报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 苹果期货10月合约价格重心震荡向上，预计继续向下空间不大，建议逢低建仓多单 [4][5] - 预计新季苹果总产量与旧季变化不大，晚熟富士收购初期价格较高，后期随大量上市价格将下降 [20] - 7、8月是苹果需求淡季，预计冷库苹果出库量和终端日均到货量维持低位 [22] - 6月苹果出口量低，7月预计有所增加但仍较低；进口量6月偏高，7月预计开始减少 [28] 根据相关目录分别进行总结 前言概要 - 行情回顾：苹果期货10月合约价格重心从7600 - 7700元/吨涨至7800 - 8000元/吨，因冷库库存低和早熟苹果价高支撑 [4] - 市场展望：期货10月合约价格已至7800 - 8000元/吨，库存低支撑早熟苹果开秤价，新季产量存疑，8月交易新季价格对晚熟富士影响，预计向下空间不大，建议逢低建多单 [5] - 策略推荐：单边逢低偏多，套利观望 [6] 基本面情况 - 行情回顾：7月苹果价格高位回落，期货10月合约价格重心上移；8月中下旬早熟苹果大量上市预计需求好转，现货价格维持高位 [10] - 苹果库存较低：截至7月25日，全国主产区苹果冷库库存70.45万吨，同比减31.75%，8月预计出库量和库存维持低位 [13] - 新季苹果预期：早熟苹果价格高于去年，预计后期价格仍相对高位；新季苹果总产量与旧季变化不大，晚熟富士收购初期价高，后期下降 [18][20] - 苹果需求处于淡季：7月冷库苹果出货量和终端批发市场到货量低，8月预计出库量和终端日均到货量维持低位 [21][22] - 进出口情况：6月鲜苹果出口量环比减18.6%、同比减38.6%，进口量环比增5.3%、同比增6.4%；7月出口预计增加但仍低，进口预计减少 [28] - 替代品情况：7月西瓜价格下跌，8月预计继续下调但空间不大；7月6种重点监测水果价格跌幅4%，8月预计随夏季水果上市进一步下跌 [31] 后市展望及策略推荐 - 供应端：目前冷库库存低，新季早熟苹果供应将增加；需求端：8月中旬后早熟苹果大量上市预计需求改善，早熟苹果价格坚挺支撑晚熟富士初期价格 [34] - 期货方面：10月合约价格7800 - 8000元/吨，库存低支撑早熟苹果开秤价，新季产量存疑，8月交易新季价格对晚熟富士影响，预计向下空间不大，建议逢低建多单 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 双焦短期博弈加大，中期需跟踪查超产实际影响 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面情况 - 价格方面：展示了焦煤主力合约、焦炭主力合约走势，炼焦煤价格指数、中硫主焦煤价格、蒙5原煤及精煤价格、焦煤基差、优质低挥发澳煤CFR价及进口利润、焦炭综合绝对价格指数、焦炭出口FOB价格、准一级焦炭到厂及出厂价、焦炭基差等价格数据及走势 [9][13][15][17][24][27][29][36] - 产量方面：全国及山西原煤、炼焦精煤产量有相应数据展示，炼焦煤矿产能利用率及原煤库存情况也有涉及，2025年6月中国进口炼焦煤当月值合计911万吨，环比增23.3%，同比降7.7%；当年累计值合计5282万吨，同比降7.4% [42][45][47][49][55] - 进口方面：分国家统计了中国进口炼焦煤情况，如蒙古6月进口470万吨，环比增8.2%，同比降14.3%等，还展示了进口炼焦煤占比、进口蒙煤通关情况 [55][64][65][68][63] - 出口方面：呈现了焦炭出口数量合计及出口到印度、马来西亚、印尼等国家的数量情况 [80][81][83] - 产能利用率及产量方面：独立焦企、钢厂焦化产能利用率及焦炭日均产量有数据展示，2025年焦化产能淘汰1237万吨，新增2396万吨，净新增1159万吨 [87][95][97] - 需求方面：高炉产能利用率、铁水日均产量有相关数据 [99] - 