报告行业投资评级 未提及相关内容。 报告的核心观点 - 伊朗装置停车增多冬检如预期兑现，关注后续装船减少情况和冬检持续时长，港口回流内地窗口打开使港口库存回落、压力缓解 [2] - 内地煤头开工偏高、气头冬检兑现，工厂库存回升，关注MTO投产进度，传统下游开工有差异 [3] - 策略上单边MA2605谨慎逢低做多套保，跨期MA2605 - MA2609价差逢低做扩，跨品种无 [4] 根据相关目录分别进行总结 甲醇基差&跨期结构 - 展示甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货 - 主力期货基差、不同期货合约间价差等图表 [7][9][23] 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 - 展示内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润、太仓甲醇 - CFR中国进口价差等图表 [28][29] 甲醇开工、库存 - 展示甲醇港口总库存、MTO/P开工率、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率等图表 [37][39] 地区价差 - 展示鲁北 - 西北 - 280、华东 - 内蒙 - 550等不同地区价差图表 [41][51] 传统下游利润 - 展示山东甲醛、江苏醋酸、山东MTBE异构醚化、河南二甲醚生产毛利等图表 [52][62]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告展示了2025年11月26日各板块市场流动性情况，包括成交金额、持仓金额、成交持仓比及较上一交易日的变动情况[1][2] 各目录总结 一、板块流动性 展示各板块成交持仓比、成交额变化率、持仓量、持仓额、成交量、成交额等情况，资料来源于同花顺和华泰期货研究院[4][5][8] 二、股指板块 2025年11月26日，股指板块成交5627.78亿元，较上一交易日变动 -16.51%；持仓金额12752.85亿元，较上一交易日变动 -2.23%；成交持仓比为43.66%，还展示了各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化、沉淀资金走势、成交额变化、前20名净持仓占比走势等情况，资料来源于同花顺和华泰期货研究院[1][4][5] 三、国债板块 2025年11月26日，国债板块成交5332.72亿元，较上一交易日变动 -13.54%；持仓金额8118.85亿元，较上一交易日变动 -2.32%；成交持仓比为65.94%，还展示了各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化、沉淀资金走势、成交额变化、前20名净持仓占比走势等情况，资料来源于同花顺和华泰期货研究院[1][4][5] 四、基本金属与贵金属（金属板块） 2025年11月26日，基本金属板块成交4705.19亿元，较上一交易日变动 +20.27%；持仓金额5900.43亿元，较上一交易日变动 +1.55%；成交持仓比为91.46%；贵金属板块成交8017.04亿元，较上一交易日变动 +11.85%；持仓金额4457.71亿元，较上一交易日变动 +1.68%；成交持仓比为240.92%，还展示了各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额、沉淀资金走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势等情况，资料来源于同花顺和华泰期货研究院[1][4][5] 五、能源化工板块 2025年11月26日，能源化工板块成交4538.42亿元，较上一交易日变动 +22.72%；持仓金额4548.04亿元，较上一交易日变动 +0.49%；成交持仓比为87.15%，还展示了主要品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额、沉淀资金走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势等情况，资料来源于同花顺和华泰期货研究院[1][4][5] 