报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖方面，2025年累计进口食糖同比增加，25/26榨季进口亦同比增加；泰国榨季甘蔗入榨量、产糖量同比下降，印度榨季糖产量同比大幅增加，MSP或上调，巴西港口待运食糖船只数量增加；国内短期震荡，后续受泰国、印度生产进度影响，供应压力增加或压制盘面[3] - 棉花方面，在下游利润挤压及内外价差大幅走强下，棉价上方存在压力，但当前纱厂负荷基本持稳，纺纱产能的扩张对棉花的消费形成支撑，且下游整体库存压力尚且不大，短期棉价或震荡调整，关注下游进口及订单情况[14] - 苹果方面，短期来看，预计基本面逻辑继续影响盘面走势，交割品短缺逻辑暂时搁置，后续交易逻辑何时回归交割品短缺仍有待观察；后续关注春节备货情况，若无明显好转，盘面可能继续下行[20] - 红枣方面，短期红枣价格或维持低位震荡，关注下游年前采购情况，中长期来看，国内新年度红枣整体供需偏松，价格仍将承压运行[27] 根据相关目录分别进行总结 白糖 - 期货价格及价差：2026年1月20日，SR01收盘价5290元/吨，日涨跌幅 -0.94%，周涨跌幅0.04%等；SB收盘价14.99，日涨跌幅2.74%，周涨跌幅1.01%；W收盘价427.3，日涨跌幅 -0.37%，周涨跌幅0.14% [4] - 基差情况：2026年1月19日，南宁 - SR01基差20，日涨跌 -36，周涨跌 -24；昆明 - SR01基差 -125，日涨跌 -36，周涨跌 -39等 [9] - 进口价格变化：2026年1月20日，巴西进口配额内价格4002元/吨，日涨跌 -45，周涨跌 -77；配额外价格5068元/吨，日涨跌 -59，周涨跌 -100；泰国进口配额内价格4053元/吨，日涨跌 -45，周涨跌 -71；配额外价格5134元/吨，日涨跌 -58，周涨跌 -93 [12] 棉花 - 期货价格及价差：2026年1月20日，棉花01收盘价15145元/吨，今日涨跌5，涨跌幅0.03%；棉花05收盘价14525元/吨，今日涨跌 -20，涨跌幅 -0.14%等；棉花基差1386，今日涨跌45；棉花01 - 05价差595，今日涨跌510等 [15] 苹果 - 期现价格变化：2026年1月20日，AP01收盘价8144元/吨，日涨跌幅1.34%，周涨跌幅 -100.00%；栖霞一二级80价格4.1元/斤，日涨跌幅0%，周涨跌幅0%等 [21] 红枣 - 期货月差情况：展示了红枣期货月差（01 - 05）、（05 - 09）、（09 - 01）在不同年份的走势 [28][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材基本面偏中性，缺乏驱动，受成本端支撑，下方空间有限；铁矿石价格主导因素在宏观预期，基本面无法支撑高估值，价格区间宽幅震荡；煤焦短期受内蒙古工厂事故影响，中长期价格或因供应和宏观情绪面临下行压力；铁合金下方受成本端支撑，短期回调后或底部震荡；纯碱中长期供应高位预期不变，上中游库存高位限制价格；玻璃供需双弱，难有趋势性走势，中游高库存需消化，现货有压力 [3][22][32][47][61][86] 各行业关键要点 钢材 - 成材产量恢复放缓，螺纹表观消费量回升、库存转为去库但后续或累库，热卷去库加快但仓单增量明显 [3] - 2026年1月20日，螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3191、3111、3159元/吨，热卷01、05、10合约收盘价分别为3315、3276、3295元/吨 [4] - 2026年1月20日，螺纹钢中国汇总价格3329元/吨，热卷上海汇总价格3270元/吨 [9][11] 铁矿石 - 目前价格主导因素在宏观预期，基本面无法支撑高估值，价格区间宽幅震荡 [22] - 2026年1月20日，01、05、09合约收盘价分别为757、789.5、771.5元/吨，日照PB粉794元/吨 [23] - 2026年1月16日，日均铁水产量228.01万吨，45港库存16555.1万吨 [27] 煤焦 - 内蒙古工厂事故或影响铁水复产进度，加剧焦煤短期过剩矛盾，中长期价格或因供应和宏观情绪面临下行压力 [32] - 2026年1月20日，焦煤09 - 01月差 - 162，焦炭09 - 01月差 - 111.5 [34] - 2026年1月20日，安泽低硫主焦煤出厂价1620元/吨，晋中准一级湿焦出厂价1280元/吨 [37] 铁合金 - 下方受成本端支撑，短期回调后或底部震荡 [47] - 2026年1月20日，硅铁宁夏现货5320元/吨，硅锰内蒙古现货5680元/吨 [48][49] 纯碱 - 新产能释放使产量增加，过剩预期加剧，上中游库存高位限制价格 [61] - 2026年1月20日，纯碱05、09、01合约收盘价分别为1177、1238、1283元/吨 [62] - 2026年1月20日，华北重碱市场价1250元/吨，轻碱市场价1250元/吨 [62] 玻璃 - 供需双弱，难有趋势性走势，中游高库存需消化，现货有压力 [86] - 2026年1月20日，玻璃05、09、01合约收盘价分别为1056、1165、1222元/吨 [87] - 2026年1月16日，沙河产销135，湖北产销90 [88]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 春节备货支撑短期价格，但供应充裕与压栏库存去化预期制约涨幅，后续关注出栏节奏与消费兑现 [2] 报告的具体内容总结 基本面情况 - 行业出栏量维持低位，压栏行为持续，能繁母猪存栏连续四月环比下降至3990万头，供给端压力缓解 [2] - 春节备货启动，屠宰企业鲜销率87.61%小幅回升，餐饮消费同比增3.2%，叠加腌腊尾声与节前消费爬坡，需求边际走强 [2] - 规模企业下调出栏计划，但大猪存栏占比偏高，后期出栏增量可能抑制价格 [2] - 2026年全年生猪供应仍较充裕，限制价格上行空间 [2] 数据图表 - 包含生猪出栏均价、生猪仓单数量季节性、能繁存栏影响10月后生猪价格、全国生猪与河南价格对比等图表 [3][4] - 有生猪存栏结构变化、生猪出栏均重、能繁殖母猪PSY生产指数等图表 [5][6][7] - 涉及冷冻猪肉库容率、淘汰母猪均价、生猪屠宰量等图表 [8][9][10] - 包含能繁殖母猪淘汰量、猪外购利润季节性、猪自养利润季节性等图表 [11][12][13] - 有猪屠宰毛利润季节性、猪重点屠宰企业开工率、中国平均价仔猪季节性等图表 [13][14][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅供需双弱格局未改，成本支撑与高库存博弈，价格预计维持震荡，上行需待需求实质性回暖及库存去化加速 [3] - 多晶硅政策扰动主导情绪，但弱基本面未改，短期盘面偏弱震荡，关注成本支撑有效性 [3] 各产品基本面情况 工业硅 - 新疆、甘肃等主产区企业普遍亏损，部分主动减产，西南高成本区域开工进一步受限，供应端持续收紧 [3] - 煤炭价格企稳，叠加光伏产业链价格传导效应，工业硅成本支撑明显 [3] - 多晶硅企业加大减产力度，有机硅/铝合金受淡季影响采购低迷，下游三大领域均未对工业硅形成有效提振 [3] - 社会库存维持高位，弱需求下库存去化缓慢，压制价格上行 [3] 多晶硅 - 4月1日起光伏产品出口退税取消政策落地 ，刺激短期抢出口需求，部分组件价格周内上涨，对多晶硅需求形成潜在支撑 [3] - 头部企业综合成本线约4.2万元/吨，现货价仍高于成本，提供底部支撑 [3] - 市场监管总局约谈龙头企业，市场担忧协同挺价逻辑瓦解，多头恐慌离场致资金大幅流出 [3] - 1月产量10.7万吨，需求不足8万吨，累库压力显著；下游硅片/组件排产环比降19%，终端订单疲软 [3] 期货数据情况 工业硅期货数据 | 指标 | 本期值 | 日涨跌 | 日环比 | 周涨跌 | 周环比 | 单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 工业硅主力合约收盘价 | 8605 | 0 | 0.00% | -150 | -1.71% | 元/吨 | | 工业硅主力合约成交量 | 281253 | 0 | 0.00% | 11953 | 4.44% | 手 | | 工业硅主力合约持仓量 | 238869 | 0 | 