报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对农业领域多个品种进行分析，油脂、蛋白粕、玉米/淀粉、生猪、天然橡胶、合成橡胶、棉花、白糖、纸浆、双胶纸、原木等品种近期走势呈现震荡态势，各品种受不同因素影响，如政策、供需、天气等，投资者可根据各品种特点关注相应投资机会与风险 [1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 油脂：生柴税收抵免政策发布使油脂小幅反弹，但利多因素提振效果边际减弱，后期有所走弱；豆系受政策和贸易协定影响消费及出口预期增强，国内豆油或供需双弱，关注库存下降幅度；棕榈油1月出口量预期环比增加，关注2月10号MPOB月度报告；菜油现货库存去化支撑价格，但供应预计逐渐恢复，关注俄罗斯菜油进口情况和国内菜油基差报价趋势；综合来看油料供应宽松，棕榈油即将进入减产季有去库趋势，需求端关注生物柴油政策和产地出口表现，市场多空因素交织，建议关注回调低位买入套保策略 [4] - 蛋白粕：购销清淡，双粕延续震荡；国际上美豆出口销售疲弱，巴西大豆收割推进带来销售压力；国内现货油厂一口价持稳，近月基差坚挺，物流运输收紧，贸易商执行尾单，考虑节后消费淡季和远期进口大豆成本下调，豆粕价格预计承压；菜粕现货成交受限，部分油厂暂停发运，华北及华东区域迪拜粕供应紧张基差稳定，中长期原料供应边际改善有望缓解短期供应压力 [5] - 玉米/淀粉：购销逐步清淡，期现窄幅震荡；近期下游备货接近尾声，政策粮投放力度加大后成交率下滑，盘面震荡偏弱；市场暂无新增利多，边际利空逐步积累，上游售粮进度6成左右，春节后抛压或增加，但整体余粮压力有限，下游库存环比增加，后续难提供上冲动能，替代方面关注天气对小麦的影响，进口谷物到货将压制销区国产玉米价格，陈麦拍卖持续补充饲用谷物供应，关注拍卖成交情况；节前价格或阶段性回调，未来关注新增利多 [6][7] - 生猪：供需宽松，现货回调；供应上短期大猪将出栏形成集中供应压力，中期供应过剩压力至少持续至2026年4月，长期2025年三季度母猪产能开始去化，预计2026年5月往后商品猪供应压力减轻，但近期养殖利润回升需关注产能去化进程；需求上屠宰量增加，肥标价差、肉猪比价扩大；库存上生猪均重周环比开始下降；节奏上短期临近春节大猪降重去库，猪价走弱，春节后需求下降，一季度商品猪出栏量依旧过剩，长期2026年下半年生猪出栏压力削弱，价格中枢重新上行；春节前有抛压风险，春节后基本面延续偏弱，上半年关注逢高做空套保机会，2026年下半年猪周期有望见底回暖 [8] - 天然橡胶：多头情绪延续，盘面维持震荡；昨日商品情绪回暖，天胶跟随小幅走高，整体维持多头趋势，前期上涨和回落主要受宏观氛围驱动，无基本面变化，近一个月运行区间上移，前期压力位成为支撑位，当前交易逻辑以宏观影响为主；基本面上海外供应季节性上量顺利，上游供应充裕，需求端节前轮胎企业逢低采购但未出现大批量集中补库，最明显利空为较快的累库，但在资金炒作预期下盘面暂时易涨难跌 [1][11] - 合成橡胶：高位震荡；昨日商品情绪回暖，BR盘面走高后维持震荡，中期核心逻辑是对丁二烯2026上半年供应偏紧预期的交易，在原料偏紧格局下商品情绪影响大但下方空间有限，盘面中期看涨逻辑不变；原料端丁二烯上周价格延续上行态势，市场出口消息利好，可流通货源有限，场内看涨情绪浓厚，主力下游产品走势偏强，刚需买盘跟进，虽部分下游采买心态谨慎，但市场难有低价货源补充，部分商家惜售心态渐起，市场气氛走强 [12][13] - 棉花：节前窄幅波动，驱动不强；供给端新棉加工公检进入收尾阶段，需求端临近春节下游逐步放假，节后需求可期待，库存端棉花商业库存仍在累积但增速早于往年边际下降；随着宏观影响边际减弱，市场情绪降温，商品多止跌回稳；春节前棉价预计维持区间震荡，下方关注14400 - 14500元/吨支撑，上方关注15000 - 15100元/吨压力，春节后下游季节性转旺棉价有望提振；中长期2026年棉价预计偏强运行，核心驱动在于25/26年度国内预计供需紧平衡以及2026年新疆植棉面积预计下降，后续关注政策变动，操作上建议回调逢低多配 [13][14] - 白糖：糖价小幅反弹；中长期预计糖价延续底部震荡，反转上涨趋势未到；25/26榨季全球糖市预计供应过剩，主产国巴西、泰国、印度和中国均预计增产，巴西生产后期产量边际变化有限，当前北半球集中上市，印度生产前景乐观，泰国和中国生产节奏偏慢但产量仍增加预期，因供应量边际增加，内外糖价依旧承压，后续关注食糖产量数据；维持反弹空思路 [15] - 纸浆：弱供需叠加低估值，纸浆震荡为主；纸浆维持横向波动，基本面上下游产出量下滑使纸浆需求逐步降低，阔叶浆明显转弱，针叶浆此前已走低且定价受期货带动，需求边际转弱在针叶浆价格上反应低于阔叶；产业可见利多为针阔叶浆美金价上涨且预计继续上涨提高进口成本，利空因素包括需求进入季节性淡季、针叶流动性充裕、节前难大量备货、阔叶现货价格松动等；估值方面美金价格走高提高盘面底部，预估下方支撑在5200 - 5250元/吨，上方5650 - 5750元/吨区域存在压力；资金面空方资金主动迹象明显；预计走势震荡为主 [16] - 