报告行业投资评级 - 震荡 [3] 报告的核心观点 - OPEC+一季度继续暂停增产 原油长期供需维持偏宽松格局 但短期地缘局势是主要扰动 油价或仍将维持宽幅波动态势 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给中长期中性 EIA上调2025和2026年全球原油及相关液体产量预测 预计2025年产量10616万桶/日 较2024年上升299万桶/日 OPEC和IEA公布的11月OPEC及Non - OPEC DoC国家原油产量有不同增减情况 [3] - 需求中长期中性 EIA、OPEC和IEA对2025和2026年全球原油及相关液体需求增速预测有上调或持平情况 2025年需求增速分别为114万桶/日、130万桶/日、83万桶/日 [3] - 库存短期中性 美国至1月9日当周商业原油库存增加339.1万桶至4.22亿桶 库欣原油库存等有相应变化 成品油库存也有不同变动 [3] - 产油国政策中长期中性 OPEC+1月会议重申2026年一季度维持产量稳定 暂停增产 美国完成首批委内瑞拉石油销售 未来还有更多出售计划 [3] - 地缘政治短期偏多 特朗普暂缓决定是否对伊朗发动军事打击 军事选项仍在 美国1月15日对伊朗多个个人和实体及关联外国公司实施制裁 [3] - 宏观金融短期中性 美国2025年12月通胀数据符合或略低于预期 CME“美联储观察”显示美联储1月和3月利率变动概率情况 [3] - 投资观点为震荡 交易策略单边和套利均观望 [3] 期货市场数据 - 行情回顾本周油价宽幅波动 先涨后跌 围绕美国对伊朗军事打击事件交易 截至1月16日 WTI、Brent、SC原油主力合约收盘价及周度涨跌情况分别为59.22美元/桶（+0.75%）、64.20美元/桶（+1.87%）、438.8元/桶（+1.41%） [6] - 月差及内外价差近月月差回落 内外价差回落 [9] - 裂解价差汽柴油、航煤裂解价差回落 [27][38] 原油供需基本面数据 - 产量11月份全球原油产量增加 EIA、OPEC、IEA公布的产量数据有差异 美国周度原油产量1375.3万桶/天 当周产量减少5.8万桶 进口增加 产品四周平均供应量减少 钻井平台数减少 [62][86] - 库存美国商业库存增加339.1万桶 库欣库存增加74.5万桶 西北欧原油库存上升 新加坡燃料油库存下降 [87][95] - 美国需求汽柴油隐含需求增加 炼厂开工率上升0.60%至95.30% 加工量增加10万桶/日 [108][117] - 中国需求炼厂产能利用率小幅下降 2026年第3周独立炼厂和山东地炼常减压产能利用率有不同程度下跌 [118][119] - 中国炼厂利润主营炼厂毛利下降 汽柴油裂解价差稳定 [130] - 宏观金融美债收益率反弹 美元指数反弹 [142] - CFTC持仓WTI原油投机性净多头寸增加 [152]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内商品冲高回落，市场情绪降温，主要受贵金属回落、美国数据好坏参半、伊朗等地缘局势变化影响 [3] - 美国通胀放缓但仍高于政策目标，1月降息概率低，6月降息是主流预期，经济软着陆预期强化 [3] - 中国出口有望继续增长，2025年12月出口、进口金额同比增速提升，贸易顺差扩大，对非美经济体出口强劲 [3] - 12月金融数据延续“总量充裕、结构分化”特征，央行将通过总量和结构性政策协同发力，为未来降准降息预留空间 [3] - 商品市场短线回落，美国通胀放缓未加快降息节奏，国内政策发力有望改善物价低迷状况 [3] 各部分总结 PART ONE主要观点 - 本周国内商品市场，工业品冲高回落，农产品震荡下跌，市场情绪降温 [3] - 海外方面，美国2025年12月CPI数据显示通胀放缓，经济活动回升、就业稳定，特朗普宣布多项加征关税决定 [3] - 国内方面，2025年12月出口、进口金额同比增长，贸易顺差扩大，金融数据延续“总量充裕、结构分化”特征，央行将推出政策助力经济转型 [3] - 大宗商品市场情绪降温，短线回落，受美联储降息节奏和国内政策影响 [3] PART TWO海外形势分析 - 美国2025年12月整体CPI同比上涨2.7%，环比增长0.3%，核心CPI同比增长2.6%，环比上涨0.2%，通胀进一步放缓 [3][7] - 美联储《褐皮书》显示美国经济活动回升、就业稳定、薪资温和，强化经济软着陆预期 [3] - 特朗普宣布对与伊朗开展商业往来国家及八个欧洲国家输美商品加征关税 [3] PART THREE国内形势分析 - 2025年12月中国出口、进口金额同比增长，贸易顺差扩大，对非美经济体出口强劲，未来出口有望继续增长 [3][23] - 12月存量社融增速小幅回落，M2同比增速回升，M1同比增速下降，“剪刀差”扩大，新增社融和人民币贷款同比少增 [3][26] - 央行将下调结构性货币政策工具利率，完善并加大支持力度，为未来总量工具使用预留空间 [3] PART FOUR高频数据跟踪 - 聚酯产业链开工率、高炉开工率等数据展示了相关行业的生产情况 [33][35] - 厂家批发、零售数据及同比变化反映了销售情况 [39] - 农产品批发价格指数及重点监测蔬菜、猪肉、水果平均批发价体现了农产品价格走势 [44]

