报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约；中长线，风偏上行叠加经济复苏预期，建议T、TL逢高套保 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期现货市场表现 - 12月5日，A股四大股指走强，上证指数涨0.7%报3902.81点，深成指涨1.08%报13147.68点，创业板指涨1.36%报3109.3点，科创50指数走平报1326.1点；市场成交17390亿元，较前日增加1773亿元；非银金融、有色金属、机械设备涨幅居前，银行、公用事业、交通运输跌幅居前；IM>IC>IH>IF，个股涨/平/跌数分别为4384/93/974；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入81、 - 63、 - 143、126亿元，分别变动+150、+82、 - 149、 - 83亿元 [2] - 给出了IC、IF、IH、IM不同合约及对应指数的涨跌幅、现价、成交量、成交额等数据，如IC2512涨1.54%，现价7083.2点等；还给出了IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为99.89、74.04、27.54与11.41点，基差年化收益率分别为 - 11.73%、 - 8.99%、 - 5.18%与 - 3.28%，三年期历史分位数分别为32%、25%、21%及25% [2][4] 国债期现货市场表现 - 12月5日，利率债反弹，活跃合约中，TS涨0.04%，TF涨0.11%，T涨0.16%，TL涨0.06% [2] - 给出了不同期限国债期货活跃合约的CTD券、收益率变动、净基差、IRR等数据，如2年期国债期货CTD券为250017.IB，收益率变动+0bps，对应净基差 - 0.039，IRR1.58%等 [2] - 资金面，央行货币投放3013亿元，货币回笼1615亿元，净回笼1398亿元 [2] 经济数据 - 高频数据显示，12月初，制造、地产景气度暂不及往期，而进出口数据较为亮眼，后续有待进一步观察 [8]

有色贵金属与新能源团队 | 作者： | 杨莉娜 | | --- | --- | | 从业资格证号： | F0230456 | | 投资咨询证号： | Z0002618 | | 联系方式： | 010-68573781 | | 作者： | 胡彬 | | 从业资格证号： | F0289497 | | 投资咨询证号： | Z0011019 | | 联系方式： | 010-68576697 | | 作者： | 梁海宽 | | 从业资格证号： | F3064313 | | 投资咨询证号： | Z0015305 | | 联系方式： | 010-68518650 | 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 【套利建议】全球第二大铜矿遭遇不可抗力，将改变未来较长时间 的铜供应曲线。美联储开启新一轮降息和扩表周期，铜合约间预计 逐步转向Contango结构。可考虑铜2602和2603合约间的反套机会 【期权建议】 期权策略上可考虑买入近月轻度虚值看涨期权。 铝产业链： 成文时间：2025年12月06日星期六 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 期货研究院 有色金属周度策略 Metal Futures Weekly St ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对各商品期货进行分析，给出交易策略，如铜价降息落地前或冲高但有回落风险，铝价上行空间受限，氧化铝价格震荡偏弱等；黑色产业各品种建议空单持有；农产品市场各品种走势不一，交易策略有震荡回调、逢高空等；能源化工各品种短期和中长期交易策略不同，如短期震荡偏弱，中长期逢低做多远月合约等 [2][4][6][9] 各行业总结 基本金属 - 铜：临近美联储议息会议，12月降息预期高，铜矿供应紧张，周度TC下行，精废价差达5500美金，持仓上升，伦敦结构回落，注销比例40%，降息落地前市场情绪亢奋时铜价可能冲高，但有回落风险 [2] - 铝：周五电解铝主力合约收盘价涨1.29%，供应上电解铝厂高负荷生产，运行产能增加，需求上周度铝材开工率下降，宏观环境偏暖带动铝价上行，但高铝价抑制成交和备货意愿，叠加消费淡季，铝价上行空间受限 [2] - 氧化铝：周五主力合约收盘价跌2.29%，部分氧化铝厂检修，运行产能下降但未规模减产，电解铝厂高负荷生产，整体运行产能高位，库存累积，现货价格承压，预计价格震荡偏弱，当前价格临近成本线跌幅受限 [2] - 工业硅：周五早盘平开后震荡下行，主力合约收盘价跌1.18%，持仓增加，部分企业减产，社会库存累库，有机硅行业挺价，产量小幅减少，铝合金开工率稳定，盘面预计在8500 - 9400区间震荡且中枢下移，建议观望 [2] - 碳酸锂：LC2605收于92160元/吨，跌1.64%，澳大利亚锂辉石精矿现货报价降，供给端开炉数量减少，需求端多晶硅和有机硅行业推进反内卷，预计12月产量增加，需求端部分产品排产下降，当下强现实+季节性弱预期，建议考虑卖出IV较高的看涨期权或逢高空策略 [2][3] - 