报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 聚烯烃偏弱运行 现货方面线性LL中石化和中石油部分平稳 拉丝PP中石化和中石油平稳 基本面角度聚烯烃现货行情以供需面为主 今年夏季检修平衡进行 目前PE库存缓慢消化 PP库存也有好转 盘面自身仍存在逐步止跌的过程 后市关注下游备货对原料的支撑力度 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 前日LL期货1月、5月、9月收盘价分别为7209、7220、7145元/吨 前2日收盘价分别为7226、7237、7176元/吨 涨跌分别为 -17、 -17、 -31元/吨 涨跌幅分别为 -0.24%、 -0.23%、 -0.43% 成交量分别为217976、5427、29 持仓量分别为533469、34922、8028 持仓量增减分别为16282、1284、 -25 价差1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月现值分别为 -11、75、 -64 前值分别为 -11、61、 -50 [2] - 前日PP期货1月、5月、9月收盘价分别为6939、6961、6805元/吨 前2日收盘价分别为6948、6971、6854元/吨 涨跌分别为 -9、 -10、 -49元/吨 涨跌幅分别为 -0.13%、 -0.14%、 -0.71% 成交量分别为197721、6276、190 持仓量分别为624199、53554、2184 持仓量增减分别为9293、1437、 -135 价差1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月现值分别为 -22、156、 -134 前值分别为 -23、117、 -94 [2] 原料与现货市场 - 原料方面 甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷、PP回料、华北粉料、地膜现值分别为2389元/吨、6700元/吨、601美元/吨、5600元/吨、6770元/吨、8800元/吨 前值分别为2408元/吨、6675元/吨、598美元/吨、5600元/吨、6770元/吨、8800元/吨 [2] - 中游LL华东市场、华北市场、华南市场现值分别为7150 - 7700元/吨、7100 - 7450元/吨、7350 - 7750元/吨 前值分别为7150 - 7700元/吨、7100 - 7450 8100 - 8250元/吨、7350 - 7750元/吨 [2] - 中游PP华东市场、华北市场、华南市场现值分别为6750 - 6950元/吨、6700 - 6950元/吨、6750 - 7000元/吨 前值分别为6750 - 6950元/吨、6700 - 6950元/吨、6750 - 7000元/吨 [2] 消息 - 周四（9月11日）纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年10月期货结算价每桶62.37美元 比前一交易日下跌1.30美元 跌幅2.04% 交易区间62.21 - 63.80美元 伦敦洲际交易所布伦特原油2025年11月期货结算价每桶66.37美元 比前一交易日下跌1.12美元 跌幅1.66% 交易区间66.15 - 67.62美元 [2]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 蛋白粕方面，美豆因种植面积大幅调降和8月以来天气转差，预计单产下调，下方支撑较强、下行空间有限；国内原料供应宽松预期延续，缺乏利好题材驱动，短期或窄幅震荡，关注本月usda报告指引 [2] - 油脂方面，马棕8月出口不及预期，短期价格或承压偏弱；美豆油受生柴政策利空压制，但usda报告公布或从原料端提振期价；需关注中加贸易关系动向及美国生柴政策影响 [2] 根据相关目录分别进行总结 国内期货市场 - 前日收盘价：豆油主力8336、棕榈油主力9330、菜油主力9893、豆粕主力3088、菜粕主力2550、花生主力8844 [1] - 涨跌情况：豆油主力涨80、棕榈油主力涨86、菜油主力涨123、豆粕主力涨22、菜粕主力跌15、花生主力涨26 [1] - 涨跌幅：豆油主力0.97%、棕榈油主力0.93%、菜油主力 -3.15%、豆粕主力0.72%、菜粕主力 -0.58%、花生主力0.29% [1] - 价差现值与前值：如Y9 - 1现值 -68、前值6，P9 - 1现值116、前值202等 [1] - 比价 - 价差现值与前值：如M9 - 1现值 -57、前值 -35，RM9 - 1现值 -17、前值17等 [1] 国际期货市场 - 前日收盘价：BMD棕榈油/林吉特/吨4340、CBOT大豆/美分/蒲氏耳1025、CBOT美豆油/美分/磅51、CBOT美豆粕/美元/吨286 [1] - 涨跌情况：BMD棕榈油/林吉特/吨跌40、CBOT大豆/美分/蒲氏耳跌6、CBOT美豆油/美分/磅涨1、CBOT美豆粕/美元/吨跌3 [1] - 涨跌幅：BMD棕榈油/林吉特/吨 -0.91%、CBOT大豆/美分/蒲氏耳 -0.53%、CBOT美豆油/美分/磅1.17%、CBOT美豆粕/美元/吨 -1.00% [1] 