报告行业投资评级 - 白糖：震荡[1] - 红枣：震荡[4] - 橡胶系：震荡偏强[5] 报告的核心观点 - 白糖市场近期受国际供应压力担忧影响氛围偏弱，中长期或仍弱势，国内短期基本面平淡，近期或有小幅反弹但中长期看空[1][3] - 红枣市场多空对新季产量与质量争议大，大规模下树前盘面或宽幅震荡[4] - 天然橡胶短期看涨氛围仍存但上行空间保守看待，合成橡胶以震荡思路对待[5] 各品种总结 白糖 - **行情复盘**：周五SR601合约收盘价5446元/吨，日跌幅0.20%，夜盘收于5431元/吨；SR605合约收盘价5398元/吨，日跌幅0.18%，夜盘收于5383元/吨[1] - **重要资讯**：周五ICE原糖主力合约收盘价14.97美分/磅，日跌幅1.77%；广西白糖现货成交价5590元/吨，上涨19元/吨；巴西港口等待装运食糖船只减至86艘，食糖数量338.4万吨，环比降9.2%；2026/27榨季巴西中南部食糖产量或增，2025/26年度全球糖市场将供应过剩198万吨；印尼2026年白糖产量目标300万吨；周五郑商所白糖仓单8185张，日环比-11张[1] - **市场逻辑**：外盘跌破15美分/磅，巴西本榨季制糖高峰已过影响将减弱，但未来供应压力仍存，11月印泰糖厂将开机；内盘低位整理较外盘抗跌，国内进入用糖淡季，新糖大规模上市尚需时间，基本面平淡[1] - **交易策略**：SR601合约关注5400附近支撑，前期看涨期权可持有，上游企业可考虑卖保操作，暂无套利策略[3] 红枣 - **行情复盘**：周五CJ601合约收盘价10750元/吨，日跌幅3.72%；CJ605合约收盘价10655元/吨，日跌幅3.18%[4] - **重要资讯**：上周36家样本点物理库存9103吨，增加94吨，环比减1.04%，同比增109.22%；河北市场停车区到货20余车，广东如意坊市场日均到货3.50车，到货略减；周五河北市场特级10.64元/公斤，环比-0.01元/公斤，一级9.6元/吨，环比持平[4] - **市场逻辑**：周五红枣期价破位下行，新疆红枣产区下树进程同比提前，多空对新季产量与质量争议大，盘面围绕开秤价博弈[4] - **交易策略**：CJ601合约关注前低附近支撑，下破则多单离场，操作轻仓为主，长线可等开秤博弈结束后择机逢高空CJ605合约[4] 橡胶系 - **行情复盘**：截至10月24日，RU2601合约收盘价15335元/吨，日涨幅0.59%；NR2512合约收盘价12505元/吨，日涨幅0.60%；BR2512合约收盘价11120元/吨，日涨幅0.00%[5] - **重要资讯**：周五日胶主力收盘价312.9日元/公斤，环比+1.26%；泰国原料胶水价格54.5泰铢/公斤，杯胶价格52.4泰铢/公斤；中国半钢轮胎样本企业产能利用率72.84%，环比+1.77个百分点，全钢轮胎样本企业产能利用率65.87%，环比+1.91个百分点；周五全乳胶14700元/吨，20号泰标1870美元/吨，20号泰混15000元/吨；丁二烯山东鲁中地区送到价格8300 - 8480元/吨，华东出罐自提价格8100 - 8200元/吨；山东市场大庆BR9000价格稳定在11050元/吨，齐鲁丁苯1502价格上涨50元/吨至11550元/吨[5] - **市场逻辑**：天然橡胶供应进入旺季，上周台风降水影响原料上量，中线供应增量或延续；需求方面，国内半钢胎与全钢胎企业开工率环比提升，雪地胎需求带动半钢胎排产，全钢胎出货平稳；库存上周大幅降库，预计下期仍有小幅去库；合成橡胶上游丁二烯重启装置产区有限且港口库存下降，供应端压力偏弱，下游买盘刚需为主，近期有装置恢复产量存提升预期[5] - **交易策略**：RU与NR主力多单继续持有观望，关注上方均线压力表现；BR前期多单考虑止盈，未入场者暂时观望[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观趋暖，外围植物油走强，预计带动国内植物油集体走升，前期空单离场，多单介入；宏观趋暖，美豆走升，将带动国内双粕反弹，但中长期供应压力增加，反弹空间有限，中长线等待沽空机会[1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 三油 行情复盘 - 