报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 花生现货短期相对偏强，11花生短期偏强震荡后仍会窄幅震荡；大部分花生油厂停止采购，花生油和豆油价格稳定；日照豆粕现货上涨，花生粕短期偏弱 [4][8][7] 各部分总结 第一部分：数据 - 期货盘面：PK604收盘价7842，涨16（0.20%），成交量52（增205.88%），持仓量437（增1.63%）；PK510收盘价7800，涨12（0.15%），成交量1733（减32.46%），持仓量1628（减48.72%）；PK601收盘价7820，涨48（0.61%），成交量24514（增83.69%），持仓量57942（增5.55%） [2] - 现货与基差：河南南阳、山东济宁、山东临沂花生今日报价分别为8800、8600、8600，涨跌为0；日照花生粕3300，日照豆粕2930（涨10），花生油14670，日照一级豆油8330（跌70）；基差方面，花生对应基差分别为1000、800、800，豆粕 - 花生粕为1，花生油 - 豆油为6340；进口苏丹米8500（涨跌0），塞内米未报价（涨跌0） [2] - 价差：PK01 - PK04价差 - 22（涨32），PK04 - PK10价差未提及（涨4），PK10 - PK01价差 - 20（跌36） [2] 第二部分：行情分析 - 河南花生价格稳定，东北花生价格偏弱，东北吉林扶余308通货4.2元/斤（稳定），辽宁昌图4.25元/斤（跌0.05元/斤）；河南产区白沙通货米报价4.3 - 4.4元/斤（稳定），山东莒南4.15元/斤（稳定）；进口苏丹精米新米报价8150元/吨，塞内加尔油料米报价7600 - 7800元/吨（稳定） [4] - 大部分花生油厂停止采购，停收前主流成交价格7800 - 7900元/吨，油厂理论保本价7980元/吨；国内一级普通花生油报价14800元/吨（稳定），小榨浓香型花生油市场报价16500元/吨（稳定） [4] 第三部分：交易策略 - 单边：11花生低位震荡，可轻仓短多 [9] - 月差：观望 [10] - 期权：卖出pk511 - P - 7600持有 [11] 第四部分：相关附图 - 包含山东花生现货价格、花生油厂压榨利润、花生油价格、花生现货与连续合约基差、花生10 - 1合约价差、花生1 - 4合约价差等走势图及对应数据 [13][19][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期预计油脂盘面震荡运行，可考虑逢低试多；套利建议观望；期权可考虑回调时卖看跌类策略 [11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 豆油2601收盘价8150，跌12；棕榈油2601收盘价9234，跌2；菜油2601收盘价10093，跌69 [3] - 豆油张家港、广东、天津现货价分别为8380、8480、8320，基差分别为330、230、170；棕榈油广东、张家港、天津现货价分别为9154、9234、9354，基差分别为 - 80、0、120；菜油张家港、广西、广东现货价分别为10353、10363，基差分别为260、270 [3] - 豆油、棕油、菜油1 - 5月差收盘价分别为238、174、503，涨跌分别为2、 - 10、 - 17 [3] - 01合约Y - P价差为 - 1084，跌10；OI - Y价差为1943，跌57；OI - P价差为859，跌67；油粕比为2.78，跌0.0003 [3] - 24度棕榈油（马来&印尼10月船期）CNF价1096，盘面利润 - 119；毛菜油（鹿特丹11月船期）FOB价1069，盘面利润 - 433 [3] - 2025年第38周，豆油、棕榈油、菜油商业库存分别为123.6万吨、58.5万吨、58.6万吨，上周分别为125.1万吨、64.2万吨、61.0万吨，去年同期分别为115.6万吨、50.6万吨、40.5万吨 [3] 第二部分 基本面分析 - 国际市场预计未来几个月马来西亚棕榈油库存将下降，年底达170万公吨左右，因季节性产量放缓且出口量增加 [5] - 