报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][6][42] 报告的核心观点 - 机器人近期催化频繁，整机企业相继拿到大单、启动上市、进行真机展示，机器人板块有望开启在新场景应用和订单引领的上升行情 [6] - 特斯拉官宣 Model Y L 及 Model 3+出现在工信部产品公示，两款申报新车均将在年内上市，特斯拉车型在华销量有望重新提振 [7][8] 各部分总结 市场表现及估值水平 A股市场汽车板块本周表现 - 中信汽车指数涨3.2%，跑赢大盘2.1个百分点，位列30个行业中第3位，其中乘用车涨3.4%，商用车涨0.4%，汽车零部件涨4.3%，汽车销售及服务跌0.5%，摩托车及其他跌2.3%，新能源车指数涨2.8%，智能汽车指数涨2.3%，人形机器人指数涨1.6% [17][18] - 近一年以来，沪深300涨15.9%，汽车、新能源车、智能汽车涨跌幅分别为35.9%、31.2%、22.4%，相对大盘的收益率分别为+20.0pct、+15.3pct、+6.5pct [18] - 重点跟踪公司中，恒帅股份、雷迪克、福达股份等涨幅居前，云内动力、兴民智通、长春一东等位居跌幅榜前列 [22] 海外上市车企本周表现 - 跟踪的14家海外整车厂涨跌幅均值为4.8%，中位数为2.6%，LUCID、理想汽车、蔚来等表现居前，大众汽车、福特汽车、宝马集团等表现靠后 [24] 汽车板块估值水平 - 截至2025年7月18日，汽车行业PE（TTM）为35.9，位于近4年以来55.1%分位；汽车行业PB为3.0，位于近4年以来94.8%分位 [27] 北交所汽车板块表现 北交所行情跟踪 - 本周北证50跌0.2%，华鑫北证指数跌3.0%，近一年以来，北证50、华鑫北证指数涨跌幅分别为86.8%、27.7%，相对沪深300的收益率分别为+70.9pct、+11.8pct [30] 北交所汽车板块表现 - 跟踪的23家北交所汽车板块公司涨跌幅均值为-0.2%，中位数为0.0%，同心传动、威贸电子、旺成科技等表现居前，九菱科技、华洋赛车、华阳变速等表现靠后 [32] 行业数据跟踪与点评 周度数据 - 7月第一周全国乘用车市场日均零售4.0万辆，同比去年7月同期增长1%，较上月同期下降6%；第二周日均零售4.8万辆，同比去年7月同期增长11%，较上月同期下降4%；7月1 - 13日，零售57.1万辆，同比去年7月同期增长7%，较上月同期下降5%；今年以来累计零售1,147.3万辆，同比增长11% [36] - 7月第一周全国乘用车厂商日均批发3.9万辆，同比去年7月同期增长39%，较上月同期增长0%；第二周日均批发4.6万辆，同比去年7月同期增长31%，较上月同期下降12%；7月1 - 13日，批发55.5万辆，同比去年7月同期增长34%，较上月同期下降7%；今年以来累计批发1,383.5万辆，同比去年增长13% [37] 成本跟踪 - 本周（7月14日 - 7月18日），重点跟踪的钢铁、铜、铝、橡胶、塑料均价分别为0.37/7.84/2.06/1.14/0.71万元/吨，周度环比分别为 +2.0 %/-1.2%/-0.6%/+1.2%/-0.6%，7月1日 - 7月18日价的月度环比分别为+2.5%/+0.6%/+1.1%/-1.3%/-0.2% [40] 行业评级 人形机器人 - 丝杠赛道推荐双林股份、嵘泰股份，关注贝斯特、北特科技、兆丰股份；线性关节总成推荐双林股份，德昌电机控股、捷昌驱动；灵巧手相关推荐雷迪克、浙江荣泰，关注长盛轴承；内螺纹磨床投资机会推荐双林股份（科之鑫）、嵘泰股份（河北力准），关注华辰装备、秦川机床、日发精机；传感器推荐开特股份，关注凌云股份、安培龙 [42] 整车及汽车零部件 - 整车关注与华为有深度合作的赛力斯、江淮汽车等；汽车零部件关注成长性赛道，包括轻量化的文灿股份、美利信等，内外饰的新泉股份、岱美股份等，智能汽车的中国汽研、中汽股份等，人形机器人的双环传动、精锻科技等，北交所的骏创科技、开特股份、易实精密 [43] 公司公告、行业新闻和新车上市 公司公告 - 浙江荣泰收购广东金力智能传动技术股份有限公司15%股份，通过增资和股份转让方式完成，投前估值为18.99亿元 [45][46] - 无锡振华拟使用募集资金向全资子公司廊坊振华全京申汽车零部件有限公司提供不超过17,260.72万元的无息借款用于募投项目 [49][50] - 伯特利与金鼎私募共同投资设立合伙企业，用于投资新兴领域未上市企业股权等，公司认缴出资19,800万元，持股99% [51] - 双林股份为湖北新火炬科技有限公司向中行襄阳分行申请的授信业务提供最高不超过6,000万元的保证担保 [52] 行业新闻 - 特朗普称将于8月1日起对欧盟和墨西哥征收30%的关税，欧盟和墨西哥表示将争取达成协议或采取反制措施 [53] - 英国计划投入高达7亿英镑资金促进电动汽车销售，并投资6,300万英镑建设充电桩 [54] - 挪威6月新车销量增长，电动车渗透率逼近97%，主要由新款特斯拉Model Y带动 [56] - 比亚迪全品牌上线支持手车互联功能，全面兼容国内主流手机品牌 [57] - 特斯拉将在印度销售Model Y汽车，起售价为69,770美元，预计第三季度交付，瞄准印度高端电动汽车细分市场 [58] - 多地发放鸿蒙智行购车补贴，7月1日至7月31日购买部分车型可获3000元现金补贴 [59] - 理想i8开启预订，预计售价35 - 40万元，最终售价7月29日揭晓 [60] 新车上市 - 7月16日，吉利汽车缤越（A0级SUV）和长安汽车CS75 PLUS（A级SUV）上市，售价分别为7.88万元和11.59万元 [62]