六、农产品板块 2025年11月26日，农产品板块成交3425.97亿元，较上一交易日变动 +6.90%；持仓金额6083.79亿元，较上一交易日变动 +0.66%；成交持仓比为52.82%，还展示了主要品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额、沉淀资金走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势等情况，资料来源于同花顺和华泰期货研究院[1][4][5] 七、黑色建材板块 2025年11月26日，黑色建材板块成交2414.86亿元，较上一交易日变动 +7.20%；持仓金额3617.37亿元，较上一交易日变动 -0.45%；成交持仓比为66.74%，还展示了各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额、沉淀资金走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势等情况，资料来源于同花顺和华泰期货研究院[2][4][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黑色建材各品种进行分析，认为钢材市场情绪回落、钢价区间震荡，铁矿现货供需偏紧、矿价震荡上行，双焦供需趋向宽松、震荡运行，动力煤刚需采购维持、煤价震荡运行 [1][2][3][6] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 市场情况：昨日螺纹钢期货主力合约收于3099元/吨，热卷主力合约收于3304元/吨，现货成交整体一般、环比前日走弱 [1] - 供需与逻辑：成材库存压力经连续去库显著缓解，建材供需基本面环比改善、库存压力缓解，卷螺价差大幅收窄，即将步入淡季需关注市场情绪及库存变化；板材供需双强，高库存压制价格，后期建材需求转弱或拖累板材，可能需适度减产化解高库存压力，需关注钢材减产和利润变化 [1] - 策略：单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [1] 铁矿 - 市场情况：昨日铁矿石期货价格震荡上行，唐山港口进口铁矿主流品种价格小幅波动，贸易商报盘积极性一般，钢厂采购以刚需为主，全国主港铁矿累计成交103.3万吨、环比上涨5.95%，远期现货累计成交154.2万吨（9笔）、环比下跌6.55%（其中矿山成交量为103.7万吨） [2] - 供需与逻辑：本周铁矿发运小幅回落，港口库存持续攀升，日均铁水产量环比微降，钢厂利润持续回落并触发减产，矿价高位易刺激供给释放，但海漂量增长、部分港口货源流动性锁死，高供给尚未传导至矿价，需关注后续谈判进展 [2] - 策略：单边震荡偏弱，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [3] 双焦 - 市场情况：昨日双焦期货主力合约震荡运行，焦炭因焦煤市场转弱情绪下行、提降预期偏强，焦煤供应端回升缓慢、成交明显承压，进口蒙煤口岸成交延续偏弱，蒙5原煤价格在1000 - 1020元/吨左右 [3] - 供需与逻辑：焦煤供应小幅回升、供需矛盾积累、短期煤价承压，叠加钢材季节性需求淡季煤价延续下跌走势；焦炭成本支撑走弱、结构趋于宽松，市场情绪较弱，需关注焦化利润和成本变化 [4] - 策略：焦煤震荡偏弱，焦炭震荡，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [5] 动力煤 - 市场情况：产地主产区煤价震荡运行，站台大户和电厂发运稳定，冶金化工等采购积极，部分煤矿出货顺畅、库存低，但贸易商需求疲软，少数煤矿销售不畅，临近月底供应逐步收紧、煤价偏强震荡；港口市场情绪走弱，下游采购需求冷淡，北方港口库存快速累积，贸易商出货压力骤增，下游采购谨慎，现货采购意愿不强，买卖双方博弈加剧；进口煤投标价格下降，市场对1月份预期不佳，大户加紧轮库，中高卡煤需求略好、价格下跌压力不大 [6] - 需求与逻辑：近期观望情绪增多，煤价震荡运行，中长期供应宽松格局未改，需关注非电煤的消费和补库情况 [6] - 策略：近期观望情绪增多，煤价震荡运行 [7]