国内棕榈油期价震荡小幅收跌，截至9月26日商业库存55.22万吨，环比减3.29万吨，减幅5.62%，产地报价稳中略降，进口利润倒挂收窄至 - 150附近，基差偏稳，短期震荡运行，可回调轻仓试多 [5] - 国内豆油期价震荡小幅收跌，上周油厂大豆压榨量226.72万吨，开机率63.28%，截至9月26日商业库存124.87万吨，环比增1.28万吨，增幅1.04%，基差偏稳，后期库存或小幅去库但整体不缺，上涨乏力，可回调逢低试多 [6] - 国内菜油期价震荡小幅收跌，上周沿海油厂菜籽压榨量2万吨，开机率5.33%，截至9月26日沿海库存58.3万吨，环比减1.3万吨，降幅2.2%，欧洲菜油FOB报价增至1070美元附近，进口利润倒挂扩大至 - 450附近，基差稳中有增，预计去库延续，关注买船及政策变动 [9] 第三部分 交易策略 - 单边短期预计油脂盘面震荡运行，可考虑逢低试多；套利观望；期权可考虑回调时卖看跌类策略 [11] 第四部分 相关附图 - 包含华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y、P、OI 1 - 5月差，Y - P 01、OI - Y 01价差等历史数据图表 [14][17]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 预计未来美棉走势大概率震荡为主，郑棉预计震荡略偏弱走势，建议择机交易；套利和期权建议观望 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09、CY01合约收盘价分别为13350、13360、13530、19485，涨跌幅为 -55、 -45、 -55、 -65；CY05合约收盘价为19575，CY09合约收盘价为0 [3] - 现货价格：CCIndex3128B价格为14953元/吨，涨跌 -90；Cot A价格为0.00美分/磅，涨跌 -77.70等 [3] - 价差：棉花跨期1月 - 5月价差 -10，涨跌 -10；棉纱跨期1月 - 5月价差 -90，涨跌 -19640等 [3] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 截至2025年9月15日，巴基斯坦2025/26年度新棉上市量累计达31.1万吨，同比增长40%；截至9月27日，印度棉种植面积为1099.9万公顷，同比下滑2.7% [6][7] - 2025/26年度新棉预售报价继续增加，41级不含淡点污北疆双29机采杂3.5内主流销售基差暂在CF01 + 1100上下 [7] 交易逻辑 - 新花逐渐进入收购，市场关注点向新棉开称转移；新疆棉产量预计超预期增加，轧花厂收购积极性一般，预计收购价在6.2 - 6.3元/公斤附近；新花大量上市，盘面有卖套保压力；9月旺季下游需求好转幅度有限，对盘面提振有限 [8] 交易策略 - 单边预计美棉震荡、郑棉震荡略偏弱，建议择机交易；套利和期权建议观望 [9] 棉纱行业消息 - 周末纯棉纱市场交投氛围一般，新增订单少，下游刚需采购，价格持稳，企业现金流改善；9月旺季成色欠佳，市场信心不足 [11] - 全棉坯布市场9月量价缺乏旺季特点，订单一般，外销实单一般，利润空间低 [11] 第三部分 期权 - 展示了2025/9/29部分期权合约的相关数据，如CF601C14000.CZC收盘价91.00，涨跌幅 -33.6%等 [13] - 今日棉花120日HV为9.1580，波动率略降，部分合约隐含波动率分别为13.1%、12%、12.3% [13] - 今日郑棉主力合约持仓PCR为0.7310，成交量PCR为0.7294，认购认沽成交量均增加；期权建议观望 [14][15] 第四部分 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差等多幅附图 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米报告下调单产但产量仍处高位，后期可能继续下调单产，美玉米窄幅震荡；中国对美玉米和高粱提高关税，国外玉米进口利润较高；国内养殖需求偏弱，下游饲料企业库存低，玉米现货短期相对稳定；预计9月底随着新季玉米大量上市，华北和黑龙江玉米价格可能回落；淀粉价格主要看玉米价格和下游备货情况，中长期淀粉需求偏弱，企业会长期处于亏损状态；交易策略上，美玉米400美分/蒲有支撑，01轻仓尝试做多，套利观望；期权策略为短期累沽累购策略，滚动操作 [5][6][7][8][9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601收盘价2135，跌4，跌幅0.19%，成交量207471，减幅4.39%，持仓量544713，增幅1.28%等；多个玉米和玉米淀粉期货合约有不同涨跌、成交量和持仓量变化 [3] - 现货与基差：玉米方面，青冈今日报价2065，跌15，基差 -162等；淀粉方面，龙凤今日报价2700，涨跌0，基差154等 [3] - 价差：玉米跨期如C01 - C05价差 -68，跌2；淀粉跨期如CS01 - CS05价差 -88，跌2；跨品种如CS09 - C09价差358，涨1 [3] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米报告下调单产但产量仍高，后期或继续下调单产，美玉米窄幅震荡；中国对美玉米和高粱提高关税，国外玉米进口利润高；北方港口平仓价稳定，东北和华北玉米现货回落，东北与华北玉米价差扩大，小麦与玉米价差扩大且小麦仍替代；国内养殖需求偏弱，下游饲料企业库存低，玉米现货短期相对稳定；近期进口和国内玉米继续拍卖，新季玉米即将大量上市，预计9月底华北玉米可能到2200元/吨，黑龙江可能2000元/吨附近 [5][6] - 淀粉：山东深加工到车辆增多，山东和东北淀粉现货偏弱；本周玉米淀粉库存降低，厂家库存为113.9万吨，较上周降低6.1万吨，月降幅13.6%，年同比增幅28.85%；淀粉价格主要看玉米价格和下游备货情况，副产品价格偏强，玉米和淀粉现货价差较低；中长期淀粉需求偏弱，企业会长期处于亏损状态；01淀粉跟随玉米窄幅震荡，华北玉米到10月初仍有回落空间，后期玉米淀粉现货也会回落 [7] 第三部分 玉米期权 - 期权策略：短期累沽累购策略，滚动操作 [11] 第四部分 相关附图 - 包含各地区玉米现货价格、玉米01合约基差、玉米1 - 5价差、玉米淀粉1 - 5价差、玉米淀粉01合约基差、玉米淀粉01合约价差等图表 [14][15][16][18][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内“弱现实”延续，四季度经济指标受去年 924 后基数抬升扰动，央行呵护流动性支撑债市，但“强预期”主导宏观叙事，权益市场放大乐观情绪，潜在政策调整加剧债市波动，短期债市情绪低迷，国债在对冲预期差方面有作用 [3][57] - 操作上，短期内单边建议对 TL 合约谨慎，轻仓持有期债多单，TF 合约或为最优选项；套利方面，若市场预期修正或债市超调，可考虑用 TL 合约参与做平曲线和反套操作，但介入时点需观察等待 [4][59] 各目录总结 市场走势回顾 - 9 月债市表现分化，中短端震荡，长端受“强预期”和债基赎回压力调整幅度大，收益率曲线趋陡，TS、TF、T、TL 主力合约月内分别 -0.09%、-0.03%、-0.15%、-2.44%，盘面估值偏低，各期限期债主力合约 IRR 多在 1.3 - 1.4% 附近 [6] “弱现实”虽在延续，“强预期”主导叙事 - 9 月公布的 8 月国内经济数据边际转弱且不及预期，投资端固定资产投资同比 -7.1%，消费端社零同比 +3.4% 创年内新低，外贸端出口同比 +4.4%、进口同比 +1.3% 均回落，外需有韧性但外部压力显现 [11][18] - 市场将投资端“失速”视为“反内卷”驱动的阶段性走弱，9 月美联储降息，海外货币政策外溢效应受关注，国内高科技行业景气度提升，“强预期”主导宏观叙事，对应国债收益率中短端震荡、长端调整、曲线趋陡 [22] 价格修复稍显分化，向下传导仍需观察 - 8 月 CPI 同比 -0.4%、环比 +0.0% 不及预期，同比受食品价格走弱影响，环比受季节性因素扰动；核心 CPI 同比 +0.9% 创年内新高，但修复动能待提升；PPI 同比 -2.9%、环比 +0.0 符合预期，近两月连续回升，生产资料和生活资料价格表现分化 [23][24] - 8 月工业企业利润同比 +20.4% 大幅上行，但主要因去年营收利润率基数低，企业营业收入同比仅 +2.3% 处低位，下游消费品制造业利润分化，排除酒、饮料和精制茶制造业异常高增后，其余 11 个下游行业利润同比 -11.8% [27][29] - 低基数效应下 9 月工业品价格同比增速有望回升，但“反内卷”政策在缺少需求端政策配合时，价格传导和 PPI 同比修复速度待观察 [30] 社融增速触顶回落，M1 回升斜率放缓 - 8 月新增人民币贷款 5900 亿元，较去年同期少增约 3100 亿元，社融规模增加 25693 亿元，同比少增 4630 亿元，社融存量同比 +8.8% 较上月回落 0.2 个百分点 [32] - 9 月样本城市新房、二手房销售数据企稳回升，贷款投放规模可能不弱，政府债券净融资 1.2 万亿左右支撑社融，但考虑去年基数和财政发力节奏，年内社融增速触顶是大概率事件 [36] - 社融放缓拖累货币供给，8 月 M2 同比 +8.8% 增速持平，M1 增速回升 0.4 个百分点至 +6.0% 创年内新高，M2 - M1 剪刀差缩窄，但 M1 继续上行空间有限 [43] 央行呵护态度不变，但短期内宽松难有加码 - 9 月市场资金面小幅收敛，DR001、DR007 月内均值分别较 8 月上行 3.66bp、1.34bp，国有和股份制银行 1 年期同业存单发行利率震荡走高 [46][47] - 央行呵护流动性，通过逆回购、MLF 续作净投放 6000 亿元中长期资金，但隔夜和 7 天期资金价格处于央行合意水平，进一步回落需市场降息预期显著升温 [47] - 央行货币政策委员会三季度例会通稿显示，对国内经济形势判断更乐观，货币政策基调适度宽松但注重落实存量政策，淡化资金转松预期 [48] 债基费率或有调整，预防性赎回放大市场波动 - 9 月 5 日证监会修订基金销售费用管理规定，将债券基金纳入赎回费率限制标准，季末预防性赎回增多加剧市场波动，债基持仓较高券种和期限调整幅度大 [55] - 意见反馈截止 2025 年 10 月 5 日，若落地内容与意见稿变化不大，赎回负反馈或发酵，债市超调概率上升；反之市场情绪趋稳，前期调整大的券种和期限可能走强 [56] 后市展望 - 国内“弱现实”延续，四季度受基数抬升扰动，央行呵护流动性支撑债市，但“强预期”主导宏观叙事，潜在政策调整加剧债市波动 [3][57] - 国债在对冲预期差方面有作用，预期差体现在“十五五”规划、价格传导效率、海外政策溢出效应、债基政策调整不确定性等方面 [57][59]

报告核心信息 - 报告名称为《股指期货数据日报》，日期为2025年9月29日 [1][2] IM合约情况 行情概要 - 中证1000收盘价7497.83点，涨1.36%；IM主力合约涨2%，报7484.2点 [4] - IM四合约总成交284619手，较前日增41629手；总持仓367256手，较前日增2392手 [5] - IM主力合约贴水13.63点，较前日升26.96点；年化基差率为 -3.5% [5] 各合约详情 |合约|收盘价|涨跌幅|成交量|成交量变化|成交额|成交额变化|持仓量|持仓量变化|持仓保证金| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |中证1000|7497.83|1.36%|25868|0%|4195|-4%| - | - | - | |IM2510|7484.20|1.68%|66610|17%|990|18%|84039|530|151| |IM2511|7403.80|1.80%|8544|50%|126|51%|10741|1891|19| |IM2512|7337.40|2.00%|178532|15%|2595|16%|191754|-790|338| |IM2603|7114.40|2.01%|30933|22%|436|23%|80722|761|138| [4] 基差与分红 - 各合约升贴水点数及年化升贴水率不同，分红影响分别为1.39点、2.29点、2.32点和3.63点 [15] 持仓情况 - 展示了IM2510、IM2512、IM2603主要席位的成交量、持买单量、持卖单量及前上日增减情况 [19][23] IF合约情况 行情概要 - 沪深300收盘价4620.05点，涨1.54%；IF主力合约涨1.53%，报4623.6点 [24][25] - IF四合约总成交166084手，较前日增44999手；总持仓284149手，较前日增24225手 [25] - IF主力合约升水3.55点，较前日升10.4点；年化基差率为1.47% [25] 各合约详情 |合约|收盘价|涨跌幅|成交量|成交量变化|成交额|成交额变化|持仓量|持仓量变化|持仓保证金| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪深300|4620.05|1.54%|27436|32%|6934|16%| - | - | - | |IF2510|4623.60|1.49%|47651|36%|656|36%|61954|5672|103| |IF2511|4609.60|1.49%|5231|61%|72|62%|5660|1285|9| |IF2512|4604.60|1.53%|97301|36%|1335|37%|165254|14266|274| |IF2603|4579.20|1.54%|15901|41%|217|42%|51281|3002|85| [24] 基差与分红 - 各合约升贴水点数及年化升贴水率不同，分红影响分别为5.43点、6.81点、8.52点和15.57点 [36] 持仓情况 - 展示了IF2510、IF2511、IF2512、IF2603主要席位的成交量、持买单量、持卖单量及前上日增减情况 [40][41][43] IC合约情况 行情概要 - 中证500收盘价7350.56点，涨1.51%；IC主力合约涨1.9%，报7342.8点 [45] - IC四合约总成交160425手，较前日增24390手；总持仓256603手，较前日增4379手 [46] - IC主力合约贴水7.76点，较前日升30.55点；年化基差率为 -2.03% [46] 各合约详情 |合约|收盘价|涨跌幅|成交量|成交量变化|成交额|成交额变化|持仓量|持仓量变化|持仓保证金| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |中证500|7350.56|1.51%|23354|10%|4339|1%| - | - | - | |IC2510|7342.80|1.71%|43387|21%|632|21%|61662|-247|109| |IC2511|7277.40|1.76%|5936|59%|86|59%|9132|2151|16| |IC2512|7232.20|1.90%|91906|12%|1315|12%|135897|143|236| |IC2603|7058.80|1.98%|19196|34%|268|35%|49912|2332|85| [45] 基差与分红 - 各合约升贴水点数及年化升贴水率不同，分红影响分别为2.31点、3.77点、3.99点和7.51点 [51] 持仓情况 - 展示了IC2510、IC2512、IC2603主要席位的成交量、持买单量、持卖单量及前上日增减情况 [55][56][58] IH合约情况 行情概要 - 上证50收盘价2973.04点，涨1.09%；IH主力合约涨0.89%，报2976.2点 [60] - IH四合约总成交85621手，较前日增37395手；总持仓113877手，较前日增17889手 [60] - IH主力合约升水3.16点，较前日升0.98点；年化基差率为0.72% [61] 各合约详情 |合约|收盘价|涨跌幅|成交量|成交量变化|成交额|成交额变化|持仓量|持仓量变化|持仓保证金| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |上证50|2973.04|1.09%|7063|47%|1900|26%| - | - | - | |IH2510|2974.00|0.81%|25644|70%|228|70%|26183|5292|28| |IH2511|2976.20|0.96%|2073|115%|18|116%|2036|641|2| |IH2512|2976.00|0.89%|51950|78%|462|78%|71918|10392|77| |IH2603|2977.80|1.03%|5954|105%|53|106%|13740|1564|15| [60] 