报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内股指韧性较强，整体降波等待企稳，四季度A股再定价调整，短期有回调及反弹，下方风险有限，科技主线结构性回暖，股指初步企稳但市场缩量，推荐观望，可轻仓卖出支撑位看跌期权 [2] - 短期市场情绪偏弱或延续，未来打破震荡的驱动因素或有债基赎回费新规落地、月底公布央行买债规模、11月经济数据公布等，月末集中落地，单边策略建议观望，期现策略关注2603合约正套策略 [2] - 金价突破前期阻力有望涨至4200美元以上，白银短期或逼近54美元前高，多单可持有，铂保持低多思路，可买入虚值看涨期权或尝试多铂空钯对冲 [2] - 集运指数欧线主力偏弱震荡，短期走势偏弱 [2] - 钢厂减产，关注多螺空矿套利、做缩卷螺差，铁矿震荡运行，区间750 - 820，焦煤、焦炭震荡偏空，焦煤区间1010 - 1120，焦炭区间1500 - 1650，关注焦煤、焦炭1 - 5反套 [2] - 降息预期走强，社会库存去化，铜主力参考86000 - 88000，氧化铝考验2700关口，主力运行区间2700 - 2850，铝价高位震荡，主力运行区间21300 - 21800，铝合金主力参考20500 - 21000，锌主力参考22200 - 22800，锡价偏强震荡，前期多单持有，回调低多，镍盘面窄幅震荡，主力参考116000 - 120000，不锈钢盘面震荡走弱，主力参考12300 - 12700，工业硅期货上涨后回落，价格震荡区间8500 - 9500元/吨，多晶硅期货冲高回落，高位震荡区间50000 - 58000元/吨，碳酸锂盘面波动放大，观望为主 [2] - PX短期驱动有限，高位震荡，PTA供需近强远弱，反弹空间受限，短期高位震荡，月差可阶段性低位正套，短纤供需预期偏弱，加工费压缩，单边同PTA，盘面加工费逢高做缩，瓶片11月供需宽松，加工费下滑，单边同PTA，主力盘面加工费300 - 450元/吨区间波动，短期做缩加工费，MEG短期刚需支撑尚可，供应未明显收缩，低位震荡，1 - 5逢高反套，纯苯供需预期偏弱，反弹承压，短期反弹偏空，苯乙烯供需预期好转但反弹受限，短期震荡整理 [2] - LLDPE整体成交偏弱，现货阴跌，观望，PP意外检修多，往下空间不大，空单止盈，甲醇基差僵持，成交一般，05合约MTO缩小，烧碱供需有压力，偏弱运行，PVC供大于求，底部震荡，反弹空，纯碱近期产量下滑，盘面有支撑，等待反弹空机会，玻璃产线冷修叠加产销转好，盘面偏强，观望，天然橡胶短期驱动有限，胶价震荡，观望，合成橡胶供需提振有限，成本端难上行，上方承压，中期逢高空，关注10800附近压力，套利多RU2601空BR2601 [2] - 粕类盘面震荡偏强，宽松格局延续，窄幅震荡，生猪供应压力仍存，关注产能去化逻辑，月间反套持有，玉米现货坚挺，盘面震荡运行，窄幅震荡，油脂马棕反弹带动关联油品走强，P主力短期或测试8600阻力，白糖外盘休市，全球增产施压，底部震荡，棉花外盘休市，国内价格有韧性，区间震荡偏强，鸡蛋现货反弹，供应宽松，短期观望，苹果库存果需求一般，短期或在9500附近弱势运行，红枣产区价格松动，盘面低位震荡，低位运行 [2] 根据相关目录分别总结 股指 - 国内股指韧性较强，整体降波等待企稳，四季度A股再定价调整，短期有回调及反弹，下方风险有限，科技主线结构性回暖，股指初步企稳但市场缩量，成交量未见扩大，A股窄幅震荡，推荐观望，可轻仓卖出支撑位看跌期权 [2] 国债 - 期债震荡下行，短期情绪偏弱，未来打破震荡的驱动因素或有债基赎回费新规落地、月底公布央行买债规模、11月经济数据公布等，月末集中落地，单边策略建议观望，期现策略关注2603合约正套策略 [2] 贵金属 - 金价突破前期阻力有望涨至4200美元以上，白银短期或逼近54美元前高，多单可持有，铂保持低多思路，可买入虚值看涨期权或尝试多铂空钯对冲，铂钯期货上市首日高开回落 [2] 集运指数（欧线） - 主力偏弱震荡，短期走势偏弱 [2] 黑色 - 钢厂减产，关注多螺空矿套利、做缩卷螺差，铁矿发运下降、到港回升，港存下降，铁水微降，震荡运行，区间750 - 820，焦煤产地煤价降价范围扩大，蒙煤价格回落，钢厂减产利空补库需求，震荡偏空，区间1010 - 1120，焦炭四轮提涨后有提降预期，港口贸易价格回落，震荡偏空，区间1500 - 1650，关注焦煤、焦炭1 - 5反套 [2] 有色 - 降息预期走强，社会库存去化，铜主力参考86000 - 88000，氧化铝行业利润收缩，盘面考验2700关口，主力运行区间2700 - 2850，铝价高位震荡，市场周度小幅去库，主力运行区间21300 - 21800，废铝供应偏紧，需求有韧性，铝合金主力参考20500 - 21000，锌供应减量预期支撑，现货成交平淡，主力参考22200 - 22800，刚果（金）供应风险溢价释放，锡价偏强震荡，前期多单持有，回调低多，镍盘面窄幅震荡，进一步向上驱动有限，主力参考116000 - 120000，不锈钢盘面震荡走弱，原料承压需求不足，主力参考12300 - 12700，工业硅期货上涨后回落，价格震荡区间8500 - 9500元/吨，多晶硅期货冲高回落，高位震荡区间50000 - 58000元/吨，碳酸锂盘面波动放大，资金分歧加剧，大幅震荡，观望为主 [2] 能源化工 - PX调油需求炒作降温，短期驱动有限，高位震荡，PTA供需近强远弱，反弹空间受限，短期高位震荡，月差可阶段性低位正套，短纤供需预期偏弱，加工费压缩，单边同PTA，盘面加工费逢高做缩，瓶片11月供需宽松，加工费下滑，单边同PTA，主力盘面加工费300 - 450元/吨区间波动，短期做缩加工费，MEG短期刚需支撑尚可，供应未明显收缩，低位震荡，1 - 5逢高反套，纯苯供需预期偏弱，反弹承压，短期反弹偏空，苯乙烯供需预期好转但反弹受限，短期震荡整理，LLDPE整体成交偏弱，现货阴跌，观望，PP意外检修多，往下空间不大，空单止盈，甲醇基差僵持，成交一般，05合约MTO缩小，烧碱供需有压力，偏弱运行，PVC供大于求，底部震荡，反弹空，纯碱近期产量下滑，盘面有支撑，等待反弹空机会，玻璃产线冷修叠加产销转好，盘面偏强，观望，天然橡胶短期驱动有限，胶价震荡，观望，合成橡胶供需提振有限，成本端难上行，上方承压，中期逢高空，关注10800附近压力，套利多RU2601空BR2601 [2] 农产品 - 粕类盘面震荡偏强，宽松格局延续，窄幅震荡，生猪供应压力仍存，关注产能去化逻辑，月间反套持有，玉米现货坚挺，盘面震荡运行，窄幅震荡，油脂马棕反弹带动关联油品走强，P主力短期或测试8600阻力，白糖外盘休市，全球增产施压，底部震荡，棉花外盘休市，国内价格有韧性，区间震荡偏强，鸡蛋现货反弹，供应宽松，短期观望，苹果库存果需求一般，短期或在9500附近弱势运行，红枣产区价格松动，盘面低位震荡，低位运行 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融衍生品、贵金属、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工等多个行业的期货市场进行分析 给出市场表现、消息面、资金面等情况 并提供操作建议 各行业市场受宏观经济、供需关系、政策等因素影响 表现各异 投资者需关注市场动态和风险[1] 各行业总结 金融期货 股指期货 - 周四A股主要指数早盘冲高后尾盘回落 四大期指主力合约随指数下挫 基差贴水有所修复 国内股指韧性较强 短期常见阶段性回调及反弹 下方风险有限 推荐观望为主 可尝试轻仓卖出支撑位看跌期权[2][3][4] 国债期货 - 国债期货收盘多数下跌 银行间主要利率债收益率以上行为主 央行公开市场净投放 资金面充裕 年末债市情绪偏弱 若11月末央行买债规模超预期 期债可能反弹 建议暂时观望 关注债基赎回费新规等因素 单边策略观望 期现策略关注2603合约正套[5][7][8] 贵金属 - 美盘休市市场消息面平淡 铂钯期货上市首日高开回落 中长期驱动贵金属牛市行情延续 金价有望涨至4200美元以上 白银受库存支撑 短期或逼近54美元 铂金有望震荡上行 钯金表现弱于铂金 可尝试多铂空钯对冲 近期白银ETF大量流入[9][10][11] 有色金属 铜 - 降息预期走强 社会库存去化 12月降息概率走高 社库持续去化 铜价震荡偏强 中长期供需矛盾支撑铜价底部重心上移 主力参考86000 - 88000 短期震荡偏强[13][15][16] 氧化铝 - 行业利润持续收缩 盘面考验2700关口 供应端有收缩迹象 库存累库速率放缓 市场价格接近成本线 下方成本支撑增强 预计底部震荡 主力运行区间2700 - 