报告行业投资评级 - 单边震荡偏弱，跨期、跨品种、期现、期权无策略 [2] 报告的核心观点 - 近期原油价格走势偏强对LPG市场提振有限，内外盘LPG价格走势平淡，市场驱动偏弱 [1] - LPG整体供需格局较为宽松，海外供应充裕，美国LPG出口维持高位，7月发货量预计612万吨，环比增48万吨，同比提升81万吨，出口终端扩建项目投产后下半年增长空间打开，压制FEI等地区价格 [1] - 国内化工下游利润疲软、需求增长动力不足，全球LPG市场将维持供过于求状态 [1] 市场分析 - 7月15日各地区LPG价格：山东市场4570 - 4630元/吨，东北市场4190 - 4380元/吨，华北市场4425 - 4630元/吨，华东市场4380 - 4650元/吨，沿江市场4520 - 4610元/吨，西北市场3900 - 4250元/吨，华南市场4570 - 4700元/吨 [1] - 2025年8月上半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷572美元/吨（涨5美元/吨），折合人民币4502元/吨（涨42元/吨）；丁烷553美元/吨（涨6美元/吨），折合人民币4353元/吨（涨50元/吨） [1] - 2025年8月上半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷569美元/吨（涨2美元/吨），折合人民币4479元/吨（涨19元/吨）；丁烷550美元/吨（涨3美元/吨），折合人民币4329元/吨（涨26元/吨） [1] 图表信息 - 包含山东、华东、华南、华北、东北、沿江民用液化气现货价格，山东、华东、华北、东北、沿江、西北醚后碳四现货价格，PG期货主力合约、指数、近月合约收盘价，PG期货近月月差，PG期货主力合约、总成交持仓量等图表 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 上半年GDP维持高增，各行业呈现不同发展态势，如部分商品价格有变动、部分行业开工率有变化、地产销售和服务行业有相应表现等 [1][2][3][4] 各目录总结 中观事件总览 - 生产行业：上半年国内生产总值660536亿元，按不变价格计算同比增长5.3%，分产业看一、二、三产业增加值同比分别增长3.7%、5.3%、5.5%，分季度看一季度同比增长5.4%，二季度增长5.2%，二季度环比增长1.1% [1] - 服务行业：2025年6月70个大中城市各线城市商品住宅销售价格环比下降，同比降幅整体继续收窄，一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅比上月扩大0.1个百分点，二手住宅销售价格环比下降0.7%，降幅与上月相同 [1] 行业总览 - 上游：黑色的螺纹、铁矿价格小幅上行，化工的PTA价格回落 [2] - 中游：化工的聚酯、PX开工率企稳，尿素开工上行 [3] - 下游：地产的一、二线城市商品房销售底部企稳，服务行业暑期国内航班班次增加 [4] 行业信用利差跟踪 - 展示了农牧渔林、采掘、化工等多个行业不同时间（去年同期、一季度、一个月前、上周、本周）的信用利差数据及分位数 [48] 重点行业价格指标跟踪 - 涵盖农业、能源、化工等多个行业不同频率和单位的价格指标，如7月15日现货价玉米2331.4元/吨，同比 -1.21%，WTI原油67.0美元/桶，同比 -1.40%等 [49]

报告行业投资评级 - 单边：中性 [3] - 跨期：MA09 - 01跨期价差逢高做反套 [3] - 跨品种：PP01 - 3MA01逢高做缩 [3] 报告的核心观点 - 海外开工维持高位，中国到港压力大，港口处于累库周期；下游MTO方面，兴兴MTO检修计划待兑现，关注南京诚志7月下旬检修或降负进度；港口短期现实偏弱，但市场预期四季度海外气头甲醇检修量级可期，远端偏乐观 [2] - 内地煤头甲醇短期检修，供应下滑，传统下游虽甲醛季节性淡季，但MTBE及醋酸开工尚可，内地需求韧性足，甲醇内地工厂库存回建速率慢，内地强于港口 [2] 根据相关目录分别进行总结 甲醇基差&跨期结构 - 展示甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货 - 主力期货基差、不同地区甲醇与主力期货基差、不同期货合约间价差等内容，单位涉及元/吨 [6][8][21] 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 - 涉及内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润（PP&EG型）、太仓甲醇 - CFR中国进口价差（不含加点）、不同地区与中国的价格差等内容，单位有元/吨、美元/吨 [25][33] 甲醇开工、库存 - 展示甲醇港口总库存、MTO/P开工率（含一体化）、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率（含一体化）等内容，单位有吨、% [35][37] 地区价差 - 涉及鲁北 - 西北 - 280、华东 - 内蒙 - 550、太仓 - 鲁南 - 250等不同地区间的价差内容，单位为元/吨 [39][45] 传统下游利润 - 展示山东甲醛生产毛利、江苏醋酸生产毛利、山东MTBE异构醚化生产毛利、河南二甲醚生产毛利等内容 [55][57]