国内现货市场 - 现货价格及涨跌幅：如天津一级大豆油现值8520、涨跌幅0.12%，广州一级大豆油现值8640、涨跌幅0.12%等 [1] - 现货基差：如天津一级大豆油184，广州一级大豆油304等 [1] - 现货价差现值与前值：如广州一级大豆油和24°棕榈油现值 -590、前值 -610等 [1] 进口压榨利润 - 现值：近月马来西亚棕榈油 -292、近月美湾大豆105、近月巴西大豆 -70、近月美西大豆288、近月加拿大毛菜油803、近月加拿大菜籽1009 [1] - 前值：近月马来西亚棕榈油 -551、近月美湾大豆53、近月巴西大豆 -127、近月美西大豆238、近月加拿大毛菜油676、近月加拿大菜籽978 [1] 仓单 - 现值：豆油24544、棕榈油639、菜籽油6953、豆粕27565、菜粕10383、花生0 [1] - 前值：豆油24544、棕榈油639、菜籽油6857、豆粕25915、菜粕10383、花生0 [1] 行业信息 - 美国国家海洋和大气管理局将2025年10 - 12月期间厄尔尼诺 - 南方涛动中性气候转变为拉尼娜气候的可能性提高到71% [2] - 2025年9月1 - 10日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少2.70%，出油率环比上月同期减少0.09%，产量环比上月同期减少3.17% [2] 评论及策略 - 蛋白粕夜盘震荡收涨，美豆受种植面积和天气影响下方支撑强，国内短期或窄幅震荡，关注usda报告 [2] - 油脂夜盘偏强运行，马棕8月出口不及预期价格或承压，美豆油受生柴政策和usda报告影响，关注中加贸易和美国生柴政策 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年国内流动性延续宽松，处于政策窗口期，四季度或出台更多增量政策，外部风险缓和，美联储9月降息概率增加提升人民币资产吸引力 [2] - 市场处于“政策底+资金底+估值底”共振期，但需适应板块轮动加速与结构分化 [2] - 中证500和中证1000指数偏进攻，波动大回报高，上证50和沪深300偏防御，波动小价格弹性弱 [2] - 自7月以来股指持续上涨且涨幅大，短期震荡整理，中长期行情延续概率高 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4562.00、4554.40、4530.20、4507.20，涨跌分别为117.40、117.20、115.00、113.20，涨跌幅分别为2.64%、2.64%、2.60%、2.58% [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为2990.20、2988.60、2988.40、2991.20，涨跌分别为46.00、45.20、45.20、45.40，涨跌幅分别为1.56%、1.54%、1.54%、1.54% [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7124.60、7073.00、6969.20、6823.20，涨跌分别为236.80、247.20、259.20、266.60，涨跌幅分别为3.44%、3.62%、3.86%、4.07% [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7387.80、7326.00、7183.60、6994.00，涨跌分别为211.20、213.60、218.60、216.60，涨跌幅分别为2.94%、3.00%、3.14%、3.20% [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 -7.60、 -1.60、 -51.60、 -61.80，前值分别为 -9.60、 -1.60、 -60.40、 -62.40 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4548.03，前两日值4445.36，涨跌幅2.31% [1] - 上证50指数前值2983.08，前两日值2939.59，涨跌幅1.48% [1] - 中证500指数前值7122.71，前两日值6932.11，涨跌幅2.75% [1] - 中证1000指数前值7399.89，前两日值7230.17，涨跌幅2.35% [1] - 能源、原材料、工业、可选消费行业前值分别为2165.48、3305.79、2400.07、6659.28，前2日值分别为2159.35、3252.58、2366.21、6613.47，涨跌幅分别为0.28%、1.64%、1.43%、0.69% [1] - 主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术行业前值分别为23416.92、9586.55、6762.11、3173.43，前2日值分别为23194.32、9625.21、6671.12、2984.24，涨跌幅分别为0.96%、 -0.40%、1.36%、6.34% [1] - 