核心观点 - 中共中央政治局会议肯定经济形势和社会信心提振，强调以高质量发展应对外部不确定性，财政和货币政策将加快节奏、加力支持实体经济，消费、科技、外贸、房地产和资本市场等领域也有相应政策部署；2025年1 - 3月工业企业效益因政策显效和抢出口拉动继续改善；欧派家居2024年业绩下降但合同负债增长显著，预计后续业绩承压情况将好转；爱玛科技受益行业高景气度，2025年一季度营收和利润增长良好 [2][9][11][15] 宏观及策略研究 中共中央政治局会议点评 - 肯定经济形势和社会信心提振，正视国内基础不稳固和外部冲击加大问题，以高质量发展确定性应对外部不确定性 [2][3] - 财政政策加快债券发行和使用节奏，兜牢基层“三保”底线；货币政策适时降准降息，加力支持实体经济，通过结构性政策支持多领域发展，还将推出增量储备政策 [4] - 消费政策处于首要位置，为中低收入群体增收，大力发展服务消费，加大“两新”“两重”政策资金支持力度 [5] - 科技领域聚焦新质生产力与关键核心技术攻关，推出债券市场“科技板”，重点提及“人工智能 +”行动 [6] - 稳定外贸，扩大高水平对外开放，加大服务业开放试点政策力度；帮扶企业，加强融资支持，提高部分企业失业保险基金稳岗返还比例 [6][8] - 房地产和资本市场稳定成效获肯定，房地产聚焦城市更新、优质供给，资本市场要求“稳定”“活跃” [8] 2025年1 - 3月工业企业效益数据点评 - 2025年1 - 3月规上工业企业利润同比增长0.8%，由降转增，量端改善是主要拉动项，成本端每百元营业收入成本增加，营收利润率下降，不同类型企业利润增速分化 [9] - 多数行业利润总额累计增速正增长，增长面扩大，仪器仪表和专用设备制造业累积利润总额双位数增长，“两重”“两新”政策有望对冲外需导致的盈利风险 [10] - 工业企业利润增速改善受存量政策释放和抢出口效应支撑，4月美国关税政策有冲击，但“抢转口效应”使外需有支撑，后续还需关注扩内需政策和价格端改善 [10] 公司研究 欧派家居2024年年报点评 - 2024年公司营收189.25亿元，同比下降16.93%，归母净利润25.99亿元，同比下降14.38%，拟每10股派现金红利2.48元 [11] - 公司业绩承压，但通过供应链改革等使营业成本下降，毛利率上升，合理配置资源使销售净利率提升，经营活动现金流净额增长 [11] - 经销渠道收入降幅大，直营逆势增长，公司推进大家居战略，线上运营引流业绩增长，直营事业部拓展新渠道，多品类销售占比提升 [12] - 国内家具内销改善，但传导至企业端需时间，公司合同负债2024年末同比增长96.60%，预计今年业绩承压情况好转 [12] - 中性情景下，预测公司2025 - 2027年EPS分别为4.54元/4.84元/5.17元，对应2025年PE为14.72倍，维持“增持”评级 [13] 爱玛科技2025年一季报点评 - 2025年一季度公司营收62.32亿元，同比增长25.82%，归母净利润6.05亿元，同比增长25.12% [15] - 一季度净利率同比略降，期间费用率提升，存货周转天数减少，经营活动现金流净额增长 [15] - 受益以旧换新政策，预计一季度销量提升，产品结构优化带动盈利能力增强，公司提升产品竞争力，优化渠道和服务，强化品牌属性 [15] - 中性情景下，维持公司2025 - 2027年EPS预测分别为2.91元/3.43元/4.01元，对应2025年PE为14.59倍，维持“增持”评级 [16]

核心观点 - 周一 A 股三大指数集体调整，上证指数跌 0.2%报 3288.41 点，深证成指跌 0.62%，创业板指跌 0.65%，北证 50 跌 1.78%，沪深两市成交额 1.06 万亿元；港股恒生指数跌 0.04%，恒生科技指数涨 0.12%；海外美国三大股指涨跌不一，欧洲三大股指小幅上涨，亚太主要股指多数上涨 [1][6] - 我国将出台实施稳就业稳经济推动高质量发展的若干举措，涵盖支持就业、稳定外贸、促进消费、扩大有效投资、营造良好环境等方面，成熟一项出台一项 [1][7] - 中国人民银行行长潘功胜强调基金组织应加快推动并实现份额占比调整，增加新兴市场和发展中国家代表性 [2][7] 市场表现 国内市场 - 上证指数收盘 3288.41 点，跌 0.20%；深证成指收盘 9855.20 点，跌 0.62%；沪深 300 收盘 3781.62 点，跌 0.14%等 [4] - 申万行业中银行、钢铁等领涨，房地产、社会服务、汽车等领跌；概念板块中 PEEK 材料、可燃冰等领涨，租售同权、乳业等领跌 [1][6] 国际市场 - 道琼斯指数收盘 40227.59 点，涨 0.28%；S&P500 收盘 5528.75 点，涨 0.06%；纳斯达克收盘 17366.13 点，跌 0.1%等 [4] 研报精选 科技、医药、消费板块基金关注度较高 - 2025 年一季度股票型与混合型基金净值提升，债券型与货币市场型基金净值下降 [8] - 各类型公募基金收益率表现不一，QDII、混合型和股票型基金表现出色，货币型基金业绩稳健 [9] - 科技、医药、消费板块获基金关注，前 20 大重仓股集中在电子等行业，前 20 大加仓股集中在电子、医药生物行业 [9][10] - 投资建议关注基金持仓仓位回升，政策推动中长期资金入市，多只规模指数型 ETF 基金份额增长 [10] 预计理财市场或先抑后扬 - 截至 1Q25 末，理财存续规模 29.14 万亿元，同比增长 9.41% [13] - 1Q25 风险偏好保持低位，固收类产品存续规模占比高，对现金及存款继续减配 [14] - 预计 2025 年全年理财规模有望稳健增长，关注监管政策推进方向及节奏 [14][15] 业绩同比大幅增长，驱蚊和婴童护理类产品表现出色（润本股份） - 2024 年公司营收 13.18 亿元，同比+27.61%，归母净利润 3.00 亿元，同比+32.80%；2025Q1 营收同比+44.00%，归母净利润同比+24.60% [17] - 2024 年公司毛利率、净利率同比提升，销售费用率增加；2025Q1 毛利率同比+1.98pcts，净利率同比 -2.87pcts [18] - 2024 年驱蚊、婴童护理、精油系列产品收入增长，推出 90 余款新产品，线上销售驱动，开发线下渠道 [19] - 预计公司 2025 - 2027 年 EPS 分别为 0.93/1.17/1.45 元/股，维持“买入”评级 [20] 2025 年平稳开局，渠道优化助力发展（五粮液） - 2024 