油气板块市场表现 - 2025年1月26日，油气板块盘中走强，多只股票出现显著上涨 [1] - 中国海油股价盘中一度达到33.49元/股，创历史新高，当日涨幅超过6%，公司最新总市值超过1.5万亿元 [1][2] - 中国石油与中国石化股价均上涨超过4% [1] - 油气技术服务公司通源石油股价上涨超过14%，潜能恒信、山东墨龙等公司股价跟涨 [1] - 山东墨龙股价上涨6.96% [6] - 油气设服行业指数当日上涨1.18% [3] 中国海油个股详情 - 中国海油A股当日开盘价为31.90元，最高价33.49元，最低价31.90元，最新价33.33元，涨幅6.15% [2] - 公司A股当日成交金额为16.69亿元，换手率为1.70%，总成交手数为50.92万手 [2] - 公司A股总市值为1.58万亿元，流通市值为996.6亿元 [2] - 公司H股报价为23.480港元，当日上涨4.63%，A股相对于H股的比价为1.59 [2] - 公司计划于2026年3月27日披露2025年年报 [2] 相关油气服务公司业务 - 科力股份主要产品为提供油田技术服务、油田专用化学品和油田专用设备的研发、生产与销售 [3] - 通源石油主要从事油田增产技术的研发、产品推广和作业服务，核心是提供以复合射孔解决方案为核心的复合射孔器销售 [4][5] - 山东墨龙是一家专业从事石油机械设计研究、加工制造、销售服务和出口贸易的股份制企业 [7] 潜在市场驱动因素 - 消息面上，据路透社1月24日报道，美国总统特朗普透露美国政府已将多艘委内瑞拉被扣油轮上的石油取出，并准备将其送到美国炼油厂加工 [9] - 美国海军“亚伯拉罕·林肯”号航母打击群已抵达中东地区，并在美国中央司令部辖区内开展行动 [9] - 美国空军即将在中东地区展开为期数天的战备演习，旨在展示美军在该地区部署和维持空中作战力量的能力 [9]

油气板块市场表现 - 1月26日，资源板块领涨，油气板块震荡上行，截至10:48，油气ETF汇添富（159309）涨幅超过3.8%，盘中价格创历史新高[1] - 资金持续涌入油气板块，该ETF盘中单日吸金超过2500万元，并且已经连续10个交易日吸金总额超过1亿元[1] - 该ETF标的指数成分股多数上涨，其中中国海油罕见飙涨超过6%并创历史新高，中国石化、中国石油涨幅超过4%，中远海能、洲际油气涨幅超过5%，杰瑞股份等也冲高[5] 相关成分股表现 - 截至10:41，油气ETF汇添富（159309）前十大权重股中，石油石化行业公司表现强势[2] - 中国海油（600938）涨6.34%，估算权重9.50%[2] - 中国石化（600028）涨4.07%，估算权重8.87%[2] - 中国石油（601857）涨4.48%，估算权重8.62%[2] - 广汇能源（600256）涨4.58%，估算权重4.92%[2] - 洲际油气（600759）涨5.23%，估算权重3.82%[2] - 机械设备行业的杰瑞股份（002353）涨2.12%，估算权重10.69%[2] - 交通运输行业的招商轮船（601872）涨4.72%，中远海能（600026）涨5.67%[2] 地缘政治与供给面驱动因素 - 消息面上，美伊可能爆发新一轮冲突，或威胁中东原油外运，地缘风险再度增强[3] - 平安证券指出，中东局势不确定性较大，仍需高度警惕[4] - 基本面上，哈萨克斯坦两大油田“田吉兹”和“科罗廖夫”因电力问题暂停生产，其中田吉兹油田停产可能持续7到10天，这将导致通过里海管道联盟出口的原油减少，对油价有提振作用[4] - 美国极寒天气来袭导致天然气价格大幅波动，若后续寒潮持续时间长导致库存大幅下降，需警惕对其他能源价格的传导[4] 商品周期与板块配置逻辑 - 西部证券分析指出，在康波萧条期，大宗商品的货币属性和安全属性增强，商品超级周期启动[4] - 商品超级周期呈现“属性递进”式轮动：黄金率先上涨，工业金属（铜）紧随其后，能源（原油）上涨略微滞后，农产品往往最后上涨[4] - 能源（原油）在本轮商品超级周期中相对滞涨，后市值得重点关注[4] - 金油比与铜油比均达到历史高位，显示油价相对大宗商品整体已显著低估[7] 相关ETF产品特点 - 油气ETF汇添富（159309）聚焦油气产业链上下游，包括油气开采、设备、炼制加工、运输及销售环节[9] - 该ETF高度集中于具备优质储量、低成本优势和稳定分红能力的油气巨头[9] - 其跟踪的指数样本数量目前为44只，编制追求纯粹[10] - 得益于纯正的编制方案，该指数最近六个月、一年、三年的累计收益在同类指数中领先[10]

