报告行业投资评级 |品种|偏空（可能性）|偏多（可能性）| | --- | --- | --- | |（IH）股指| |√| |股指（IF）| |√| |股指（IC）| |√| |股指（IM）| |√| |原油|√| | |甲醇|√| | |橡胶| |√| |螺纹| |√| |热卷| |√| |铁矿| |√| |焦煤| |√| |焦炭| |√| |锰硅| |√| |硅铁| |√| |黄金| |√| |白银| |√| |铜| |√| |铝| |√| |碳酸锂| |√| |棉花| |√| |苹果|√| | |玉米| |√| |集运欧线|√| | [6] 报告的核心观点 央行打出“组合拳”支持经济高质量发展，今年降准降息还有一定空间；美国对部分进口半导体等加征25%关税；国内商品期市夜盘多数下跌；不同品种受各自因素影响呈现不同走势，如原油受地缘政治和供需影响，油脂受产量、出口、政策等因素影响，贵金属受宏观经济和供需缺口支撑 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：美国从1月15日起对部分进口半导体等加征25%关税，英伟达H200芯片和超威半导体MI325X在范围内，部分领域半导体产品不在此列 [8] - 国内新闻：央行下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，增加支农支小再贷款额度等，将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%，今年降准降息还有空间 [9] - 行业新闻：2025年我国社会融资规模增量累计35.6万亿元，人民币贷款和存款增加，12月末广义货币（M2）余额同比增长8.5%，全年净投放现金1.31万亿元 [10] 外盘每日收益情况 - 标普500涨0.26%，欧洲STOXX50涨0.26%，富时中国A50期货跌0.03%，美元指数涨0.27%，ICE布油连续跌2.32%，伦敦金现跌0.23%，伦敦银跌0.65%等 [11] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数上涨，上一交易日股指震荡回调，市场成交额2.94万亿元，融资余额增加，沪深北交易所调整融资保证金比例；2026年股市向好受多因素影响，市场转向盈利驱动阶段，预计供给侧改革推升大宗商品价格，股市有望震荡上行 [12] - 国债：涨跌不一，10年期国债活跃券收益率下行，央行逆回购净投放，Shibor短端品种下行，证券交易所提高融资保证金比例，市场风险偏好回落；美国初请失业金人数下降，美债收益率回升；12月进出口数据亮眼，社融存量同比8.3%，M2同比高增；央行明确2026年重点工作，国债期货价格企稳 [13][14] 能化 - 原油：SC夜盘回落，特朗普观望态度使石油市场地缘政治风险溢价降低，与委内瑞拉代总统通话使市场情绪悲观，预计未来几周委内瑞拉原油出口增加；欧佩克报告预计2026年对《联合宣言》成员国原油需求每日4300万桶，2027年增至每日4360万桶 [2][15] - 甲醇：夜盘下跌1.71%，国内煤（甲醇）制烯烃装置开工负荷下降，进口船货卸货速度慢，沿海甲醇库存窄幅下降，预计1月15日至2月1日进口船货到港量73.15 - 74万吨，短期看多，关注伊朗状况 [16] - 橡胶：周四走势回落，国内产区停割，泰国东北部将停割，南部旺季，青岛天胶总库存累库，供应端弹性减弱，原料胶价格坚挺，需求端支撑全钢胎开工平稳，预计短期胶价震荡偏强 [17] - 聚烯烃：期货收阴线，市场关注供给改善预期，宏观传导至商品力度增加，前期原油反弹支撑化工品，短期原油震荡回落拖累化工品，单边反弹或转为震荡反弹 [18][19] - 玻璃纯碱：玻璃期货回落，本周生产企业库存环比下降；纯碱期货下跌，本周生产企业库存环比下降；玻璃日融量下降，供需逐步修复，纯碱有存量消化压力，关注房地产产业链修复和供给端收缩预期 [20] 金属 - 贵金属：夜盘震荡回升，美国通胀压力缓解、就业疲软，美联储降息预期强化，全球处于降息周期，为贵金属上涨提供支撑；黄金长期上行趋势有望延续，白银和铂金受宏观因素和供需缺口支撑，价格中枢有望上移 [4][5][21] - 铜：夜盘先抑后扬，收涨0.05%，精矿供应紧张，冶炼利润盈亏边缘，冶炼产量总体高增长；电力投资稳定，汽车产销正增长，家电产量负增长，地产疲弱；矿供应扰动使全球铜供求预期转向缺口，短期受市场情绪影响，关注美元等变化 [22] - 锌：夜盘收涨0.14%，锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长；镀锌板库存高位，基建投资增速趋缓，汽车产销正增长，家电产量负增长，地产疲弱；锌供求差异不明显，关注市场情绪和美元等变化 [23] - 铝：夜盘沪铝下跌0.59%，现货上行驱动不强，下游接货情绪低、消费氛围弱、开工率下滑，铝厂利润高、开工率高，社库累库，春节临近累库或持续；长期低库存和供应受限为铝价提供支撑 [24] 黑色 - 双焦：昨日夜盘主力合约震荡偏弱，焦煤总持仓环比基本持平；本周五大材产量环比持平，总库存环比微降，表需环比增加，铁水产量环比下降，样本钢厂利润率增加；1月铁水复产预期和下游节前刚需补库需求为煤价提供向上动力，短期盘面走势偏强，关注焦煤供应、铁水产量和下游补库节奏 [26] 农产品 - 蛋白粕：夜盘豆菜粕震荡收跌，巴西大豆播种率和收割率情况显示丰产预期加强；美国农业部上调美国2025/26年度大豆产量预估、下调出口预测，期末库存增加，报告影响中性偏空；国内国储拍卖成交好，大豆供应将投放市场，豆粕高库存和南美大豆丰产预期施压价格 [27] - 油脂：夜盘偏强运行，MPOB报告数据符合预期，马来西亚12月棕榈油产量环比减少、出口环比增长、库存量环比增长，市场影响偏中性；印尼取消提高生物柴油混合比例计划，市场担忧棕榈油需求前景，但美豆油需求利好提振油脂价格 [3][28] - 白糖：郑糖主力日内窄幅震荡，国际上巴西压榨尾声，原糖预计偏弱运行；国内南方糖厂开榨，食糖供应增加，进口端收紧，成本因素对盘面有支撑，预计短期区间运行 [29] - 棉花：郑棉主力隔夜减仓、盘面震荡，产业下游纺企利润和现金流压缩，成品库存压力有限，开机情况有差异，纺企对棉花原料刚需支撑仍存，减产调控预期已在盘面体现，预计短期震荡运行 [30] 航运指数 - 集运欧线：EC下跌0.07%，临近春节船司运力调控有限，1月下半月运价拐点明确，马士基和地中海调降运价；春节临近揽货压力增加，需搭建滚动舱位，节前运价预计进入淡季下降通道；短期光伏等产品出口退税政策调整或引发抢出口，04合约面临运价调降和抢出口预期双重博弈，节前或偏弱，关注出口抢运情况 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年以来股市持续向好是科技周期共振、政策红利释放、经济复苏向好与海外资金回流四大因素共同作用的结果，当前市场已逐步从估值扩张主导转向盈利驱动新阶段，预计2026年供给侧改革持续将推升大宗商品价格并带动资源型股票上涨，在“十五五”规划战略指引下，随着各项政策效应持续释放、经济复苏动能进一步增强以及海外资金配置中国资产进程持续推进，股市有望延续震荡上行态势 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4752.00、4751.60、4746.60、4703.40，涨跌分别为15.00、12.20、13.60、13.60，涨跌幅分别为0.32、0.26、0.29、0.29，成交量分别为29122.00、18351.00、81140.00、17229.00，持仓量分别为24238.00、29165.00、186881.00、65903.00，持仓量增减分别为 -10720.00、4194.00、 -8845.00、1729.