双胶纸：现货稳定，盘面低位震荡；2月4日山东市场双胶纸价格暂稳，市场交投偏少，纸企报盘多数稳定，个别有商谈空间，经销商稳价出货，临近春节下游印厂下单积极性偏低，成交重心暂稳；基本面供应端产能基数庞大，市场货源充裕，纸浆成本高挤压行业盈利，纸厂挺价意愿强烈但传导有阻力，消费端出版提货结束，1 - 2月市场成交以社会单为主，下游采买积极性不高，纸厂提涨难传导；节前无明确上下驱动，上周出版订单提货基本结束，部分地区产线停机，市场供应环比减少，春节临近下游采购积极性下滑，上游木浆市场偏弱运行，成本支撑减弱；临近假期市场交投预期转弱，盘面反弹4200 - 4300元/吨高点位置套保压力或出现，短期上下无明确驱动，操作上维持4000 - 4400元/吨区间操作 [17][18] - 原木：情绪转好，原木偏强；2月4日原木盘面维持高位震荡，消息面上大商所自2月4日起暂停四个交割边库车板交割业务，未来交割流向更集中在主流港口；基本面近期边际好转，外盘下期报价预期环比提升，1月新西兰发运中国船数下降，短期主流港口到货减少，岚山现货持偏强趋势，市场情绪转暖，部分贸易商封库使现货流动性收紧，现货价格短期预计稳中偏强，重庆国产材交割趋严对盘面存在潜在利多；技术面主力合约向上突破60日均线，短线维持偏强姿态；预计短期仍维持震荡偏强运行，操作上短期03合约770 - 830元/方区间操作 [19] 品种数据监测 - 油脂油料：未提及具体数据内容 - 蛋白粕：2026年2月3日，国际大豆贸易升贴水报价美湾豆245美分/蒲式耳，日环比+3美分/蒲式耳；美西豆229美分/蒲式耳，日环比+3美分/蒲式耳；南美豆155美分/蒲式耳，日环比 - 3美分/蒲式耳；2月4日，中国进口大豆压榨利润均值 - 4.92元/吨，日环比 - 54.53元/吨 [5] - 玉米、淀粉：根据Mysteel，锦州港平舱价为2325元/吨，环比变化0元/吨；主力合约收盘价2263元/吨，环比 - 0.18% [6] - 生猪：2月4日，全国生猪均价12.08元/千克，环比 - 2.66%；生猪期货收盘价(活跃合约)11735元/吨，环比 + 1.16% [8] - 棉花、棉纱：2月4日，郑棉05合约收于14680元/吨，环比 + 30元/吨；25/26年度10438张，环比 + 38张 [13] - 白糖：2月4日，郑糖05合约收于5210元/吨，环比 + 43元/吨；25/26榨季截至1月底，广西累计产混合糖402.90万吨，同比减少78.80万吨 [15] - 纸浆及双胶纸：据卓创资讯，山东针叶俄针4915元/吨，变化0元/吨；太平洋5275元/吨，变化0元/吨；银星5375元/吨，变化0元/吨；山东金鱼4575元/吨，变化0元/吨；2月4日，山东市场双胶纸（70g本白牡丹）日度市场价4450元/吨，70g本白皓月日度市场价4300元/吨 [16][17] - 原木：2月4日，山东3.9米中A辐射松原木750元/立方米，江苏4米中A辐射松780元/立方米；原木主力合约收盘807.5元/方 [19] 中信期货商品指数 - 2026年2月4日，综合指数中特色指数商品20指数为2772.98，+2.43%；工业品指数为2322.73，+1.42%；板块指数中农产品指数为933.25，今日涨跌幅 + 0.02%，近5日涨跌幅 - 1.94%，近1月涨跌幅 - 1.33%，年初至今涨跌幅 + 0.02% [181][183]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别总结 期货概览 - 重点事件涉及美委、美伊、美欧、中加、中英关系及美联储相关动态 当地时间1月3日，特朗普称美方打击委内瑞拉并将深度介入其石油产业；28日消息称特朗普考虑空袭伊朗相关目标；17日特朗普宣布因格陵兰岛问题对部分欧盟国家商品加征关税，欧盟多国考虑反制；1月16日，中加续签双边本币互换协议，加拿大将优惠进口中国电动汽车；29日，中英同意发展全面战略伙伴关系，中方愿考虑对英免签；特朗普提名凯文·沃什为美联储主席，需参议院批准；1月美联储维持联邦基金利率目标区间在3.5% - 3.75% [9][12][13] - 2026年1月，股指期货上涨 IC涨13.6%，IM涨11.1%；国债期货上涨，TL涨0.5%，TS跌0.1% [19] - 商品期货方面 涨幅前三为白银（63.6%）、锡（26.7%）、碳酸锂（21.9%）；跌幅前三为SCFIS欧线（-31.9%）、多晶硅（-18.6%）、烧碱（-11.9%） [23] - 1月沉淀资金环比增长 能化期货（+30.1%）、航运期货（+1.3%）、金属期货（+31.4%）、农产品期货（+8.4%）、股指期货（+31.2%）、国债期货（+15.6%） [40] - 1月中国期货成交量723.14百万手 同比增长57.8%；成交额997,529.92亿元，同比增长104.6% [45][51] 金融期货 - 股指期货 2026年1月，IH涨1.6%，IF涨2.4%，IC涨13.6%，IM涨11.1%；持仓量和沉淀资金均有不同程度变化 [61] - 国债期货 2026年1月，TS跌0.1%，TF涨0.1%，T涨0.4%，TL涨0.5%；持仓量和沉淀资金有相应变化 [65][68] 金属期货 - 贵金属 