报告公司投资评级 - 上调至“买入”投资评级 [9] 报告的核心观点 - 中际旭创2025年半年度业绩预告显示，1 - 6月归属于上市公司股东的净利润为36亿元 - 44亿元，同比增长52.64% - 86.57%；扣非净利润为35.9亿元 - 43.9亿元，同比增长53.89% - 88.18% [4] 根据相关目录分别进行总结 净利润与毛利率情况 - 2025年上半年公司归母净利润和扣非净利润同比和环比均较快增长，毛利率逐季度提升，Q2毛利率较Q1提升明显，受益于800G等高速光模块占比提升、良率提高、设计改进等因素，行业高景气度下公司有望持续受益 [5] 硅光模块优势 - Q2整体毛利率受硅光出货比例、良率提升和产品结构变化影响，未来有望进一步提升；2025下半年到2026年硅光占比预计进一步提升，800G和1.6T都加大硅光方案投入；硅光方案集成度高、性价比强，市场需求预计持续上升 [6] 客户与产能布局 - 公司积极加速客户多元化，提升产品市占率；泰国厂运营良好，生产效率与国内基本齐平，一季度出货比例提升，二季度有望满足北美客户订单需求，未来将扩充产能 [7] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年收入分别为364.30、485.47、591.01亿元，EPS分别为8.23、10.82、13.13元，当前股价对应PE分别为23、17、14倍 [9] 财务指标预测 - 主营收入增长率2024 - 2027年分别为122.6%、52.7%、33.3%、21.7%；归母净利润增长率分别为137.9%、76.8%、31.4%、21.4%；毛利率分别为33.8%、36.1%、35.7%、35.4%等 [11][12]

报告行业投资评级 - 黄金行业维持"推荐"投资评级 [14] - 铜行业维持"推荐"投资评级 [14] - 铝行业维持"推荐"投资评级 [14] - 锡行业维持"推荐"投资评级 [14] - 锑行业维持"推荐"投资评级 [15] 报告的核心观点 - 仍然看好金银比向下修复，白银价格潜力大；在降息背景下，伦敦金及沪金经历近三个月盘整，前期涨幅消化充分，或将进入下一轮上涨；铜铝短期需求淡季价格震荡，中长期供需偏紧；供应偏紧或支撑锡价；短期锑需求走弱价格偏弱，长周期供需偏紧支撑锑价 [1][7][14] 根据相关目录分别进行总结 一周行情回顾 板块回顾 - 周度（2025.07.14 - 2025.07.18）有色金属（申万）行业板块周涨幅 1.32%，在申万一级行业中涨跌幅处于中游位置；申万有色金属板块三级子行业中，锂、白银、钨涨幅前三，分别为+6.19%、+5.44%、5.23% [24] 个股回顾 - 周度涨幅前十个股为海星股份、金田股份、盛和资源等；周度跌幅前十个股为广晟有色、电工合金、华钰矿业等 [28] 宏观及行业新闻 国内新闻 - 中国 6 月进口同比 1.1%，出口同比 5.8%；M0 货币供应同比 12%，M1 同比 4.6%，M2 同比 8.3%；1 - 6 月社会融资规模增量 22.83 万亿人民币，新增人民币贷款 12.92 万亿人民币；1 - 6 月全国房地产开发投资 - 11.2%；6 月规模以上工业增加值同比 6.8%，社会消费品零售总额同比 4.8%；二季度 GDP 同比 5.2% [30] 海外新闻 - 美国 6 月核心 CPI 同比 2.9%，CPI 同比 2.7% [31] 行业新闻 - 2025 年 6 月十种有色金属产量 695 万吨，同比增长 4.4%，1 - 6 月累计产量 4032 万吨，累计同比增长 2.9%，其中 6 月电解铝产量 381 万吨，同比增长 3.4%，1 - 6 月电解铝产量 2238 万吨，累计同比增长 3.3%；6 月中国铜产业月度景气指数 40.9，较 5 月下降 3.2 个百分点，继续在"正常"区间运行；秘鲁非正式矿工解除主要铜矿运输路线封锁；印度 6 月黄金进口量同比大降 40%，白银进口量同比翻倍；国际锡业协会预计未来几个月缅甸锡矿运输逐步恢复；上半年有色金属工业增加值同比增长 7.6%；工信部将推动大模型在制造业重点行业落地部署，加快动力电池等再生资源综合利用；工信部将印发实施新一轮有色金属行业稳增长工作方案 [33] 贵金属市场重点数据 - 周内伦敦黄金价格 3355.10 美元/盎司，环比涨幅 0.09%；伦敦白银价格 38.27 美元/盎司，环比涨幅 2.05%；本周 SPDR 黄金 ETF 持仓 3034 万盎司，环比 - 13 万盎司；SLV 白银 ETF 持仓 4.71 亿盎司，环比 - 745 