2850 震荡偏弱[17][18][19] 铝 - 铝价高位震荡 市场周度小幅去库 宏观面利好 海外有供应风险 国内基本面负反馈 铝水比例下滑 需求疲软 预计短期铝价高位震荡 沪铝主力合约参考21300 - 21800 关注海外货币政策和国内库存去化[19][20][21] 铝合金 - 废铝供应偏紧 需求维持韧性 成本端支撑显著 供应受原料短缺制约 需求有韧性但高价抑制采购 进口补充有限 预计ADC12价格震荡 主力参考20500 - 21000 可考虑套利[22][23][24] 锌 - 供应减量预期给予支撑 现货成交平淡 供应宽松逻辑兑现 产量上行幅度有限 出口空间打开 需求端有结构性改善 库存LME累库 预计价格震荡 主力参考22200 - 22800[24][25][27] 锡 - 刚果（金）供应风险溢价加速释放 锡价偏强震荡 供应紧张 需求华南有韧性 华东复苏慢 基本面偏强 对锡价偏多 前期多单持有 回调低多[28][30][31] 镍 - 盘面窄幅震荡 进一步向上驱动有限 产能扩张但产量或减少 需求电镀稳定 合金较好 不锈钢一般 硫酸镍旺季有支撑 库存高位 预计区间震荡 主力参考116000 - 120000[32][33][34] 不锈钢 - 盘面震荡小幅走弱 原料持续承压需求不足 原料价格下跌 成本支撑下滑 供应有压力 需求淡季 预计震荡 主力参考12300 - 12700 关注钢厂减产和镍铁价格[35][36][37] 碳酸锂 - 盘面维持日内高振幅 后续市场分歧可能加大 现货报价上涨 成交转冷 供应端产量有变化 需求乐观 库存去化 基本面供需两旺 但多头有止盈心态 新增驱动有限 预计宽幅震荡 观望为主[38][39][41] 多晶硅 - 多晶硅期货冲高回落 现货价格企稳 供应将回落 需求下滑 库存上涨 期货升水易回落 预计高位震荡 区间50000 - 58000 谨慎交易[41][42][43] 工业硅 - 工业硅期货上涨后回落 现货小幅上涨 供应将回落 需求不乐观 库存仓单下降但厂库和社会库存回升 预计低位震荡 价格区间8500 - 9500[43][44][45] 黑色金属 钢材 - 钢厂减产 关注多螺空矿套利 现货走弱 成本端双焦回落 铁矿坚挺 钢厂利润低位修复 供应铁水下滑后回升 五大材减产 需求内需弱 出口高 库存去库 预计钢价中枢回落 螺纹3000 - 3200 热卷3250 - 3400 关注套利[47][48][49] 铁矿石 - 发运下降 到港回升 港存上升 铁水下降 铁矿震荡运行 现货价格有变化 期货主力合约上涨 远月下跌 基差有差异 需求铁水等下降 供应发运下降到港回升 库存港口累库 预计短期偏弱运行[50][51][52] 焦煤 - 产地煤价降价范围扩大 蒙煤价格回落 钢厂减产利空补库需求 期货震荡偏弱 现货转弱 供应部分煤矿停产 进口蒙煤通关回升 需求铁水下降 补库需求走弱 库存中位略增 单边震荡偏空 区间1010 - 1120 推荐1 - 5反套[53][55][56] 焦炭 - 焦炭四轮提涨后有提降预期 港口贸易价格回落 期货震荡下跌 现货提涨后有提降预期 供应焦化利润修复开工回升 需求铁水下降 钢厂有打压价格意愿 库存中位略增 单边震荡偏空 区间1500 - 1650 推荐1 - 5反套[58][59] 农产品 粕类 - 盘面震荡偏强 宽松格局延续 国内豆粕现货价格上调 成交增加 开机上升 菜粕成交为0 开机为0 中国对美豆征收关税影响出口 国内豆粕宽松 维持震荡 追高有回落风险[60][61][62] 生猪 - 供应压力仍存 关注产能去化逻辑 现货价格震荡偏弱 出栏均重增加 市场供应加速 需求支撑有限 猪价预计震荡偏弱 关注产能去化 月间反套可持有[63][64] 玉米 - 现货保持坚挺 盘面震荡运行 现货价格稳中偏强 需求端深加工和饲料企业补库 基层惜售下盘面坚挺 但市场有大量粮待售 上涨受限 关注上量节奏[65][66][67] 白糖 - 原糖价格维持偏空格局 国内底部震荡 原糖等待巴西产量数据 预计在14美分/磅震荡 国内广西新糖上市 预计底部震荡偏弱[68] 棉花 - 美棉底部震荡 国内价格维持区间震荡 美棉出口销售有变化 国内郑棉仓单及预报增加 短期棉价区间震荡[69][70][71] 鸡蛋 - 蛋价有稳有涨 走货相比之前好转 现货价格有稳有涨 供应存栏预计缓降 库存相对高位 需求终端消费弱 价格预计低位震荡[72] 油脂 - 马棕反弹 带动关联油品走强 棕榈油关注出口和产量数据 国内连棕油有冲高机会 豆油受关联品种影响 国内供应充足需求清淡 短期无力上涨[73][74][75] 红枣 - 产区价格松动 盘面低位震荡 产区价格松动 销区价格下跌 供应压力大 需求未改善 盘面低位偏弱震荡 关注旺季消费[76][77] 苹果 - 库存果需求一般 现货市场冷库交易走货一般 价格稳定 行情沉闷[78][79] 能源化工 PX - 调油需求炒作有所降温 PX短期驱动有限 现货价格回调 供应维持偏高水平 需求端支撑偏弱 短期驱动有限 中期供需预期偏紧 短期高位震荡[80][81] PTA - 供需格局近强远弱 PTA反弹空间受限 现货市场商谈氛围一般 供应减量 聚酯开工降负预期延后 12月供需偏紧 1季度偏宽松 短期高位震荡 月差可阶段性低位正套[82][83][84] 短纤 - 供需预期偏弱 短纤加工费压缩为主 现货工厂报价维稳 供应维持高位 需求内销一般 短纤供需偏弱 加工费压缩 单边同PTA 盘面加工费逢高做缩[85] 瓶片 - 11月瓶片供需宽松格局不变 PR加工费预期下滑 现货内盘和出口报价有调整 供应增加 需求淡季支撑不足 供需宽松 加工费下滑 单边同PTA 加工费做缩[86][87] 乙二醇 - 短期刚需支撑尚可 但供应端未有明显收缩 预计MEG低位震荡 现货价格震荡走弱 供应开工率上升 需求同PTA 刚需支撑但供应无明显收缩 预计低位震荡 EG1 - 5逢高反套[88][89] 纯苯 - 供需预期偏弱 纯苯反弹承压 现货价格区间震荡 供应宽松 需求支撑有限 港口库存上升 短期价格或受油价拖累 关注俄乌和谈 短期BZ2603反弹偏空[90] 苯乙烯 - 供需预期好转意外检修增加 但反弹受限 现货市场回落后走稳 供应整体有限 需求支撑有限 有出口成交预期 短期供需好转但反弹受限 EB01震荡整理[91][92][93] LLDPE - 整体成交偏弱 现货阴跌 现货价格下跌 基差走弱 供应回升 需求开工率下降 库存上游累库 供应压力将显现 观望[94] PP - 意外检修偏多 往下空间不大 现货价格有变化 供应产能利用率有变化 需求开工率上升 库存上游累库贸易商去库 供需双增 意外检修增多缓解库存压力 前期空单前低止盈 观望[95] 甲醇 - 基差僵持 成交一般 现货成交一般 基差走弱 供应开工率下降 需求MTO开工率上升 内地产量将增加 伊朗装置限气 短期震荡偏强 05MTO缩[96] 烧碱 - 供需仍存压力 预计偏弱运行 现货市场走货不畅 价格下跌 开工率提升 库存增加 供需有压力 需求端支撑弱 预计价格偏弱[97][98] PVC - 供大于求的矛盾观点未有改善 盘面趋弱震荡运行 现货市场弱势 供应开工率提升 需求低迷 出口难提升 供需过剩 价格底部趋弱[99] 纯碱 - 近期产量下滑明显 盘面存支撑 - 玻璃：湖北产线冷修叠加现货产销转化 盘面偏强 纯碱现货价格有范围 产量下滑 库存去库 中期过剩 观望择机反弹短空 玻璃现货价格有范围 产量下降 库存减少 短期刚需支撑 中长期需求收缩 冷修利好带动现货走货 01合约临近交割有压力 观望[100][101][102] 天然橡胶 - 短期驱动有限 胶价震荡为主 原料及现货价格有变化 轮胎开工率有升降 库存周转天数减少 供应国内减产 海外洪水影响 库存累库 需求不佳 预计区间震荡 观望[102][103][104] 合成橡胶 - 供需提振有限 且成本端难以维持上行走势 预计BR上方承压 原料价格有变化 产量和开工率有分化 库存增加 成本端供应充裕 需求不足 供应变动有限 需求偏弱 中期逢高空 关注10800压力 套利多RU2601空BR2601[105][106][107]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂方面，棕榈油月末关注出口和产量数据，连棕油期货有冲高机会；豆油供应充足需求清淡，库存或增加，短期难上涨 [1] - 生猪市场供应加速，需求支撑有限，猪价预计震荡偏弱，盘面产能去化逻辑仍在交易，可继续持有月间反套 [3] - 粕类国内豆粕宽松格局延续，行情难持续上涨，维持震荡看法，短期追高有回落风险 [6] - 玉米短期基层惜售下盘面坚挺，但上涨受限，需关注上量节奏及市场心态变化 [7] - 白糖预计本周维持底部震荡偏弱格局 [11] - 棉花短期棉价或区间震荡 [13] - 鸡蛋预计蛋价下滑空间有限，期价低位震荡 [15] 各行业数据总结 油脂行业 - 11月27日，江苏一级豆油现价8560元，涨1.18%；期价Y2601为8224元，涨0.91%；仓单14532，降34.03% [1] - 11月27日，广东24度棕榈油现价8390元，涨1.21%；期价P2601为8558元，涨1.04%；盘面进口利润广州港1月为 -447元，涨14.08%；仓单380 [1] - 11月27日，江苏三级菜籽油现价10110元，持平；期价OI601为9772元，降0.48%；仓单3965 [1] - 11月27日，豆油跨期01 - 05价差为222元，涨11.00%；棕榈油跨期01 - 05价差为 -62元，降6.90%；菜籽油跨期01 - 05价差为233元，降16.49% [1] 生猪行业 - 11月28日，主力合约基差 -225元/吨，降60.71%；生猪2605为11990元，降0.58%；生猪2601为11585元，涨0.39% [3] - 11月28日，河南现货价格11360元/吨，降40元；山东11430元/吨，涨80元；四川11380元/吨，降120元 [3] - 11月28日，样本点屠宰量 - 日为206827，涨0.47%；白条价格 - 周为18.28元/公斤，降0.76%；仔猪价格 - 周为17.50元，涨1.45% [3] 粕类行业 - 11月28日，江苏豆粕现价3030元，持平；期价M2601为3055元，涨1.33%；盘面进口榨利巴西2月船期为2，降60.0%；仓单22592，降28.6% [6] - 11月28日，江苏菜粕现价2470元，涨1.23%；期价RM2601为2469元，涨1.23%；盘面进口榨利加拿大1月船期为703，降7.26% [6] - 11月28日，哈尔滨大豆现价3940元，持平；期价豆一主力合约为4106元，涨0.29%；仓单15645，涨5.87% [6] 玉米行业 - 11月28日，玉米2601为2243元，涨0.36%；锦州港平舱价2290元，持平；基差47元，降14.55% [7] - 11月28日，玉米淀粉2601为2572元，涨0.82%；长春现货2590元，持平；潍坊现货2800元，持平 [7] 白糖行业 - 11月28日，白糖2601为5403元，涨0.45%；白糖2605为2322元，涨0.30%；ICE原糖主力为15.12美分/磅，涨1.48% [11] - 11月28日，南宁现货价格5450元，持平；昆明5440元，持平；进口糖巴西配额内4114元，涨0.27%；配额外5214元，涨0.27% [11] 棉花行业 - 11月28日，棉花2605为13605元，涨0.15%；棉花2601为13640元，涨0.11%；ICE美棉主力为64.61美分/磅，涨0.59% [13] - 11月28日，新疆到厂价3128B为14700元，涨0.69%；CC Index: 3128B为14891元，涨0.06%；FC Index:M: 1%为12866元，涨0.40% [13] 鸡蛋行业 - 11月28日，鸡蛋12合约为2947元/500KG，涨0.96%；鸡蛋01合约为3282元/500KG，涨1.77%；鸡蛋产区价格为2.98元/斤，涨1.20% [15] - 11月28日，蛋鸡苗价格为2.80元/羽，降3.57%；淘汰鸡价格为3.88元/斤，降3.96%；蛋料比为2.32，降3.33% [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材产业 本周铁水季节性下降，表需尚可，减产去库背景下钢材矛盾不大，但铁矿和焦煤偏弱震荡，预计钢价在区间内中枢回落，螺纹参考3000 - 3200区间，热卷波动参考3250 - 3400区间，单边驱动不明显，可关注1月合约多螺空矿套利操作以及1月合约卷螺差收敛套利[1] 铁矿石产业 昨日铁矿期货震荡运行，供给端全球发运量环比下降、45港到港大幅回升，需求端钢厂利润率下滑、铁水量下降但补库需求提升，五大材产量回升、库存季节性下降、表需回落，港口库存累库、疏港量增加、钢厂权益矿库存下降，本周铁水下降使钢厂库存矛盾改善，目前情况不足以引发负反馈，无新宏观驱动时铁矿石难走出独立单边行情，短期在盘面贴水修复及铁水下降情况偏弱运行[5] 焦炭产业 昨日焦炭期货震荡下跌、夜盘延续弱势，港口贸易报价回落，主流焦企提涨第四轮全面落地后有提降预期，供应端山西市场焦煤价格降价范围扩大、焦化利润修复、开工回升，需求端钢厂亏损检修加大、铁水产量回落、有打压焦炭价格意愿，库存端焦化厂和钢厂累库、港口去库，整体库存中位略增，焦炭供需转弱，焦煤期货大跌拖累焦炭期货，单边震荡偏空看待，区间参考1500 - 1650，套利推荐焦炭1 - 5反套[8] 焦煤产业 昨日焦煤期货呈震荡偏弱走势，现货转弱呈期现共振下跌格局，供应端部分煤矿停产、进口煤蒙煤通关大幅回升，需求端钢厂亏损检修加大、铁水产量回落、补库需求走弱，库存端洗煤厂、港口、焦企去库，煤矿、口岸、钢厂累库，整体库存中位略增，单边震荡偏空看待，区间参考1000 - 1120，套利推荐焦煤1 - 5反套[8] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 钢材价格及价差 螺纹钢和热卷现货价格多数下跌，合约价格也多数下跌，如螺纹钢现货（华东）从3250元/吨降至3240元/吨，热卷05合约从3295元/吨降至3281元/吨[1] 成本和利润 钢坯价格下降10元/吨至2970元/吨，部分螺纹成本有变动，热卷和螺纹利润多数下降，如华东热卷利润从 - 61元降至 - 73元，华北螺纹利润从 - 141元降至 - 153元[1] 产量 日均铁水产量下降1.6至234.7，五大品种钢材产量上升5.8至855.7，螺纹产量下降1.9至206.1，其中电炉产量上升2.6至29.3，转炉产量下降4.4至176.7，热卷产量上升3.0至319.0[1] 库存 五大品种钢材库存下降32.3至1400.8，螺纹库存下降21.9至531.5，热卷库存下降1.2至400.9[1] 成交和需求 建材成交量下降0.1至9.3，五大品种表需下降6.2至888.0，螺纹钢表需下降2.8至227.9，热卷表需下降4.2至320.2[1] 铁矿石产业 铁矿石相关价格及价差 部分仓单成本和现货价格有变动，如PB粉仓单成本从846.9元/吨升至848.0元/吨，日照港PB粉从798.0元/吨升至799.0元/吨，价差方面9 - 1价差下降3.0至 - 51.5，1 - 5价差上升3.0至26.5[5] 供给 45港到港量（周度）大幅上升548.2至2817.1，全球发运量（周度）下降238.0至3278.4，全国月度进口总量下降500.6至11130.9[5] 需求 247家钢厂日均铁水（周度）下降1.6至234.7，45港日均疏港量（周度）上升1.7至331.6，全国生铁月度产量下降49.7至6554.9，全国粗钢月度产量下降149.3至7199.7[5] 库存变化 45港库存（周度）上升108.6至15210.12，247家钢厂进口矿库存（周度）下降58.8至8942.5，64家钢厂库存可用天数（周度）维持20.0[5] 焦炭产业 焦炭相关价格及价差 山西准一级湿熄焦（仓单）价格不变，日照港准一级湿熄焦（仓单）下降11至1603，焦炭01合约下降12至1607，01基差上升1至 - 4，焦炭05合约下降14至1765，01基差上升3至 - 148，J01 - J05上升2至 - 144，钢联焦化利润（周）上升19至 - 24[8] 焦煤相关价格及价差 山西中硫主焦煤（仓单）价格不变，蒙5原煤（仓单）下降5至1186，焦煤01合约下降14至1071，01基差上升9至124，焦煤05合约下降12至1185，05基差上升7至30，JM01 - JM05下降2至 - 114，样本煤矿利润（周）下降6至587[8] 上游焦煤价格及价差 焦煤（山西仓单）价格不变，焦煤（蒙煤仓单）下降5至1195[8] 海外煤炭价格 纽卡斯尔动力煤上升0.5至215，京唐港澳洲主焦库提价不变，广州港澳洲电煤库提价下降1.3至879[8] 供给 全样本焦化厂日均产量上升1.1至63.8，247家钢厂日均产量上升0.1至46.3，原煤产量下降2.4至851.5，精煤产量下降1.8至433.8[8] 需求 247家钢厂铁水产量下降1.6至234.7，全样本焦化厂日均产量上升1.1至63.8，247家钢厂日均产量上升0.1至46.3[8] 库存变化 