电信业务、公用事业行业前值分别为5329.68、2543.54，前2日值分别为4922.53、2541.08，涨跌幅分别为8.27%、0.10% [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为13.97、6.37、 -17.83、 -40.83，前2日值分别为 -12.96、 -22.56、 -44.76、 -67.16 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为7.12、5.52、5.32、8.12，前2日值分别为 -1.79、 -3.39、 -2.79、0.21 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为1.89、 -49.71、 -153.51、 -299.51，前2日值未完整给出 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为 -12.09、 -73.89、 -216.29、 -405.89，前2日值分别为 -79.17、 -141.57、 -291.97、 -480.17 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为3875.31、12979.89、7923.26、3053.75，前2日值分别为3812.22、12557.68、7686.96、2904.27，涨跌幅分别为1.65%、3.36%、3.07%、5.15% [1] - 恒生指数、日经225、标准普尔、DAX指数前值分别为26086.32、44372.50、6587.47、23703.65，前2日值分别为26200.26、43837.67、6532.04、23632.95，涨跌幅分别为 -0.43%、1.22%、0.85%、0.30% [1] 宏观信息 - 国务院批复同意，在北京城市副中心等10个地区展开要素市场化配置综合改革试点，为期两年，涉及传统与创新要素，破除体制机制障碍 [2] - 美国8月CPI同比2.9%持平预期，环比0.4%略高于预期，核心CPI同比3.1%、环比0.3%均持平预期和前值，上周初请失业金人数增至26.3万人，交易员消化美联储年底前降息三次情景 [2] - 墨西哥拟提高进口关税税率，中方将密切关注并评估，必要时维护自身权益 [2] - 中国人民银行与印度尼西亚央行启动双边交易本币结算框架和二维码互联互通合作项目，潘功胜倡议深化多领域合作 [2] - 第二十五届中国国际投资贸易洽谈会闭幕，签约1154个项目，计划总投资6440亿元，发布21份权威报告 [2] 行业信息 - 2026 - 2027年购买新能源汽车恢复征收车购税，可享减半征税优惠，目前税率10%，减半后为5% [2] - 8月汽车产销分别完成281.5万辆和285.7万辆，同比分别增长13%和16.4%，新能源汽车产销分别完成139.1万辆和139.5万辆，同比分别增长27.4%和26.8%，1 - 8月产销量双超2000万辆 [2] - 多个违法违规账号被依法依约采取关闭或禁言处置 [2] - 全国总工会将15家头部平台企业纳入工作范围，7家已签专项协议，其余9月底前完成协商签约，预计覆盖超2000万新就业形态劳动者 [2] 股指观点 - 美国三大指数上涨，上一交易日股指全线反弹，通信板块领涨，市场成交额2.46万亿元 [2] - 9月10日融资余额增加57.74亿元至23092.69亿元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 黄金进入整理，8月CPI同比上涨2.9%较7月小幅上升、环比超预期，核心通胀同比持平、环比上涨，8月PPI环比意外下降、同比低于预期强化9月降息预期，上周多项数据显示美国经济就业市场疲弱进一步确认9月降息前景，叠加对美联储独立性受威胁的担忧推升黄金，市场炒作降息50bp可能但通胀压力下更大概率年内多次降息，贸易谈判有进展但整体贸易环境恶化，美国财政赤字和债务膨胀，以中国为代表的央行持续增持黄金，金银整体在降息临近和特朗普干预美联储独立性下偏强走势，短期注意获利回吐调整 [5] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金2510现价829.26，前收盘价830.78，涨跌-1.52，涨跌幅-0.18%，持仓量114423，成交量165360；沪金2512现价831.76，前收盘价832.84，涨跌-1.08，涨跌幅-0.13%，持仓量210404，成交量107160；沪银2510现价9886.00，前收盘价9798.00，涨跌88.00，涨跌幅0.90%，持仓量203343，成交量301985；沪银2512现价9912.00，前收盘价9821.00，涨跌91.00，涨跌幅0.93%，持仓量353668，成交量196315 [2] 现货市场 - 上海黄金T+D前日收盘价826.09，涨跌-3.63，涨跌幅-0.44%；伦敦金（美元/盎司）前日收盘价831.58，涨跌-1.70，涨跌幅-0.20%；上海白银T+D前日收盘价9772.00，涨跌-12.00，涨跌幅-0.12%；伦敦银（美元/盎司）前日收盘价41.50，涨跌0.36，涨跌幅0.87% [2] 库存 - 