紫金矿业高管减持计划 - 公司副总裁沈绍阳计划减持不超过25 03万股公司股份 [1] - 减持比例为沈绍阳个人持股的25% [1] - 减持时间为公告披露后15个交易日起的3个月内 [1] - 减持方式为集中竞价交易 [1] - 减持目的为筹集2025年员工持股计划认购资金 [1] - 减持价格将按实施时的市场价格确定 [1]

经济发展 - 延边州GDP突破千亿元大关 经济总量晋升吉林省第3位 [1] - 2025年一季度地区生产总值实现244 73亿元 增长6 9% 位居全省前列 [4] - 2025年1月至5月固定资产投资完成77 4亿元 同比增长21 5% [4] 产业结构 - 传统产业加速转型升级 特色优势产业持续提质增效 新能源 新材料 生物医药等战略性新兴产业蓬勃兴起 [1] - 医药产业产值接近百亿元 电子信息 海产品加工 纺织服装产业迈向百亿元规模 [3] - 紫金铜业产值突破百亿元 10亿元级企业达10户 [3] 重大项目 - 2025年计划实施5000万元以上项目450个 固定资产投资目标超340亿元 [2] - 和龙卧龙湖 敦化塔拉河两大抽水蓄能电站蓄势待发 [2] - 延吉机场迁建工程稳步推进 珲春至防川 汪清至老爷岭高速公路建设如火如荼 [2] 新兴产业 - 聚焦新能源 新材料 新型储能 生物医药 医美康养等战略性新兴产业 [2] - 汪清振发 和龙龙源新能源项目初具规模 敦化抽蓄 嘉泽电池等新型储能项目落地生根 [3] - 金派格 古特生物制药项目投产见效 新材料产能持续释放 [3] 传统产业升级 - 深挖食品加工 纺织服装 木制品 矿产开采加工等传统产业潜力 实现焕新升级 [2] - 放大金招牌 力促人参 矿泉水 食药用菌 延边黄牛等特色产业扩规模 提品质 [2] - 亚联机械连续平压机制造技术打破国际垄断 [3] 文旅产业 - 以G331延边旅游大通道为纽带 串联特色村落 遗址民宿 自驾营地等新业态 [4] - 2025年新打造吴大澂收复国土纪念馆 渤海古镇 龙井古树咖啡驿站等文旅新地标 [4] - 2025年1月至5月接待国内游客2172 24万人次 实现旅游花费343 79亿元 同比分别增长69 73% 44 55% [4] 沿边开放 - 深度对接国家区域战略 融入长吉图开发开放先导区建设 [3] - 加速推进延吉—长白重点开发开放试验区 珲春海洋经济发展示范区 [3] - 完善双目峰 圈河口岸等开放通道基础设施 [3]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对固收型公募基金2025Q2季报进行解读，并汇总固收型重点基金后市展望观点，为投资者提供资产配置参考 [1][3] 各部分总结 固收型公募基金2025Q2季报数据解读 - **业绩表现**：2025Q2，A股、港股表现分化，大盘价值风格占优，债市6月小幅回暖，纯债基金净值普遍修复，REITs、可转债基金和固收+基金表现领先 [4] - **规模变化**：截至2025年二季度末，被动指数型债券基金资金流入显著，规模增速最快 [8] - **杠杆情况**：截至2025/6/30，基金杠杆整体呈上升态势 [11] - **久期变化**：截至2025/6/30，纯债基金拟合久期均呈上升趋势 [14] - **含权仓位变化**：截至2025年二季度末，含权固收类基金转债仓位与上季基本持平，股票仓位下降 [17] - **固收+基金股票行业变动**：前五大增持行业为非银金融、银行、通信、电子、医药，前五大减持行业为食品饮料、汽车、煤炭、基础化工、家电 [28] - **固收+基金个股重仓**：2025Q2前十大重仓股按持有市值排序为紫金矿业、腾讯控股等，按持有基金数量排序为紫金矿业、宁德时代等 [30][31] - **固收+基金个股增持**：2025Q2增持市值居前的个股为新易盛、中际旭创等，增持基金数量居前的个股为杭州银行、中国平安等 [32][33] - **固收+基金个股减持**：2025Q2减持市值居前的个股为五粮液、美的集团等，减持基金数量居前的个股为立讯精密、美的集团等 [34][35] 固收型重点基金2025Q2后市展望观点汇总 - **重点短债基金**：多数基金经理认为债市将延续震荡格局，部分认为利率有下行空间但预期或反复，需关注风险资产变化和基本面趋势，重视资产流动性 [39] - **重点中长债基金**：普遍预期债市延续震荡格局，货币政策有望宽松支撑债市，内需疲软、房地产市场边际转弱，部分认为应积极参与利率债波段交易，多数以中高等级信用债为核心配置 [41] - **含权固收基金**：股票资产多数对市场中期前景乐观，低权益仓位基金经理保守，中高权益仓位基金经理挖掘成长板块；转债资产供需紧平衡、估值偏贵、波动或加大，部分维持中性偏低仓位；纯债资产普遍维持中性观点，以短端品种为底仓，灵活调节久期 [42] - **重点高仓位转债增强基金**：保持偏积极仓位，把握结构性机会，关注科技自主可控布局机会，重视量化筛选，关注新券；看好权益震荡上行带来的偏股型转债修复机会 [45] - **QDII债基**：需警惕关税政策反复和通胀粘性，美债可能双向波动，中资美元债有估值修复机会，新兴市场外债有违约风险，应对策略以防御为主、动态增强 [46][47][48] - **公募REITs**：保租房细分类型分化，产业园市场承压、项目分化，消费类经营稳健，交通板块通行费总体持平或小增，仓储物流量稳价让、收入承压，能源和环保不同底层资产表现分化 [50][51][52]

事件背景 - 2025年7月1日中央财经委员会第六次会议提出依法治理企业低价无序竞争并推动落后产能有序退出 [2] - 2025年7月18日工信部表示将出台十大重点行业稳增长工作方案包括钢铁、有色金属等并推动有色金属行业高质量发展 [2] 行业产量 - 2024年中国电解铜产量1364万吨占全球原生电解铜产量59%较2004年203.5万吨（全球占比15%）年复合增长率达10% [3] - 产量增长驱动因素包括中国铜需求快速增长、铜下游产成品大量出口以及全球领先的冶炼技术 [3] - 国内产能集中度高CR10约76%主要企业包括江西铜业（229万吨17%）、铜陵有色（177万吨13%）、金川集团（133万吨10%）、云南铜业（120.6万吨9%）、紫金矿业（75万吨5%） [3] 产能扩张 - 2025年6月中国电解铜产量113.5万吨冶炼开工率86%对应年化产能1588万吨/年 [4] - 待投产产能297.5万吨/年其中2025年92.5万吨/年2026年75万吨/年另有130万吨/年投产时间未明确 [4] 利润结构 - TC/RC持续下跌2025年7月18日现货TC为-43.2美元/吨2024年末长单基准价21.25美元/吨但2025年6月长单加工费已降至0美元/吨 [5] - 冶炼企业当前依赖硫酸等副产品及超额回收率盈利若硫酸价格下行可能面临亏损 [5] 政策影响 - 若推行"反内卷"政策可能限制新增铜冶炼产能并加速中小产能退出 [6] - 下游消费受新能源、电网改造等支撑产能过剩有望缓解冶炼企业盈利或改善 [6]

富时中国A50指数成分股行情 整体市场表现 - 盘面整体跌多涨少 银行 石油 煤炭等板块表现低迷 [1] 银行板块 - 光大银行市值2410 69亿 成交额7 16亿 股价下跌1 21%至4 08元 [3] - 中国平安市值3745 77亿 成交额19 62亿 股价微涨0 27%至58 08元 [3] - 中国太保市值3606 67亿 成交额7 89亿 股价下跌0 95%至37 49元 [3] - 中国人保市值10576 50亿 成交额29 59亿 股价上涨0 47%至8 47元 [3] 酿酒行业 - 贵州茅台市值18277 68亿 成交额61 40亿 股价下跌2 45%至1855 00元 [3] - 山西汾酒市值2264 01亿 成交额16 09亿 股价下跌2 56%至123 54元 [3] - 五粮液市值4795 34亿 成交额22 85亿 股价下跌1 60%至1455 00元 [3] 半导体行业 - 北方华创市值2467 60亿 成交额50 00亿 股价上涨0 98%至673 30元 [3] - 寒武纪-U市值2816 75亿 成交额21 05亿 股价大涨3 50%至341 96元 [3] - 海光信息市值3288 