报告行业投资评级 - 单边策略中性；跨期策略为09 - 01反套；跨品种策略为做空煤制利润 [3] 报告核心观点 - 聚烯烃基本面维持供需宽松格局，供大于需延续，供应端维持增量趋势，企业库存积累，去化速率偏慢，成本支撑偏弱，淡季下游需求无大改观，开工率维持低位，刚需采购为主，终端订单跟进不足 [2] 行业情况 价格与基差 - L主力合约收盘价为7221元/吨，较前值下跌63元；PP主力合约收盘价为7015元/吨，较前值下跌52元；LL华北现货价为7190元/吨，较前值下跌10元；LL华东现货价为7230元/吨，较前值下跌40元；PP华东现货价为7080元/吨，较前值下跌20元；LL华北基差为 - 31元/吨，较前值增加53元/吨；LL华东基差为9元/吨，较前值增加23元/吨；PP华东基差为65元/吨，较前值增加32元/吨 [1] 生产与开工 - PE开工率为77.8%，较前值下降1.7%；PP开工率为76.6% ，较前值下降0.8%；PE油制生产利润为172.1元/吨，较前值增加88.6元/吨；PP油制生产利润为 - 237.9元/吨，较前值增加88.6元/吨；PDH制PP生产利润为192.5元/吨，较前值下降38.7元/吨 [1] 进出口利润 - LL进口利润为 - 133.0元/吨，较前值增加0.3元/吨；PP进口利润为 - 648.1元/吨，较前值下降19.7元/吨；PP出口利润为31.2美元/吨，较前值增加2.4美元/吨 [1] 下游需求 - PE下游农膜开工率为12.6% ，较前值增加0.5%；PE下游包装膜开工率为48.1% ，较前值下降0.4%；PP下游塑编开工率为42.0% ，较前值下降0.2%；PP下游BOPP膜开工率为60.6% ，较前值增加0.3% [1] 报告目录总结 聚烯烃基差结构 - 研究塑料期货主力合约走势、LL华东 - 主力合约基差、聚丙烯期货主力合约走势、PP华东 - 主力合约基差 [8][11] 生产利润与开工率 - 研究LL生产利润（原油制）、PE开工率、PE周度产量、PE检修损失量、PP生产利润（原油制）、PP生产利润（PDH制）、PP开工率、PP周度产量、PP检修损失量、PDH制PP产能利用率 [18][29][31] 聚烯烃非标价差 - 研究HD注塑 - LL华东、HD中空 - LL华东、HD薄膜 - LL华东、LD华东 - LL、PP低熔共聚 - 拉丝华东、PP均聚注塑 - 拉丝华东 [28][36][37] 聚烯烃进出口利润 - 研究LL进口利润、LL美湾FOB - 中国CFR、LL东南亚CFR - 中国CFR、LL欧洲FD - 中国CFR、PP进口利润、PP出口利润（往东南亚）、PP均聚注塑美湾FOB - 中国CFR、PP均聚注塑东南亚CFR - 中国CFR、PP均聚注塑西北欧FOB - 中国CFR、LL出口利润 [42][50][61] 聚烯烃下游开工与下游利润 - 研究PE下游农膜开工率、PE下游包装膜开工率、PE下游缠绕膜 - LL - 2300、PP下游塑编开工率、PP下游BOPP开工率、PP下游注塑开工率、PP下游塑编生产毛利、PP下游BOPP生产毛利 [62][63][67] 聚烯烃库存 - 研究PE油制企业库存、PE煤化工企业库存、PE贸易商库存、PE港口库存、PP油制企业库存、PP煤化工企业库存、PP贸易商库存、PP港口库存 [72][75][77]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅短期供需基本面好转，期货盘面反弹，现货价格走强，宏观与政策方面需关注光伏行业“反内卷”政策推动，短期建议观望，空单注意止损或用期权保护 [2] - 多晶硅现货成交价格走高，政策扰动多，盘面波动大，需注意风险管控，持续跟进政策落实和现货价格传导，中长线适合逢低布局多单 [6] 各行业总结 工业硅 市场分析 - 2025年7月15日，工业硅期货主力合约2509开于8645元/吨，收于8785元/吨，较前一日结算涨240元/吨，涨幅2.81%，持仓396653手，仓单总数50258手，较前一日增加168手 [1] - 供应端，工业硅现货价格上涨，华东通氧553硅9100 - 9200元/吨（涨150元/吨），421硅9400 - 9600元/吨（涨200元/吨），新疆通氧553价格8600 - 8700元/吨（涨200元/吨），99硅价格8500 - 8600元/吨（涨200元/吨），硅煤市场持稳，若焦煤价格调涨，硅煤有跟涨预期 [1] - 消费端，有机硅DMC报价10600 - 11000元/吨（持平），受工业硅市场盘面推涨影响，DMC成本拉高，价格小幅上涨 [1] 策略 - 单边：短期观望 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无 [2] 多晶硅 市场分析 - 2025年7月15日，多晶硅期货主力合约2508开于41500元/吨，收于42470元/吨，收盘价较上一交易日涨2.78%，主力合约持仓69821手（前一交易日78328手），当日成交565746手 [3] - 多晶硅现货价格持稳，复投料报价32.00 - 33.00元/千克，致密料30.00 - 32.00元/千克，菜花料报价28.00 - 31.00元/千克，颗粒硅30.00 - 31.00元/千克，N型料42.00 - 49.00元/千克，n型颗粒硅41.00 - 45.00元/千克（降0.50元/千克） [3] - 多晶硅厂家库存小幅增加，环比变化1.40%，硅片库存降低，环比 - 5.70%，多晶硅周度产量22800.00吨，环比变化 - 5.00%，硅片产量11.50GW，环比变化 - 3.37% [3][4] - 硅片方面，国内N型18Xmm硅片1.00元/片，N型210mm价格1.35元/片，N型210R硅片价格1.15元/片 [4] - 电池片方面，高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右，TopconM10电池片价格0.24元/W左右，Topcon G12电池片0.26元/w，Topcon210RN电池片0.25元/W，HJT210半片电池0.37元/W [4] - 组件方面，PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.67 - 0.68元/W，N型210mm主流成交价格0.67 - 0.68元/W [4] - 经SMM调研，Top5组件厂市场观点及调价动向出现分歧，部分头部组件企业上调分布式指导价格，对集中式项目有上调预期，部分龙头企业观望，当前一梯队组件企业出厂价格0.65 - 0.70元/W，三四线小厂价格区间0.59 - 0.63元/W，市场价差大 [5] 策略 - 单边：短期需注意风险 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无 [6]

报告行业投资评级 - 粕类和玉米投资策略均为谨慎偏空 [4][6] 报告的核心观点 - 本次供需报告调整幅度小基本符合预期，美豆主产区天气良好，未来大豆长势维持良好预期，国内现货压力仍存，需关注新季美豆生长及政策端变化 [3] - 国内玉米供应因拍卖增加和储存问题使贸易商出货积极性提升，需求受饲料企业库存充裕和养殖淡季抑制，进口玉米拍卖成交溢价减少、成交量下降 [5] 各目录总结 粕类市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘豆粕2509合约2978元/吨，较前日变动-14元/吨，幅度-0.47%；菜粕2509合约2655元/吨，较前日变动-4元/吨，幅度-0.15% [1] - 现货方面，天津、江苏地区豆粕现货价格较前日无变动，广东地区跌-10元/吨，福建地区菜粕现货价格较前日无变动 [1] - 截至7月13日当周，美国大豆优良率70%，一周前66%，上年同期68%；大豆开花率47%，一周前32%，上年同期49%；大豆结荚率15%，一周前8%，上年同期17% [2] - 截至7月10日当周，美国大豆出口检验量14.70万吨，上周为39.96万吨，去年同期17.53万吨。2024/25年度迄今美国大豆出口检验量4641万吨，同比增长10.4%，达到全年出口目标5076万吨的91.4% [2] 玉米市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘玉米2509合约2295元/吨，较前日变动-7元/吨，幅度-0.30%；玉米淀粉2509合约2641元/吨，较前日变动-6元/吨，幅度-0.23% [4] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格较前日无变动，吉林地区玉米淀粉现货价格较前日无变动 [4] - 截至2025年7月13日当周，美国玉米优良率为74%，前一周为74%，上年同期为68%；玉米吐丝率为34%，上一周为18%，上年同期为39%，五年均值为33%；玉米蜡熟率为7%，上一周为3%，上年同期为7%，五年均值为5% [4] - 截至2025年7月10日当周，美国玉米出口检验量为128.7万吨，此前市场预估为120 - 150万吨，前一周修正后为156.4万吨，初值为149.1万吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 