焦炭总库存上升4.0至884.7，全样本焦化厂焦炭库存上升6.5至718，247家钢厂焦炭库存上升3.2至625.5，钢厂可用天数上升0.2至11.3，港口库存下降5.6至187.4，汾渭煤矿精煤库存上升10.4至98.0，全样本焦化厂焦煤库存下降27.9至1010.3，可用天数下降0.5至11.9，247家钢厂焦煤库存上升4.2至801.3，可用天数不变，港口库存上升3.0至294.5[8] 焦炭供需缺口变化 焦炭供需缺口测算上升1.5至 - 4.3[8]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 股指期货价差 - 各品种期现价差方面，IF期现价差为 -22.80，H期现价差为 -2.67，IC期现价差为 -55.08，IM期现价差为 -78.45等[1] - 各品种跨期价差方面，如F跨期价差中次月 - 当月为 -15.60，H跨期价差中次月 - 当月为 -5.20等[1] - 跨品种比值方面，中证500/沪深300为1.5395，IC/IF为1.5350等[1] 国债期货价差 - 基差方面，TS基差为1.6325，TF基差为1.6069，T基差为1.6707，TL基差为1.7589[2] - 跨期价差方面，TS跨期价差中标签 - 标示为 -0.0260，TF跨期价差中류출为 -0.1150等[2] - 跨品种价差方面，TS - TF为 -3.3800，TS - T为 -5.5050，TF - T为 -2.1250等[2] 集运产业期现 - 集运指数方面，SCFIS欧洲航线结算价指数11月24日为1639.37，较11月17日涨20.75%；美西航线11月24日为1107.85，较11月17日跌10.54%[3] - 上海出口集装箱运价方面，SCFI综合指数11月21日为1451.38，较11月14日跌2.92%；欧洲航线11月21日为1367，较11月14日跌3.53%等[3] - 期货价格及基差方面，EC2602（主力）11月27日为1387.7，较11月26日涨0.02%；基差（主力）11月27日为328.6，较11月26日涨29.73%[3] - 基本面数据方面，全球集装箱运力供给11月27日为3349.31万TEU，较11月26日环比增0.01%；上海港口准班率11月为49.08%，较10月增14.75%等[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡产业：基本面偏强，对锡价保持偏多思路，前期多单继续持有，后续关注宏观端变化以及缅甸供应恢复情况[2] - 多晶硅产业：维持供需双降、各环节仍有累库预期、但现货支撑力度较强、价格高位区间震荡的预期，反向市场结构或仍将保持，建议谨慎交易，关注平台公司成立、产量控制、需求端订单及11月合约集中注销后仓单消化情况[4] - 工业硅产业：维持前期工业硅价格低位震荡的预期，11月市场供需双降，供应降幅较大但仍有累库压力，预计主要价格波动区间在8500 - 9500元/吨，关注多晶硅产量、有机硅企业减产及企业开工意愿[6] - 锌产业：供应宽松逻辑基本兑现，后续精炼锌产量上行幅度有限，需求端出现结构性改善，库存方面LME库存开始累库，挤仓风险略缓和但需关注结构性风险，价格或仍以震荡为主，主力参考22200 - 22800[7] - 铜产业：12月降息概率走高，社库持续去化，铜价震荡偏强，中长期供需矛盾支撑铜价底部重心逐步上移，关注海外降息预期等宏观驱动，主力参考86000 - 88000[8] - 碳酸锂产业：近期基本面变动不大维持供需两旺，下游需求持续乐观，社会库存维持去化，但需关注11月后需求改善的持续性，盘面短期宽幅震荡，日内波动大，后续市场分歧可能加大[11] - 铝产业：氧化铝市场预计后续维持底部震荡走势，主力合约参考运行区间为2700 - 2850元/吨，关注企业实际减产规模及库存拐点；电解铝市场预计短期维持高位震荡，沪铝主力合约参考运行区间21300 - 21800元/吨，关注海外货币政策动向及国内库存去化节奏[13] - 镍产业：宏观暂稳基本面维持弱势，短期上游减产和估值存在一定支撑但向上驱动有限，中期供给宽松制约价格上方空间，预计盘面区间震荡为主，主力参考116000 - 120000，关注宏观预期变化和印尼产业政策消息[14] - 铝合金产业：铸造铝合金市场ADC12价格预计维持震荡格局，主力合约参考区间20500 - 21000元/吨，后续关注废铝供应改善情况及下游采购节奏变化[15] - 不锈钢产业：政策驱动短期难有直接传导，成本支撑走弱，基本面结构未有明显好转，短期低估值之下盘面有一定修复但驱动仍有限，预计震荡为主，主力运行区间参考12300 - 12700，后续关注钢厂减产情况和镍铁价格[16] 根据相关目录分别进行总结 锡产业 - 价格：SMM 1锡现值301800元/吨，涨2.24%；长江1锡现值302300元/吨，涨2.23%等[1] - 基本面数据（月度）：10月锡矿进口11632吨，涨33.49%；SMM精锡10月产量16090吨，涨53.09%等[1] - 库存变化：SHEF库存周报6229.0吨，降0.46%；社会库存7654.0吨，涨2.83%等[2] 多晶硅产业 - 现货价格与基差：N型复投料平均价52300.00元/千克，涨0.10%；N型颗粒硅平均价50500.00元/千克，持平[4] - 期货价格与月间价差：主力合约55235元/吨，跌1.18%；当月 - 连一2755元/吨，跌23.37%等[4] - 基本面数据：周度硅片产量12.02GM，降5.95%；多晶硅产量2.40万吨，降11.44%；月度多晶硅产量13.40万吨，涨3.08%等[4] - 库存变化：多晶硅库存28.10万吨，涨3.69%；硅片库存19.50GM，涨4.17%等[4] 工业硅产业 - 现货价格及主力合约基差：华东通氧S15530工业硅9550元/吨，涨0.53%；基差（通氧SI5530基准）430元/吨，降9.38%等[6] - 月间价差：2512 - 2601为 - 50元/吨，跌233.33%；2601 - 2602为20元/吨，涨300.00%等[6] - 基本面数据（月度）：全国工业硅产量45.22万吨，涨7.46%；新疆工业硅产量23.56万吨，涨15.94%等[6] - 库存变化：新疆厂库库存（周度）12.04万吨，涨1.95%；云南厂库库存（周度）3.41万吨，降1.16%等[6] 锌产业 - 价格及价差：SMM 0锌锭22450元/吨，涨0.22%；升贴水50元/吨，降5.00元/吨等[7] - 比价和盈亏：进口盈亏 - 4711元/吨，降635.18元/吨；沪伦比值7.35，降0.09[7] - 月间价差：2512 - 2601为 - 35元/吨，降35.00元/吨；2601 - 2602为 - 30元/吨，降20.00元/吨等[7] - 基本面数据：精炼锌产量（10月）61.72万吨，涨2.85%；精炼锌进口量（10月）1.88万吨，降16.94%等[7] 铜产业 - 价格及基差：SMM 1电解铜87085元/吨，涨0.50%；SMM 1电解铜升贴水105元/吨，涨25.00元/吨等[8] - 月间价差：2512 - 2601为 - 60元/吨，降30.00元/吨；2601 - 2602为 - 40元/吨，降30.00元/吨等[8] - 基本面数据：电解铜产量（10月）109.16万吨，降2.62%；电解铜进口量（10月）28.21万吨，降15.61%等[8] 碳酸锂产业 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价93300元/吨，涨0.54%；SMM工业级碳酸锂均价90850元/吨，涨0.50%等[11] - 月间价差：2512 - 2601为 - 40元/吨，涨200.0元/吨；2601 - 2602为 - 120元/吨，涨40.0元/吨等[11] - 基本面数据：10月碳酸锂产量92260吨，涨5.73%；电池级碳酸锂产量68360吨，涨1.67%等[11] 铝产业 - 价格及价差：SMM A00铝21460元/吨，涨0.28%；SMM A00铝升贴水 - 40元/吨，降20.0元/吨等[13] - 比价和盈亏：进口盈亏 - 2110元/吨，降353.1元/吨；沪伦比值7.53，降0.10[13] - 月间价差：2512 - 2601为 - 30.00元/吨，降5.0元/吨；2601 - 2602为5.0元/吨，涨45.00元/吨等[13] - 基本面数据：10月氧化铝产量778.53万吨，涨2.39%；电解铝产量374.21万吨，涨3.52%等[13] 镍产业 - 价格及基差：SMM 