万盎司；Comex 黄金本周非商业净多头持仓 27.02 万张，环比 + 8542 张 [34] 工业金属数据 铜 - 本周 LME 铜收盘价 9720 美元/吨，涨幅 0.83%；SHFE 铜收盘价 78410 元/吨，跌幅 0.20%；LME 库存 122175 吨，环比 + 13450 吨，同比 - 105250 吨；COMEX 库存 242837 吨，环比 + 11694 吨，同比 + 231508 吨；SHFE 库存 84556 吨，环比 + 3094 吨；2025 年 7 月 17 日，国内电解铜社会库存 14.33 万吨，环比 - 0.04 万吨，同比 - 24.53 万吨；中国铜精矿 TC 现货本周价格 - 43.16 美元/干吨，环比 + 0.07 美元/干吨；国内 6 月精铜制杆开工率 67.29%，环比 - 2.97pct；6 月铜管开工率 73.65%，环比 - 8.11pct [40] 铝 - 国内电解铝价格 20760 元/吨，环比持平；本周 LME 铝库存 430700 吨，环比 + 30425 吨，同比 - 533125 吨；国内上期所库存 108822 吨，环比 + 5625 吨，同比 - 157000 吨；2025 年 7 月 17 日，国内电解铝锭社会库存 49.2 万吨，环比 + 2.6 万吨，同比 - 29.5 万吨；云南地区电解铝即时冶炼利润 4297 元/吨，环比 - 34 元/吨；新疆地区电解铝即时冶炼利润 4071 元/吨，环比 - 34 元/吨；国内本周铝型材龙头企业开工率 50.5%，环比 + 1.0pct；铝线缆龙头企业开工率 62.0%，环比 + 0.4pct [41] 锡 - 国内精炼锡价格 265900 元/吨，环比跌幅 0.34%；本周国内上期所库存 7148 吨，环比 + 51 吨；LME 库存 1935 吨，环比 - 35 吨 [42] 锑 - 本周国内锑锭价格 184500 元/吨，环比跌幅 0.54% [44] 锂 - 本周国内工业级碳酸锂价格 6.5 万元/吨，环比涨幅 4.00%；本周国内碳酸锂全行业库存 30330 吨，环比 - 4086 吨 [44] 重点推荐个股 - 黄金行业推荐中金黄金、山东黄金、赤峰黄金、山金国际；铜行业推荐紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、河钢资源、藏格矿业；铝行业推荐神火股份、云铝股份、天山铝业；锑行业推荐湖南黄金、华锡有色；锡行业推荐锡业股份、华锡有色、兴业银锡 [16][82]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 7月14 - 18日当周电子行业上涨2.15%位列第7 估值前三为计算机、国防军工、电子 [25] - 7月18日瀚海聚能HHMAX - 901主机成功点亮 我国可控核聚变商业化探索取得重大突破 [4] - 7月15日英伟达获批向中国销售H20芯片 解禁预计促进国内数据中心建设及提升大厂资本开支预期 [5] 各部分内容总结 股票组合及其变化 本周重点推荐及推荐组 - 瀚海聚能HHMAX - 901主机成功点亮 建议关注国光电气等核心设备及零部件标的 [4][14] - 英伟达H20将重回中国市场 建议关注新易盛等相关受益标的 [5][15] 海外龙头一览 - 7月14 - 18日当周海外龙头呈上涨态势 环球晶圆领涨涨幅8.96% [19] - 用费城半导体指数观察海外半导体行业 该指数当周上涨 近两周震荡上行 2023 - 2025年走势有起伏 [20][21] 周度行情分析及展望 周涨幅排行 - 7月14 - 18日当周申万一级行业涨跌分化 电子行业涨2.15%位列第7 市盈率54.38 [25] - 电子行业细分板块涨跌分化 印制电路板板块涨幅最大达11.05% [30] - 当周重点关注公司周涨幅前十中 中际旭创、宏微科技、思泉新材包揽前三 [34] 行业重点公司估值水平和盈利预测 - 报告给出多类公司的市值、ROE、EPS、PE、PB、周涨跌幅及投资评级等信息 [37][40] 行业高频数据 台湾电子行业指数跟踪 - 近两周台湾半导体等行业指数均震荡上行 近两年各细分板块指数走势不同 [43][44] - 中国台湾IC各板块产值同比增速自2021年下降 2023Q2反弹 2024年需求回升 [51] 电子行业主要产品指数跟踪 - 存储芯片价格因消费电子需求疲软波动下降 NAND和DRAM价格有不同变化 [54] - 全球半导体销售额自2024年4月触底攀升 2025年4月同比增长22.70% [56] - 面板价格保持稳定 国内手机出货量2025年5月同比降21.2% [57][59] - 无线耳机出口量2023年以来复苏 智能手表2024年反弹2025年Q1产量同比降30.10% [61][62] - 2025年Q1全球PC出货量同比下滑2.88% 5月国内品牌台机出货量同比增195.64% [65] - 新能源车销量保持增长 2025年5月销量达130.70万辆同比增36.87% [66] 近期新股 屹唐股份（688729.SH） - 公司专注集成电路制造设备领域 