上期所黄金库存现值50151千克，前值45951千克，增减4200.00千克；上期所白银库存现值1240187千克，前值1252170千克，增减-11983.00千克；COMEX黄金库存现值38912305，前值38912305，无增减；COMEX白银库存现值524513404，前值523128736，增减1384668 [2] 相关衍生品 - spdr黄金ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00吨；SLV白银ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00吨；CFTC投机者净持仓（银）现值33486，前值33005，增减481；CFTC投机者净持仓（金）现值32895，前值34346，增减-1451 [2] 宏观消息 - 美国8月CPI同比2.9%持平预期，环比0.4%略高于预期，核心CPI同比3.1%、环比0.3%均持平预期和前值，美国上周初请失业金人数增加2.7万人至26.3万人创2021年10月以来最高，数据公布后交易员消化美联储年底前降息三次情景 [3] - 资管机构Crescat Capital数据显示除美联储外全球央行储备中黄金占比自1996年以来首次超越美国国债，黄金登顶全球央行储备资产 [3] - 欧洲央行连续第二次会议按兵不动，认为通胀压力得到有效遏制且欧元区经济稳健，行长拉加德称欧元区降通胀过程结束、贸易不确定性减弱，交易员削减对该行宽松政策押注暗示降息周期结束 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年国内流动性延续宽松且处于政策窗口期，四季度为提振实体经济可能出台更多增量政策，外部风险逐步缓和，美联储9月降息概率增加提升人民币资产吸引力；当前市场处于“政策底+资金底+估值底”共振期，但需适应板块轮动加速与结构分化；科技成长成分居多的中证500和中证1000指数更偏进攻、波动大但可能回报更高，红利蓝筹成分居多的上证50和沪深300更偏防御、波动小但价格弹性可能较弱；自7月以来股指持续上涨且涨幅较大，短期可能震荡整理，中长期行情延续概率较高 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4432.40、4422.80、4400.60、4378.20，涨跌分别为11.60、10.00、7.40、4.60，沪深300涨跌幅分别为0.26、0.23、0.17、0.11，成交量分别为76988.00、6115.00、38360.00、9217.00，持仓量分别为113485.00、15085.00、106452.00、40453.00，持仓量增减分别为944.00、828.00、4011.00、1524.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为2937.80、2936.20、2936.80、2939.80，涨跌分别为15.80、14.60、15.00、16.60，上证50涨跌幅分别为0.54、0.50、0.51、0.57，成交量分别为33015.00、2270.00、14970.00、2994.00，持仓量分别为48255.00、5673.00、32649.00、9310.00，持仓量增减分别为 -159.00、 -802.00、623.00、245.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为6863.40、6803.00、6682.80、6531.20，涨跌分别为 -3.40、 -5.00、 -9.20、 -15.20，中证500涨跌幅分别为 -0.05、 -0.07、 -0.14、 -0.23，成交量分别为75803.00、7440.00、39131.00、12223.00，持仓量分别为105294.00、15435.00、88732.00、37927.00，持仓量增减分别为1013.00、556.00、801.00、 -638.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7151.00、7088.60、6938.20、6750.00，涨跌分别为 -2.40、 -3.80、 -10.60、 -19.80，中证1000涨跌幅分别为 -0.03、 -0.05、 -0.15、 -0.29，成交量分别为161976.00、14887.00、74810.00、23421.00，持仓量分别为154502.00、30109.00、132535.00、66557.00，持仓量增减分别为 -826.00、1901.00、1429.00、539.