0.00% | -8 | 0.00% | 手 | | 工业硅加权指数合约收盘价 | 8597 | 0 | 0.00% | -150 | -1.71% | 元/吨 | | 工业硅加权指数合约成交量 | 322274 | 0 | 0.00% | -25846 | -7.42% | 手 | | 工业硅加权指数合约持仓量 | 371878 | 0 | 0.00% | -3103 | -0.83% | 手 | | SI2512 - SI2601 | 395 | -70 | -15.05% | -120 | -23.30% | 元/吨 | | SI2601 - SI2605 | 35 | 0 | 0.00% | 150 | -130.43% | 元/吨 | | 工业硅仓单数量 | 11283 | 144 | 1.29% | 395 | 3.63% | 手 | [4] 多晶硅期货数据 | 指标 | 本期值 | 日涨跌 | 日环比 | 周涨跌 | 周环比 | 单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 多晶硅主力合约收盘价 | 50200 | 1530 | 3.14% | -1100 | -2.14% | 元/吨 | | 多晶硅主力合约成交量 | 21717 | 9014 | 70.96% | -24533 | -53.04% | 手 | | 多晶硅主力合约持仓量 | 46220 | -1578 | -3.30% | -4723 | -9.27% | 手 | | 多晶硅加权指数收盘价 | 50053 | 1402 | 2.88% | -1493 | -2.90% | 元/吨 | | 多晶硅加权指数成交量 | 28134 | 9929 | 54.54% | -40776 | -59.17% | 手 | | 多晶硅加权指数持仓量 | 84296 | -2173 | -2.51% | -12990 | -13.35% | 手 | | PS2512 - PS2601 | -7515 | -7820 | -2563.93% | -7415 | 7415.00% | 元/吨 | | PS2601 - PS2605 | 5975 | 5345 | 848.41% | 5020 | 525.65% | 元/吨 | | PS2605 - PS2606 | -275 | 140 | -33.73% | 795 | -74.30% | 元/吨 | | 多晶硅期货仓单数量 | 4560 | 0 | 0.0% | 130 | 2.93% | 手 | [5] 光伏产业链产量情况 上游-工业硅 - 展示了四川、云南、新疆工业硅周度产量数据 [8][10] 中游-多晶硅 - 展示了中国多晶硅周度产量、海外多晶硅月产量以及中国多晶硅净出口量数据 [12][14] 下游-硅片 - 展示了中国硅片周度产量季节性、月度开工率季节性、单晶硅片和多晶硅片月度净出口量数据 [16][17] 下游-电池片 - 展示了我国电池片月度产量季节性、中国光伏电池月度开工率季节性、Topcon、BC、HJT电池片月度开工率季节性以及中国光伏电池片月度出口数据 [19][21][22] 终端-光伏组件 - 展示了我国光伏组件月度产量季节性、光伏新增装机量季节性以及中国光伏组件月度净出口量季节性数据 [24][26] 光伏产业链库存情况 工业硅 - 展示了工业硅周度社会库存季节性和仓单数量季节性数据 [27] 多晶硅 - 展示了中国多晶硅周度总库存、多晶硅库存 - 仓单数据 [28] 硅片 - 展示了我国硅片周度库存季节性数据 [29] 光伏电池 - 展示了中国光伏电池外销厂周度库存总量季节性数据 [29] 光伏组件 - 展示了中国光伏组件周度成品库存数据 [31] 光伏产业链利润情况 工业硅 - 展示了工业硅不同规格利润数据 [33] 多晶硅 - 展示了多晶硅周度利润数据 [33] 硅片 - 展示了中国硅片利润走势图 [34] 电池片 - 展示了中国单晶N型电池片工艺利润季节性数据 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铝 - 