报告行业投资评级 - 黄金：谨慎偏多 [8] - 白银：中性 [8] - 套利：逢低做多金银比价 [8] - 期权：暂缓 [9] 报告的核心观点 - 市场或基于哈塞特或特朗普表态计价超预期宽松，预计近期黄金价格以震荡偏强格局为主，Au2602合约震荡区间在940元/克 - 980元/克；白银宏观面逻辑与黄金类似，现货紧张助推价格快速上行，价格续刷历史新高，预计维持震荡格局，但需警惕新高后宏观宽松催化落地后的价格回落风险 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 货币政策方面，美联储预计在内部意见分歧下连续第三次降息，官员随后可能暗示暂停行动；芝商所集团的美联储观察工具显示，市场已高度定价一次25个基点的降息；白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特认为美联储还有很大降息空间；美国总统特朗普表示将把支持立即大幅降息作为选择新任美联储主席的“试金石”，并称可能通过调整关税政策帮助降低部分商品价格 [1] 期货行情与成交量 - 2025 - 12 - 09，沪金主力合约开于958.04元/克，收于951.54元/克，较前一交易日收盘变动 - 0.75%，当日成交量为41087手，持仓量为129725手；昨日夜盘开于955.70元/克，收于955.82元/克，较昨日午后收盘上涨0.45%；沪银主力合约开于13726.00元/千克，收于13607.00元/千克，较前一交易日收盘变动 - 0.72%，当日成交量为1309030手，持仓量为417326手；昨日夜盘开于13761元/千克，收于14116元/千克，较昨日午后收盘上涨3.74% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 12 - 09，美国10年期国债利率收于4.184%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差为0.573%，较前一交易日 - 4.4BP [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 12 - 09，Au2602合约上，多头较前一日变化 - 1520手，空头变化 - 933手，沪金合约上个交易日总成交量为291806手，较前一交易日变化 - 21.77%；在Ag2602合约上，多头变动 - 6943手，空头变动 - 7051手，白银合约上个交易日总成交量2048908手，较前一交易日变化 - 33.98% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为1,049.11吨，较前一交易日持平；白银ETF持仓为15,889吨，较前一交易日减少36吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 12 - 09，黄金国内溢价为0.07元/克，白银国内溢价为 - 1160.19元/千克；上期所金银主力合约价格比约为69.93，较前一交易日变动 - 0.02%，外盘金银比价为72.01，较上一交易日变化 - 0.35% [6] 基本面 - 2025 - 12 - 09，上金所黄金成交量为35824千克，较前一交易日变化 - 17.41%；白银成交量为775390千克，较前一交易日变化 - 12.83%；黄金交收量为11872千克，白银交收量为31920千克 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端东莞巨正源、山东滨华PDH装置存重启预期，丙烯开工整体延续高位，商品外卖量或增加；需求端下游整体开工走弱，对高价原料存抵触；成本端国际油价走弱且中长期有供应过剩压力，煤价下跌拖累成本，外盘丙烷价格近期偏强；供需驱动不足使反弹空间受限，短期偏弱震荡，等待边际装置检修 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 一、丙烯基差结构 涉及图1丙烯主力合约收盘价、图2丙烯华东基差、图3丙烯华北基差、图4丙烯01 - 05合约、图5丙烯市场价华东、图6丙烯市场价山东 [6][8][10] 二、丙烯生产利润与开工率 涉及图7丙烯中国CFR - 石脑油日本CFR、图8丙烯产能利用率、图9丙烯PDH制生产毛利、图10丙烯PDH产能利用率、图11丙烯MTO生产毛利、图12甲醇制烯烃产能利用率 [14][16][21] 三、丙烯进出口利润 涉及图15韩国FOB - 中国CFR、图16日本CFR - 中国CFR、图17东南亚CFR - 中国CFR、图18丙烯进口利润 [27][29] 四、丙烯下游利润与开工率 涉及图19 PP粉生产利润、图20 PP粉开工率、图21环氧丙烷生产利润、图22环氧丙烷开工率、图23正丁醇生产利润、图24正丁醇产能利用率、图25辛醇生产利润、图26辛醇产能利用率、图27丙烯酸生产利润、图28丙烯酸产能利用率、图29丙烯腈生产利润、图30丙烯腈产能利用率、图31酚酮生产利润、图32酚酮产能利用率 [35][36][39] 五、丙烯库存 涉及图33丙烯厂内库存、图34 PP粉厂内库存 [60]

报告行业投资评级 - 豆粕投资策略为谨慎偏空 [4] - 玉米投资策略为中性 [7] 报告的核心观点 - 当前豆粕供需格局未转变，油厂开工率高，大豆及豆粕库存累库，政策稳定且无突发新闻刺激，价格震荡运行，需关注美豆进口和南美产区天气 [3] - 国内玉米供应端东北售粮进度前期偏快但近期农户惜售使有效供应紧张，随着价格到高位及假期临近售粮进度有望加快；需求端深加工及饲料企业库存低有补库需求，饲料企业需求刚性，贸易商对优质粮源存粮心态强 [6] 各目录总结 粕类市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘豆粕2605合约2763元/吨，较前日变动 -15元/吨，幅度 -0.54%；菜粕2605合约2317元/吨，较前日变动 -25元/吨，幅度 -1.07% [1] - 现货方面，天津地区豆粕现货价格3050元/吨，较前日变动 -20元/吨，现货基差M05 + 287，较前日变动 -5；江苏地区豆粕现货3000元/吨，较前日变动 -20元/吨，现货基差M05 + 237，较前日变动 -5；广东地区豆粕现货价格3000元/吨，较前日变动 -10元/吨，现货基差M05 + 237，较前日变动 +5；福建地区菜粕现货价格2510元/吨，较前日变动 -40元/吨，现货基差RM05 + 193，较前日变动 -15 [1] - 12月8日，巴西对外贸易秘书处公布出口数据，巴西12月第一周出口大豆97万吨，日均出口量为19.4万吨，较上年12月全月的日均出口量9.6万吨增加103%，上年12月全月出口量为200.6万吨 [2] - 巴西农业咨询机构AgRural表示，截至上周四，巴西2025/26年度大豆播种面积已达预期面积的94% [2] - 美国农业部周一公布出口销售报告，截至2025年12月4日当周，美国大豆出口检验量为101.8万吨，市场预估为90 - 125万吨，前一周修正后为93.2万吨，初值为92万吨 [2] 玉米市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘玉米2601合约2236元/吨，较前日变动 -25元/吨，幅度 -1.11%；玉米淀粉2511合约2522元/吨，较前日变动 -27元/吨，幅度 -1.06% [4] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差为C01 + 69，较前日变动 +0；吉林地区玉米淀粉现货价格2650元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差CS01 + 128，较前日变动 +27 [4] - 12月8日，美国农业部公布周度出口检验报告，截至2025年12月4日当周，美国玉米出口检验量为145.2万吨，市场预估为120 - 145万吨，前一周修正后为163万吨，初值为142万吨 [4] - 12月8日，巴西对外贸易秘书处公布出口数据，巴西12月第一周出口玉米172.8万吨，日均出口量为34.6万吨，较上年12月全月的日均出口量20.3万吨增加70%，上年12月全月出口量为426.6万吨 [4]