年公司营收 891.75 亿元，同比+7.09%，归母净利润 318.53 亿元，同比+5.44%；2025 年一季度营收 369.40 亿元，同比+6.05%，归母净利润 148.60 亿元，同比+5.80% [23] - 白酒销量增速下滑，直销渠道表现更优，五粮液和其他酒产品毛利率提升 [24] - 2024 年公司毛利率提升，销售费用大幅提升；2025Q1 毛利率下滑，销售费用率下滑 [25] - 预计公司 2025 - 2027 年实现归母净利润 336.06/358.92/385.54 亿元，维持“增持”评级 [26] 25Q1 利润维持亮眼增长，上新美白和油皮产品线（珀莱雅） - 2024 年公司营收 107.78 亿元，同比+21.04%，归母净利润 15.52 亿元，同比+30.00%；2025Q1 营收同比+8.13%，归母净利润同比+28.87% [28] - 主品牌珀莱雅推出油皮和美白产品线，多个子品牌体量提升 [29] - 2024 年线上渠道收入增长，占比提升，线下渠道优化门店结构，营收下降 [30] - 2024 年公司毛利率、净利率同比提升，销售费用率增加；2025Q1 毛利率、净利率同比提升 [31] - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 18.53/21.71/25.16 亿元，维持“增持”评级 [32]

市场表现 - 上证指数收盘3288点，1日、5日、1月涨跌分别为-0.2%、-1.8%、-0.09%；深证综指收盘1898点，1日、5日、1月涨跌分别为-0.9%、-6.3%、-0.68% [1] - 大盘、中盘、小盘指数昨日表现分别为-0.06%、-0.6%、-0.85%，1个月表现分别为-3.09%、-6.26%、-6.2%，6个月表现分别为-3.93%、-8.52%、-2.74% [1] - 普钢Ⅱ、游戏Ⅱ、城商行Ⅱ等行业涨幅居前，房地产服务、房地产开发、休闲食品等行业跌幅居前 [1] 美国经济研究 关税冲击路径 - 按2024年进口商品加权结算，美国所有商品平均关税税率升至27%（考虑豁免后为24%），关税经济效应表现为“滞胀”，未来经济衰退概率或显著上行 [2][9] 衰退路径分析 - 美国经济运行结构特征尚不符合典型衰退路径，消费是支柱，劳动力市场是“压舱石”，失业率是“试金石” [9] 金融脆弱性 - 对等关税落地后，美国金融市场频现股、债、汇“三杀”，短期金融市场是美联储利率决策主要矛盾 [2][9] 海南自贸港研究 战略机遇 - “对等关税”扰动全球贸易格局，海南自贸港迎来战略机遇，彰显中国对外开放立场 [10] 封关运作 - 2025年是海南自贸港“封关”截止年份，封关后实行“一线放开、二线管住”政策 [10] 政策与企业 - 四大政策叠加使海南成“税收洼地”，2020 - 24年每年新设企业数超15万家，2025Q1新设外资企业461家，同比增速59.5% [3][10] 旅游与产业 - 海南打造国际旅游中心，促进消费回流，构建现代产业体系，加码四大主导产业，布局三大未来经济 [10] 核心标的 - 关注中国中免、海南华铁、海南机场、美兰空港4支海南主题核心标的 [3][10] 医药行业研究 仟源医药 - 2024年营业总收入8.47亿元，同比增长5.92%，戒烟药销售额同比提升172.7%，各项费率优化，维持“买入”评级 [13][15] 行业周报 - 本周申万医药生物指数上涨1.2%，七部门印发医药工业数智化转型实施方案，康方依沃西联合化疗战胜替雷利珠单抗 [14][18] 核电行业研究 项目审批 - 4月27日核准五个核电项目共10台机组，延续常态化审批节奏，技术路径和参与主体多元化 [18] 行业规模 - 我国在运、在建和核准建设核电规模跃居世界第一，“十五五”期间核电机组密集投产 [18][19][21] 企业发展 - 融资成本下降、渠道拓展，降低核电企业资金压力，利好业绩成长 [21] 煤炭行业研究 动力煤 - 截至4月25日，秦皇岛港口动力煤现货价环比下跌，供给收缩、进口量或下降，预计支撑淡季煤价 [21] 炼焦煤 - 截至4月25日，山西产主焦煤京唐港库提价环比持平，预计中期价格企稳反弹 [21] 疆煤产业链 - 准东煤制天然气管道工程一标段开工，赋能区域内煤制气 [21][22] 其他公司研究 万和电气 - 25Q1收入略超预期，战略主轴升级，盈利能力稳健，上调盈利预测，维持“买入”评级 [23][24][26] 扬农化工 - 25Q1业绩符合预期，行业景气筑底，葫芦岛基地放量在即，下调盈利预测，维持“买入”评级 [25][26][27] 维峰电子 - 2025年一季度业绩超预期，机器人等新兴领域增长可期，下调盈利预测，维持“买入”评级 [28][29][31] 金诚信 - 矿服稳定，矿铜快速放量，上调盈利预测，维持增持评级 [30][31][34] 江南化工 - 25Q1业绩符合预期，民爆矿服高景气延续，维持归母净利润预测，维持增持评级 [33][34][35] 三美股份 - 制冷剂涨价弹性显现，业绩加速上行，投资建设四代制冷剂项目，维持归母净利润预测，维持增持评级 [36][39] 兴发集团 - 25Q1业绩符合预期，周期产品价格下滑，特种化学品放量，维持归母净利润预测，维持增持评级 [38][39][40] 巨化股份 - 25Q1业绩符合预期，制冷剂高景气，旺季价格和盈利或加速上行，维持归母净利润预测，维持增持评级 [42][43][44] 陕西煤业 - 业绩稳健，高分红高股息属性凸显 [45] 富安娜 - 24年营收和归母净利润同比略降，25Q1营收和归母净利润下滑，24年度拟高比例分红 [46]

