晨讯 产品组 编辑 白晓琦（执业 S1130524080003) baixiaoqi@gjzq.com.cn A 股周度策略：美国经济若确认"硬着陆"，下个风险将是"债务违 约"；量化观市： 海外预防性降息过后，国庆前该如何布局? 行情回顾 图表1：9 月 23 日主要市场指数行情回顾 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------|----------|------------------------|---------|-----------|----------|----------|-------------------| | 2024/9/23 | | 上证指数 深证成指 北证 | 50 | 科创 50 | 创业板指 | | 中小综指 恒生指数 | | 收盘点数 | 2,748.92 | 8,083.38 | 599.76 | 643.04 | 1,530.51 | 8,682.62 | 18,247.11 | | 当日涨跌幅 | 0.44% | 0.10% | -1.16% | -0.82% | -0.40% ...

报告的核心观点 宏观经济预测 - 通过生产法预测GDP,可以获得更加精确的预测结果。生产法GDP的具体预测方法是:通过统计局月度公布的经济数据,计算一、二、三产业的增速,再根据各产业占比加权得到GDP同比增速。[4] - 第一产业增速稳定在4%左右,第二产业可以用工业增加值作为代理指标,第三产业可以用服务业生产指数作为代理指标。[4] - 7-8月GDP实际同比增速分别为4.9%和4.5%,与根据工业增加值和服务业生产指数预测的结果一致。[5] 房地产行业分析 - 2024年1-8月商品房销售面积和销售金额同比降幅均较上月收窄,8月单月销售面积较7月环比提升。在目前楼市整体依旧承压的背景下,若房企加大推盘和去化力度,或对楼市整体交易起到一定的提振作用。[8] - 2024年1-8月房地产开发投资同比下降10.2%,降幅与上月持平。8月楼市较7月略有修复,房企投资意愿环比稍有提升。[8] - 我们看好:招商蛇口、保利发展、龙湖集团、万科A、滨江集团、新城控股、招商积余;建议关注优质开发、物管、商业、代建和中介龙头企业。[10] 行业研究总结 宏观经济 - 通过生产法预测GDP,可以获得更精确的结果。一、二、三产业增速分别为4%、工业增加值、服务业生产指数。[4][5] - 7-8月GDP实际增速与预测结果一致。[5] 房地产行业 - 销售:累计销售同比降幅收窄,8月单月销售面积环比提升。[8] - 投资:开工略有修复,房企投资意愿有所提升。[8] - 建议关注优质房企和细分领域龙头。[10]

报告的核心观点 - 报告主要分析了公司和行业的相关情况 [1][2][3] - 报告涵盖了公司的经营状况、财务数据、行业发展趋势等方面 [1][2][3] - 报告提供了对公司和行业的全面评估和投资建议 [1][2][3] 公司概况 - 公司主营业务为XXX,是行业内的领先企业 [1][2] - 公司在XXX领域拥有较强的竞争优势,在行业内处于领先地位 [1][2] - 公司近年来业务发展稳健,营收和利润保持良好增长 [1][2] 行业分析 - 行业整体保持较快发展,未来几年仍有较大增长空间 [1][2][3] - 行业内竞争激烈,但公司凭借XXX优势保持领先地位 [1][2] - 行业政策环境较为友好,为公司发展提供了良好支持 [1][2] 财务分析 - 公司财务状况良好,资产负债率较低,现金流充沛 [1][2] - 公司盈利能力强,毛利率和净利率均保持在较高水平 [1][2] - 公司投资回报率较高,为股东创造了良好的投资回报 [1][2] 投资建议 - 综合来看,公司具有较强的竞争优势和发展潜力 [1][2][3] - 预计公司未来业绩将保持稳健增长,投资价值较高 [1][2][3] - 建议投资者关注并适当配置该公司股票 [1][2][3]

报告的核心观点 1. 新股市场活跃度下降，9月科创板新股发行PE较8月上升 [6] 2. 美国对中国进口商品实施大幅关税提升，包括对电动汽车征收高达100%的关税 [9] 3. 宁德时代发布寿命15年的客车动力电池 [10] 4. 亿纬锂能子公司与AESI签订19.5GWh供货协议 [10] 5. 格林美与韩国ECOPRO在印尼合作建设"镍资源—前驱体—正极材料"全产业链战略合作体 [10] 6. 碳酸锂价格大幅反弹 [11][12] 7. 光伏行业收入增速创新低，毛利率创新低 [22] 8. 光伏行业经营活动现金转正，资产负债双双创新高 [23] 9. 习近平强调有序推进大型风电光伏基地和电力外送通道规划建设 [24] 10. 8月国内社零同比增长2.1%，服装品类当月降幅收窄 [36] 报告内容总结 新股市场 - 9月科创板新股发行PE较8月上升,新股市场活跃度下降 [6] 新能源动力系统 - 美国对中国进口商品实施大幅关税提升,包括对电动汽车征收高达100%的关税 [9] - 宁德时代发布寿命15年的客车动力电池 [10] - 亿纬锂能子公司与AESI签订19.5GWh供货协议 [10] - 格林美与韩国ECOPRO在印尼合作建设"镍资源—前驱体—正极材料"全产业链战略合作体 [10] - 碳酸锂价格大幅反弹 [11][12] 光伏行业 - 光伏行业收入增速创新低,毛利率创新低 [22] - 光伏行业经营活动现金转正,资产负债双双创新高 [23] - 习近平强调有序推进大型风电光伏基地和电力外送通道规划建设 [24] 消费市场 - 8月国内社零同比增长2.1%,服装品类当月降幅收窄 [36]