71亿 成交额81 33亿 股价暴涨12 17%至141 49元 [3] 石油行业 - 中国石化市值7226 22亿 成交额9 96亿 股价下跌0 33%至5 57元 [3] - 中国石油市值15867 92亿 成交额15 98亿 股价下跌1 24%至8 67元 [3] 煤炭行业 - 中国神华市值7635 47亿 成交额10 49亿 股价下跌1 00%至38 43元 [3] - 陕西煤业市值2012 68亿 成交额9 05亿 股价下跌2 54%至20 76元 [3] 汽车整车 - 比亚迪市值18568 12亿 成交额53 08亿 股价下跌1 40%至337 93元 [3] 电力行业 - 长江电力市值7034 61亿 成交额19 86亿 股价下跌1 06%至16 43元 [4] 证券行业 - 中信证券市值4401 70亿 成交额36 25亿 股价下跌1 13%至29 70元 [4] 电池行业 - 宁德时代市值12893 73亿 成交额38 03亿 股价微跌0 84%至282 80元 [4] 消费电子 - 工业富联市值5691 72亿 成交额113 91亿 股价上涨1 21%至38 33元 [4] - 立讯精密市值2779 70亿 成交额30 82亿 股价上涨0 74%至28 66元 [4] 互联网服务 - 东方财富市值3791 39亿 成交额31 38亿 股价下跌1 36%至23 99元 [4] 家电行业 - 格力电器市值2423 61亿 成交额8 87亿 股价下跌1 48%至39 32元 [4] 食品饮料 - 海天味业市值2621 46亿 成交额12 57亿 股价下跌2 34%至46 80元 [4] 化学制药 - 恒瑞医药市值2653 81亿 成交额28 74亿 股价下跌1 91%至48 58元 [4] 医疗器械 - 迈瑞医疗市值2810 92亿 成交额16 73亿 股价下跌1 34%至231 84元 [4] 有色金属 - 紫金矿业市值5275 65亿 成交额34 73亿 股价上涨0 75%至19 85元 [4]

钢铁板块 - 钢铁行业共有23家企业入围2025年《财富》中国500强，体现其支柱地位和市场集中度提升 [2] - 中国宝武钢铁集团以1251.1亿美元营收和24.97亿美元利润领跑行业，利润占板块总利润近50% [3] - 鞍钢集团营收362.7亿美元但亏损13.82亿美元，成为板块亏损最严重企业 [4] - 民营钢企表现优异：青山控股营收565.2亿美元利润9.61亿美元，敬业集团营收512.2亿美元利润3.2亿美元 [4] - 行业呈现两极分化，6家企业亏损占比近三分之一，预示整合将继续深化 [5] 有色金属板块 - 有色金属行业29家企业上榜，利润表现优于钢铁和煤炭行业 [7] - 中国五矿集团以1158.1亿美元营收领跑，山东魏桥创业集团营收776.7亿美元利润20.14亿美元 [7] - 铝产业链表现突出：中国宏桥集团营收217亿美元利润31.09亿美元，利润率14.3% [7] - 紫金矿业营收422亿美元利润44.55亿美元，国际化程度高海外收入占比超30% [8] - 行业分化明显：海亮集团营收361.7亿美元却亏损0.01亿美元 [9] 煤炭板块 - 煤炭行业14家上榜企业中有13家盈利，利润普遍回升 [10] - 国家能源投资集团营收1076.9亿美元利润69.02亿美元，利润率6.4%领跑行业 [11] - 山东能源集团营收1204.3亿美元但利润仅1.05亿美元，利润率不足0.1% [11] - 陕西煤业化工集团营收736.8亿美元利润13.59亿美元，展现均衡发展质量 [12] - 郑州煤矿机械集团营收51.5亿美元利润5.48亿美元，利润率高达10.6% [12] 油气板块 - 油气行业8家企业上榜，前三强合计营收超9500亿美元占行业90%以上 [13] - 中国石油营收4126.5亿美元利润224.2亿美元，利润率5.4% [14] - 中国石化营收4075亿美元利润80.4亿美元，利润仅为中国石油的三分之一 [14] - 新奥天然气营收188.9亿美元利润6.25亿美元，利润率3.3% [14] 行业趋势 - 资源与技术成为核心竞争力关键，如宝武集团技术优势和紫金矿业资源储备 [15] - 产业链整合能力决定盈利水平，如国家能源集团一体化运营和山东南山铝业完整产业链 [15] - 转型创新成为发展必由之路，钢铁绿色转型、煤炭新能源布局、石油绿色转型 [15]