1电解镍119000元/吨，降0.71%；1金川镍升贴水4650元/吨，持平[14] - 月间价差：2601 - 2602为 - 210元/吨，降40元/吨；2602 - 2603为 - 210元/吨，降30元/吨等[14] - 供需和库存：中国精炼镍产量35900吨，涨0.84%；精炼镍进口量9741吨，降65.66%等[14] 铝合金产业 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12 21350元/吨，持平；佛山破碎生铝精废价差1761元/吨，降1.57%等[15] - 月间价差：2512 - 2601为0.00元/吨，涨55.0元/吨；2601 - 2602为 - 20.00元/吨，涨35.0元/吨等[15] - 基本面数据：10月再生铝合金锭产量64.50万吨，降2.42%；原生铝合金锭产量28.60万吨，涨1.06%等[15] 不锈钢产业 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）12700元/吨，持平；期现价差460元/吨，涨10.84%[16] - 月间价差：2601 - 2602为 - 70元/吨，降15元/吨；2602 - 2603为 - 60元/吨，持平[16] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量（43家）178.70万吨，降0.72%；印尼300系不锈钢粗钢产量（青龙）42.35万吨，涨0.36%等[16]

报告行业投资评级及核心观点 聚烯烃产业 - 投资评级：未提及 - 核心观点：PP呈现供需双增格局，检修减少带动供应回升，库存小幅去化；PE表现为供增需减，进口货源充裕，除农膜外其他需求普遍走弱，价格偏弱，上游降价去库，库存去化较好。总体来看，01合约压力仍偏大 [2] 原油产业 - 投资评级：未提及 - 核心观点：美国感恩节期间市场交易清淡，俄乌和平谈判存不确定性，隔夜油价小幅上涨，但在OPEC+持续增产及美国原油产量新高压力下，原油供需格局仍偏弱，预计油价或延续低位震荡走势，短期布油关注60美元/桶支撑，关注俄乌谈判结果 [4] 天然橡胶产业 - 投资评级：未提及 - 核心观点：供应方面国内产区逐渐减产停割，泰南及越南洪水消退尚需时间，成本获较强支撑，但海外船货到港量季节性增加，天胶库存累库压制现货价格；需求方面整体不佳，渠道及终端走货稀少，多数渠道商进货意愿不足。预计天然橡胶市场进入区间震荡整理，后续关注主产区旺产期原料产出及宏观变化，若原料上量顺利则胶价走弱，若不畅预计胶价在15000 - 15500区间运行 [6] 甲醇产业 - 投资评级：未提及 - 核心观点：内地市场久泰检修回归，后续内地产量持续增加，目前内地边际装置已出现亏损，后续关注边际装置开工情况；伊朗部分装置开始限气停车，市场情绪好转，空头减仓，盘面大幅走强，价格基差双走强，后续关注限气时间和强度，短期震荡偏强看待 [8][9] LPG产业 - 投资评级：未提及 - 核心观点：未提及 纯苯 - 苯乙烯产业 - 投资评级：短期BZ2603反弹偏空，短期EB01震荡整理对待 - 核心观点：纯苯近期供应整体宽松，下游刚需采购为主，部分亏损品种减产保价，需求端支撑有限，港口库存上升明显且后续到货偏多，供需预期偏宽松，短期内价格或受油价拖累调整，关注俄乌和谈进展；苯乙烯部分工厂负荷提升，但装置计划内外停车检修增加，整体货源供应有限，部分下游受成品高库存及利润压缩压力，需求支撑有限，海外调油需求影响降温但远期仍有出口成交预期，短期供需预期好转，但需求转弱及成本端支撑偏弱，反弹空间受限 [13] 酯产业链 - 投资评级：PX短期高位震荡对待；TA短期高位震荡，TA月差可阶段性低位正套；EG1 - 5逢高反套；单边同PTA，短纤盘面加工费逢高做缩；PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在300 - 450元/吨区间波动，短期建议做缩加工费 - 核心观点：PX供应维持偏高水平，需求端支撑偏弱，短期驱动有限，但中期供需预期仍偏紧，下方支撑偏强；PTA供应减量超预期，聚酯开工降负预期延后，出口有望增加，12月供需预期偏紧，一季度偏宽松，绝对价格短期坚挺但反弹空间受限；乙二醇刚需支撑尚可，但多套煤制装置重启或提负荷，进口量预期不低，港口库存下方空间有限，预计低位震荡；短纤供需延续偏弱格局，供应维持高位，需求季节性转弱，绝对价格驱动有限，加工费压缩；瓶片国内供应增加，需求端支撑不足，供需宽松，社会库存大概率季节性累库，PR跟随成本端波动，加工费预期下滑 [14] 玻璃纯碱产业 - 投资评级：未提及 - 核心观点：纯碱近期产量下滑，库存去库，盘面有支撑，但中期过剩问题仍存在，下游产能无大幅增量预期，需求延续刚需格局，后市若无产能退出或降负荷供需将进一步承压，入场建议观望，择机等待反弹后短空机会；玻璃近期湖北部分产线停产带动盘面反弹，市场对后市去产能有预期，盘面反弹带动现货走货转好，但中长期来看需求持续性存担忧，北方冬季施工停止后需求端收缩，玻璃价格将承压，过剩格局下需产能出清解决困境，当下冷修利好带动现货走货，短线盘面偏强，近月01合约临近交割月仍有压力 [15] PVC、烧碱产业 - 投资评级：未提及 - 核心观点：烧碱行业供需有压力，下周华东区域性供应下降，但涉及月度合同签订，若盘面持续趋弱预估华东现货报价下行，山东市场不明朗，需跟踪主力下游卸车情况及液氯走势，主力下游氧化铝累库价格趋弱，对烧碱价格传导偏弱，整体需求端支撑弱，长期供需有压力，预计价格偏弱运行；PVC现货市场延续弱势，本周供应端开工率提升，需求端低迷，11 - 次年1月为传统需求淡季，北方冬季室外施工减少，地产需求减量利空，出口方面虽印度取消BIS认证但反倾销税预期执行，外需难提升，整体需求端对PVC支撑乏力，供需过剩，价格难言乐观，预计延续底部趋弱格局 [16] 根据相关目录总结 聚烯烃产业 - 期货价格：L2601收盘价6707元/吨，较前一日跌8元/吨，跌幅0.12%；L2605收盘价6763元/吨，较前一日跌5元/吨，跌幅0.07%；PP2601收盘价较前一日涨30元/吨，涨幅0.48%；PP2605收盘价6393元/吨，较前一日涨26元/吨，涨幅0.41%等 [2] - 现货价格：华东PP拉丝现货价格6230元/吨，较前一日涨10元/吨，涨幅0.16%；华北LDPE现货价格6680元/吨，较前一日跌20元/吨，跌幅0.30%等 [2] - 库存：PE企业库存45.4万吨，较前值降4.93万吨，降幅9.80%；PE社会库存47.1万吨，较前值降1.48万吨，降幅3.05%；PP企业库存54.6万吨，较前值降4.75万吨，降幅8.00%；PP贸易商库存20.1万吨，较前值降1.68万吨，降幅7.73% [2] - 开工率：PE装置开工率84.5%，较前值升1.79个百分点，升幅2.17%；PE下游加权开工率44.3%，较前值降0.39个百分点，降幅0.87%；PP装置开工率78.1%，较前值降0.14个百分点，降幅0.18%；PP粉料开工率46.6%，较前值升3.02个百分点，升幅6.93%；PP下游加权开工率53.8%，较前值升0.26个百分点，升幅0.5% [2] 原油产业 - 原油价格及价差：Brent收盘价63.13美元/桶，较前一日涨0.65美元/桶，涨幅1.04%；WTI收盘价58.65美元/桶，较前一日涨0.70美元/桶，涨幅1.21%；SC收盘价442.80元/桶，较前一日跌4.60元/桶，跌幅1.03%等 [4] - 成品油价格及价差：NYM RBOB收盘价188.90美分/加仑，较前一日涨3.18美分/加仑，涨幅1.71%；NYM ULSD收盘价232.55美分/加仑，较前一日跌2.83美分/加仑，跌幅1.20%等 [4] 天然橡胶产业 - 现货价格及基差：云南国营全乳胶（SCRWF）上海报价14800元/吨，较前一日涨150元/吨，涨幅1.02%；全乳基差 - 480元/吨，较前一日升65元/吨，升幅11.93%等 [6] - 月间价差：9 - 1价差80，较前一日降15，降幅15.79%；1 - 5价差 - 50，较前一日升10，升幅16.67%等 [6] - 基本面数据：9月泰国产量451.50干吨，较前值降26.00干吨，降幅5.45%；9月印尼产量195.00干吨，较前值降3.40干吨，降幅1.71%等 [6] - 库存变化：保税区库存468877吨，较前值升16288吨，升幅3.60%；天然橡胶厂库期货库存上期所（周）50199吨，较前值升504吨，升幅1.01%等 [6] 甲醇产业 - 