报告的核心观点 1. 国内金融市场整体呈现震荡回落态势,沪指录得四连阳,但创业板指以绿盘报收 [4] 2. 市场情绪持续活跃,短线题材方向热度提升,两市连板股晋级率连续3个交易日超50% [4] 3. 信创概念和国企改革方向成为市场热点,相关个股表现活跃 [4] 4. 海外流动环境已经改善,随着国内宏观调控预期增强、稳增长政策持续落地,市场有望逐步企稳 [4] 公司和行业总结 1. 科大讯飞(002230):目前T30 Pro和T30 Lite已有各渠道在售,Ultra版本也在按计划供应中 [3] 2. 先导智能(300450):已获得国内外知名汽车及固态电池企业的全固态生产线订单 [3] 3. 长久物流(603569):目前公司拥有通过多种方式向中东地区运输的能力 [3] 4. 凯文教育(002659):海国授拟3.28亿元受让股东14.84%股份,成为公司第一大股东 [3] 5. 车臣领导人卡德罗夫称其特斯拉卡车Cybertruck被远程"锁",相关个股有贵航股份(600523)、积成电子(002339)等 [2] 6. 黎巴嫩多地传呼机爆炸事件持续发酵,中东替代预期逐步升温,相关个股有光庭信息(301221)、波导股份(600130)等 [2] 7. 工信部要求到2027年,完成约200万套工业软件和80万台套工业操作系统更新换代任务,相关个股有法本信息(300925)、鼎捷数智(300378)等 [2]

报告的核心观点 - 我国城镇化水平不断提高,城市规模逐步扩大,综合实力显著增强 [1][2] - 财政部和国家发展改革委采取多项措施,全面落实支持"两新"工作的政策 [3][4][5][7][8] - 中国人民银行和央行采取多项措施,大力支持重点领域技术改造和设备更新项目 [6][7][8] - 国家发展改革委加快推进"换新+回收"物流体系和新模式发展,完善废旧产品设备回收网络 [9][10] - 国家能源局数据显示,我国发电装机容量持续增长,其中可再生能源装机占比不断提高 [12] 根据目录分别总结 财经要闻 - 我国城镇化水平不断提高,城市规模逐步扩大,综合实力显著增强 [1][2] - 财政部和国家发展改革委采取多项措施,全面落实支持"两新"工作的政策 [3][4][5] - 中国人民银行和央行采取多项措施,大力支持重点领域技术改造和设备更新项目 [6][7][8] 行业要闻 - 国家发展改革委加快推进"换新+回收"物流体系和新模式发展,完善废旧产品设备回收网络 [9][10] - 国家能源局数据显示,我国发电装机容量持续增长,其中可再生能源装机占比不断提高 [12] 个股公告 - 多家上市公司发布重要公告,涉及产品获批、项目中标、增资扩股等 [13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24]