报告行业投资评级 - 工业硅：看空 [6] - 多晶硅：观望 [7] - 碳酸锂：震荡 [82] 报告的核心观点 - 工业硅市场受供给端传闻影响波动，基本面供强需弱，价格下方支撑弱 [6] - 多晶硅现有合约流动性差，投资者需注意价格波动和流动性风险 [7] - 碳酸锂基本面对价格有支撑，但价格高位有分歧，或有调整压力 [82] 根据相关目录分别进行总结 工业硅（SI） - **供给端**：全国周产7.84万吨，环比降0.77%，开炉221台，环比减7台；12月产量39.71万吨，环比降1.15%，同比增19.75%；1月排产37.78万吨，环比降4.87%，同比增24.26%；主产区中新疆周产增、开炉数增，云南周产持平、开炉数减，四川周产大降、开炉数持平 [6] - **需求端**：多晶硅周产2.20万吨，环比降13.27%，工厂库存31.68万吨，环比增1.60%，单吨利润约16241元，环比降174元/吨；12月产量11.55万吨，环比增0.79%，同比增18.71%；1月排产10.78万吨，环比降6.67%，同比增14.19%；有机硅DMC周产4.36万吨，环比降0.90%，工厂库存4.33万吨，环比降2.91%，单吨毛利1921.88元，环比增313元/吨；12月产量21.43万吨，环比降1.52%，同比降5.59%；1月排产20.09万吨，环比降6.25%，同比降8.97% [6] - **库存端**：显性库存51.04万吨，环比降0.29%，同比降23.99%；行业库存45.40万吨，环比降0.85%，其中市场库存19.10万吨环比持平，工厂库存26.30万吨环比降1.46%；仓单库存5.64万吨，环比增4.48% [6] - **成本利润**：全国平均单吨成本9054.17元，环比降0.37%，单吨毛利 - 81元，环比增16元/吨；主产区毛利基本持稳 [6] - **投资观点**：看空，供强需弱格局不变，价格下方支撑偏弱 [6] - **交易策略**：单边看空，关注大厂减复产扰动和环保政策变动 [6] 多晶硅（PS） - **供给端**：全国周产2.20万吨，环比降13.27%；12月产量11.55万吨，环比增0.79%，同比增18.71%；1月排产10.78万吨，环比降6.67%，同比增14.19% [7] - **需求端**：硅片周产10.45GW，环比增1.91%，单GW毛利 - 15092元，环比降5000元，工厂库存24.78GW，环比降5.53%；12月硅片产量43.9GW，环比降19.26%，同比降2.01%；1月排产45.2GW，环比增2.96%，同比降1.74%；2025年11月新增装机22.02GW，同比降11.92%，环比增74.76%；2025年1 - 11月累计装机274.89GW，同比增33.25% [7] - **库存端**：工厂库存31.68万吨，环比增1.60%，持续累库；注册仓单13680吨，环比增5.07%，持续增加 [7] - **成本利润**：全国平均单吨成本42969元，环比增0.41%，单吨毛利16241元，环比降174元 [7] - **投资观点**：观望，提醒投资者注意价格波动、流动性风险，谨慎参与 [7] - **交易策略**：单边观望，关注大厂减复产扰动和反内卷政策变动 [7] 碳酸锂（LC） - **供给端**：全国周产2.26万吨，环比增0.31%；12月产量9.92万吨，环比增4.04%，同比增41.00%；1月排产约9.90万吨，环比降1.24%，同比增56.78% [82] - **进口端**：11月碳酸锂进口量2.21万吨，环比降7.64%，同比增14.66%；11月锂精矿进口量67.75万吨，环比增27.59%，同比增40.42% [82] - **材料需求**：铁锂材料周产9.72万吨，环比降2.19%，工厂库存9.59万吨，环比降0.21%；12月产量40.39万吨，环比降2.17%，同比增46.00%；1月排产36.34万吨，环比降10.03%，同比增44.29%；三元材料周产1.81万吨，环比降0.49%，工厂库存1.80万吨，环比降2.34%；12月产量8.18万吨，环比降2.54%，同比增43.50%；1月排产约7.82万吨，环比降4.43%，同比增43.24% [82] - **终端需求**：12月新能源车产量171.80万辆，环比降8.60%，同比增12.29%；销量171.00万辆，环比降6.18%，同比增7.14%；12月新能源汽车渗透率52.26%，环比降0.90pct；11月新能源车出口量30.00万辆，环比增17.19%，同比增261.45%；一季度新能源购置税优惠、国补退坡，叠加需求前置至12月，新能源车产销环比或将下降；1 - 11月储能累计中标功率/规模为59.48GW/160.39GWh，累计同比增70.53%/118.93% [82] - **库存端**：社会库存（含仓单）10.97吨，环比降0.24%，小幅去库；锂盐厂库存1.97万吨，环比增7.32%，转增；下游环节库存9.00吨，环比降1.76%；仓单库存2.75万吨，环比增6.55% [82] - **成本利润**：外购矿石提锂中，锂云母现金生产成本148815元/吨，环比增14.06%，生产利润4536元/吨，环比增1744元/吨；锂辉石现金生产成本150377元/吨，环比增12.02%，生产利润6514元/吨，环比增4163元/吨；一体化提锂中，锂云母现金生产成本63218元/吨，锂辉石现金生产成本55276元/吨 [82] - **投资观点**：震荡，基本面对价格有支撑逻辑，但价格高位存在分歧，或有调整压力 [82] - **交易策略**：单边震荡，关注矿端减产扰动、环保政策变动和动力大厂扰动 [82]

报告行业投资评级 - 宏观金融：股指、国债震荡；有色金属中铜、铝、氧化铝、锌、镍、不锈钢震荡，工业硅、多晶硅看空；黑色金属中螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、纯碱震荡，动力煤看多；农产品中豆油看多，菜油看空，棉花、白糖、玉米、大豆、纸浆、原木、生猪震荡；能源化工中燃料油、沪胶、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、尿素、PF、PVC、LPG震荡，BR橡胶看空，集运欧线预计一月中旬见顶后震荡 [1] 报告的核心观点 - 上半周股指强势上行，周中因政策调控投机情绪降温，股指震荡调整，政策主张“慢牛”，短期震荡空间不大，长线多头可择机布局；国债受资产荒和弱经济利好，但短期需关注央行利率风险和日本央行利率决策 [1] - 有色金属各品种受不同因素影响价格震荡，操作上需关注相关因素变化并控制风险，如镍价受供应、库存、政策等影响，短线逢低多为主 [1] - 黑色金属多品种价格震荡，存在弱现实与强预期交织情况，部分品种单边多单离场观望，期现参与正套头寸，焦煤和动力煤若“去产能”预期发酵或有上涨空间 [1] - 农产品各品种基本面不同，投资建议有看多、看空和震荡，需关注市场供需、政策等因素变化，如棉花关注中央一号文件、种植面积等情况 [1] - 能源化工各品种受供需、成本、政策等因素影响价格震荡，部分品种存在上涨或下跌风险，需关注相关因素变化，如LPG受进口气成本、地缘冲突等影响 [1] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 股指：上半周强势上行，周中震荡调整，政策主张“慢牛”，短期震荡空间不大，长线多头可择机布局 [1] - 国债：震荡，资产荒和弱经济利好债期，但短期需关注央行利率风险和日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜：下游需求承压，美国暂缓征税使抢铜担忧缓解，铜价高位回落 [1] - 铝：产业驱动有限，宏观情绪转弱，铝价高位回落 [1] - 氧化铝：产能有释放空间，产业面偏弱施压价格，但价格基本在成本线附近，预计震荡运行 [1] - 锌：基本面成本中枢趋稳，库存压力显现，价格基本面支撑不足，宏观情绪反复下区间波动 [1] - 镍：供应偏紧格局难改，库存累库或制约上涨，短期高位震荡，受有色板块共振影响，操作上短线逢低多为主 [1] - 不锈钢：原料价格上涨，社会库存去化，钢厂排产增加，期货高位震荡，操作上短线低多为主 [1] - 锡：价格回调，但供应脆弱性仍存，有上涨动能，关注低吸机会 [1] - 贵金属：地缘局势降温，特朗普暂缓征税，金银铂价格承压回落，短期高位宽幅震荡，中长期可逢低配置铂或进行套利 [1] - 工业硅、多晶硅：看空，西北增产、西南减产，12月排产下降 [1] 黑色金属 - 螺纹钢：预期偏强但现货偏淡，续涨动能不足，单边多单离场观望，期现参与正套头寸 [1] - 铁矿石：板块轮动，上方压力明显，不建议追多，现实供需偏弱，预期供应有扰动 [1] - 焦炭、焦煤、锰硅：弱现实与强预期交织，现实供需偏弱，预期供应有扰动 [1] - 纯碱：跟随玻璃为主，中期供需宽松，价格承压 [1] - 动力煤：“去产能”预期若发酵或有上涨空间，但实际涨幅难判断，需谨慎对待 [1] 农产品 - 豆油：基本面较强，建议在油脂中多配，考虑多Y空P价差 [1] - 菜油：基本面偏弱，看空，因中加贸易缓和、澳籽压榨及全球菜籽丰产 [1] - 棉花：短期有支撑无驱动，关注中央一号文件、种植面积、天气和旺季需求等情况 [1] - 白糖：全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，关注资金面变化 [1] - 玉米：售粮进度偏快，港口库存偏低，中下游有补库需求，盘面预期区间震荡 [1] - 大豆：巴西收割推进，MO5预期承压，MO5 - M09偏反套 [1] - 纸浆：受商品宏观回落影响下跌，未跌破震荡区间，建议谨慎观望 [1] - 原木：期现市场缺乏上涨驱动，预计760 - 790元/m³区间震荡 [1] - 生猪：期现货稳定，需求支撑，产能有待释放 [1] 能源化工 - 燃料油：受OPEC+、俄乌协议、美国制裁等因素影响，短期供需矛盾不突出跟随原油，预计震荡 [1] - 沪胶：原料成本支撑强，期现价差反弹，中游库存增加，预计震荡 [1] - BR橡胶：看空，持仓下滑，仓单新增，顺丁高开工高库存，关注丁二烯出口和价格支撑 [1] - PTA：市场上涨非基本面突变，基本面有支撑，国内维持高开工，聚酯负荷下滑 [1] - 乙二醇：装置停车消息刺激价格反弹，下游开工率超预期，预计震荡 [1] - 短纤：价格跟随成本波动，预计震荡 [1] - 苯乙烯：市场弱平衡，短期上行动力需关注海外市场带动，看空 [1] - 尿素：出口情绪缓和，内需不足，上方空间有限，下方有支撑，预计震荡 [1] - PF：检修减少，供应增加，下游需求走弱，价格回归合理区间，预计震荡 [1] - PVC：2026年投产少，预期乐观，但基本面差，可能抢出口，产能有望出清，预计震荡 [1] - LPG：进口气成本支撑强，地缘冲突使风险溢价抬升，库存预计去化，预计震荡 [1] - 集运欧线：预计一月中旬见顶，航司复航谨慎，节前补库需求仍在 [1]

报告行业投资评级 - 塑料（PP&PE）行业投资评级为震荡，短期盘面暂无明显驱动，预计震荡为主 [3][4] 报告的核心观点 - LLDPE低位回暖但反弹有限，PP驱动不足且反弹有限，两品种短期均以震荡为主 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE 情况 - **供给**：本周我国聚乙烯产量 66.98 万吨，较上周减少 2.47%；产能利用率 81.6%，较上周期减少 2.07 个百分点，因部分企业新增检修计划且存量检修装置重启时间推迟 [3] - **需求**：中国 LLDPE/LDPE 下游制品平均开工率较前期 -0.9%，聚乙烯下游制品平均开工率较前期 -0.3%；11 月我国聚乙烯进口量 106.22 万吨，同比 -9.93%，环比 +5.04% [3] - **库存**：生产企业样本库存量 35.03 万吨，较上期下跌 4.51 万吨，环比下跌 11.41%；社会样本仓库库存 48.428 万吨，较上周期 -0.052 万吨，环比 -0.11%，同比 26.48% [3] - **基差**：当前主力合约基差在 199 附近，盘面贴水 [3] - **利润**：油制、煤制成本上调，乙烯制、甲醇制、乙烷制成本下调；LLDPE 进口利润较上周期 229 元/吨 [3] - **估值**：现货绝对价格偏低，主力合约贴水 [3] - **宏观**：地缘冲突加剧，国际油价有上涨风险，宏观情绪偏暖，人民币升值 [3] PP 情况 - **供给**：本周国内聚丙烯产量 78.08 万吨，较上周增加 0.16 万吨，涨幅 0.21%；产能利用率 75.62%，环比上升 0.15%，中石化产能利用率 77.88%，环比下降 3.33% [4] - **需求**：下游平均开工下降 0.07 个百分点至 52.53%，临近春节部分终端领域进入停工备货阶段，CPP 样本企业平均开工率较上周持平 [4] - **库存**：商业库存总量 69.55 万吨，较上期下降 4.80 万吨，环比下降 6.45%；生产企业库存量 43.10 万吨，较上期下降 3.67 万吨，环比下降 7.85%；贸易商样本企业库存量较上期下降 1.08 万吨，环比下降 5.27%；港口样本库存量较上期降 0.05 万吨，环比降 0.70% [4] - **基差**：当前主力合约基差在 54 附近，盘面贴水 [4] - **利润**：本周煤制、甲醇制、PDH 制 PP 利润均修复，油制、外采丙烯制 PP 利润下滑；进口样本周均利润为 -243.85 元/吨，较上周涨 44.18 元/吨，环比涨 15.34% [4] - **估值**：现货绝对价格偏低，主力合约升水 [4] - **宏观政策**：地缘冲突加剧，国际油价有上涨风险，宏观情绪偏暖，人民币升值 [4] 主要周度数据变动 - PP 期货价格 6496 元/吨，较上周 -0.28%；PE 期货价格 6695 元/吨，较上周 +0.31% [6] - PP 现货价格 6550 元/吨，较上周 +2.99%；LLDPE 现货价格 7030 元/吨，较上周 +6.84% [6] PE 基本面变动 - **需求端**：下半年需求明显好转 [15] - **成本端**：能源降价带动成本下移 [24] - **利润端**：利润低于去年同期 [27] - **进出口**：出口好于去年同期 [31] PP 基本面变动 - **产能产量**：涉及 PP 产能、产量、开工率、检修损失量的相关数据 [43][45] - **库存**：各个环节库存高于去年同期，港口库存低于去年同期 [49][57] - **下游需求**：下游需求分歧较大 [68] - **生产毛利**：利润和去年相近 [83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期中东地区供应偏紧，国内PDH开工仍维持高位，需求表现支撑，进而国内港口库存方面体现去化 近期EIA C3库存转降，国内民用气价格抬升，叠加风险溢价及合同价格上行，PG价格仍表现宽幅震荡偏强 [4] 根据相关目录分别进行总结 能化产品收盘价格监控 - 展示多种能化产品的现值、日涨跌幅、周涨跌幅、月涨跌幅、年涨跌幅及周价格走势等信息，如美元兑人民币汇率现值7.0078元，日涨幅0.02%；LPG现值4137元/吨，日跌幅2.27% [3] LPG市场分析 - **供给**：上周液化气商品量总量约51.87万吨（0.12%），其中民用气商品量21.65万吨（ -0.14%），工业气18.93万吨（ -0.11%），醚后碳四16.71万吨（ -0.12%）；上周液化气到港量54万吨（2.08%）；新疆区域企业外放增加，山东区域有企业装置降负或资源自用 [4] - **需求**：冬季取暖需求维持，液化气燃烧需求逐步好转；PDH装置高负荷运行，但利润亏损加剧，近期有装置降幅消息，丙烷化工需求回落；MTBE利润亏损，海外烯烃调油需求放缓，国内出口窗口关闭，抑制民用气价格走势 [4] - **库存**：上周LPG厂内库存15.67万吨（ -1.20%），港口库存202.78万吨（ -4.89%）；炼厂低供局面延续，出货顺畅，港口到船微幅提升但仍偏低，进口资源补充不足，需求波动不大，港口仍降库 [4] - **基差、持仓**：周均基差华东288.80元/吨，华南763.60元/吨，山东196.60元/吨；液化气总仓单量为5977手，增加 -36手，最低可交割地为山东地区 [4] - **化工下游**：PDH、MTBE、烷基化开工率分别为73.07%、58.12%、38.00%；PDH制丙烯、MTBE异构、烷基化山东利润分别为 -466元/吨、 -1元/吨、 -203元/吨 [4] - **估值**：PG - SC比价1.29（ -3.35%），PG主次月差 -242元/吨（26.04%）；四季度气价坚挺，原油回归偏空走势，油气裂解价差有转弱趋势 [4] - **其他**：中国2025年12月CPI同比增速创近三年来最快，美国12月ADP就业数据显示劳动力需求仍偏弱；中国石化与中国航油实施重组；特朗普言论引发的美委、中东以及俄乌等风险事件反复发酵波动，原油价格波动率大幅增加，带动油化工品种价格涨跌幅扩大 [4] - **投资观点**：震荡偏多，短期中东供应偏紧，国内PDH开工高位，需求支撑，港口库存去化，EIA C3库存转降，民用气价格抬升，叠加风险溢价及合同价格上行，PG价格宽幅震荡偏强 [4] - **交易策略**：单边暂时观望；套利关注PG2 - 3正套、PG3 - 4反套、多SC空PG、多PP空PG [4] 行情回顾 - 本期液化气期货主力合约延续涨势，拉高布林轨道上轨，波动区间为4100 - 4260元/吨；地缘政治不稳定性推动原油价格上行，国际市场走势坚挺、国内现货价格走高支撑盘面走势，国产气供应变动不大，进口到船偏低，需求平稳，南方进口气资源涨至五千以上，炼厂资源高位也至此水平，华南区域基差扩大，截止本周四，华东310元/吨，华南812元/吨，山东207元/吨，最低可交割品定标地为山东地区 [5] 国内LPG交割品分地区现货价格及基差 - 展示民用气、醚后C4、进口气在华东、华南、山东等地区不同城市的现货价格及基差情况，如华东地区民用气南京现货价格4800元，本周涨幅4.35%；华南地区基差898元，较上周增加279元 [8] LPG期货价格、月间价差、跨月价差概览 - 展示LPG不同合约的期货价格、环比上周及上月的变化情况，以及月间价差、跨月价差的现值、环比变化和打分情况，如PG01现值4255.00元，环比上周0.00%；PG01 - PG02月间价差现值53.00元，环比上周55.88% [10] 中国炼厂装置检修计划 - 中国主营炼厂和地方炼厂有多套装置有检修计划，如中石化上海石化2常减压等装置2025/11月下旬至2026/1月下旬检修，检修产能600万吨；山东东营神驰化工全厂2025/12/27开始检修，检修产能260万吨，结束时间待定 [12] 中东现货价格相关图表 - 展示CP丙烷、CP丁烷价格，CP丙烷、丁烷贴水，MB丙烷、丁烷价格，FEI丙烷、丁烷价格，丙、丁烷价差等相关图表及数据 [15][19][25] 各地区基差、价差、比价等图表 - 展示分地区基差变动对比、月间及跨月价差、盘面及现货跨品种价差、各地区丙烷与其他产品比价等相关图表及数据 [92][94][100] EIA美国丙烷/丙烯相关数据 - 展示美国丙烷/丙烯表观消费量、库存、产量、出口，C3月度各部门消费量等相关图表及数据 [107][115] LPG产量、消费量、产销率等数据 - 