报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计美棉走势区间震荡为主，郑棉短期震荡为主，期权和套利观望 [8][27][43][45] 各部分内容总结 国内外市场分析 国际市场分析 - 美棉市场基本面变化不大，走势预计区间震荡 [8] - 截至2025年11月7日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量96.31万吨，占年预估值30.7%，同比慢22%，美棉上市检验进入高峰期，匹马棉依然偏慢，关注月度供需报告是否调整产量预期 [8] - 截止9月18日当周，2025/26美陆地棉周度签约1.95万吨，周降54%，周度装运3.11万吨，周增14% [8] - 截至2025年10月15日，巴基斯坦2025/26年度新棉上市量累计达58.8万吨，同比增长22% [8] - 巴西2025/26年度棉花总产预期为402.8万吨，环比下调0.3万吨，种植面积和单产调整较小，预期变化不大 [8] - 印度2025/26年度预计成为净进口国，预计所有产区产量下降，旁遮普邦和安得拉邦产量增加 [8] - 9月全球棉花总产量2562万吨，环比调增23万吨，总消费调增18.4万吨，期末库存下降16.8万吨 [8] 国内市场分析 - 新花收购进入尾声，收购价格稳定，短期下游需求变化不大，预计郑棉短期震荡 [27] - 截至2025年11月10日，全疆棉花采摘进度约98.5%，新棉生产成本基本固化，预计后续价格区间震荡 [27] - 截至11月6日，全国累计采摘籽棉折皮棉708.2万吨，较过去四年均值增加165.7万吨 [27] - 截至11月6日，累计销售皮棉122万吨，处于历年同期高位，较过去四年均值增加101万吨 [27] - 截至11月13日，主流地区纺企开机负荷在65.6%，较上周上调0.31%，主要地区纺企纱线库存为30.2天，周度增加0.33% [27] 期权交易策略 - 昨日HV 3.9092，波动率略降，郑棉主力合约持PCR为0.7094，主力合约成交量PCR为0.8660，今日认购认沽成交量均减少，期权建议观望 [41] 期货交易策略 - 单边预计未来美棉走势大概率区间震荡，郑棉预计震荡，套利观望 [45] 周度数据追踪 - 展示了内外棉价差、9月 - 1月价差走势、纯棉纱厂开机负荷、全棉坯布负荷、纱线和坯布库存天数、棉花库存、期现基差等数据图表 [48][49][52][54][57]

报告基本信息 - 报告名称：白糖周报：巴西制糖比下降 全球增产或不及预期 [1] - 研究员：刘倩楠 [1] - 期货从业证号：F3013727 [1] - 投资咨询证号：Z0014425 [1] 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际方面全球主产区增产仍在兑现，Datagro大幅下调全球糖过剩预期，巴西制糖比下降最终糖产可能不及预期，近期国际糖价有筑底迹象，短期预计震荡略偏强 [3] - 国内市场短期糖厂陆续开榨供应销售压力增加基本面偏弱，但收紧糖浆和预拌粉进口且前期点价成本高，对盘面价格有支撑，预计短期内郑糖价格区间震荡；中长期国外糖价偏低后期点价糖成本低，对白糖价格有一定利空拉动但空间有限 [3] - 交易策略上单边建议巴西制糖比大幅下降国际糖价短期震荡略偏强，国内糖价偏震荡，建议区间操作对待；套利和期权建议观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 第一章综合分析与交易策略 - 逻辑分析国际全球主产区增产，Datagro下调全球糖过剩预期，巴西制糖比下降最终糖产或不及预期，近期国际糖价有筑底迹象短期震荡略偏强；国内短期糖厂开榨供应压力增加基本面偏弱，但进口收紧和成本高对盘面有支撑，预计郑糖短期区间震荡，中长期国外糖价低对白糖价格有一定利空拉动但空间有限 [3] - 交易策略单边巴西制糖比大幅下降国际糖价短期震荡略偏强，国内糖价偏震荡，建议区间操作对待；套利和期权建议观望 [4] 第二章核心逻辑分析 1.国际供需格局变化——25/26榨季糖过剩量减少 - Czarnikow将2025/26榨季全球食糖市场供应过剩量预估提高到740万吨，上调产量预估下调消费量预估；Datagro调降全球糖市供应过剩量预测，下调巴西和印度糖产量预估，且主要进口国在价格低时增加购买量 [8][10] 2.巴西糖产情况 - 巴西糖产预计仍将处于高位，2025/26巴西糖产预计在4502万吨，略高于8月，当前产量是近些年次高位 [11] - 巴西中南部双周制糖比下降明显，2025年10月下半月，甘蔗压榨量、出糖量、糖产量同比大增，制糖比例下降3个百分点，乙醇总产量同比增加 [13] - 本榨季巴西中南部糖产同比增加，截至2025年10月31日，累计压榨甘蔗量微降，累计甘蔗出糖量下降，累计甘蔗制糖比例上升，累计糖产量增长，累计乙醇总产量下降，目前巴西乙醇折糖价已到16.32美分/磅，巴西下调汽油价格将拉低乙醇和原糖价格重心 [18] - 巴西糖库存增加明显，出口大增，截至10月下半月，巴西中南部食糖库存量同比增加，10月出口糖同比增加，2025/26榨季截至10月累计出口糖同比减少 [23] 3.