产品有干法去胶等设备及相关服务 [71] - 公司技术领先 产品有国际竞争力 全球累计装机超4800台 [72] - 2025年营收115992.58万元 归母净利润21756.57万元 [76] 矽电股份（301629.SZ） - 公司专注半导体探针测试领域 产品包括探针台和其他半导体专用设备 [78] - 公司技术领先 产品性能良好 为客户提供测试环节配套解决方案 [79] - 2024年营收5.08亿元 归母净利润0.92亿元 [81] 行业动态跟踪 半导体 - 英伟达恢复对华销售H20芯片并将推新款GPU 解禁或与中美会谈有关 [83] - 三星1c DRAM良率突破50% HBM4下半年量产 旨在夺回市场份额 [84] - 中国要打造RISC - V生态高地 2024年全球出货半数来自中国 [85] - 华勤技术2025年上半年营收预计同比大增超110% 业务全面开花 [87] 消费电子 - 2025Q2中国智能手机市场华为重回第一 市场整体下滑4% [86] - 苹果iPhone 17系列启动试产 中印工厂同步推进 印度制造占比将提升 [90] - 传苹果将发布折叠屏iPhone 定价或超15000元 将进军折叠屏高端市场 [91] 汽车电子 - 长城汽车2025年上半年净利润63.37亿元同比降10.21% 销量表现稳健 [92] - 联创电子H1扭亏为盈 受益于车载光学等业务增长 [93] - 江淮汽车H1预亏6.8亿元 受国际市场等因素影响 [94] - 智元机器人获正大机器人战略投资 将拓展全场景业务 [94][95] 行业重点公司公告 - 中际旭创受让君歌电子部分股权 巩固对其控制权 [98] - 茂莱光学修订可转债发行方案 涉及规模和用途调整 [98] - 立昂微2025年上半年营收增14.20% 但净利润亏损1.21亿元 [98] - 欧菲光2025年上半年预亏 业绩下滑受多因素影响 [98] - 芯原股份拟回购股份用于股权激励或员工持股计划 [99] - 士兰微2025年上半年预计扭亏为盈 业绩增长得益于战略和产能 [99] - 中贝通信2025年上半年业绩预减 受业务延迟和财务费用影响 [99] - 宁波韵升2025年上半年业绩预增 得益于业务结构优化 [99] - 华勤技术2025年上半年业绩高增长 受益于行业和自身战略 [99]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 聚焦AI与计算机行业龙头，把握技术迭代与生态整合机遇，关注具备核心创新能力的领军企业，布局长期结构性增长机会 [9] - 科技巨头在AI及云计算领域的行业地位有望助力其未来发展，可继续关注谷歌（GOOGL.0）和微软（MSFT.0） [9] 根据相关目录分别进行总结 Kimi - Researcher：端到端强化学习代理的突破性飞跃 - 2025年6月20日，Moonshot AI发布Kimi - Researcher，通过纯强化学习框架突破传统工作流/SFT限制，支持单轨迹70 +次搜索调用与50轮以上长程推理，动态适应工具波动与环境变化 [5] - 其性能在权威测试中全面领先，Humanity's Last Exam Pass@1达26.9%，创领域新高；xbench - DeepSearch Pass@1达69%，显著超越同期模型 [5] Kimi K2：代理智能普惠化进程的关键引擎 - 2025年7月11日，Moonshot AI发布Kimi K2模型，开源基础架构与指令调优版本，实现代理智能技术普惠化 [6] - 该模型采用MuonClip优化器突破训练稳定性瓶颈，支持16K上下文长度的复杂任务处理 [6] - 在关键基准测试中，SWE - bench Verified以65.8% Pass@1刷新开源模型记录，LiveCodeBench v6达53.7% Pass@1，显著提升工具协同与代码生成能力 [6] - 同步开放的API工具调用接口为开发者提供低门槛智能体开发支持，加速工业级AI代理落地进程 [6] kimi：技术创新与商业生态协同深化 - Moonshot AI通过Kimi系列技术持续突破，2025年6月Kimi - Researcher展现冲突信息自纠正能力，强化复杂环境下的推理鲁棒性 [7] - 7月Kimi K2的MuonClip优化器实现15.5T token训练零中断，攻克大模型稳定性瓶颈 [8] - 商业化端加速生态构建，API工具接口支持开发者快速集成多工具链，赋能工业级应用 [8] - Kimi K2在Tau2 retail任务以70.6% Pass@1在开源大模型中处于领先，AceBench达76.5%，验证多领域任务可靠性 [8] 市场表现 - 计算机（申万）近1个月表现为12.1，近3个月为10.3，近12个月为60.5；沪深300近1个月表现为5.5，近3个月为7.2，近12个月为14.7 [2]