公司股价与市场表现 - 2025年1月26日，中国海油股价上涨5.25%，报收33.05元/股，成交额达11.45亿元，换手率为1.18%，总市值为15708.65亿元 [1] - 交银施罗德基金旗下的交银蓝筹混合基金因重仓中国海油，在当日股价上涨中测算浮盈约202.09万元 [2] 公司业务概况 - 公司全称为中国海洋石油有限公司，成立于1999年8月20日，于2022年4月21日上市 [1] - 公司主营业务为原油和天然气的勘探、生产及销售，经营分部包括勘探及生产、贸易业务以及公司业务 [1] - 公司业务遍及中国、加拿大、美国、英国、尼日利亚、巴西等多个国家和地区 [1] - 公司主营业务收入构成为：油气销售占82.73%，贸易业务占14.96%，其他业务占2.31% [1] 基金持仓情况 - 交银施罗德基金旗下的交银蓝筹混合基金在报告期第四季度持有中国海油122.48万股，占基金净值比例为3.14%，位列其第十大重仓股 [2] - 该基金成立于2007年8月8日，最新规模为11.79亿元，今年以来收益率为10.49%，近一年收益率为35.68%，成立以来收益率为93.53% [2] - 该基金的基金经理为徐森洲，其累计任职时间为1年18天，现任基金资产总规模为33.03亿元，任职期间最佳基金回报为16.24%，最差基金回报为7.73% [3]

贵金属市场行情 - 国际黄金价格历史上首次突破5000美元/盎司，白银价格站上108美元/盎司 [1][7] - 国内商品期货市场贵金属及相关品种大幅上涨，沪银主力合约涨超13%至27280元，沪金主力合约涨超3%至1141.72元，铂金期货涨9.51%，钯金期货涨7.23% [4][5] - 港股黄金零售商老铺黄金股价一度上涨超过12%至14% [1][14] A股市场表现 - A股市场震荡分化，截至发稿上证指数涨0.27%至4147.38点，深证成指跌0.41%至14379.86点，创业板指跌0.43%至3335.09点 [1] - 沪深300指数涨0.72%至4736.49点，上证50指数涨1.38%至3074.15点，而科创综指跌1.68%至1867.89点 [1] - 市场下跌个股数量较多，盘中近4000只个股下跌 [12] 贵金属板块个股 - A股贵金属概念股持续爆发，招金黄金、四川黄金、湖南黄金、盛达资源、湖南白银、豫光金铅等多只个股涨停 [6] - 晓程科技涨超15%再创新高，中金黄金涨9.93%，山东黄金涨8.44%，赤峰黄金涨8.32% [6][7] - 兴业银锡、山金国际等公司股价跟涨 [6] 其他商品期货表现 - 除贵金属外，国内商品期货大面积上涨，集运指数(欧线)涨6.14%，碳酸锂涨5.01%，燃油涨3.98%，沪镍涨3.55% [4][5] - 沪锡涨4.99%，沪铜涨2.22%，玻璃、沥青、工业硅等品种涨超1% [4][5] - 铁矿石、焦炭、纸浆等少数品种下跌 [5] 港股市场表现 - 港股高开低走，恒生指数涨0.23%至26810.62点，恒生科技指数跌1.36%至5719.20点 [2][3] - 科技股普遍下跌，恒生科技指数成分股中，百度、小鹏汽车、快手等跌超3% [16] - 半导体概念股走低，天数智芯跌超7%，英诺赛科、中芯国际、兆易创新等跌超2%至4% [10][11] 其他板块及概念 - 油气板块走强，中国海油股价涨超5%创历史新高，中国石油、中国石化涨超4% [8][9] - 光伏产业链早盘走强，太空光伏概念股领涨，但随后显著调整 [1][17] - 商业航天、军工、白酒、半导体芯片等方向跌幅居前 [12] - 国债期货多数下跌，30年期主力合约微涨0.02%，10年期、5年期、2年期主力合约均下跌0.03%至0.04% [3] 市场开盘及汇率 - A股早盘高开，上证指数高开0.21%，创业板指高开0.48% [17][18] - 港股恒生指数高开0.35%至26844.04点，恒生科技指数高开0.05%至5801.15点 [19][20] - 人民币兑美元中间价报6.9843，较上一交易日上调86点 [21] - 商品期货开盘即大幅上涨，沪银主力合约开盘涨超10%，沪锡涨超9% [22][23]