库存方面：7月25日与6月27日相比，焦煤总库存（折算成精煤）降210.3万吨，焦炭总库存降22.3万吨 [105] 后市展望及策略推荐 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场博弈加大，矿价高位运行[1] 各目录总结 铁矿石市场数据回顾 - 展示62%普氏铁矿价格、PB粉价格、卡粉 - PB粉价差、PB粉 - 超特粉价差、螺纹盘面利润与高中低品价差、进口铁矿港口分品种占比、最优交割品与不同合约基差、跨期9/1价差等数据图表[9][15][17] 铁矿供需分析 供给端 - 展示铁矿进口数量、澳洲、巴西、印度等各国铁矿进口数量、全球及各国铁矿发运量等数据图表[30][31][36] - 给出全球海运铁矿增量（发运口径）表格，涉及RIO、BHP、FMG等公司2020 - 2026E年数据及同比变化[57] - 展示国内精粉产量、华北精粉产量、363座矿山铁精粉产量与库存等数据图表[69][74] 需求端 - 展示地产新开工面积、基建投资增速（不含电力）、国内制造业库存周期、制造业投资分项等数据图表[83][85] - 展示247钢厂铁水产量、铁元素表观需求、建筑用钢需求、制造业用钢需求等数据图表[95][97] - 展示海外高炉生铁产量、海外粗钢产量、海外铁矿消费量、海外铁元素消费量等数据图表[100][105] 库存端 - 展示进口铁矿港口总库存、进口铁矿贸易矿总库存、进口铁矿总库存、全产业链铁元素总库存等数据图表[110][112] 铁矿行情展望 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材基本面未到顶但缺乏价格驱动，短期跟随消息面，预计维持高位震荡，后续关注海外关税、国内宏观政策及 8 月主产区钢厂限产力度 [4] - 双焦盘面博弈激烈无主线逻辑，关注期现库存出货迹象及煤矿核查超产进度和整治力度 [10] - 铁矿供应端主流矿山发运进入淡季，需求端铁水产量高位运行，矿价预计高位运行 [15][16] - 铁合金硅铁和锰硅现货价格稳中偏强，近期或以高位震荡为主 [19] 各品种相关内容总结 钢材 相关资讯 - 7 月 30 日河北、山西主流焦企对焦炭提涨，捣固湿熄焦上调 50 元/吨、捣固干熄焦上调 55 元/吨、顶装干熄焦上调 75 元/吨，7 月 31 日 0 时起执行 [3] - 本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本 2097 元/吨，平均钢坯含税成本 2843 元/吨，周环比上调 35 元/吨，与 7 月 30 日普方坯出厂价 3180 元/吨相比，钢厂平均盈利 337 元/吨，周环比增加 15 元/吨 [3] - 上海地区螺纹 3440 元（+10），北京地区 3360（+30），上海地区热卷 3580 元（+40），天津地区热卷 3450 元（+30） [3] 逻辑分析 - 夜盘黑色板块震荡偏弱，30 日建筑钢材成交 8.20 万吨，本周建材减产热卷增产，螺纹去库热卷累库，钢材表需环比下滑，7 月热轧表需下滑，建材投机需求下行，钢材基本面未到顶缺乏价格驱动，短期跟随消息面，盘面波动率放大，中央政治局会议落地缺乏超预期政策，多空博弈剧烈，预计短期钢价高位震荡 [4] 交易策略 - 单边：观望 [5] - 套利：基差低位可逢低介入正套 [7] - 期权：观望 [8] 双焦 相关资讯 - 期货盘面反弹，部分期限套利需求进场，北方强降雨影响铁路运力，部分钢厂到货吃力，焦化提涨第五轮，涨幅 50 - 55 元/吨，31 日落地 [9] - 本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本 2097 元/吨，平均钢坯含税成本 2843 元/吨，周环比上调 35 元/吨，与 7 月 30 日普方坯出厂价 3180 元/吨相比，钢厂平均盈利 337 元/吨，周环比增加 15 元/吨 [9] - 山西吕梁准一焦炭（湿熄）仓单 