10月23日，国内植物油承压但技术上抗跌；豆油主力合约Y2601报8194元/吨，日环比涨0.07%，日减仓1642手；次主力合约Y2605报8034元/吨，日环比涨0.22%，日减仓393手；棕榈油主力合约P2601收盘价9122元/吨，日环比跌0.11%，日增仓8128手；次主力合约P2605报9104元/吨，日环比跌0.04%，日增仓2191手；菜籽油主力合约OI2601报9761元/吨，日环比涨0.04%，日减仓9239手；次力合约OI2605报9377元/吨，日环比涨0.10%，日增仓601手[1] 重要资讯 - 10月27日，中美经贸团队第五次面对面磋商后达成“非常实质性的框架协议”，美方“不再考虑”对中国加征100%的关税；10月24日NYMEX市场原油期货收跌但周线创6月中旬以来最大涨幅；巴西政府可能无法在2026年3月前将生物柴油掺混比例从15%提高至16%，拖累CBOT豆油；若实施B50政策，印尼用于掺混的棕榈油将达1700万吨左右，较当前执行B40政策的用量高出300万吨，相当于印尼棕榈油产量的35%左右；马来西亚10月1 - 25日棕榈油出口量为1283814吨，较9月1 - 25日减少0.4%；10月1 - 20日马来西亚棕榈油产量环比增加2.71%；截止到2025年第42周末，国内三大食用油库存总量为255.68万吨，周度下降3.76万吨，环比下降1.45%，同比增加14.13%；现货方面，截止10月23日，张家港豆油现货均价8420元/吨，环比下跌60元/吨；基差226元/吨，环比下跌6元/吨；广东棕榈油现货均价9000元/吨，环比下跌100元/吨，基差 - 122元/吨，环比上涨10元/吨；棕榈油进口利润为 - 570.87元/吨；江苏地区四级菜油现货价格10090元/吨，环比上涨30元/吨，基差329元/吨，环比上涨3元/吨；截止到10月23日，主力豆油和豆粕合约油粕比2.79[1][2] 市场逻辑 - 外盘方面，国际原油上周持续大涨，中美阶段性缓和预计将对植物油有一定提振，美豆跳涨带动美豆油回升，马棕榈油因产量大增、出口回落承压；国内方面，四季度油料供应充足，油厂开机率回升，消费进入阶段性淡季，本阶段影响因素主要体现在宏观；宏观趋暖，外围植物油走强，预计带动国内植物油集体走升[2] 交易策略 - 单边方面，新多单介入；Y2601合约压力位9000，支撑位8000；Y2605合约压力位8400，支撑位7740；P2601合约压力位10000，支撑位8720；P2605合约压力位10000，支撑位8610；OI2601合约压力位12000，支撑位9680；OI2605合约压力位12000，支撑位9270；套利方面，暂无[2] 两粕 行情复盘 - 10月23日，国内油脂大跌，买油卖粕套利解码，对双粕形成一定支撑；豆粕主力合约M2601报收于2911元/吨，日环比上涨0.90%，日增仓44610手；次主力合约M2605报收于2750元/吨，日环比上涨0.26%，日减仓3940手；菜粕主力合约RM2601报收于2321元/吨，日环比上涨0.43%，日减仓7710手；次主力合约RM2605报收于2292元/吨，日环比下跌0.30%，日增仓7184手[2] 重要资讯 - 10月27日，中美经贸团队第五次面对面磋商后达成“非常实质性的框架协议”，美方“不再考虑”对中国加征100%的关税；截至2025年10月20日，巴西帕拉纳州2025/26年度大豆播种进度为52%，高于一周前的39%，大豆优良率为98%；9月份中国大豆进口量达到1286.9万吨，环比增长4.8%，同比增长13.2%，今年头9个月中国累计进口大豆8618万吨，同比增长5.3%；特朗普政府预计本周宣布救助美国农民计划，初步支出可能高达150亿美元；截至10月底巴西大豆出口量预计达1.022亿吨，已超过2024年和2023年全年总量；截止到2025年第42周末，国内进口大豆库存总量为822.4万吨，较上周增加13.4万吨；国内豆粕库存量为92.7万吨，较上周减少7.6万吨，环比下降7.52%；合同量为545.9万吨，较上周减少57.6万吨，环比下降9.55%；国内进口油菜籽库存总量为0.6万吨，较上周减少1.2万吨；国内进口压榨菜粕库存量为0.8万吨，较上周减少0.2万吨，环比下降28.57%；合同量为0.8万吨，较上周减少0.6万吨，环比下降37.04%；9月份美国大豆压榨量1.97863亿蒲，环比增加4.24%，同比增加11.6%；截至2025年10月9日的一周，美国大豆出口检验量为994008吨，较一周增长27%，较去年同期减少48%；现货方面，截止10月23日，豆粕现货报价14元/吨，环比上涨51元/吨，成交量3.6万吨，豆粕基差报价2989元/吨，环比上涨32元/吨，成交量2.7万吨，豆粕主力合约基差27元/吨，环比上涨8元/吨；菜粕现货报价2365元/吨，环比上涨7元/吨，成交量0吨，基差2445元/吨，环比上涨18元/吨，成交量0吨，菜粕主力合约基差213元/吨，环比下跌26元/吨；榨利方面，美豆11月盘面榨利 - 187元/吨，现货榨利 - 117元/吨；巴西11月盘面榨利 - 287元/吨，现货榨利 - 216元/吨；大豆到港成本，美湾11月船期到港成本张家港正常关税3860元/吨，巴西11月船期成本张家港3958元/吨；美湾11月船期CNF报价470美元/吨；巴西11月船期CNF报价482美元/吨；加拿大11月船期CNF报价498美元/吨；11月船期油菜籽广州港到港成本4319元/吨，环比上涨22元/吨[2][3] 市场逻辑 - 外盘方面，中美达成良好协议，市场预期美豆出口有望，美豆跳涨，周五受中美贸易谈判影响，市场观望情绪浓厚，多空双方持续减仓，周度主力减仓近20万手，短期连粕主力围绕2950元附近整理；现货方面，油厂一口价随盘小幅上调10 - 40元/吨，近月基差局部走弱，国内豆粕库存持续下降，因压榨利润不佳，油厂对远期采购意愿不强，华北及华南部分油厂因大豆到港延迟暂停开机，成本压力支撑挺价心态，饲料企业多执行逢低补库策略，优先消化现有库存，贸易商面临成本倒挂与出货偏慢双重压力，实际成交以议价为主，追涨意愿不强；宏观趋暖，美豆走升，将带动国内双粕反弹，但中长期供应压力增加，反弹空间有限[3] 交易策略 - 单边方面，短多谨慎参与，反弹空间有限，中长期等待反弹沽空机会；M2601合约压力位3250，支撑位2685；M2605合约压力位2900，支撑位2549；RM2601合约压力位2858，支撑位2280，RM2605合约压力位2750，支撑位2270；套利方面，暂无[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 四中全会公报利好下周五两市主要指数高开上行科技板块领涨市场有结束整理重回上升趋势迹象 [1][2][3] - 稳股市是夯实老百姓消费底气的关键举措能为实体经济注入资本活水并反向推动消费增强经济内循环动力 [3] - 高盛预计未来中国股票将更持续上涨预测MSCI中国指数到2027年底将再涨约30% [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周五两市成交额1.97万亿元上涨放量沪深300指数收4660点涨1.18%上证50指数收3045点涨0.63%中证500指数收7258点涨1.62%中证1000指数收7419点涨1.52% [1] - 行业与主题ETF中通信设备ETF等涨幅居前酒ETF等跌幅居前两市板块指数中元器件等涨幅居前焦炭加工等跌幅居前 [1] - 上证50指数股指期货沉淀资金净流入4亿元 [1] 重要资讯 - 《十五五建议》提出打造新兴支柱产业加快战略性新兴产业集群发展催生出万亿级甚至更大规模市场 [1] - 《建议》提出前瞻布局未来产业推动量子科技等成为新经济增长点未来10年新增规模相当于再造一个中国高技术产业 [1] - 《建议》提出加强原始创新和关键核心技术攻关全链条推动重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破 [1] - 《建议》提出建设全国一体化数据市场促进实体经济和数字经济融合加快数智技术创新赋能千行百业 [1] - 摩根大通等牵头为甲骨文相关数据中心项目启动380亿美元巨额债务发行AI基建转向杠杆驱动的资本竞赛 [1] - 美国能源部长敦促将数据中心电网接入审批时间限制在60天内可能引发各州对电价上涨担忧新规要求数据中心配备新电厂 [2] - 英伟达将用Uber数据对基础模型进行后训练 [2] - 美国9月CPI同比增长3%不及预期核心通胀环比增长0.2%为三个月来最慢增速市场消化年内两次降息预期 [2] - 美国10月Markit制造业、服务业PMI攀升商业活动扩张企业定价更克制制造业就业指标降至三个月低点服务业就业增长略快于上月 [2] - 