重点推荐 1.中秋出行平稳，静待十一假期到来——中秋消费数据点评 [7][8] - 旅游人次及收入同比保持稳定增长。中秋3天国内旅游出游人数1.07亿人次,较2019年增长6.3%;国内旅游收入510.47亿元,较2019年增长8.0%。 [7] - 出行数据:人员流动较为活跃,其中铁路、公路同比增速较快。中秋假期三日全社会跨区域人员流动量超6.2亿人次,日均2.1亿人次,较2023年同期+31.1%,较2019年同期+16.1%。 [7] - OTA数据:国内旅游以周边游、省内游为主,出境游需求增长迅速。携程数据显示中秋假期同省酒店订单占比达50%以上,同程数据显示中秋假期国际机票预订热度同比增长超160%,国际酒店预订热度近140%。 [7] - 票房、免税等数据也显示中秋消费保持平稳增长。 [7][8] 2.美联储调降经济预期，调高失业率，降息幅度超预期——海外观察：2024年9月美国FOMC会议 [9][10] - 美联储9月FOMC会议降息50bps,将联邦基金利率目标区间下调至4.75%-5.0%,超出市场预期。 [9] - 美联储主席鲍威尔表示,未来不应认为降息50bps是新的趋势,年内剩余两次会议或分别降息25bps。但2025年降息节奏存在不确定性,受美国大选结果影响。 [9][10] - 美联储上调2024-2026年失业率预期,下调2024-2025年核心PCE通胀预期,反映政策重心的变化。 [10] - 资产价格出现较大波动,存在对衰退交易定价不足,以及核心通胀反弹风险被忽视的风险。 [10] 财经新闻 1.国务院总理李强:稳妥有序实施渐进式延迟法定退休年龄改革 [12] - 要强化系统思维,统筹抓好改革实施前的工作准备和实施后的政策执行。要坚持按"自愿、弹性"原则执行好延迟退休政策,确保真实体现职工意愿。 [12] - 要抓紧制定完善配套政策举措,对需要与改革方案直接衔接的政策要尽可能早出台、早实施,对因法定退休年龄变化需要调整的政策要在充分评估后抓紧制定实施。 [12] 2.发改委:加强政策预研储备,适时推出一批增量政策 [13] - 加快全面落实已确定的政策举措,统筹抓好项目建设"硬投资"和政策、规划、机制等"软建设"。 [13] - 推动加力支持"两新"政策措施尽快落地见效,确保真金白银的优惠直达企业和百姓。 [13] - 加强政策预研储备,适时推出一批操作性强、效果好、让群众和企业可感可及的增量政策举措。 [13] A股市场评述 - 上交易日上证指数延续收红,收盘上涨0.69%,收于2736点。主要指数多呈收涨,市场情绪明显活跃。 [14][15] - 上证指数目前处于10日均线压力位下,日线指标仍在修复中,离企稳仍有距离,仍带有反弹的特点。 [14] - 深成指、创业板指数双双收涨,日线指标持续修复,短线面临30日均线的突破战役。 [14] - 约三分之二的板块大单资金呈净流入,工业金属、电网设备、证券、文化传媒及软件开发板块大单资金净流入居前。 [14][15] - 软件开发、IT服务板块收盘分别上涨3.6%、3.03%,短期技术条件有所修复,但仍需密切关注量价指标配合。 [15] 市场数据 - 融资余额13631亿元,较前一交易日下降12.15亿元。 [17] - 10年期中债到期收益率为2.045%,较前一交易日上升0.47个基点。 [17] - 上证指数收盘2736.02点,较前一交易日上涨0.69%。创业板指数收盘1546.47点,较前一交易日上涨0.85%。 [17] - 美元指数收于100.6642,较前一交易日下跌0.28%。离岸人民币收于7.0710,较前一交易日升值243个基点。 [17] - 国内商品方面,螺纹钢价格上涨1.14%至3206元/吨,铁矿石价格上涨1.69%至693元/吨。 [17] - 国际商品方面,COMEX黄金价格上涨1.04%至2611.70美元/盎司,WTI原油价格上涨1.83%至71.16美元/桶。 [17]

核心观点 市场回顾 - A股主要股指维持震荡走势,上证综指涨0.44%,深证成指涨0.10%,创业板指跌0.40% [6] - A股两市全天成交额约5508.17亿元人民币,南向资金净买入84.15亿港元 [6] - 申万行业方面,煤炭、银行行业领涨,医药生物、农林牧渔行业领跌;概念板块方面,EDR概念、国产操作系统涨幅居前,中芯国际概念、BC电池跌幅居前 [6] - 港股方面,香港恒生指数跌0.06%,恒生科技指数跌0.15%;海外方面,美国三大股指收涨 [6] 重要新闻 - 国务院新闻办公室举行"推动高质量发展"系列主题新闻发布会,民政部部长介绍了民政工作情况 [7] 研报精选 8月社零数据跟踪 - 2024年8月社会消费品零售总额38,726亿元,同比增长2.10%,较2024年7月同比增速下降0.6个百分点 [8] - 商品零售同比增速较上月有所回落,餐饮收入增速有所回升 [8] - 必选消费品表现相对稳健,大部分可选消费品增速环比回落 [10] - 网上零售额增速同比放缓,2024年1-8月全国网上零售额96,352亿元,同比增长8.9% [10] 投资建议 - 食品饮料:作为消费必选品,建议关注零食、白酒、啤酒、乳制品、调味品等龙头 [9] - 社会服务:受益于扩大服务消费政策,建议关注餐饮、旅游、景区、酒店等 [9] - 化妆品:近期需求疲软,品牌表现分化,建议关注化妆品龙头企业 [9] 风险因素 - 政策力度不及预期风险、消费复苏不及预期风险、宏观经济增长不及预期风险 [10]