报告核心观点 - 从全球贸易和中国出口维度跟踪关税影响，4月我国对美出口或显著回落但“转出口”可部分对冲，出口大概率不会大幅转负；4月以来经济其他方面新房和二手房销售面积回落、开工多数改善、价格指标回落 [4] - 二级债基继续减仓转债，可转债基金和一级债基小幅加仓，社会服务、国防军工等行业公募基金持仓规模增速靠前，交通运输等行业减持 [5] - 本期国盛基本面高频指数为125.2点，当周同比增长3.8%，同比涨幅回升，利率债多空信号为多头，信号因子回落至5.5% [7] - 峰岹科技在BLDC电机驱控芯片领域国际领先，下游多点开花未来可期，预计2025 - 2027年收入和归母净利润有较高增速，维持“买入”评级 [8][9] - 海天味业成本红利释放，利润超预期增长，预计2025 - 2027年归母净利润同比增长，维持“买入”评级 [9][10] - 苏试试验具备全产业链检测能力，预计2025 - 2027年收入和归母净利润增长，维持“买入”评级 [10][12] - 中国建筑Q1营收业绩增长，基建签单高增，房建业务结构优化，预计2025 - 2027年归母净利润情况，维持“买入”评级 [14] - 天顺风能短期业绩承压，Q2有望改善，预计2025 - 2027年归母净利润情况，下调为“增持”评级 [15] - 青达环保项目交付贡献增量，主营有望持续高增，预计2025 - 2027年收入和归母净利情况，维持“买入”评级 [15] - 海信家电收入业绩增长稳健，净利率稳步提升，预计2025 - 2027年归母净利润增长，维持“增持”投资评级 [20] - 精工钢构报表质量提升，海外业务开拓，预计2025 - 2027年归母净利润增长，维持“买入”评级 [22] 行业表现情况 行业表现前五名 - 公用事业1月涨幅4.2%、3月涨幅5.9%、1年涨幅2.5% [2] - 银行1月涨幅2.4%、3月涨幅5.4%、1年涨幅21.2% [2] - 美容护理1月涨幅2.4%、3月涨幅10.3%、1年涨幅 - 3.8% [2] - 农林牧渔1月涨幅1.2%、3月涨幅5.2%、1年涨幅 - 3.6% [2] - 商贸零售1月涨幅1.1%、3月涨幅2.2%、1年涨幅17.5% [2] 行业表现后五名 - 电力设备1月涨幅 - 10.1%、3月涨幅 - 4.9%、1年涨幅 - 3.1% [2] - 机械设备1月涨幅 - 8.4%、3月涨幅0.9%、1年涨幅11.9% [2] - 计算机1月涨幅 - 7.9%、3月涨幅 - 4.4%、1年涨幅18.8% [2] - 通信1月涨幅 - 7.4%、3月涨幅 - 6.3%、1年涨幅8.5% [2] - 电子1月涨幅 - 6.7%、3月涨幅 - 4.3%、1年涨幅27.0% [2] 各公司研报要点 峰岹科技（688279.SH） - 公司在BLDC电机驱控芯片领域国际领先，随着发展新质生产力举措推进，下游对电机驱动控制芯片要求提升，公司拓展下游应用领域 [8] - 预计2025 - 2027年收入分别为8.50/12.14 /17.55亿元，同比增速分别为41.6%/42.9%/44.5%；归母净利润分别为2.84/4.21/6.30亿元，同比增速分别为27.7%/48.4%/49.6%；对应2026年PE为51.9x，维持“买入”评级 [9] 海天味业（603288.SH） - 2025Q1实现营业收入83.15亿元，同比+8.08%；归母净利润22.02亿元，同比+14.77%；扣非归母净利润21.47亿元，同比+15.42% [9] - 餐饮复苏、出海明确，预计2025 - 2027年归母净利润分别同比 +10.5%/+11.4%/+10.7%至70.1/78.2/86.5亿元，维持“买入”评级 [10] 苏试试验（300416.SZ） - 公司是工业产品环境与可靠性试验验证与综合分析服务解决方案提供商，具备全产业链检测能力，检测行业发展趋势下公司有深厚护城河 [10] - 预计2025 - 2027年分别实现收入23.35/26.59/29.92亿元，同比增长分别为15.3%/13.8%/12.5%；归母净利润3.06/3.77/4.45亿元，同比增长分别为33.5%/23.0%/18.3%；当前股价对应2025 - 2027年PE分别为26.4/21.4/18.1X，维持“买入”评级 [12] 中国建筑（601668.SH） - Q1营收业绩保持增长，基建签单高增40%，房建业务结构持续优化，净利率维持稳定，现金流有所改善 [14] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为448/454/456亿，同比 - 3%/+1%/+1%，EPS分别为1.09/1.10/1.10元/股，当前股价对应PE分别为5.1/5.0/5.0倍，维持“买入”评级 [14] 天顺风能（002531.SZ） - 2025Q1、2024全年业绩不佳受制造板块产能利用率下降、成本摊销高影响，海风进入密集开工期，Q2有望改善，欧洲海风海工基础环节供应有缺口，有望落地首个海外订单 [15] - 考虑海上风电开工进展不及预期，下调公司业绩，预计2025 - 2027年实现归母净利润5.93/9.08/12.03亿元，对应PE估值20.5/13.4/10.1倍，下调为“增持”评级 [15] 青达环保（688501.SH） - 公司是煤电辅机和火电灵活性改造细分龙头，煤电升级改造接续煤电新增，发展空间广阔 [15] - 考虑2025年“渔光互补”项目确认收入贡献业绩，预计2025 - 2027年收入分别为19.87/23.84/27.85亿元，同比增长51.2%/20.0%/16.8%；归母净利分别为2.12/2.59/3.09亿元，对应2025 - 2027年EPS分别为1.72/2.10/2.51元，对应PE分别为15.1/12.4/10.4倍，维持“买入”评级 [15] 海信家电（000921.SZ） - 2025Q1实现营业收入248.38亿元，同比增长5.76%；归母净利润11.27亿元，同比增长14.89% [20] - 考虑2025年一季度业绩表现及行业整体环境，预计2025 - 2027年实现归母净利润37.5/41.86/46.02亿元，同比增长12.0%/11.6%/9.9%，维持“增持”投资评级 [20] 精工钢构（600496.SH） - 24全年业绩符合预期，25Q1收入业绩快速增长，现金流持续改善、账龄结构优化，报表质量明显提升，25Q1海外订单延续高增，境外市场成长潜力充足 [22] - 调整盈利预测，2025 - 2027年归母净利润分别为5.7/6.4/7.1亿元，同增12%/11%/11%，EPS分别为0.28/0.32/0.35元/股，当前股价对应PE分别为11.2/10.1/9.1倍，PB - LF仅0.7倍，维持“买入”评级 [22]