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 -9.60、 -1.60、 -60.40、 -62.40，前值分别为 -7.00、0.40、 -59.20、 -65.20 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4445.36，涨跌幅0.21，前两日成交量221.38亿手，总成交金额5628.61亿元；上证50指数前值2939.59，涨跌幅0.37，前两日成交量55.72亿手，总成交金额1392.41亿元；中证500指数前值6932.11，涨跌幅0.05，前两日成交量225.84亿手，总成交金额3947.62亿元；中证1000指数前值7230.17，涨跌幅0.06，前两日成交量282.44亿手，总成交金额4319.29亿元 [1] - 能源、原材料、工业、可选消费行业前值分别为2159.35、3252.58、2366.21、6613.47，涨跌幅分别为 -0.47%、 -1.21%、 -0.88%、 -0.61%；主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术行业前值分别为23194.32、9625.21、6671.12、2984.24，涨跌幅分别为0.31%、 -0.71%、 -0.08%、2.13%；电信业务、公用事业行业前值分别为4922.53、2541.08，涨跌幅分别为4.05%、0.00% [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为 -12.96、 -22.56、 -44.76、 -67.16，前2日值分别为 -10.06、 -17.06、 -36.66、 -57.06 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为 -1.79、 -3.39、 -2.79、0.21，前2日值分别为 -3.23、 -2.83、 -3.83、 -2.03 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为 -68.71、 -129.11、 -249.31、 -400.91，前2日值分别为 -56.17、 -115.37、 -232.57、 -378.97 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为 -79.17、 -141.57、 -291.97、 -480.17，前2日值分别为 -60.23、 -125.43、 -269.63、 -449.23 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为3812.22、12557.68、7686.96、2904.27，涨跌幅分别为0.13%、0.38%、0.14%、1.27% [1] - 恒生指数、日经225、标准普尔、DAX指数前值分别为26200.26、43837.67、6532.04、23632.95，涨跌幅分别为1.01%、0.87%、0.30%、 -0.36% [1] 宏观信息 - 中国8月CPI环比持平、同比下降0.4%，核心CPI同比上涨0.9%且涨幅连续第4个月扩大，8月PPI同比下降2.9%、降幅比上月收窄0.7个百分点，环比由上月下降0.2%转为持平 [2] - 国家发改委报告指出要统筹国内经济工作和国际经贸斗争等，促进国内国际双循环，推动物价回升、就业稳定与经济增长，稳住经济基本盘 [2] - 习近平表示中国将扩大高水平对外开放，对接国际高标准经贸规则，推进服务市场开放，推动服务贸易高质量发展 [2] - 王毅同美国国务卿鲁比奥通电话，指出美方消极言行损害中方权益、干涉内政，中方明确反对 [2] 行业信息 - 工信部等六部门启动汽车行业网络乱象专项整治行动，严打网络水军、“黑公关”等行为 [2] - 我国战略新兴产业矿产取得重大找矿突破，发现“亚洲锂腰带”并找到多个大型和超大型锂矿 [2] - 8月汽车经销商综合库存系数为1.31，环比下降3%，同比上升12.9%，库存水平处于警戒线以下但高于合理区间，预计9月乘用车终端零售环比增长 [2] - 8月中国电商物流指数为112.3点，比上月上升0.3点，连续6个月上涨 [2] 股指观点 美国三大指数涨跌不一，上一交易日股指震荡反弹，通信板块领涨，电力设备板块领跌，市场成交额2.00万亿元；9月9日融资余额增加59.52亿元至23034.95亿元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年国内流动性延续宽松且处于政策窗口期，四季度或出台更多增量政策，外部风险缓和，美联储9月降息概率增加提升人民币资产吸引力；各品种走势分化，股指中长期行情延续概率较高，国债预计保持弱势，原油关注OPEC增产情况，甲醇短期偏多，橡胶震荡调整，聚烯烃关注下游备货支撑，玻璃纯碱关注秋季消费和政策变化，贵金属偏强，铜区间波动，锌区间偏弱，双焦高位震荡，蛋白粕窄幅震荡，油脂棕榈油短期承压，白糖郑糖偏弱，棉花郑棉偏弱，集运欧线现货运价延续下行[2][11][12][13] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：9月10日王毅同美国国务卿鲁比奥通电话，强调中美应坚持元首战略引领，管控分歧，推动关系稳定发展，中方反对美方消极言行，尤其在台湾问题上要求美方谨言慎行[4][5] - 国内新闻：2025年8月全国居民消费价格同比下降0.4%，1 - 8月平均比上年同期下降0.1%[6] - 行业新闻：工信部等六部门开展汽车行业网络乱象专项整治，组织企业自查，打击网络水军等乱象[7] 外盘每日收益情况 - 