1489 元/吨，日照港准一焦炭（湿熄）仓单 1562 元/吨，山西吕梁准一焦炭（干熄）仓单 1590 元/吨；焦煤：山西煤仓单 1090 元/吨，蒙 5 仓单 1115 元/吨，蒙 3 仓单 1073 元/吨，澳煤（港口现货）仓单 1175 元/吨 [9] 逻辑分析 - 盘面博弈激烈无主线逻辑，查超产未明显影响煤矿生产但影响复产进度，蒙煤通关车次回升，口岸库存止跌回稳，关注期现库存出货迹象及煤矿核查超产进度和整治力度 [10] 交易策略 - 单边：观望 [11] - 套利：观望 [13] - 期权：观望 [13] - 期现：观望 [13] 铁矿 相关资讯 - 中共中央政治局 7 月 30 日召开会议，决定 10 月召开二十届四中全会，强调做好下半年经济工作要保持政策连续性稳定性，推进全国统一大市场建设等 [14] - 中共中央召开党外人士座谈会，强调下半年宏观政策持续发力，扩大内需等 [14] - 美联储维持联邦基金利率目标区间在 4.25%至 4.50%不变 [14] - 青岛港 PB 粉现货 772（-8），折标准品 813；超特粉现货 642（-8），折标准品 866；卡粉现货 875（-8），折标准品 832；主流定价品为 PB 粉现货 772（-8），标准品 813，09 铁矿主力合约基差 24 [14] 逻辑分析 - 夜盘铁矿价格窄幅震荡，供应端主流矿山发运进入季节性淡季，非主流矿发运处于高位但对供应压力影响不大，需求端铁水产量高位运行，制造业用钢需求增速放缓但韧性延续，前期矿价上涨受宏观预期回暖等因素影响，当前估值合理，短期市场情绪反复，矿价预计高位运行 [15][16] 交易策略 未明确提及 铁合金 相关资讯 - 康密劳 2025 年 9 月对华锰矿装船加蓬块报价为 4.27 美元/吨度（涨 0.07 美元/吨度） [18] - 中共中央政治局召开会议，强调深化改革，推进全国统一大市场建设等 [18] 逻辑分析 - 硅铁 30 日现货价格稳中偏强，部分区域上涨 100 至 150 元/吨，供应端产量随价格上涨稳步上行，需求端钢材利润好，钢厂产量高位对硅铁有支撑，政治局会议后反内卷交易降温，近期高位震荡 [19] - 锰硅 30 日锰矿现货价格稳中偏强，天津港半碳酸、澳块、加蓬块上涨 0.5 至 1 元/吨度，锰硅现货稳中偏强，部分区域上涨 50 至 150 元/吨，供应端小幅增加，需求端钢材现货利润好对原料有支撑，成本端海外矿山上调报价，港口锰矿价格良好提振锰硅，反内卷交易降温，近期高位震荡 [19] 交易策略 - 单边：高位运行；反内卷交易降温，近期高位震荡 [20][22] - 套利：多硅铁空锰硅止盈离场，基差低位择机可期现正套 [22] - 期权：观望 [20][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月高硫燃料油受近端高供应和高库存压制，低硫维持弱势震荡；三季度高硫供应压力减小，低硫供应回升但需求疲弱 [4][5] - 策略上单边和套利观望，关注地缘及宏观扰动和近端高硫现货消化节奏，无期权推荐 [6][63] 根据相关目录分别进行总结 前言概要 行情回顾 - 7月高硫燃料油受近端高供应和高库存压制，现货贴水及裂解低位震荡，需求端交易旺季需求回落，供应端预期高硫重质原料回升 [4] - 7月低硫燃料油维持弱势震荡，裂解跟随汽油裂解下行，现货贴水低位震荡，短中期供应充裕且有增长预期，需求端无利好驱动 [4] 市场展望 - 高硫三季度供应压力较预期小幅减小，需求端利好进料需求增长，季节性发电需求关注埃及和沙特进口物流变化 [5] - 低硫供应持续回升且下游需求仍较疲弱 [5] 策略推荐 - 单边观望，关注地缘及宏观扰动 [6] - 套利关注近端高硫现货消化节奏，观望 [6] - 期权无 [6] 基本面情况 行情回顾 - 7月高硫燃料油受近端高供应和高库存压制，现货贴水和裂解下跌，需求端旺季需求回落，供应端预期高硫重质原料回升 [10] - 7月低硫燃料油维持弱势震荡，裂解和现货贴水下行，短中期供应充裕且有增长预期，需求端无利好驱动 [10] 供应概况 - 俄罗斯高硫出口不及预期，7月炼厂离线产能两次上调致产量下行，欧美制裁加码，7月出口处于同期极低位水平 [19][20] - 墨西哥高硫供应明显下行，Olmeca炼厂二次装置逐步投产，其他炼厂运营状态更新至5月 [23][24] - 中东高硫出口稳定低位，7月出口环比下行，伊朗高硫出口低位维持 [27] 需求概况 - 高硫船燃需求支撑稳定，边际增量来自脱硫塔船舶数量增长，国内消费税抵扣比例提升支撑后续进料需求，发电需求暂有余温但预期消退 [33][36][39] - 低硫需求无具体驱动，船燃需求稳定，中国保税低硫产量稳定，关注配额转换和下发消息 [52][53] 库存与估值 未提及 后市展望及策略推荐 后市展望 - 高硫三季度供应压力较预期小幅减小，需求端利好进料需求增长，季节性发电需求逐步回落 [63] - 低硫供应持续回升且下游需求无具体驱动，关注近端低硫出口物流和配额调整及下发节奏 [63] 策略推荐 - 单边观望，关注地缘及宏观扰动 [63] - 套利关注近端高硫现货消化节奏，观望 [63] - 期权无 [63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年7月市场预期转好，股指持续震荡上行突破年内高点，所有行业指数正收益；股指期货贴水收敛，基差回归常态，成交持仓稳中有升，空头展期成本降低；各品种主力席位净空头持仓整体稳定；虽月末市场震荡，但持续政策使市场预期转变，大宗商品带动顺周期板块上涨，重大工程驱动部分板块重估，资金面回暖，不改股指震荡上行趋势 [3][4][38] 根据相关目录分别进行总结 现货市场表现回顾——探底回稳 2025年7月市场震荡上行，沪深300、上证50、中证500、中证1000指数区间涨跌幅分别为5.47%、3.96%、6.75%、5.7%；所有行业正收益，非金属材料、金属材料月度涨幅超10%，医疗保健涨幅居前，银行指数涨幅最小 [5][7] 股指期货表现回顾——贴水继续加大 6月后股指期货贴水收敛，上市公司分红高峰过和现货行情好使基差回归常态；7月合约到期交割后，IC和IM下季合约基差周期性扩大，IF基差扩大不明显，IH升水；7月股指期货成交持仓稳中有升，IM、IF、IH和IC日均成交分别较上月增加1.9%、7.3%、8.6%和6.7%，日均持仓分别增加1.9%、3.5%、8.2%和12.1%，2509合约是主力合约，预计8月移仓2512合约；贴水收敛使空头展期成本降低，IM、IC、IF空头当月展期下月合约成本最低，月平均年化成本分别为9.57%、7.64%、2.82%，较上月分别下降3.17、1.68和1.53个百分点，IH空头移仓到下季月合约成本最低，月平均年化成本为0.12%；各品种主力席位净空头持仓整体稳定，IM主力席位净空头持仓有上升趋势，前十大席位月均净空头持仓较上月增加2.4个百分点，IH前五大席位月均净空头持仓较上月增加2.4个百分点 [12][16][23] 震荡不改上行趋势 - **经济政策不断发力**：7月中央财经委员会和工信部强调治理企业低价无序竞争，推动落后产能退出，提升产品品质，政策使市场预期转变，顺周期大宗商品价格逆转带动相关板块股价上涨，股市现牛市氛围；7月30日政治局会议使市场震荡，修正乐观情绪，但相关政策有望下半年落地，对行业和上市公司业绩有积极影响 [30][31] - **事件驱动引发重估**：7月19日雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约1.2万亿元，预计装机规模约6000万千瓦，受影响雅江水电概念板块和个股及水泥、建材等板块拉升，相关板块有望重估，后市或反复活跃，市场将受益 [32][33] - **资金源源不断进入市场**：2025年二季度中央汇金大规模增持交易型开放式指数基金（ETF），增持规模超2000亿元，稳定市场预期；融资余额再创新高，截止7月30日达1.97万亿元，显示投资者信心高涨 [34][35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3季度供应端弹性有限，产量同比增长但仍处往年同期低位，需求端实际表现决定旺季去库力度，短期受南方降水影响需求偏弱，现货价格弱势运行，叠加油价震荡走弱，成本端支撑有限，沥青单边预计震荡为主，裂解价差震荡偏强，BU主力合约运行区间预计在3500 - 3700元/吨 [4][34] - 策略推荐为单边震荡、套利沥青 - 原油价差偏强（高位震荡）、期权观望 [5][35] 根据相关目录分别进行总结 前言概要 行情回顾 - 7月原油需求旺季表现中规中矩，近端紧平衡格局维持，价格区间震荡，沥青成本端价格指引有限，期货主力在3550 - 3650元/吨区间窄幅震荡 [3][8] - 主力炼厂间歇生产，个别炼厂降产、停产，区内供应压力有限，沥青现货价格整体小幅上行，华东及山东基差高位维持 [3][8] - 需求受天气因素影响改善不及预期，山东受高温及降雨影响，华南受台风天气影响，华南现货价格下跌，华南基差环比回落至同期中位水平 [3][8] 市场展望 - 3季度供应端弹性有限，中石化预计低产，无配额地炼暂无生产动力，产量同比增长但处往年同期低位，需求端实际表现决定旺季去库力度 [4][34] - 短期受南方降水影响需求偏弱，现货价格弱势运行，叠加油价震荡走弱，成本端支撑有限，沥青单边预计震荡为主，裂解价差震荡偏强，BU主力合约运行区间预计在3500 - 3700元/吨 [4][34] 策略推荐 - 单边震荡 [5][35] - 套利沥青 - 原油价差偏强（高位震荡） [5][35] - 期权观望 [5][35] 基本面情况 行情回顾 同前言概要中的行情回顾内容 [3][8] 供应概况 - 2025年1 - 6月国内炼厂沥青总产量1319万吨，同比增加45万吨，涨幅4%，6月产量232万吨，环比减少5万吨，同比增加30万吨，与排产计划相比，中石油增加9万吨，中石化增加11万吨，中海油减少2万吨，地炼减少9万吨 [14] - 7月国内炼厂沥青排产计划总量229万吨左右，环比增加4万吨，涨幅2%，同比增加24万吨，涨幅12%，各炼厂情况有差异 [14] - 2025年1 - 8月中国沥青产量预计1789万吨左右，同比增加119万吨，涨幅7%，各炼厂产量有不同变化，8月排产计划总量241万吨左右，环比增加13万吨，涨幅5%，同比增加49万吨，涨幅25% [15] - 地炼8月排产计划预计126万吨左右，同比增加25万吨，涨幅27%，环比增加6万吨，涨幅5%，部分炼厂生产积极性提升，但无原油配额炼厂无计划生产，部分炼厂有检修计划，产量环比增幅有限 [17] - 2025年上半年国内沥青进口量172.5万吨，同比减少约195.0万吨，进口主要来自韩国和中东，新马泰三国进口占比减少 [17] 需求概况 - 7月受天气因素影响，沥青需求改善不及预期，南方降雨抑制需求，山东高温及降雨影响需求释放，8月预期需求随天气好转稳步释放，山东部分项目赶工、华南台风结束利好需求 [22] - 炼厂出货量维持稳定，7月25日当周出货55万吨，环比 - 3万吨，同比 + 17万吨，终端需求方面，道路改性沥青产能利用率回升至去年同期27%，环比上行3%，防水卷材开工处于同期偏低位水平 [22] 库存与估值 - 产业链库存整体低位维持，7月炼厂库存率25.1%，环比明显去库5.5%，同比处同期最低位，长三角、西北炼厂库存率下行，华南上行；社会库存率稳定在35%左右，预期8月部分地区需求好转带动库存下行 [27] - 7月原油价格区间震荡，沥青成本端价格指引有限，炼厂加工利润回落，亏损小幅加剧，截至7月28日 - 86元/吨，较6月底下行约107元/吨，稀释沥青贴水维持 - 5.5美金/桶，关注后期稀释沥青端物流变化 [27] - 基差方面，华东基差环比上行15元/吨至101元/吨，山东基差稳定在140元/吨左右，均处同期偏高位，华南基差受需求抑制回落至 - 19元/吨，环比上月 - 55元/吨 [28] 后市展望及策略推荐 后市展望 