公 电力设备及新能源 司 2024年03月 19日 报 宁德时代(300750.SZ) 告 毛利率显著修复，海外业绩实现高增 强烈推荐（维持） 事项： 公司发布2023年年报。报告期内，公司实现营收4009.17亿元，同比+22.01%； 股价：190.96 元 实现归母净利润 441.21 亿元，同比+43.58%；实现扣非后归母净利润 400.92 亿元，同比+42.10%。其中，2023Q4公司实现营收1062.40亿元，同比-10.16%， 公 主要数据 环比+0.77%；实现归母净利润129.76亿元，同比-1.23%，环比+24.43%；实 司 现销售毛利率25.66%，环比提升3.24pcts。公司提出利润分配预案：向全体股 行业 电力设备及新能源 年 公司网址 www.catl.com 东每10股派发年度现金分红和特别现金分红 50.28元（含税），合计派发现金 大股东/持股 厦门瑞庭投资有限公司/23.29% 分红 220.60亿元；本年度不送股，不进行资本公积转增股本。 报 实际控制人 曾毓群 点 总股本(百万股) 4,399 平安观点： 流通A股(百万股) 3,895  公司锂电销量持 ...

公司业绩 - 公司2023年全年营收4009亿元，同比增长22%[1] - 公司23年综合毛利率达22.9%，归母净利率12.2%[2] - 公司23Q4营收为1062亿元，同比下降10.2%[8] - 公司23Q4销售费用率环比增长3.9pct，管理费用率环比下降0.8pct[10] - 公司23Q4年末存货达454.3亿元，存货/营业成本为57.5%[11] - 公司23年利润率修复，归母净利润预测下调至481.60、553.99、661.65亿元[48] - 2026年预计营业收入将达到6628.48亿元，较2023年增长65.2%[1] - 2026年预计净利润为696.27亿元，较2023年增长48.8%[1] - 2026年预计每股收益为15.04元，较2023年增长49.8%[1] - 2026年预计ROE为20.5%[1] 市场份额和合作 - 公司在全球市场中市占率达到36.8%，同比增长0.6%[3] - 公司海外市场市占率达到27.5%，同比增长4.7%[3] - 公司与蔚来、北汽集团、58同城等多家公司签署战略合作协议[16][18][20] - 公司与中国电力建设集团、陕汽集团等签署战略合作框架协议[27][28][29] 投资评级和风险提示 - 公司发布了新产品，维持“买入”评级[4] - 公司持续推出新产品，维持“买入”评级[48] - 公司股票评级为买入，相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%[55] - 国内新能源车销量不及预期可能影响公司装机量与出货量[49] - 国际政治博弈带来政策负面影响可能影响公司海外业务规模及盈利[50] - 公司新技术推广不及预期可能受到负面影响[51]

公司业绩 - 宁德时代23年收入达到4009亿元，同比增长22%[1] - 公司23A出货量达到390GWh，同比增长35%[2] - 公司经营现金流达到928亿元，同比增长152%[2] - 公司预计24-26年归母净利润分别为474、530、625亿元，持续推荐[2] - 主营业务收入预计2026年将达到582,519百万元，增长率为15.0%[3] - 毛利率在2021年至2026年间保持在20%以上，最高达到22.9%[3] - 营业利润率在2021年至2026年间稳定在11%以上，最高达到15.2%[3] - 净利润预计2026年将达到65,549百万元，增长率为17.0%[3] 风险提示 - 风险提示包括电车销量不及预期、储能市场增速不及预期、行业竞争加剧[2] 股票评级和目标价变化 - 2023年10月20日，公司股票评级为买入，市价为182.70元，目标价为140.00元[4] - 2023年7月26日，公司股票评级为买入，市价为226.35元，目标价为168.00元[4] - 2023年4月21日，公司股票评级为买入，市价为396.00元，目标价为196.00元[4]