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为3104.60、3104.40、3108.00、3104.80，涨跌分别为 -7.40、 -9.00、 -7.60、 -5.20，涨跌幅分别为 -0.24、 -0.29、 -0.24、 -0.17，成交量分别为10975.00、6924.00、34976.00、6009.00，持仓量分别为7502.00、8616.00、57912.00、18933.00，持仓量增减分别为 -4450.00、1126.00、 -2067.00、 -501.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为8217.40、8220.00、8206.80、8068.40，涨跌分别为11.40、13.80、31.60、42.80，涨跌幅分别为0.14、0.17、0.39、0.53，成交量分别为32673.00、26360.00、110213.00、26152.00，持仓量分别为23979.00、46341.00、176008.00、78931.00，持仓量增减分别为 -10764.00、5681.00、 -4815.00、219.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为8254.80、8240.80、8195.40、8007.20，涨跌分别为24.80、34.60、37.20、44.80，涨跌幅分别为0.30、0.42、0.46、0.56，成交量分别为38012.00、29827.00、148081.00、31844.00，持仓量分别为30484.00、57708.00、203295.00、103724.00，持仓量增减分别为 -17282.00、5297.00、 -9064.00、1256.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 -0.40、 -0.20、2.60、 -14.00，前值分别为2.60、 -0.80、 -2.40、 -27.00 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4751.43，前两日值4741.93，涨跌幅0.20，前值总成交金额254.00亿元，成交量6740.59亿手，前两日值总成交金额364.95亿元，成交量8913.34亿手 [1] - 上证50指数前值3105.58，前两日值3112.07，涨跌幅 -0.21，前值总成交金额54.42亿元，成交量1587.68亿手，前两日值总成交金额71.96亿元，成交量2160.78亿手 [1] - 中证500指数前值8223.27，前两日值8227.70，涨跌幅 -0.05，前值总成交金额313.60亿元，成交量6008.02亿手，前两日值总成交金额422.77亿元，成交量8159.59亿手 [1] - 中证1000指数前值8240.78，前两日值8257.17，涨跌幅 -0.20，前值总成交金额353.36亿元，成交量6386.60亿手，前两日值总成交金额489.80亿元，成交量8842.81亿手 [1] - 沪深300行业指数中，能源、原材料、工业、可选消费前值分别为2376.88、4502.94、2578.06、6514.02，前2日值分别为2374.18、4446.17、2567.82、6525.66，涨跌幅分别为0.11、1.28、0.40、 -0.18 [1] - 沪深300行业指数中，主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术前值分别为20686.01、8758.62、6612.72、3503.81，前2日值分别为20800.45、8837.23、6660.30、3473.90，涨跌幅分别为 -0.55、 -0.89、 -0.71、0.86 [1] - 沪深300行业指数中，电信业务、公用事业前值分别为5929.52、2446.59，前2日值分别为5843.30、2453.10，涨跌幅分别为1.48、 -0.27 [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为0.57、0.17、 -4.83、 -48.03，前2日值分别为 -4.33、 -1.73、 -1.93、 -45.13 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为 -0.98、 -1.18、2.42、 -0.78，前2日值分别为 -3.07、 -3.87、1.93、 -0.07 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为 -5.87、 -3.27、 -16.47、 -154.87，前2日值分别为 -6.70、 -9.10、 -29.90、 -188.90 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为14.02、0.02、 -45.38、 -233.58，前2日值分别为 -15.17、 -42.17、 -101.17、 -292.17 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为4112.60、14306.73、8809.06、3367.92，前2日值分别为4126.09、14248.60、8746.68、3349.14，涨跌幅分别为 -0.33、0.41、0.71、0.56 [1] - 恒生指数、日经225、标准普尔、DAX指数前值分别为26923.62、54110.50、6944.47、25352.39，前2日值分别为26999.81、54341.23、6926.60、25286.24，涨跌幅分别为 -0.28、 -0.42、0.26、0.26 [1] 宏观信息 - 央行下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，合并使用支农支小再贷款与再贴现额度，增加支农支小再贷款额度5000亿元，总额度中单设1万亿元民营企业再贷款，重点支持中小民营企业，科技创新和技术改造再贷款额度增加4000亿元并扩大支持范围，拓展碳减排支持工具支持领域，将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%，今年降准降息还有一定空间 [2] - 美国从1月15日起对部分进口半导体、半导体制造设备和衍生品加征25%进口从价关税，英伟达H200芯片和超威半导体MI325X在加征关税范围内，用于数据中心、研发、维修和公共部门等领域的半导体产品不在加征关税范围 [2] - 国务院总理李强与加拿大总理卡尼会谈，中方愿同加方加强发展战略对接，继续恢复和推进各领域各层级交往，促进双边贸易稳定增长，提升贸易便利化水平，会谈后两国总理共同见证签署经贸、海关等多项合作文件 [2] - 商务部部长王文涛表示2026年商务部将坚持惠民生和促消费紧密结合，坚持“政策 + 活动”双轮驱动，释放服务消费、商品消费和下沉市场消费潜力活力，在“三个聚焦”上下功夫，即聚焦重点和潜力领域，培育服务消费新增长点；聚焦新赛道和线下实体，优化实施消费品以旧换新政策；聚焦“三个区域”，激发下沉市场消费潜力 [2] - 外交部长王毅同伊朗外长阿拉格齐通电话，中方反对在国际关系中使用或威胁使用武力，反对将本国意志强加于别国，反对世界倒退回“丛林法则” [2] 行业信息 - 商务部部长王文涛表示2026年要积极扩大自主开放，有序扩大增值电信、生物技术、外商独资医院等服务领域自主开放，加快推进服务业扩大开放综合试点示范，扩大单边开放领域和区域，推动对非洲所有建交国100%税目零关税举措落地 [2] - “十五五”期间，国家电网固定资产投资将达4万亿元，创历史新高，较“十四五”时期增长40%，资金重点用于科技创新、新型电力系统建设等方面 [2] - 2025年全国各地公示拟使用专项债收回收购存量闲置土地数量超5500宗，总土地金额超7500亿元，多省市已发行相应专项债券合计超3000亿元，约占拟收储总规模的40% [2] - 2026第二届商业航天产业发展大会暨2026商业航天展定于3月17 - 18日在深圳举办，将围绕航天技术前沿、低轨卫星、商业航天发射、数字太空、卫星低成本制造、卫星应用及运营服务等热点议题展开深入探讨 [2] 股指观点 - 美国三大指数上涨，上一交易日股指震荡回调为主，电子板块领涨，综合板块领跌，市场成交额2.94万亿元，1月14日融资余额增加152.37亿元至26806.27亿元 [2] - 2026年1月14日，沪深北交易所调整融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100% [2] - 预计2026年供给侧改革持续将推升大宗商品价格并带动资源型股票上涨，股市有望延续震荡上行态势 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 蛋白粕方面，巴西大豆丰产预期加强，美国农业部上调美豆产量预估、下调出口预测，期末库存增加，报告对市场影响中性偏空，国内豆粕高库存及南美大豆丰产预期持续施压价格 [3] - 油脂方面，MPOB报告数据符合预期，影响偏中性，印尼取消提高生物柴油混合比例计划，市场担忧棕榈油需求前景，但美豆油需求利好提振油脂价格 [3] 根据相关目录分别进行总结 国内期货市场 - 前日收盘价：豆油主力7938、棕榈油主力8578、菜油主力8828、豆粕主力2740、菜粕主力2473、花生主力8844 [2] - 涨跌情况：豆油主力-62、棕榈油主力-170、菜油主力-121、豆粕主力-11、菜粕主力118、花生主力26 [2] - 涨跌幅：豆油主力-0.78%、棕榈油主力-1.94%、菜油主力-3.15%、豆粕主力-0.40%、菜粕主力5.01%、花生主力0.29% [2] - 价差现值：Y9 - 1为-364、P9 - 1为62、OI9 - 1为-746、Y - P09为-754、OI - Y09为1079、OI - P09为325 [2] - 价差前值：Y9 - 1为-390、P9 - 1为-26、OI9 - 1为-627、Y - P09为-732、OI - Y09为1243、OI - P09为511 [2] - 比价 - 价差现值：M9 - 1为-238、RM9 - 1为2394、M - RM09为492、M/RM09为1.21、Y/M09为2.72、Y - M09为4978 [2] - 比价 - 价差前值：M9 - 1为-179、RM9 - 1为2419、M - RM09为457、M/RM09为1.19、Y/M09为2.73、Y - M09为4962 [2] 国际期货市场 - 前日收盘价：BMD棕榈油/林吉特/吨为3950、CBOT大豆/美分/蒲氏耳为1052.50、CBOT美豆油/美分/磅为52.91、CBOT美豆粕/美元/吨为289.20 [2] - 涨跌情况：BMD棕榈油-19.0、CBOT大豆10.0、CBOT美豆油1.9、CBOT美豆粕-2.8 [2] - 涨跌幅：BMD棕榈油-0.48%、CBOT大豆0.96%、CBOT美豆油3.72%、CBOT美豆粕-0.96% [2] 国内现货市场 - 现货价格现值：天津一级大豆油8450、广州一级大豆油8510、张家港24°棕榈油8650、广州24°棕榈油8650、张家港三级菜油9670、防城港三级菜油9720 [2] - 现货价格涨跌幅：天津一级大豆油-0.82%、广州一级大豆油-0.70%、张家港24°棕榈油-2.26%、广州24°棕榈油-2.26%、张家港三级菜油-1.23%、防城港三级菜油-1.72% [2] - 现货基差：天津一级大豆油512、广州一级大豆油572、张家港24°棕榈油72、广州24°棕榈油72、张家港三级菜油842、防城港三级菜油892 [2] - 其他现货价格现值：南通豆粕3090、东莞豆粕3160、南通菜粕2350、东莞菜粕2440、临沂花生米7150、安阳花生米7300 [2] - 其他现货价格涨跌幅：南通豆粕0.00%、东莞豆粕0.00%、南通菜粕-0.84%、东莞菜粕-0.81%、临沂花生米0.00%、安阳花生米0.00% [2] - 其他现货基差：南通豆粕350、东莞豆粕420、南通菜粕67、东莞菜粕157、临沂花生米-686、安阳花生米-536 [2] - 现货价差现值：广州一级大豆油和24°棕榈油-150、张家港三级菜油和一级大豆油1210、东莞豆粕和菜粕650 [2] - 现货价差前值：广州一级大豆油和24°棕榈油-150、张家港三级菜油和一级大豆油1280、东莞豆粕和菜粕640 [2] 进口利润及压榨 - 进口利润现值：近月马来西亚棕榈油-372、近月美湾大豆-175、近月巴西大豆-13、近月美西大豆-179、近月加拿大毛菜油27、近月加拿大菜籽455 [2] - 进口利润前值：近月马来西亚棕榈油-251、近月美湾大豆-146、近月巴西大豆15、近月美西大豆-154、近月加拿大毛菜油141、近月加拿大菜籽482 [2] 仓单 - 现值：豆油28247、棕榈油1448、菜籽油2142、豆粕32380、菜粕84、花生0 [2] - 前值：豆油29147、棕榈油1248、菜籽油2222、豆粕30410、菜粕84、花生0 [2] 行业信息 - 美国2025年12月豆油库存16.42亿磅，市场预期16.86亿磅，11月为15.13亿磅；12月大豆压榨量2.24991亿蒲式耳，市场预期2.24809亿蒲式耳，11月为2.16041亿蒲式耳 [3] - 截至1月10日，巴西大豆播种率98.2%，上周98.2%，去年同期98.8%，五年均值98.2%；收割率0.6%，上周0.1%，去年同期0.3%，五年均值1.0% [3] - 美国农业部上调美国2025/26年度大豆产量预估至42.62亿蒲式耳，下调出口预测至15.75亿蒲式耳，期末库存为3.5亿蒲式耳 [3] - 马来西亚12月棕榈油产量1829761吨，环比减少5.46%，出口1316522吨，环比增长8.52%，库存量305万吨，环比增长7.58% [3] - 印尼取消今年将强制性生物柴油混合比例提高至50%的计划，维持在B40水平 [3]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 蛋白粕方面，巴西大豆丰产预期加强，美国农业部上调美豆产量预估、下调出口预测致期末库存增加，报告对市场影响中性偏空，国内豆粕高库存及南美丰产预期持续施压价格 [3] - 油脂方面，MPOB报告数据基本符合预期，马棕报告发布后利空出尽，但印尼取消提高生物柴油混合比例计划引发市场担忧，短期油脂基本面未明显改变，预计震荡运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 国内期货市场 - 前日收盘价：豆油主力8000、棕榈油主力8748、菜油主力8949、豆粕主力2751、菜粕主力2355、花生主力8844 [2] - 涨跌情况：豆油主力涨14，棕榈油主力跌30，菜油主力跌68，豆粕主力跌10，菜粕主力跌245，花生主力涨26 [2] - 涨跌幅：豆油主力0.18%，棕榈油主力 -0.34%，菜油主力 -3.15%，豆粕主力 -0.36%，菜粕主力 -9.42%，花生主力0.29% [2] - 价差情况：Y9 - 1现值 -364，P9 - 1现值62，OI9 - 1现值 -746，Y - P09现值 -754，OI - Y09现值1079，OI - P09现值325 [2] - 比价 - 价差情况：M9 - 1现值 -238，RM9 - 1现值2394，M - RM09现值492，M/RM09现值1.21，Y/M09现值2.72，Y - M09现值4978 [2] 国际期货市场 - 前日收盘价：BMD棕榈油3969林吉特/吨，CBOT大豆1042.50美分/蒲氏耳，CBOT美豆油51.01美分/磅，CBOT美豆粕292.00美元/吨 [2] - 涨跌情况：BMD棕榈油跌1.0，CBOT大豆涨3.5，CBOT美豆油跌0.2，CBOT美豆粕涨0.1 [2] - 涨跌幅：BMD棕榈油 -0.03%，CBOT大豆0.34%，CBOT美豆油 -0.33%，CBOT美豆粕0.03% [2] 国内现货市场 - 价格及涨跌幅：天津一级大豆油8520，涨0.12%；广州一级大豆油8570，涨0.23%；张家港24°棕榈油8850，跌0.56%；广州24°棕榈油8850，跌0.56%；张家港三级菜油9790，涨0.10%；防城港三级菜油9890，跌0.40% [2] - 现货基差：天津一级大豆油520，广州一级大豆油570，张家港24°棕榈油102，广州24°棕榈油102，张家港三级菜油841，防城港三级菜油941 [2] - 其他现货价格及涨跌幅：南通豆粕3090，跌0.32%；东莞豆粕3160，跌0.32%；南通菜粕2370，跌0.84%；东莞菜粕2460，跌0.81%；临沂花生米7150，持平；安阳花生米7300，持平 [2] - 其他现货基差：南通豆粕339，东莞豆粕409，南通菜粕81，东莞菜粕171，临沂花生米 -694，安阳花生米 -544 [2] - 现货价差：广州一级大豆油和24°棕榈油 -150，张家港三级菜油和一级大豆油1210，东莞豆粕和菜粕650 [2] 进口压榨利润 - 近月马来西亚棕榈油 -251，近月美湾大豆 -146，近月巴西大豆15，近月美西大豆 -154，近月加拿大毛菜油141，近月加拿大菜籽482 [2] 仓单情况 - 豆油29147，棕榈油1248，菜籽油2222，豆粕30410，菜粕84，花生0 [2] 行业信息及评论 - 印尼取消今年将强制性生物柴油混合比例提高至50%计划，维持B40水平 [3] - 截至1月10日，巴西大豆播种率98.2%，收割率0.6%，丰产预期加强 [3] - 美国农业部上调美国2025/26年度大豆产量预估至42.62亿蒲式耳，下调出口预估至15.75亿蒲式耳，期末库存为3.5亿蒲式耳 [3] - 马来西亚12月棕榈油产量1829761吨，环比减5.46%；出口1316522吨，环比增8.52%；库存量305万吨，环比增7.58% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上一交易日国债期货价格涨跌不一，主力合约对应CTD券的IRR处于低位无套利机会，短期市场利率、关键期限国债收益率涨跌不一；美国10Y国债收益率下行，德国10Y国债收益率下行，日本10Y国债收益率上行；进出口数据亮眼呈现加速回暖态势，央行年初出台宽松政策预期较强，权益市场热度降温，国债期货价格有所企稳 [2][3] 各部分内容总结 期货市场 - 上一交易日国债期货价格涨跌不一，T2603合约上涨0.07%，持仓量有所减少 [2] - 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会 [2] 现货市场 - 上一交易日短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行2.7bp，DR007利率上行2.91bp，GC007利率下行0.5bp [2] - 上一交易日各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行0.74bp至1.85%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为47.13bp [2] 海外市场 - 上一交易日美国10Y国债收益率下行3bp，德国10Y国债收益率下行1bp，日本10Y国债收益率上行1.9bp [2] 宏观消息 - 1月14日央行开展2408亿元7天期逆回购操作，单日净投放2122亿元；1月15日将开展9000亿元6月期买断式逆回购操作，加量续作3000亿 [3] - 财政部召开财政金融协同促内需一揽子政策全国推进工作视频会议，要求推动政策落地见效 [3] - 2025年我国外贸进出口达45.47万亿元，同比增长3.8％，出口26.99万亿元增长6.1%，进口18.48万亿元增长0.5％ [3] - 沪深北交易所调整融资保证金比例，从80%提高至100% [3] - 居民换房退个税政策续期至2027年底 [3] 行业信息 - 货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率1天期、7天期、14天期上行，银存间同业拆借加权平均利率1天期下行，7天期、14天期上行，1月期下行 [3] - 美债收益率集体下跌 [3] 评论及策略 - 国债期货价格涨跌不一，10年期国债活跃券收益率下行，央行逆回购净投放，Shibor短端品种多数上行，证券交易所提高融资保证金比例，市场风险偏好回落，美债收益率回落，进出口数据亮眼，央行出台宽松政策预期较强，权益市场热度降温，国债期货价格有所企稳 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年以来股市持续向好，是科技周期共振、政策红利释放、经济复苏向好与海外资金回流四大因素共同作用的结果，市场已逐步从估值扩张主导转向盈利驱动新阶段 [2] - 预计2026年供给侧改革持续并将推升大宗商品价格，带动资源型股票上涨 [2] - 在“十五五”规划战略指引下，随着各项政策效应持续释放、经济复苏动能进一步增强以及海外资金配置中国资产进程持续推进，股市有望延续震荡上行态势 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4737.60、4740.20、4740.00、4696.80，涨跌分别为 -30.20、 -19.60、 -14.00、 -12.80，涨跌幅分别为 -0.63、 -0.41、 -0.29、 -0.27，成交量分别为43598.00、19748.00、119874.00、25085.00，持仓量分别为34958.00、24971.00、195726.00、64174.00，持仓量增减分别为 -8395.00、6698.00、11113.00、3003.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为3109.00、3108.20、3114.00、3112.00，涨跌分别为 -24.80、 -24.60、 -19.60、 -13.40，涨跌幅分别为 -0.79、 -0.79、 -0.63、 -0.43，成交量分别为15452.00、7165.00、48861.00、9566.00，持仓量分别为11952.00、7490.00、59979.00、19434.00，持仓量增减分别为 -2580.00、2392.00、2763.00、1422.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为8221.00、8218.60、8197.80、8038.80，涨跌分别为52.60、71.40、76.60、71.20，涨跌幅分别为0.64、0.88、0.94、0.89，成交量分别为47432.00、29317.00、173512.00、43196.00，持仓量分别为34743.00、40660.00、180823.00、78712.00，持仓量增减分别为 -5764.00、9646.00、9403.00、4567.