报告行业投资评级 - 对电力设备板块维持“推荐”评级 [1][9][20] 报告的核心观点 - 近期人形机器人本体公司宇树、智元动作频繁，宇树登陆资本市场有望带动其供应链，智元链相关企业也值得关注；光伏供给侧改革迫在眉睫，后续政策值得期待，硅料、光伏玻璃环节及新技术方面相关龙头企业值得关注 [17][19] 根据相关目录分别进行总结 宇树启动上市辅导，光伏“反内卷”见效 宇树启动上市辅导，智元探索物流应用场景 - 7月18日宇树科技在浙江证监局办理辅导备案，控股股东、实控人王兴兴合计控制34.7630%股权，辅导券商10 - 12月评估并协助准备申报文件；2024年宇树科技营收超10亿元，是业内少数盈利机器人企业，四足和人形机器人出货量全球第一，Unitree Go1四足机器人累计销售逾5万台，占全球消费级足式机器人市场六成以上份额 [5][17] - 2025世界人工智能大会7月26 - 29日启幕，智元机器人将携手德马科技展示具身智能机器人物流作业 [6][17] 光伏“反内卷”见效，硅料硅片联袂涨价 - 国内硅料企业响应“反内卷”，报价调整为“不低于全成本”，多晶硅N型复投料成交均价4.17万元/吨，周环比涨12.4%，N型颗粒硅成交均价4.10万元/吨，周环比涨15.2%；本周约6家企业达成新订单，成交量环比大增；预计7月国内多晶硅产量10.5万吨，8月增至11万吨，下游需求基本维持11万吨/月，市场暂无新增库存压力，硅料市场将回归理性 [7][18] - 本周硅片价格上行且涨幅大，183N硅片成交均价1.05元/片，环比涨22.09%；210RN硅片成交均价1.15元/片，环比涨15.00%；210N硅片成交均价1.35元/片，环比涨13.45%；原因是多晶硅价格上行和硅片企业减产，行业整体开工率小幅降低 [8][19] 行业动态：美国拟对三国光伏产品启动新一轮双反调查 行业动态 - 美国太阳能制造与贸易联盟针对中资企业在印尼、老挝生产基地及印度光伏企业，提起新的反倾销和反补贴申请，声称存在非法贸易行为 [22] 公司动态 - 隆基绿能预计2025年上半年净利润-28 - -24亿元，扣非净利润-36 - -32亿元 [23] - 天顺风能预计2025年上半年净利润4080 - 5520万元，同比减少74.44% - 81.11%，扣非净利润3876 - 5244万元，同比减少75.56% - 83.41% [23] - 钧达股份预计2025年上半年净利润-3 - -2亿元，扣非净利润-5 - -4亿元 [23] - 苏州固锝预计2025年上半年净利润3000 - 4000万元，同比增长171.46% - 307.19%，扣非净利润370 - 550万元，同比减少82.13% - 87.98% [24] - 平高电气中标国家电网项目合计金额约14.50亿元，占2024年营业收入的11.69% [24] 光伏产业链跟踪：上游报价再度上扬，下游价格博弈持续 硅料 - 国内硅料企业响应“反内卷”，报价调整，块状致密料约47 - 49元/公斤，部分大客户报价46 - 47元/公斤，颗粒料约41 - 45元/公斤；本周买方小批量买进，调整老旧订单，无大批量成交；价格区间35 - 49元/公斤，整体均价37 - 38元/公斤；国产颗粒硅主流价格40 - 45元/公斤；海外硅料厂家发货受影响，均价19美元/公斤，部分16 - 17美元/公斤，输美厂家调整供应链，八月价格或回升 [25] - 本周硅料出货量增加，有机会加速库存去化 [26] 硅片 - 本周硅片价格回弹，183N上探至1.00元/片，210RN主流成交价1.15元/片，210N拉升至1.35元/片；反弹原因是供应端减产、硅料价格上行和政策影响；企业有价格管控动作，头部企业有新报价；若高价料持续成交，将支撑硅片及下游价格，去库存和减产缓解硅片价格下行压力 [27] 国内电池片 - N型电池片183N本周均价上调至0.25元/W，210RN和210N均价上调至0.26元/W；183N国内需求低迷，成交少，靠海外订单拉动；210RN和210N组件大厂接受度高，二三线厂上半周观望；短期因硅片报价上涨，电池片价格后续或上调，长期受政策驱动有望脱离底部区间 [28][29] 海外电池片 - P型182P中国出口美金均价本周持平于0.034美元/W，受国内上游涨幅带动开始交付；使用海外硅料的东南亚电池片输美价格区间0.08 - 0.09美元/W，均价约0.085美元/W [30] - N型183N中国出口美金均价本周上调至0.032美元/W，因国内上游涨价、海外需求旺盛后续仍有上涨空间；使用海外硅料的东南亚电池片输美价格区间调整为0.10 - 0.12美元/W，均价约0.12美元/W；美国对等关税实施日期延后至8月1日，各国关税税率有变化空间 [30] 中国组件 - 组件价格僵持，国内订单以补装项目为主，大基地项目未开展，需求减弱影响未体现；TOPCon组件集中项目价格0.60 - 0.68元/W，部分一线厂家调涨报价1 - 2分/W，多家企业跟随；供应链波动，新订单价格观望，部分企业观望抬价至0.7元/W可能性 [31] 海外组件 - 亚太区：中国出口至亚太地区的TOPCon价格0.085 - 0.090美元/W，澳洲市场执行价格0.09 - 0.10美元/W，印度市场非DCR组件价格0.14 - 0.16美元/W，部分印度厂商转往东南亚采购电池 [33][34] - 