公司业绩 - 公司23年实现营业收入4009.17亿元，同比增长22.01%[1] - 公司23年归母净利润441.21亿元，同比增长43.58%[1] - 公司23年动力电池系统销量为321GWh，同比+32.56%[1] - 公司23年储能电池系统销量69GWh，同比+46.81%[1] 未来展望 - 2026年归属母公司净利润预计为63935.68百万元，增长率为6.05%[3] - 2025年营业收入预计为515635.37百万元，增长率为11.26%[3] - 2026年ROE预计为17.11%[5] - 2026年营业利润增长预计为6.26%[5] - 2026年净利率预计为12.81%[5] 风险提示 - 风险提示包括原材料价格波动、海外市场拓展受阻和行业竞争加剧[3] 股票评级 - 股票评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[8] 投资建议 - 公司的投资建议评级标准是以报告发布后3到12个月内的相对市场表现为基准[7]

公司业绩 - 公司2023年净利润为441.2亿元，同比增长44%[1] - 公司2023年营收为4009.2亿元，同比增长22%[1] - 公司2023年毛利率为22.9%，同比增长2.7个百分点[1] - 公司2023Q4营收为1062.4亿元，同比下降10%[1] - 公司2023Q4归母净利润为129.8亿元，同比下降1%[1] - 公司2023Q4毛利率为25.7%，同比增长3.1个百分点[1] - 公司2023年储能电池销量为69GWh，同比增长47%[2] - 公司2023年储能电池全球市占率为40%[2] - 公司2023年实现营收4009.17亿元，同比增长22%[4] - 公司2023年实现归母净利润441.21亿元，同比增长44%[4] - 公司2023年期间费用率为9.94%，同比增长0.57pct[6] - 公司2023年末动力储能电池库存量为70GWh，较2022年末基本持平[9] - 公司2023年计提资产减值损失58.54亿元，其中固定资产减值损失26.14亿元[10] - 公司2023年Q4动力与储能电池合计出货量预计达到115-120GWh，环比增长15%-20%[12] - 公司2023年动力电池销量为321GWh，同比增长33%[13] - 公司2023年储能电池销量为69GWh，同比增长47%[19] - 公司2023年实现营收336.02亿元，同比增长29%[24] - 公司2023年电池矿产资源业务实现营收77.34亿元，同比增长72%[25] - 公司2023年其他业务实现营收144.27亿元，同比下降12%[26] - 公司2023年拟实施年度现金分红与特别现金分红，分红总金额达到220.6亿元[28] - 公司2024-2026年归母净利润分别为461.09/539.79/615.39亿元，同比增长5%/17%/14%[29] - 公司2024年PE分别为17/15/13倍，现金流稳健，行业前景积极，估值水平处于历史低位[29] - 公司2024年可比公司估值表中，宁德时代的总市值为1810亿元，EPS分别为10.03/10.48/12.27，PE分别为18.05/17.27/14.75[30] - 公司2026年预计每股收益为13.99元[1] - 公司2026年预计ROIC为51%[1] - 公司2026年预计P/E为12.9[1] - 公司2026年预计企业自由现金流为93302百万元[1] 评级和目标价 - 公司调整盈利预测，上调至“买入”评级[2] - 公司2023年拟实施年度现金分红与特别现金分红，总金额达到220.6亿元[2] - 公司2023年调整盈利预测，上调至“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为461.09/539.79/615.39亿元，同比增长5%/17%/14%[29]

业绩总结 - 公司2023年度财报显示，营业总收入达4009.17亿元，同比增长22.01%[1] - 归属于上市公司股东的净利润为441.21亿元，同比增长43.58%[1] - 2026年预计营业收入将达到594476百万元，较2022年增长53.3%[8] - 2026年预计净利率为11.4%，ROE为17.8%[8] 用户数据 - 公司在动力电池和储能电池市场持续保持全球第一的市占率[2] - 动力电池系统销量达到321GWh，同比增长32.56%[2] - 储能电池系统销量达到69GWh，同比增长46.81%[2] 未来展望 - 公司海外占比持续增加至32.67%，同比上升9.26个百分点[3] - 公司在国内外多地布局生产基地，已建成552GW产能，产业链布局持续完善[3] 新产品和新技术研发 - 公司评级体系中，买入表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上[9] 市场扩张和并购 - 报告内容仅供参考，不构成对证券买卖的出价或询价[13] 其他新策略 - 华金证券股份有限公司办公地址分别位于上海、北京和深圳[14]