2026年1月，黄金涨18.8%，白银涨63.6%，钯涨9.1%，铂涨19.6%；持仓量和沉淀资金有不同表现 [70] - 有色金属 2026年1月，铜（BC）涨4.6%，铜涨5.5%等；持仓量和沉淀资金有变化 [75] - 黑色金属 2026年1月，铁矿石涨0.3%，螺纹钢涨0.2%等；持仓量和沉淀资金有变动 [81] - 新材料 2026年1月，碳酸锂涨21.9%，工业硅跌0.1%，多晶硅跌18.6%；持仓量和沉淀资金有改变 [85] 能化期货 - 油气 2026年1月，原油涨8.9%，燃料油涨15.2%等；持仓量和沉淀资金有变化 [91] - 化工 烯烃类中，丙烯涨6.6%，聚乙烯涨8.4%等；芳烃类中，纯苯涨12.8%，苯乙烯涨13.6%等；有机类中，甲醇涨4.7%，乙二醇涨2.9%等；无机类中，纯碱跌0.4%，烧碱跌11.9%等；煤炭类中，焦煤涨3.6%，焦炭涨1.7%；各品种持仓量和沉淀资金有相应变动 [95][99][103][108][111] 农产品期货 - 油脂油料 2026年1月，豆一涨3.3%，豆二涨2.7%等；持仓量和沉淀资金有变化 [117] - 谷物粮食 2026年1月，玉米涨2.0%，玉米淀粉涨0.2%；持仓量和沉淀资金有相应变动 [122] - 橡胶木材 2026年1月，纸浆跌4.2%，胶板印刷纸跌0.7%等；持仓量和沉淀资金有改变 [126] - 畜牧养殖 2026年1月，生猪跌4.9%，鸡蛋涨1.7%；持仓量和沉淀资金有变动 [131] - 经济作物 2026年1月，棉花涨0.6%，棉纱跌0.4%等；持仓量和沉淀资金有变化 [135] 航运期货 - 2026年1月，SCFIS欧线跌31.9%；持仓量和沉淀资金有变动 [144]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 海外凯文·沃什获新任美联储主席人选提名预计对市场影响有限，建议关注美伊局势和美国政府停摆风险；国内一季度政策加力实现经济“开门红”预期走强，看多一季度风险资产；大类资产推荐超配IC和有色金属，国债中性，贵金属短期观望，黑色商品和原油观望 [9] 各部分详细总结 各类资产价格表现 - **股指**：2026年2月3日沪深300期货现价4653，日度涨跌幅1.25%；上证50期货现价3033，日度涨跌幅0.8%；中证500期货现价8282，日度涨跌幅3.71%；中证1000期货现价8183，日度涨跌幅2.97% [2] - **国债**：2年期国债期货现价102.414，日度涨跌幅0.03%；5年期国债期货现价105.905，日度涨跌幅0.04%；10年期国债期货现价108.26，日度涨跌幅0.02%；30年期国债期货现价111.96，日度涨跌幅 -0.1% [2] - **外汇**：美元指数现价97.6129，日度涨跌幅0.51%；美元中间价6.9453，日度涨跌幅 -115pips [2] - **利率**：银存间质押7日利率1.4906%，日度涨跌幅 -10.2bp；10Y中债国债收益率1.82%，日度涨跌幅0.88bp；10Y美国国债收益率4.29%，日度涨跌幅3bp [2] 中信行业涨跌幅 - 2026年2月3日国防军工、机械、传媒等行业日涨跌幅居前，分别为4.39%、4.55%、2.89%；银行、非银行金融、煤炭等行业日涨跌幅居后，分别为 -0.81%、0.06%、0.24% [3] 国内主要商品涨跌幅 - 2026年2月3日燃料油、黄金、白银等商品日度涨跌幅较大，燃料油日度涨跌幅9.29%，黄金日度涨跌幅8.57%，白银日度涨跌幅 -23.77% [4] 海外主要商品涨跌幅 - 2026年2月2日NYMEX WTI原油、ICE布油、NYMEX天然气等能源类商品日度涨跌幅较大，分别为 -4.42%、 -4.34%、 -25.06% [6] 各板块品种分析 - **金融板块**：风险偏好有所回暖，股指期货震荡上涨，股指期权震荡，国债期货震荡 [11] - **贵金属板块**：进入过热后的调整期，黄金和白银均震荡 [11] - **航运板块**：地缘情绪造成波动，集运欧线震荡 [11] - **黑色建材板块**：淡季缺乏亮点，钢材、铁矿、焦炭等品种均震荡 [11] - **有色与新材料板块**：市场关注点重回弱美元预期和供应扰动，铜、铝、镍等品种震荡上涨，铅震荡下行，锡等品种震荡 [11] - **能源化工板块**：地缘扰动油价延续高波动，烧碱价格趋弱关注上游减产风险，原油、LPG、沥青等品种震荡，苯乙烯震荡上涨，玉米/淀粉、生猪、白糖震荡下跌 [13] - **农业板块**：商品情绪边际缓和，板块窄幅波动，天然橡胶、合成橡胶震荡，棉花震荡上涨，纸浆等品种震荡 