报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 黄金受美联储政策预期分化、地缘风险及持仓变化影响，中长期降息周期和实际利率下行是核心支撑 [3] - 铜因自由港铜矿事件影响超预期，短期价格超涨 [19] - 铝价受宏观政策预期和旺季基本面影响，9月降息落地后或震荡偏强；氧化铝供应过剩，价格短期偏弱；铝合金基本面多空交织，短期高位震荡 [37][38][39] - 锌供给过剩，需求端旺季现象未现，短期震荡，交易以内外正套为主 [67] - 镍矿供给稳定性担忧加剧，新能源带动部分价格上涨，镍铁受不锈钢需求制约，不锈钢偏强震荡 [82] - 锡在供需双弱情况下，价格或震荡 [97] - 碳酸锂期货价格国庆前预计震荡整理 [108] - 工业硅市场延续“强预期，弱现实”格局，多晶硅波动剧烈需谨慎参与 [117] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 日度观点：受美联储政策预期、GDP数据、地缘风险和持仓变化影响，中长期降息周期和实际利率下行是黄金核心支撑 [3] - 价格走势：展示SHFE金银期货主连价格、COMEX黄金与金银比等数据 [4] 铜 - 日度观点：自由港铜矿事件影响超预期，短期铜价超涨 [19] - 现货数据：上海有色1铜等多个现货价格有不同涨跌 [22] - 期货盘面数据：沪铜主力等合约价格有涨跌变化 [23] - 进口盈亏及加工：铜进口盈亏和铜精矿TC有相应数据 [28] - 精废价差：目前精废价差（含税）等多项数据有不同变化 [33] - 上期所仓单：沪铜仓单等有不同程度的增减 [34] 铝 - 铝：价格受宏观政策和基本面影响，9月降息落地后或震荡偏强 [37] - 氧化铝：铝土矿矛盾突出，氧化铝供应过剩，价格短期偏弱 [38] - 铸造铝合金：基本面多空交织，短期高位震荡 [39] - 盘面价格：沪铝主力等合约价格有涨跌 [40] - 价差：沪铝连续 - 连一等多种价差有变化 [44] - 现货数据：华东铝价等多个现货价格有不同涨跌 [52] - 期货库存：沪铝仓单和伦铝库存等有增减 [61] 锌 - 日度观点：供给过剩，需求旺季未现，短期震荡，以内外正套为主 [67] - 盘面价格：沪锌主力等合约价格有涨跌 [68] - 现货数据：SMM 0锌均价等多个现货价格有不同涨跌 [73] - 期货库存：沪锌仓单和伦锌库存等有增减 [78] 镍 - 产业链日度观点：镍矿供给稳定性担忧加剧，新能源带动部分价格上涨，镍铁受不锈钢需求制约，不锈钢偏强震荡 [82] - 期货数据：沪镍主连等合约价格和成交量等有变化 [83] - 价格及库存：展示镍现货平均价、镍矿价格及库存等数据 [88][90] - 下游利润：中国一体化MHP生产电积镍利润率等有相应数据 [92] 锡 - 日度观点：供需双弱，价格或震荡 [97] - 期货盘面数据：沪锡主力等合约价格有涨跌 [98] - 现货数据：上海有色锡锭等多个现货价格无涨跌 [102] - 上期所库存：仓单数量和LME锡库存有增减 [104] 碳酸锂 - 日度观点：国庆前期货价格预计震荡整理 [108] - 期货盘面价格变化：碳酸锂期货主力等合约价格有变动 [109] - 现货数据：锂云母均价等多个现货价格有不同涨跌 [111] - 交易所库存：广期所仓单库存等有增减 [115] 硅产业链 - 日度观点：工业硅市场延续“强预期，弱现实”格局，多晶硅波动剧烈需谨慎参与 [117] - 现货数据：华东553等多个现货价格无涨跌 [118] - 盘面：工业硅主力等合约价格有涨跌 [119] - 价格走势：展示工业硅期货主力合约收盘价和持仓量等数据 [121]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖基本面延续偏弱态势，成本支撑与供应压力并存 [3] - 棉花整体走势稳中偏弱，后续关注机采棉集中上市情况 [17] - 苹果新季西部晚富士摘袋时间推迟，销区走货一般，库存减少 [22] - 红枣或存下行压力，需关注产区降水情况 [29] 根据相关目录分别进行总结 白糖 - 现货报价平稳，广西5750 - 5860元/吨，云南5680 - 5730元/吨，加工糖5860 - 6050元/吨，巴西港口待运食糖量降至310万吨，原糖弱势震荡于16美分附近 [3] - 国内加工糖库存增加，榨季尾声供应压力显著，广西台风致甘蔗倒伏影响待估，8月进口创新高及甜菜糖开榨强化供应宽松 [3] - 展示白糖期货价格及价差、基差、进口价格变化等数据 [4][12][15] 棉花 - 陈棉库存偏低支撑棉价，但下游纺纱利润欠佳，新年度疆棉丰产，新棉预售多，上市前棉价套保压力大 [17] - 给出棉花棉纱期货价格、价差等数据 [18][19] 苹果 - 西部早富士基本结束，采青富士价高，库存富士走货有限，新季西部晚富士摘袋推迟，销区走货一般 [22] - 截至2025年9月24日，全国主产区苹果冷库库存量为12.18万吨，环比上周减少4.14万吨 [22] - 呈现苹果期现价格变化数据 [23] 红枣 - 新年度灰枣产量或同比下滑，中秋节旺季下游成交一般，产区天气好但陈枣库存高，或有下行压力 [29] - 展示红枣期货月差、仓单及有效预报总和、主产区和主销区价格走势等数据 [30][32][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端整体稳定产量平稳运行，需求端短期情绪提振原片提涨中下游适量补货，玻璃厂库存本周快速下降，现货市场重心上移，远月合约存在预期和现实的博弈，盘面短期震荡偏强 [7] 根据相关目录分别进行总结 基本面要点 - 供应端整体稳定产量平稳运行，需求端短期情绪提振原片提涨中下游适量补货，玻璃厂库存本周快速下降，现货市场重心上移，远月合约存在预期和现实的博弈，盘面短期震荡偏强 [7] - 利空因素为下游终端需求未明显好转、产量稳定且全产业链库存高企 [9] - 利多因素为玻璃厂库存去库较快、中下游补库，煤炭成本抬升逻辑仍存在 [9] - 供给方面，本周全国浮法玻璃产量112.42万吨，环比+0.27%，同比-2.56%，开工率为76.01%与18日持平，产能利用率为80.33%比18日+0.25个百分点 [11] - 需求方面，截至20250915，全国深加工样本企业订单天数均值10.5天，环比+1.0%，同比+2.9% [11] - 库存方面，截止到20250925，全国浮法玻璃样本企业总库存5935.5万重箱，环比-155.3万重箱，环比-2.55%，同比-18.56%，折库存天数25.4天，较上期-0.6天 [11] - 价格方面，截止9月25日周四，国内市场价格1231元/吨，较9月18日1166元/吨涨65元/吨，华北地区为1160元/吨，环比+10元/吨，华中地区为1150元/吨，环比+33元/吨 [11] - 利润方面，全国浮法玻璃以天然气为燃料的周均利润-151.27元/吨，环比增加13.75元/吨；以煤制气为燃料的周均利润95.07元/吨，环比增加1.04元/吨；以石油焦为燃料的周均利润61.37元/吨，环比增加20元/吨 [11] 浮法玻璃 - 展示了全国浮法玻璃产能利用率、开工率、产量、下游厂家订单天数、Low - e玻璃开工率、中国深加工玻璃出口量、生产企业库存、贸易商库存、仓单数量、价格、生产毛利润等数据的历年变化情况 [15][17][19] 光伏玻璃 - 全国光伏玻璃面板价格方面，2mm镀膜和3.2mm镀膜市场价有相应数值 [44] - 产能方面，展示了全国光伏玻璃产能利用率、开工率及产量的相关数据变化 [46] 宏观数据 - 房地产方面，展示了全国房地产开发和销售情况（房屋新开工面积、施工面积、竣工面积、销售面积累计同比）以及30大中城市商品房成交面积（当周值及一、二、三线城市分别情况）的历年数据变化 [50][53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周马士基对10月下半月即期运费大幅调涨，显示船公司对即将到来的旺季开始挺价 当前欧线货量整体偏弱，10月上半月因假期运力有一定控制 后续需关注船公司挺价落地情况，以及盘面对于12月旺季的预期 [7] - 利多因素为中东局势复杂，红海短期通航希望较小；部分船公司对10月下半月运价开始挺价 [7] - 利空因素为当前欧线部署运力同步偏高；货量依然维持淡季，10月下半月货量情况可能不及预期 [7] 各目录总结 基本面要点 - 价格方面，本周一SCFIS欧洲航线为1,254.92（1,440.24）点，环比 -12.87%；美西航线为1,193.64（1,349.84）点，环比 -11.57% 本周五SCFI综合指数为1,114.52（1,198.21），环比 -6.98%，其中SCFI欧洲航线为971（1052）美元/TEU，环比 -7.70%，SCFI美西航线为1460（1636）美元/FEU，环比 -10.76% [9] - 供给方面，截止本周五，全球集装箱船为7,414（7,402）艘，总运力为33,101,322（33,055,884）TEU，环比上周五 +0.14% 截止9月上，闲置运力约为48.64万TEU，闲置运力比为1.47% 8月全球主干航线综合准班率为44.21（45.06）%，到离港服务准班率为40.24（42.23）%，收发货服务准班率为48.17（47.89）% [9] - 需求方面，8月中国出口总值3,218.10（3,217.84）亿美元，当月同比 +4.4%；7月对美国出口总值31,604.04（35,827.48）百万美元，当月同比 -33.12%；对欧盟出口总值51,689.54（50,000.28）百万美元，当月同比 +10.38% [10] 集装箱运输价格 - 展示了SCFIS欧线、美线，SCFI欧洲及美西航线，SCFIS欧线期货主连基差以及国际集装箱租船价格指数、全球集装箱船平均收益等价格数据及变化图表 [9][20][23] 集装箱运输供给 - 涵盖全球集装箱船运力、海运区域贸易能力、全球集装箱闲置运力、全球集装箱船交付量、中国集装箱相关设备出口、全球主干航线准班率、全球班轮公司及联盟准班率、全球主要港口班轮准班率、船用燃油价格等供给相关数据及图表 [27][30][33] 集装箱运输需求 - 包含PMI、国外需求、进出口、货量、港口吞吐、即期汇率等需求相关数据及图表 [58][60][63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 利多因素 - 矿端扰动增加，菲律宾矿山挺价心态较强，供应成本上升 [3] - 需求端略有改善，金九需求表现提升带动供需修正 [3] 利空因素 - 宏观预期回落，美联储降息落地后金属板块整体偏弱 [3] - LME镍库存持续累积，精炼镍过剩压力增加 [3] 交易咨询观点 短线区间交易为主，避免重仓操作 [3] 各目录总结 价格与库存数据 - 沪镍主连最新值122990元/吨，周涨1590元，周环比1.31%；沪镍连一最新值122990元/吨，周涨1260元，周环比1.04%；沪镍连二最新值123160元/吨，周涨1240元，周环比1.02%；沪镍连三最新值123350元/吨，周涨1190元，周环比1.02%；LME镍3M最新值15435美元/吨，周涨100美元，周环比0.97% [4] - 镍持仓量99642手，周涨54574手，周环比121.1%；成交量177030手，周涨110931手，周环比167.83%；仓单数25105吨，周降738吨，周环比 -2.86%；主力合约基差 -505元/吨，周涨25元，周环比 -4.72% [4] - 不锈钢主连最新值12930元/吨，周涨20元，周环比0%；不锈钢连一最新值12930元/吨，周涨70元，周环比0.54%；不锈钢连二最新值12970元/吨，周涨60元，周环比0.46%；不锈钢连三最新值13030元/吨，周涨50元，周环比0.39% [4] - 不锈钢成交量129897手，周降8718手，周环比 -6.29%；持仓量109896手，周降20121手，周环比 -15.48%；仓单数87803吨，周降1929吨，周环比 -2.15%；主力合约基差640元/吨，周降70元，周环比 -9.86% [4] - 