其他国家糖产情况 - 泰国新榨季预期小幅增产，24/25榨季糖产同比增加，25/26榨季预计小幅增产，甘蔗面积扩张出口量预期增加100万吨 [27] - 25/26榨季印度上调甘蔗收购价，ISMA预估该榨季食糖总产量和净产量，印度有能力出口近200万吨食糖，政府批准出口150万吨食糖，北方邦等主要生产邦甘蔗价格上涨推高糖生产成本 [35] 4.国内糖市情况 - 国内糖厂陆续都开榨，内蒙和新疆甜菜糖厂大部分已开榨，云南部分糖厂已开榨，广西首家糖厂已开榨，后续还有糖厂将开榨 [39] - 进口利润较高 [40] - 进口量下降，预计10月进口量与去年变化不大，2025年9月和1 - 9月进口食糖同比有增有降，进口糖浆、预混粉同比减少，预计10月进口食糖总量与去年同期基本持平 [48] 第三章周度数据追踪 - 包含巴西中南部累计糖产、双周制糖比、双周甘蔗压榨量、双周糖产量，印度双周糖产量、公平报酬性价格，泰国双周糖产量，国内食糖生产进度、食糖分月进口、食糖累计进口量、糖浆月度进口量等数据图表 [50][61][67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今年苹果产量下降，优果率差，保存难度增加，市场预期冷库入库数据大概率偏低，有效库存大概率偏低，苹果基本面偏强，可考虑逢低多，套利和期权建议观望 [15] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 逻辑分析及交易策略 现货分析 - 本周新季晚富士入库接近尾声，出库陆续开始，销区市场进入淡季，柑橘类水果挤压苹果销售空间 [7] - 山东产区地面交易收尾，入库未结束，周内集中入库，果农货源入库提量，晚富士成交价格以质论价，标准一二级货源不多 [7] - 陕西产区晚富士交易收尾，入库进行但进度偏缓，剩余货源质量下降，价格随质量下滑，客商收购积极性一般 [7] 供应分析 - 截止到2025年11月13日，全国冷库库存比例约为55.87%，较去年同期低7.52个百分点，库存量为735.77万吨，存储量较去年同期低12.13% [11] - 山东地区冷库库容比为55.47%，本周增加6.52个百分点，红富士好货收储基本完成，果脯果占比高，一二级优质好货占比少 [11] - 陕西冷库库容比为54.63%，本周增加2.07个百分点，产区间货源流转，洛川库存量增加，副产区库存降低 [11] - 甘肃冷库库容比为69.28%，本周降低2.10个百分点，入库和出库同时存在，冷库寻货客商多 [11] 需求分析 - 广东槎龙市场早间到车辆变动不大，新季晚富士整体走货不快，中转库存在积压 [14] - 11月13日6种重点检测水果平均批发价为7.32元/公斤，较上周五略有上涨，处于历年同期中高位 [14] - 2025 - 2026产季处收购阶段，栖霞80一二级存储商利润暂停统计 [14] 交易策略 - 交易逻辑为今年苹果产量下降，优果率差，预计有效库存偏低，苹果基本面偏强 [15] - 单边可考虑逢低多，套利和期权建议观望 [15] 第二部分 周度数据追踪 苹果供需情况 未提及具体数据总结内容 库存及出货（mysteel） 未提及具体数据总结内容 价差与基差 未提及具体数据总结内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期淘汰鸡量有所增加，前期供应压力有所缓解，但在产蛋鸡仍处于高位，预计短期去产能速度较平缓；现货均价在2.8 - 2.9元/斤附近，12月主力合约有一定溢价，上涨空间有限；近期现货价格回落，预计短期蛋价偏弱但向下空间有限；单边、套利、期权交易均建议观望 [19] 根据相关目录分别进行总结 第一部分逻辑分析及交易策略 现货分析 本周鸡蛋主产区均价2.95元/斤，较上周五涨0.02元/斤，主销区均价3.21元/斤，较上周五涨0.15元/斤；周初市场延续反弹，终端补货积极，各环节走货快、库存降，蛋价窄幅波动；下半周红蛋产区走货慢、环节累库，内销一般，粉蛋走货随之放缓，蛋价小跌；无节日利好，仅靠正常供需蛋价表现偏弱；本周老母鸡价格窄幅震荡，周初供应足但需求疲软，行情承压，受蛋价上涨带动一度反弹，随后蛋价趋稳，养殖端正常淘汰，下游走货慢、屠宰场开工率低抑制采购需求，市场供需双弱，价格僵持，预计下周稳中偏弱，周均价约4.10元/斤 [5] 供给分析 本周蛋价低位，养殖端惜售、放缓出货，“双11”备货尾声，商超及电商采购需求减弱，后市缺节日拉动，市场按需采购，多产区外发量收缩，局部受“寒衣节”提振内销走货尚可，产区代表市场发货量小幅回落；11月13日当周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量1947万只，较前一周减少1.8%，淘汰鸡平均淘汰日龄493天，较前一周持平；10月份全国在产蛋鸡存栏量13.59亿只，较上月减0.01亿只，同比增5.5%，低于预期；10月份样本企业蛋鸡苗月度出苗量3920万羽，环比变化不大，同比减少13%；不考虑延淘和集中淘汰，2025年11 - 2月在产蛋鸡存栏大致为13.59亿只、13.55亿只、13.46亿只和13.33亿只 [12] 成本分析 当周饲料成本变化不大，截至11月13日玉米价格2260元/吨附近，豆粕价格3072元/吨，综合饲料成本约2503元/吨，单斤鸡蛋饲料成本约2.75元/斤；周内饲料价格小幅上涨，蛋鸡养殖成本增加，主产区价格先涨后跌，本周鸡蛋均价环比上涨，养殖利润同步上涨；截至11月13日，鸡蛋每斤周度平均盈利 - 0.15元/斤，较前一周涨0.1元/斤；11月6日，蛋鸡养殖预期利润为 - 6.1元/羽，较上一周跌1.19元/斤 [15] 需求分析 周初“双11”促销，市场成交好，销区销量小幅提升，平台补货结束后终端需求疲软，贸易商拿货谨慎，市场进入库存消化期，本周销区需求先增后减，销量环比增加，截至11月13日当周全国代表销区鸡蛋销量7382吨，较上周增1.1%；周初蛋价反弹，贸易商补货、养殖端出货积极，抄底情绪释放后消费疲软，终端需求量不及预期，贸易商拿货情绪不高，养殖及贸易端库存被动增加，截至11月6日当周生产环节周度平均库存1.02天，与上周持平，流通环节周度平均库存1.05天，较前一周减0.01天；本周蔬菜价格指数略有回升，11月13日寿光蔬菜价格总指数为120，猪肉价格略有回升，截至11月13日全国猪肉平均批发价约15.15元/公斤，较上周变化不大 [18] 交易策略 交易逻辑为近期淘汰鸡量增加，前期供应压力缓解，但在产蛋鸡仍处高位，短期去产能速度平缓，现货均价2.8 - 2.9元/斤附近，12月主力合约有溢价，上涨空间有限，近期现货价格回落，预计短期蛋价偏弱但向下空间有限；单边、套利、期权交易均建议观望 [19] 第二部分周度数据追踪 存栏（卓创） 展示了在产蛋鸡存栏量、育雏鸡补栏、淘鸡情况、补栏数量等数据图表 [23][24][25] 冷库蛋 未提及具体内容 蛋鸡养殖情况 涉及淘汰鸡日龄、主产区蛋鸡苗平均价 [28] 价差与基差 展示了1月基差、鸡蛋15价差、5月基差、9月基差、1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差等数据图表 [31][32][35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周市场高位震荡，上证指数周五创下4034点十年新高后尾盘快速跳水，宽基指数高位震荡且市场分化严重，科技股相关板块跌幅居前资金流出，大消费板块受青睐 [7] - 科技股下周继续面临压力，股指难有集体表现，预计市场将再探支撑 [7] - 期货方面，本周基差先收敛再扩大，IC前五主力净空头持仓有所上升 [7] - 给出投资策略，单边关注各指数60日均线支撑逢低适量做多，套利进行IM\IC多2512 + 空ETF的期现套利，期权逢低牛市价差 [7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 周度核心要点分析及策略推荐 一周要闻 - 中国证监会举办学习贯彻党的二十届四中全会精神宣讲报告会，着力推动市场更具韧性、更加稳健，制度更加包容、更具吸引力 [4] - 华为将发布AI领域突破性技术，有望解决算力资源利用效率难题 [4] - 10月份国民经济运行基本平稳，全国规模以上工业增加值同比增长4.9%，全国服务业生产指数同比增长4.6%，社会消费品零售总额46291亿元同比增长2.9%，1 - 10月份全国固定资产投资（不含农户）408914亿元同比下降1.7% [4] - 国家统计局称我国经济实现全年预期目标具备较多有利条件 [4] - 2025年11月17日，中国人民银行将开展8000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月 [4] - 中信证券发布关于宇树科技股份有限公司首次公开发行股票并上市辅导工作完成报告 [4] - 宁德时代第三大股东黄世霖拟询价转让1%股份，按收盘价估算折合184亿元 [4] 综合分析 - 本周市场保持高位震荡，宽基指数分化，行业板块表现差异大，科技股相关板块跌幅居前资金流出，大消费板块受青睐 [7] - 科技股下周继续面临压力，股指难有集体表现，预计市场将再探支撑 [7] - 期货基差先收敛再扩大，IC前五主力净空头持仓有所上升 [7] 策略推荐 - 单边：高位震荡，关注各指数60日均线支撑，逢低适量做多 [7] - 套利：IM\IC多2512 + 空ETF的期现套利 [7] - 期权：逢低牛市价差 [7] 第二部分 周度数据追踪 A股指数表现 - 展示了中证1000、中证500、沪深300、上证50指数在2025 - 11 - 10至2025 - 11 - 14的表现 [11] A股成交情况 - 呈现了A股市场成交额及主要指数成交占比在2025 - 05 - 06至2025 - 10 - 30的情况 [14][16] A股涨跌情况 - 展示了A股市场涨跌情况及涨跌停情况在2025 - 08 - 01至2025 - 11 - 13的表现 [19] A股融资情况 - 呈现了融资余额、融资余额占A股流通市值比、融资净买入额、融资买入额占A股成交额比在2025 - 10 - 09至2025 - 11 - 13的情况 [21][22] A股行业表现 - 展示了行业周涨跌幅、行业热度及总热度变化率、总热度情况 [25] A股行业资金流向 - 呈现了行业周度资金净买入、行业周度融资净买入情况 [27] A股市场融资 - 展示了IPO融资、定向增发融资的募集资金及数量情况 [29][30] 股指期货基差变化 - 呈现了IM、IC、IF、IH股指期货不同期限的基差变化情况 [33] 股指期货成交持仓变化 - 展示了IM、IC、IF、IH股指期货成交及持仓在2025 - 10 - 17至2025 - 11 - 14的变化情况 [36] 股指期现货成交对比 - 呈现了IM、IC、IF、IH股指期货主力、全部与对应现货指数成交对比情况 [39] 股指期货主力持仓 - 展示了IF、IC、IM、IH股指期货前五、前十净空头持仓情况 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月宏观金融、经济指标整体偏弱，政策加码预期稍有升温，海外劳动力市场趋于下行，AI及降息叙事分歧再起，市场风险偏好调整并可能外溢至国内，央行流动性呵护态度不变，阶段性因素对资金面扰动有限，对债市偏友好，但央行淡化总量金融指标重要性，股市“泡沫”破裂非主流预期，公募债基赎回费率新规对债市情绪扰动未消除，短期内债市单边走势或仍纠结 [5] - 套利方面，中性偏多思路下，30Y - 7Y期限利差处于近三年历史偏高分位水平，建议(TL - 3T)头寸继续适量持有；移仓进度偏慢可能是本周跨期价差未普遍走强的重要原因，后续随着交割月临近以及当季合约估值趋于合理，空头加快移仓或将带动价差走强，建议择机尝试做多T合约当季 - 下季跨期价差 [5] - 后市展望债市震荡运行，单边暂观望 [6] 第一部分 周度核心要点分析及策略推荐 宏观经济指标 - 高基数下，10月国内主要宏观经济指标普遍回落，产需两端均收缩 [7] - 债市对偏弱内需数据定价不多，或因完成年内经济增长目标难度不大，指标回落可能是阶段性的，但近期部分内需指标持续转弱意味着前期政策乘数效应不明显，国内基本面自发性修复动能不强 [10] 信用扩张 - 信用扩张继续放缓，10月新增人民币贷款2200亿元，同比少增约2800亿元，贷款余额同比+6.5%，较上月回落0.1个百分点，贷款结构转弱；社会融资规模8150亿元，同比少增5970亿元，社融同比+8.5%，较上月回落0.2个百分点，政府债券发行放缓是社融同比大幅少增的主要原因，但企业直接融资表现尚可 [14][17] M1与存款 - 信用扩张放缓影响存款派生，10月M2同比+8.2%，较上月回落0.2个百分点，M1同比+6.2%，较上月回落1.0个百分点，拐点初现；跨季后居民、非金融企业存款超季节性回落，非银金融机构存款大增，9月M1超预期上行可能是季末私人部门资金以活期存款方式暂回流银行体系，持续性不强 [25] - 10月新增财政存款7200亿元，同比多增1248亿元，财政支出力度可能放缓，或导致M1增速回落；11月政府债券发行放量，年内新增财政存款累计2.09万亿元，年底政府部门支出强度季节性提升预计对企业、居民部门现金流有支撑 [26] 市场资金面 - 本周受政府债券净缴款规模较大影响，市场资金面收敛，截止周五收盘，DR001、DR007分别为1.3729%、1.4673%，隔夜、7天期非银资金利差分别为5.67bp、2.72bp，AAA级1年期同业存单利率在1.63 - 1.64%区间附近窄幅波动 [37] - 下周政府债券净融资逾3600亿元，规模偏高，17 - 19日税期走款将给资金面带来阶段性扰动，但央行对流动性呵护态度不变，重启国债买卖后对冲手段丰富，预计下周市场资金价格先上后下，实际压力可控 [32][37] 央行货币政策报告 - 央行三季度货币政策执行报告延续宽松基调，“实施好适度宽松的货币政策”以及删除“防范资金空转”等表述更显积极，重提“跨周期调节”不意味着中短期内货币政策转向 [42] - 三季度报告淡化总量金融指标重要性，央行旗下《金融时报》刊文指出货币政策边际效率下降，需警惕过度放松货币金融条件的负面效果 [42] 期债盘面 - 按中债估值与期货结算价计算，TS、TF、T、TL主力合约IRR分别为1.3493%、1.3912%、1.2576%、1.6445%，下季合约IRR分别为1.6100%、1.6880%、1.6764%、1.7599%，下季合约普遍估值偏高 [48] - 