同前言概要中的市场展望内容 [4][34] 策略推荐 同前言概要中的策略推荐内容 [5][35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 前言概要 - 报告为《贵金属8月报2025年7月31日》，主题是“弱预期遭遇强现实，贵金属价格高位震荡” [4] 行情复盘与前瞻 - 包含沪金、沪银、伦敦金、伦敦银盘面走势相关图表，但未提及具体复盘与前瞻内容 [12][13] 宏观面因素 - 7月贸易谈判进展不断，如特朗普宣布多项关税政策及达成多项贸易协议，中美将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期 [19] - 市场恐慌情绪回落至低位，美股三大指数反弹，市场风险偏好持续回升 [20] - 美国新增非农人数及失业率意外走低，CPI温和反弹，商品和服务业小类主导通胀反弹，市场对美联储降息预期有相应变化 [26][32][31] 基本面因素 - 黄金方面，预计2025年总供应量达51.44亿盎司，同比增长3.4%；需求量中，金饰制造和消费有下降趋势，投资需求预计增长21.2%，供需平衡有一定变化 [39] - 白银方面，涉及中国白银产量、出口量、各交易所库存等数据，还有世界光伏新增装机量、中国光伏电池新增产量、TOPCon电池银浆消耗变化趋势、光伏银粉产量等相关图表 [46][50][59][61] 后市展望及策略推荐 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际原糖因巴西即将迎供应高峰，全球库存将累库，短期贸易流偏紧缓解，整体维持震荡，短期受阶段性生产数据影响，后续关注巴西生产进度及增产幅度；国内产销快、去库前置，糖浆进口政策收紧，产需缺口补足成焦点，进口糖未大量入市支撑糖价，但受原糖及进口糖价格下跌拖累，上行空间有限，短期糖价震荡 [7] - 巴西糖产同比下降已在盘面计价，全球糖市供需预期宽松，原糖短期震荡；国内国产糖去库好、库存压力小，受国际影响郑糖短期偏强 [8] 各部分总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面：SR09收盘价5804，跌63，跌幅1.07%，成交量234894，持仓量310585；SR01收盘价5701，跌74，跌幅1.28%，成交量21005，持仓量45235；SR05收盘价5615，跌47，跌幅0.83%，成交量196，持仓量458 [5] - 现货价格：柳州6120、昆明5905、武汉6320、南宁6050、鲅鱼圈6175、日照6135、西安6420，涨跌均为0；基差方面，柳州316、昆明101、武汉516、南宁246、鲅鱼圈371、日照331、西安616 [5] - 月间价差：SR5 - SR01价差 - 86，涨27；SR09 - SR5价差189，跌16；SR09 - SR01价差103，涨11 [5] - 进口利润：巴西进口ICE主力16.56，升贴水 - 0.2，运费38，配额内价格4474，配额外价格5699，与柳州价差421，与日照价差436，与盘面价差105；泰国进口ICE主力16.56，升贴水0.9，运费18，配额内价格4525，配额外价格5766，与柳州价差354，与日照价差369，与盘面价差38 [5] 第二部分 行情研判 - 国际市场：巴西迎供应高峰，全球库存将累库，原糖震荡，短期受生产数据影响，关注巴西生产进度和增产幅度 [7] - 国内市场：产销快、去库前置，糖浆进口政策收紧，产需缺口补足受关注，进口糖未大量入市支撑糖价，但受原糖及进口糖价格下跌拖累，上行空间有限，短期糖价震荡 [7] - 逻辑分析：巴西糖产下降已计价，全球糖市供需宽松，原糖短期震荡；国内国产糖去库好、库存压力小，郑糖短期偏强 [8] - 交易策略：单边郑糖震荡略偏强但向上空间有限，多单逐步止盈离场；套利观望；期权卖出看跌期权 [11][12][13] 第三部分 相关附图 - 