报告行业投资评级 - 生猪和鸡蛋行业投资策略均为谨慎偏空 [3][5] 报告的核心观点 - 生猪市场需求有一定转好但难以承接未来供应压力，供应宽松格局或延续；鸡蛋市场消费需求疲软，短期内供大于求格局难改 [2][4] 生猪市场 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘生猪2603合约11450元/吨，较前交易日变动+65.00元/吨，幅度+0.57% [1] - 现货方面，河南地区外三元生猪价格11.26元/公斤，较前交易日变动 - 0.04元/公斤；江苏地区外三元生猪价格11.40元/公斤，较前交易日变动+0.00元/公斤；四川地区外三元生猪价格11.66元/公斤，较前交易日变动+0.20元/公斤 [1] - 12月9日“农产品批发价格200指数”为129.21，比昨天下降0.05个点，“菜篮子”产品批发价格指数为131.92，比昨天下降0.06个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.57元/公斤，比昨天下降0.5% [1] 市场分析 - 随着气温降低需求转好，腌腊上量使屠宰企业开工上升，但前期集团厂出栏慢、散户压栏及四季度出栏旺季，需求增长难承接供应压力，供应宽松格局或延续 [2] 鸡蛋市场 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘鸡蛋2601合约3124元/500千克，较前交易日变动 - 29.00元，幅度 - 0.92% [3] - 现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格2.89元/斤，较前交易日变动+0.00；山东地区鸡蛋现货价格3.10元/斤，较前交易日变动+0.00；河北地区鸡蛋现货价格2.69元/斤，较前交易日变动+0.05 [3] - 2025年12月9日，全国生产环节库存为0.95天，较昨日持平。流通环节库存为1.18天，较昨日减0.14天，减幅10.61% [3] 市场分析 - 当前消费需求为淡季常态化需求，各环节随销随采，因气温下降部分贸易商抄底，“双十二”促销活动对整体需求提振有限，消费需求持续疲软。虽鸡蛋产能缓慢去化，但在产蛋鸡存栏仍处高位，短期内供大于求格局难改 [4]

报告行业投资评级 - 高硫燃料油短期投资评级为中性、中性偏空 [2] - 低硫燃料油短期投资评级为中性、中性偏空 [2] - 跨品种、跨期、期现、期权暂无投资评级 [2] 报告的核心观点 - 上期所燃料油期货主力合约夜盘收跌1.35%，报2410元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约夜盘收跌0.56%，报2997元/吨 [1] - 原油端反弹后再度回调，中期成本端对燃料油单边价格压制将持续存在 [1] - 燃料油整体市场矛盾有限，高硫燃料油市场结构处于调整阶段，裂解价差已从高位大幅回落，中东供应增量释放后需炼厂端需求增加对冲，比价下跌后经济性显现形成一定下方支撑 [1] - 低硫燃料油市场整体供应相对充裕但局部存在减量，阿祖尔炼厂装置检修时间延长致科威特11月至今船运发货量为零，Dangote炼厂RFCC装置12月8日开始检修预计持续到1月26日，检修期间尼日利亚低硫燃料油出口可能再度回升，高低硫价差短期走势震荡偏强但预计上方空间有限 [1] 策略总结 - 高硫燃料油短期策略为中性、中性偏空 [2] - 低硫燃料油短期策略为中性、中性偏空 [2] - 跨品种、跨期、期现、期权暂无策略 [2] 图表总结 - 报告包含新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格等18张图表，涉及价格、月差、成交持仓量等指标，单位有美元/吨、元/吨、手等，资料来源主要为同花顺、钢联、华泰期货研究院 [3][4][5]