金川镍最新值125200元/吨，日涨1550元，日涨幅1.25%；进口镍最新值123225元/吨，日涨1625元，日涨幅1.34%；1电解镍最新值124050元/吨，日涨1600元，日涨幅1.31%；镍豆最新值125350元/吨，日涨1600元，日涨幅1.29%；电积镍最新值122950元/吨，日涨1600元，日涨幅1.32% [4] - 国内社会库存41484吨，较上期涨429吨；LME镍库存230586吨，较上期无变化；不锈钢社会库存909吨，较上期涨11.8吨；镍生铁库存28652吨，较上期降614.5吨 [4][6] 盘面信息 - 展示了镍内外盘走势、不锈钢主力合约、镍现货平均价等相关价格走势图表 [7][9][11] 一级镍供给和库存 - 展示了中国精炼镍月度产量季节性、中国原生镍月度总供应含进口季节性、国内社会库存（镍板 + 镍豆）季节性、LME镍库存季节性、菲律宾红土镍矿1.5%（FOB）价格、中国港口镍矿库存分港口季节性、中国8 - 12%镍生铁出厂价全国平均、Ni≥14%印尼高镍生铁（到港含税）平均价、中国镍铁月度产量季节性、印尼镍生铁月度产量季节性等图表 [13][14][15][16][17][18][20] 下游硫酸镍 - 展示了电池级硫酸镍平均价、镍豆生产硫酸镍利润率季节性、中国外采硫酸镍生产电积镍利润季节性、电池级硫酸镍溢价、中国硫酸镍月度产量（金属吨）、三元前驱体月度产能季节性等图表 [22][24][27] 不锈钢相关 - 展示了中国304不锈钢冷轧卷利润率季节性、不锈钢月度产量季节性、不锈钢库存季节性等图表 [28][29][31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 在贸易战重启背景下经济衰退问题制约金银饰品消费需求；贵金属的需求在于去美元背景下的主权基金选择；在美国重启降息之际，美元中期贬值因素和近端收益率曲线下沉对贵金属形成支撑；跟踪到国内黄金仓单有相对显著的上升 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 一周政策和基本面回顾 - 欧盟委员会通过第19项对俄制裁方案，原油价格上限降至每桶47.6美元，并提议于2027年1月1日禁止进口俄罗斯液化天然气，比原计划提前一年 [8] - 澳大利亚、加拿大、英国、法国等多国宣布承认巴勒斯坦国 [8] - 欧洲央行行长拉加德称已达到通胀目标，但不确定性仍存在；管委Scicluna称当前利率适宜，有能力应对下行风险；管委斯图纳拉斯称无需进一步宽松 [3][5][8] - 日本央行维持利率不变，两委员提议加息25个基点；启动ETF出售计划，每年减持规模达3300亿日元 [8] - OpenAI与立讯精密达成协议，共同生产未来设备 [8] - 印度拟建立关键矿产战略储备机制 [8] - 刚果（金）10月中旬解除钴出口禁令，推行年度配额制度 [8] - 英伟达拟向OpenAI投资1000亿美元，共建AI数据中心 [8] - 辉瑞同意支付高达73亿美元收购减肥药开发商Metersa [8] - 特朗普表示若俄不愿达成协议，美准备加征关税；乌在欧盟支持下有能力夺回失地；北约应击落进入其空域的俄飞机 [8] - 波兰总理图斯克表示25日凌晨重新开放与白俄罗斯的边境口岸 [8] - 特朗普取消与民主党有关临时拨款法案的会晤计划，称无成果 [3][5][8] - 俄罗斯可能延长汽油出口禁令，还讨论柴油出口禁令可能性 [8] - 若9月27日伊朗与欧洲国家谈判无进展，后者将恢复对伊联合国制裁 [8] - 特朗普政府提出新H - 1B签证流程，利于高技能、高薪劳动者；印度在贸易谈判中寻求人员准入 [8] - 印尼与欧盟即将签署自贸协定，80%出口商品享零关税 [8] - 美国下调对欧盟汽车关税至15%，自2025年8月1日起生效 [8] - 美国对进口医疗器械、工业机械等发起232条款调查 [3][5][8] - 伊拉克 - 土耳其管道石油出口即将恢复 [8] - 欧盟拟提出提高俄罗斯石油进口关税计划，绕开匈牙利和斯洛伐克反对 [8] - 英特尔寻求苹果投资，还与其他公司接洽 [8] - 