报告行业投资评级 文档中未提及相关内容 报告的核心观点 - 欧洲央行维持利率不变进入“观望”模式，交易员下调年内降息押注 [8][12] - 中欧峰会成果甚微，欧盟呼吁中国开放市场并解决产能过剩问题 [8][12] - 中国国务院国资委要求优化国有资产增量投向，抵制内卷式竞争 [8][12] - 美国首次申领失业金人数连续六周下降，劳动力市场具韧性 [12] - 做空美股交易员缴械，华尔街恐慌指标重挫 [12] - 中国6月自美三大能源产品进口几近干涸 [12] 各公司动态 上市与融资 - 中慧元通生物再递表港交所主板上市，首季亏损扩大，预计2025年继续亏损，集资用于核心产品开发等 [10] - 拼多多改聘香港安永审计业绩，分析认为正部署在港上市 [10] - 聚智科技再申在港上市，今年首四个月少赚13.6%，集资用于扩大销售渠道等 [10] 企业收购 - 京东拟26亿美元收购德国电子产品零售商Ceconomy，交易结果不确定 [14] - 紫金矿业领先竞购非洲“Tongon”金矿，报价可能高达5亿美元 [14] 企业评级与业绩 - 大摩重新覆盖长和，给予“增持”评级，目标价65元，预计2025年上半年每股盈利和中期息增长 [14] - 大摩上调中国宏桥目标价至24.8元，重申“增持”评级 [14] - 灵宝黄金预计中期净利润按年增加最多3.5倍 [14] 企业研发与技术 - 中国生物制药旗下LM - 350「CDH17 ADC」获美国FDA新药临床试验批件 [14] - 商汤将于WAIC 2025大模型论坛揭晓具身智能“大脑” [14] 企业交易与资产 - 美图公司蔡文胜7.5亿买入铜锣湾景隆街地盘 [14] 市场行情 A股市场 - 上证指数涨0.65%报3605.73点，深证成指涨1.21%，创业板指涨1.5%，多行业个股全涨，证券、能源金属、煤炭行业涨幅居前 [1] 港股市场 - 香港恒生指数收盘涨0.51%报25667.18点，恒生科技指数跌0.05%，恒生中国企业指数涨0.18%，锂业股强势上涨，半导体行业拉升，贵金属回落，大盘成交额2948.109亿港元 [1] 外盘市场 - 欧洲三大股指收盘涨跌不一，美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.7%，标普500指数涨0.07%，纳指涨0.18% [1]

行业配置变化 - 2025Q2主动权益类公募基金继续增持A股有色金属行业，重仓持股市值占股票投资市值比上行至2.21%，环比Q1的2.18%增加0.03个百分点，连续两个季度增持 [1][2] - 基金主要增持贵金属与稀有金属板块，其中黄金板块持仓占比环比+0.04pct至0.48%，稀土板块+0.05pct至0.07%，铜板块+0.04pct至0.89%，但工业金属中的铝板块持仓大幅下降0.17pct至0.19% [1][3] - 基金对有色金属行业内部结构进行调整，增持避险属性强的黄金和受关税政策利好的稀土磁材板块，减持工业金属板块 [2] 个股持仓集中度 - 基金重仓的有色金属行业前10大个股市值占比环比上升0.08pct至73.31%，持仓集中度进一步提高 [4] - 重仓市值前十大个股包括紫金矿业、山东黄金、中金黄金等金铜龙头，以及云铝股份、华友钴业等 [4] - 基金加仓明显的个股包括广晟有色、浩通科技、兴业银锡等稀土和白银相关标的 [4] 行业前景展望 - Q3氧化铝、铜冶炼、锂行业可能成为政策改革重点，行业景气度与供需结构有望底部反弹，铝、锂板块或迎来基金增持 [1] - 美联储降息预期升温可能推动全球黄金ETF资金加速流入，进一步推高金价 [1] - 国内"反内卷"政策预期将催化有色金属行业中氧化铝、铜冶炼等子板块的边际改善 [1]