业绩总结 - 公司23年实现营收4009亿元，同比增长22%[1] - 公司23年毛利率达到22.9%，同比增长2.7个百分点[2] - 公司23年动力电池出货量为321GWh，同比增长33%[8] - 公司23年海外收入达1310亿元，同比增长70%[15] - 公司23年资产减值损失达58.5亿，其中固定资产减值26.1亿[19][20] 未来展望 - 公司24年预计国内份额将稳步回升至45.0%[4] - 公司预测2026年每股收益将达到16.00元[28] 市场扩张和并购 - 公司23年海外市场动力电池市占率提升至36.8%[22] - 公司23年国内市场动力电池市占率达43.1%[22] - 预计24年宁德国内动力电池装机份额将回升至45%[26] 其他新策略 - 公司23年股息率达到2.78%[3] - 公司承诺报告内容独立客观，分析师具备证券投资咨询执业资格[29]

华福证券 锂电池 2024年03月16日 公 司 宁德时代（ ） 300750.SZ 买入（维持评级） 研 究 盈利稳健报表扎实，用价值跨越周期 当前价格： 181.00元 目标价格： 255.51元 投资要点： 基本数据  业绩超预告中枢，Q4盈利能力环比提升 总股本/流通股本(百万股) 4,399.04/3,894.85 流通A股市值(百万元) 704,968.66 2023年实现收入4009亿元（同+22%），实现归母净利润441亿元（同+44%）， 每股净资产(元) 44.94 超业绩预告中枢。23Q4实现收入1062亿元（同-10%，环+1%），归母净利润130 资产负债率(%) 69.34 一年内最高/最低价(元) 418.00/140.40 亿元（同-1%，环+24%），扣非归母净利润131亿元（同+8%，环+39%）。23Q4 非经合计-1.35亿元，主要为非流动资产处置损益（含已计提资产减值准备的冲销 一年内股价相对走势 部分）-13.67亿元，政府补助15.67亿元等。23Q4毛利率25.7%（环比提升3.2pct）， 公 净利率13.4%（环比提升2.9pct），主要由于售价和成本下降 ...

2024年3月18日 公司研究 盈利稳定，全球份额提升，高分红回报股东 ——宁德时代（300750.SZ）2023 年年报点评 要点 买入（维持） 事件：宁德时代发布 2023 年年报，实现营收 4009.17 亿元，同比+22.01%； 当 前价：181.00元 归母净利润441.21亿元，同比+43.58%。23Q4营收1062.4亿元，同比 作者 -10.16%；归母净利润129.76亿元，同比-1.23%。公司拟以年度现金分红和年 分析师：殷中枢 度特别分红合计派发现金220.6亿元，股息率2.8%。 执业证书编号：S0930518040004 23 年出货量高增，库存维持较低水平。2023 年公司电池出货量 390GWh，同 010-58452063 yinzs@ebscn.com 比+35%，其中动力出货 321GWh，同比+33%，储能出货 69GWh，同比 +47%。23 年末电池库存 70GWh，同比持平；23 年末公司存货 454 亿元，同 分析师：陈无忌 比下降41%，环比23Q3末下降7%，库存维持较低水平。 执业证书编号：S0930522070001 021-52523696 23Q ...

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入4009.2亿元，同比增长22.0%[2] - 公司2023年全年实现锂电池销量390GWh，同比增长34.95%[2] - 公司2023年度拟派发现金分红220.6亿元，股利支付率达50%[2] - 公司2024年预测营业收入将达407,060亿元[3] - 公司2024年预测经营利润率为12.6%[3] - 宁德时代2026年预计营业总收入将达到587,772百万元[4] - 公司2026年预计净利润为64,877百万元[4] - 宁德时代2026年预计净负债为464,564百万元[4] 评级和风险提示 - 亿纬锂能2024年预计PE为13.46，评级为增持[5] - 公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格[6] - 报告仅供国泰君安证券股份有限公司客户使用，不构成广告[7] - 公司对信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证[8] - 报告中的信息不构成对任何人的投资建议[9] - 报告提醒投资者在决策前需谨慎[10] - 本公司拥有报告版权，未经许可不得擅自复制或引用[11] - 本报告不构成本公司向其他机构客户提供的投资建议[12] - 评级说明中，增持表示相对沪深300指数涨幅15%以上[13]