报告核心观点 - 4月需应对波动率放大，待冲击落地继续攻坚，投资主线可降维为科技AI+、消费股估值修复与消费分层复苏、低估红利崛起三个方向；本周机械设备等行业景气度上行，石油石化等行业下行；预测未来4周部分申万二级行业表现较优 [2] - 供应阶段性缺口和库存需求使春节后猪价偏强，但库存累计、出栏压力增长，中期行业或面临“量增价跌”压力，生猪板块价值凸显 [3] - 航发科技作为航发主机龙头之一，受益于国产大飞机和航空装备发展，预计未来营收增长，首次覆盖给予“买入”评级 [4][7] - 多家公司发布业绩报告，部分公司业绩增长，部分公司业绩承压，各公司基于自身业务情况有不同发展趋势和投资建议 [8][9][10][14][15] 宏观策略 - 本周机械设备、食品饮料等行业景气度上行，石油石化、医药生物等行业景气度下行 [2][20] - 预测未来4周汽车服务、通用设备等申万二级行业表现较优，本周新增汽车服务、半导体等行业 [2][20] - 投资主线可分为科技AI+、消费股估值修复与消费分层复苏、低估红利崛起三个方向，红利回撤与AI产业趋势有关，消费板块投资核心因子是估值，应重视恒生互联网 [2][22] 金融固收 - 利用DeepSeek - V3大模型对分析师行业报告进行智能总结和整合，提炼核心观点和关键信息 [23] - 对2025年4月21日至27日发布的行业研报分析，互联网媒体、半导体行业景气度较高且边际变化明显提升，专营连锁、煤炭化工行业景气度较低 [23][24] 行业公司 恒林股份 - 25Q1收入同比+12.7%，归母净利润同比-49.5%；24年公司收入首次突破100亿元，利润承压因商誉减值和股份支付成本 [26] - 24年OBM营业收入同比+77.0%，占比53.86%，收入高增预计由跨境电商驱动；OEM/ODM业务营业收入同比+5.0%，占比45.85% [28] - 25年计划扩宽销售渠道，调整盈利预测，预计25 - 27年归母净利润分别为4.0/4.8/5.8亿元，维持“买入”评级 [28] 大元泵业 - 24年营业收入同比+1.57%，归母净利润同比-10.55%；25Q1收入同比+37.21%，归母净利润同比-3.95% [29] - 家用板块拐点已至，新业务和新场景快速增长，液冷泵放量在即；盈利能力短期承压 [29][30] - 预计25 - 27年归母净利润2.7/3.3/3.8亿元，维持“买入”评级 [31] 大华股份 - 25Q1营收同比增长1.22%，归母净利润同比增长16.45%，净利润高增速得益于经常性损益和费用结构优化 [33] - AI大模型落地部署，加快拓展行业应用；中国移动高额持股，双方新兴业务有合作可能性 [34][35] - 预计公司25 - 27年实现营业收入364.0、436.8、524.2亿元，实现归母净利润34.18、43.87、49.48亿元，维持“买入”评级 [35] 宝武镁业 - 24年营收同比+17.39%，归母净利润同比-48%，利润承压受镁价拖累；25Q1归母利润同比-54%，已开始修复 [36] - 拥有镁完整产业链，持续拓展镁合金应用领域，盈利受镁价拖累，但成本优势显著 [36] - 预计25/26/27年公司归母净利润1/3/5亿，调整为“增持”评级 [38] 天目湖 - 24年营收同比下滑14.9%，归母净利润同比下滑28.8%；25Q1营收同比下滑1.6%，归母净利润同比增长26.45% [38][39] - 2024年各业务均承压，25Q1收入降幅收窄叠加成本管控，毛利率、净利率同比回升 [39] - 2025年业绩展望积极，预计25 - 27年归母净利润为1.4/1.5/1.7亿元，维持“买入”评级 [40] 格力电器 - 24年营业收入同比-7.31%，归母净利润同比+10.91%；25Q1营业收入同比+14.14%，归母净利润同比+26.29% [42] - 业绩再创新高，现金流改善，收入/业绩蓄水池增厚，分红率提升，海外业务占比上升 [43] - 预计25 - 27年公司归母净利润分别为347/368/387亿元，维持“买入”评级 [46] 中国交建 - 25Q1收入同比-12.6%，归母净利润同比-11%，业绩增速略高于收入增速；新签订单同比增长9.02%，境外业务增速亮眼 [47][48] - 25Q1毛利率同比-0.35pct，净利率同比+0.09pct；发布三年现金分红规划 [49][50] - 预计2025 - 2027归母净利润为250、271、295亿，维持“买入”评级 [50] 航发科技 - 2018 - 2023年公司收入CAGR=13.8%，2024年同比下降14.8%；2025年预计营收增长15.8% [53] - 航空发动机需求广阔，商发国产自主可控空间大，公司作为重要供应商有望加速发展 [53] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为44.84亿元、54.48亿元、68.54亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [53] 科沃斯 - 24年营业收入同比+6.71%，归母净利润同比+31.7%；25Q1营业收入同比+11.06%，归母净利润同比+59.43% [54] - 国补+大促带动内销增长，大力发展海外市场，扫地机产品结构提升显著改善利润 [54][55] - 预计25 - 27年归母净利润为17.7/20.8/23.7亿元，维持“买入”评级 [57] 迪阿股份 - 24年营收同比下滑32.0%，归母净利润同比下滑23.1%；25Q1营收同比下滑4.4%，归母净利润同比下滑29.7% [58] - 线上渠道稳健增长，线下渠道承压，主动优化渠道布局；盈利水平受黄金产品销售占比影响 [59][60] - 预计25 - 27年归母净利润为1.0/1.2/1.5亿元，由“买入”下调至“增持”评级 [60] 中国电建 - 24年营收同比+4.07%，归母净利润同比-7.21%；下调25 - 27年归母净利润分别为128/140/157亿元，维持“买入”评级 [62] - 水利水电、新能源业务带动公司收入稳步增长，24年新签合同额同比+11.19% [64]