本周主力合约移仓有所加速，但相较历史同期仍偏慢，截至周五收盘，TS、TF、T、TL合约移仓进度分别为31.1%、27.4%、30.6%、38.6%；前十席位空头持仓占优，移仓进度偏慢可能是本周跨期价差未普遍走强的重要原因，TS移仓明显加速，跨期价差随之走强，TF合约移仓最慢，跨期价差表现相对最弱 [54] 策略推荐 - 单边：暂观望 [6] - 套利：(TL - 3T)头寸继续适量持有、择机尝试做多T合约当季 - 下季跨期价差 [5][6] 第二部分 相关数据追踪 - 包含国债期货成交与持仓量、国债期货合约间价差、国债期货合约净持仓、国债现券收益率曲线、国债收益率期限利差、美国10年期国债收益率、中美10年期国债利差、美元指数、美元兑人民币离岸价等数据 [58][61][64][65][67][69][71]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周美豆盘面偏强后回落，后续或有压力；南美市场短期价格有支撑，中长期若无明显减产则有压力；国内豆粕盘面偏强，价格有支撑；国内菜粕盘面回落，价格有压力 [5][6] - 交易策略建议单边逢低布局多单，套利选择MRM价差扩大，期权采用卖出宽跨式策略 [6] 根据相关目录分别进行总结 第一章 综合分析与交易策略 - 美豆盘面偏强运行后因报告发布回落，后续或有压力；南美市场需求良好，旧作价格有支撑，新作产量预计高位但受天气影响大；国内豆粕盘面偏强，供应或降、需求良好，库存预计下行，价格有支撑；国内菜粕盘面回落，供应宽松、需求一般，价格有压力 [5] - 交易策略单边建议逢低布局多单，套利建议MRM价差扩大，期权建议卖出宽跨式策略 [6] 第二章 核心逻辑分析 1.月度供需报告影响有限 美豆冲高回落 - 本周美豆盘面冲高回落，报告发布后因新增题材有限而大幅回落 [12] - 基本面前期美豆上涨对利多体现明显，出口整体呈下降趋势，单产维持53蒲式耳/英亩，出口下调0.5亿蒲，压榨未调整，结转库存降至2.9亿蒲；出口检验数据无利好，截止11月6日当周检验量108.86万吨，处于历史同期偏低水平；压榨利润低位，改善有限 [12] - 美豆当前关注重点在需求，利多体现充分后上涨动力有限，调整压力增加 [12] 2.巴西新作压力仍存 价格略有回落 - 本周巴西大豆近月偏强、远月回落，新作产量维持高位且美豆偏强 [15] - 基本面巴西旧作压力有限，11月出口预计增至1.1亿吨以上；压榨缺乏增加，利润虽有恢复但仍偏低，播种进度58.4%且产区偏干；阿根廷大豆价格偏强，新作播种启动，短期影响有限 [15] 3.豆粕盘面走强 市场成交增加 - 本周国内豆粕盘面偏强，因供应不确定性及巴西播种慢、美豆偏强 [18] - 基本面油厂开机率增加但仍偏低，豆粕库存压力好转；需求提货量增加但变化有限，需求较好，禽畜存栏大且豆粕性价比高；库存维持高位，成交明显增加，因供应不确定及盘面偏强 [18] - 近端市场后续大豆到港量或降、需求良好，豆粕库存预计下降，现货价格有支撑；中长期受南美产量影响大，近期天气不确定，价格有支撑 [18] 4.供应整体宽松 价格有所回落 - 本周国内菜粕回落，市场稳定，因供应宽松及贸易关系好转预期 [21] - 基本面菜籽菜粕库存低位，供应有限；需求因豆菜价差低表现一般，颗粒菜粕库存高位，总体仍宽松 [21] - 豆粕供应充足时菜粕需求一般，后续大豆供应下降或使需求好转，但库存高位，压力仍存 [21] 第三章 基本面数据变化 国际市场 - 展示美豆周度销售、出口检验量、月度压榨量、周度压榨利润等数据 [25] - 展示巴西月度出口量、月度压榨量，阿根廷出口量、月度压榨量等数据 [28] 国外贴水 - 展示美湾FOB、巴西FOB、阿根廷FOB、菜籽CNF的离岸基差数据 [31] 宏观：汇率&国际海运 - 涉及美元兑人民币、美元兑雷亚尔、美元兑比索汇率数据 [37][44] - 展示巴拿马级货船海运费价格，美湾 - 中国、巴西 - 中国、阿根廷 - 中国海运费有涨跌 [41][43] 供应 - 展示大豆进口量、周度压榨量，菜籽月度进口量、周度压榨量等数据 [48] 需求端 - 展示豆粕提货量、菜粕提货量数据 [51] 库存 - 展示大豆库存、菜籽库存、豆粕库存、菜籽 + 菜粕库存数据 [55]

报告行业投资评级 暂未提及 报告的核心观点 - 本周生猪价格继续回落，供应压力体现，出栏整体稳定，出栏体重增加，需求一般，后续猪价压力较大；期货价格震荡运行，后续出栏压力或增加，价格偏回落 [6] - 交易策略上单边和套利观望，期权采用卖出宽跨式策略 [7] 根据相关目录分别总结 综合分析&交易策略 综合分析 - 本周生猪价格回落，供应压力体现，规模企业出栏增加，普通养殖户出栏减少，二次育肥入场减少，出栏整体稳定，出栏体重增加，需求一般，后续猪价压力大；期货价格震荡，后续出栏压力或增加，价格偏回落 [6] 交易策略 - 单边：观望 [7] - 套利：观望 [7] - 期权：卖出宽跨式策略 [7] 数据图表&逻辑分析 生猪价格 - 本周全国各地生猪价格整体回落，东北地区11.65 - 11.73元/公斤，下跌0.35 - 0.45元/公斤；华北地区12.02 - 12.07元/公斤，下跌0.1 - 0.15元/公斤等；出栏压力增加，规模企业出栏增加明显，普通养殖户出栏积极性一般，二次育肥减少，价格支撑下降 [12] 出栏与消费变化 - 出栏情况：本周出栏量整体增加，规模企业出栏增加，普通养殖户出栏减少，二次育肥观望，出栏体重增加，大体重猪源供应量增加，后续出栏压力可能增加 [14] - 消费状况：本周需求端变化有限，屠宰量增加，冻品库存增加，表观需求量变化有限，鲜销率增加，猪价回落，需求端支撑一般 [14] 养殖利润 - 生猪养殖利润下行，截止11月14日当周，自繁自养利润 - 114.81元/头，较上周下跌25.6元/头，外购仔猪利润 - 205.64元/头，较上周下跌30.09元/头 [22] 母猪&仔猪价格 - 仔猪：本周7公斤仔猪价格209元/头，较上周持平，15公斤仔猪价格300元/公斤，较上周持平，养殖端补栏积极性一般 [29] - 母猪：本周母猪价格1546元/头，较上周持平，淘汰母猪与商品猪比价上升，淘汰母猪积极性增加 [29] 能繁母猪存栏情况 - 涌益口径10月能繁存栏环比小幅下降，综合样本环比下降0.8%，规模企业环比下降0.77%；钢联口径10月能繁母猪存栏环比增加0.11%，规模企业环比增加0.12%，中小散环比下降0.14%；两样本口径有差异，养殖利润亏损下预计淘汰量增加 [32]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 液碱市场供需弱平衡，短期走势偏弱，后续关注主力下游送货量及液氯价格波动 [4] - 烧碱单边呈震荡偏弱行情，套利和期权暂时观望 [5] - 全国氧化铝市场短期进入胶着状态，供过于求形势未改，价格仍有较大下跌概率 [17] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 综合分析 - 液碱市场供需弱平衡，山东供应宽松，出口无实质提振，主力下游送货量带动有限；需求端氧化铝企业减产消息增多，部分企业亏损，液氯价格盈利 [4] 策略 - 单边：烧碱震荡偏弱行情 [5] - 套利：暂时观望 [5] - 期权：暂时观望 [5] 核心逻辑分析 山东氧化铝市场 - 山东氧化铝大厂液碱送货量增加，价格小幅下跌，主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格多次下调，目前执行出厂730元/吨 [7][9] 液碱库存 - 截至20251106，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存41.48万吨，环比下调6.29%，同比上调57.84%；全国液碱样本企业库容比24.37%，环比下调1.39%；西北、华中、西南库容比环比上涨，华北、华东、东北、华南区域库容比环比下滑 [13] 氧化铝市场 - 本周全国氧化铝生产高位窄幅波动，部分企业受环保影响检修，部分企业小幅提产；截至本周五，全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9685万吨，较上周增10万吨，开工率84.5%；铝厂氧化铝库存继续攀升，截至11月6日当周为281.4万吨，较前一周增7.9万吨；全国氧化铝市场短期进入胶着状态，供过于求，价格仍有下跌概率 [17] 烧碱开工 - 本周（20251031 - 1106）中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为84.8%，较上周环比+0.5%；西北、东北、华南负荷上升，东北涨幅最大+27.9%至88.9%，华南+5.8%至89.1%；华北、华中有装置检修、减产，开工下滑，华北-1.5%至76.5%，华中-3.0%至79.1%，山东-1.9%至87.2% [19] 周度数据追踪 期货数据 - 包含SH01持仓、烧碱仓单量、SH 1 - 5月差、SH01合约价格走势、SH01基差等数据 [23][25] 现货价格 - 展示32%液碱、50%碱、片碱等不同烧碱品种在山东、江苏、浙江、广东、西南、西北等地的现货价格走势 [27][30][32] 价差数据 - 包括烧碱品种价差（如山东片碱 - 山东50%、山东片碱 - 山东32%等）和烧碱区域价差（如江苏32%碱 - 山东32%碱、浙江32%碱 - 山东32%碱等） [34][37] 利润数据 - 呈现山东、江苏等地烧碱利润、氯碱综合利润以及液氯价格走势 [40] 库存数据 - 有液碱工厂库存、片碱总库存、烧碱分省库存等数据 [42][46] 开工及产量数据 - 展示烧碱开工、固碱开工、烧碱产量、烧碱分省产量等数据；天津渤化30万吨烧碱装置、甘肃耀望化工30万吨烧碱项目已投产，后续甘肃耀望化工产量有望提升并启动片碱生产；2025年还有多家企业有新增产能投产，合计210万吨 [49][52][53] 装置检修数据 - 