摩根大通分析师维持对黄金看涨前景预计2026年第四季度金价升至平均每盎司5055美元较纪录高点再涨约15% [2] - 对冲基金从进口商手中购买关税退款索赔权押注美国最高法院裁定特朗普政府对等关税非法 [2] - 美国银行等数据印证失业率上升高盛指出三大原因致就业增长放缓约10万人 [2] - 日本9月核心CPI同比上涨2.9%连续三年超央行目标经济增长动能减弱多数分析师预计下次加息推迟至明年1月 [2] 市场逻辑 - 四中全会公报利好下周五两市主要指数高开上行科技板块领涨投资者信心逐渐增强 [1][2] - 截至10月13日A股新开户数突破2000万户同比增长超50%带动居民财产性收入增加 [2] 后市展望 - 《建议》提出的未来产业蓄势发力中国资本向股票结构性迁移开始中国进入海外投资者视野 [3] - 稳定股市能推动消费增强经济内循环动力短期关注中美谈判股指期货多单配置以沪深300指数、上证50指数为主 [3] 交易策略 - 股指期货方向交易关注中美谈判多单配置以沪深300指数、上证50指数为主 [3] - 股指期权交易市场处于震荡整理状态观望 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国 9 月 CPI 同比增长 3%不及预期，核心通胀环比增长 0.2%为三个月来最慢增速，服务业通胀放缓至 2021 年 11 月以来最弱水平，市场消化年内剩余时间两次降息 25 个基点预期 [1] - 美国 10 月 Markit 制造业、服务业 PMI 攀升，商业活动以今年第二快速度扩张，受订单增长推动，企业定价更克制以刺激销售，制造业就业指标降至三个月低点，服务业就业增长略快于上月 [1] - 摩根大通与三菱日联金融集团牵头多家银行，为甲骨文相关数据中心项目启动 380 亿美元巨额债务发行，AI 基建转向杠杆驱动的资本竞赛 [1] - 美国能源部长敦促将数据中心电网接入审批时间限制在 60 天内，旨在支持人工智能战略，可能引发各州对电价上涨担忧，新规要求数据中心配备新电厂 [1] - 英伟达将用 Uber 收集的数据对基础模型进行后训练 [1] - 亚马逊推出新型人工智能工具，向数百万美国消费者开放 [1] - 美国银行等数据印证失业率上升，高盛指出三大原因致就业增长放缓约 10 万人 [1] - 日本 9 月核心 CPI 同比上涨 2.9%连续三年超央行 2%目标，经济增长动能减弱，多数分析师预计下次加息推迟至明年 1 月 [1] - 摩根大通和美国银行策略师预计美联储 10 月 FOMC 会议停止缩减 6.6 万亿美元资产负债表 [2] - 高盛预计中国股票将持续上涨，中国资本向股票结构性迁移或已开始，市场主体外汇结汇意愿上升 [2] - 交易员押注美联储本月晚些时候或 12 月至少降息 50 基点 [2] - Meta 联手私募巨头筹资 270 亿美元建设数据中心 [2] - DeepSeek 推出革命性 OCR 模型解决 AI 处理长文档算力难题 [2] - 阿波罗全球管理公司高管警告人工智能能源需求与全球电力供应存在巨大鸿沟 [2] - 鉴于美国错误政策，全球经济进入顶部区域 [2] 根据相关目录分别进行总结 重要资讯 - 美国 9 月 CPI 及核心通胀数据、服务业通胀情况及市场降息预期 [1] - 美国 10 月 Markit 制造业和服务业 PMI 情况及就业指标变化 [1] - 摩根大通等为甲骨文项目巨额债务发行及 AI 基建竞赛 [1] - 美国能源部长对数据中心电网接入审批时间提议及相关影响 [1] - 英伟达用 Uber 数据训练模型 [1] - 亚马逊推出人工智能工具及开放范围 [1] - 美国失业率上升及高盛指出的就业增长放缓原因 [1] - 日本 9 月核心 CPI 情况、经济增长及加息预期 [1] - 摩根大通和美国银行对美联储停止缩表的预计 [2] 全球经济逻辑 - 高盛对中国股票走势及资本迁移的预计 [2] - 交易员对美联储降息的押注 [2] - Meta 筹资建设数据中心 [2] - DeepSeek 推出 OCR 模型 [2] - 阿波罗全球管理公司对人工智能能源问题的警告 [2] - 全球经济因美国政策进入顶部区域 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 