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为8242.00、8215.00、8156.00、7965.00，涨跌分别为6.20、19.20、5.20、19.20，涨跌幅分别为0.08、0.23、0.06、0.24，成交量分别为65555.00、35068.00、225371.00、52601.00，持仓量分别为47766.00、52411.00、212359.00、102468.00，持仓量增减分别为 -6665.00、12466.00、4547.00、3038.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为2.60、 -0.80、 -2.40、 -27.00，前值分别为 -3.20、 -4.20、 -22.20、 -33.40 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4741.93，前两日值4761.03，涨跌幅 -0.40，成交量364.95亿手，总成交金额8913.34亿元 [1] - 上证50指数前值3112.07，前两日值3132.93，涨跌幅 -0.67，成交量71.96亿手，总成交金额2160.78亿元 [1] - 中证500指数前值8227.70，前两日值8143.28，涨跌幅1.04，成交量422.77亿手，总成交金额8159.59亿元 [1] - 中证1000指数前值8257.17，前两日值8203.13，涨跌幅0.66，成交量489.80亿手，总成交金额8842.81亿元 [1] - 各行业指数涨跌幅：能源 -0.72%、原材料0.12%、工业 -0.83%、可选消费 -0.75%、主要消费 -0.71%、医药卫生 -0.91%、地产金融 -1.59%、信息技术1.46%、电信业务0.60%、公用事业 -1.41% [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、下月 - 沪深300、下季 - 沪深300、隔季 - 沪深300前值分别为 -4.33、 -1.73、 -1.93、 -45.13，前2日值分别为5.17、1.97、 -2.43、 -46.03 [1] - IH当月 - 上证50、下月 - 上证50、下季 - 上证50、隔季 - 上证50前值分别为 -3.07、 -3.87、1.93、 -0.07，前2日值分别为3.67、 -0.53、4.67、 -4.33 [1] - IC当月 - 中证500、下月 - 中证500、下季 - 中证500、隔季 - 中证500前值分别为 -6.70、 -9.10、 -29.90、 -188.90，前2日值分别为29.52、7.32、 -12.08、 -158.08 [1] - IM当月 - 中证1000、下月 - 中证1000、下季 - 中证1000、隔季 - 中证1000前值分别为 -15.17、 -42.17、 -101.17、 -292.17，前2日值分别为30.67、 -2.73、 -42.73、 -242.73 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数前值4126.09，前2日值4138.76，涨跌幅 -0.31%；深证成指前值14248.60，前2日值14169.40，涨跌幅0.56%；中小板指前值8746.68，前2日值8730.75，涨跌幅0.18%；创业板指前值3349.14，前2日值3321.89，涨跌幅0.82% [1] - 恒生指数前值26999.81，前2日值26848.47，涨跌幅0.56%；日经225前值54341.23，前2日值53549.16，涨跌幅1.48%；标准普尔前值6926.60，前2日值6963.74，涨跌幅 -0.53%；DAX指数前值25286.24，前2日值25420.66，涨跌幅 -0.53% [1] 宏观信息 - 沪深北交易所将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%，仅限于新开融资合约，已存续合约按原规定执行 [2] - 居民换房退个税政策续期至2027年底，出售自有住房并1年内重新购房的纳税人可获退税优惠 [2] - 2025年我国外贸进出口达45.47万亿元，同比增长3.8%，12月进出口4.26万亿元，同比增长4.9%，12月稀土出口同比激增32%至4392吨，全年出口62585吨 [2] - 央行1月15日开展9000亿元6月期买断式逆回购操作，加量续作3000亿，为连续第5个月加量续作 [2] - 明确河套深港科技创新合作区深圳园区货物进出口有关税收政策，2026年2月10日起执行 [2] 行业信息 - 三部门规范新能源汽车产业竞争秩序，抵制无序“价格战”，加强监管和执法 [2] - 2025年我国汽车产销量均突破3400万辆，新能源汽车产销量均超1600万辆，占比超50%；预计2026年汽车总销量达3475万辆，同比增长1%，新能源汽车销量1900万辆，增长15.2% [2] - 节能与新能源汽车产业发展部际联席会议强调提升产业链供应链自主可控能力，突破技术，扩大消费，推动新能源重卡应用，深化保险改革 [2] - 第六批高值医用耗材集采结果公布，预计5月实施，覆盖12种医用耗材，202家企业440个产品中选，泌尿系统结石手术相关耗材首次纳入 [2] 股指观点 - 美国三大指数下跌，上一交易日股指冲高回落，计算机板块领涨，银行板块领跌，市场成交额3.99万亿元 [2] - 1月13日融资余额增加94.02亿元至26653.91亿元 [2]

报告行业投资评级 - 报告对（IH）股指、（IF）股指、股指（IC）、股指（IM）、橡胶、螺纹、热卷、铁矿、焦煤、焦炭、锰硅、硅铁、黄金、白银、铜、铝、碳酸锂、棉花、玉米给出偏多可能性判断；对原油、甲醇、苹果、集运欧线给出偏空可能性判断 [6] 报告的核心观点 - 能化多数上涨，能源成本上涨推动美国PPI升温，中国外贸进出口连续9年增长，国内商品期市夜盘多数上涨，能源品涨幅居前 [1] - 贵金属夜盘高位震荡，美国通胀压力缓解、就业疲软，美联储降息预期强化，黄金长期上行趋势有望延续，白银、铂金价格中枢有望依托宏观环境和供需缺口稳步上移 [2] - 油脂夜盘偏弱运行，本月MPOB报告数据基本符合预期，印尼生柴政策调整引发市场担忧，短期油脂预计震荡运行 [3] - 股指上一交易日冲高回落，2026年以来股市向好受科技周期、政策、经济复苏和海外资金回流影响，市场转向盈利驱动阶段，预计股市延续震荡上行 [4][5] 各部分总结 当日主要新闻关注 国际新闻 - 美联储褐皮书显示，12个辖区中8个经济活动小幅至温和增长，3个无变化，1个小幅下降，消费者支出因假日购物季实现小幅温和增长 [8] 国内新闻 - 居民换房退个税政策续期至2027年底，对出售自有住房并在1年内重新购房的纳税人，予以出售现住房已缴纳个税退税优惠 [9] 行业新闻 - 经证监会批准，沪深北交易所调整融资保证金比例，新开融资合约最低比例从80%提高至100%，已存续合约按原规定执行 [10] 外盘每日收益情况 - 标普500下跌0.53%，欧洲STOXX50上涨0.06%，富时中国A50期货下跌0.68%，美元指数下跌0.11%，ICE布油连续下跌0.11%，伦敦金现上涨0.88%，伦敦银上涨7.00%，LME铝下跌0.25%，LME铜上涨1.03%，LME锌上涨2.76%，LME镍上涨6.24%，ICE11号糖下跌1.48%，ICE2号棉花上涨0.05%，CBOT大豆上涨0.34%，CBOT豆粕当月连续上涨0.03%，CBOT豆油当月连续下跌0.33%，CBOT小麦当月连续上涨0.44%，CBOT玉米当月连续上涨0.48% [12] 主要品种早盘评论 金融 - 股指冲高回落，融资余额增加，融资保证金比例调整，股市向好受多因素影响，市场转向盈利驱动，预计延续震荡上行 [13] - 国债涨跌不一，10年期国债活跃券收益率下行，央行逆回购净投放，市场风险偏好回落，进出口数据亮眼，年初宽松政策预期强，国债期货价格企稳 [14][15] 能化 - 原油SC夜盘上涨1.8%，美国对南美某国军事行动受限，印度公司考虑购买委内瑞拉石油，欧佩克四国将进行减产补偿 [16] - 甲醇夜盘上涨1.14%，国内CTO/MTO开工略有下降，甲醇整体装置开工负荷提升，沿海库存处于中高位置，短期看多，关注伊朗国内状况 [17] - 天胶走势冲高回落，国内产区停割，泰国东北部将停割，南部正值旺季，库存累库，供应端弹性减弱，需求端支撑全钢胎开工平稳，预计短期胶价震荡偏强 [18] - 聚烯烃期货延续反弹趋势，现货价格上调，市场聚焦供给改善预期，宏观传导力度增加，原油价格反弹提供成本支撑 [19] - 玻璃期货低位整理，生产企业库存下降；纯碱期货收小阳，生产企业库存增加，关注房地产产业链修复和供给端收缩预期 [21] 金属 - 贵金属夜盘高位震荡，美国通胀压力缓解，就业疲软，美联储降息预期强化，黄金长期上行趋势有望延续，白银、铂金价格中枢有望上移 [22] - 铜夜盘收低0.44%，精矿供应紧张，冶炼产量高增长，下游需求有差异，短期受市场情绪影响，关注相关因素变化 [23] - 锌夜盘收涨1.31%，锌精矿加工费回落，冶炼产量增长，下游需求有差异，关注市场情绪和相关因素变化 [24] - 铝夜盘下跌0.32%，现货上行驱动不强，下游消费氛围趋弱，开工率下滑，铝厂开工率高企，社库累库，宏观情绪利好，长期低库存和供应受限提供支撑 [25] - 碳酸锂主力合约震荡盘整，市场关注度高，复产需时间，终端需求强劲，供给增加，需求有降有增，库存下降，价格易涨难跌 [26][27] 黑色 - 双焦主力合约震荡，焦煤总持仓基本持平，钢谷数据显示建材、热卷产量和库存变化，铁水产量增加，预计短期盘面走势偏强，关注相关因素变化 [28] - 钢材夜盘小幅走强，宏观氛围转暖，原料成本支撑，五大材产量下降，供应变动不大，厂库、社库下降，表需回落，市场供需双弱，库存降幅收窄，成交活跃度下降，宏观效应占比大 [29] - 铁矿石价格震荡整理，发运回升，国内港口到货量下降，库存增加，铁精粉产量变动不大，高炉开工率回升，铁水产量修复，钢厂库存减少，预计短期矿价震荡略偏强 [30] 农产品 - 蛋白粕夜盘豆粕收涨、菜粕收跌，巴西大豆播种和收割情况显示丰产预期加强，美国农业部上调美豆产量预估、下调出口预测，国内豆粕高库存和南美丰产预期施压价格 [31][32] - 油脂夜盘偏弱运行，MPOB报告数据符合预期，印尼生柴政策调整引发担忧，短期预计震荡运行 [33] - 白糖主力隔夜震荡整理，国际原糖预计偏弱运行，国内食糖供应增加，进口收紧，成本有支撑，短期或有上行空间，预计区间运行 [34] - 棉花主力隔夜震荡运行，纺企利润和现金流压缩，成品库存压力有限，开机有降有稳，对棉花原料刚需支撑仍存，预计盘面短期震荡 [35] 航运指数 - 集运欧线EC低开后震荡回升，1月下半月运价拐点明确，春节临近揽货压力增加，节前运价进入淡季下降通道，4月1日前抢出口或带来04合约估值修复，04合约或震荡，关注相关情况 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 夜盘铜价收涨1.03%，精矿供应延续紧张，冶炼产量环比回落但总体高增长，电力投资稳定、汽车产销正增长、家电产量负增长、地产持续疲弱，矿供应扰动使全球铜供求预期转向缺口，短期铜价受市场情绪影响 [2] - 夜盘锌价收涨0.86%，锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长，镀锌板库存总体高位，基建投资累计增速趋缓，汽车产销正增长、家电产量负增长、地产持续疲弱，锌供求总体差异不明显，需关注有色整体市场情绪 [2] 根据相关目录分别总结 品种价格及市场情况 - 铜国内前日期货收盘价102,090元/吨，基差25元/吨，前日LME3月期收盘价13,164美元/吨，LME现货升贴水90.23美元/吨，LME库存137,225吨，日度变化-1,750吨 [2] - 铝国内前日期货收盘价24,295元/吨，基差-90元/吨，前日LME3月期收盘价3,198美元/吨，LME现货升贴水22.09美元/吨，LME库存495,825吨，日度变化-2,000吨 [2] - 锌国内前日期货收盘价24,200元/吨，基差35元/吨，前日LME3月期收盘价3,202美元/吨，LME现货升贴水-19.35美元/吨，LME库存106,800吨，日度变化-650吨 [2] - 镍国内前日期货收盘价140,200元/吨，基差-4,630元/吨，前日LME3月期收盘价17,681美元/吨，LME现货升贴水-196.65美元/吨，LME库存284,562吨，日度变化-228吨 [2] - 铅国内前日期货收盘价17,315元/吨，基差-140元/吨，前日LME3月期收盘价2,062美元/吨，LME现货升贴水-43.81美元/吨，LME库存221,450吨，日度变化-1,275吨 [2] - 锡国内前日期货收盘价380,580元/吨，基差-12,300元/吨，前日LME3月期收盘价49,145美元/吨，LME现货升贴水-65.28美元/吨，LME库存5,905吨，日度变化490吨 [2] 数据来源 - 国内市场基差、LME现货升贴水数据来源为Wind和申银万国期货研究所 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年以来股市持续向好是科技周期共振、政策红利释放、经济复苏向好与海外资金回流四大因素共同作用的结果 当前市场已逐步从估值扩张主导转向盈利驱动的新阶段 [2] - 预计2026年供给侧改革持续并将推升大宗商品的价格并带动资源型股票上涨 [2] - 在“十五五”规划的战略指引下 随着各项政策效应的持续释放、经济复苏动能的进一步增强以及海外资金配置中国资产的进程持续推进 股市有望延续震荡上行的态势 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4766.20、4763.00、4758.60、4715.00 涨跌分别为 -26.80、 -22.20、 -20.80、 -21.00 涨跌幅分别为 -0.56、 -0.46、 -0.44、 -0.44 成交量分别为39504.00、11881.00、97329.00、24015.00 持仓量分别为43353.00、18273.00、184613.00、61171.00 持仓量增减分别为 -4859.00、4351.00、1785.00、4163.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为3136.60、3132.40、3137.60、3128.60 涨跌分别为 -6.60、 -9.40、 -4.60、 -6.80 涨跌幅分别为 -0.21、 -0.30、 -0.15、 -0.22 成交量分别为14480.00、4204.00、41076.00、7618.00 持仓量分别为14532.00、5098.00、57216.00、18012.00 持仓量增减分别为 -1655.00、1612.00、2024.00、1155.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为8172.80、8150.60、8131.20、7985.20 涨跌分别为 -104.60、 -99.00、 -98.80、 -89.40 涨跌幅分别为 -1.26、 -1.20、 -1.20、 -1.11 成交量分别为43150.00、15560.00、120900.00、32704.00 持仓量分别为40507.00、31014.00、171420.00、74145.00 持仓量增减分别为 -5529.00、4930.00、3885.00、2850.