报告核心观点 报告围绕A股市场、基金、债券、财经资讯、行业及公司动态、湖南经济动态等方面展开分析，指出五一假期前市场或震荡整理，之后有望走出震荡向上的结构性行情，建议关注高股息、扩内需、自主可控、AI产业链等方向，同时对多家公司进行业绩点评并给出投资建议[8][10][11]。 A股市场概览 - 2025年4月29日，上证指数、深证成指、创业板指、科创50、北证50、沪深300指数收盘分别为3288.41、9855.20、1934.46、1002.83、1277.03、3781.62，涨跌分别为-0.20%、-0.62%、-0.65%、-0.17%、-1.78%、-0.14% [2] - 各指数总市值、流通市值、市盈率、市净率不同，如上证指数总市值634443亿元，流通市值493899亿元，市盈率11.70，市净率1.22 [3] 晨会聚焦 财信研究观点 市场层面 - 万得全A指数跌0.61%，上证指数跌0.20%，科创50指数跌0.17%，创业板指数跌0.65%，北证50指数跌1.78%，硬科技板块风格跑赢，创新型中小企业风格跑输 [8] - 上证50指数涨0.09%，中证A100指数跌0.11%，沪深300指数跌0.14%，中证500指数跌0.51%，中证1000指数跌1.05%，中证2000指数跌1.42%，超大盘股板块风格跑赢，小微盘股板块风格跑输 [9] - 银行、钢铁、公用事业涨幅居前，社会服务、综合、房地产跌幅居前 [9] 估值层面 - 各指数市盈率、市净率处于不同历史分位，如上证指数市盈率14.17倍，处于历史后27.92%分位，市净率1.31倍，处于历史后7.74%分位 [9] 资金层面 - 万得全A指数1215家公司上涨，4105家公司下跌，涨停53家，跌停81家，全市场成交额10767.82亿元，较前一交易日减少602.29亿元 [10] 市场策略 - 市场全天震荡调整，银行板块再度走强，五一假期前市场或震荡整理，之后有望走出震荡向上的结构性行情 [10][11] - 可关注银行等高股息红利方向、电力低吸机会，以及消费、高股息防守、AI产业链、自主可控等板块 [10][11] 基金研究 - 4月28日，LOF基金价格指数下跌0.38%，ETF基金价格指数下跌0.33%，两市ETF总成交额约2019亿元，日内游戏类ETF品种表现相对突出 [13] 债券研究 - 4月28日，1年期国债到期收益率上行1.0bp至1.46%，10年期国债到期收益率下行1.2bp至1.65%，1年期与10年期国债期限利差收窄2bp至19bp [14] 重要财经资讯 - 央行将继续实施适度宽松货币政策，开展2790亿元7天期逆回购操作，单日净投放1030亿元 [16][19] - 我国将出台稳就业稳经济举措，涉及就业、外贸、消费、投资、环境等方面 [18] - 深圳发布服务企业拓展国内市场支持政策，国家能源局发布能源领域民营经济发展举措，国家数据局印发数据基础制度工作要点 [22][24][26] 行业及公司动态 行业动态 - 2025年1 - 3月工程机械进出口总额136.1亿美元，同比+7.6%，出口129.3亿美元，同比+7.8%，除欧洲市场出口额下滑外，其余市场出口额均提升 [28] - “中国造”SDD1型内燃机车在莫桑比克上线运营，提升当地铁路运输能力 [31] - 国常会新核准10台核电机组，涉及5个核电基地 [33] 重点公司跟踪 - 科达利2025年一季度营收30.22亿元，归母净利润3.87亿元，同比分别增长20.46%、25.51%，维持“买入”评级 [34][35] - 金雷股份2025年一季度营业收入5.05亿元，归母净利润5591万元，同比分别上升97.5%、91.2%，二季度下游需求景气度有望延续 [37] 公司跟踪 - 青松股份2024年营业收入19.40亿元，归母净利润5468.34万元，同比扭亏为盈 [38] - 桐昆股份2024年营业总收入1013.07亿元，净利润12.02亿元，同比分别增长22.59%、50.80%，多个项目有进展 [41][42] - 法拉电子2025年一季报营收12.04亿元，归母净利润2.64亿元，同比分别+22.78%、+22.61%，将开拓全球新能源等市场 [45] 湖南经济动态 湘股动态 - 华菱线缆2025年一季度营业收入10.05亿元，扣非归母净利润0.28亿元，同比分别增长11.38%、101.34%，利润增速超收入增速得益于毛利率提升及费用率下降 [46] 湖南省地方动态及政策 - 3月末，湖南省金融机构各项存款余额8.7万亿元，同比增长7.4%，一季度新增存款4607亿元，企业、住户、政府部门存款均同比多增 [49] 近期研究报告集锦 中宠股份 - 2024年营收44.65亿元，归母净利润3.94亿元，2025年一季度营收11.01亿元，归母净利润0.91亿元，境内业务高增长，海外业务稳健增长 [51] - 产品结构优化，盈利能力提升，持续深化品牌战略，北美产能布局有利于海外业务发展，维持“增持”评级 [52][53][55] 利通科技 - 2024年营收4.84亿元，归属利润1.07亿元，2024Q4营收和归属净利润回升，下游工程机械需求筑底回升，油煤开采有支撑 [57][58] - 软管销额基本平稳，积极培育材料及HPP业务，毛利率同比下降，四季度回升，研发队伍扩编，预计2025 - 2027年营收和归属净利润增长，给予“买入”评级 [59][60][63] 苏轴股份 - 2024年营收7.15亿元，归母净利润1.51亿元，业绩增长主要因汽车等行业业务板块增长及海外市场营收增速高，盈利能力小幅提升 [65] - 2024Q4业绩和盈利能力同环比下滑，轴承及滚动体是主要收入来源，国外营收增速高于国内，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，首次覆盖给予“增持”评级 [66][67][68]

报告核心观点 报告围绕国内财经要闻、宏观策略、行业公司动态及重点数据更新展开分析，指出国家出台多项稳经济举措，A 股短期区间震荡但有结构性机会，各行业发展态势不一，投资者需关注政策、资金和外盘变化，把握不同行业投资机会[9][10][11]。 财经要闻 - 国家发改委将出台稳就业稳经济举措，涵盖就业、外贸、消费等方面支持政策[9] - 商务部推动减免企业费用，加强贸易金融支持保障[9] - 河南省印发政策措施，加强房地产贷款投放，补贴适老化改造[9] 宏观策略 市场分析 - 4 月 28 日银行游戏行业走强，A 股小幅波动，当前市盈率适合中长期布局，预计短期区间震荡，建议关注游戏等行业[10] - 4 月 25 日软件通信行业领涨，A 股震荡整固，预计短期区间震荡，建议关注软件开发等行业[11] - 4 月 24 日电力医药行业领涨，A 股小幅震荡，预计短期区间震荡，建议关注电力等行业[17] 周度策略 - 2025.0421 - 0427 期间，市场短期区间震荡，未来有望科技领涨等，建议关注软件开发等行业[11][13] 宏观点评 - 2025 年一季度全国经济恢复向好，但 4 月美国关税政策使外需承压，需关注政治局会议决策[14] - 2025 年一季度河南省经济回升向好，但外部不确定性上升，需挖掘新增长点[15] 行业公司 电力及公用事业 - 4 月电力及公用事业指数强于市场，一季度用电量增速 2.5%，规上工业发电量同比降 0.3%，水电、核电发电量同比正增长[19][20] - 3 月规上工业原煤产量同比增 9.6%，煤价下跌，天然气生产稳定增长，进口增速下降[20][21] - 