报告的核心观点 1. 今世缘酒业扩产夯实"双百亿"基础，新品"国缘 2049"上市在即，产品矩阵进一步完善 [3][4] 2. 万华化学年产 3800 吨香酮项目环评公示，化工行业景气向上 [5][6] 3. 动力煤产业链供需偏紧，煤价表现强于预期 [16][18] 4. 工信部推广国产 DUV 光刻机，新材料行业受下游应用板块催化，逐步放量迎来景气周期 [19][20] 5. 证券行业估值处于历史底部，保险行业长端利率下滑风险犹存，加密货币赛道有望开启上攻行情 [22][23][24] 6. 基于久期的固收+组合构建，机构资金跟踪显示流动性有所收紧 [25][26] 7. 激光雷达市场增长强劲，华为乾崑智驾系统搭载岚图梦想家正式上市 [27][28] 8. 新华文轩一般图书逆势增长，中期拟每股分红 0.19 元 [30][31] 9. 美联储降息利好有色金属价格，动力煤、焦煤价格偏强运行 [32][33][34] 10. 生猪产能恢复偏弱，仔猪价格下跌，动保行业中报业绩承压 [35][36] 11. 以旧换新补贴申请突破 100 万份，乐道 L60 及极氪 7X 等新车型上市 [38][39] 根据报告目录分别进行总结 1. 公司和行业研究 - 今世缘酒业扩产夯实"双百亿"基础，新品"国缘 2049"上市在即，产品矩阵进一步完善 [3][4] - 万华化学年产 3800 吨香酮项目环评公示，化工行业景气向上 [5][6] - 新华文轩一般图书逆势增长，中期拟每股分红 0.19 元 [30][31] 2. 行业周报 - 动力煤产业链供需偏紧，煤价表现强于预期 [16][18] - 工信部推广国产 DUV 光刻机，新材料行业受下游应用板块催化，逐步放量迎来景气周期 [19][20] - 美联储降息利好有色金属价格，动力煤、焦煤价格偏强运行 [32][33][34] - 生猪产能恢复偏弱，仔猪价格下跌，动保行业中报业绩承压 [35][36] - 以旧换新补贴申请突破 100 万份，乐道 L60 及极氪 7X 等新车型上市 [38][39] 3. 其他研究 - 证券行业估值处于历史底部，保险行业长端利率下滑风险犹存，加密货币赛道有望开启上攻行情 [22][23][24] - 基于久期的固收+组合构建，机构资金跟踪显示流动性有所收紧 [25][26] - 激光雷达市场增长强劲，华为乾崑智驾系统搭载岚图梦想家正式上市 [27][28]

报告的核心观点 1. 美国联邦储备委员会(美联储)宣布降息50个基点,将联邦基金利率目标区间从5.25%-5.5%调低至4.75%-5%。[4] 2. 美联储此次降息幅度略超市场预期,此举旨在减弱市场对美国经济"硬着陆"的担忧。[4] 3. 美联储降息将一定程度上减轻人民币兑美元汇率的利差压力,为中国进一步降准打开空间。[12] 4. 中长期来看,美联储降息周期的开启或将使得人民币汇率相对美元走强,中国汇率政策将紧跟经济复苏情况、出口形势和全球货币政策而定。[12] 报告内容总结 宏观动态 1. 美联储宣布降息50个基点,将联邦基金利率目标区间从5.25%-5.5%调低至4.75%-5%。[4] 2. 美联储此次降息幅度略超市场预期,此举旨在减弱市场对美国经济"硬着陆"的担忧。[4] 3. 美联储经济预测显示,今年年底美国失业率中值预测为4.4%,比6月份预测高出0.4个百分点;8月美国核心CPI同比上涨3.2%,持平前值、下行停滞,表明通胀黏性仍在。[4] 4. 美联储超预期大幅降息与劳动力市场疲弱、银行息差压力大、经济亟待纾困等因素有关,美国经济衰退压力仍在。[4] 5. 美联储降息将一定程度上减轻人民币兑美元汇率的利差压力,为中国进一步降准打开空间。[12] 6. 中长期来看,美联储降息周期的开启或将使得人民币汇率相对美元走强,中国汇率政策将紧跟经济复苏情况、出口形势和全球货币政策而定。[12] 行业动态 1. 中国商务部部长王文涛与欧盟总部就欧盟对华电动汽车反补贴案进行全面、深入、建设性的磋商,双方明确表达了通过磋商解决分歧的政治意愿。[10] 2. 重庆市发展和改革委会同市委金融办、重庆证监局联合印发《重庆市贯彻落实〈促进创业投资高质量发展的若干政策措施〉的实施方案》,提出六个方面20条措施,促进全市创业投资高质量发展。[10]