报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅价格预计维持区间震荡，受供需双减、煤炭与光伏产业链价格上涨传导影响，价格支撑明显，上行取决于下游需求恢复和库存去化，下行受成本和减产预期限制 [3] - 多晶硅价格预计小幅震荡上涨，光伏产业取消出口退税或刺激抢出口，叠加企业停产供给收缩推动短期价格上涨，后续关注硅片新报价、1月排产计划及需求回暖与库存去化情况 [6] 根据相关目录分别进行总结 工业硅 市场分析 - 2026-01-26，工业硅期货主力合约2605开于8865元/吨，收于8915元/吨，较前一日结算涨85元/吨、0.96%，持仓252307手，25日仓单总数13115手，较前一日增144手 [1] - 现货价格基本持稳，华东通氧553硅9200 - 9300元/吨、421硅9500 - 9800元/吨，新疆通氧553价格8600 - 8800元/吨，99硅价格8600 - 8800元/吨，多地硅价持平，97硅价格持稳 [1] - 1月22日工业硅主要地区社会库存55.6万吨，较上周增0.18% [1] 消费端 - 有机硅DMC报价13800 - 14000元/吨；国家取消光伏增值税出口退税政策，短期多晶硅需求有上涨预期，强出口有望提振工业硅需求端；铝硅合金企业开工率小幅下降，有机硅维持错峰减排政策，铝合金下游需求边际走弱，后续开工率稳中偏弱 [2] 供给端 - 1月底存在减停产预期，供给端有收缩趋势 [2] 策略 - 单边短期区间操作，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [3] 多晶硅 市场分析 - 2026-01-26，多晶硅期货主力合约2605开于50700元/吨，收于51280元/吨，收盘价较上一交易日涨1.19%，持仓41290手，当日成交13705手 [3] - 现货价格持稳，N型料49.50 - 58.50元/千克，n型颗粒硅50.00 - 51.00元/千克 [3] - 厂家库存和硅片库存增加，多晶硅库存33.00，环比增2.80%，硅片库存26.78GW，环比增8.07%，多晶硅周度产量20500.00吨，环比降4.65%，硅片产量10.86GW，环比增0.28% [3] 硅片、电池片、组件价格情况 - 硅片：国内N型18Xmm硅片1.33元/片，N型210mm价格1.65元/片，N型210R硅片价格1.43元/片 [4] - 电池片：高效PERC182电池片价格0.27元/W；PERC210电池片价格0.28元/W左右；TopconM10电池片价格0.44元/W左右；Topcon G12电池片0.44元/w；Topcon210RN电池片0.44元/W；HJT210半片电池0.37元/W [4][5] - 组件：PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.73 - 0.74元/W，N型210mm主流成交价格0.75 - 0.77元/W [5] 策略 - 单边短期区间操作，主力合约短期预计维持小幅震荡上涨，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [6]

报告行业投资评级 - 生猪策略中性 [3] - 鸡蛋策略谨慎偏空 [6] 报告的核心观点 - 周初生猪价格窄幅震荡下滑北方跌幅偏大，腊八节备货终端需求增量不及预期，猪肉终端售价高压制消费，规模场出栏积极性抬升，供应增加使猪价回调，春节前市场将进入供需双增阶段，需关注猪价阶段性承压风险 [2] - 全国鸡蛋现货价格小幅下行，区域表现分化，蛋价涨至高位后购销放缓，加工备货需求回落，蛋价大幅上升概率降低，产区春节前内销速率尚可，库存压力不高，将对蛋价形成阶段性支撑 [5] 市场要闻与重要数据 生猪 - 期货方面昨日收盘生猪2603合约11465元/吨，较前交易日变动 - 100元/吨，幅度 - 0.86% [1] - 现货方面河南外三元生猪价格13.15元/公斤，较前交易日变动 - 0.10元/公斤，现货基差LH03 + 1685，较前交易日变动 + 110；江苏外三元生猪价格13.37元/公斤，较前交易日变动 - 0.15元/公斤，现货基差LH03 + 1905，较前交易日变动 + 60；四川外三元生猪价格12.87元/公斤，较前交易日变动 + 0.00元/公斤，现货基差LH03 + 1405，较前交易日变动 + 200 [1] - 1月26日“农产品批发价格200指数”为130.34，比上周五下降0.07个点，“菜篮子”产品批发价格指数为133.26，比上周五下降0.08个点，全国农产品批发市场猪肉平均价格为18.65元/公斤，比上周五上升0.9%；牛肉66.23元/公斤，比上周五上升0.3%；羊肉63.95元/公斤，比上周五上升1.3%；鸡蛋8.41元/公斤，比上周五上升0.6%；白条鸡16.93元/公斤，比上周五下降2.6% [1] 