BZ期货贴水收窄，下游需求坚挺使纯苯港口库存高位回落，但CPL高开工持续性存疑，纯苯加工费弱势盘整；苯乙烯港口库存上升，基差回落，国内高开工但需求受EPS及PS开工拖累 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 涉及纯苯主力基差与主力期货合约价格、主力合约基差、现货 - M2纸货价差、连一合约 - 连三合约价差，以及EB主力合约走势&基差、主力合约基差、连一合约 - 连三合约价差等内容 [1][8][13][16][19] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 涵盖石脑油加工费、纯苯FOB韩国 - 石脑油CFR日本、苯乙烯非一体化装置生产利润、纯苯FOB美湾 - 纯苯FOB韩国、纯苯FOB美湾 - CFR中国、纯苯FOB鹿特丹 - CFR中国、纯苯进口利润、苯乙烯进口利润、苯乙烯FOB美湾 - CFR中国、苯乙烯FOB鹿特丹 - CFR中国等方面 [25][26][32][37][39] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 包括纯苯华东港口库存、开工率，苯乙烯华东港口库存、开工率、华东商业库存、工厂库存等情况 [1][43][45][48] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 涉及EPS、PS、ABS的开工率及生产利润 [2][55][59][60] 五、纯苯下游开工与生产利润 包含己内酰胺、酚酮、苯胺、己二酸的开工率及生产毛利，还有PA6常规纺有光、锦纶长丝、双酚A、PC、环氧树脂E - 51、纯MDI、聚合MDI的生产毛利 [1][63][67][74][76][77][87][88] 策略总结 - 单边：纯苯、苯乙烯观望 [4] - 基差及跨期：近月BZ纸货 - 远端BZ2603期货，逢高做反套 [4] - 跨品种：EB - BZ价差逢高做缩 [4]

报告行业投资评级 - 黄金：谨慎偏多 [8] - 白银：谨慎偏多 [9] - 套利：逢高做空金银比价 [9] - 期权：暂缓 [9] 报告的核心观点 - 美国6月整体CPI年率升至2.7%创2月以来新高，核心CPI年率升至2.9%，利率期货显示本月美联储降息可能性小，9月降息25个基点可能性大；美国与印尼达成贸易协议，对印尼输美商品征19%关税；外媒称普京决心继续俄乌冲突直至西方按其条件达成和平协议 [1] - 黄金建议逢低买入套保，因市场担忧特朗普关税政策影响通胀，6月通胀数据回升，美联储降息是大概率事件 [8] - 白银建议逢低买入套保，因其价格表现强劲，金银比价修复且银价创新高，受特朗普宣称对铜加征关税对Comex白银价格的连带影响 [9] 根据相关目录分别进行总结 期货行情与成交量 - 2025-07-15，沪金主力合约开于777.00元/克，收于780.40元/克，较前一交易日收盘变动 -0.13%，成交量41087手，持仓量129725手；夜盘开于778.00元/克，收于774.92元/克，较午后收盘下降0.42% [2] - 2025-07-15，沪银主力合约开于9178.00元/千克，收于9225.00元/千克，较前一交易日收盘变动0.20%，成交量735125手，持仓量450115手；夜盘开于9195元/千克，收于9160元/千克，较午后收盘下跌0.26% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025-07-15，美国10年期国债利率收于4.43%，较前一交易日变化0.08%，10年期与2年期利差为5%，较前一交易日上涨2个基点 [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025-07-15，Au2508合约上，多头较前一日变化 -3203手，空头变化 -2141手，沪金合约上个交易日总成交量288377手，较前一交易日变化 -12.87% [4] - 2025-07-15，Ag2508合约上，多头变动 -7084手，空头变动 -3649手，白银合约上个交易日总成交量990765手，较前一交易日变化 -36.83% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为947.64吨，较前一交易日持平；白银ETF持仓为14856.02吨，较前一交易日下降110.22吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025-07-15，黄金国内溢价为8.65元/克，白银国内溢价为 -706.80元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为84.60，较前一交易日变动 -0.32%，外盘金银比价为86.24，较上一交易日变化 -1.54% [6] 基本面 - 2025-07-15，上金所黄金成交量为30068千克，较前一交易日变化 -21.20%；白银成交量为489788千克，较前一交易日变化 -51.85%；黄金交收量为14166千克，白银交收量为24420千克 [7]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆策略均为中性 [2][5][8] 报告的核心观点 - 25/26年度全球棉市供应偏松，国内年末供应偏紧短期支撑郑棉，但中长期新棉上市将压制棉价 [2] - 原糖长期有下行压力，短期或超跌反弹，郑糖受进口端供应压力限制上方空间 [4][5] - 下半年纸浆供应压力仍存，终端需求改善力度有限，短期浆价难脱离底部 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 棉花 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘棉花2509合约13850元/吨，较前一日变动-25元/吨，幅度-0.18% [1] - 现货方面，3128B棉新疆到厂价15286元/吨，较前一日变动+4元/吨，全国均价15302元/吨，较前一日变动+7元/吨 [1] - 截止7月13日，美棉15个主要种植州现蕾率61%，较去年同期慢1个百分点，结铃率23%，较去年同期慢3个百分点，优良率54%，较去年同期高9个百分点 [1] 市场分析 - 国际方面，7月USDA供需报告上调全球棉花产量及期末库存，25/26年度全球棉市供应偏松，美棉新作产量上调，平衡表难有明显改善 [2] - 国内方面，商业库存去库快，年末供应偏紧预期支撑郑棉，但植棉面积稳中有增，新棉长势好，产量增加概率大，淡季需求弱，中长期新棉上市将压制棉价 [2] 白糖 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘白糖2509合约5802元/吨，较前一日变动-15元/吨，幅度-0.26% [2] - 现货方面，广西南宁地区白糖现货价格6060元/吨，云南昆明地区白糖现货价格5905元/吨，较前一日均无变动 [2] - 2025/26榨季截至6月下半月，巴西中南部地区累计入榨量20619.8万吨，同比降幅14.06%，累计产糖量1224.9万吨，同比降幅14.25% [3] 市场分析 - 原糖长期有下行压力，短期因糖醇价差问题下方空间受限，或超跌反弹 [4] - 郑糖本榨季国产糖产销进度快，现货价格坚挺，但外盘走弱，进口利润回升，后续进口放量将限制上方空间 [4][5] 纸浆 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘纸浆2509合约5262元/吨，较前一日变动+18元/吨，幅度+0.34% [6] - 现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5950元/吨，俄针（乌针和布针）现货价格5215元/吨，较前一日均无变动 [6] - 进口木浆现货市场价格主流稳定，个别浆种有涨跌 [6] 市场分析 - 供应方面，2025年上半年木浆进口量同比增加，下半年国产浆替代下进口量预期回落，但港口去库慢，供应压力仍存，阔叶浆更宽松 [7] - 需求方面，欧美纸浆消费弱势，国内需求乏力，终端有效需求不足，预计下半年需求改善有限 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期近月合约观望，可关注远月合约逢高卖出套保机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 2025年7月15日碳酸锂主力合约2509开于66140元/吨，收于66660元/吨，收盘价较昨日结算价上升0.21%，成交量为764028手，持仓量为342146手，较前一交易日减少14015手，期货升水电碳1760元/吨，所有合约总持仓622936手，较前一交易日减少12117手，当日合约总成交量较前一交易日减少303785手，成交量926362，整体投机度为1.49，碳酸锂仓单11203手，较上个交易日减少1手 [1] - 2025年7月15日电池级碳酸锂报价6.38 - 6.6万元/吨，较前一交易日上涨0.025万元/吨，工业级碳酸锂报价6.28 - 6.38万元/吨，较前一交易日上涨0.025万元/吨 [1] - 下游企业对现行市场价格接受度低，采购需求疲软，上游锂盐企业试探性调价，成交集中于贸易商环节，实际成交以贸易商为主导 [1] 策略 - 仓单注销多，近月合约有博弈，期货盘面升水现货一段时间后注册仓单意愿或增加，短期近月合约观望，关注远月合约逢高卖出套保机会 [2] 单边、跨期、跨品种、期现、期权策略 - 单边短期观望，远月择机逢高卖出套保，跨期、跨品种、期现、期权无策略 [4]