油气板块市场表现 - 油气板块盘中震荡走强 [1] - 中国海油股价上涨超过5%，并创下历史新高 [1] - 中国石油与中国石化股价均上涨超过4% [1] - 通源石油、潜能恒信、山东墨龙、中海油服等公司股价跟随上涨 [1] 核心驱动因素 - 美国大部分地区遭受冬季风暴侵袭 [1] - 受此影响，美国天然气价格在1月25日大幅飙升 [1] - 美国天然气期货价格自2022年以来首次突破每百万英热单位6美元关口 [1]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业投资评级 [1][2][3][5][11][25][74][158] 报告核心观点 * 报告标题指出，美伊局势紧张对国际油价形成支撑 [1] * 报告通过详尽的周度数据追踪，呈现了美国原油及成品油市场的供需基本面状况 [2][25][74] 原油周度数据简报 * 本周布伦特原油期货周均价为**64.8美元/桶**，较上周上涨**0.1美元/桶**；WTI原油期货周均价为**60.1美元/桶**，较上周下跌**0.1美元/桶** [2] * 美国原油总库存为**8.4亿桶**，商业原油库存为**4.3亿桶**，战略原油库存为**4.1亿桶**，库欣地区原油库存为**0.3亿桶**，环比分别增加**441万桶**、**360万桶**、**81万桶**和**148万桶** [2] * 美国原油产量为**1373万桶/天**，环比减少**2万桶/天**；活跃原油钻机数为**411台**，环比增加**1台**；活跃压裂车队为**160部**，环比增加**3部** [2] * 美国炼厂原油加工量为**1660万桶/天**，环比减少**35万桶/天**；炼厂开工率为**93.3%**，环比下降**2.0个百分点** [2] * 美国原油进口量为**645万桶/天**，出口量为**369万桶/天**，净进口量为**276万桶/天**，环比分别变化**-65万桶/天**、**-62万桶/天**和**-3万桶/天** [2] 本周石油石化板块行情回顾 * 报告列出了石油石化板块主要上市公司的股价表现，例如中国海油A股近一周上涨**7.1%**，中国石油A股近一周上涨**0.3%**，中国石化A股近一周上涨**5.3%** [22] * 报告提供了相关上市公司的估值预测数据，例如预测中国海油2025年归母净利润为**1412亿人民币**，对应市盈率(PE)为**10.6倍**；中国石油2025年归母净利润为**1668亿人民币**，对应PE为**10.8倍**；中国石化2025年归母净利润为**405亿人民币**，对应PE为**18.4倍** [23] 成品油板块数据追踪 * 美国汽油周均价为**77美元/桶**，柴油为**99美元/桶**，航煤为**90美元/桶**，环比分别变化**+0.9美元/桶**、**+6.5美元/桶**和**-4.1美元/桶**；其与原油的价差分别为**12美元/桶**、**34美元/桶**和**26美元/桶**，环比分别变化**+0.8美元/桶**、**+6.5美元/桶**和**-4.2美元/桶** [2] * 美国汽油库存为**2.6亿桶**，柴油库存为**1.3亿桶**，航空煤油库存为**0.4亿桶**，环比分别增加**598万桶**、**335万桶**和减少**79万桶** [2] * 美国汽油产量为**878万桶/天**，柴油产量为**509万桶/天**，航空煤油产量为**172万桶/天**，环比分别减少**25万桶/天**、**21万桶/天**和**13万桶/天** [2] * 美国汽油消费量为**783万桶/天**，柴油消费量为**352万桶/天**，航空煤油消费量为**166万桶/天**，环比分别减少**47万桶/天**、**57万桶/天**和**22万桶/天** [2] * 美国汽油净出口量为**87万桶/天**，环比增加**14万桶/天**；柴油净出口量为**108万桶/天**，环比减少**12万桶/天**；航空煤油净出口量为**17万桶/天**，环比增加**7万桶/天** [2] 相关上市公司 * 报告推荐关注：中国海油/中国海洋石油、中国石油/中国石油股份、中国石化/中国石油化工股份、中海油服、海油工程、海油发展 [3] * 报告建议关注：石化油服/中石化油服、中油工程、石化机械 [3]

行业投资评级 - 对基础化工行业维持“推荐”评级 [1][26] 核心观点 - 中日关系紧张有望加速半导体材料国产替代进程 涉及光刻胶、湿电子化学品、电子气体、掩膜版、CMP抛光材料、溅射靶材、硅片等多个细分领域 [3] - “反内卷”政策有望重估中国化工行业 全球产能扩张可能大幅放缓 行业现金流充沛 潜在股息率有望提升 供给端变化将带来景气度止跌回升 [4] - 化工行业开启新一轮补库存周期 重点关注四大投资机会：低成本扩张、景气度提升、新材料和高股息 [8][36] - 展望2026年 欧洲部分装置有望加速退出 中国推行反内卷 化工行业有望迎来景气上行周期 [26] 行业与市场表现 - 