鸡蛋 - 期货方面昨日收盘鸡蛋2603合约3069元/500千克，较前交易日变动 + 23元，幅度 + 0.76% [3] - 现货方面辽宁地区鸡蛋现货价格3.67元/斤，较前交易日变动 + 0.00，现货基差JD03 + 601，较前交易日变动 - 23；山东地区鸡蛋现货价格4.00元/斤，较前交易日变动 + 0.00，现货基差JD03 + 931，较前交易日变动 - 23；河北地区鸡蛋现货价格3.51元/斤，较前交易日变动 - 0.05，现货基差JD01441，较前交易日变动 - 73 [3] - 2026年1月26日，全国生产环节库存为0.58天，较昨日增0.06天，增幅11.54%，流通环节库存为0.68天，较昨日持平 [3]

报告行业投资评级 - 策略为中性 [3] 报告的核心观点 - 买卖双方观望情绪浓重，铅价维持震荡格局，供应端部分地区受极端天气影响产量下降，消费端春节临近电动车蓄电池需求下降明显、汽车蓄电池需求尚可且部分企业或开展节前补库，预计周内铅价有小幅走高情况，总体运行区间在16900元/吨至17700元/吨 [1][3] - 期权策略为卖出宽跨 [4] 根据相关目录分别总结 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2026-01-26，LME铅现货升水为-44.56美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日持平于16950元/吨，上海铅现货升贴水较前一交易日持平于25元/吨，广东铅现货较前一交易日持平于16975元/吨，河南铅现货较前一交易日涨25元/吨至16925元/吨，天津铅现货升贴水较前一交易日降75元/吨至16925元/吨，铅精废价差较前一交易日持平于-125元/吨，废电动车电池较前一交易日持平于10025元/吨，废白壳较前一交易日持平于10125元/吨，废黑壳较前一交易日降25元/吨至10300元/吨 [1] 期货方面 - 2026-01-26，沪铅主力合约开于17170元/吨，收于17070元/吨，较前一交易日降25元/吨，全天成交49016手，较前一交易日增加11587手，持仓63785手，较前一交易日减少1409手，日内价格震荡，最高点17215元/吨，最低点17065元/吨；夜盘开于17375元/吨，收于17365元/吨，较昨日午后收盘涨65元/吨 [2] - 昨日SMM1铅价较前一个交易日持平，河南地区持货商报价贴水收窄，至对沪铅2603合约贴水180 - 150元/吨出厂；湖南地区冶炼厂报价对SMM1铅贴水30元/吨出厂，成交偏淡，贸易商报价对沪铅2603合约贴水180 - 160元/吨出厂；江西、安徽地区冶炼厂报价对SMM1铅均价升水100元/吨出厂，预计未来下游消费表现仍偏淡，买卖双方观望情绪浓厚，整体市场成交寡淡 [2] 库存方面 - 2026-01-26，SMM铅锭库存总量为3.5万吨，较上周同期增加0.07万吨；截止1月26日，LME铅库存为213600吨，较上一交易日减少1575吨 [2]

报告行业投资评级 - 黄金谨慎偏多，白银中性，套利策略为逢高做空金银比价，期权策略为暂缓 [8][9] 报告的核心观点 - 周一贵金属市场剧烈波动，COMEX白银、黄金、现货钯金均冲高回落；欧洲议会未决定是否恢复欧美贸易协议批准程序；美国2025年11月耐用品订单环比增长5.3%超预期，核心订单连续八个月增长 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货行情与成交量 - 2026-01-26，沪金主力合约开于1113.00元/克，收于1143.32元/克，较前一交易日收盘变动2.48%，成交量为41087手，持仓量为129725手；昨日夜盘开于1145.94元/克，收于1148.14元/克，较昨日午后收盘上涨0.42% [2] - 2026-01-26，沪银主力合约开于25228.00元/千克，收于27207.00元/千克，较前一交易日收盘变动8.98%，成交量为965900手，持仓量为322579手；昨日夜盘开于27300元/千克，收于29005元/千克，较昨日午后收盘上涨6.61% [2] 美债收益率与利差监控 - 2026-01-26，美国10年期国债利率收于4.215%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差为0.625%，较前一交易日持平 [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2026-01-26，Au2604合约上，多头较前一日变化6068手，空头变化175手，沪金合约上个交易日总成交量为579443手，较前一交易日变化-21.30% [4] - 