供应端内蒙地区有电解铝企业投产，预计行业理论开工产能继续增加；需求稳定增长，短期有减产，供需偏紧支撑价格；行业利润维持高位，低库存是价格关键支撑；海外宏观局势及宏观方面可能持续支撑铝价，盘面呈高位偏强震荡 [3] 氧化铝 - 供应整体过剩，基本面利空仍存；需求端电解铝厂对高价货源接受度低，成交价格贴水；本周现货交投氛围尚可，矿石价格下跌使企业成本预计下降，减产意愿降低；短期政策预期仍在，价格短期底部可能逐步显现 [4] 根据相关目录分别进行总结 利多因素 - 铝：国内电解铝产能天花板政策限制明确，全球供应弹性不足；成本端废铝紧缺与电力支撑；宏观情绪影响市场的挺价氛围；“产能出清”的政策预期发酵 [8][9] 利空因素 - 铝：仍有电解铝企业投产，预计行业理论开工产能继续增加；下游有一定减产，加工企业采购意愿低迷 [8] - 氧化铝：国内氧化铝新产能投产，供应压力将逐步显现；下游电解铝增速放缓，抑制氧化铝需求 [9] 上游供给 - 铝土矿：涉及中国铝土矿全国及分省份月度产量、月度进口量、港口库存、月度库存等季节性数据 [22][23][66] - 氧化铝：涉及全国及分省份周度开工率、月度进口量、进口盈亏、月度产量、主要产地月度产量、四地基差等数据 [27][28][30] - 电解铝：涉及中国及全球月度产量、中国周度产量、月度净进口、现货进口盈亏等数据 [33][34][35] 下游需求 - 铝制品产量：涉及铝棒、铝型材、铝杆、铝板、铝箔、原铝铝合金锭等产量的季节性数据 [42] - 开工率：涉及行业平均、铝箔、铝线缆、原生铝合金、铝型材、铝板带等周度及月度开工率的季节性数据 [43][44][45] - 出口：涉及未锻造的铝及铝材当月出口量、中国铝材出口利润等数据 [51][53] - 相关行业数据：涉及房屋开竣工面积、固定资产投资完成额、汽车产量、新能源汽车产量、电网工程投资、电源工程投资、光伏新增装机量等数据 [54][57][58] 库存 - 铝土矿：涉及中国铝土矿月度库存及广西、河南、山西等地月度库存的季节性数据 [66][68] - 氧化铝：涉及企业厂内库存、厂内库存天数、SHFE氧化铝仓单总量等季节性数据 [69][70] - 铝：涉及LME铝库存、SHFE铝仓单数量、中国电解铝社会库存、库存天数、铝棒现货库存、铝锭 + 铝棒现货库存等季节性数据 [70][72][73] 成本利润 - 原材料价格：涉及国内铝土矿、进口铝土矿、32%离子膜液碱、预焙阳极、动力煤等价格数据 [75] - 能源价格：涉及荷兰天然气TTF、欧洲部分国家电价等数据 [76] - 铝成本利润：涉及氧化铝成本、中国电解铝成本利润等数据 [75][76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为冶炼厂亏损扩大供给压力环比明显减少，进口窗口虽关闭但国内库存下降明显现货升贴水修复 [3] - 利空因素为锌矿进口量下滑国内炼厂利润收缩可能减产，LME锌库存大幅增加显示全球供给宽松 [3] - 交易咨询观点为观望为主，期现比值回升出口窗口可能重新关闭需警惕 [3] 根据相关目录分别进行总结 加工环节和终端需求 - 展示镀锌板卷市场情绪指数、镀锌板卷周度库存季节性、钢厂镀锌板卷周产量季节性、镀锌板（带）净出口季节性、压铸锌合金净进口季节性等数据 [4] - 展示彩涂板（带）净出口季节性、氧化锌净出口季节性数据 [7][8][9] - 展示房地产开发投资和工程进度累计同比、销售面积累计同比和待售面积累计同比、100大中城市成交土地占地面积当周值季节性、30大中城市商品房成交套数季节性等数据 [10][12][14] - 展示基建固定资产投资（不含农户）完成额相关数据 [15][16] 供给与供给侧利润 - 展示锌精矿月度进口量季节性、锌精矿TC、SMM锌锭月度产量季节性、精炼锌企业生产利润&加工费等数据 [18][20][21] - 展示中国锌锭月度产量 + 进口量季节性、锌精矿原料库存天数、LME锌库存总计季节性、SHFE锌本周库存期货季节性、交易所锌锭库存等数据 [22][24][25] 期货盘面和现货市场回顾 - 展示内外盘锌价走势、沪锌主力成交量&持仓量、LME锌收盘价VS美元指数、LME锌（现货/三个月）升贴水、LME锌(现货/三个月)升贴水季节性等数据 [27][28][29][31] - 