富时中国A50期货涨0.48%，ICE布油连续涨1.61%，伦敦金现持平，伦敦银持平，ICE11号糖涨0.30%，ICE2号棉花涨0.50%，CBOT大夏跌0.53%，CBOT豆粕当月连续跌1.12%，CBOT壹油当月连续涨1.24%，CBOT小麦当月连续跌0.87%，CBOT玉米当月连续跌0.60%[8] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数涨跌不一，上一交易日股指震荡反弹，成交额2.00万亿元，9月9日融资余额增加59.52亿元；国内流动性宽松，处于政策窗口期，四季度或有增量政策，外部风险缓和，美联储9月降息概率增加；市场处于“政策底+资金底+估值底”共振期，中证500和中证1000指数偏进攻，上证50和沪深300指数偏防御；自7月以来股指涨幅大，短期或震荡整理，中长期行情延续概率高[2][11] - 国债：继续下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.818%，央行公开市场净投放749亿元，资金面收敛；证监会征求基金销售费用意见引发债基规模担忧；8月进出口双增长，CPI同比下降0.4%，核心CPI涨幅扩大，北上深优化房地产政策；美国8月PPI环比转负，非农就业放缓，美联储9月降息预期增强；随着权益市场企稳和资金收敛，国债期货价格下跌，预计继续保持弱势[12] 能化 - 原油：SC夜盘上涨0.82%，9月7日八国会议决定10月起在9月产量基础上日增产13.7万桶，后续关注OPEC增产情况[13] - 甲醇：夜盘上涨0.04%，进口船货到港卸货入库数量环比增加6.7万吨，沿海甲醇库存宽幅上升，截至9月4日库存139.85万吨，预计9月5 - 21日到港量74.35 - 75万吨，国内甲醇装置开工负荷提升，短期偏多[14] - 橡胶：周三走势震荡，胶价支撑依赖供给侧，主产区雨季原料支撑强，但供应周期性释放预期仍在；下游需求处于淡季，出口不确定，库存近期去化，预计震荡调整[16] - 聚烯烃：偏弱运行，现货行情以供需面为主，夏季检修平衡，PE和PP库存有好转，上周排产比例下降，供给收缩，国际原油价格反弹助力止跌，关注下游备货支撑[17] - 玻璃纯碱：玻璃期货震荡整理，上周生产企业库存环比增加50万重箱；纯碱期货探底回升，上周生产企业库存环比下降4.5万吨；国内玻璃和纯碱处于存量消化过程，期货盘面弱势向现货回归，关注秋季消费和政策变化[18] 金属 - 贵金属：金银表现强势，8月PPI环比下降0.1%，同比上涨2.6%低于预期，强化9月降息预期；美国经济就业市场疲弱，确认9月降息前景，叠加对美联储独立性担忧推升黄金；市场炒作降息50bp可能，更大概率年内多次降息；贸易环境恶化，美国财政赤字、债务膨胀，央行增持黄金，金银长期有支撑，或偏强走势[19] - 铜：夜盘收涨0.5%，精矿供应紧张，冶炼利润承压，但产量高增长；电力、光伏、汽车等行业有不同表现，多空因素交织，铜价可能区间波动，关注美元、产量和需求变化[20] - 锌：夜盘收涨0.14%，锌精矿加工费回升，冶炼利润转正，产量有望回升；镀锌板库存周度增加，基建、汽车等行业有不同表现，短期供求可能过剩，锌价区间偏弱波动，关注美元、产量和需求变化[21] 黑色 - 双焦：昨日夜盘主力合约走势偏强，焦煤持仓环比下降；钢谷数据显示建材与热卷产量微增，总库存上行，焦炭提降预期和近远月价差对盘面有压力，政策预期和核查超产影响提供支撑，盘面呈高位震荡走势[3][23] 农产品 - 蛋白粕：夜盘豆菜粕震荡收涨，美豆种植面积调降，8月以来天气转差单产预计下调，下方支撑强；国内原料供应宽松预期延续，缺乏利好题材，预计短期窄幅震荡，关注usda报告[24] - 油脂：夜盘豆棕油偏弱运行，马来西亚8月棕榈油产量185万吨，环比增长2.35%，出口132万吨，环比减少0.29%，库存220万吨，环比增加4.18%，出口不及预期，短期棕榈油价格承压[3][25] - 白糖：国际原糖因巴西新糖供应增加进入累库阶段，预计偏弱走势；国内国产糖产销率高、库存低支撑糖价，但进口端加工糖压力释放和新榨季甜菜糖开榨拖累，郑糖短期被动跟随原糖，偏弱走势[26] - 棉花：ICE美棉主力合约上涨，国内棉市9月进入收购阶段，新棉多未开秤，下游传统旺季信心不足，预计郑棉短期偏弱走势[27] 航运指数 - 集运欧线：EC震荡下跌0.42%，欧线现货运价处于淡季，延续下行态势，9月降幅或高于8月，10月下降斜率或收窄，船司国庆黄金周停航效果待确定，近期联盟停航力度有限，预计现货运价延续下行，市场偏震荡[29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价可能短期区间波动，锌价可能短期宽幅偏弱波动，需关注美元、冶炼产量和下游需求等变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点 - 铜：夜盘铜价收涨0.5%，精矿供应紧张、冶炼利润承压但产量高增长，电力行业正增长、光伏抢装同比陡增但未来增速或放缓，汽车产销正增长、家电产量增速趋缓、地产持续疲弱，多空因素交织使铜价可能区间波动 [2] - 锌：夜盘锌价收涨0.14%，锌精矿加工费回升、冶炼利润转正、产量有望持续回升，镀锌板库存周度增加，基建投资累计增速小幅正增长，汽车产销正增长、家电产量增速趋缓、地产持续疲弱，短期供求差异可能向过剩倾斜，锌价可能区间偏弱波动 [2] 市场数据 |品种|国内前日期货收盘价（元/吨）|国内基差（元/吨）|前日LME3月期收盘价（美元/吨）|LME现货升贴水（美元/吨）|LME库存（吨）|LME库存日度变化（吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|79,780|25|10,013|-56.61|155,275|-550| |铝|20,790|-50|2,622|2.92|485,275|0| |锌|22,140|-75|2,888|23.01|51,025|-2,050| |镍|120,600|-1,740|15,146|-182.88|218,070|456| |铅|16,760|-120|1,987|-44.17|239,325|-3,800| |锡|270,250|-1,120|34,635|27.00|2,355|75| [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃偏弱运行，基本面以供需面为主，今年夏季检修平衡进行，目前PE库存缓慢消化，PP库存也有好转，上周两者排产比例下降、供给收缩，市场压力缓解，国际原油价格止跌反弹助力聚烯烃止跌，后市需关注中东热度对原油对冲OPEC增加的影响、美联储利率政策潜在变化，短期关注下游备货对原料的支撑力度 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 聚烯烃期货价格及变动 - LL期货1月、5月、9月前日收盘价分别为7226、7237、7176，较前2日涨跌分别为 -3、 -4、26，涨跌幅分别为 -0.04%、 -0.06%、0.36%；PP期货1月、5月、9月前日收盘价分别为6948、6971、6854，较前2日涨跌分别为 -1、4、33，涨跌幅分别为 -0.01%、0.06%、0.48% [2] 聚烯烃期货成交量和持仓量 - LL期货1月、5月、9月成交量分别为178117、4302、50，持仓量分别为517187、33638、8053，持仓量增减分别为 -790、 -638、0；PP期货1月、5月、9月成交量分别为172820、6722、447，持仓量分别为614906、52117、2319，持仓量增减分别为4233、1211、 -379 [2] 聚烯烃期货价差 - LL期货1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月现值分别为 -11、61、 -50，前值分别为 -12、91、 -79；PP期货1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月现值分别为 -23、117、 -94，前值分别为 -18、146、 -128 [2] 原料&现货市场 上游下游原料价格 - 甲醇期货、原料山东丙烯、华南丙烷、PP回料、（半）制品华北粉料、地膜现值分别为2408元/吨、6675元/吨、598美元/吨、5600元/吨、6770元/吨、8800元/吨，前值分别为2400元/吨、6625元/吨、594美元/吨、5600元/吨、6770元/吨、8800元/吨 [2] 中游市场价格 - LL华东、华北、华南市场现值分别为7150 - 7700元/吨、7100 - 7450元/吨、7350 - 7750元/吨，前值分别为8100 - 8250元/吨、7150 - 7700元/吨、7100 - 7450元/吨；PP华东、华北、华南市场现值分别为6750 - 6950元/吨、6700 - 6950元/吨、6750 - 7000元/吨，前值分别为7350 - 7750元/吨、6750 - 6950元/吨、6700 - 6950元/吨 [2] 消息 - 9月10日纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年10月期货结算价每桶63.67美元，较前一交易日上涨1.04美元，涨幅1.66%，交易区间62.72 - 64.08美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年11月期货结算价每桶67.49美元，较前一交易日上涨1.10美元，涨幅1.66%，交易区间66.66 - 67.78美元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国债期货价格再度下跌，股债跷跷板效应延续，基金赎回新规也对市场产生扰动，TL/T等长端期债价格创阶段新低，预计将继续保持弱势 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上一交易日国债期货价格普遍下跌，T2512合约下跌0.26%，持仓量有所增加 [2] - 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会 [2] 现货市场 - 上一交易日短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率下行1.8bp，DR007利率上行1.14bp，GC007利率下行0.4bp [2] - 上一交易日各关键期限国债收益率普遍上行，10Y期国债收益率上行2.52bp至1.89%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为37.27bp [2] 