在沪银方面，在Ag2508合约上，多头变动-2898手，空头变动7803手，白银合约上个交易日总成交量2376284手，较前一交易日变化0.67% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为1,086.53吨，较前一交易日持平；白银ETF持仓为16,090吨，较前一交易日减少14吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2026-01-26，黄金国内溢价为-7.34元/克，白银国内溢价为-1006.38元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为42.02，较前一交易日变动-4.10%，外盘金银比价为49.76，较上一交易日变化-3.71% [6] 基本面 - 2026-01-26，上金所黄金成交量为82850千克，较前一交易日变化-4.92%，白银成交量为702202千克，较前一交易日变化4.44% [7] - 黄金交收量为11872千克，白银交收量为30千克 [7] 策略 - 黄金预计近期价格以震荡偏强格局为主，Au2604合约震荡区间或在1130元/克 - 1160元/克 [8] - 白银价格预计维持震荡格局，Ag2604合约震荡区间或在27000元/千克 - 30000元/千克 [9] - 套利策略为逢高做空金银比价，期权策略为暂缓 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期“强现实”与长期“弱预期”相互博弈，当前价格上涨依赖供应扰动与需求前置，若后续供应恢复或需求透支，价格易回调，当前价格风险已积累较高，区间操作为主，关注消费与库存拐点，可考虑择机逢高卖出套保 [3] 市场分析 - 2026年1月26日，碳酸锂主力合约2605开于189220元/吨，收于165680元/吨，当日收盘价较昨日结算价变化 -6.56%，成交量为575675手，持仓量为416719手，前一交易日持仓量438728手，基差为 -4700元/吨，仓单28646手，较上个交易日变化490手 [1] - 电池级碳酸锂报价178000 - 185000元/吨，较前一交易日变化10500元/吨，工业级碳酸锂报价175000 - 181000元/吨，较前一交易日变化10500元/吨，6%锂精矿价格2295美元/吨，较前一日变化20美元/吨 [1] - 碳酸锂价格近期持续冲高，上游锂盐厂惜售情绪逐渐增强，下游材料厂维持按需采购节奏并开始为二月生产备库，昨日午后价格下跌，散单采购意愿上升，市场询价与成交活跃度提高 [1] 库存与产量 - 现货库存为108896吨，环比 -783吨，其中冶炼厂库存为19834吨，环比 +107吨，下游库存为37592吨，环比 +1940吨，其他库存为51470吨，环比 -2830吨 [2] - 碳酸锂周度总产量22217吨，环比 -388吨 [2] 策略 - 单边：短期区间操作 [3] - 跨期：无 [4] - 跨品种：无 [4] - 期现：无 [4] - 期权：无 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场分歧集中在 "供应收缩预期" 与 "需求现实疲软" 的博弈，镍短期价格易受政策消息和资金情绪影响，宽幅震荡格局明显；不锈钢核心矛盾仍为成本与需求的平衡，若印尼供应收缩落地，叠加镍铁价格持续上涨，成本支撑增强，价格有望维持高位震荡，若需求持续疲软，库存高企，价格或面临下行压力 [2][3][6] 镍品种市场分析 期货 2026年1月26日沪镍主力合约2602开于149880元/吨，收于145380元/吨，较前一交易日收盘变化0.25%，当日成交量为730480（-22360）手，持仓量为59283（-9313）手；呈现 "冲高回落、宽幅震荡" 的格局，在有色板块多数品种走弱背景下走出相对独立行情，资金博弈加剧，受印尼供应收缩预期与伦镍联动上涨带动，盘中触及152300元/吨的日内高点，涨幅一度超4%，但随即遭遇空头压制回落，尾盘最低触及145310元/吨，最终微涨收盘 [1][2] 镍矿 日内镍矿市场整体持稳运行，价格进入高位盘整阶段，市场交投氛围趋于平静，矿山端报价维持坚挺，暂无新公开招标或大规模成交消息，市场参与者操作趋于谨慎；印尼市场价格维持稳定，继续执行当前下半月基准价，市场关注2月内贸基准价(HPM)可能因镍价上涨而继续上调 [2] 现货 金川集团上海市场销售价格157300元/吨，较上一交易日上涨4600元/吨，各品牌精炼镍现货升贴水稳中有跌，前一交易日沪镍仓单量为42517（450）吨，LME镍库存为285552（1824）吨 [3] 镍品种策略 单边以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无 [3] 不锈钢品种市场分析 期货 2026年1月26日不锈钢主力合约2603开于12720元/吨，收于14645元/吨，当日成交量为365984（+18855）手，持仓量为155289（-4171）手；呈现 "冲高回落、窄幅收跌" 的格局，在成本端镍价带动下开盘冲高，但下游需求淡季叠加现货成交清淡，价格缺乏持续上行动力，资金高位兑现导致盘面回落，整体维持宽幅震荡、多空博弈加剧态势 [3][4] 现货 近期不锈钢价格走高，下游畏高情绪升温，以按需采购为主，实际成交较差，无锡市场不锈钢价格为14550（+100）元/吨，佛山市场不锈钢价格14450（+100）元/吨，304/2B升贴水为 -140至 -40元/吨，昨日高镍生铁出厂含税均价变化7.50元/镍点至1050.0元/镍点 [5] 不锈钢品种策略 短期以区间操作为主，高抛低吸，严格设置止损；中期关注政策与需求变化，等待趋势明确后再布局单边头寸；单边中性，跨期、跨品种、期现、期权均无 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期中东局势升温，美国加大对伊朗施压，地缘风险攀升带动原油地缘溢价上升及下游能化商品上涨，LPG市场对伊朗局势风险敞口大，美国寒潮也对LPG利多，昨日盘面大幅上涨 [1][2] - 排除地缘和季节因素，LPG市场内生性上行驱动有限，高原料进口成本压制下游装置利润造成需求负反馈，醚后碳四与民用气价格倒挂及仓单与交割博弈也对市场形成压制 [2] - 中期海外LPG供应增长趋势延续，全球平衡表预期供过于求 [2] - 单边策略短期震荡偏强，需关注伊朗局势发展，跨期、跨品种、期现、期权策略暂无 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 1月26日各地区价格：山东4440 - 4440元/吨，东北3940 - 4100元/吨，华北4250 - 4430元/吨，华东4170 - 4340元/吨，沿江4680 - 4980元/吨，西北4300 - 4360元/吨，华南4740 - 4820元/吨 [1] - 2026年2月下半月中国华东冷冻货到岸价丙烷639美元/吨，涨19美元/吨，丁烷629美元/吨，涨19美元/吨，折合人民币丙烷4913元/吨，涨140元/吨，丁烷4836元/吨，涨140元/吨 [1] - 2026年2月下半月中国华南冷冻货到岸价丙烷631美元/吨，涨19美元/吨，丁烷621美元/吨，涨19美元/吨，折合人民币丙烷4852元/吨，涨141元/吨，丁烷4775元/吨，涨141元/吨 [1] 策略 - 单边：短期震荡偏强，关注伊朗局势发展 [3] - 跨期：无 [3] - 跨品种：无 [3] - 期现：无 [3] - 期权：无 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇品种上涨主要因地缘局势紧张，美国军舰进发中东、伊朗进入全面戒备状态，下游需求受拖累压力不大，供应端到港减少逐步兑现且后续或进一步放缓，港口库存等待去库，去库持续性与伊朗甲醇停车时长有关，目前伊朗装置处于冬检期，局势加剧或影响装置开工 [2] - 甲醇基本面偏弱，但资金轮动到低估值化工板块带动甲醇反弹，内地煤头维持高开工压力，西南气头部分装置待重启，内地工厂库存小幅回落，传统下游淡季年前有排库压力，MTBE开工高位回落、出口接单回落，甲醛季节性降负，醋酸开工低位小幅反弹 [2][3] - 策略上单边建议谨慎逢低做多套保，跨期和跨品种暂无建议 [4] 根据相关目录分别进行总结 甲醇基差&跨期结构 - 包含甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货 - 主力期货基差、不同期货合约间价差等相关图表 [7][9][21] 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 - 涉及内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润（PP&EG型）、太仓甲醇 - CFR中国进口价差等相关图表 [25][26] 甲醇开工、库存 - 涵盖甲醇港口总库存、MTO/P开工率（含一体化）、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率（含一体化）等相关图表 [33][40] 地区价差 - 有鲁北 - 西北 - 280、华东 - 内蒙 - 550、太仓 - 鲁南 - 250等地区价差相关图表 [37][47] 传统下游利润 - 包含山东甲醛生产毛利、江苏醋酸生产毛利、山东MTBE异构醚化生产毛利、河南二甲醚生产毛利等相关图表 [51][54]