黑色建材日报 | 2025-12-10 市场需求转弱，铁矿弱势震荡 钢材：市场成交偏弱，钢价震荡下行 市场分析 昨日螺纹钢期货主力合约收于3079元/吨，热卷主力合约收于3252元/吨。现货方面，昨日钢材现货成交整体偏弱， 现货投机情绪较差，低价终端拿货为主。 供需与逻辑：建材目前供需基本面持续改善，消费虽有所下降，但产量也呈现下降趋势，库存压力进一步缓解。 板材供需基本面改善不足，高库存持续压制板材价格，仍然需要通过适度减产来降低后期季节性累库压力。伴随 着各地持续降温，建材需求淡季到来，关注淡季需求情况对基本面带来的影响，后期建材需求转弱可能加剧板卷 库存压力，关注钢材减产和利润变化。 策略 风险 宏观政策、成材需求情况、钢材出口、钢厂利润、成本支撑等。 铁矿：市场需求转弱，铁矿弱势运行 市场分析 期现货方面：昨日铁矿石期货价格弱势运行。现货方面，唐山港口进口铁矿主流品种价格小幅波动，贸易商报盘 积极性一般，报价多随行就市，钢厂采购以刚需为主。全国主港铁矿累计成交113.7万吨，环比上涨1.25%。 供需与逻辑：供给方面，本周铁矿石发运微增，目前矿价仍维持相对高位，容易刺激供给释放，然而受市场化因 素影响 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场需求转弱，铁矿弱势震荡；市场情绪偏紧，玻碱窄幅震荡；双硅成本支撑较强，市场坚挺震荡 [1][3] - 玻璃、纯碱、硅锰、硅铁策略均为震荡 [2][4] 市场分析 玻璃 - 昨日玻璃期货盘面窄幅震荡运行，现货市场成交重心下移，下游按需采购 [1] - 伴随玻璃产线冷修增加，供应收缩带动需求小幅好转，但供应收缩程度不足，供需矛盾大，库存虽去化但仍处高位，后续需长期亏损完成产能出清，关注冷修及宏观政策情况 [1] 纯碱 - 昨日纯碱期货盘面窄幅震荡运行，现货下游观望情绪浓厚，刚需采购 [1] - 纯碱成本端支撑减弱，库存去化但仍处高位，后续浮法玻璃冷修或增加，重碱需求面临挑战，压制价格高度，关注下游需求对价格的影响 [1] 硅锰 - 昨日硅锰期货先抑后扬，收盘于5732元/吨，锰矿现货市场报价坚挺，6517北方市场价格5490 - 5550元/吨，南方市场价格5520 - 5570元/吨 [3] - 当前硅锰企业持续亏损，产量及开工率回落，但减产力度不足致企业库存高位，港口锰矿库存小幅回升，锰元素总库存持稳带来成本支撑，关注基差、锰矿成本支撑及产量变化 [3] 硅铁 - 昨日硅铁主力合约收盘于5462元/吨，主产区72硅铁自然块现金含税出厂5100 - 5200元/吨，75硅铁价格报5600 - 5700元/吨 [3] - 目前硅铁维持高产量和高库存，需求边际转弱，企业亏损延长主动降低开工率，库存有所回落，但高库存压制价格，关注成本端煤炭、电价变化及产区政策 [3]

液化石油气日报 | 2025-12-10 国内现货价格下跌，市场驱动不足 市场分析 1、\t12月9日地区价格：山东市场，4390-4470；东北市场，4140-4200；华北市场，4250-4450；华东市场，4270-4455； 沿江市场，4550-4890；西北市场，4300-4470；华南市场，4340-4550。（数据来源：卓创资讯） 2、\t2026年1月上半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷596美元/吨，稳定，丁烷586美元/吨，稳定，折合人民币价格 丙烷4644元/吨，涨1元/吨，丁烷4566元/吨，涨1元/吨。（数据来源：卓创资讯） 3、\t2026年1月上半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷589美元/吨，稳定，丁烷579美元/吨，稳定，折合人民币价格 丙烷4589元/吨，稳定，丁烷4511元/吨，稳定。（数据来源：卓创资讯） 原油价格反弹受阻回调，LPG外盘表现相对坚挺，叠加高贴水支撑到岸成本。但国内市场表现相对偏弱，昨日现 货价格下跌为主。其中，华东醚后碳四与民用气维持倒挂状态，对盘面定价形成一定压制。虽然海外供应边际收 紧，但中期来看，LPG整体供需格局并未逆转，中东与北美供应将延续增长态势， ...