展示LPG商品量分布、月度产量、自用量、消费量、产销率等相关图表及数据，如LPG月度产量及环比变化，华南、山东、华东地区LPG产销率走势 [128][133] 库存及库容率数据 - 展示港口库存、炼厂库存及港口、炼厂库容率等相关图表及数据，如华北、华东、华南、山东地区LPG港库及全国LPG港口库存情况，山东、华北、华东、华南地区LPG炼厂库容比情况 [156][172][181] 深加工利润及开工率数据 - 展示烷烃深加工（PDH等）、烯烃深加工（MTBE、烷基化油等）的利润及开工率等相关图表及数据，如PDH制丙烯、PP利润，MTBE开工率及利润，烷基化油开工率及利润等 [193][203][209]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着巴西收割推进，巴西QNF升贴水预期反映大豆丰产卖压，叠加中加缓和对卖系的压力，MO5预期承压，MO5 - W9扇反[7] 各目录要点总结 基差数据 - 1月16日大连43%豆粕现货基差493，涨13；天津433，跌7；日照393，涨13；张家港373，跌7；东莞373，涨13；湛江423，跌7；防城433，涨13 [4] - 1月16日广东菜粕现货基差157，涨28；M3 - 5为351，跌9；RM5 - 9为 - 68，持平 [4] 库存数据 未提及具体库存数据内容 开机和压榨情况 展示了全国主要油厂开机率、大豆压榨量、下游提货量在2019 - 2026年部分时间的变化情况 [6] USDA报告及相关情况 - USDA1月供需报告维持2025/26年度美豆单产33蒲式耳/英亩，下调美豆出口至15.75亿蒲式耳，期末库存预估上调至3.5亿蒲式耳，库消比上调至8.2% [7] - USDA报告预期巴西2025/26年度大豆产量1.78亿吨，维持阿根廷大豆产量不变 [7] 巴西和阿根廷情况 - 截至2026年1月10日，巴西大豆收割率为0.6% [7] - 截至1月14日，阿根廷大豆播种进度93.9%，小幅落后去年同期，作物状况评级良好占比61%（上周值65%，去年同期值38%） [7] 国内大豆到港及豆粕情况 - 推测1月国内大豆到港预期为620万吨，2月510万吨，3月458万吨 [7] - 豆粕当月成交放量，提货正常，性价比降低，国内大豆、豆粕库存处于历史同期高位，预期1月加速去库，饲料企业豆粕库存天数小幅增加 [7] 价差数据 - 广东豆粕 - 菜粕现货价差620，盘面价差（主力）472，涨15 [9] 升贴水及盘面榨利数据 - 巴西产地美元兑人民币汇率6.9381，盘面榨利165元/吨，升贴水135美分/蒲式耳，涨0 [9] 库存相关图表数据 展示了全国主要油厂大豆库存、中国港口大豆库存、饲料企业豆粕库存天数、全国主要油厂豆粕库存等在2020 - 2026年部分时间的变化情况 [9][10]

报告行业投资评级 - 短期震荡、长期看多 [4] 报告的核心观点 - 丁二烯基本面偏强支撑，顺丁橡胶“高开工、高库存”延续，盘面仓单数量增长，近期盘面量价同步上行；短期BR涨幅过大，叠加风险溢价，盘面阶段性调整；12月合成胶出口量预计维持增长，丁二烯进口量环比下降，叠加远端仍有利好预期，预计合成胶价格仍有进一步上行空间 [4] - 交易策略为单边适当留做多敞口，警惕资金止盈回调风险；套利关注多BR空NR/RU；需关注下游需求、成本变化、装置检修情况、地缘政治 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周期山东市场顺丁橡胶价格震荡走强，现货价格区间上移至11500 - 12200元/吨；丁二烯端受国内需求良好及出口成交传闻影响持续冲高，顺丁橡胶生产成本大幅走高；国内顺丁橡胶产能利用率维持高位，多数品牌现货资源充足，供应端压力不减影响商谈重心上行；周内顺丁橡胶主流供价上调幅度较小，理论生产利润转为亏损；贸易商积极试探挺价，但下游终端采购表现消极且压价坚决，现货端价格重心虽逐步上移但成交表现不佳 [6] - 给出2026年中国顺丁橡胶（BR9000）出厂价格及主流市场价格一览表，部分国内市场价有不同程度涨跌 [9] - 给出2026年中国合成橡胶产业链价格一览表，丁二烯、顺丁橡胶、丁苯橡胶不同价格类型有不同涨跌情况 [11] 合成橡胶关联品种相关性分析 - 给出原油、合成橡胶、天然橡胶相关品种价格走势相关系数热力图（1个月和3个月），展示各品种间相关性 [12] 装置情况 - 给出2026年中国丁二烯装置情况，涉及多家企业的检修产能、停车时间和开车时间 [13] - 给出2026年中国高顺顺丁橡胶装置情况，多家企业装置有不同运行状态和未来变动计划 [14] BR跨品种价差及月差 - 展示BR连一 - 连二/连二 - 连三月差、RU - BR季节性分析、NR - BR季节性分析、BR - SC比价季节性分析相关图表 [15][16][17][19][21] 顺丁橡胶期现走势及基差 - 展示顺丁橡胶期现走势及基差、顺丁华北基差、顺丁华东基差、顺丁华南基差相关图表 [26][27][29] 丁二烯价格 - 展示丁二烯杭州、江苏、江阴、山东中部市场价季节图，丁二烯国际价格（亚洲、欧美）相关图表 [33][35][40][43] 丁二烯产量、消费、库存等情况 - 展示丁二烯月度产量及同比、月度表观消费及同、环比、周度产量季节图、产能利用率季节图相关图表 [48][49] - 展示丁二烯港口及期末库存相关图表，包括周度港口库存、月度期末库存（企业 + 港库） [53][54] 丁二烯成本及利润 - 展示丁烯氧化脱氢成本季节图、利润季节图，碳四抽提法成本季节图、利润季节图相关图表 [55][60] 顺丁橡胶跨品种现货价差 - 展示国产老全乳 - 顺丁、SBR1502 - BR9000（山东齐鲁石化）、泰混 - 顺丁、泰标 - 顺丁等跨品种现货价差相关图表 [64][68] 顺丁橡胶产能、产量、库存、进出口、成本及利润 - 展示顺丁橡胶设计产能及同比变化、产量及产能利用率、高顺顺丁橡胶产量及开工相关图表 [72][73] - 展示顺丁橡胶进出口及库存相关图表，包括实际需求、厂库 + 贸易商库存、月度进口量、月度出口量 [76][77][80] - 展示顺丁橡胶成本及利润、生产成本相关图表 [84][85] 丁苯橡胶产能、产量、库存、进出口 - 展示丁苯橡胶产量及同比变化、产量季节图、产能利用率季节图、厂库 + 贸易商库存相关图表 [87][88][91] - 展示丁苯橡胶进口合计、出口合计、胶乳进口量、胶乳出口量相关图表 [98][99] 下游轮胎情况 - 全钢胎方面，展示开工率、山东地区周度产量、山东全钢胎库存及库存可用天数相关图表 [100][101][107] - 半钢胎方面，展示开工率、山东地区周度产量、山东半钢胎库存及库存可用天数相关图表 [108][109][110] 下游传送带情况 - 展示中国输送带月度产量、月度开工率相关图表 [115][116] 国贸期货能源化工研究中心介绍 - 团队现有成员6人，专业背景覆盖金融学、统计学、化工等学科领域；成员在能化板块有多年产业基本面和期现研究经验，熟悉能源化工品种及宏观经济逻辑，品种研究覆盖三大商品交易所；多年来在主流期货媒体发表文章多次，成员多次荣获交易所优秀/高级分析师等奖项 [118] - 列举团队所获部分奖项，如郑商所高级短纤分析师、上期所优秀能化分析师等 [119]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内资金面驱动力强但基本面仍在筑底阶段，预计股指上行格局未结束，政策调控主张“慢牛”，短期震荡调整空间不大，长线多头可择机布局 [6] 根据相关目录分别进行总结 货币市场 - DRO01收盘价1.32，较前值变动-4.73bp；DR007收盘价1.44，较前值变动-5.94bp；GC001收盘价1.22，较前值变动-14.50bp；GC007收盘价1.53，较前值变动0.50bp；SHBOR 3M收盘价1.60，较前值无变动；LPR 5年收盘价3.50，较前值无变动；1年期国债收盘价1.26，较前值变动-1.66bp；5年期国债收盘价1.61，较前值变动-0.98bp；10年期国债收盘价1.84，较前值变动-0.34bp；10年期美债收盘价4.24，较前值变动7.00bp [4] - 上周央行公开市场开展9515亿元逆回购操作，1387亿元逆回购到期，净投放8128亿元；6000亿元买断式逆回购到期，央行开展9000亿元买断式逆回购操作 [4] 政策动态 - 2026年1月15日央行表示下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，各类再贷款一年期利率降至1.25%，其他期限档次利率同步调整，完善结构性工具并加大支持力度，助力经济结构转型优化 [5] - 合并使用支农支小再贷款与再贴现额度，增加支农支小再贷款额度5000亿元，单设民营企业再贷款额度1万亿元，重点支持中小民营企业 [5] 股指行情 - 沪深300收盘价4732，较前一日变动-0.41%；IF当月收盘价4737，较前一日变动-0.3%；上证50收盘价3080，较前一日变动-0.83%；IH当月收盘价3081，较前一日变动-0.7%；中证500收盘价8233，较前一日变动0.11%；IC当月收盘价8239，较前一日变动0.3%；中证1000收盘价8233，较前一日变动-0.10%；IM当月收盘价8242，较前一日变动-0.2% [5] - IF成交量154552，较前一日变动6.0%，持仓量294955，较前一日变动-3.7%；IH成交量65097，较前一日变动10.6%，持仓量93023，较前一日变动0.1%；IC成交量187707，较前一日变动-3.9%，持仓量313228，较前一日变动-3.7%；IM成交量242338，较前一日变动-2.2%，持仓量379022，较前一日变动-4.1% [5] - 