欧洲市场：项目交付价格维持在8.3 - 8.5美分/W，厂家与项目方商谈四季度订单价格往8美分/W靠拢；BC部分区分场景价格分化，受汇率和量体影响价格微调整 [34] - 拉丁美洲市场：主流价格区间0.08 - 0.09美元/W，巴西市场价格区间并存 [34] - 中东市场：大宗价格0.085 - 0.09美元/W，前期高价锁价订单0.10 - 0.11美元/W执行中 [34] - 美国市场：受政策影响，供货商与项目方博弈，部分项目暂缓，成交价格维持0.27 - 0.28美元/W，本地制造组件询单上行 [34] 光伏辅材 - EVA粒子价格本周下降，降幅0.3%，预计近期价格僵持整理 [35] - 背板PET价格本周下降，降幅0.9%，预计短期乙二醇现货市场弱势震荡 [36] - 边框铝材价格本周下降，降幅0.2%，预计下周铝价延续窄幅震荡 [37] - 电缆电解铜价格本周下降，降幅2.2%，预计短期现货铜价震荡运行 [37] - 支架热卷价格本周上涨，涨幅1.4%，预计价格延续震荡偏强整理 [38] - 光伏玻璃价格本周不变，预计下周市场交投淡稳，局部成交好转，主流价格维稳 [38] 上周市场表现 - 电力设备板块涨幅0.57%，排名第14名，跑输上证综指0.12个百分点，跑输沪深300指数0.52个百分点，光伏板块下跌1.19% [40] - 申万电力设备成分股周涨跌幅前五名：温州宏丰（+25.62%）、利元亨（+23.83%）、扬电科技（+21.52%）、电气风电（+16.46%）、欧陆通（+16.33%）；周涨跌幅倒数后五名：长城电工（-7.51%）、*ST沐邦（-9.74%）、亿晶光电（-10.30%）、亚玛顿（-14.10%）、拓日新能（-18.16%） [41]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][8] 报告的核心观点 - 公司2025年上半年预计归母净利润37亿元 - 42亿元，同比增长327.68% - 385.47%；扣非归母净利润36.91亿元 - 41.91亿元，同比增长326.84% - 384.66%，业绩提升得益于AI算力投资增长、产品结构优化及高速率产品需求增加 [4][5] - 泰国产能规模化释放，泰国工厂一期高效运转，二期投产后快速释放产能，聚焦1.6T模块量产，提升海外交付能力 [5] - 公司在光模块技术前沿突破，推出领先的800G/1.6T光模块产品，800G产品2025年成重要收入部分，1.6T产品下半年起量，且在下一代技术如CPO领域有布局 [6] - 预测公司2025 - 2027年收入分别为221.46、319.13、408.55亿元，EPS分别为8.47、11.99、15.16元，当前股价对应PE分别为22、15、12倍，盈利能力有望提升 [8] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 2025年7月18日，当前股价182.32元，总市值1812亿元，总股本994百万股，流通股本885百万股，52周价格范围70.37 - 183.5元，日均成交额3983.01百万元 [1] 盈利预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|8,647|22,146|31,913|40,855| |增长率（%）|179.1%|156.1%|44.1%|28.0%| |归母净利润（百万元）|2,838|8,418|11,912|15,066| |增长率（%）|312.3%|196.7%|41.5%|26.5%| |摊薄每股收益（元）|4.00|8.47|11.99|15.16| |ROE（%）|34.1%|52.9%|44.7%|37.5%|[10] 资产负债表及利润表等预测 |类别|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|8,647|22,146|31,913|40,855| |营业成本（百万元）|4,780|11,405|16,690|21,571| |净利润（百万元）|2,838|8,418|11,912|15,066| |毛利率（%）|44.7%|48.5%|47.7%|47.2%| |资产负债率（%）|32.1%|23.5%|17.7%|14.4%|[11]

核心观点 - 华鑫市场情绪温度指标显示当前市场情绪综合评分为70分，处于“较热”状态，市场逐渐进入上涨态势，情绪值低于或接近30分时市场获支撑，高于90分时出现阻力 [6][10] 热点主题追踪 - 机器人主题：国务院新闻办举行民营企业家中外记者见面会，智元机器人和宇树科技中标人形双足机器人代工服务采购项目，金额达1.24亿元，相关标的有卧龙电驱、长盛轴承 [7] - RDA主题：上海数交所首提RDA新范式，强调与实体资产融合，核心理念为“实数融合”，相关标的有通行宝、万达信息 [7] - 水电主题：雅鲁藏布江下游水电工程开工，将建5座梯级电站，总投资约1.2万亿元，相关标的有东方电气、西藏天路 [7] 资金流向 个股 - 主力净流入前十个股：中油资本、宁德时代、麦格米特等 [11] - 主力净流出前十个股：常山北明、胜宏科技、恒宝股份等 [13] - 融资净买入前十个股：北方稀土、新易盛、海南华铁等 [13] - 融券净卖出前十个股：贵州茅台、中国平安、万华化学等 [14] 行业 - 主力资金前一日净流入前十行业：有色金属、非银金融、交通运输等 [16] - 主力资金前一日净流出前十行业：计算机、电子、传媒等 [16] - 融资前一日净买入前十行业：通信、医药生物、有色金属等 [18]