报告行业投资评级 - 单边：中性，等待底部夯实；跨品种：无；跨期：无；期现：无；期权：无 [3] 报告的核心观点 - 成本端支撑转弱，市场反弹动力仍不足，沥青市场下行空间或有限，但底部反弹需要更多的刺激因素，等待冬储需求释放 [1][2] 市场分析总结 期货行情 - 12月9日沥青期货主力BU2602合约下午收盘价2943元/吨，较昨日结算价下跌12元/吨，跌幅0.41%；持仓201816手，环比上涨6677手，成交167841手，环比下跌4034手 [2] 现货价格 - 卓创资讯重交沥青现货结算价：东北3156 - 3500元/吨；山东2860 - 3370元/吨；华南2930 - 3150元/吨；华东3100 - 3250元/吨 [2] - 昨日华北地区沥青现货价格小幅上涨，西北、山东、华东以及华南地区沥青现货价格均出现下跌，其余地区大体企稳，因部分主营炼厂下调结算价格，国内沥青均价明显下跌 [2] 市场情况 - 原油价格反弹遇阻回调，沥青成本端支撑转弱，盘面低位震荡 [2] - 沥青基本面供需两弱，未来终端需求随降温或进一步下降，具备配额炼厂利润可观，局部供应竞争激烈，压制现货价格，冬储需求未大量释放，市场情绪谨慎，反弹动力不足 [2] 资料图表总结 现货价格图表 - 包含山东、华东、华南、华北、西南、西北重交沥青现货价格图表，单位均为元/吨 [4][6][9][12] 期货相关图表 - 有石油沥青期货指数、主力合约、近月合约收盘价，近月月差，单边成交持仓量，主力合约成交持仓量图表，收盘价单位为元/吨，成交持仓量单位为手 [4][23][24][25] 产量图表 - 国内沥青周度产量、独立炼厂沥青产量、山东、华东、华南、华北沥青产量图表，单位均为万吨 [4][29][31][37] 消费图表 - 国内沥青道路、防水、焦化、船燃消费图表，单位均为万吨 [4][38][41] 库存图表 - 沥青炼厂库存、社会库存（隆众口径）图表，单位均为万吨 [4][42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分内容总结 市场流动性概况 - 2025年12月9日股指板块成交5117.24亿元，较上一交易日变动 -16.21%；持仓金额13172.08亿元，较上一交易日变动 -0.86%；成交持仓比为38.64% [1] - 国债板块成交3400.58亿元，较上一交易日变动 -29.40%；持仓金额7311.86亿元，较上一交易日变动 +0.00%；成交持仓比为46.45% [1] - 基本金属板块成交5699.31亿元，较上一交易日变动 -3.60%；持仓金额6721.31亿元，较上一交易日变动 -3.18%；成交持仓比为83.68% [1] - 贵金属板块成交6975.61亿元，较上一交易日变动 -29.97%；持仓金额4720.89亿元，较上一交易日变动 -3.07%；成交持仓比为212.83% [1] - 能源化工板块成交4343.91亿元，较上一交易日变动 +5.03%；持仓金额4599.41亿元，较上一交易日变动 +0.00%；成交持仓比为81.00% [1] - 农产品板块成交3117.11亿元，较上一交易日变动 -9.14%；持仓金额5943.21亿元，较上一交易日变动 -1.72%；成交持仓比为51.66% [1] - 黑色建材板块成交2432.68亿元，较上一交易日变动 -13.63%；持仓金额3395.17亿元，较上一交易日变动 -1.93%；成交持仓比为73.27% [2] 各板块图表情况 - 包含各板块成交持仓比、成交额变化率、持仓量、持仓额、成交量、成交额情况等相关图表 [5][6] - 包含股指板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化情况、沉淀资金走势、成交额变化情况、前20名净持仓占比走势等相关图表 [5] - 包含国债板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化情况、沉淀资金走势、成交额变化情况、前20名净持仓占比走势等相关图表 [5] - 包含金属板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额、沉淀资金走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势等相关图表 [5] - 包含能源化工板块主要品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额、沉淀资金走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势等相关图表 [5] - 包含农产品板块主要品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额、沉淀资金走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势等相关图表 [5][6] - 包含黑色建材板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额、沉淀资金走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势等相关图表 [6]