报告行业投资评级 - 谨慎偏空 [3] 报告的核心观点 - 铅市呈现供需双弱格局，矿端供应持续偏紧，加工费维持低位，原生铅与再生铅开工率均处低位，供应压力有限，消费端保持平稳，未见强劲复苏信号，昨日盘中或因大单影响，铅价一度大幅下跌，建议暂时以逢高做空为主 [3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025 - 11 - 26，LME铅现货升水为 - 35.57美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日持平于17000元/吨，上海、广东、河南、天津铅现货升贴水较前一交易日均无变化，铅精废价差、废电动车电池、废白壳、废黑壳价格较前一交易日均无变化 [1] 期货方面 - 2025 - 11 - 26，沪铅主力合约开于17065元/吨，收于17065元/吨，较前一交易日变化20元/吨，全天成交40187手，较前一交易日变化 - 309手，持仓49033手，较前一交易日变化 - 3433手，日内价格震荡，最高点17130元/吨，最低点17030元/吨，夜盘开于17060元/吨，收于16845元/吨，较昨日午后收盘下跌1.32% [2] - 河南地区铅冶炼厂以长单出货为主，贸易商报价对沪期铅2601合约贴水60 - 30元/吨出厂，个别持货商大贴水少量抛售；湖南地区铅冶炼厂报价对SMM1铅升水维持50元/吨报价刚需成交，部分厂家库存售罄后暂停报价；云南地区贸易商报价对SMM1铅均价贴水250 - 200元/吨出厂，铅价短暂止跌，下游企业仍维持刚需采购，市场观望情绪浓厚，成交偏清淡 [2] 库存方面 - 2025 - 11 - 26，SMM铅锭库存总量为3.7万吨，较上周同期变化 - 0.07万吨，截止11月27日，LME铅库存为264975吨，较上一交易日变化400吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍品种库存高企供应过剩格局不改，预计镍价保持低位震荡，当前价格处于5年内低位，下方空间有限 [1][2] - 不锈钢品种需求低迷、库存高企，成本重心持续下移，预计保持低位震荡态势，宏观利好出尽后价格有转弱风险，当前价格处于5年内低位，下方空间有限 [3][5] 各品种总结 镍品种 市场分析 - 期货：2025-11-26日沪镍主力合约2601开于116500元/吨，收于117260元/吨，较前一交易日收盘变化0.97%，成交量为176566（+60128）手，持仓量为128268（-12947）手；因美联储释放鸽派信号、俄乌和谈有进展、国内央行持续净投放，镍价持续反弹 [1] - 镍矿：市场观望为主价格持稳，菲律宾矿山多履行前期订单出货，下游镍铁价格弱势，铁厂采购谨慎，部分有减产止损操作，印尼12月(一期)内贸基准价预计走跌0.52 - 0.91美元/湿吨，主流升水维持+26，整体镍矿内贸价格将下跌 [1] - 现货：金川集团上海市场销售价122100元/吨，较上一交易日涨1300元/吨，精炼镍交投一般，各品牌精炼镍现货升贴水稳中有跌，前一交易日沪镍仓单量为33944（294）吨，LME镍库存为254520（1038）吨 [2] 策略 - 单边：区间操作为主 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无 [2] 不锈钢品种 市场分析 - 期货：2025-11-26日不锈钢主力合约2601开于12410元/吨，收于12455元/吨，成交量为151599（+1313）手，持仓量为131410（-4171）手；主力合约震荡上行收涨0.65%，价格收于5日均线之上、20日均线下方，中期趋势偏弱，反弹受镍价和宏观流动性预期改善推动，基本面供强需弱格局未改，高库存和成本塌陷压制价格 [2][3] - 现货：受期货价格反弹影响，现货成交显著回暖，报价小幅上探，无锡和佛山市场不锈钢价格为12650（+25）元/吨和12650（+0）元/吨，304/2B升贴水为270至470元/吨，前一交易日高镍生铁出厂含税均价变化-2.50元/镍点至884.5元/镍点 [3][4] 策略 - 单边：中性 