三季度中国GDP同比增长符合预期，9月固定资产投资增速和社零总额增长低于预期，出口超预期，规模以上工业增加值同比实际增长超预期，服务业生产指数持平，房地产销量同比下行，本周国债期货与股指走势跷跷板，短线或震荡，交易型投资可波段操作 [9][44][45] 各部分内容总结 国债期货行情 - 本周国债期货全周小幅震荡下行，万得全A小幅震荡上涨，二者走势形成跷跷板，30年国债收跌0.62%，10年国债跌0.24%，5年国债跌0.15%，2年国债跌0.04% [4] - 10月24日收盘国债现券到期收益率曲线与10月17日相比整体小幅上移，远端上行略多，2年期持平，5、10、30年期上行 [6] 宏观经济数据 - 三季度中国GDP同比增长4.8%，符合市场预期，前三季度同比增长5.2%，实现良好增长 [9] - 1 - 9月全国固定资产投资同比下降0.5%，低于市场预期，广义基建、狭义基建、制造业、房地产开发投资增速均有不同程度变化 [12] - 1 - 9月新建商品房销售面积同比下降5.5%，销售额同比下降7.9%，9月销售同比加速下滑 [14] - 9月一线城市二手住宅销售价格环比下降1.0%，二、三线城市降幅扩大，房地产销售价格仍在筑底 [17] - 9月社零总额同比增长3.0%，低于市场预期，1 - 9月增长4.5%，增速回落 [19] - 9月限额以上单位部分商品零售额有不同表现，悦己改善类消费保持较快增长 [21] - 1 - 9月服务零售额同比增长5.2%，商品零售额同比增长4.6% [24] - 9月全国服务业生产指数同比增长5.6%，与8月持平，1 - 9月累计同比增长5.9% [26] - 9月规模以上工业增加值同比实际增长6.5%，超市场预期，1 - 9月累计同比增长6.2% [29] - 9月规模以上工业企业产品销售率为96.7%，同比提高0.7个百分点 [32] - 三季度全国规模以上工业产能利用率为74.6%，是2017年以来同期最低值 [34] - 9月全国城镇调查失业率为5.2%，较上月下降0.1个百分点 [38] 资金利率与政策 - 本周资金利率维持低位，一年期AAA同业存单发行利率有小幅上升，10月20日LPR报价保持不变 [41] - 近期中央财政从地方政府债务结存限额中安排5000亿元下达地方，中美经贸谈判双方牵头人10月24日开始新一轮磋商 [44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周玉米现货区域分化，关注低多机会；猪价开始磨底，盘面交易基差修复；鸡蛋强预期弱现实，关注回归修复 [2][5][9][14] 根据相关目录分别进行总结 玉米 - **重要资讯**：本周玉米现货区域分化，东北止跌反弹、华北相对偏弱；24日南北港口价格弱稳；10月24日玉米期货仓单数量未变；小麦玉米价差转正且持续扩大；全国秋粮收获已过六成，东北地区中储粮陆续启动收购，华北地区秋收进度加快 [5] - **市场逻辑**：短期东北现货止跌企稳，华北稳中偏弱，关注华北连阴雨影响；中期围绕新季玉米驱动波段交易；长期维持进口替代+种植成本定价逻辑，关注政策导向 [6] - **交易策略**：中长期维持区间交易思路，关注2601合约回调验证支撑后的低多机会，支撑关注2100，第一压力2150，第二压力2160 - 2170 [7] 生猪 - **重要资讯**：24日全国生猪均价上涨，预计25日早间猪价北弱南稳；9月能繁母猪存栏季环比下降0.2%；生猪出栏体重环比增加；10月24日生猪肥标价差扩大；10月24日生猪期货仓单增加 [9][13] - **市场逻辑**：短期猪价止跌反弹，进入低位震荡磨底阶段，盘面走基差修复逻辑；中期生猪供给增量预期仍存，限制猪价上涨幅度；长期能繁母猪存栏高于正常水平，产能持续兑现 [10] - **交易策略**：近月合约围绕供需逻辑运行，建议前期空单止盈离场，观望为主；远月合约交易去产能预期差，关注母猪存栏变化，未明显去化前不建议看多；给出2601、2603、2605、2607合约支撑和压力位 [11] 鸡蛋 - **重要资讯**：24日鸡蛋现货主线小幅上涨、低价区稳定，库存水平稳中有增；淘汰鸡均价下跌，周度淘汰日龄持平；9月全国在产蛋鸡存栏量环比增幅0.22%，同比增幅6.05%，推断10月存栏量环比降幅0.56% [14] - **市场逻辑**：短期蛋价止跌反弹；中期阶段性供强需弱格局不改，供给压力未明显释放，消费较弱，关注低价驱动淘鸡力度和规模；长期蛋鸡养殖规模提升或拉长价格底部周期，等待去产能进程 [14][15] - **交易策略**：大规模集中淘鸡发生前维持高空思路；近月合约交易基差修复逻辑，本周后两日盘面拉涨但基本面无实质利多，周五早报提示前期空单止盈；建议观望，等待基本面和盘面共振机会 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球经济进入顶部区域，美国政策错误影响经济，中国股票或持续上涨，资本向股票迁移，交易员押注美联储降息，AI投资与能源供应存鸿沟 [4][5] - 美国制造业和消费数据向好，“再工业化”提速，欧元区制造业稍有收缩、服务业扩张提速，印度制造业和服务业持续扩张，日本长久期国债收益率上行 [9][12][15][18][21][24][26][29] - 美联储有望10月降息，市场防御未结束，科技板块活跃，政策利多半导体设备和科创芯片ETF，储能需求带动碳酸锂价格上行，AI基建推动铜价走强，集运欧线2512合约进入旺季 [31][33][44][47][50] 各部分总结 全球经济展望 - 高盛预计中国股票持续上涨，资本向股票迁移，市场主体外汇结汇意愿上升，交易员押注美联储降息 [4] - 美国AI投资占GDP比重不足1%，Meta筹资建数据中心，DeepSeek推出OCR模型，阿波罗高管警告AI能源需求与供应存在鸿沟 [4] - 全球经济进入顶部区域，美国对各国征对等关税后中国商品竞争力增强，8月美国从中国进口额环比大增近40% [5][6] - 9月美国Market制造业PMI为52.0继续扩张，8月制造业未完成订单创记录高位、同比增7.1%，资本品进口金额919亿美元、同比增速10.5%，显示制造业加速回流、“再工业化”提速 [9][12][15] - 8月美国批发商销售额7113亿美元创历史记录、同比增6.2%，零售和食品销售总额环比增长0.6%，显示消费旺盛 [18][21] - 欧元区9月制造业PMI稍有收缩、服务业PMI扩张提速，印度9月制造业和服务业PMI继续扩张且已连续三年多保持扩张，日本长久期国债收益率上行趋势未变 [24][26][29] 大类资产配置 - 美联储有望10月降息，等待月底中美协议，市场防御未结束，上证50指数创新高，科技板块活跃，政策利多半导体设备ETF、科创芯片ETF [31][32][33] - 储能需求激增，碳酸锂需求增速远高于产量增速，推升价格，AI基建带动电力需求增长使铜价走强，集运欧线2512合约进入季节性旺季 [44][47][50] - 等待中美协议明朗，沪深300指数攻守兼备，股指配置以沪深300股指期货多单为主 [39] 碳酸锂市场 - 2025年10月中国市场动力+储能+消费类电池排产量186GWh，环比增22.4%，同比增长45.3%，储能电芯排产占比约40.3%，锂电行业平均开工率接近90% [41] - 2025年10月全球市场动力+储能+消费类电池总产量205GWh左右，环比增25.8%，国内锂矿总供应未增长而需求大增，连续9周去库且未来仍将去库 [42] - 2026年碳酸锂总需求量将达205万吨LCE，同比增长35%，产能扩张放缓，新增供给难匹配需求 [42][43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期螺纹3000仍具较强韧性，接近3000时可试多，已有多单继续持有，有效跌破则止损离场；卷螺差走阔至200以上，继续走阔空间不大；预计铁矿维持震荡走势，主力2601合约压力位833，关注支撑位750，建议短线操作并设好止损 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢矿市场现状 - 本周螺卷产量和表需均增加，产销热卷轮强于螺纹，库存继续下降，钢材总产量下降主要体现在中厚板；上游煤矿安检，焦炭发起第二轮提涨，对成材形成支撑 [5] - 本期铁水日产239.9万吨，周环比减量1.05万吨，仍处相对高位；本周钢厂盈利率47.62%，较上周下降7.79%，电炉钢亏损，高炉炼钢有利润，形成对铁矿刚性需求，预期后期铁水产量大概率降至230万吨以下 [5][24] - 本周五大钢材品种供应865.32万吨，周环比增8.37万吨，增幅1.0%；总库存1554.85万吨，周环比降27.41万吨，降幅1.7%；表观消费量为892.73万吨，环比增2.2%，其中建材消费增4.4%，板材消费增1.1% [17] - 