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊关系动向支撑原油价格，化工震荡思路对待，大多数能化品存在预期层面的阶段性支撑[2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **原油**：供应压力仍在、地缘主导节奏，上周API原油库存大幅下降1107.9万桶、汽油累库柴油去库，美伊等地缘局势扰动油价，后续需关注美伊谈判及印度对俄油购买进展，基本面供应过剩、但地缘溢价可能摇摆，展望震荡[2][4][8] - **沥青**：期价弱势震荡，主力期货收于3309元/吨，现货华东、东北和山东分别为3270元/吨、3590元/吨、3250元/吨，原油弱势、美国对委内瑞拉制裁部分解除使远端原料充裕、沥青供需双弱且累库压力大、期价估值偏高，展望震荡，中长期估值有望回落[10] - **高硫燃油**：美伊谈判推进，期价弱势震荡，主力收于2701元/吨，地缘降温、重油供应激增、中东燃油发电需求被替代等中长期施压，当前需关注美伊局势进展，展望震荡[10] - **低硫燃油**：跟随原油弱势震荡，主力收于3168元/吨，受天然气价格、航运需求、绿色能源替代等影响，当前估值偏低，展望震荡[12] - **PX**：价格止跌企稳、商谈回暖，短期震荡整理，2月3日CFR中国台湾价格为891（-22）美元/吨等，国际油价大跌后成本端影响弱化、基本面变量有限、空头回补及检修季因素支撑，展望短期价格震荡，PXN预计维持【300，330】美元/吨整理[14] - **PTA**：价格低位震荡运行，关注商品情绪，2月3日现货价格为5080（-15）元/吨等，上游成本下跌后放缓、PTA跟随成本运行，聚酯减产使近月趋累，展望短期震荡整理[14] - **纯苯**：弱现实但改善预期仍存，震荡偏强，2月3日2603合约收盘价6096、变化+2.96%，国际油价下跌、春节下游有补库需求、苯乙烯装置回归及纯苯估值低等因素影响，高库存限制涨幅但春检去库预期仍存，展望震荡偏强[14][16] - **苯乙烯**：季节性累库或开启，但利润不易压缩，2月3日华东现货价格7821（+228）元/吨，原油价格企稳、供需有转弱预期，但出口利好使季节性累库高度下调，展望震荡偏强，2月累库高度下调、3月重回去库趋势[18] - **乙二醇**：近端到货偏多，价格承压运行，2月3日价格低位整理，近月到港量偏多致库存累库、2月中旬到港量或缩减、聚酯需求支撑不足，展望短期价格区间整理，关注EG05 - 09在【-120，-85】元/吨区间操作[20][21][23] - **短纤**：下游放假停车，需求清淡，2月3日江浙工厂报价多维稳，期货维持弱势，上游聚酯原料震荡、临近春节下游放假停车，展望价格跟随上游运行，加工费下方支撑增强[24][25] - **瓶片**：跟随成本波动，2月3日上游聚酯原料震荡、工厂局部下调报价，成交氛围一般，预计短期价格震荡，基差相对坚挺，展望绝对价格跟随原料波动，加工费下方支撑增强，关注多PR空TA头寸[26] - **甲醇**：海外扰动暂缓，伊朗装置部分重启，稳中偏弱，2月3日太仓现货低端2215元/吨，美伊局势缓和、美国寒潮退去，盘面回归高库存与下游低开工利空，伊朗装置重启使进口量预计回升，展望震荡，伊朗局势有不确定性，低价促使MTO利润修复或带来盘面提振[28] - **尿素**：新单跟进乏力，震荡整理，2月3日山东市场高端和低端价分别为1780元/吨和1770元/吨，供应端限气装置恢复、日产高位波动，需求端农业备肥、工业刚需下降，成交活跃度低，展望震荡，临近春节企业或调价收单，市场情绪或波动[29] - **塑料（LLDPE）**：上游开工小幅提升，回落后震荡，2月3日现货主流价6750（-120）元/吨，油价走低、宏观商品情绪转弱、各制法利润修复、需求淡季等因素使主力回落，后续有宏观消费政策提振预期，展望短期震荡[32] - **PP**：炼厂检修部分回归，回落后震荡，2月3日华东拉丝主流成交价6660元/吨，油价回落、商品市场情绪退潮、各制法利润修复、下游淡季等因素使主力回落，后续有宏观消费政策提振预期，展望短期震荡[33] - **PL**：跟随商品情绪波动，震荡，2月3日隆众山东PL低端市场价6390元/吨，PDH检修有提振、供应增量有限、企业库存可控、下游刚性需求回升，但短期粉料利润窄幅波动、下游需求淡季支撑有限，展望短期震荡[34] - **PVC**：强预期低估值，节前反弹谨慎，2月3日华东电石法PVC基准价4860（+20）元/吨，宏观上地缘扰动影响商品情绪、国内政策有助于落后产能出清，微观上“抢出口”支撑需求、库存去化，但基本面压力未扭转，展望盘面先扬后抑、整体偏震荡[35] - **烧碱**：上游亏损扩大，暂观望，2月3日山东32%碱折百价1844（-22）元/吨，宏观上地缘扰动影响商品情绪、国内政策有助于落后产能出清，微观上液氯价格走低、氯碱亏损扩大，需观察上游是否降负，展望震荡，上游减产风险增大[37] 品种数据监测 能化月度指标监测 - **跨期价差**：展示了Brent、Dubai、PX、PTA等多个品种不同月份的价差及变化值[39] - **基差和仓单**：列出了沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、基差变化值、仓单及仓单单位[40] - **跨品种价差**：呈现了1月PP - 3MA、1月TA - EG等不同类别跨品种价差的最新值和变化值[41] 化工基差及价差监测 未提供有效数据信息 中信期货商品指数 - **综合指数**：商品指数2374.28、-1.93%，商品20指数2707.14、-2.40%，工业品指数2290.30、-0.97%[284] - **特色指数**：未提供有效数据信息 - **板块指数**：能源指数2026 - 02 - 03为1116.03，今日涨跌幅-3.91%，近5日涨跌幅-4.36%，近1月涨跌幅+2.68%，年初至今涨跌幅+2.71%[286]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 恐慌情绪缓和，新能源金属止跌回升，碳酸锂供需延续偏紧格局，工业硅和多晶硅供需趋松，企业主动控制产量适应走弱的需求，短期碳酸锂和多晶硅大幅上涨，中期政策预期反复新能源金属宽幅震荡，长期硅供应端收缩预期强价格重心可能抬升，锂矿产能上升但需求预期提高，供需改善预期推高价格重心 [2] 各品种观点总结 工业硅 - 观点为市场情绪反复，硅价震荡运行，中期展望震荡。