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅现货价格持稳，枯水期供需格局或好转但仍累库，盘面受整体商品情绪和政策端消息震荡运行，若有产能退出政策推动，盘面或有上涨空间；多晶硅供需两端均减弱，库存压力大，消费端表现一般，盘面受反内卷政策及弱现实影响，波动较大，预计震荡为主 [3][6] 各品种分析总结 工业硅 市场分析 - 2025 - 11 - 26，工业硅期货主力合约2601开于8960元/吨，收于9020元/吨，较前一日结算涨25元/吨，涨幅0.28%；2511主力合约持仓260529手，当日仓单总数40425手，较前一日减少289手 [1] - 工业硅现货价格持稳，华东通氧553硅9400 - 9600元/吨，421硅9600 - 9900元/吨，新疆通氧553价格8800 - 9000元/吨，99硅价格8800 - 9000元/吨，多地硅价持平，97硅价格持稳 [1] - 兰州东金硅业有限公司有机硅一体化项目变更，总占地面积由3000亩变为1667.45亩，一期主产品由40万吨/年工业硅粉变为40万吨/年工业硅块，9.64万吨用于二期有机硅生产，其余外售，二期建设年产40万吨有机硅单体及配套下游产品生产线 [2] - 有机硅DMC报价13100 - 13300元/吨，市场持稳，主流报价13100 - 13200元/吨附近，厂家挺价意愿强，下游企业跟涨，市场看涨信心增强，预计短期内稳中偏强运行 [2] 策略 - 单边：短期区间操作，枯水期合约可逢低做多 - 跨期、跨品种、期现、期权：无 [3] 多晶硅 市场分析 - 2025 - 11 - 26，多晶硅期货主力合约2601偏强震荡，开于54730元/吨，收于55895元/吨，收盘价较上一交易日涨2.93%，主力合约持仓143043手（前一交易日129077手），当日成交330316手 [4] - 多晶硅现货价格小幅走弱，N型料49.60 - 54.90元/千克，n型颗粒硅50.00 - 51.00元/千克 [4] - 多晶硅厂家和硅片库存增加，多晶硅库存27.10（环比涨1.50%），硅片库存18.72GW（环比涨1.63%），多晶硅周度产量27100.00吨（环比涨1.11%），硅片产量12.78GW（环比降2.59%） [5] - 硅片、电池片、组件价格大多持平，国内N型210mm硅片价格降0.02元/片 [5] 策略 - 单边：短期区间操作，主力合约预计在5.0 - 5.7万元/吨区间震荡 - 跨期、跨品种、期现、期权：无 [6][7]

报告行业投资评级 - 粕类和玉米投资策略均为谨慎偏空 [3][6] 报告的核心观点 - 国内粕类市场供应宽松，价格受美豆价格和进口成本影响，未来需关注大豆进口、南美天气和政策变化；玉米市场新粮上市供应宽松，但粮农惜售，后续关注农户售粮和贸易商出货情况 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 粕类市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘豆粕2601合约3015元/吨，较前日变动+2元/吨，幅度+0.07%；菜粕2601合约2439元/吨，较前日变动+8元/吨，幅度+0.33% [1] - 现货方面，天津地区豆粕现货价格3060元/吨，较前日变动+10元/吨，现货基差M01+45，较前日变动+8；江苏地区豆粕现货2980元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差M01 - 35，较前日变动 - 2；广东地区豆粕现货价格2970元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差M01 - 45，较前日变动 - 2；福建地区菜粕现货价格2620元/吨，较前日变动+10元/吨，现货基差RM01+181，较前日变动+2 [1] - 近期市场资讯，10月9日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增78.50万吨，较之前一周减少15%，较前四周均值减少9%，市场此前预估为净增50.0万吨至净增140.0万吨；11月25日，巴西全国谷物出口商协会表示，巴西11月大豆出口量料触及440万吨，上周预测为471万吨 [1] 粕类市场分析 - 