报告行业投资评级 - 单边：铝为中性，氧化铝为谨慎偏空，铝合金为中性；套利为中性 [9] 报告的核心观点 - 铝价呈现高位上涨乏力走势，现货贴水扩大且社会库存持续累库，下游进入消费淡季，价格向下传导不畅，但长期宏观因素仍主导价格上涨，短期铝价有回调修复需求；氧化铝现货价格下滑、盘面升水，成本支撑弱，供应压力大、过剩格局未改且库存增加 [6][7][8] 各部分总结 重要数据 - 铝现货：2026年1月26日，华东A00铝价24030元/吨，较上一交易日降80元/吨，升贴水-160元/吨，较上一交易日降10元/吨；中原A00铝价23940元/吨，升贴水-250元/吨，较上一交易日降20元/吨；佛山A00铝价24070元/吨，较上一交易日降80元/吨，升贴水-120元/吨，较上一交易日降10元/吨 [1] - 铝期货：2026年1月26日，沪铝主力合约开于24460元/吨，收于24215元/吨，较上一交易日涨80元/吨，最高价24570元/吨，最低价24095元/吨，全天成交510890手，持仓322087手 [2] - 库存：截至2026年1月26日，国内电解铝锭社会库存77.7万吨，较上一期增3.4万吨，仓单库存141725吨，较上一交易日增573吨，LME铝库存505275吨，较上一交易日降2000吨 [2] - 氧化铝现货价格：2026年1月26日，山西2610元/吨，山东2555元/吨，河南2640元/吨，广西2685元/吨，贵州2740元/吨，澳洲FOB价格308美元/吨 [2] - 氧化铝期货：2026年1月26日，主力合约开于2725元/吨，收于2732元/吨，较上一交易日收盘价涨10元/吨，涨幅0.37%，最高价2745元/吨，最低价2703元/吨，全天成交590668手，持仓488440手 [2] - 铝合金价格：2026年1月26日，保太民用生铝采购价17900元/吨，机械生铝采购价18300元/吨，ADC12保太报价23500元/吨，价格环比昨日均无变化 [3] - 铝合金库存：社会库存6.70万吨，厂内库存6.51万吨 [4] - 铝合金成本利润：理论总成本22874元/吨，理论利润426元/吨 [5] 市场分析 - 电解铝：铝价高位上涨乏力，现货贴水扩大、社会库存累库，下游消费淡季，开工率和产量环比回落或提前进入春节假期，当前累库节点早、速度快，微观数据施压价格，但长期宏观因素仍主导价格上涨，短期铝价有回调需求 [6] - 氧化铝：新疆电解铝厂常规氧化铝招标到厂价2880元/吨环比持平，云南电解铝厂以2630元/吨采购3000吨；现货价格下滑、盘面升水，进口矿成交冷清、价格下滑，几内亚雨季后发运量恢复，铝土矿价格短期承压，成本支撑弱，氧化铝厂未明显亏损，供应压力大、过剩格局未改，社会库存增加 [7][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 化工板块普涨，资金轮动到低估值化工板块；纯苯港口库存未延续去库，下游提货回落，国内纯苯开工走低，非苯乙烯下游开工回升；苯乙烯国产开工低、维持低库存，港口库存本周初未降反升，下游开工总体尚可，库存压力缓解；建议EB2603、BZ2603谨慎逢低做多套保，EB2603 - EB2604逢低跨期正套 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 - 53元/吨（+63），华东纯苯现货 - M2价差 - 115元/吨（+45元/吨） [1] - 苯乙烯主力基差203元/吨（+91元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯CFR中国加工费195美元/吨（+10美元/吨），纯苯FOB韩国加工费199美元/吨（+12美元/吨），纯苯美韩价差95.0美元/吨（-1.0美元/吨） [1] - 纯苯下游：己内酰胺生产利润 - 1130元/吨（-115），酚酮生产利润 - 803元/吨（+249），苯胺生产利润1241元/吨（+70），己二酸生产利润 - 950元/吨（+97） [1] - 苯乙烯非一体化生产利润682元/吨（-3元/吨），预期逐步压缩 [1] - 下游硬胶：EPS生产利润 - 26元/吨（-84元/吨），PS生产利润 - 446元/吨（-54元/吨），ABS生产利润 - 1353元/吨（+82元/吨） [2] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存30.50万吨（+0.80万吨），国内纯苯开工进一步走低 [1][2] - 苯乙烯华东港口库存100600吨（+7100吨），华东商业库存62300吨（+3400吨），处于库存回建阶段，开工率69.6%（-1.2%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS开工率58.71%（+4.65%），PS开工率57.30%（-0.10%），ABS开工率66.80%（-3.00%） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺开工率76.17%（-1.00%），苯酚开工率85.50%（-3.50%），苯胺开工率87.61%（+10.51%），己二酸开工率69.10%（+3.80%） [1]