋航空的恢复率分别为94.97%、105.34%、73.58%、219.78%和81.74% [20] - **油价与汇率**：截至2025年10月17日，布伦特原油期货价格为61.29美元/桶，周环比下降2.79%，较2024年同期下降17.68%，较2019年同期上涨2.30% [22]；美元兑人民币汇率为7.1048，周环比微升0.08% [22] - **机场客流**：2025年9月，主要机场国内线旅客吞吐量恢复至2019年同期的115.74%（白云机场）、125.22%（上海机场）、89.82%（首都机场）和119.73%（深圳机场） [24]；国际线旅客吞吐量恢复至2019年同期的91.81%（白云机场）、102.29%（上海机场）、115.87%（首都机场）和100.98%（深圳机场） [24] 航运港口基本面 - **集运市场**：截至2025年10月17日，SCFI综合指数报1310点，周环比大幅上涨12.92%，但较2024年同期下降36.46% [30]；CCFI综合指数报973点，周环比下降4.11%，较2024年同期下降30.75% [30] - **油运市场**：截至2025年10月17日，BDTI（原油运输指数）报1207点，周环比上涨7.86%，较2024年同期大幅上涨116.39% [40]；BCTI（成品油运输指数）报551点，周环比小幅下降1.61%，但较2024年同期上涨96.50% [40] - **干散货市场**：截至2025年10月17日，BDI（波罗的海干散货指数）报2069点，周环比上涨6.87%，较2024年同期上涨29.80% [44]；各船型指数均上涨，其中BCI（好望角型）报3121点，周环比大涨11.50%，较2024年同期上涨71.67% [44]；BPI（巴拿马型）报1827点，周环比上涨3.57% [44]；BSI（灵便型）报1424点，周环比上涨1.57% [44] 公路铁路基本面 - **铁路客运**：2025年8月，全国铁路客运量为5.05亿人次，同比增长6.55%；旅客周转量为1907.92亿人公里，同比增长1.93% [57] - **铁路货运**：2025年8月，全国铁路货运量为4.57亿吨，同比增长5.57%；货物周转量为3167.01亿吨公里，同比增长8.76% [57] - **公路客运**：2025年8月，全国公路客运量为9.50亿人次，同比下降4.80%；旅客周转量为442.84亿人公里，同比下降1.46% [65] - **公路货运**：2025年8月，全国公路货运量为37.48亿吨，同比增长3.88%；货物周转量为6858.04亿吨公里，同比增长3.83% [65] 快递物流基本面 - **业务规模**：2025年8月，全国快递业务量完成1189.60亿件，同比增长4.20% [70] - **业务收入**：2025年8月，全国快递业务收入完成161.50亿元，同比增长12.30% [70] - **业务单价**：2025年8月，全国快递业务单价为7.37元/件，同比增长7.16% [70] 行业要闻与投资建议 - **政策催化**：交通运输部宣布自2025年10月14日起，对源自美国的船舶收取船舶特别港务费，预计到2028年受影响船舶数量将达1120艘，可能改变航运路线，利好油运和干散货市场 [83] - **投资建议**：报告建议关注航空板块（如中国国航601111 SH、南方航空600029 SH、吉祥航空603885 SH、白云机场600004 SH）和跨境物流板块（如上海雅仕603128 SH） [91][92] - **快递板块**：报告指出快递行业进入2B/2C融合阶段，2025年行业特征以2B为主 [92]