截至2月3日，通氧553新疆8800元/吨、云南9600元/吨，421新疆9050元/吨、云南10050元/吨；截至上周国内库存439350吨，环比-3.0%；1月产量32万吨，同比+7.1%，环比-10.1%；2025年累计生产405.5万吨，同比-13.7%；12月出口59036吨，环比+7.6%，同比+2.4%；1 - 12月累计出口72万吨，同比-0.6%；12月国内光伏新增装机40.18GW，同比-43.30%，环比+82.47%；2025年累计装机315.07GW，同比+13.67% [7] - 主要逻辑是供应端西北大厂月底减产，2月供应量或降，西南枯水期开工下滑；需求端多晶硅需求偏弱，有机硅需求持稳，铝合金需求有限，若大厂减产2月供需平衡或好转，硅价短期有支撑，中长期仍承压 [7] 多晶硅 - 观点为政策预期反复，多晶硅价格宽幅震荡，中期展望震荡。2月3日N型致密料成交均价为57.5元/千克，环比0元/千克；广期所最新多晶硅仓单数量8510手，环比+40手；2025年12月出口量约1670.41吨，1 - 12月累计出口约25115.57吨，12月进口量约1872.81吨，1 - 12月累计进口约19051.01吨 [8] - 主要逻辑是供应端枯水季西南产能减产，产量处于偏低水平且将延续收缩；需求端需求偏弱，硅片排产低，库存和仓单数量攀升，但一季度国内光伏或抢出口，对短期需求有提振，价格或宽幅震荡 [9] 碳酸锂 - 观点为节前备货意愿强，碳酸锂企稳回升，中期展望震荡偏强。2月3日主力合约收盘价较上日+11.82%至148100元/吨，合约总持仓+1204手至689400手；电池级碳酸锂早盘现货价格146600元/吨，较上日环比-1750元/吨，晚盘市场价格146600元/吨，较上日环比+5050元/吨；工业级碳酸锂早盘价格143600元/吨，较上日环比-2400元/吨，晚盘价格146600元/吨，较上日环比+5050元/吨，当日仓单+843手至33084手 [10] - 主要逻辑是当前碳酸锂供需双强，情绪对价格影响大，1月供应预计维持强劲但有企业减产，需求表现好，下游备货积极，1月预计供需维持紧平衡，应关注回调买入机会 [10] 行情监测总结 未提及具体监测内容，仅列出了工业硅、多晶硅、碳酸锂三个品种的监测分类 [11][13][25] 中信期货商品指数总结 - 2026年2月3日综合指数：商品指数2374.28，-1.93%；商品20指数2707.14，-2.40%；工业品指数2290.30，-0.97% [47] - 新能源商品指数2026年2月3日数据：今日涨跌幅+2.53%，近5日涨跌幅-8.61%，近1月涨跌幅-4.30%，年初至今涨跌幅+2.18% [49]

行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 核心观点 - 恐慌情绪缓和，基本金属企稳，宏观面预期短期反复，中长期美联储独立性风险仍在，原料端偏紧，冶炼端有扰动预期，供应端支撑强，终端偏弱但需求有改善预期，短期恐慌性情绪宣泄后基本金属止跌企稳，可关注铜铝锡镍低吸短多机会，中期铜铝锡等品种有望震荡偏强，长期看好铜铝锡价格走势 [2] 各品种观点总结 铜 - 市场情绪修复，铜价止跌企稳，2月3日上海1电解铜现货报贴水 -150 元/吨，环比 +10 元/吨，25%铜精矿现货 TC 为 -50.2 美元/干吨，环比 0 美元/干吨，协会表示可研究将铜精矿纳入储备范围，铜战略储备价值凸显，铜矿供应扰动增加，精矿现货 TC 回落，2026 年长单加工费极低使冶炼厂利润回落，精炼铜供应收缩预期加强，需求淡季终端需求疲弱，库存高位，但供应端收缩使远期供需有望偏紧，中长期震荡偏强 [8] 氧化铝 - 减产预期博弈过剩现实，氧化铝价震荡运行，1月29日氧化铝现货全国加权指数 2610.4 元/吨持平，仓单 161521 吨，环比 +2402 吨，宏观情绪放大盘面波动，现货均价较去年底下滑，内陆高成本产能面临亏损，供应收缩预期加剧，但现实供应收缩不足，国内强累库，原料价格偏弱，成本下移弱化价格支撑，盘面强于现货，期货价格上方有压力，预计偏宽幅震荡 [8] 铝 - 资金情绪修复，铝价有所企稳，2月3日国内电解铝现货均价 23327 元/吨，环比 -396 元/吨，升贴水 -220 元/吨，环比 0 元/吨，2月2日主流消费地铝锭库存 82.9 万吨，环比 +2.9 万吨，铝棒库存 26.7 万吨，环比 +1.4 万吨，3日仓单 150712 