基差与分红 - 各合约升贴水点数及年化升贴水率不同，分红影响分别为5.38点、6.60点、7.50点和15.18点 [67] 持仓情况 - 展示了IH2510、IH2512、IH2603主要席位的成交量、持买单量、持卖单量及前上日增减情况 [70][72][74]

报告核心观点 - 烧碱市场呈现“弱现实，强预期”态势 [4] 基本面情况 烧碱市场情况 - 展示烧碱9月行情走势、山东氧化铝大厂液碱送货量和采购价、山东液碱湿吨库存、山东32%碱现货市场价格等图表 [12][14][20] 氧化铝产能情况 - 2025年国内氧化铝新增产能合计1080万吨，涉及山东魏桥沾化新增、广西中铝农营二润等企业；2026年合计1270万吨，涉及广西隆安和泰新材料、特变电工新丝路等企业 [28] - 海外氧化铝2025 - 2026年新增产能合计925万吨，涉及印尼锦江、印尼南山等项目 [37] 烧碱进出口情况 - 展示烧碱月度出口、出口至澳大利亚、印尼及出口利润等相关图表 [30][35] 烧碱产量及开工情况 - 展示烧碱月度产量、月度开工、周度开工、周度产量等相关图表 [39][42][45] 烧碱利润情况 - 展示山东烧碱利润、山东氯碱综合利润相关图表 [43][47] 烧碱新装置投产情况 - 2025年烧碱新装置投产新增产能合计210万吨，涉及青岛海湾、天津渤化化工发展等企业 [50] 后市展望及策略推荐 - 文档未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 多晶硅行业恐有回调风险，但远期向上方向不变 [3] 根据相关目录分别进行总结 前言概要 未提及具体内容 基本面情况 - 多晶硅产业链现货价格变动：9月22 - 26日，多晶硅、光伏硅片、光伏电池片、分布式项目组件、集中式项目组件等价格大多保持稳定，较7月末和8月末，多晶硅和光伏硅片价格有不同程度上涨，分布式项目组件部分价格有下降，集中式项目组件价格有小幅度上涨 [14] - 多晶硅供需平衡：2025年1 - 12月，多晶硅供需有波动，1月、7月、8月、9月、10月供大于求，2月、3月、4月、5月、6月、11月、12月供不应求，全年合计供不应求1.19万吨 [38] - 展示多晶硅期货合约价格走势、中国月度新增光伏装机量、光伏利用率、各类组件价格、光伏组件月度产量、库存、光伏电池价格、光伏硅片价格、电池月度产量、外销电池厂商库存、光伏硅片月度产量、硅片工厂库存、多晶硅月度产量、成本利润、工厂库存、仓单数量等图表 [12][18][20] 后市展望及策略推荐 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 工业硅现货价格 - 9月24日华东通氧553、昆明通氧553、天津通氧553现货价格分别为9500元/吨、9600元/吨、9400元/吨，较上周末涨幅分别为1.60%、1.05%、1.08%，较上月末涨幅分别为4.97%、3.78%、4.44% [14] - 9月24日华东421、昆明421、天津421现货价格分别为9700元/吨、9950元/吨、9850元/吨，较上周末涨幅分别为1.04%、1.02%、1.03%，较上月末涨幅分别为3.19%、3.11%、2.60% [14] - 9月24日天津99硅、新疆99硅价格分别为9350元/吨、9000元/吨，较上周末涨幅分别为1.08%、2.27%，较上月末涨幅分别为5.06%、6.51% [14] 下游产品价格 - 9月24日多晶硅N型致密料价格为51元/kg，较上周末下降0.29%，较上月末上涨6.25% [14] - 9月24日DMC价格为11050元/吨，较上周末上涨2.31%，较上月末上涨2.79% [14] - 9月24日铝合金ADC12价格为20850元/吨，较上周末下降0.48%，较上月末上涨0.48% [14] 仓单数据 - 