展示锌锭三地基差走势、天津锌锭基差季节性等数据 [33][34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕供应宽松，需求进入季节性淡季，海外美豆价格受南美丰产预期压制，总体供需偏弱 [2] - 菜粕供应偏紧，需求淡季，政策上中加关系缓和或增加未来供应 [7] - 豆油供应产量维持高位，需求消费逐步复苏，海外生物柴油题材支撑价格 [37] - 棕榈油供应压力偏大，需求有一定好转但受高库存压制，政策上印尼和美国生物柴油政策有不确定性 [37] - 菜油供应产量减少，远期供应预期宽松，需求春节前备货有支撑但高价抑制采购 [37] 各品种情况总结 豆粕 - 供应端：进口大豆到港量充足，油厂开机率高，产量稳定，库存处于高位 [2] - 需求端：下游饲料企业库存高位，生猪养殖亏损抑制采购，需求淡季，成交随用随采 [2] - 海外：南美大豆丰产预期压制美豆价格，进口成本下移，USDA上调库存、下调美豆出口 [2] 菜粕 - 供应端：国内菜籽库存降至历史低位，压榨量停滞，依赖港口颗粒粕库存，澳籽到港延迟致供应偏紧 [7] - 需求端：水产养殖冬季淡季，日均提货量百吨级，禽料添加需求有限，豆菜粕价差扩大削弱替代优势 [7] - 政策变量：加拿大访华或缓和中加关系，增加未来进口加拿大菜系预期 [7] 豆油 - 供应端：进口大豆压榨量周度产量维持高位，库存连续去化，春节备货支撑现货 [37] - 需求端：餐饮消费复苏，小包装油采购增加，但终端备货不及预期，现货偏强 [37] - 外部联动：海外生物柴油题材带动海外豆油走强，支撑国内价格 [37] 棕榈油 - 供应端：马来西亚12月库存创近5年峰值，国内港口库存累库，供应压力大 [37] - 需求端：国内餐饮消费回暖带动食用需求，生物柴油掺混政策支撑工业需求，但高库存压制价格弹性 [37] - 政策博弈：印尼取消B50计划不利生物柴油需求，美国或增加需求带来好转预期 [37] 菜油 - 供应端：国内菜籽压榨量同比大幅下降，产量减少，澳大利亚菜籽进口到港将缓解原料紧张，远期供应预期宽松 [37] - 需求端：春节前备货支撑短期需求，但高价抑制采购积极性，基差下降，现货趋弱 [37] - 政策影响：中加贸易关系缓和预期升温，海外生物柴油政策多变有不确定性 [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多空因素交织，铜价高位震荡，矿端紧缺和海外偏强基本面形成支撑，但国内累库及政策风险限制上行空间 [3] - 智利罢工、印尼矿山事故及南美供应脆弱性加剧，叠加年度铜加工费低位，全球冶炼产能承压，支撑铜价 [2] - 美国通胀降温强化降息预期，新能源与AI基建需求长期提振铜消费 [2] - 铜社会库存持续累库，现货贴水扩大，反映下游对高价接受度低 [2] - 美拟对与伊朗贸易国加征25%关税，引发市场对铜贸易流扰动及需求回落的担忧 [2] 根据相关目录分别进行总结 铜期货盘面数据（周度） - 沪铜主力最新价100770元/吨，周跌0.63%，持仓225933手，持仓周涨37259手，成交322422手 [4] - 沪铜指数加权最新价100799元/吨，周跌0.64%，持仓683376手，持仓周跌7461手，成交643234手 [4] - 国际铜最新价91520元/吨，周涨1.52%，持仓7136手，持仓周跌267手，成交12196手 [4] - LME铜3个月最新价13148.5美元/吨，周涨3.52%，持仓239014手，持仓周跌38282手，成交65624手 [4] - COMEX铜最新价599.15美分/磅，周涨3.19%，持仓141386手，持仓周跌2004手，成交58290手 [4] 铜现货数据（周度） - 上海有色1铜最新价102575元/吨，周涨490元，周涨0.48% [8] - 上海物贸最新价102170元/吨，周跌360元，周跌0.35% [8] - 广东南储最新价102640元/吨，周涨80元，周涨0.08% [8] - 长江有色最新价102940元/吨，周涨320元，周涨0.31% [10] - 上海有色升贴水最新价 -125元/吨，周跌80元，周涨177.78% [10] - 上海物贸升贴水最新价 -120元/吨，周跌70元，周涨140% [10] - 广东南储升贴水最新价160元/吨，周涨180元，周跌900% [10] - 长江有色升贴水最新价 -70元/吨，周跌75元，周跌1500% [10] - LME铜（现货/三个月）升贴水最新价37.6美元/吨，周涨20.85美元，周涨124.48% [10] - LME铜（3个月/15个月）升贴水最新价83.5美元/吨，周跌17.96美元，周跌17.7% [10] 铜进阶数据（周度） - 铜进口盈亏最新价 -1465.85元/吨，周跌677.34元，周涨85.9% [11] - 铜精矿TC最新价 -46美元/吨，周跌1.24美元，周涨2.77% [11] - 铜铝比最新比值4.1989，周跌0.0567，周跌1.33% [11] - 精废价差最新价3258.63元/吨，周跌1575.77元，周跌32.59% [11] 铜库存（周度） - 沪铜仓单总计160417吨，周涨49201吨，周涨44.24% [15] - 国际铜仓单总计11286吨，周涨10233吨，周涨971.79% [15] - 沪铜库存180543吨，周涨35201吨，周涨24.22% [15] - LME铜注册仓单91025吨，周跌24125吨，周跌20.95% [15] - LME铜注销仓单50100吨，周涨24175吨，周涨93.25% [15] - LME铜库存141125吨，周涨50吨，周涨0.04% [17] - COMEX铜注册仓单331096吨，周涨9989吨，周涨3.11% [17] - COMEX铜未注册仓单207621吨，周涨13771吨，周涨7.1% [17] - COMEX铜库存538717吨，周涨23760吨，周涨4.61% [17] - 铜矿港口库存42.8万吨，周跌6.8万吨，周跌13.71% [17] - 社会库存41.82万吨，周涨0.43万吨，周涨1.04% [17] 铜中游产量（月度） - 2025年11月精炼铜产量当月值123.6万吨，当月同比涨11.9%，累计值1332.3万吨，累计同比涨9.8% [19] - 2025年11月铜材产量当月值222.6万吨，当月同比跌0.8%，累计值2259.3万吨，累计同比涨4.9% [19] 铜中游产能利用率（月度） - 2025年12月精铜杆产能利用率51.1%，总年产能1584万吨，当月环差 -12.21%，当月同差 -15.06% [21] - 2025年12月废铜杆产能利用率20.59%，总年产能819万吨，当月环差 -3%，当月同差 -6.9% [21] - 2025年12月铜板带产能利用率64.48%，总年产能359万吨，当月环差 -1.96%，当月同差 -9.8% [22] - 2025年12月铜棒产能利用率56.72%，总年产能228.65万吨，当月环差2.64%，当月同差 -0.46% [22] - 2025年12月铜管产能利用率61.59%，总年产能278.3万吨，当月环差1.9%，当月同差 -18.99% [22] 铜元素进口（月度） - 2025年12月铜精矿进口当月值270.4298万吨，当月同比涨7%，累计值3031.9797万吨，累计同比涨8% [24] - 2025年11月阳极铜进口当月值58333吨，当月同比跌16%，累计值688621吨，累计同比跌15% [24] - 2025年11月阴极铜进口当月值269205吨，当月同比跌25%，累计值3085712吨，累计同比跌8% [24] - 2025年11月废铜进口当月值208143吨，当月同比涨20%，累计值2103603吨，累计同比涨4% [24] - 2025年12月铜材进口当月值437408.903吨，当月同比跌19%，累计值5320669.5吨，累计同比跌6.4% [24]