吨，环比 +253 吨，华南建材需求下降，华东工业材相对稳定，光伏型材订单量增长 15 - 100%，宏观面美国议息会议表述中性，特朗普提名使短期风险偏好降低，往后宏观预期有望正面，供应端国内产能平稳，冶炼利润高，海外印尼项目投产但中期供应放量有约束，需求端初端开工率下降，高价抑制需求，现货贴水，库存端交易所交割扩容，社会库存累积，铝水比例预计下降，短期宏观预期正面叠加供需预期偏紧，预计震荡偏强，中期供应受限，需求韧性增长，供需转向短缺，铝价中枢有望上移 [8][9][10][11] 铝合金 - 成本支撑延续，价格震荡运行，2月3日 ADC12 报 23000 元/吨，环比 -300 元/吨，电解铝现货均价 23327 元/吨，环比 -396 元/吨，保太 ADC12 - A00 为 -327 元/吨，环比 +96 元/吨，3日注册仓单 66913 吨，环比 -812 吨，成本端废铝价格重心高，供应紧俏，成本支撑强，供应端部分厂商提前放假，中期政策或约束供应，需求端汽车以旧换新政策补贴退坡，高价压制需求，刚需补库，库存端社会库存累积，短期成本支撑叠加供需持稳，预计震荡偏强，中期成本支撑强化，供应或减停产，供需紧平衡，预计震荡偏强 [12][14] 锌 - 有色板块情绪企稳，锌价跌势放缓，2月3日上海 0锌对主力合约 -5 元/吨，广东 0锌对主力合约 -35 元/吨，天津 0锌对主力合约 -50 元/吨，截至 3 日七地锌锭库存总量 11.12 万吨，环比 +0.38 万吨，1月美联储利率决议符合预期，鲍威尔讲话给降息预期改善空间，但特朗普提名使人重新审视政策预期，美元反抽，贵金属杀跌冲击有色，宏观面预期反复，供应端锌矿加工费下滑放缓，短期供应偏紧，炼厂利润下滑，12月锌锭产量环比下降，前期锁价锌锭陆续进口，精矿进口量回升需时间，国内供应压力不大，需求端进入淡季，终端订单有限，需求预期一般，短期内锌锭出口延续，冶炼厂产量提升有限，社会库存累积压力不大，短期或高位震荡，中长期供给增加，需求增量少，预计有下跌空间，整体表现为震荡 [12][13] 铅 - 有色跌势放缓但仓单明显增加，铅价震荡下行，2月3日废电动车电池 10000 元/吨，环比 -25 元/吨，原再价差 75 元/吨，环比 -50 元/吨，1铅锭 16425 - 16525 元/吨，均价 16475 元/吨，环比 -150 元/吨，河南铅锭现货升水 -215 元/吨，环比 +10 元/吨，2月2日主要市场铅锭社会库存 3.9 万吨，环比 +0.06 万吨，沪铅最新仓单 33439 吨，环比 +4021 吨，现货端升水小幅上升，原再生价差下降，期货仓单上升，供应端废电池价格下降，铅价下跌，再生铅冶炼利润收窄，产量下降，需求端电动车订单走弱，汽车蓄电池订单好转，铅酸蓄电池企业开工率下滑但仍处同期较高水平，随着冶炼厂复产，铅锭产量维持高位，需求边际走弱，但废电池成本高，预计震荡 [14][15] 镍 - 市场情绪修复，镍价震荡上行，2月3日沪镍仓单 48180 吨，环比 +1606 吨，LME 镍库存 285528 吨，环比 0 吨，3日中国高镍铁市场价格 1030 - 1065 元/镍，较 2 日下跌 10 - 15 元，供应端国内电镍 12 月产量环比回升，印尼 12 月相关产品产量维持高位，供给端压力仍存，需求端进入消费淡季，不锈钢排产增长，但电镀和合金端预计下滑，基本面过剩，政策端印尼拟修订镍矿内贸计价方式及下修 26 年镍矿配额，影响成本及平衡预期，当下基本面未见明显改善，1月供需仍趋宽松，LME 库存高位压制价格，预计震荡偏强，需跟踪印尼政策变动 [16] 不锈钢 - 镍价修复，不锈钢盘面震荡运行，2月3日不锈钢期货仓单库存量 43758 吨，环比 +239 吨，佛山宏旺 304 现货对主力合约 415 元/吨，3日中国高镍铁市场价格 1030 - 1065 元/镍，较 2 日下跌 10 - 15 元，镍铁价格坚挺，铬端持稳，成本端有支撑，12月产量环比回落，1月排产或在利润修复下小幅回升，但终端需求谨慎，库存端社会库存累积，产业链淡季库存有压力，仓单边际增长，1月排产回升，下游需求疲软压制价格，但产业链利润长期被压，矿端有支撑，预计震荡偏强，需跟踪印尼政策变动 [17] 锡 - 市场情绪偏弱，锡价延续调整，2月3日伦锡仓单库存环比 +10 吨至 7105 吨，沪锡仓单库存环比 -427 吨至 8097 吨，沪锡持仓环比 -3262 手至 92297 手，长江有色 1锡锭报价均价 392550 元/吨，环比 -36000 元/吨，供应方面佤邦炸药审批问题解决，供应紧张或缓解，印尼受 RKAB 审批影响短期供应受限，刚果（金）局势严峻加剧供应担忧，矿端紧缩，精炼锡产量难提升，加工费抬升反映冶炼厂资金压力大，需求方面半导体行业高增，光伏、新能源车等领域消费上升，产业链库存需重建，需求持续增长，预计锡价底部支撑强，但短期美元指数偏强，市场情绪弱，有色贵金属回调，矿端供给未持续恶化，多头力量减弱，需警惕价格波动风险，中长期震荡偏强 [18][19] 行情监测 中信期货商品指数（2026 - 02 - 03） - 综合指数：商品指数 2374.28，-1.93%；商品 20 指数 2707.14，-2.40%；工业品指数 