2026年1月22日 国海化工景气指数为92.92 较1月15日上升0.68 [2][37] - 截至2026年1月23日 基础化工行业指数近1月、3月、12月涨幅分别为16.5%、23.4%、53.9% 均大幅跑赢沪深300指数 [6] 重点投资方向与标的 - **低成本扩张**：重点关注万华化学、华鲁恒升、卫星化学、宝丰能源、扬农化工、轮胎（赛轮轮胎、玲珑轮胎等）、复合肥（新洋丰等）、龙佰集团等 [8] - **景气度提升**：重点关注铬盐（振华股份）、磷矿石（云天化、川恒股份等）、制冷剂（巨化股份、东岳集团等）、民爆、涤纶长丝、农药、芳烃、萤石、维生素等细分领域 [9] - **新材料**：重点关注电子化学品、氟冷液、吸附材料、PI膜、合成生物学、航空航天材料等 优选增长快、空间大、国产化率低的行业 [9] - **高股息**：看好高股息率化工央国企投资机会 主要包括中国石油、中国海油、中国石化、中国化学等 [10] 铬盐行业价值重估 - AI数据中心电力需求带动燃气轮机增长 商用飞机发动机需求提升 共同驱动铬盐需求高增 [5][8][112] - 除“两机”产业链驱动外 SOFC（固体氧化物燃料电池）将再次重估铬盐产业链 铬盐有望成为AI电力发展中的稀缺资源 [8][112] - 预计到2028年铬盐供需缺口将达到34.09万吨 缺口比例达32% [8][112] 重点产品价格分析 - **碳酸锂**：2026年1月23日 四川工业级碳酸锂（99.0%min）价格13800元/吨 周环比上涨15% 行业库存偏低 储能需求预期乐观 [12] - **纯苯**：2026年1月23日 华东价格约5965元/吨 周环比上涨7.96% 受进口减少、下游需求及资金推动影响 [12] - **苯乙烯**：2026年1月23日 华东价格约7900元/吨 周环比上涨7.92% 受海外芳烃价格上涨及出口支撑 [12] - **制冷剂**：2026年1月23日 R125市场均价53000元/吨 周环比增加2500元/吨 R134a市场均价57500元/吨 周环比增加500元/吨 [17][115] 重点公司跟踪摘要 - **万华化学**：以技术创新和卓越运营打造护城河 正迈向全球化工龙头 1月23日聚合MDI价格14000元/吨 周环比持平 [13][104] - **玲珑轮胎**：在中高端配套领域具有先发和成本优势 实施“7+5”战略 目标2030年产销量1.6亿条 [13][105] - **振华股份**：受益于铬盐行业价值重估 1月23日金属铬价格79000元/吨 周环比下降3000元/吨 [17][112] - **巨化股份**：发布2025年业绩预增公告 预计归母净利润35.40-39.40亿元 同比增长80%到101% 主要因氟制冷剂价格恢复性上涨 [25] - **卫星化学**：轻烃产业链一体化企业 1月23日丙烯酸价格5700元/吨 周环比上升125元/吨 [18][125] - **恒力石化**：采用先进技术的炼化项目具备成本优势 1月23日PTA价格5270元/吨 周环比上涨315元/吨 [18][117] - **华峰化学**：1月23日浙江市场氨纶40D价格25500元/吨 周环比增加2000元/吨 [15][16][133]

行业投资评级 - 看好石油化工行业 [4] 核心观点 - 三大机构上调石油供给预测，EIA预计2026年全球原油将有283万桶/天的供应过剩 [6][7][16] - 原油供需存在走宽趋势，预期油价存在下行空间，但在OPEC联盟减产和页岩油成本支撑下，未来仍将维持中高位震荡走势 [6] - 下游聚酯板块供需逐步收紧，景气存在改善预期 [6][21] - 油价中枢有所回落，炼化企业成本存在改善预期，国内“反内卷”政策及海外炼厂收缩有望带动头部企业竞争力提升 [6][21] - 油价下跌空间有限，2026年整体预期维持中性水平，油公司经营质量逐步提升 [6][21] - 上游勘探开发板块维持高景气，海上资本开支有望维持较高水平，继续看好海上油服公司业绩提升 [6][21] - 美国乙烷供需维持宽松格局，看好乙烷制乙烯项目相对优势 [6][21] 本周观点及推荐 - **三大机构供需预测**：EIA上调2026年全球石油供应预测12万桶/天，IEA上调10万桶/天 [6][13] - **价格预测**：EIA预计2026、2027年原油均价为56、54美元/桶，较上月预测分别上调1美元/桶和持平 [6][7]；预计2026、2027年美国天然气均价为3.46、4.59美元/百万英热，其中2026年预测较上月下调0.55美元/百万英热 [6][7] - **需求预测**：IEA预计2026年全球石油需求增幅为93万桶/天，较12月预测上调7万桶/天 [6][8][11]；OPEC预计2026、2027年需求增长为138、134万桶/天，至1.065、1.079亿桶/天，其中2026年预测较上月下调2万桶/天 [6][11]；EIA预计2026、2027年全球石油和其他液体燃料消费量将分别增加113、127万桶/天至1.048、1.061亿桶/天，其中2026年预测较上月下调10万桶/天 [6][11] - **供应预测**：EIA预计2026、2027年全球石油产量将分别增加137、53万桶/天，其中2026年预测较上月上调12万桶/天 [6][15]；IEA预计2026年全球石油供应量将增加250万桶/天，较12月预测上调10万桶/天，达到1.087亿桶/天 [15] - **丁二烯市场**：年初至今丁二烯价格累计涨幅逾28%，主因石脑油裂解乙烯价差压缩至低位导致副产丁二烯供应缩量 [6][17]；截至1月23日丁二烯现货价升至10700元/吨 [6][17] - **投资观点**：重点推荐涤纶长丝优质公司桐昆股份、瓶片优质企业万凯新材 [6][21]；建议关注大炼化优质公司恒力石化、荣盛石化、东方盛虹 [6][21]；推荐股息率较高的中国石油、中国海油 [6][21]；推荐海上油服公司中海油服、海油工程 [6][21]；重点推荐卫星化学 [6][21] 上游板块 - **油价表现**：至1月23日收盘，Brent原油期货收于65.88美元/桶，较上周末环比增加2.73%；WTI期货价格收于61.07美元/桶，环比增加2.74% [6][27] - **美国库存**：1月16日，美国商业原油库存量4.26亿桶，比前一周增长360.2万桶，库存比过去五年低2% [6][29]；汽油库存总量2.57亿桶，比前一周增长597.7万桶，库存比过去五年同期高5% [6][29]；馏分油库存量为1.33亿桶，比前一周增长334.8万桶，库存比过去五年同期低1% [6][29] - **钻机与日费**：1月23日，美国钻机数544台，周环比增加1台 [6][40]；自升式平台250-、361-400英尺水深本周日费分别环比持平和下跌385.59美元 [6][46]；自升式平台使用率环比上涨1.43% [6][46] 炼化板块 - **炼油价差**：至2026年1月23日当周新加坡炼油主要产品综合价差为12.06美元/桶，较之前一周下跌0.79美元/桶 [6][61]；美国汽油RBOB与WTI原油价差为17.5美元/桶，较之前一周上涨0.9美元/桶，历史平均为24.5美元/桶 [6][64] - **烯烃价差**：至2026年1月23日当周，乙烯与石脑油价差为152美元/吨，较之前一周下跌12.4美元/吨，历史平均403美元/吨 [6][73]；丙烯与丙烷价差为65美元/吨，较之前一周上涨7.8美元/吨，历史平均价差为254美元/吨 [6][77] 聚酯板块 - **PX与PTA**：截至1月21日，周内亚洲PX市场均价893.64美元/吨，周环比下跌0.03% [6][94]；PX与石脑油价差为334.4美元/吨，较之前一周上涨0.4美元/吨，历史平均为379美元/吨 [6][94] - **PTA与涤纶**：至2026年1月22日周内，华东地区PTA现货市场周均价为5036.8元/吨，环比下跌0.51% [6][100]；PTA-0.66*PX价差为535元/吨，较之前一周上涨110元/吨，历史平均为767元/吨 [6][100]；涤纶长丝POY价差为985元/吨，较之前一周下跌50元/吨，历史平均为1395元/吨 [6][103]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告核心观点 - 截至2026年1月23日当周，国际油价整体小幅上涨，主要受哈萨克斯坦油田暂时停产、机构上调全球经济增长预期、特朗普取消对欧洲八国加征关税以及极寒天气可能影响供应增加需求等多重利好提振 [2][9] - 同期，石油石化板块表现强劲，整体上涨7.71%，显著跑赢沪深300指数（下跌0.62%） [10] 油价回顾与价格表现 - **油价回顾**：截至2026年1月23日当周，布伦特原油期货结算价为65.07美元/桶，较上周上升0.94美元/桶（+1.47%）；WTI原油期货结算价为61.07美元/桶，较上周上升1.73美元/桶（+2.92%） [2][20] - **其他原油价格**：俄罗斯Urals原油现货价为65.49美元/桶，与上周持平；俄罗斯ESPO原油现货价为51.04美元/桶，较上周上升0.65美元/桶（+1.29%） [2][20] - **价差变化**：布伦特-WTI期货价差为4.0美元/桶，较上周收窄0.79美元/桶；布伦特-俄罗斯ESPO价差为14.68美元/桶，较上周扩大0.45美元/桶 [22] - **相关指数**：同期美元指数为97.51，较上周下跌1.88%；LME铜现货结算价为12920.50美元/吨，较上周下跌0.61% [22] 石油石化板块市场表现 - **板块整体**：截至2026年1月23日当周，石油石化板块上涨7.71%，而沪深300指数下跌0.62%至4702.50点 [10] - **细分行业**：油服工程板块上涨9.35%，炼化及贸易板块上涨7.28%，油气开采板块上涨3.46% [13] - **长期表现**：自2022年以来，油气开采板块累计涨幅212.31%，炼化及贸易板块累计涨幅49.68%，油服工程板块累计涨幅21.66% [13] - **个股表现**：上游板块中，洲际油气当周涨幅30.95%，石化油服涨幅13.85%，潜能恒信涨幅13.27% [15]；主要公司如中国海油A股当周上涨7.06%，中国石油化工股份H股当周上涨6.68% [16] 原油供给与钻井活动 - **美国原油产量**：截至2026年1月16日当周，美国原油产量为1373.2万桶/天，较上周减少2.1万桶/天 [2][39] - **美国钻机与压裂活动**：截至2026年1月23日当周，美国活跃钻机数量为411台，较上周增加1台；美国压裂车队数量为163部，较上周增加3部 [2][39] - **全球海上钻井平台**：截至2026年1月19日当周，全球海上自升式钻井平台数量为376座，较上周减少1座；全球海上浮式钻井平台数量为133座，较上周增加3座 [2][29] 原油需求与炼厂活动 - **美国炼厂**：截至2026年1月16日当周，美国炼厂原油加工量为1660.4万桶/天，较上周减少35.4万桶/天；美国炼厂开工率为93.30%，较上周下降2.0个百分点 [2][47] - **中国炼厂**：截至2026年1月22日，中国主营炼厂开工率为78.78%，较上周上升1.54个百分点；截至2026年1月21日，山东地炼开工率为61.17%，较上周下降0.53个百分点 [47] 原油进出口 - **美国进出口**：截至2026年1月16日当周，美国原油进口量为644.7万桶/天，较上周减少64.5万桶/天（-9.09%）；出口量为368.8万桶/天，较上周减少61.8万桶/天（-14.35%）；净进口量为275.9万桶/天，较上周减少2.7万桶/天（-0.97%） [44] 原油库存 - **美国原油总库存**：截至2026年1月16日当周，美国原油总库存为8.41亿桶，较上周增加440.8万桶（+0.53%） [2][48] - **战略与商业库存**：战略原油库存为4.14亿桶，较上周增加80.6万桶（+0.19%）；商业原油库存为4.26亿桶，较上周增加360.2万桶（+0.85%） [2][48] - **库欣地区库存**：库欣地区原油库存为2506.3万桶，较上周增加147.8万桶（+6.27%） [2][48] - **全球水上库存**：截至2026年1月23日当周，全球原油水上库存为13.29亿桶，较上周减少1601.2万桶（-1.20%），其中浮仓库存为10926.3万桶，在途库存为12.2亿桶 [72] 成品油市场 - **美国成品油价格与价差（周均价）**： - 柴油：98.98美元/桶，较上周上涨6.52美元/桶；与原油价差为34.42美元/桶，扩大6.46美元/桶 [80] - 汽油：76.56美元/桶，较上周上涨0.86美元/桶；与原油价差为12.00美元/桶，扩大0.80美元/桶 [80] - 航煤：86.98美元/桶，较上周上涨3.10美元/桶；与原油价差为22.42美元/桶，扩大3.03美元/桶 [80] - **欧洲成品油价格与价差（周均价）**： - 柴油：89.74美元/桶，较上周上涨2.89美元/桶；与原油价差为25.18美元/桶，扩大2.83美元/桶 [84] - 汽油：85.42美元/桶，较上周上涨0.44美元/桶；与原油价差为20.86美元/桶，扩大0.38美元/桶 [84] - **新加坡成品油价格与价差（周均价）**： - 柴油：83.05美元/桶，较上周上涨2.00美元/桶；与原油价差为19.08美元/桶，扩大2.54美元/桶 [87] - 汽油：71.17美元/桶，较上周下跌0.49美元/桶；与原油价差为7.03美元/桶，收窄0.13美元/桶 [87] - **美国成品油产量**：截至2026年1月16日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油产量分别为878.3、508.7、171.8万桶/天，较上周分别减少24.6万桶/天（-2.72%）、20.9万桶/天（-3.95%）、13.4万桶/天（-7.24%） [92] - **美国成品油消费**：同期，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油消费量分别为783.4、352.4、166.0万桶/天，较上周分别减少47.0万桶/天（-5.66%）、57.2万桶/天（-13.96%）、21.9万桶/天（-11.66%） [104] - **美国成品油进出口**： - 车用汽油：净出口86.5万桶/天，较上周增加13.5万桶/天（+18.49%） [114] - 柴油：净出口108.4万桶/天，较上周减少12.1万桶/天（-10.04%） [114] - 航空煤油：净出口17.1万桶/天，较上周增加7.1万桶/天（+71.00%） [114] - **美国成品油库存**：截至2026年1月16日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为25699.0、1633.6、13259.2、4234.8万桶，较上周分别增加597.7万桶（+2.38%）、58.8万桶（+3.73%）、334.8万桶（+2.59%）、减少78.8万桶（-1.83%） [2][124] - **新加坡成品油库存**：截至2026年1月21日，新加坡汽油、柴油库存分别为1311、1042万桶，较上周分别增加30.0万桶（+2.34%）、32.0万桶（+3.17%） [124] 生物燃料板块 - **生物柴油价格及价差**：截至2026年1月23日，酯基生物柴油港口FOB价格为1150美元/吨，与上周五持平；其与地沟油、潲水油价差分别为240.08、179.30美元/吨，较上周五分别收窄32.61、8.20美元/吨 [2][151] - **生物航煤价格及价差**：中国生物航煤港口FOB价格为2150美元/吨，与上周五持平；欧洲生物航煤港口FOB价格为2110美元/吨，较上周五下跌40美元/吨 [2][151] - **原料油价格**：中国地沟油、潲水油价格分别为909.92、970.70美元/吨，较上周五分别上涨32.61、8.20美元/吨；中国餐厨废油UCO价格为1060美元/吨，较上周五上涨15美元/吨 [2][153] - **生物柴油出口**：截至2025年12月，中国生物柴油（酯基）出口量为10.47万吨，较上月增加3.34万吨 [156] 原油期货市场 - **成交量与持仓**：截至2026年1月23日，周内布伦特原油期货成交量为222.0万手，较上周减少109.63万手（-33.06%） [160] - **WTI持仓**：截至2026年1月20日，周内WTI原油期货多头总持仓量为196.44万张，较上周减少5.44万张（-2.70%）；非商业净多头持仓为7.88万张，较上周增加2.07万张（+35.55%） [160] 相关标的 - 报告提及的相关标的包括：中国海油/中国海洋石油、中国石油/中国石油股份、中国石化/中国石油化工股份、中海油服/中海油田服务、海油工程、中曼石油等 [3]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出对石油石化行业的整体投资评级 [1][2][3][4][6][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][31][32][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78] 报告的核心观点 * 原油市场当前的核心驱动因素是地缘政治风险，而非基本面，尽管基本面供给过剩，但地缘风险（如美国与伊朗的紧张关系）支撑了价格反弹 [4][15] * 报告认为，除非美国对伊朗地缘出现误判，否则2026年因地缘冲突带来的油价上涨不具备持续性，因为供需向下的基本面局面仍未改变 [4][15] * 特朗普政府的目标是将油价降至其青睐的每桶50美元附近，在中期选举背景下，降低汽油价格是其重要目标，因此其可能更倾向于通过威慑和谈判解决伊朗问题，而非引发大规模冲突导致供应中断 [17][18] * 如果美国或以色列实质打击伊朗，对原油而言可能是短多长空的过程 [19] * 石化细分板块中，炼油板块景气度底部企稳，聚酯板块景气度底部企稳，烯烃（乙烯、丙烯）产业链景气度处于底部偏弱震荡或企稳状态 [4][31][32][46][50][56][67] 根据相关目录分别进行总结 一、本周市场回顾 * 本周（截至报告期）石油石化板块整体表现强劲，跑赢大盘，石油石化指数上涨7.71%，而上证指数仅上涨0.84% [10][11] * 石化各细分板块普涨，涨幅分别为：聚酯指数(+8.16%)、炼油化工指数(+7.58%)、油气开采服务指数(+7.40%)、烯烃指数(+7.27%)、油气资源指数(+5.59%)、石油天然气指数(+4.84%) [10][11] * 重点公司市场表现：荣盛石化周涨幅达17.87%，卫星化学周涨幅18.61%，恒力石化周涨幅11.47%，桐昆股份周涨幅11.73%，东方盛虹周涨幅14.83% [12] 二、石化细分板块行情综述 原油 * 价格数据：截至1月23日，WTI现货收于61.07美元/桶，环比上涨1.63美元；布伦特现货收于68.73美元/桶，环比上涨0.95美元 [4][16] * 库存数据：EIA 1月16日当周，美国商业原油库存增加360.2万桶至前值339.1万桶，其中库欣地区库存增加147.8万桶；汽油库存增加597.7万桶 [4][16] * 供给数据：美国原油产量为1373.2万桶/天；美国活跃石油钻机数增加1部至411部 [4][16] * 地缘事件：美国军事威胁伊朗、哈萨克斯坦油田复产延期至1月末、寒冷天气导致美国北达科他州产量下滑8-11万桶/天，共同推升油价 [4][15] * 核心观点：当前油价向上驱动来自地缘政治，但供需基本面（如库存上升）向下的局面未改，地缘冲突带来的上涨持续性存疑 [4][15][17] 炼油 * 景气判断：板块景气度底部企稳 [31] * 价格与价差：全国汽油市场均价为7603.10元/吨，环比微跌0.09%；柴油均价为6465.55元/吨，环比下跌0.53% [31] * 汽油零批价差为1224元/吨，环比上涨40元/吨，涨幅3.38%；柴油零批价差为846元/吨，环比上涨26元/吨，涨幅3.17% [4][32] * 开工与库存：国内主营炼厂平均开工负荷为78.78%，环比上涨1.54个百分点；山东地炼开工负荷为53.6%，环比下跌0.31个百分点 [4][32] * 山东地炼汽油库存59.79万吨，环比上涨4.29%；柴油库存90.31万吨，环比上涨0.68% [4][32] * 炼油毛利：山东地炼平均炼油毛利为254.37元/吨，环比下跌24.89元/吨；主营炼厂平均炼油毛利为761.48元/吨，环比微跌0.86元/吨 [4][32] * 后市预测：受春节备货支撑，预计汽油价格稳中小涨；柴油因需求疲软，价格或弱势盘整 [35] 乙烯产业链 * 景气判断：行业底部偏弱震荡 [46][50] * 价格数据：国内乙烯市场均价为5788元/吨，环比下跌140元/吨，跌幅2.36%；CFR东北亚乙烯价格为710美元/吨，环比下跌2.07% [4][50] * 供应与需求：供方库存压力不大，让利意向不高；下游对价格接受程度尚可，但聚乙烯、乙二醇等下游需求表现偏弱 [4][50][52] * 后市预测：预计下周乙烯市场大稳小动 [52] 丙烯产业链 * 景气判断：行业底部企稳 [56] * 价格数据：国内山东地区丙烯主流成交均价为6175元/吨，环比上涨65元/吨，涨幅1.06% [4][57] * 供应与需求：场内丙烯供应量暂无显著增加，部分装置停车检修；下游装置检修与重启计划并存，需求刚需跟进 [4][57][58] * 后市预测：预计下周国内丙烯主流市场价格将高位整理 [61] 聚酯产业链 * 景气判断：行业底部企稳 [67] * 价格数据：涤纶长丝POY市场均价为6710元/吨，环比上涨40元/吨；FDY均价6950元/吨，环比上涨60元/吨；DTY均价7850元/吨，环比上涨70元/吨 [67] * 利润数据：涤纶POY150D平均盈利为89.33元/吨，环比上涨86.77元/吨；FDY150D平均盈利为-120.68元/吨，环比上涨106.76元/吨 [4][69] * 原料端：PXN价差下降至330美元/吨附近；PTA行业加工费修复至401.56元/吨 [4][70] * 开工与库存：涤纶长丝平均行业开工率约为85.27%，持续下降；POY库存约13-15天，FDY库存约16-18天，DTY库存约20-22天 [67][69] * 后市预测：原料成本支撑偏强，企业保利调价，但需求萎缩，预计涤纶长丝市场偏强整理为主 [71]