展示广西、云南月度库存，新增工业库存，国产糖累计产销率，柳州白糖现货价格，柳州 - 昆明糖现货价差，白糖不同月份基差，郑糖不同合约价差等图表 [14][18][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期蛋价跌至当前位置有所稳定，现货价格预计将季节性走强，随着梅雨季过去，中秋节前食品厂备货预计价格将触底后逐渐上涨，但考虑到当前产能仍较宽松，预计上涨幅度可能有所受限 [10] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - JD01 今收 3636，昨收 3643，跌 7；JD05 今收 3480，昨收 3475，涨 5；JD09 今收 3570，昨收 3576，跌 6 [3] - 01 - 05 今收 156，昨收 168，跌 12；05 - 09 今收 - 90，昨收 - 101，涨 11；09 - 01 今收 - 66，昨收 - 67，涨 1 [3] - 01 鸡蛋/玉米今收 1.64，昨收 1.64，跌 0.01；01 鸡蛋/豆粕今收 1.19，昨收 1.20，跌 0.01 [3] - 05 鸡蛋/玉米今收 1.54，昨收 1.54，涨 0.00；05 鸡蛋/豆粕今收 1.27，昨收 1.27，涨 0.00 [3] - 09 鸡蛋/玉米今收 1.54，昨收 1.55，跌 0.01；09 鸡蛋/豆粕今收 1.19，昨收 1.20，跌 0.01 [3] 现货市场 - 鸡蛋大连、德州等多地价格持平，孝感、荆门跌 0.02 元/斤，产区均价 3.25 元/斤，较上一交易日跌 0.01 元/斤，销区均价 3.43 元/斤，较上一交易日持平 [3] - 淘汰鸡邯郸、石家庄等多地涨 0.1 元/斤，济南、德州等多地持平，均价 5.81 元/斤，较上一交易日涨 0.04 元/斤 [3] 利润测算 - 淘鸡均价 5.81 元/斤，较上一交易日涨 0.04 元/斤；鸡苗均价 3.21 元/斤，较上一交易日涨 0.04 元/斤；蛋鸡疫苗 3 元，较上一交易日持平 [3] - 玉米均价 2409 元，较上一交易日持平；豆粕均价 2938 元，较上一交易日持平；蛋鸡配合料 2.57 元，较上一交易日持平 [3] - 利润(元/羽)18.80，较上一交易日跌 0.13 元 [3] 基本面信息 - 今日主产区均价 3.25 元/斤，较上一交易日跌 0.01 元/斤，主销区均价 3.43 元/斤，较上一交易日持平，全国主流价格以稳为主，蛋价继续震荡盘整，走货正常 [6] - 6 月份全国在产蛋鸡存栏量为 13.4 亿只，较上月增加 0.06 亿只，同比增加 6.7%，高于预期；6 月份样本企业蛋鸡苗月度出苗量约 4075 万羽，环比减少 9%，同比增加 1.9%；推测 2025 年 7 - 10 月在产蛋鸡存栏大致为 13.49 亿只、13.53 亿只、13.51 亿只和 13.43 亿只 [7] - 7 月 25 日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为 1338 万只，较前一周减少 11%；7 月 24 日当周淘汰鸡平均淘汰日龄 506 天，较前一周增加 1 天 [7] - 截至 7 月 24 日当周全国代表销区鸡蛋销量为 8032 吨，较上周上升 1.8% [7] - 截至 7 月 24 日当周生产环节周度平均库存 0.91 天，较上周减少 0.04 天，流通环节周度平均库存 1.04 天，较前一周持平 [7] - 截至 7 月 24 日，鸡蛋每斤周度平均盈利为 - 0.03 元/斤，较前一周回升 0.45 元/斤；7 月 25 日，蛋鸡养殖预期利润为 13.97 元/羽，较上一周涨 2.06 元/斤 [8] - 今日全国淘鸡价格上涨，主产区均价为 5.81 元/斤，较上个交易日涨 0.04 元/斤 [9] 交易策略 - 单边：可考虑安全边际较高时在 9 月合约建仓多单 [11] - 套利：观望 [11] - 期权：卖出看跌期权 [11]