报告核心观点 利多因素 - 央行开展逆回购操作，净投2122亿元，流动性边际宽松 [2] - 国债期货收盘小幅企稳，尾盘开始升温，收益率小幅下行 [2] 利空因素 - 12月份国内CPI、PPI均走高，通胀压力上行 [2] - 美联储降息预期下降，全球贸易不确定性上升导致外资流入不确定性增加 [2] 交易咨询观点 - 建议关注短期基差回落情况，密切留意央行流动性操作对价格的支撑 [2] 报告数据图表 国债到期收益率 - 涵盖2Y、5Y、10Y、30Y、7Y国债到期收益率数据 [3] 资金利率 - 包含存款类机构质押式回购加权利率（1天、7天）及逆回购利率（7天）数据 [3] 国债期限利差 - 有7Y - 2Y、30Y - 7Y国债期限利差数据 [4] 国债期货持仓 - 展示2年期、5年期、10年期、30年期国债期货持仓数据 [6] 国债期货成交 - 呈现2年期、5年期、10年期、30年期国债期货成交数据 [7] 国债期货基差 - 包含2年期、5年期、10年期、30年期国债期货当季合约基差数据 [8][9][10][12] 国债期货跨期价差 - 有2年期、5年期、10年期、30年期国债期货当季 - 下季跨期价差数据 [16][17] 国债期货跨品种价差 - 展示TS*4 - T、T*3 - TL跨品种价差数据 [18][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 利多因素 - 印尼收紧镍矿配额，潜在供给缺口缩小，成本端支撑价格 [4] - 市场资金流入基本金属，商品资金流动性充足，提振盘面情绪 [4] 利空因素 - 需求端疲软，新能源汽车提振有限，且下游按需采购，消费侧支撑不足 [4] - 高库存与长期过剩格局未变，LME及国内显性库存维持高位 [4] 交易咨询观点 - 关注印尼政策落实情况，建议观望盘面波动，避免盲目建仓 [4] 根据相关目录分别总结 盘面信息 - 沪镍主连最新值146750元/吨，周涨2550元，周环比1.77%；沪镍连一最新值146750元/吨，周涨7660元，周环比5.51%；沪镍连二最新值147020元/吨，周涨7800元，周环比5.60%；沪镍连三最新值147320元/吨，周涨7740元，周环比5.60%；LME镍3M最新值18590美元/吨，周涨890美元，周环比5.55% [5] - 持仓量101617手，周降22531手，周环比 -18.2%；成交量1738133手，周增654931手，周环比60.46%；仓单数41972吨，周增3116吨，周环比8.02%；主力合约基差 -520元/吨，周降1100元，周环比 -67.90% [5] - 不锈钢主连最新值14415元/吨，周涨560元，涨4%；不锈钢连一最新值14410元/吨，周涨635元，涨4.61%；不锈钢连二最新值14415元/吨，周涨555元，涨4.00%；不锈钢连三最新值14440元/吨，周涨525元，涨3.77% [5] - 不锈钢成交量489832手，周增233153手，涨90.83%；持仓量145444手，周增16708手，涨12.98%；仓单数46118吨，周降1417吨，降2.98%；主力合约基差355元/吨，周涨45元，涨14.52% [5] 库存信息 - 国内社会镍库存61046吨，周增2126吨；LME镍库存285282吨，周增624吨；不锈钢社会库存843.7万吨，周降10.9万吨；镍生铁库存29346吨，周降879吨 [6] 交割品现货价格 - 金川镍最新值153900元/吨，日涨3350元，涨2.23%；进口镍最新值146500元/吨，日涨4100元，涨2.88%；1电解镍最新值150050元/吨，日涨3600元，涨2.46%；镍豆最新值148350元/吨，日涨4100元，涨2.84%；电积镍最新值146050元/吨，日涨4050元，涨2.85% [5] 一级镍供给和库存 - 展示镍内外盘走势、中国精炼镍月度产量季节性、中国原生镍月度总供应含进口季节性、国内社会镍库存季节性、LME镍库存季节性等数据图表 [11][12][13] 上游镍矿 - 展示菲律宾红土镍矿1.5%（FOB）平均价、中国港口镍矿库存分港口季节性、中国8 - 12%镍生铁出厂价全国平均、Ni≥14%印尼高镍生铁（到港含税）平均价、中国镍铁月度产量季节性、印尼镍生铁月度产量季节性等数据图表 [15][16][17] 下游硫酸镍 - 展示电池级硫酸镍平均价、电池级硫酸镍溢价、镍豆生产硫酸镍利润率季节性、中国外采硫酸镍生产电积镍利润季节性、中国硫酸镍月度产量、三元前驱体月度产能季节性等数据图表 [19][22][23] 不锈钢 - 展示中国304不锈钢冷轧卷利润率季节性、不锈钢月度产量季节性、不锈钢库存季节性等数据图表 [26][27][28]