价格及价差：MA2601收盘价2114元/吨，较前一日涨20元/吨，涨幅0.96%；MA2605收盘价2208元/吨，较前一日涨7元/吨，涨幅0.32%；太仓基差 - 10元/吨，较前一日降2元/吨，降幅25.00%等 [8] - 库存：甲醇企业库存37.3712%，较前值升1.50个百分点，升幅4.19%；甲醇港口库存136.4万吨，较前值降11.58万吨，降幅7.83%；甲醇社会库存173.7%，较前值降10.08个百分点，降幅5.49% [8] - 上下游开工率：上游 - 国内企业开工率75.74%，较前值降0.51个百分点，降幅0.67%；上海 - 海外企业开工率73.5%，较前值升0.22个百分点，升幅0.30%等 [9] LPG产业 - 价格及价差：主力PG2512收盘价4259元/吨，较前一日降29元/吨，降幅0.68%；PG2601收盘价4180元/吨，较前一日降19元/吨，降幅0.45%等 [11] - 外盘价格：FEI远期M1合约收盘价530.0美元/吨，较前值涨12.0美元/吨，涨幅2.32%；FEI远期M2合约收盘价513.0美元/吨，较前值涨10.5美元/吨，涨幅2.09%等 [11] - 库存：LPG炼厂库容比23.7%，较前值降2.0个百分点，降幅7.70%；LPG港口库存295.2万吨，较前值降3.8万吨，降幅1.27%；LPG港口库容比48.2%，较前值降0.6个百分点，降幅1.27% [11] - 上下游开工率：上游主营炼厂开工率74.74%，较前值降1.0个百分点，降幅1.26%；样本企业周度产销率100%，较前值降1.0个百分点，降幅0.99%等 [11] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 上游价格及价差：布伦特原油（1月）收盘价63.34美元/桶，较前一日涨0.21美元/桶，涨幅0.3%；CFR日本石脑油收盘价566美元/吨，较前一日涨8美元/吨，涨幅1.4%等 [13] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货收盘价6560元/吨，较前一日降30元/吨，降幅0.5%；EB期货2601收盘价6520元/吨，较前一日降13元/吨，降幅0.2%等 [13] - 纯苯及苯乙烯下游现金流：苯酚现金流 - 531元/吨，较前一日升20元/吨，升幅3.7%；己内酰胺现金流（单产品）1104元/吨，较前一日升150元/吨，升幅15.8%等 [13] - 库存：纯苯江苏港口库存16.40万吨，较前值升1.70万吨，升幅11.6%；苯乙烯江苏港口库存16.42万吨，较前值升1.59万吨，升幅10.7% [13] - 产业链开工率变化：亚洲纯苯开工率76.3%，较前值持平；国内纯苯开工率78.0%，较前值升1.3个百分点，升幅1.7%等 [13] 酯产业链 - 上游价格：布伦特原油（1月）收盘价63.34美元/桶，较前一日涨0.21美元/桶，涨幅0.3%；CFR日本石脑油收盘价566美元/吨，较前一日涨8美元/吨，涨幅1.4%等 [14] - 下游聚酯产品价格及现金流：POY150/48价格6490元/吨，较前一日持平；FDY150/96价格6755元/吨，较前一日持平；DTY150/48价格7855元/吨，较前一日降701元/吨，降幅0.4%等 [14] - PX相关价格及价差：CFR中国PX收盘价826美元/吨，较前一日降3美元/吨，降幅0.4%；PX现货价格（人民币）6718元/吨，较前一日降56元/吨，降幅0.8%等 [14] - PTA相关价格及价差：PTA华东现货价格4610元/吨，较前一日降25元/吨，降幅0.5%；TA期货2601收盘价4632元/吨，较前一日降52元/吨，降幅1.1%等 [14] - 聚酯产业链开工率变化：亚洲PX开工率79.7%，较前值升1.2个百分点，升幅1.5%；中国PX开工率89.5%，较前值升2.7个百分点，升幅3.1%等 [14] - MEG相关价格及价差：MEG华东现货价格3900元/吨，较前一日降4元/吨，降幅0.1%；EG期货2601收盘价3873元/吨，较前一日降23元/吨，降幅0.6%等 [14] 玻璃纯碱产业 - 玻璃相关价格及价差：华北报价1070元/吨，较前一日持平；华东报价1190元/吨，较前一日持平；玻璃2601收盘价1041元/吨，较前一日涨4元/吨，涨幅0.39%等 [15] - 纯碱相关价格及价差：华北报价1300元/吨，较前一日持平；华东报价1240元/吨，较前一日持平；纯碱2601收盘价1176元/吨，较前一日涨1元/吨，涨幅0.09%等 [15] - 供量：纯碱开工率80.08%，较前值降0.03个百分点，降幅3.14%；纯碱周产量69.81万吨，较前值降2.3万吨，降幅3.15%；浮法日熔量15.72万吨，较前值降0.1万吨，降幅0.57%等 [15] - 库存：玻璃厂库（万重量箱）6236.20，较前值降94.1，降幅1.49%；纯碱厂库158.74万吨，较前值降5.7万吨，降幅3.47%；纯碱交割库58.38万吨，较前值降7.0万吨，降幅10.65% [15] - 地产数据当月同比：新开工面积 - 29.25%，较前值降14.26个百分点，降幅14.26%；施工面积0.07%，较前值降16.37个百分点，降幅16.37%等 [15] PVC、烧碱产业 - PVC、烧碱现货&期货：山东32%液碱折百价2343.8元/吨，较前一日降31.3元/吨，降幅1.3%；山东50%液碱折百价2460.0元/吨，较前一日持平；华东电石法PVC市场价4450.0元/吨，较前一日涨10.0元/吨，涨幅0.2%等 [16] - 烧碱海外报价&出口利润：FOB华东港口375.0美元/吨

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材预计维持震荡走势，在区间内中枢回落，螺纹参考3000 - 3200区间，热卷波动参考3250 - 3400区间，当前表需和产量水平下库存压力不大，但需关注表需是否脉冲，原料尚未企稳 [1][3] - 铁矿石在无新宏观驱动下难走出独立单边行情，预计震荡运行，建议单边观望 [4] - 焦炭期货单边震荡偏空看待，区间参考1550 - 1700，推荐焦炭1 - 5反套，主流钢厂预计月底提降，供需有所转弱 [7] - 焦煤期货单边震荡偏空看待，区间参考1050 - 1150，推荐焦煤1 - 5反套，现货市场出现松动迹象，整体库存中位略降 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 价格及价差：螺纹钢现货（华东、华北、华南）部分有涨跌，合约价格均下跌；热卷现货部分下跌，合约价格部分下跌 [1] - 成本和利润：钢坯、板坯价格不变，部分成本下降，部分利润有增减变化，东南亚 - 中国价差增加 [1] - 供给：日均铁水产量下降0.6至236.3万吨，五大品种钢材产量、螺纹产量、热卷产量有不同程度增长，电炉产量下降 [1] - 库存：五大品种钢材、螺纹、热卷库存均下降 [1] - 成交和需求：建材成交量下降，五大品种、螺纹钢、热卷表需上升 [1] 铁矿石 - 相关价格及价差：仓单成本部分上涨，基差部分有涨跌，价差有不同变化 [4] - 现货价格与价格指数：部分现货价格和价格指数有小幅度上涨 [4] - 供给：45港到港量周度大幅回升，全球发运量周度下降，全国月度进口总量下降 [4] - 需求：247家钢厂日均铁水、全国生铁月度产量、全国粗钢月度产量下降，45港日均疏港量上升 [4] - 库存变化：45港库存周度环比增加，247家钢厂进口矿库存下降，64家钢厂库存可用天数下降 [4] 焦炭和焦煤 - 相关价格及价差：焦炭部分价格有下跌，焦煤部分价格下降，基差有不同变化 [7] - 供给：焦炭全样本焦化厂日均产量略降，247家钢厂日均产量不变；焦煤原煤、精煤产量略降 [7] - 需求：247家钢厂铁水产量下降，焦炭全样本焦化厂日均产量略降，247家钢厂日均产量不变 [7] - 库存变化：焦炭总库存略增，全样本焦化厂库存增加，247家钢厂库存略降，港口库存下降；焦煤汾渭煤矿精煤库存增加，全样本焦化厂库存下降，247家钢厂库存增加，港口库存下降 [7] - 供需缺口变化：焦炭供需缺口测算无变化 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对金融、黑色、有色、新能源、能源化工、农产品等多个板块的期货品种进行点评并给出操作建议，各板块品种表现不一，市场走势复杂，投资者需根据不同品种特点和市场情况进行操作[3] 各板块品种情况总结 金融板块 - 