上周沪深300下跌0.57%至4731.9，上证50下跌1.74%至3079.8，中证500上涨2.18%至8232.7，中证1000上涨1.27%至8232.7，市场流动性充裕，A股成交量放大，日均成交量较前一周增加6131.1亿元，两融余额创新高，截至1月15日为27096.1亿元，较上一周增加904.6亿元 [5] 市场影响因素 - 1月14日沪深北交易所宣布自1月19日起提高融资保证金比例，抑制市场过度投机，维护资本市场稳定，推动股指慢牛格局 [6] - 中央汇金大量卖出宽基指数ETF，上周沪深两市股票型ETF和跨境型ETF合计净流出1208.4亿元，1月15日沪深300ETF大额赎回353亿元 [6] 升贴水情况 - IF升贴水：当月合约到期，下月合约1.42%，当季合约1.10%，下季合约2.63% [7] - IH升贴水：当月合约到期，下月合约-0.44%，当季合约-0.90%，下季合约0.08% [7] - IC升贴水：当月合约到期，下月合约0.76%，当季合约1.62%，下季合约4.79% [7] - IM升贴水数据记录存在不规范情况，但有下月合约、当季合约、下季合约相关升贴水信息 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PX市场延续强势，受投机资金提前布局2026年多头头寸推动，支撑因素超越纯金融驱动，汽油调合利润回落使重整装置在芳烃抽提与汽油生产之间接近盈亏平衡，PX-MX价差扩大至150美元以上、PX - 石脑油价差一度达370美元，改善了PX生产经济性，韩国工厂预计1月增产但受限部分重整装置检修 [2] - 国内PTA维持高开工，内需回落，聚酯工厂减产对PTA形成负反馈，PTA消费量维持高位，但主流聚酯工厂提前检修并销售PTA原料，基差快速走弱 [2] - 海外乙二醇装置检修计划增加，华东乙二醇港口库存维持在73万吨，煤炭价格持续下滑，新装置陆续投产使市场供应压力加大，煤制乙二醇装置回归对市场形成较大压力，关注国内政策变化，在碳综合背景下乙二醇价格可能得到支撑 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - 地缘问题暂未继续发酵，原油行情回落，利空PTA市场，PTA产能运行率不高，PTA仍然微幅去库存，利好现货基差 [2] - 张家港乙二醇市场1月下商谈3665 - 3668元/吨，2月下商谈3706 - 3710元/吨，1月下基差较EG2605贴水128 - 131元/吨，2月下基差较EG2605贴水86 - 90元/吨，今日乙二醇期货偏弱震荡运行，张家港乙二醇现货价格维持区间震荡，基差商谈走强 [2] 指标变动情况 |指标|2026/1/15|2026/1/16|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |INE原油(元/桶)|444.9|438.8|-6.10| |PTA - SC(元/吨)|1814.9|1829.2|14.33| |PTA/SC(比价)|1.5613|1.5736|0.0123| |CFR中国PX|881|879|-2| |PX - 石脑油价差|321|331|10| |PTA主力期价(元/吨)|5048|5018|-30.0| |PTA现货价格|5050|4960|-90.0| |现货加工费(元/吨)|389.9|309.6|-80.4| |盘面加工费(元/吨)|387.9|367.6|-20.4| |主力基差|(70)|(67)|3.0| |PTA仓单数量(张)|104108|104318|210| |MEG主力期价(元/吨)|3817|3796|-21.0| |MEG - 石脑油(元/吨)|(156.56)|(158.75)| - 2.2| |MEG内盘|3696|3665|-31.0| |主力基差|-140|-128|12.0| |PX开工率|85.82%|85.82%|0.00%| |PTA开工率|77.74%|75.63%|-2.11%| |MEG开工率|61.15%|60.82%|-0.33%| |聚酯负荷|87.60%|86.61%|-0.99%| |POY150D/48F|6715|6690|-25.0| |POY现金流|(91)|(29)|62.0| |FDY150D/96F|6920|6920|0.0| |FDY现金流|(386)|(299)|87.0| |DTY150D/48F|7830|7830|0.0| |DTY现金流|(176)|(89)|87.0| |长丝产销|44%|40%|-4%| |1.4D直纺涤短|6440|6405|-35| |涤短现金流|(16)|36|52.0| |短纤产销|76%|73%|-3%| |半光切片|5735|5735|0.0| |切片现金流|(171)|(84)|87.0| |切片产销|36%|83%|47%| [2] 装置检修动态 - 本周三房巷50万吨装置重启中，另有75万吨装置近日检修，负荷逐渐下降 [3] - 补充12月下新疆逸普、金大禹装置的检修，另有部分如天圣、古纤道部分工厂装置降负 [3]