报告行业投资评级 - 维持食品饮料行业“推荐”投资评级 [8] 报告的核心观点 - 当前大众品预期持续修复，关注西麦食品、有友食品、东鹏饮料等公司 [8] - 饮料板块临近旺季，关注沪上阿姨、茶百道等新消费机会，持续关注奈雪的茶 [8] - 生育政策出台叠加原奶周期反转预期，催化板块需求，关注孩子王、优然牧业等公司 [8] 根据相关目录分别进行总结 一周新闻速递 行业新闻 - 1 - 6 月白酒产量 191.6 万千升，6 月酒饮茶制造业增加值同比增长 3.4%，6 月烟酒类商品零售额下滑 0.7% [17] - 京东酒水业务 2025 上半年整体增长 24%，中酒协计划开展“酒业文化 IP”认定工作 [17] - 中国连锁经营协会发布抵制即时零售“内卷式”竞争倡议书，泸州市白酒产业战略联盟商签约 [17] - 宁夏 1 万吨高端精酿项目预计年底建成投产，福建 2 亿元威士忌项目投产 [17] 公司新闻 - 贵州茅台酱香酒首次抖音直播，持续加大科研和技术创新投入 [17] - 酒鬼酒上半年预计营收 5.6 亿元，金种子上半年预计亏损 6000 - 9000 万元 [17] - 水井坊集团调整董事长，郎酒红运郎上半年出货同比增长超 10% [17] - 衡水老白干下半年聚焦三大攻坚方向，舍得酒业上半年基本面稳固向上 [17] - 古越龙山“古越龙山干杯新黄酒”话题播放量突破 1.7 亿次 [17] - 西凤酒周艳花部署下半年电商工作，西凤酒 15 年 6 年品牌扫码数突破 64.3 万瓶 [17] 本周重点公司反馈 本周行业涨跌幅 - 展示了 2024.9.24 - 2025.7.19 消费行业细分板块、食品饮料板块二三级行业及白酒板块个股涨跌幅 [20][23][26] 公司公告 - 水井坊、酒鬼酒、金种子酒等发布 2025 年半年度业绩预告，部分公司因行业调整、费用增加等因素业绩下滑 [28] - 香飘飘召开董事会，审议通过注销股票期权、修订公司章程等议案 [28] - 好想你发布 2025 年半年度业绩预告，亏损收窄，扣非后盈利增长 [28] - 盐津铺子、良品铺子、仲景食品等公司有股份质押、转让、减持等情况 [31] - 金字火腿实控人质押股份，召开股东大会选举董事和董事长 [32] - 颐海国际罢免独立非执行董事，委任新董事 [32] - 晨光生物子公司提前归还借款，国联水产子公司增资扩股 [32] - 西麦食品设立员工持股计划管理委员会，龙大美食“龙大转债”恢复转股 [32] - 仙乐健康调整 2025 年限制性股票激励计划，锅圈预告 2025 年上半年净利润增长 [32] 本周公司涨跌幅 - 白酒涨幅前五为路德环境、泸州老窖等，跌幅前五为金种子酒、迎驾贡酒等 [34] - 大众品涨幅前五为澳优、锅圈等，跌幅前五为古茗、澳亚集团等 [34] 食品饮料行业核心数据趋势一览 - 2024 年白酒累计产量 414.50 万吨，同比降 7.72%，营收 7964 亿元，同比增 5.30% [37] - 2014 - 2024 年调味品行业市场规模从 2595 亿增至 6871 亿，10 年 CAGR 为 10.23% [40] - 2013 - 2022 年百强企业调味品产量从 700 万吨增至 1749 万吨，9 年 CAGR 为 10.72% [40] - 2025 年 6 月规上企业啤酒产量 403.6 万千升，同比增 13.1%，累计同减 0.3% [46] - 2025 年 6 月葡萄酒行业产量 4.4 万千升，累计同降 26.7% [48] - 2016 - 2022 年休闲食品市场规模从 0.82 万亿增至 1.2 万亿，6 年 CAGR 为 6% [50] - 2019 - 2024 年能量饮料市场规模从 786 亿增至 1116 亿，4 年 CAGR 为 7.28% [56] - 2010 - 2024 年餐饮收入从 1.8 万亿增至 5.57 万亿，14 年 CAGR 为 9% [60] - 预制菜市场规模 2019 - 2022 年 CAGR 为 20%，预计 2026 年达 10720 亿元 [61] 重点信息反馈 - 东鹏饮料 2025H1 总营收 106.30 - 108.40 亿元，同增 35% - 38%，业绩延续高增 [58] - 莲花控股预计 2025H1 归母净利润 1.60 - 1.70 亿元，同增 59% - 69%，主业与新品均有增长 [59] - 迪阿股份拟授予股票权益，激励计划彰显发展信心，推进店效提升与渠道调整 [62] 行业评级及投资策略 白酒板块 - 酒企延续库存调整，部分酒企业绩下滑，通过停货维稳价格，板块估值偏低 [5][63] 大众品板块 - 中报预告受成本波动影响，洽洽食品、甘源食品业绩下滑，周黑鸭盈利提升 [6][64] 新消费板块 - 即时零售补贴大战或结束，平台竞争常态化，带动茶饮与大众连锁餐饮消费 [7][65] - 新茶饮关注茶百道、古茗等，餐饮链关注小菜园、绿茶等 [8][65]