股指：国内股指韧性较强，整体降波等待企稳，四季度A股再定价调整，短期有回调及反弹，下方风险有限，科技主线结构性回暖，股指初步企稳但缩量，建议观望，可轻仓卖出支撑位看跌期权[3] - 国债：多重利空致期债下跌，短期偏弱情绪或延续，未来打破震荡的驱动因素包括债基赎回费新规落地等，单边策略观望，期现策略关注2603合约正套[3] - 贵金属：金价突破阻力有望涨至4200美元以上，白银跟随黄金且受库存紧张影响强势，短期波动上升多单可持有，铂钯期货上市首日PT2606在405元附近逢低谨慎做多，上方阻力425元[3] - 集运指数（欧线）：EC主力大幅下行，短期走势偏弱[3] 黑色板块 - 钢材：原料偏弱，钢价震荡，空单离场，螺纹和热卷分别关注3000和3240支撑[3] - 铁矿：发运下降、到港回升，港存下降，铁水微降，震荡运行，区间750 - 820[3] - 焦煤：产地煤价降价范围扩大，蒙煤价格回落，钢厂减产利空补库需求，震荡偏空，区间1050 - 1150，焦煤1 - 5反套[3] - 焦炭：焦炭四轮提涨后有提降预期，港口贸易价格回落，震荡偏空，区间1550 - 1700，焦炭1 - 5反套[3] 有色板块 - 铜：降息预期走强，社会库存去化，主力参考85500 - 87500[3] - 氢化铝：行业利润持续收缩，盘面考验2700关口，主力运行区间2700 - 2850[3] - 铝：减仓速度放缓，铝价短期震荡，主力运行区间21300 - 21800[3] - 铝合金：废铝供应偏紧，需求维持韧性，主力参考20500 - 21000运行[3] - 锌：供应减量预期支撑，下游观望情绪浓厚，主力参考22200 - 22800[3] - 锡：供给侧紧张，强基本面下锡价偏强震荡，前期多单持有，回调低多[3] - 镍：盘面小幅修复，上游部分减产和低估值驱动，主力参考116000 - 120000[3] - 不锈钢：盘面窄幅震荡，原料承压需求不足，主力参考12300 - 12700[3] - 工业硅：现货企稳，期价震荡，价格区间8500 - 9500元/吨[3] 新能源板块 - 多晶硅：期货升水，反向市场结构加深，谨慎交易，高位震荡，区间50000 - 58000元/吨[3] - 碳酸锂：盘面日内波动放大，资金分歧加剧，宽幅震荡，观望为主[3] 能源化工板块 - PX：调油需求炒作降温，短期驱动有限，短期高位震荡[3] - PTA：供需格局近强远弱，反弹空间受限，短期高位震荡，TA月差可阶段性低位正套[3] - 短纤：供需预期偏弱，加工费压缩，单边同PTA，盘面加工费逢高做缩[3] - 瓶片：11月供需宽松，加工费预期下滑，主力盘面加工费在300 - 450元/吨区间波动，短期做缩加工费[3] - 乙醇：短期刚需支撑尚可，供应端未明显收缩，MEG低位震荡，EG1 - 5逢高反套[3] - 纯苯：供需预期偏弱，反弹承压，BZ2603短期反弹偏空[3] - 苯乙烯：供需预期好转且意外检修增加，但反弹受限，短期EB01震荡整理[3] - LLDPE：整体成交偏弱，现货阴跌，观望[3] - PP：意外检修偏多，往下空间不大，空单止盈[3] - 甲醇：港口走强，成交活跃，05合约MTO缩小[3] - 烧碱：供需有压力，预计偏弱运行，偏空对待[3] - PVC：供大于求矛盾未改善，盘面底部震荡，反弹空思路[3] - 纯碱：供需格局趋弱，盘面偏弱运行，空单持有[3] - 玻璃：湖北产线冷修带动盘面反弹，关注产销持续性，前期空单止盈离场[3] - 天然橡胶：短期驱动有限，胶价震荡，观望[3] - 合成橡胶：供需提振有限，成本端难维持上行，BR2601中期逢高空，关注10800附近压力，套利多RU2601空BR2601[3] 农产品板块 - 粕类：盘面窄幅震荡，等待新交易题材[3] - 生猪：供应压力仍存，关注产能去化逻辑，月间反套持有[3] - 玉米：现货区域分化，盘面冲高回落，窄幅震荡[3] - 油粕：小幅反弹，关注回调风险，P主力短期测试8200支撑[3] - 白糖：增产前景施压，底部震荡[3] - 棉花：美棉出口数据积极，区间震荡偏强[3] - 鸡蛋：去产能缓慢，供应宽松，前期空单止盈，短期观望[3] - 苹果：库存果需求一般，短期在9500附近弱势运行[3] - 红枣：产区价格松动，盘面低位震荡，低位运行[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本报告对金融衍生品、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工等多个期货市场品种进行分析 给出各品种市场表现、供需情况、行情展望及操作建议 为投资者提供决策参考 根据相关目录分别进行总结 金融期货 股指期货 - 周三 A 股大多低开后震荡 波幅收窄 上证指数收跌 0.15% 深成指等部分指数上涨 TMT 火热 化工类回调 四大期指主力合约涨跌不一 基差贴水有所修复 [2][3] - 国内六部门印发促进消费实施方案 海外日本首相提及经济刺激方案等 11 月 26 日 A 股成交额 1.78 万亿 北向资金成交额 2007.07 亿元 央行净回笼 972 亿元 [3][4] - 国内股指韧性较强 四季度 A 股再定价调整 短期有回调及反弹 下方风险有限 科技主线回暖 股指初步企稳但缩量 建议观望为主 可轻仓卖出支撑位看跌期权 [4] 国债期货 - 国债期货全线大幅收跌 银行间主要利率债收益率上行 长券表现更弱 [5] - 11 月 26 日央行开展逆回购操作 净回笼 972 亿元 银行间市场资金面宽松 [5][6] - 债市赎回新规影响发酵 叠加机构行为助推债市回调 若 11 月末央行买债规模超预期 期债或反弹 目前短期情绪偏弱 建议观望 单边策略观望 期现策略关注 2603 合约正套 [6] 贵金属 - 美联储褐皮书显示美国经济就业有疲软 消费受政府停摆和关税影响 市场降息预期升温 美股回升 贵金属走高 国际金价涨幅 0.79% 国际银价走势更强 [7][8] - 欧洲央行称地区金融稳定面临高风险 日本首相政府计划发行债券刺激经济 [8] - 关税和 AI 影响使美国经济就业分化 美联储 12 月降息预期反复 流动性紧张或加剧波动 中长期贵金属牛市延续 金价有望涨至 4200 美元以上 白银跟随黄金 短期波动上升多单可持有 [8][9] 有色金属 铜 - 11 月 26 日铜现货价格企稳 下游刚需采购 美国乌克兰和平协议待决定 12 月降息概率升至 80% [11] - 铜精矿现货 TC 低位 10 月电解铜产量环比降 2.94 万吨 预计 11 月环比降 0.4 万吨 关注硫酸价格 加工方面 电解铜制杆开工率环比上升 再生铜制杆下降 [12][13] - LME 铜和 COMEX 铜累库 国内社会库存去库 12 月降息概率走高 社库去化 铜价震荡偏强 中长期供需矛盾支撑铜价 主力参考 85500 - 87500 短期震荡 [13][14] 氧化铝 - 11 月 26 日氧化铝现货均价持平 供应格局宽松 累库趋势维持 价格松动 [14] - 10 月中国冶金级氧化铝产量环比增 2.39% 运行产能环比降 0.92% 开工率 83.09% 预计 11 月供应过剩 价格向现金成本线靠拢 高成本企业或减产 [16] - 11 月 20 日氧化铝港口库存下降 厂内库存有增有减 仓单注册量增加 市场低位震荡 考验 2700 支撑 供应收缩 库存累库放缓 预计底部震荡 主力运行区间 2700 - 2850 震荡偏弱 [16][17] 铝 - 11 月 26 日铝现货均价下跌 市场活跃度和成交一般 [17] - 10 月国内电解铝产量同比增 1.13% 环比增 3.52% 铝水比例回升 预计 11 月铝锭日均产量或回落 铝价高价制约下加工品开工率有分化 [18] - 11 月 24 日国内主流消费地电解铝锭库存下降 11 月 26 日 LME 铝库存下降 市场减仓震荡 减仓速度放缓 宏观利好与国内需求疲软对峙 预计短期铝价高位震荡 主力运行区间 21300 - 21800 宽幅震荡 [18][19] 铝合金 - 11 月 26 日铝合金现货均价持平 [19] - 10 月国内再生铝合金锭产量环比减 1.6 万吨 开工率降 1.8 个百分点 11 月废铝紧张 开工率或环比降 11 月需求温和修复 但终端需求传导不畅 铝价高抑制采购 部分需求提前预支 [20][21] - 11 月 20 日社会库存增加 11 月 26 日铸造铝合金仓单注册量增加 市场企稳 成本支撑显著 供应受原料制约 需求有韧性 进口窗口关闭 预计震荡 主力参考 20500 - 21000 可考虑套利 宽幅震荡 [21][22] 锌 - 11 月 26 日锌现货价格持平 市场出货量不多 贸易商挺价 