9月24日注册仓单量为49963张，较上周末上涨0.18%，较上月末下降0.97% [14] 工业硅供需数据 - 2025年1 - 12月工业硅产量在28.95 - 40.10万吨之间，进口量在0 - 0.16万吨之间，总供应在32.69 - 41.90万吨之间 [15] - 2025年1 - 12月多晶硅产量在9.01 - 13.40万吨之间，DMC产量在17.28 - 22.31万吨之间，原生铝合金产量在24.00 - 27.60万吨之间，再生铝合金产量在51.00 - 62.50万吨之间 [15] - 2025年1 - 12月三大下游需求量在26.36 - 33.42万吨之间，出口量为7.00万吨，其他消费为2.00万吨，总消费在32.78 - 42.42万吨之间，供需平衡在 - 3.37 - 1.89万吨之间 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月甲醇基本面供应端煤价预计延续跌势，下旬跌幅或扩大，煤制利润维持高位，国内开工率创新高，进口量预计降至125 - 130万吨，港口库存累库放缓；需求端整体暂无增量，MTO新增装置年底投产，部分港口装置恢复，传统需求难有亮点，价格将震荡筑底 [5][91] 根据相关目录分别进行总结 前言概要 - 综合分析：10月基本面供应端煤价跌、开工高、进口降，需求端无增量 [5] - 策略推荐：单边震荡筑底关注伊朗限气，下方支撑2300元/吨；套利关注跨期反套和PP - 3MA做修复机会；期权下边际2300附近卖看跌 [6][7][10] 基本面情况 行情回顾 - 9月国内主流地区甲醇现货价格震荡偏弱，期货回归基本面，港口库存创新高，价格弱势下跌 [11][12][27] - 供应端内地甲醇市场供应宽松，西北库存累库；港口MTO装置开工率稳定；国际装置开工率高位回落，进口量预计10月125万吨 [17][19][23] - 9月国际甲醇开工率高位回落，产量减少，美金价格小幅下跌，需求疲软，价格弱势运行 [29] 供应分析 - 2024 - 2027年国内甲醇新增装置投产进入收缩周期，2024年产能同比增约3%，总产量有望达7500万吨；2025年预计产能同比增约3%，总产量达8500万吨 [31][37] - 2024年新增产能涉及多种工艺，焦炉气制占比35.04%；10月新增投产压力小，2025年实际新增产能（外卖）190万吨 [34][37] - 9月煤价冲高回落，甲醇区间震荡，煤制利润高位运行，预计10月仍维持高位 [41] - 煤制利润可观，检修不及预期，9月底国内甲醇整体装置开工负荷74.27%，西北82.34%，煤单醇88.73% [43] - 1 - 8月国内甲醇产量累计6107万吨，较去年同期增587万吨，增幅10.64%，10月煤价回落，供应持续宽松 [46] - 10月秋检装置回归，产能利用率提升，预计企业库存缓慢累库 [51] 10月份进口预计 - 1 - 9月预计进口甲醇970万吨，较去年同期减30万吨，降幅3.4%；9月预计进口超145万吨 [54][56] - 2024年国际新增产能380万吨，2025年伊朗预计新增330万吨，国际新增产能仍较大 [59][62][63] - 伊朗部分装置停车，10月进口量维持125万吨，9月进口外轮卸货不及预期，10月沿海进口供应维持高位 [64][65] - 9月伊朗装船放缓，进口下滑，下游MTO恢复，港口累库或将结束，9月底港口总库存148万吨 [67] 10月需求略有增量，但宏观层面压力依旧偏大 - 9月贸易与地缘冲突干扰国内宏观，8月制造业PMI改善，产需指数回升 [73][76] - 2025年下半年MTO预计新增投产145万吨，部分推迟到四季度 [78] - 部分MTO装置面临淘汰压力，当前MTO开工因利润压缩下滑 [80][83][84] - 9月传统下游需求难有增量，各板块基本面分化，甲醛、二甲醚开工率低，醋酸、MTBE维持韧性 [88] 后市展望及策略推荐 - 综合分析：10月供应充裕、进口降、需求无亮点 [91] - 策略推荐：单边震荡筑底关注伊朗限气，下方支撑2300元/吨；套利关注跨期反套和PP - 3MA做修复机会；期权下边际2300附近卖看跌 [6][7][10]