2290.30，-0.97% [145] 有色金属指数 - 2026 - 02 - 03 指数 2678.30，今日涨跌幅 -1.15%，近 5 日涨跌幅 -7.34%，近 1 月涨跌幅 -5.65%，年初至今涨跌幅 -0.29% [147]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期贵金属市场大幅回调后短期过热风险缓和，铂、钯价格明显反弹，截至2026年2月3日收盘，GFEX铂主力合约收盘价572.95元/克，涨幅3.54%；GFEX钯主力合约收盘价450.55元/克，涨幅8.62% [1] - 铂金短期过热风险缓解，震荡偏强，中长期供需结构与宏观逻辑未变维持多头观点，操作可择机低吸做多但需警惕波动风险，供给端南非有电力和极端天气风险，需求端汽车催化剂需求稳定、氢能产业是增长点、首饰和投资需求扩张，“降息 + 软着陆”放大远期价格弹性 [2] - 钯金关税预期叠加现货供应偏紧显著反弹，中短期内受现货供应偏紧、美国加征关税预期、西方国家对俄制裁预期支撑，价格底部稳固，美联储降息也有积极影响，可择机低吸布局但需警惕波动风险 [3] 根据相关目录分别进行总结 商品指数情况 - 2026年2月3日，商品综合指数2374.28，跌幅1.93%；商品20指数2707.14，跌幅2.40%；工业品指数2290.30，跌幅0.97% [50] 有色金属指数情况 - 2026年2月3日有色金属指数2678.30，今日涨跌幅 -1.15%，近5日涨跌幅 -7.34%，近1月涨跌幅 -5.65%，年初至今涨跌幅 -0.29% [52]

报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [6] 报告的核心观点 - 淡季钢材端累库压力渐显，基本面缺乏亮点，盘面表现承压；钢厂复产节奏偏缓，铁矿石高发运高库存压力仍存，盘面表现偏弱；煤焦补库支撑逐步转弱，但节前焦煤供应端存在收紧预期，盘面震荡运行；玻璃供应端存在扰动，但供需过剩限制玻纯盘面上方空间 [1][2] - 铁元素库存压力持续增加，供应端仍存天气扰动预期，节后需求存不确定性，现实方面供需两端仍有待验证，关注市场情绪变化；废钢供应、日耗均有季节性下降的预期，随着补库接近尾声，整体基本面将边际转弱，预计现货价格跟随成材为主 [2] - 焦炭供应增长空间有限，下游钢厂复产预期仍在，焦炭供需结构将持续保持健康，但基本面利多驱动同样有限，现货预计暂稳运行，盘面预计仍将跟随成本端焦煤运行；国内煤矿临近假期产量将逐渐下滑，焦煤基本面将保持健康，但基本面利多驱动同样有限，现货在春节前或保持震荡运行，盘面预计震荡运行 [2] - 锰硅市场延续供需宽松状态，上游去库压力较大，盘面涨至高位或将面临卖保抛压，主力合约期价预计围绕成本估值附近震荡运行为主；硅铁市场供需双弱，基本面驱动有限，成交活跃度偏低压制盘面的上方空间，中长期来看期价或仍将围绕成本估值附近运行 [3] - 玻璃供应仍有扰动预期，但中下游库存中性偏高，基本面来看当前供需仍旧过剩，若年底前无更多冷修，则高库存压制价格，预计震荡偏弱，反之则价格上行；纯碱整体供需仍旧过剩，预计短期以震荡为主，长期来看供给过剩格局进一步加剧，价格中枢仍将下行，推动产能去化 [3] - 淡季基本面乏善可陈，盘面上方存在压力，但春节前下游补库力度仍存，同时后期钢企复产有望进一步提振补库预期，成本端仍有支撑，预计板块底部宽幅震荡运行，关注宏观政策扰动 [3] 各品种情况总结 钢材 - 核心逻辑：现货市场成交一般偏弱，钢厂盈利率小幅收缩，铁水产量环比持稳，五大材产量小幅增加，淡季供增需降，钢材累库压力渐显，基本面矛盾开始缓慢积累 [8] - 展望：淡季钢材端累库压力渐显，基本面缺乏亮点，但负反馈预期暂无，成本端存在支撑，盘面宽幅震荡运行为主 [8] 铁矿 - 核心逻辑：海外矿山发运环比增加，本期到港继续走弱，需求端刚需偏稳，春节临近钢厂补库加速，库存压力仍在积累，市场情绪有所走弱，期现价格承压 [8][9] - 展望：库存压力持续增加，供应端仍存天气扰动预期，节后需求存不确定性，现实方面供需两端仍有待验证，关注市场情绪变化，短期预计震荡运行 [9] 废钢 - 核心逻辑：废钢供给和需求均有季节性下降预期，库存增加，华东主导钢企提涨，现货小幅跟涨 [10] - 展望：供应、日耗均有季节性下降的预期，随着补库接近尾声，整体基本面将边际转弱，预计现货价格跟随成材为主 [10] 焦炭 - 核心逻辑：期货盘面跟随焦煤宽幅震荡运行，现货暂稳；供应变化有限，需求端焦炭刚需支撑坚挺，库存稳步增加 [13] - 展望：焦炭供应增长空间有限，下游钢厂复产预期仍在，供需结构将持续保持健康，但基本面利多驱动同样有限，现货预计暂稳运行，盘面预计仍将跟随成本端焦煤运行 [13] 焦煤 - 核心逻辑：期货盘面宽幅震荡运行，现货弱稳；供给端国内供应暂稳，进口仍处高位，需求端中下游冬储补库仍在进行，库存逐渐到位，市场情绪降温 [14] - 展望：国内煤矿临近假期产量将逐渐下滑，焦煤基本面将保持健康，但基本面利多驱动同样有限，现货在春节前或保持震荡运行，盘面预计震荡运行 [14] 玻璃 - 核心逻辑：近期宏观中性，供应端短期难有大量冷修，需求端下游需求同比偏弱，中游大库存始终压制盘面玻璃估值，预计价格短期震荡运行 [15] - 展望：震荡，供应仍有扰动预期，但中游下游库存中性偏高，基本面来看当前供需仍旧过剩，若年底前无更多冷修，则高库存始终压制价格 [15] 纯碱 - 核心逻辑：近期宏观中性，供应端日产环比略微增加，需求端重碱预计维持刚需采购，轻碱端下游采购整体变动不大，供需基本面无明显变化，行业处于周期底部待出清阶段，期现价格震荡回落，预计价格震荡为主 [15][18] - 展望：震荡，玻璃冷修进一步增加，供应短期停产增加，但整体供需仍旧过剩，预计短期以震荡为主，长期来看供给过剩格局进一步加剧，价格中枢仍将下行，推动产能去化 [16][18] 锰硅 - 核心逻辑：库存高企压制盘面，但成本坚挺支撑价格，期价冲高回落震荡运行，成本端调整不大，需求端支撑力度趋弱，供应端难以实现库存高位消化 [19] - 展望：市场延续供需宽松状态，上游去库压力较大，盘面涨至高位将面临卖保抛压，预计主力合约期价围绕成本估值附近震荡运行为主 [19] 硅铁 - 核心逻辑：节前成交逐渐降温，盘面缺乏明显驱动，期价冲高回落震荡盘整，现货报价弱稳运行，成本端对价格支撑力度仍存，需求端支撑趋弱，供给端日产水平维持低位 [21] - 展望：市场供需双弱，基本面驱动较为有限，节前成交活跃度偏低压制盘面的上方空间，预计期价围绕成本估值附近震荡运行为主 [21] 商品指数情况 综合指数 - 商品20指数为2707.14，较之前下跌2.40%；工业品指数为2290.30，较之前下跌0.97%；中信期货商品综合指数为2374.28，较之前下跌1.93% [106] 板块指数（钢铁产业链指数） - 2026年2月3日指数为1969.85，今日涨跌幅为 -0.24%，近5日涨跌幅为 -0.25%，近1月涨跌幅为 -0.19%，年初至今涨跌幅为 -0.31% [108] 基差及利润季节性图表相关 基差季节性图表 - 包含钢材、铁矿、焦煤、焦炭、硅铁、硅锰、玻璃、纯碱基差等相关内容 [25][28][30] 利润季节性图表 - 有相关内容但未详细提及具体数据 [68] 钢材日度成交 - 有相关内容但未呈现具体成交数据 [88]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 贵金属价格在经历两日大幅下挫后迎来拉升行情，或受益于急跌后的低价买盘入场和关键经济数据真空期推升的避险情绪，但短线大概率维持高波动格局，操作上建议谨慎 [2] - 黄金短线进入过热后的调整阶段，大概率宽幅震荡，中长期上涨逻辑未改；白银短线宽幅震荡，警惕高波动风险，银价中长期利多支撑仍较强 [3][4] 各部分总结 贵金属价格走势及影响因素 - 贵金属价格在急跌后拉升，受低价买盘入场和市场避险情绪支撑，美国政府“停摆”致关键数据推迟发布，1月制造业PMI升至近四年新高或制约美元短期跌幅，交易所调整期货交易保证金和涨跌停板等限制短期上涨空间、加大波动风险 [2] - 黄金日内COMEX金价涨超6%、重回4950美元/盎司，沪金涨超4%、站上1100元/克，此轮拉升源于低价买盘和数据推迟发布支撑，超预期PMI数据、美印关税谈判进展和美伊核紧张局势缓解或限制涨幅，交易所上调保证金加大波动风险 [3] - 白银日内COMEX银价涨超14%、站上88美元/盎司，沪银涨超7%，反弹因低位买盘推动，交易所调整保证金放大波动风险，短期白银关税风险下降、囤银节奏放缓、现货租赁利率下降，现货端利多驱动减弱 [4] 中信期货商品指数 - 综合指数方面，商品指数为2374.28，跌幅1.93%；商品20指数为2707.14，跌幅2.40%；工业品指数为2290.30，跌幅0.97% [44] - 特色指数部分未提及具体内容 - 板块指数中，2026年2月3日贵金属指数为4162.66，今日涨跌幅 -6.40%，近5日涨跌幅 -19.26%，近1月涨跌幅 +2.57%，年初至今涨跌幅 +8.85% [46]

报告行业投资评级 - 股指期货展望为震荡偏强 [6] - 股指期权展望为震荡 [7] - 国债期货展望为震荡 [7] 报告的核心观点 - 股指期货流动性踩踏缓和，可向IM多单风格切换，风格或从周期切向科技 [1][6] - 股指期权情绪企稳，隐波回落，前期看跌对冲策略可减仓或转为卖权备兑策略 [2][7] - 国债期货长端走弱，长端利率趋势不明，短期内建议以套利交易为主 [2][7] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 股指期货周二沪指高开回落V型反弹守住关键点位，三大积极信号显示流动性踩踏压力缓和，有色行业拥挤度创3年新高，TMT拥挤度中等，科技补涨空间大，建议持有IM多单或双创ETF [6] - 股指期权周二标的日内“V”型反弹，金融期权总成交额降至128.1亿元较周一减少25.3%，期权隐波回落，市场担忧情绪下降，建议备兑 [7] - 国债期货昨日呈现分化走势，国内债市整体震荡，银行间市场资金面平稳，长端利率趋势不明，建议趋势策略震荡，套保策略关注基差低位空头套保，基差策略关注超长端套利机会，曲线策略短期关注30Y - 10Y走平 [7] 衍生品市场监测 - 报告提及股指期货数据、股指期权数据、国债期货数据，但未给出具体内容 [8][12][24]