结构上，螺纹产量持续低于往年同期，热卷和中厚板产量持续高于往年，铁水向板材转移；本周螺纹产量增幅大于热卷，需求热卷更强 [20] - 本期铁矿港口累库，库存矛盾不突出，澳巴港口库存加速去库，库存创下半年新低 [24] 宏观及终端市场情况 - 四中全会召开对市场有一定托底作用；终端市场表现欠佳，房地产投资端增速下滑，新开工增速降幅小幅收敛，施工面积增速下降，持续拖累钢材消费；基建投资和制造业增速自4月以来持续下降，9月基建增速降至1.1%、制造业增速降至5%，对钢材消费正反馈作用减弱；仅出口保持相对较高水平，1 - 9月为9.2%，较7、8月下降，且中美贸易风险加剧，钢材出口不确定性加大，外需无法弥补内需疲软 [16] 行业数据资讯 - 9月出口船舶543艘，同比增长24.0%；1 - 9月累计出口5226艘，同比增长23.5% [7] - 9月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.5%，环比增长0.64%；1 - 9月份，同比增长6.2% [7] - 9月份，规上工业原煤产量4.1亿吨，同比下降1.8%，降幅比8月收窄1.4个百分点，日均产量1372万吨；1 - 9月份，产量35.7亿吨，同比增长2.0% [7] - 2025年9月，中国粗钢产量7349万吨，同比下降4.6%；生铁产量6605万吨，同比下降2.4%；钢材产量12421万吨，同比增长5.1%；1 - 9月，粗钢产量74625万吨，同比下降2.9%；生铁产量64586万吨，同比下降1.1%；钢材产量110385万吨，同比增长5.4% [7] - 1 - 9月份，全国房地产开发投资67706亿元，同比下降13.9%；房屋施工面积648580万平方米，同比下降9.4%，其中住宅施工面积452165万平方米，下降9.7%；房屋新开工面积45399万平方米，下降18.9%，其中住宅新开工面积33273万平方米，下降18.3%；房屋竣工面积31129万平方米，下降15.3%，其中住宅竣工面积22228万平方米，下降17.1% [7] - 2025年9月份，中国原煤产量为41150.5万吨，同比下降1.8%；1 - 9月累计产量357017.0万吨，同比增长2.0%；9月份，焦炭产量为4255.6万吨，同比增长8.0%；1 - 9月累计产量37716.1万吨，同比增长3.5% [7] - 10月22日数据显示，2025年9月百城二手住宅均价为13381元/平方米，环比下跌0.74%，同比下跌7.38% [7] - 2025年三季度淡水河谷铁矿石总产量为9440万吨，环比增长12.9%，同比增长3.8%；总销量为8600万吨，环比增长11.21%，同比增长5.1% [7] 铁矿相关数据 - 9月29日 - 10月5日，中国47港铁矿到港总量2775.8万吨，环比增加172.1万吨；45港到港总量2608.7万吨，环比增加248.2万吨；北方六港到港总量1451.6万吨，环比增加450.2万吨 [27] - Mysteel统计全国186家矿山企业日均精粉产量46.77万吨，环比降0.23万吨，同比降1.79万吨，矿山精粉库存88.70万吨，环比增1.32万吨 [27] - 2025年9月29日 - 10月5日Mysteel全球铁矿石发运总量3279.0万吨，环比减少196.4万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2825.9万吨，环比减少38.1万吨；澳洲发运量1979.9万吨，环比减少48.1万吨，其中发往中国的量1661.2万吨，环比减少110.2万吨；巴西发运量846.0万吨，环比增加9.9万吨 [27] 其他情况 - 钢价大致7年一周期，2008 - 2015下跌，2016 - 2021年上涨，2021 - 2025下跌，目前仍在下跌周期 [8] - 本周钢矿仍在震荡区间 [11] - 卷螺差走阔至200以上，跨期机会不显著 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 