维持“强于大市”评级，建议关注大型水电、核电企业[23] 机械 - 4 月中信机械板块下跌 6.33%，跑输沪深 300，仅半导体设备、工程机械取得正涨跌幅[25] - 建议关注传统工程机械、高铁设备等龙头及人形机器人相关企业[26] 核电 - 4 月 27 日核准 5 个核电项目共 10 台机组，我国核电核准节奏加速，总体规模跃居世界第一[27] - 维持“强于大市”评级，建议关注大型核电运营商[28] 券商 - 3 月券商指数冲高未果，重心下降，预计 4 月上市券商整体经营业绩环比有压力但变动收敛[29][30] - 后续增量政策有望出台，建议关注政策面及券商板块[31] 电气设备 - 4 月电气设备指数下跌 5.79%，跑输沪深 300，出口保持旺盛活力，但受美国关税政策影响[32][33] - 维持“同步大市”评级，长期驱动因素稳固，板块估值有向上修复潜力[33] 新能源汽车 - 截至 4 月 21 日汽车行业指数下跌 6.62%，3 月汽车产销增长，新能源汽车出口增速高[35] - 维持“强于大市”评级，建议关注汽车智能化升级投资机会[36] 软件与计算机 - 2025 年 1 - 2 月软件产业增速略有回落，集成电路国产化率提升，国产 AI 芯片有突破[37] - 给予行业“强于大市”评级，建议关注相关领域[38] 传媒 - 3 月 14 日 - 4 月 11 日传媒板块下跌 12.20%，建议关注游戏、广告、国有出版等主线[40][41] 锂电池 - 3 月锂电池板块指数下跌 9.76%，新能源汽车销售和动力电池装机增长，原材料价格涨跌互现[43] - 维持“强于大市”评级，短期建议适度关注[44][45] 农林牧渔 - 3 月农林牧渔指数上涨 2.44%，猪价震荡运行，预计 2024 年行业上市公司业绩迎拐点[46] 重点数据更新 限售股解禁明细 - 4 月 28 - 30 日多只股票有限售股解禁，如沃尔德、汇创达等[47] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 4 月 28 日 A 股十大活跃个股成交金额、收盘价及涨跌幅公布，如杭钢股份、拓维信息等[49]

核心观点 报告围绕宏观策略、固收金工、行业等多个领域展开分析，涵盖固收 + 基金转债持仓、货币政策、海外市场、公司业绩点评等内容，对各公司给出盈利预测与投资评级建议 [1][3][7]。 宏观策略 固收 + 基金转债持仓亮点 - 2025Q1 固收 + 基金规模整体净申购，二级债基和可转债基金规模增幅明显，可转债基金表现突出跑赢其他固收 + 基金和中证转债指数 [1]。 - 固收 + 基金多数降低杠杆率和含权资产整体仓位，不同类型基金对转债和股票配置变化不一，按波动性划分高波基金提高转债仓位、中低波基金含权仓位整体下降 [1]。 结构性货币政策工具 - 从“量”和“价”两方面拓宽流动性投放空间，“量增、价降”是“适度宽松”重要内容 [2]。 海外市场 - 本周特朗普暂停威胁更换鲍威尔且对华贸易态度缓和，市场情绪回暖，美元资产上涨，黄金价格上破 3500 美元 / 盎司后回落 [3]。 - 分析师大幅下修今年各季度美国增长预期，小幅上调通胀预期，维持年内首次降息在 25Q3 不变 [3]。 - 特朗普未来或重心转移至减税政策，美联储存 6 月降息可能，美国经济 25H2 或企稳回升，通胀反弹幅度有限 [3]。 - 五一假期关注美国 25Q1 GDP 和 4 月非农就业数据，25Q1 美国 GDP 存在转负可能，会加大市场衰退担忧 [3]。 固收金工 货币政策与财政政策 - 2025 年 4 月 MLF 超额续作 5000 亿元，央行展现宽松流动性态度，货币政策发力与财政协同，债券发行进度是货币宽松窗口期判断关键 [4]。 - 财政发力需降准配合，关税前景不明朗时降息需等待，关注 4 月 PMI，若走弱收益率或下行 [4]。 债券数据跟踪 - 2025.4.21 - 2025.4.25 银行间及交易所市场新发行绿色债券 16 只，规模约 362 亿元，较上周增加 253.3 亿元，成交额 503 亿元，较上周减少 59 亿元 [5]。 - 同期新发行二级资本债 5 只，规模 590 亿元，成交量约 1362 亿元，较上周减少 192 亿元 [5]。 转债策略 - 国内权益表现偏结构，风格上高价优于低价优于中价，权重板块银行表现优，光伏及猪有拖累，考虑特朗普政策负面影响弱化和国内政策发力，转债仓位不宜过低 [6]。 行业 一心堂 - 2024 年实现收入 180 亿元（+3.57%），归母净利润 1.14 亿元（-79.23%），扣非归母净利润 2.5 亿元（-65.83%） [7]。 - 2025 年一季度实现收入 47.67 亿元（-6.53%），归母净利润 1.6 亿元（-33.83%），扣非归母净利润 1.57 亿元（-36.27%） [7]。 汉钟精机 - 下调 2025 - 2026 年公司归母净利润分别为 8.67/9.22 亿元（原值 10.76/13.02 亿元），预计 2027 年为 10.35 亿元，当前股价对应 PE 为 10.7/10.1/9.0 倍，维持“增持”评级 [7]。 卫星化学 - 2024 年营业总收入 456.5 亿元（同比 +10%），归母净利润 60.7 亿元(同比 +27%) [8]。 - 2025Q1 营业总收入 123.3 亿元（同比 +40%，环比 -8%），归母净利润 15.7 亿元（同比 +53%，环比 -34%） [8]。 - 2024 年业绩提升因 10 万吨乙醇胺、80 万吨多碳醇项目投产，C2 原材料乙烷价格下降提升盈利能力 [8]。 - 新项目稳步推进，C2 连云港α - 烯烃高端新材料产业园一、二阶段项目有序进行，C3 卫星能源三期 80 万吨多碳醇项目一阶段投产 [8][9]。 - 调整 2025 - 2026 年归母净利润分别至 70、91 亿元（此前为 64、90 亿元），新增 2027 年预测值为 107 亿元，对应 PE 分别 9、7、6 倍，维持“买入”评级 [9]。 芯源微 - 2024 年营收 17.54 亿元，同比 +2.1%，涂胶显影设备营收 10.5 亿元，同比 -1.52%，单片湿法设备营收 6.4 亿元，同比 +7.43%，归母净利润 2.03 亿元，同比 -19%，扣非归母净利润 0.73 亿元，同比 -61% [10]。 - 2024Q4 单季营收 6.49 亿元，同比 +27%，环比 +58%，归母净利润 0.95 亿元，同比 +213%，环比 +202%，扣非归母净利润 0.33 亿元，同比 +514%，环比 +679% [10]。 - 2024 年毛利率 37.7%，同比 -0.9pct，净利率 11.49%，同比 -3.1pct，期间费用率 36.8%，同比 +6.0pct，Q4 单季毛利率 29.5%，同比 +0.31pct，销售净利率 14.9%，同比 +8.99pct，环比 +7.48pct [10]。 - 截至 2024Q4 末，合同负债 4.5 亿元，同比 +20%，存货 18.16 亿元，同比 +10.9%，2024 年新签订单约 24 亿元，同比 +10%，经营活动净现金流 4.42 亿元，同比 +178.5% [10]。 - 涂胶显影和清洗设备龙头地位稳固，看好化学清洗机打造第二主力产品 [10]。 中金公司 - 2025 年一季度营业收入 7.2 亿元，同比 +47.7%，归母净利润 20.4 亿元，同比 +64.9%，对应 EPS 0.38 元，ROE 2.0%，同比 +0.8pct [11]。 - 维持此前盈利预测，预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 66.21/70.69/74.47 亿元，对应增速分别为 +16%/+7%/+5%，当前市值对应 2025 - 2027 年 PB（H）估值分别为 0.60/0.57/0.55 倍，维持“买入”评级 [11]。 太湖远大 - 2024 年营收 15.94 亿元，同比 +4.64%，归母净利润 0.71 亿元，同比 -8.97%，扣非归母净利润 0.64 亿元，同比 -12.71% [12]。 - 2025Q1 营收 2.94 亿元，同环比 -13.14%/-26.13%，归母净利润 0.03 亿元，同环比 -79.21%/-87.50%，业绩下滑因下游需求放缓和市场竞争加剧 [12]。 - 积极开拓境外市场，境外营收 1.77 亿元，同比 +4.21%，调整 2025 - 2026 年归母净利润分别为 0.74/0.84 亿元（前值为 0.90/1.09 亿元），新增 2027 年预测为 0.97 亿元，对应最新 PE 为 17.34/15.28/13.21x，维持“增持”评级 [12]。 大参林 - 2024 年实现收入 264.97 亿元（+8.01%），归母净利润 9.15 亿元（-21.58%），扣非归母净利润 8.85 亿元（-22.42%） [13]。 - 2025 年一季度实现收入 69.56 亿元（+3.02%），归母净利润 4.60 亿元（+15.45%），扣非归母净利润 4.55 亿元（+14.82%），2025Q1 利润超预期 [13]。 宋城演艺 - 调整 2025/2026 年及新增 2027 年盈利预测，2025 - 2027 年归母净利润分别为 11.4/13.2/14.2 亿元（2025/2026 年前值为 13.1/15.0 亿元），对应 PE 估值为 23/20/18 倍，维持“增持”评级 [14]。 道通科技 - 2025Q1 营收 10.9 亿元，同比 +26.7%环比 -3.0%，归母净利润 2.0 亿元，同比 +59.9%，环比 +100.2%，毛利率 56.6%，同比 -0.1pct，环比 +2.6pct，业绩符合市场预期 [15]。 - AI 智能化持续推进，2025Q1 AI 及软件业务营收同比 +36%至 1.4 亿元，充电云同比增加约 80%，围绕“AI 智能化”战略布局多领域 [15][16]。 - 检修平板新品发布，2025Q1 数字维修业务营收同比 +24%至 7.3 亿元，TPMS 同比增加约 60%，公司海外市场地位稳固，AI 赋能提高市场占有率和客户粘性 [16]。 - 2025Q1 数字能源业务营收同比 +35%至 2.1 亿元，客户多元化，斩获多个大额订单 [16]。 纽威数控 - 维持公司 2025 - 2027 年归母净利润预测为 3.60/4.20/4.92 亿元，当前股价对应动态 PE 分别为 18/16/13 倍，维持“增持”评级 [17]。 建邦科技 - 2024 年营收 7.52 亿元，同比 +34.71%，归母净利润 1.07 亿元，同比 +52.91%，扣非归母净利润 1.03 亿元，同比 +48.89% [18]。 - 2025Q1 营收 1.75 亿元，同比 +22.51%，归母净利润 0.19 亿元，同比 +49.72%，扣非归母净利润 0.18 亿元，同比 +48.12%，营收上升因新产品研发和市场开拓，境内市场营收同比 +46.43% [18]。 - 调整 2025 - 2026 年归母净利润分别为 1.17/1.47 亿元（前值为 1.19/1.39 亿元），新增 2027 年预测为 1.83 亿元，对应最新 PE 为 17.92/14.26/11.48x，维持“增持”评级 [18]。 珀莱雅 - 2024 年营收突破百亿，盈利能力优化，毛利率及净利率创新高 [19][20]。 - 考虑基数提升和新赛道孵化，将 2025 - 2026 年归母净利润预测 19.2/23.6 亿元略下调至 18.6/21.6 亿元，新增 2027 年预测 24.8 亿元，分别同比 +20%/+16%/+15%，对应 25/4/25 收盘价 PE 分别为 18/16/14X，维持“买入”评级 [20]。 东阿阿胶 - 2025 年 Q1 总营业收入 17.19 亿元（+18.24%），归母净利润 4.25 亿（+20.25%），扣非归母净利润 4.16 亿元（26.69%），业绩符合预期 [21]。 - 阿胶系列产品稳健放量，“皇家围场 1619”鹿茸片新品上市，2025 年 Q1 经营性现金流承压，整体经营质量良性，存货周转率提升 [21]。 - 2025Q1 的 ROE 提升至 4.04%（+0.79pct），销售毛利率提升至 73.62%（+1.83pct），销售净利率为 24.73%（+0.4pct），销售费用率下降至 36.26%（-2.6pct），管理费用率略有提升至 5.04%（+0.45pct） [21]。 - 维持预计 2025 - 2027 年归母净利润为 18.64/22.15/25.65 亿元，对应 PE 估值为 19/16/14X，维持“买入”评级 [21]。 香飘飘 - 下调 2025 - 2026 年归母净利润为 2.6、3.0 亿元（前值为 3.37/3.85 亿元），分别同比 +2.5%/15.2%，新增 2027 年归母净利润为 3.2 亿元，同比 +8.1%，当前市值对应 PE 为 22/19/18 倍，维持“增持”评级 [22]。 