当前国内供应依旧较为宽松，大豆持续到港，油厂开机率虽有所上升，但库存消耗较为缓慢，依旧维持在百万吨左右，未来预计仍将维持宽松预期；下游饲料企业仍以滚动补库为主 [2] - USDA报告利多出尽，CBOT美豆价格的下跌带动国内豆粕价格偏弱运行，但美豆偏高的进口成本仍给到下方一定的支撑；未来仍需重点关注大豆进口情况，新季南美大豆的天气情况以及政策端的变化情况 [2] 玉米市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘玉米2601合约2235元/吨，较前日变动 - 7元/吨，幅度 - 0.31%；玉米淀粉2511合约2551元/吨，较前日变动 - 5元/吨，幅度 - 0.20% [3] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差为C01+40，较前日变动+22；吉林地区玉米淀粉现货价格2600元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差CS01+49，较前日变动+5 [3] - 近期市场资讯，10月9日止当周，美国当前市场年度玉米出口销售净增132.66万吨，较之前一周减少41%，较前四周均值减少22%，市场此前预估为净增90.0万吨至净增200.0万吨；截至上周六，巴西2025/26年度首季玉米种植已完成59.3%，上周52.6%，去年同期58.7%，五年均值58.7% [3] 玉米市场分析 - 供应端，东北及华北地区新玉米集中上市，虽然新季东北玉米产量质量均表现较好，但是今年粮农惜售心态偏强，港口价格及产区价格均偏强运行，华北地区受到前期灾害影响，供应偏紧，购销速度偏慢，价格同步偏强运行 [4][5] - 需求方面，深加工按需采购，饲料企业陆续采购，库存也已经开始上升；总体来看，新粮集中上市，供应略显宽松，但本年度粮农惜售心态略强，后续可以关注各地农户售粮情况，以及贸易商出货情况 [5]

报告行业投资评级 - 单边：铝谨慎偏多，氧化铝中性，铝合金谨慎偏多；套利中性 [9] 报告的核心观点 - 印尼力勤50万吨电解铝建成投产但2026年10月达产，电力供应或扰动产量；美国12月降息预期走强铝价反弹，现货成交积极性回落、贴水扩大，社会库存周一下跌、后期去库可期且绝对值低，对价格无利空；对未来消费乐观，宏观情绪致价格回落提供长期买入保值机会，关注春节前降库预期能否兑现 [6] - 氧化铝现货市场成交少，电解铝厂原料储备足，基本面难见利多，铝土矿价格坚挺，国产矿有环保压力、进口矿供应增加，价格跌破边际最高现金成本但未触发规模减产，成本支撑待考，社会库存增加、供需过剩，当前估值偏低，需防范几内亚铝土矿不确定性风险 [7][8] 相关目录总结 铝相关数据 - 铝现货：2025年11月26日，华东A00铝价21400元/吨，较上一交易日降40元/吨，升贴水-20元/吨，较上一交易日降10元/吨；中原A00铝价21290元/吨，升贴水较上一交易日降10元/吨至-130元/吨；佛山A00铝价21300元/吨，较上一交易日降40元/吨，升贴水较上一交易日降5元/吨至-115元/吨 [1] - 铝期货：2025年11月26日，沪铝主力合约开于21465元/吨，收于21455元/吨，较上一交易日涨5元/吨，最高价21520元/吨，最低价21380元/吨，成交172888手，持仓259056手 [2] - 铝库存：截止2025年11月26日，国内电解铝锭社会库存61.3万吨，较上一期降0.8万吨，仓单库存66985吨，较上一交易日降200吨，LME铝库存541725吨，较上一交易日降2000吨 [2] 氧化铝相关数据 - 氧化铝现货价格：2025年11月26日，山西2835元/吨，山东2770元/吨，河南2860元/吨，广西2910元/吨，贵州2935元/吨，澳洲氧化铝FOB价格320美元/吨 [2] - 氧化铝期货：2025年11月26日，主力合约开于2722元/吨，收于2720元/吨，较上一交易日收盘价降10元/吨，降幅0.37%，最高价2731元/吨，最低价2711元/吨，成交190375手，持仓377215手 [2] 铝合金相关数据 - 铝合金价格：2025年11月26日，保太民用生铝采购价格16600元/吨，机械生铝采购价格16900元/吨，价格环比昨日无变化；ADC12保太报价20700元/吨，价格环比昨日无变化 [3] - 铝合金库存：社会库存7.52万吨，厂内库存5.79万吨 [4] - 铝合金成本利润：理论总成本21111元/吨，理论利润-211元/吨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂期货主力合约换月后盘面宽幅震荡，消费有一定支撑，矿端复产在推进，短期盘面预计维持高位宽幅震荡运行 [1][3] - 10月欧盟新车注册量增长5.8%，特斯拉在欧盟新车注册量同比下降48%，比亚迪新车注册量大幅增加，蔚来预计四季度汽车交付量在12万至12.5万辆之间 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 2025年11月26日，碳酸锂主力合约2605开于97740元/吨，收于96340元/吨，收盘价较昨日结算价变化1.45%，成交量810231手，持仓量478054手，前一交易日持仓量430223手，基差-5540元/吨，仓单27050手，较上个交易日变化435手 [1] - 电池级碳酸锂报价90000 - 95600元/吨，较前一交易日变化750元/吨，工业级碳酸锂报价88800 - 92000元/吨，较前一交易日变化750元/吨，6%锂精矿价格1185美元/吨，较前一日变化65美元/吨 [1] - 碳酸锂期货区间震荡，主力合约切换至2605，价格波动于9.53至9.99万元/吨之间，下游材料厂采购意愿短暂回暖后重归观望，成交清淡，上下游企业正就明年长期协议谈判，围绕系数博弈 [1] 策略 - 单边短期观望为主，关注库存与消费拐点及矿端复产情况；跨期、跨品种、期现无策略；期权采用双卖虚值期权 [3]

报告行业投资评级 - 生猪：谨慎偏空 [3] - 鸡蛋：谨慎偏空 [7] 报告的核心观点 - 生猪供应宽松格局将延续，虽需求增长持续，但生产速度高于消费速度，未来供应节奏将进一步增加，12月散户与二次育肥集中出栏，叠加四季度出栏旺季，供应压力大 [2] - 鸡蛋短期内供大于求格局难改，消费需求疲软，虽产能缓慢去化但无利好因素提振，预计现货价格低位震荡运行 [5][6][7] 市场要闻与重要数据 生猪 - 期货方面，昨日收盘生猪2601合约11540元/吨，较前交易日变动+125.00元/吨，幅度+1.10% [1] - 现货方面，河南地区外三元生猪价格11.34元/公斤，较前交易日变动 - 0.01元/公斤；江苏地区外三元生猪价格11.34元/公斤，较前交易日变动 - 0.11元/公斤；四川地区外三元生猪价格11.57元/公斤，较前交易日变动+0.00元/公斤 [1] - 11月26日，“农产品批发价格200指数”为126.14，比昨天上升0.20个点，“菜篮子”产品批发价格指数为128.36，比昨天上升0.23个点；全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.87元/公斤，比昨天上升0.8%；牛肉66.02元/公斤，比昨天下降1.3%；羊肉63.20元/公斤，比昨天上升1.0%；鸡蛋7.27元/公斤，比昨天下降1.1%；白条鸡17.35元/公斤，比昨天下降1.1% [1] 鸡蛋 - 期货方面，昨日收盘鸡蛋2601合约3225元/500千克，较前交易日变动+23.00元，幅度+0.72% [3] - 现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格2.82元/斤，较前交易日变动+0.00；山东地区鸡蛋现货价格3.00元/斤，较前交易日变动+0.00；河北地区鸡蛋现货价格2.64元/斤，较前交易日变动+0.00 [3] - 2025年11月26日，全国生产环节库存为1.06天，较昨日持平；流通环节库存为1.32天，较昨日持平 [4] 市场分析 生猪 - 未来供应节奏将进一步增加，12月散户与二次育肥集中出栏，叠加四季度出栏旺季，生猪供应压力大，虽需求增长持续，但生产速度高于消费速度，供应宽松格局将延续 [2] 鸡蛋 - 当前消费需求为淡季常态化需求，各环节随销随采，因气温下降利于储存，商超、电商逢低小幅补库，但对整体需求提振有限，消费需求持续疲软 [5] 策略 生猪 - 谨慎偏空 [3] 鸡蛋 - 单边：谨慎偏空 [7]