二十届四中全会公报利多科技板块，市场受利好鼓舞，科技板块领涨，市场有结束整理迹象；当前国内家庭超20%金融资产配置于证券市场，稳定股市可推动消费、增强经济内循环动力；在出口预期下行、投资失速背景下，消费将成四季度拉动经济增长主要动力；等待月底中美谈判明朗，股指期货多单配置以沪深300指数、上证50指数为主，股指期权交易观望，可择机买入股指远月深虚值看涨期权 [20][9][43][64][66] 根据相关目录分别进行总结 政策导向 - 二十届四中全会提出以经济建设为中心，推动高质量发展，加快科技自立自强，扩大内需，扩大制度型开放，保障改善民生，推进绿色转型 [4][5][6][7][8] - 《十五五建议》前瞻布局未来产业，推动量子科技等成为新经济增长点 [20] 股市表现 - 上证指数创10年新高，前半周上证50指数创新高，科创50指数重新走强，周五科技板块领涨，芯片板块重新走强 [11][14][17][20][61] - 融资余额保持稳定，9月A股新增开户293万户，8月非银金融机构新增人民币存款1.18万亿元，居民储蓄资金向股市转移，9月M1同比增速上冲至7.2%，利于股市上行 [22][25][28] 经济数据 - 9月核心CPI同比增长1.0%，CPI消费品环比增长0.3%；9月制造业固投当月值3.30万亿元，同比增速 -1.9%；9月基建投资当月值2.52万亿元，同比增速 -7.9%；9月房地产开发投资完成额当月值同比增速 -21.2% [31][34][37][40] - 9月社消零售总额当月值4.19万亿元，同比增速3.0%；9月工业机器人产量当月值7.62万台，同比增速41.1% [43][46] 海外市场 - 美国对各国征收对等关税后，8月从中国进口额环比大增近40%；8月零售和食品销售总额环比增长0.6%，批发商销售额7113亿美元创历史记录，同比增6.2%；8月资本品进口金额919亿美元，同比增速10.5% [49][52][55][58] 股指展望和交易策略 - 股指展望：在四中全会公报利好下，市场有结束整理迹象，关注中美谈判，中国资本向股票结构性迁移可能已开始，海外投资者关注中国 [20] - 交易策略：股指期货方向交易等待中美月底谈判明朗，多单配置以沪深300指数、上证50指数为主；股指期权交易观望；月底中美协议前后，择机买入股指远月深虚值看涨期权 [20][21][66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美高层经贸会谈即将召开贸易紧张局势或缓和，欧洲多国领导人支持停火并启动和谈，虽俄美两国首脑会晤取消但美总统希望对俄制裁不会持续太久，欧美宣布新的对俄制裁，美国政府关门持续，多因素影响下黄金白银价格波动，短期头部基本确认，COMEX黄金4000点是重要支撑关口，大幅下跌后反弹建议观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - COMEX黄金期货涨1.91%报4143.2美元/盎司，COMEX白银期货涨2.03%报48.65美元/盎司，沪金收涨1.56%报948.64元/克，沪银涨1.48%报11517元/千克 [1] 重要资讯 - 截至10月23日，全球最大的黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量为1052.37吨较前一交易日维持不变，全球最大白银ETF--iShares Silver Trust持仓较上一交易日减少128.41吨，当前持仓量为15469.2吨 [1] - 当地时间23日，欧盟正式通过对俄罗斯第19轮制裁，此轮制裁首次涉及俄罗斯的天然气行业，将首次禁止俄罗斯液化天然气进入欧洲市场 [1] - 美国财政部当地时间22日宣布将对俄罗斯两大石油公司实施制裁，此举是为推动结束乌克兰战争而采取的新举措 [1] - 经中美双方商定，双方将于10月24日至27日在马来西亚举行经贸磋商 [1] 市场逻辑 - 中美高层经贸会谈即将召开贸易紧张局势可能缓和，欧洲多国领导人签署联合声明支持以当前战线为基础立即停火并启动和谈，虽俄美两国首脑在布达佩斯会晤取消但美总统表示希望对俄制裁不会持续太久，欧美宣布新的对俄制裁，美国政府关门持续，10月23日美元指数小幅冲高回落大致收平，技术指标超买、交易过度集中、高位获利回吐等因素推动21日黄金白银大跌，22日企稳，23日反弹 [1] 交易策略 - 黄金白银短期头部基本确认，COMEX黄金4000点是重要支撑关口，大幅下跌之后反弹，建议观望 [1]