海外市场 - 上一交易日美国10Y国债收益率下行4bp，德国10Y国债收益率下行2bp，日本10Y国债收益率下行0.6bp [2] 宏观消息 - 10年期国债活跃券收益率上行至1.818%，央行公开市场净投放749亿元，Shibor短端品种普遍上行，资金面继续收敛 [3] - 证监会就公募基金销售费用管理规定公开征求意见，按赎回新规将大幅提升短期债基的交易成本，引发市场债基规模下降的担忧 [3] - 8月出口、进口连续3个月实现双增长，CPI同比下降0.4%，弱于预期，核心CPI同比涨幅连续第4个月扩大 [3] - 为促进房地产市场止跌回稳，北上深陆续优化房地产政策，关注“金九银十”期间商品房成交情况 [3] - 美国8月PPI环比 - 0.1%，四个月来首次转负，非农就业人口超预期放缓，且美国非农年度修正比预期还差，美联储9月份降息预期增强，美债收益率回落为主 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金银表现强势，昨夜黄金再度新高后回调，美国经济就业市场疲弱确认9月降息前景，叠加对美联储独立性受威胁的担忧推升黄金，市场炒作降息50bp可能，但通胀压力下更大概率是年内多次降息 [4] - 贸易谈判有多方进展但整体贸易环境恶化，市场观察关税通胀影响延续性，美国财政赤字、债务持续膨胀，中国等央行持续增持黄金，黄金长期驱动有支撑 [4] - 金银整体或在降息临近以及特朗普干预美联储独立性下呈现偏强走势，短期注意可能的获利回吐 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金2510现价832.60，前收盘价834.48，涨跌-1.88，涨跌幅-0.23%，持仓量124881，成交量262249，现货升贴水-0.69 [2] - 沪金2512现价835.26，前收盘价837.10，涨跌-1.84，涨跌幅-0.22%，持仓量210552，成交量153993，现货升贴水-3.35 [2] - 沪银2510现价9760.00，前收盘价9846.00，涨跌-86.00，涨跌幅-0.87%，持仓量223011，成交量526614，现货升贴水87.00 [2] - 沪银2512现价9782.00，前收盘价9867.00，涨跌-85.00，涨跌幅-0.86%，持仓量352855，成交量277038，现货升贴水65.00 [2] 现货市场 - 上海黄金T+D前日收盘价831.91，涨跌11.14，涨跌幅1.36% [2] - 伦敦金前日收盘价830.20，涨跌-3.21，涨跌幅-0.38% [2] - 伦敦金（美元/盎司）前日收盘价3624.165，涨跌-11.855，涨跌幅-0.33% [2] - 上海白银T+D前日收盘价9847.00，涨跌49.00，涨跌幅0.50% [2] - 伦敦银（美元/盎司）前日收盘价40.86，涨跌-0.48，涨跌幅-1.16% [2] 价差数据 - 沪金2512 - 沪金2510现值2.66，前值2.62 [2] - 沪银2512 - 沪银2510现值22，前值21 [2] - 黄金/白银（现货）现值84.48，前值83.77 [2] - 上海金/伦敦金现值7.14，前值7.02 [2] - 上海银/伦敦银现值7.50，前值7.37 [2] 库存数据 - 上期所黄金库存现值44415千克，前值43335千克，增减1080.00千克 [2] - 上期所白银库存现值1250339千克，前值1261903千克，增减-11564.00千克 [2] - COMEX黄金库存现值38912305，前值38994225，增减-81920.16 [2] - COMEX白银库存现值520707139，前值518898317，增减1808821 [2] 相关数据 - 美元指数现值97.7669，前值97.4478，增减0.33% [2] - 标准普尔指数现值6512.61，前值6495.15，增减0.27% [2] - 美债收益现值4.08，前值4.05，增减0.74% [2] - 布伦特原油现值66.53，前值66.24，增减0.01% [2] - 美元兑人民币现值7.1232，前值7.1226，增减0.01% [2] 衍生品数据 - spdr黄金ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00吨 [2] - SLV白银ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00吨 [2] - CFTC投机者净持仓(银）现值33486，前值33005，增减481 [2] - CFTC投机者净持仓(金）现值32895，前值34346，增减-1451 [2] 宏观消息 - 美国政府公布初步基准修订数据，截至今年3月的一年间，美国非农就业人数被下修91.1万，相当于每月平均少增近7.6万人，为2000年以来最大下修幅度，或为美联储最早从下周开始的一系列降息奠定基础 [3] - 美国和韩国就一项3500亿美元投资基金的细节问题陷入僵局，该基金是两国更广泛贸易协议的一部分，韩方不接受与日本5500亿美元投资承诺相同的条款 [3] - 法国借贷成本历史性地首次超过意大利，法国短期国债收益率超过意大利同期限国债收益率，部分原因是技术因素，投资者担心法国财政赤字规模 [3]