公募基金2025年二季度持仓概况 - 2025年二季度末公募基金重仓持有2917家A股公司，持股总市值25837亿元，较一季度减少50亿元 [1] - 电子行业以4392亿元持股市值位居第一，电力设备、食品饮料、医药生物、银行持股市值均超2000亿元 [1] - 通信、银行行业持股市值分别增加403亿元和402亿元，非银金融、国防军工分别增加255亿元和200亿元 [1] - 食品饮料行业持股市值减少最多（-541亿元），汽车、电力设备、家用电器、机械设备均减少超100亿元 [1] 行业持仓分布与变动 - 电子行业持仓公司数最多（310家），计算机行业208家，机械设备275家，显示分散化配置特征 [2] - 通信行业持股市值增幅最大（+403亿元），传媒行业增长97亿元，公用事业增长36亿元 [2] - 汽车行业持股市值下降234亿元，家用电器下降180亿元，钢铁行业下降60亿元 [2] - 43家A股公司被公募基金持股超100亿元，电子行业占11家，非银金融、银行、食品饮料、医药生物各占4家 [2] 重仓股与配置特征 - 宁德时代以1426亿元持股市值蝉联第一大重仓股，贵州茅台1252亿元位居第二 [3] - 招商银行、中国平安、紫金矿业、美的集团、东方财富持股市值均超500亿元 [3] - 资金明显向TMT及金融地产板块倾斜，中盘股配置比例持续攀升，大盘股与小盘股占比同步回落 [3] 行业驱动因素与未来展望 - 电子行业受科技自主可控战略、半导体国产替代、AI与消费电子创新三重驱动 [4] - 下半年持仓结构预计呈现"科技成长与价值安全双主线"，电子、半导体等科技板块与银行、非银金融等价值板块并重 [4] - 科技成长维度关注政策技术应用催化，价值防御维度聚焦低估值蓝筹的稳定性 [4]

公募基金规模增长 - 截至2025年二季度末公募基金整体规模达34.05万亿元首次突破34万亿元较一季度末31.81万亿元增长7.04% [2] - 股票型基金规模47439.87亿元环比增长6.06%债券型基金规模107668.09亿元环比增长8.74%货币型基金规模139349.34亿元环比增长7.32% [2] - 海外投资基金商品基金FOF规模环比增幅分别为6.97%47.79%10.28% [2] - 易方达基金华夏基金嘉实基金富国基金4家公司管理规模增长均超1000亿元华夏基金规模首次超2万亿元汇添富基金规模超万亿元 [2] ETF基金表现 - ETF是二季度规模增长主要来源易方达沪深300ETF和易方达上证基准做市公司债ETF规模增长均超百亿元华夏基金多只ETF产品规模增长也超百亿元 [3] - 头部基金宽基产品吸金能力突出沪深300ETF易方达等产品占据股票ETF资金流入前五名中的三席 [3] - 中央汇金二季度增持ETF超2200亿元为宽基指数带来增量资金 [3] - 港股医药香港证券港股科技主题ETF收益率超20%恒生创新药ETF跟踪指数上涨67.5%香港证券ETF上涨33.5%港股通互联网ETF上涨26.6% [4] - 港股通互联网恒生科技指数相关ETF净流入额均超180亿元 [4] 基金重仓股情况 - 宁德时代贵州茅台美的集团为公募基金二季度重仓股前三位持仓市值分别为520.51亿元293.42亿元283.55亿元 [5] - 紫金矿业立讯精密持仓市值均超200亿元分别为231.79亿元209.48亿元 [5] - 新易盛北方华创恒瑞医药中际旭创招商银行持仓市值均超150亿元 [5] - 二季度末以来重仓股前十名中除北方华创外其他股票均上涨 [5] 基金增减持动向 - 主动股混基金增持前三名为中际旭创新易盛沪电股份增持市值分别为139.72亿元128.88亿元84.53亿元 [6] - 减持前三名为比亚迪立讯精密贵州茅台减持市值分别为165.06亿元105.09亿元84.59亿元 [6] 市场展望 - 资金流动和创新短期内仍是股市重要驱动力H股和中国股市估值具有吸引力AI相关科技股可能吸引南向资金和海外资金流入 [6][7] - 反内卷AI创新及政府政策后续发展值得关注 [7] - 六月以来上证指数创年内新高市场做多思维巩固外部政策环境与流动性顺风内部市场分歧或增加但更多体现在结构轮动 [7] - 建议保持中高仓位调高进攻权重关注产业技术进步内需政策预期及红利风格机会 [7]