下游观望 [22] - 锌矿加工费 TC 下降 1 - 10 月精炼锌产量累计同比增 10.09% 预计 11 月产量环比降 出口空间打开 初级加工行业开工率基本稳定 终端需求平稳 国内需求强于海外 [23][24] - 11 月 24 日国内社会库存去库 11 月 26 日 LME 库存累库 降息预期改善 锌价震荡偏强 供应压力缓和 需求结构性改善 库存 LME 累库 挤仓风险缓和 短期下方空间有限 价格震荡 主力参考 22200 - 22800 [24][25] 锡 - 11 月 26 日锡现货价格持平 升水下跌 市场交投冷清 [26] - 10 月锡矿进口量环比增 33.49% 预计 11 月缅甸进口量增长 10 月锡锭进口量低 出口量保持 10 月焊锡开工率下降 受国庆假期影响 华南地区有韧性 华东地区受传统领域需求复苏慢影响 [27][28] - 11 月 26 日 LME 库存和上期所仓单增加 社会库存增加 供应紧张 需求华南有韧性 华东疲软 基本面偏强 对锡价偏多 前期多单持有 回调低多 近期宽幅震荡 [28][29] 镍 - 11 月 26 日镍现货均价上涨 金川资源现货偏紧 市场难寻贴水现货 [29] - 10 月中国精炼镍产量环比减 9.38% 电镀需求稳定 合金需求较好 不锈钢需求一般 硫酸镍下游询单转好但中期有新增产能 [30] - 11 月 26 日 LME 镍库存和国内六地社会库存下降 保税区库存持平 沪镍盘面修复 估值低叠加减产 宏观情绪暂稳 产业层面现货偏紧 库存高位 预计震荡修复 主力参考 116000 - 120000 [30][31] 不锈钢 - 11 月 26 日不锈钢现货价格持平 基差下跌 [32] - 矿端招标落地 镍铁价格区间下移 铬铁市场走弱 10 月国内不锈钢厂粗钢产量环比增 2.54% 11 月排产环比降 1.67% 需求淡季 下游按需采购 [32][33] - 11 月 21 日无锡和佛山 300 系社会库存下降 11 月 26 日期货库存下降 盘面窄幅震荡 价格低位 宏观暂稳 原料成本支撑走弱 供应有压力 需求疲软 短期低估值修复驱动有限 预计震荡 主力参考 12300 - 12700 [33][34] 碳酸锂 - 11 月 26 日碳酸锂现货均价上涨 贸易成交转冷 下游观望 [35] - 10 月产量环比增 5000 吨 11 月 20 日周产量增加 主要由锂辉石提锂带动 需求乐观 10 月需求量增加 11 月后关注需求持续性 [36] - 11 月 20 日样本周度库存去库 但去库幅度低于预期 贸易商隐性库存偏高 盘面宽幅震荡 资金分歧或加剧 基本面供需两旺 主力 LC2605 上涨 观望为主 短期宽幅震荡 [37][38] 多晶硅 - 11 月 26 日多晶硅现货价格持平 国内 11 月产量预计回落至 12 万吨左右 12 月有望达 12.3 万吨 [38][39] - 下游需求环比下滑 各环节累库 硅片产量减少库存增加 电池片减产价格承压 [39][40] - 库存上涨 仓单减少 现货价格企稳 期货震荡上行 反向市场结构加深 维持供需双降 价格高位区间震荡 建议谨慎交易 主力运行区间 50000 - 58000 [40] 工业硅 - 11 月 26 日工业硅现货价格持平 11 月产量有望回落至 40 万吨左右 主要因四川减产 新疆产量趋稳 [41] - 需求端多晶硅和有机硅产量有下降预期 铝合金开工好但价格下跌 10 月出口量下降 [41] - 期货仓单回落 厂库和社会库存回升 现货企稳 期货震荡 供应环比趋稳 需求不乐观 预计依旧有累库压力 价格波动区间 8500 - 9500 [42] 黑色金属 钢材 - 现货稍有走弱 基差走弱 唐山钢坯和上海螺纹价格下跌 热卷维稳 成本端双焦回落 铁矿坚挺 钢厂利润低位修复 预计维持低位 [43] - 1 - 10 月铁元素产量同比增 4.5% 近期铁水高位下滑后本期环比回升 五大材产量增产 11 月需求环比回升 同比弱于去年 本期表需低位回升 [44][45] - 本周五大材库存去库加速 夜盘双焦走弱拖累钢矿 原料偏弱 钢价维持震荡 11 月表需平均 874 万吨 去库可维持 铁水下降 产量易跌难涨 螺纹参考 3000 - 3200 热卷参考 3250 - 3400 [45] 铁矿石 - 11 月 26 日现货价格上涨 期货主力合约和远月合约上涨 1 - 5 价差走弱 最优交割品为卡粉 基差有不同数值 [46] - 11 月 26 日铁水产量和高炉开工率等下降 钢厂利润率下滑 11 月 26 日全球发运量环比降 238 万吨 45 港到港量环比增 548.2 万吨 [46][47] - 11 月 26 日港口库存累库 日均疏港量回升 钢厂进口矿库存下降 期货偏强运行 供给发运降 到港升 需求铁水降 补库需求升 库存港口累库 预计震荡运行 单边观望 [47][48] 焦煤 - 11 月 26 日期货震荡偏弱 夜盘低位震荡 1 - 5 价差走强 山西现货竞拍价格和蒙煤报价下跌 流拍率提升 [49] - 11 月 20 日样本煤矿产能利用率有降有升 原煤和精煤产量有变化 库存有增有减 11 月 20 日焦炭日均产量下降 铁水产量等下降 钢厂盈利率下降 [49][50] - 11 月 20 日焦煤总库存下降 洗煤厂等去库 煤矿等累库 期货震荡偏弱 现货转弱 供应临汾煤矿停产 蒙煤通关回升 需求钢厂亏损检修 补库需求弱 单边震荡偏空 参考 1050 - 1150 套利焦煤 1 - 5 反套 [50][51] 焦炭 - 11 月 26 日期货震荡下跌 夜盘延续弱势 1 - 5 价差走弱 11 月 15 日焦炭第 4 轮提涨执行 预计月底提降 港口价格提前下跌 [52][53][54] - 11 月 20 日焦炭日均产量下降 铁水产量等下降 钢厂盈利率下降 [53] - 11 月 20 日焦炭总库存增加 焦化厂等有去库有累库 期货下跌 现货提降预期 供应焦煤价格下降 焦化利润修复 开工下降 需求钢厂亏损 铁水下降 压制焦炭价格 单边震荡偏空 参考 1550 - 1700 套利焦炭 1 - 5 反套 [53][54] 农产品 粕类 - 11 月 26 日豆粕现货价格稳中上调 成交减少 开机率上升 菜粕成交 0 吨 价格上涨 开机率 0% [55] - 美国大豆收获进度 100% 中国预计未来三年半购买 8750 万吨美豆 巴西 11 月前三周大豆出口高于去年同期 播种进度 78.0% [55][56][57] - 市场已交易中国采购预期 美豆供需宽松 上方有压 中国对美豆征关税影响出口 南美新作丰产 国内大豆库存高 开机高位 豆粕宽松 盘面震荡 关注国内采购动向 [57] 生猪 - 现货价格震荡偏弱 全国均价下跌 不同地区有涨有跌 [58] - 11 月 20 日当周自繁自养和外购仔猪育肥出栏利润有降有升 出栏均重增加 [58][59] - 市场供应恢复 出栏顺畅 西南腌腊开启但需求支撑有限 局部有疫情散发但大面积爆发空间有限 猪价震荡偏弱 关注年底压力释放节奏 盘面产能去化逻辑仍在交易 月间反套可持有 关注现货企稳反弹持续性 [59] 玉米 - 11 月 26 日东北三省及内蒙和华北黄淮主流报价稳定 港口玉米价格上涨 装船需求好 [60] - 广州港口谷物库存量环比和同比下降 玉米库存量环比降 6.60% 同比增 23.78% 广东港内贸玉米库存增加 外贸库存等减少 [60][61] - 东北地区港口价格偏强 基层售粮积极性一般 华北地区基层出货积极性增加 价格偏稳局部下滑 需求端深加工和饲料企业有补库意愿 短期供需错配及惜售使盘面坚挺 警惕集中售粮价格承压 关注上量节奏和市场心态 [62] 白糖 - 洲际交易所原糖期货收高 市场等待巴西中南部地区 11 月上旬糖产量数据 预计原糖价格在 14 美分/磅附近震荡 广西新糖上市 贸易终端观望 [63] - 巴西 10 月下半月甘蔗入榨量等增加 累计产糖量增加 印度甘蔗压榨季开始 糖厂数量和产量增加 中国 10 月食糖进口量同比增 39% 1 - 10 月同比增 14% 1 - 10 月进口糖浆和预混粉同比减少 [63][64] - 维持底部震荡偏弱思路 评级震荡偏弱 [63][64] 棉花 - 洲际交易所棉花期货攀升 美国农业部出口销售报告显示 10 月 9 日止当周棉花出口销售和装船情况 国内 2025/26 年度新疆棉产量高 郑棉逢高有套保压力 现货基差坚挺 下游需求有韧性 [64] - 截至 11 月 21 日美棉累计检验量占比 49.1% 同比慢 15% 美棉出口签约和装运情况 11 月 26 日郑棉注册仓单减少 有效预报增加 皮棉价格下跌 纺纱利润增加 [65][66] - 短期棉价区间震荡 [64] 鸡蛋