科沃斯 - 2025Q1 归母净利润同比 +59%，考虑关税影响，下调 2025 - 2026 年归母净利润预测至 12.02/14.84 亿元（原值为 14.32/17.04 亿元），新增 2027 年预测为 18.20 亿元，对应当前市值 PE 分别为 25/21/17x，维持“买入”评级 [23]。 古井贡酒 - 一季度销售延续韧性增长，更新 2025 - 2026 年归母净利润预测为 62、70 亿元（前值 63、74 亿元），新增 2027 年预测为 78 亿元，当前市值对应 2025 - 2027 年 PE 为 14、13、11X，维持“买入”评级 [23]。 深桑达 A - 考虑公司持续加大 AI 投入，将 2025 - 2026 年 EPS 预测由 0.70/0.86 元下调至 0.39/0.51 元，预测 2027 年 EPS 为 0.67 元，看好公司先发优势和领军地位，维持“买入”评级 [25]。 神州泰岳 - 考虑存量游戏流水回落和新游前期费用拖累，下调 2025 - 2026 年并新增 2027 年盈利预测，预计 2025 - 2027 年 EPS 分别为 0.59/0.64/0.69 元（2025 - 2026 年前值为 0.72/0.80 元），对应当前股价 PE 分别为 19/18/17 倍，维持“买入”评级 [26]。

报告核心观点 - 4月29日市场多数指数下跌，行业表现分化，全A总成交额可观且有南下资金净流入；特步国际作为中国跑步第一品牌，受益于市场扩容和心智向上，成长可期，给予目标价对应股价空间超40% [3][4][5] 市场总览 大势 - 4月29日上证指数下跌0.2%，沪深300下跌0.14%，科创50下跌0.17%，中证1000下跌1.05%，创业板指下跌0.65%，恒生指数下跌0.04% [3][4] 行业 - 4月29日表现最好的行业分别是银行（+0.98%）、钢铁（+0.53%）、公用事业（+0.39%）、家用电器（+0.17%）、传媒（+0.02%），表现最差的行业分别是房地产（-3.66%）、综合（-2.52%）、社会服务（-2.19%）、汽车（-1.59%）、建筑材料（-1.57%） [3][4] 资金 - 4月29日全A总成交额为10768亿元，南下资金净流入20.3亿港元 [3][4] 重要推荐 推荐逻辑 - 特步国际是跑步国内第一龙头，市场扩容叠加心智驱动量增超预期，国内跑步爱好者和严肃跑者数量高速增长，品牌心智持续向上带动特步品牌收入超预期增长 [5] 驱动因素 - 观察马拉松赛事报名人数、参与人数、破三人数以了解跑步运动活跃度；关注马拉松赛事特步和索康尼品牌穿着率；考察特步主品牌拳头跑步产品销售情况；留意索康尼门店新开和店效情况 [5] 目标价格与现价空间 - 考虑公司作为国内跑步龙头，主品牌专业影响大众持续稳健增长，索康尼低基数下收入高速增长利润率持续提升，给予25年目标PE13X，对应目标价7港币，对应股价空间超40% [5] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润为1371.72/1528.06/1703.48百万元 [5] 催化剂 - 马拉松赛事火爆、跑步运动活跃度提升；马拉松赛事特步和索康尼品牌穿着率提升；特步主品牌拳头跑步产品销售火爆；索康尼门店店效提升超预期 [5]

报告核心观点 - 对多个行业和公司进行研究分析，涵盖中小盘、化工、汽车、传媒等行业，以及骆驼股份、比亚迪等多家公司，给出业绩情况、发展趋势及投资建议 [5] 各行业及公司要点总结 中小盘行业 - 广州“并购重组十条”发布，聚焦“12218”产业并购新机遇，3月31日 - 4月11日8家公司首披重大重组事件、8家涉及实控人变更，与上期持平 [7] - 烽火电子等定增收购事项完成，华阳智能收购事项终止，本期重组指数下跌5.68%，首披重大重组公司平均收益率 - 0.48% [7] - 鼓励生物医药等领域并购重组，广州力争到2027年推进不少于60单并购 [8] - 分析分众传媒等重点并购案例，梳理出战略性产业集群和现代服务业投资线索及相关标的 [9][11] 化工行业 - 本周氟化工指数有涨有跌，全球空调需求火热，制冷剂报价进一步上涨，我国华东大厂主流型号调涨，国际巨头也上调价格 [13][14] - 萤石价格略有承压，制冷剂保持上行态势，推荐金石资源等标的 [15][17] 汽车行业 - 上海车展大六座SUV密集上市，智能化持续渗透，城区辅助驾驶迈向“平权”，小鹏人形机器人亮相 [19][20] - A股汽车板块本周涨幅4.87%，2025年以来累计涨幅6.49%，多家车企发布新车或有新动态 [21] - 智能化推动整车零部件成长，机器人产业链与汽车产业重合打开成长空间，推荐小鹏汽车等公司 [22] 传媒行业 - 社交、游戏出海中东北非等地延续高景气，建议关注有布局卡位和运营优势的公司，如腾讯控股等 [23][25] - 国产视频模型突破，MCP扩展落地，建议布局AI，推荐腾讯控股等多领域相关标的 [26] 电力设备与新能源行业 - 骆驼股份2025Q1归母净利润增速较高，主业经营稳定，下调2025 - 2026年盈利预测，规划2025 - 2027年分红比例不低于50% [28][30] - 威迈斯电驱业务放量致综合毛利率下滑，持续获得项目定点前期研发投入增加，下调盈利预测，出海进展领先 [41] 医药行业 - 翔宇医疗2024年业绩承压但逐季改善，康复赛道长逻辑坚挺，前瞻布局康复机器人等前沿赛道 [36][39] - 奥锐特2025Q1业绩高速增长，制剂业务快速放量，下调盈利预测，司美格鲁肽API有望贡献业绩增量 [80] 农林牧渔行业 - 禾丰股份白鸡屠宰量稳步上行，生猪业务回暖贡献利润，下调2025 - 2026年预测，新增2027年盈利预测 [45] 煤炭开采行业 - 华阳股份煤炭量价齐跌致业绩承压，在建煤矿贡献增量，新能源转型业务稳步发展，2024年分红比例小幅提升 [54][56] - 晋控煤业煤炭量价微跌致业绩回落，集团优质资产存在注入预期，分红比例同比提升 [69][71] 食品饮料行业 - 有友食品营收保持高增趋势，脱骨鸭掌贡献主要收入增量，新渠道势能强劲，维持盈利预测 [59][61] - 涪陵榨菜2025Q1收入利润略低预期，多价格带产品布局推进，拟收购味滋美51%股权布局复调预制菜赛道 [64][67] 非银金融行业 - 中国太保债市波动拖累1季报业绩，银保高增驱动NBV增长，维持归母净利润预测，维持“买入”评级 [84][85]