美国第二季度GDP大幅上修至增长3.8%，前值3.3%；9月20日当周初请失业金人数21.8万人，为2025年7月19日当周以来新低，前值由23.1万人修正为23.2万人 [3][5][8] - 美联储理事库克警告最高法院，若被解雇市场将陷入“混乱” [8] 黄金市场跟踪 - COMEX黄金期货和期权管理基金多头持仓122450张，空头持仓35978张；外盘黄金ETF持仓1447吨，SPDR黄金ETF持仓862吨，iShares黄金ETF持仓402吨；期货持仓量407927手，上海仓单3吨，外盘617盎司 [9] - 持仓占比方面，多头21%，空头6%；5天增减上，外盘ETF、SPDR、iShares持仓分别 -4、 -1、 -2，期货持仓增16492手，上海仓单无变化，外盘增1盎司；1周增减上，多头持仓 -5556张，空头持仓 +2599张；10天增减上，外盘ETF、SPDR持仓分别 +2、 +6，iShares持仓 -4，期货持仓增46665手，上海仓单 -1吨，外盘 -2盎司 [9] 白银市场跟踪 - COMEX白银期货和期权管理基金多头持仓44277张，空头持仓27801张；外盘白银ETF持仓23620吨，SLV白银ETF持仓13802吨；持仓量971795手，上海仓单1075吨，外盘8398吨 [14] - 持仓占比方面，多头24%，空头16%；5天增减上，外盘ETF、SLV持仓分别 +57、 +58，持仓量增78420手，上海仓单 -7吨，外盘 -52吨；1周增减上，多头持仓 -4423张，空头持仓 -4757张；10天增减上，外盘ETF、SLV持仓分别 -29、 -24，持仓量增87220手，上海仓单无变化，外盘 -61吨 [14] 黄金与白银进口利润跟踪 - 展示了2024年7月15日至2025年9月8日进口黄金和白银套保利润率变化情况 [20] 美元指数期货持仓跟踪 - 展示了2025年2月18日至9月16日ICE美元指数非商业净多头持仓数量、美国ICE美元指数期货及期货和期权持仓数量当周值变化情况 [22] 美国国债期货持仓跟踪 - 展示了2021年8月10日至2025年8月10日CBOT 10年期、5年期、2年期美国国债期货和期权非商业净多头持仓变化情况 [25] - 展示了2025年2月18日至9月16日美国CBOT美国国债期货持仓数量当周值、CBOT美国国债非商业净多头持仓数量变化情况 [26][27] 美国通胀预期 - 展示了2025年7月29日至9月25日盈亏平衡通胀率5年、7年、10年的变化情况 [29] 美国实际利率 - 展示了2005年10月至2025年4月美国国债实际收益率曲线5年、7年、10年月度变化情况 [31] 美国利率期限结构 - 展示了美国国债利率、实际利率（基于PCE年内线性插值）、通胀预期（年内线性插值）在不同期限（1M - 30Y）的情况 [33][34] 美国与主要非美国家的2年期国债利差 - 展示了2025年7月29日至9月25日美国与英国、日本、中国、德国2年期国债利差变化情况 [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为国内精炼锌供应小幅减少叠加节前备库需求带动下游采购积极性，海外LME库存持续去化并降至低位，外强内弱格局提供支撑 [3] - 利空因素为供应过剩预期强化，国内炼厂开工率提升加速社会库存累库，基本面延续偏弱态势，供给端增产趋势明显，出口窗口尚未有效开启 [3] - 交易咨询观点为短期内锌价或维持区间震荡运行，缺乏单边驱动 [3] 根据相关目录分别进行总结 加工环节和终端需求 - 展示镀锌板卷市场情绪指数、周度库存、钢厂周产量季节性数据 [4] - 呈现镀锌板（带）净出口、压铸锌合金净进口季节性数据 [6] - 给出彩涂板（带）净出口、氧化锌净出口季节性数据 [8] - 提供房地产开发投资和工程进度累计同比、销售面积和待售面积累计同比数据 [11][13] - 展示30大中城市商品房成交套数、100大中城市成交土地占地面积季节性数据 [15][16] - 给出基建固定资产投资（不含农户）完成额相关数据 [17] 供给与供给侧利润 - 