报告行业投资评级 - 维持医药行业“推荐”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 创新出海是创新药价值重估重要推动因素，价值锚点在于BD估值水平变化，尤其是PD - 1/VEGF为代表的双抗，中国新药授权出海交易火热，正向循环逐步建立，支撑估值提升 [2] - 三抗关注度提升，是潜在未来一线治疗有力竞争方向，国产三抗有授权交易和积极临床数据，预计挑战PD - 1在非小细胞肺癌一线用药地位 [3] - 更好更科学减重成趋势，BD持续火热，GLP - 1类药物销售收入高，后进入者采取差异化竞争策略，相关交易不断 [5] - 关注自免方向BD趋势，荣昌生物泰它西普出海是自免领域重要突破，小分子自免药物是国内biotech差异化竞争方向 [6] - 伏欣奇拜单抗上市开启痛风急性期生物治疗时代，痛风市场潜力大，中国痛风新药有出海潜力 [7] 各部分内容总结 医药行情跟踪 - 行业一周涨跌幅：医药生物行业指数最近一周（2025/7/13 - 2025/7/19）涨幅4.00%，跑赢沪深300指数2.91个百分点，在申万31个一级行业指数中涨幅排名第2位 [19] - 行业月度涨跌幅：医药生物行业指数最近一月（2025/6/19 - 2025/7/19）涨幅11.51%，跑赢沪深300指数5.90个百分点，在申万31个一级行业指数中超额收益排名第4位 [23] - 子行业涨跌幅：最近一周涨幅最大子板块为化学制药，涨幅6.86%（相对沪深300：5.77%）；涨幅最小为医药商业，涨幅0.54%（相对沪深300： - 0.55%）。最近一月涨幅最大子板块为医疗服务，涨幅17.75%（相对沪深300：12.15%）；涨幅最小为中药II，涨幅5.26%（相对沪深300： - 0.35%） [27] - 医药板块个股周涨跌幅：近一周（2025/7/13 - 2025/7/19），涨幅最大的是德琪医药 - B、博瑞医药、加科思；跌幅最大的江苏吴中、未名医药、浩欧博 [28] - 子行业相对估值：最近一年(2024/7/19 - 2025/7/19），化学制药涨幅最大，1年期涨幅49.50% ，PE（TTM）目前为47.19倍；中药涨幅最小，1年期涨幅4.20%，PE（TTM）目前为28.28倍；医疗服务、生物制品、医疗器械、医药商业1年期变动分别为47.73%、10.65%、6.62%、11.99% [33] 医药板块走势与估值 - 最近6个月（2024/1/19 - 2025/7/19）涨幅为14.50%，跑赢沪深300指数4.46个百分点 [36] - 医药生物行业最近1月涨幅为11.51% ，跑赢沪深300指数5.90个百分点；最近3个月（2025/4/19 - 2025/7/19）涨幅为11.73%，跑赢沪深300指数5.56个百分点 [38] - 医药生物行业指数当期PE（TTM）37.25倍，高于5年历史平均估值32.24倍 [39] 团队近期研究成果 - 华鑫医药团队发布多篇深度报告和点评报告，涉及血制品、吸入制剂、呼吸道检测、GLP - 1药物等多个领域及相关公司 [44] 行业重要政策和要闻 近期行业重要政策 - 2025.7.1国家医保局发布《支持创新药高质量发展的若干措施》，完善全链条支持创新药发展举措，推动创新药高质量发展 [46] - 2025.7.16国家医保局发布《国家医疗保障局办公室关于优化医疗服务价格管理流程的通知》，第十一批国家组织药品集采报量工作启动，“稳临床、保质量、防围标、反内卷”为关键词 [46] 近期行业要闻梳理 - 罗氏、百时美施贵宝等公司有药品研发进展，国家药监局有药品获批新适应症和上市，强生、百济神州等公司有药品申请相关进展，中生制药有收购，恒瑞医药等公司有临床研究结果 [47][49] 周重要上市公司公告一览 - 多家上市公司有股东增持、减持、股份发售、临床获批、利润分配、价格回调等公告 [51][52] 医药推选及选股推荐思路 - 关注IO + ADC升级，推荐相关PD - 1双抗、三抗、PD - L1 ADC相关公司 [8] - 减重领域关注关键临床数据发布和对外合作出海，推荐和关注相关公司 [8] - 痛风市场关注急性期新药上市和国产新药海外授权预期，推荐相关公司 [9] - 关注免疫方向，尤其是小分子自免药物对外授权，推荐和关注相关公司 [9] - 关注脓毒症和ARDS等未满足临床需求技术突破相关公司 [9] - 商保目录年内有望制定，关注通用型CAR - T技术突破和实体瘤CAR - T上市相关公司 [9] - 转型类公司布局创新药进入临床阶段，推荐相关公司 [9] - 关注适应症拓展及医保纳入后销量扩大相关公司 [9] - 连锁药店供给出清和新经济模式转型，推荐和关注相关公司 [9] - 尼古丁原料药供给集中，关注口含烟生产转移相关公司 [9]