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为8233.80、8200.40、8160.40、7960.40 涨跌分别为 -161.00、 -149.60、 -145.80、 -135.00 涨跌幅分别为 -1.92、 -1.79、 -1.76、 -1.67 成交量分别为60818.00、21828.00、178731.00、43725.00 持仓量分别为54431.00、39945.00、207812.00、99430.00 持仓量增减分别为 -11425.00、5127.00、 -632.00、5511.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 -3.20、 -4.20、 -22.20、 -33.40 前值分别为 -8.80、 -2.40、 -15.60、 -40.80 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4761.03 成交量301.45亿手 总成交金额8010.55亿元 前两日值4789.92 涨跌幅 -0.60 [1] - 上证50指数前值3132.93 成交量63.16亿手 总成交金额1888.53亿元 前两日值3143.74 涨跌幅 -0.34 [1] - 中证500指数前值8143.28 成交量364.13亿手 总成交金额7352.19亿元 前两日值8249.13 涨跌幅 -1.28 [1] - 中证1000指数前值8203.13 成交量454.44亿手 总成交金额8246.52亿元 前两日值8357.01 涨跌幅 -1.84 [1] - 能源、原材料、工业、可选消费行业前值分别为2391.30、4440.66、2589.40、6575.10 前2日值分别为2373.35、4379.37、2607.61、6665.71 涨跌幅分别为0.76%、1.40%、 -0.70%、 -1.36% [1] - 主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术行业前值分别为20949.34、8918.18、6768.22、3423.94 前2日值分别为21147.32、8773.59、6743.52、3514.66 涨跌幅分别为 -0.94%、1.65%、0.37%、 -2.58% [1] - 电信业务、公用事业行业前值分别为5808.21、2488.11 前2日值分别为5942.35、2494.18 涨跌幅分别为 -2.26%、 -0.24% [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为5.17、1.97、 -2.43、 -46.03 前2日值分别为 -0.52、 -9.32、 -15.92、 -54.72 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为3.67、 -0.53、4.67、 -4.33 前2日值分别为 -1.94、 -4.34、 -3.54、 -10.34 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为29.52、7.32、 -12.08、 -158.08 前2日值分别为24.67、9.07、 -12.53、 -165.73 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为30.67、 -2.73、 -42.73、 -242.73 前2日值分别为38.19、 -2.61、 -45.61、 -252.21 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为4138.76、14169.40、8730.75、3321.89 前2日值分别为4165.29、14366.91、8811.04、3388.34 涨跌幅分别为 -0.64%、 -1.37%、 -0.91%、 -1.96% [1] - DAX指数前值26848.47 前2日值26608.48 涨跌幅0.90% [1] 宏观信息 - 特朗普取消与伊朗官员的会谈 美国国务院要求公民离开伊朗 国防部官员透露特朗普听取应对伊朗局势的军事和隐蔽作战选项简报 白宫称外交是首选方案 [2] - 美联储主席鲍威尔遭刑事调查发酵 多名美国前财经要员批评特朗普政府 全球多家央行行长拟声援鲍威尔 特朗普称鲍威尔超预算将宣布下任美联储主席人选 [2] - 特朗普威胁对与伊朗有商业往来的国家征收25%关税 外交部回应中方维护自身权益 对七国集团减少从中国进口稀土 中方维护关键矿产全球产供链稳定立场不变 [2] - 工信部召开制造业企业座谈会 强调参与行业规则制定和自律机制建设 抵制“内卷” [2] - 民政部等八部门出台14项举措促进养老服务和银发经济发展 2024年底60岁以上老年人口3.1亿人 预计2035年超4亿人 银发经济规模有望超30万亿元 [2] 行业信息 - 2025年我国工业互联网核心产业规模预计超1.6万亿元 带动工业增加值增长约2.5万亿元 百家5G工厂平均运营成本降低19% [2] - 工信部部署工业互联网平台发展 目标到2028年有影响力的平台超450家 工业设备连接数突破1.2亿台（套） 平台普及率达55%以上 [2] - 商务部对原产于美国和韩国的进口太阳能级多晶硅继续征收反倾销税 实施期限5年 [2] - 最新一批国家高值医用耗材集采拟开标 纳入两类12种医用耗材 227家企业496个产品投标 [2] 股指观点 - 美国三大指数下跌 上一交易日股指回调 上证指数结束连阳 石油石化板块领涨 国防军工板块领跌 市场成交额3.70万亿元 [2] - 1月12日融资余额增加460.53亿元至26559.88亿元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上一交易日国债期货价格涨跌不一，T2603合约上涨0%且持仓量增加；各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，无套利机会；短期市场利率涨跌不一；各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行1.02bp至1.86%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为48.64bp；美国10Y国债收益率下行1bp，德国10Y国债收益率上行0bp，日本10Y国债收益率上行6.7bp [2] - 货币市场利率多数上行，美债收益率涨跌不一，10年期国债活跃券收益率下行至1.85%；央行公开市场操作逆回购净投放3586亿元，Shibor短端品种集体上行，沪指结束17连阳，市场风险偏好缓和；美国2025年12月CPI同比上涨2.7%，核心CPI上涨2.6%，均与前值持平；12月非农就业新增人数为5万人，低于预期，前两月合计下修7.6万人，美联储1月降息可能性几乎为零，美债收益率回升；12月官方制造业PMI为50.1%，升至扩张区间，经济景气水平总体回升，CPI同比涨幅创34个月新高，环比转涨0.2%，PPI环比连续3个月上涨，反内卷推动部分行业供需结构改善；央行明确2026年重点工作，要加大逆周期和跨周期调节力度，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，年初出台宽松政策预期较强，对国债期货价格有一定支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 昨日TS2603收盘价102.330，前日102.340，涨跌 - 0.010，涨跌幅 - 0.01%，持仓量72809，成交量31235，持仓量增减2021，跨期价差 - 0.026，跨期价差前值 - 