展示锌精矿月度进口量、锌精矿TC季节性数据 [20][22] - 呈现SMM锌锭月度产量、中国锌锭月度产量 + 进口量季节性数据 [23][24] - 给出精炼锌企业生产利润&加工费、锌精矿原料库存天数数据 [23][26] - 展示LME锌库存、SHFE锌本周库存期货、交易所锌锭库存季节性数据 [26][27] 期货盘面和现货市场回顾 - 展示内外盘锌价走势、沪锌主力成交量&持仓量数据 [29][30] - 呈现LME锌收盘价VS美元指数、LME锌升贴水数据 [31][33] - 给出LME锌（现货/三个月）升贴水季节性、天津锌锭基差季节性数据 [34][36] - 展示锌锭三地基差走势数据 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月USDA报告上调美豆产量和库存、下调全球产量，整体中性偏弱；阿根廷大豆取消关税或使国内11 - 1月进口大幅增加，缓解供应紧张预期；中美关税不确定，11月大豆采购不积极，需关注阿根廷大豆到港数量；近期价格低位弱势震荡 [7] - 国内豆粕供需变化不大；对加拿大菜籽反倾销或使后期进口大幅下降，但存在不确定性；国内菜籽库存低、采购不足，可能减缓压榨，影响菜粕及菜油供应；受阿根廷进口大豆及豆粕冲击，菜粕短期或走弱 [7] - 大豆压榨维持高位，豆油持续累库；需求处淡季，但国庆旺季或有有利影响；阿根廷取消关税出口或增加国内直接进口豆油量，带来供应压力；总体略显过剩，高库存压力大，但旺季需求有支撑 [38][40] - MPOB报告棕榈油库存累计不及预期，9月报告中性偏好；需关注原油市场及生物柴油影响；国内库存累库幅度放缓，供需压力减缓；后期关注累库拐点及四季度供应下降带来的去库预期 [40] - 当前菜系缺乏新题材，国内菜油持续去库；对加拿大菜籽反倾销或使菜油供应下降，需关注从俄罗斯进口的变化；受去库影响，国内现货偏强，菜油可能独立于其他油脂相对走强 [40] 根据相关目录分别进行总结 豆粕相关 - 展示豆粕 - 美豆内外盘收盘价走势 [4] - 涉及美国大豆优良率、收割进度、周度出口累计值、周度压榨利润季节性数据 [6][8][11] - 呈现中国大豆压榨量、压榨厂大豆和豆粕库存、豆粕饲料企业物理库存天数、表观消费量、昨日提货量等季节性数据 [18][20][21][22][25] - 展示豆粕期货月差（01 - 05、05 - 09、09 - 01）数据 [29][30][33] 菜粕相关 - 展示压榨厂油菜籽预计到港量、库存，菜粕库存、颗粒消费量、现货基差等数据 [23][24][26][27][28] - 呈现菜粕期货月差（01 - 05、05 - 09、09 - 01）数据 [33][34] - 展示豆菜粕现货价差及期货价差（01、05、09）数据 [35][36][37] 油脂相关 - 呈现中国三大油脂月度供给、消费量、库存合计，以及豆油、棕榈油、菜油各自的月度产量、表观消费量、库存等季节性数据 [41][45][48] - 展示马来西亚和印尼棕榈油产量、消费量、出口量、库存等数据 [52][55][57][59][60] - 涉及POGO价差、美国生物柴油和柴油价差周度平均数据 [61] 合约价比及价差相关 - 展示豆油豆粕、菜油菜粕不同合约价比季节性数据 [62][64][65] - 呈现棕榈油、豆油、菜油基差及期货月差（不同合约）季节性数据 [66][69][74] - 展示国内一豆 - 24度棕榈价差、豆油棕榈油不同合约价差、菜油豆油不同合约价差、菜油棕榈油不同合约价差等季节性数据 [77][79][83][87][89]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为银行间资金宽松支持债市，10年期主力合约周涨幅达0.12%吸引买盘 [3] - 利空因素为进出口数据超预期（出口增长4.8%）或推升利率预期，风险偏好高位使资金分流压力上升 [3] - 交易咨询建议密切关注资金面和经济基本面数据，保持谨慎观望 [3] 相关目录总结 国债到期收益率 - 展示2Y、5Y、10Y、30Y、7Y国债到期收益率数据 [4] 资金利率 - 展示存款类机构质押式回购加权利率（1天、7天）和逆回购利率（7天）数据 [4] 国债期限利差 - 展示7Y - 2Y、30Y - 7Y国债期限利差数据 [4] 国债期货持仓 - 展示2年期、5年期、10年期、30年期国债期货持仓数据 [8] 国债期货成交 - 展示2年期、5年期、10年期、30年期国债期货成交数据 [9] 国债期货基差 - 展示2年期、5年期、10年期、30年期国债期货当季合约基差数据 [10][11][12] 国债期货跨期价差 - 展示2年期、5年期、10年期、30年期国债期货当季 - 下季跨期价差数据 [17][19][20] 国债期货跨品种价差 - 展示TS*4 - T、T*3 - TL跨品种价差数据 [21][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材当前基本面偏弱制约反弹空间，原料成本支撑与宏观预期延缓下行节奏，钢价短期震荡运行，负反馈压力持续积累，向下突破阻力小于向上 [3] - 铁矿石短期政策不及预期，市场投机情绪或回落，回归基本面交易，矛盾不大，供应发货恢复，需求紧平衡，预计价格震荡运行 [20] - 煤焦下游节前补库，焦煤库存结构改善，现货止跌反弹，焦炭二轮提降落地，节前三轮提降难度大，市场预期改善，但钢材供应压力大，弱现实压制煤焦价格反弹高度 [30] - 铁合金期限结构改善利于上涨，但原料焦煤期限结构未改善，远期交易逻辑在于反内卷预期，下跌空间有限，市场是强预期与弱现实的博弈 [46] - 纯碱市场情绪反复增加波动，远期供应压力大，刚需企稳，供强需弱格局不变，上中游库存高位限制价格 [59] - 玻璃上中游库存高位，需求疲弱限制价格，供应端日熔暂稳有回升预期，市场处于弱平衡到弱过剩状态，缺乏明确趋势和交易逻辑 [84] 各行业相关总结 钢材 - 螺纹钢01、05、10合约2025年9月24日收盘价分别为3164元/吨、3227元/吨、3071元/吨，热卷01、05、10合约收盘价分别为3357元/吨、3365元/吨、3414元/吨 [4] - 螺纹钢汇总价格中国为3306元/吨，上海3280元/吨，北京3180元/吨等；热卷汇总价格上海3400元/吨，乐从3370元/吨等 [7][9] - 01螺纹/01铁矿、05螺纹/05铁矿、10螺纹/09铁矿比值均为4；01螺纹/01焦炭、05螺纹/05焦炭、10螺纹/09焦炭比值均为2 [17] 铁矿石 - 01、05、09合约2025年9月24日收盘价分别为803.5元/吨、783元/吨、762元/吨；01基差 -9.5元/吨，05基差11元/吨，09基差32元/吨 [21] - 2025年9月19日日均铁水产量241.02万吨，45港疏港量339.17万吨，全球发运量3324.8万吨等 [24] 煤焦 - 焦煤仓单成本（唐山蒙5）1200元/吨，焦炭仓单成本（日照港湿熄）1583元/吨等；盘面焦化利润 -94元/吨，主力矿焦比0.465 [33] - 安泽低硫主焦煤出厂价1500元/吨，蒙5原煤（288口岸）自提价1040元/吨等；即期焦化利润58元/吨，蒙煤进口利润（长协）365元/吨 [34] 铁合金 - 硅铁基差（宁夏） -18元/吨，硅铁01 - 05为 -102元/吨等；硅铁现货宁夏5430元/吨，内蒙5480元/吨等 [46] - 硅锰基差（内蒙古）198元/吨，硅锰01 - 05为 -42元/吨等；硅锰现货宁夏5680元/吨，内蒙5730元/吨等 [49] 纯碱 - 纯碱05、09、01合约2025年9月24日收盘价分别为1394元/吨、1448元/吨、1307元/吨；月差（5 - 9） -54元/吨 [60] - 华北重碱1300元/吨，轻碱1200元/吨；华南重碱1400元/吨，轻碱1350元/吨等 [62] 玻璃 - 玻璃05、09、01合约2025年9月24日收盘价分别为1356元/吨、1424元/吨、1237元/吨；月差（5 - 9） -68元/吨 [85] - 2025年9月19日沙河产销88%，湖北产销102%，华东产销99%，华南产销102% [86]