列出西北、华东、华北等区域多家企业的烧碱装置检修情况 [55] 消费数据 - 包含烧碱需求、液碱需求、片碱需求、烧碱周度消费（含出口）等数据 [57][58] 氧化铝数据 - 展示氧化铝产量、运行产能、建成产能、运行开工等数据；四季度及明年一季度新增氧化铝投产较多，广西新产能将带动山东等地50%及片碱需求 [61][65] 粘胶短纤数据 - 本周（20250912 - 20250918）粘胶短纤行业产能利用率89.52%，较上周+1.75%，因新疆粘胶装置重启运行，行业整体产能利用率提升 [67] 印染数据 - 截至2025年9月18日，江浙地区综合开机率65.76%，浙江地区印染企业平均开机率66.25%，绍兴地区开机率65.00%，盛泽地区印染企业平均开机率65.53%；染厂终端订单平稳，未现“金九”火爆行情，下游下单谨慎，开机率多持稳 [71] 烧碱出口数据 - 展示烧碱出口量、烧碱华北FOB、烧碱出口利润、烧碱出口去向等数据；2025年海外预估450万吨氧化铝新增产能投放，印尼大部分新装置已投产，烧碱备货完成 [73][82]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周纯碱市场延续偏强走势但未突破前高，动力煤价格形成成本支撑，短期供需矛盾不突出，预计下周震荡偏弱；玻璃跌势加速后下周或进入震荡，中期仍弱。纯碱单边预计下周价格震荡下跌，中长期价格区间下移，套利观望，期权中期关注虚值卖看涨策略；玻璃单边下周市场或将进入震荡，中期仍弱，套利多玻璃空纯碱，期权中期关注虚值卖看涨策略 [16][25] 根据相关目录分别进行总结 核心逻辑分析 纯碱供应 - 本周纯碱产量73.9万吨，环比降0.8万吨（-1%），轻重均减，日产10.5 - 10.6万吨，中盐昆山等装置降负减量，江苏德邦等提负增量，关注重庆和友冷修及远兴二期出产品进度 [8] - 本周原盐稳定、动力煤大幅上涨，2025年11月13日，联碱法纯碱理论利润（双吨）为 - 182元/吨，环比跌8元/吨，氨碱法理论利润 - 23.50元/吨，环比增20元/吨 [8] 纯碱需求 - 本周纯碱表观需求74.6万吨，环比增1.6%，重碱表需40.3万吨（环 + 0.45%），轻碱34.3万吨（环 + 2.9%） [11] - 浮法日产量15.9万吨稳定，光伏玻璃8.9万吨，广西一条1250T/D点火 [11] - 期价上涨，中游出货环比下降，多数厂家价格持稳，轻质纯碱销量好，各地涨价20 - 80元/吨 [11] - 本周纯碱期现周度出货3.5万吨左右，出货环比下降，沙河送到1190元/吨（环比 + 30）左右，基差走弱，中游库存大，上游订单压力不大，库存结构性累库，整体库存压力不大，价格随煤价上涨有支撑 [11] 纯碱库存 - 仓单5804张，高邑库及万庄库及海化仓单分别为1837、0、3424张 [13] - 下游浮法玻璃企业纯碱库存，33%的样本厂区20.11天，环比降1.37天，厂区 + 待发31.44天，环比降1.20天 [13] - 上游纯碱厂库去库（170.7万吨），环比上期去库0.7万吨，重碱累库（环 + 0.7万吨），轻碱去库（环 - 1.4万吨），西北地区厂库累库0.4万吨至70.5万吨，西南地区厂库累库0.3至60.8万吨，华北地区累库0.2至22.1万吨 [15] - 中游库存小幅去库，社会库存环比下降3.7%至64.1万吨 [15] 玻璃供给 - 浮法日产量15.9万吨，供应稳定，目前运行产线222条 [19] - 20251107 - 1113，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润 - 187.70元/吨，环比减15.00元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润51.26元/吨，环比减26.84元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润32.52元/吨，环比增34.29元/吨 [19] - 供应端收缩由环保政策驱动，难以扭转供需格局，若价格持续下跌，节前有冷修计划产线或增加 [19] 玻璃需求 - 本周湖北让价40元/吨，沙河下调价格，调价后产销边际回升 [22] - 地产周期性下行，现货端基本面改善幅度有限，需求旺季表现乏力，中游库存大是主要担忧 [22] - 至20251031，全国深加工样本企业订单天数均值10.8天，环比 + 4.0%，同比 - 16.1%，本期深加工订单分化，北部持有订单均值环比略有提升，南部订单多数持平甚至部分环比下滑，整体竞价激烈 [22] - 20251101 - 1106，中国LOW - E玻璃样本企业开工率为74.5%，环比 + 0.5% [22] 玻璃市场表现 - 本周玻璃跌势加速，持仓量一度增至200万手以上，厂家调降价格应对产销走弱 [25] - 厂库环比增加0.18%至6324.7万重箱，厂库和期货价格走势背离，玻璃价格下方空间可能有限 [25] - 煤制气和石油焦为燃料玻璃厂仍有利润，天然气亏损增加 [25] - 下周市场或将进入震荡，中期仍弱 [25] 周度数据追踪 纯碱期现价格 - 现货价格方面，华中、华东重质送到价等部分价格持平，沙河重质送到价周涨1.30%，华北轻质出厂价周涨5.04%，轻重价差（平均）周跌幅33.72% [28] - 期货价格方面，SA05、SA09、SA01合约周涨跌幅分别为0.54%、0.44%、1.32% [28] - 基差方面，SA05、SA09、SA01合约周变化分别为8、9、 - 1 [28] - 价差方面，SA01 - 05、SA05 - 09、SA09 - 01、SA01 - FG01、SA05 - FG05、SA09 - FG09周变化分别为9、1、 - 10、75、27、81 [28] 纯碱供应数据 - 产量方面，2025年11月14日产量73.92万吨，周环比 - 1.0%，同比6.3% [65] - 开工率方面，2025年11月14日纯碱开工率84.8%，周环比 - 1.02% [65] - 装置检修变动方面，江苏德邦、中天碱业等多家企业有装置减量、提量、检修等情况 [83] 纯碱利润数据 - 轻碱成本及利润方面，2025年11月14日，华东联碱法成本1273.5元/吨，周环比0.00%，毛利 - 23.5元/吨，周环比 - 68.03% [86] - 重碱成本及利润方面，2025年11月14日，华东联碱法成本1353.5元/吨，周环比0.00%，毛利 - 103.5元/吨，周环比0.00% [86] - 纯碱成本及利润方面，2025年11月14日，华北氨碱法毛利率 - 1.88%，周环比 - 46.89%，成本1274元/吨，周环比0.00%，利润 - 23.5元/吨，周环比 - 45.98% [86] - 玻璃利润方面，2025年11月14日，玻璃石油焦利润32.52元/吨，周环比34.29元/吨，玻璃天然气利润 - 187.7元/吨，周环比 - 15.00元/吨，玻璃煤炭利润51.26元/吨，周环比 - 26.84元/吨 [86] 纯碱库存数据 - 厂内库存方面，2025年11月14日，纯碱厂内库存170.73万吨，周环比 - 0.4%，年同比1.9% [94] - 分地区库存方面，2025年11月14日，华北库存22.07万吨，周环比0.8%，年同比 - 37.0%；华东库存6.25万吨，周环比 - 13.4%，年同比26.5%等 [94] 纯碱进出口数据 - 月度数据方面，未详细提及具体数据变化趋势 [104] - 地区数据方面，未详细提及具体数据变化趋势 [112] 玻璃期现价格 - 现货价格方面，沙河长城、沙河德金等多地玻璃现货价格周有不同程度下跌 [129] - 期货价格方面，FG05、FG09、FG01合约周涨跌幅分别为 - 3.73%、 - 4.02%、 - 3.46% [129] - 基差方面，FG05、FG09、FG01合约周变化分别为28、36、43 [129] - 价差方面，FG01 - 05、FG05 - 09、FG09 - 01周变化分别为6、7、 - 15 [129] 玻璃供应数据 - 产量和开工率方面，浮法玻璃在产日熔量稳定，开工率和开工条数有相应数据体现但未明确变化趋势 [136] - 实际产线变动方面，2025年有多条浮法玻璃产线冷修、点火、停产等情况 [143] 玻璃利润数据 - 不同燃料玻璃生产毛利和成本有相应数据体现但未明确变化趋势 [147] 玻璃库存数据 - 期末库存方面，2025年11月14日，玻璃期末库存316.24万吨，周环比0.18%，年同比29.28% [149] - 分地区库存方面，沙河、湖北等地库存周环比有不同程度增加 [149] 玻璃需求数据 - 表需/产销方面，未详细提及具体数据变化趋势 [169] - 深加工订单方面，未详细提及具体数据变化趋势 [190] - Low - e玻璃开工率方面，未详细提及具体数据变化趋势 [192] - 地产数据方面，房地产竣工累计面积和累计同比、房企到位资金 - 累计同比等有相应数据体现但未明确变化趋势 [195] 光伏玻璃相关数据 - 价格方面，3.2mm/2mm镀膜光伏玻璃有相应价格数据但未明确变化趋势 [211] - 产量方面，2025年11月14日，光伏玻璃产能利用率67.71%，周环比0.46%，设计产能132010，周环比0.96%等 [214] - 产线变动方面，2025年有多条光伏玻璃产线冷修、点火、减产等情况 [220] - 进出口方面，2025年9月30日，光伏玻璃进口0.05万吨，月环比128.93%，出口43.58万吨，月环比 - 6.50% [222] - 装机量方面，未详细提及具体数据变化趋势 [227] 其他产品数据 - 白酒、啤酒、软饮料、乳制品产量方面，2025年9月30日，白酒产量当月值30.3，月环比47.09%，啤酒产量当月值411.9，月环比15.60%等 [234] - 碳酸锂方面，未详细提及具体数据变化趋势 [240]