0.034，活跃CTD券IRR%为1.3678 [2] - 昨日TS2606收盘价102.356，前日102.374，涨跌 - 0.018，涨跌幅 - 0.02%，持仓量5988，成交量1994，持仓量增减29，活跃CTD券IRR%为1.4932 [2] - 昨日TF2603收盘价105.625，前日105.625，涨跌0.000，涨跌幅0.00%，持仓量138720，成交量44516，持仓量增减 - 139，跨期价差0.020，跨期价差前值0.0050，活跃CTD券IRR%为1.5758 [2] - 昨日TF2606收盘价105.605，前日105.620，涨跌 - 0.015，涨跌幅 - 0.01%，持仓量19904，成交量3037，持仓量增减374，活跃CTD券IRR%为1.4269 [2] - 昨日T2603收盘价107.850，前日107.845，涨跌0.005，涨跌幅0.00%，持仓量232379，成交量54073，持仓量增减1748，跨期价差0.075，跨期价差前值0.0950，活跃CTD券IRR%为1.2509 [2] - 昨日T2606收盘价107.775，前日107.750，涨跌0.025，涨跌幅0.02%，持仓量16145，成交量3947，持仓量增减41，活跃CTD券IRR%为1.4868 [2] - 昨日TL2603收盘价111.35，前日111.2，涨跌0.150，涨跌幅0.13%，持仓量145256，成交量89373，持仓量增减 - 1663，跨期价差 - 0.130，跨期价差前值 - 0.1000，活跃CTD券IRR%为0.9352 [2] - 昨日TL2606收盘价111.48，前日111.3，涨跌0.180，涨跌幅0.16%，持仓量31493，成交量9834，持仓量增减 - 440，活跃CTD券IRR%为1.4376 [2] 现货市场 - 短期市场利率方面，SHIBOR隔夜昨值1.3910，前值1.3160，涨跌7.5bp；SHIBOR7天昨值1.5230，前值1.4730，涨跌5bp；DR001昨值1.4719，前值1.3895，涨跌8.24bp；DR007昨值1.5746，前值1.5249，涨跌4.97bp；GC001昨值1.5610，前值1.6320，涨跌 - 7.1bp；GC007昨值1.5860，前值1.5750，涨跌1.1bp；FR001昨值1.5，前值1.4，涨跌10bp；FR007昨值1.57，前值1.52，涨跌5bp [2] - 中国关键期限国债收益率变化方面，6M昨日收益率1.32，前日1.31，涨跌0.42bp；1Y昨日收益率1.26，前日1.30，涨跌 - 3.91bp；2Y昨日收益率1.44，前日1.44，涨跌0.14bp；5Y昨日收益率1.64，前日1.64，涨跌 - 0.21bp；7Y昨日收益率1.75，前日1.76，涨跌 - 0.99bp；10Y昨日收益率1.86，前日1.87，涨跌 - 1.02bp；20Y昨日收益率2.34，前日2.36，涨跌 - 1.25bp；30Y昨日收益率2.29，前日2.30，涨跌 - 0.4bp [2] - 收益率利差方面，10 - 2昨值48.64bp，前值45.72bp；10 - 5昨值30.82bp，前值31.95bp；5 - 2昨值17.82bp，前值13.77bp；30 - 10昨值43.49bp，前值42.87bp [2] 海外市场 - 海外关键期限国债收益率变化方面，美国2Y昨日收益率3.53，前日3.54，涨跌 - 1.0bp；美国5Y昨日收益率3.75，前日3.77，涨跌 - 2.0bp；美国10Y昨日收益率4.18，前日4.19，涨跌 - 1.0bp；美国30Y昨日收益率4.83，前日4.83，涨跌0.0bp；德国2Y昨日收益率2.110，前日2.100，涨跌1.0bp；德国10Y昨日收益率2.920，前日2.920，涨跌0.0bp；日本2Y昨日收益率1.164，前日1.151，涨跌1.3bp；日本10Y昨日收益率2.163，前日2.096，涨跌6.7bp [2] - 内外利差方面，美国2Y为 - 209.1bp，美国5Y为 - 211.0bp，美国10Y为 - 232.3bp，美国30Y为 - 253.8bp，德国2Y为 - 67.1bp，德国10Y为 - 106.3bp，日本2Y为27.5bp，日本10Y为 - 30.6bp [2] 宏观消息 - 1月13日央行开展3586亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日162亿元逆回购到期，单日净投放3424亿元 [3] - 今年国家发改委将牵头制定循环经济发展“十五五”规划，明确重点领域循环经济发展目标任务，部署相关回收利用重点举措，完善保障体系，提高资源利用效率，强化资源安全保障，支撑绿色低碳转型，推动循环经济高质量发展 [3] - 工信部印发《推动工业互联网平台高质量发展行动方案（2026—2028年）》，到2028年，工业互联网平台高质量发展取得积极成效，“专业型 + 行业型 + 协作型”多层次平台体系持续壮大，具有一定影响力的平台超450家，平台要素资源连接能力大幅增强，重点平台的数据增值、模型沉淀和人工智能开发应用能力显著提升，工业设备连接数突破1.2亿台（套），平台普及率达到55%以上，基本建成新一代工业互联网平台生态 [3] - 民政部等八部门联合出台14项具体举措，促进养老服务和银发经济高质量发展；截至2024年底，全国60岁及以上老年人口达3.1亿人，预计到2035年，这一群体数量将超4亿人，银发经济规模有望突破30万亿元 [3] - 美国放宽对英伟达H200芯片出口到中国的监管规定，上述对华销售将由美国商务部负责审批和安全审查，美方还将从相关交易中收取费用 [3] - 美国总统特朗普威胁对与伊朗有商业往来的国家征收25%的关税，外交部发言人毛宁回应中方将坚定维护自身正当合法权益；对于七国集团财长同意加快减少从中国进口稀土，毛宁指出中方维护关键矿产全球产供链稳定与安全的立场没有变化 [3] 行业信息 - 货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行6.43BP报1.3913%，创逾一个月新高；7天期上行5.72BP报1.5474%，14天期上行6.22BP报1.5496%，1月期上行5.28BP报1.5625%；银存间同业拆借加权平均利率1天期品种上行6.05BP报1.4132%，创逾一个月新高；7天期上行4.61BP报1.5464%，14天期上行7.83BP报1.5604%，1月期下行36.24BP报1.5485% [3] - 美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率跌0.19个基点报3.530%，3年期美债收益率涨0.12个基点报3.591%，5年期美债收益率跌0.17个基点报3.752%，10年期美债收益率涨0.40个基点报4.179%，30年期美债收益率涨0.82个基点报4.837% [3] 评论及策略 - 10年期国债活跃券收益率下行至1.85%，央行公开市场操作逆回购净投放3586亿元，Shibor短端品种集体上行，沪指结束17连阳，市场风险偏好缓和；美国2025年12月CPI同比上涨2.7%，核心CPI上涨2.6%，均与前值持平；12月非农就业新增人数为5万人，低于预期，前两月合计下修7.6万人，美联储1月降息可能性几乎为零，美债收益率回升；12月官方制造业PMI为50.1%，升至扩张区间，经济景气水平总体回升，CPI同比涨幅创34个月新高，环比转涨0.2%，PPI环比连续3个月上涨，反内卷推动部分行业供需结构改善；央行明确2026年重点工作，要加大逆周期和跨周期调节力度，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，年初出台宽松政策预期较强，对国债期货价格有一定支撑 [3]