晶硅：周五主力合约收盘价跌2.47%，持仓减少，周度产量持稳，行业库存小幅累库，需求端硅片、电池片价格下滑，下游排产下降，“136号文”机制电价政策影响，国内第四季度光伏装机增长承压，周五盘后广期所新增交割品牌，近月合约波动将放大，主力合约价格将向现货成交核心区间回归 [3] - 锡：昨日锡价震荡偏弱，刚果金和卢旺达签和平协议，佤邦复产慢，国内锡矿紧张，加工费低，需求端下游观望，全球可见库存周度累库，短期上行速度快，建议谨慎观望 [3] 黑色产业 - 螺纹钢：主力2605合约收于3132元/吨，钢材供需偏弱，建材需求弱但供应降，矛盾有限，板材需求稳定但去库难，螺纹期货贴水大，估值低，热卷期货贴水持平，估值高，钢厂亏损，产量或降，本周市场宽幅震荡，建议空单持有 [4] - 铁矿石：主力2601合约收于782.5元/吨，铁矿供需弱，铁水产量环比降，钢厂利润差，高炉产量或降，供应符合季节性规律且同比略增，铁矿供需边际走弱，估值中性偏高，本周市场宽幅震荡，建议空单持有 [5] - 焦煤：主力2605合约收于1104元/吨，铁水产量环比降，钢厂利润恶化，高炉产量或降，第三轮提涨落地，第四轮提涨落空且第一轮提降提出，供应端库存分化，总体库存中性，期货升水现货，估值偏高，本周市场宽幅震荡，建议空单持有 [5] 农产品市场 - 豆粕：上周五CBOT大豆下跌，供应端近端减产，远端南美平年大供应预期，需求端美豆压榨强，出口待博弈，全球供需边际转好但仍宽松，美豆震荡偏弱，国内阶段性单边跟随成本端，中期取决于关税政策和产区产量 [6] - 玉米：期货价格回落，东北玉米现货部分下跌，全国玉米渠道库存低，有建库需求，采购集中使物流紧张，现货上涨引发农户惜售，有效供给不足使现货走强，但下游深加工亏损，饲料端采购积极性将降，东北现货看涨情绪松动，期价预计震荡回调 [6] - 油脂：上周五马盘上涨，供应端MPOA预估马来11月产量环比降4%，需求端棕出口环比降20%，近端马棕累库，远端季节性减产，阶段性P震荡略偏强，关注后期产量及生柴政策 [6] - 白糖：ICE原糖03合约和郑糖01合约周跌幅分别为2.56%和1.80%，印度、泰国等产糖国产量预期回升，国际市场对2025/26榨季供应过剩预期增强，国内广西增产预期上调，后期进口压力大，四季度将持续震荡下跌，建议期货市场逢高空，期权卖看涨 [7] - 棉花：美棉期价下跌，截至10月30日，25/26美棉累计净签出口达年度预期43.61%，Cotlook预测25/26印度棉花总产510万吨，CCI收购进度5%，国内郑棉期价窄幅震荡，纺企产销平稳，建议逢低买入做多，以13600 - 13900元/吨区间策略为主 [7] - 鸡蛋：期货价格偏弱，现货价格上涨，蛋鸡在产存栏下降，淘汰积极性下降，去产能放缓，市场走货一般，贸易商随销随采，库存累积，蔬菜价格上涨提振蛋价，供需矛盾不大，期价预计震荡运行 [7] - 生猪：期货价格偏弱，现货价格略涨，需求端季节性增加，供需压力缓解，冬至前养殖端集中出栏，上旬猪价弱，后期有望止跌回升，关注屠宰量变化，供应充裕，预期偏悲观，期价预计震荡偏弱 [7] - 苹果：主力合约周涨幅0.63%，山东烟台栖霞苹果价格平稳，今年苹果总量低、库存低、品质差，全国总产量同比降8% - 15%，优果率不足20%，果农和客商对冷库行情悲观对现货乐观，现货收购价上涨，但冬季时令水果上市有季节性压力，建议观望 [7] 能源化工 - LLDPE：周五主力合约小幅下跌，华北低价现货报价6650元/吨，基差走强，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，供给上新装置投产，部分装置降负荷或停车，进口量预计减少，需求下游农地膜淡季，需求环比走弱，其他领域稳定，短期震荡偏弱，上方受进口窗口压制，中长期明年上半年新增产能减少，供需改善，建议逢低做多远月合约 [8][9] - PVC：V01收4400，跌1%，PVC价格回落，旺季预期落空，供应上新装置投产，产量同比增5.6%，四季度开工率78% - 80%，需求端下游工厂开工率下滑到36%，即将季节性减弱，10月房地产走弱，社会库存高位，供需偏弱，建议空配或者反套 [9] - PTA：PXCFR中国价格838美元/吨，PTA华东现货价格4670元/吨，PX国产供应高位，海外部分装置有检修和重启计划，汽油裂解利润走弱，调油需求淡季，PTA短期供应下降，中长期压力大，加工费压缩，聚酯工厂负荷提升，库存压力不大，利润低位，PX供需平衡偏宽松，PTA供需小幅累库，PX估值高位多单止盈，中长期多配，短期PTA做空加工费止盈 [9] - 橡胶：周五RU2605窄幅震荡收涨0.2%，12月5日泰国合艾胶水价格降，现货价格企稳，下游刚需补货，实单交投一般，上周中国半钢胎和全钢胎样本企业产能利用率提升，海外旺产期供应增量施压胶价，泰国原料端或下跌，伴随季节性累库和终端需求偏弱，天胶市场偏弱整理 [9] - 玻璃：FG01收1100，涨0.3%，玻璃减产多，情绪好转，库存回落，下游深加工企业订单天数10.6天，开工率46%，加工厂玻璃原片库存天数12天，部分工艺有利润，10月房地产走弱，供需双弱，估值偏低，建议减产落地后继续反套 [9][10] - PP：周五主力合约小幅下跌，华东现货价格626元/吨，基差走强，海外美金报价稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开，供给端新装置投放，部分装置停车，供应增加，需求端下游开工率环比走弱，国补透支部分四季度需求，短期产业链库存去化，供需偏弱，进入交割月预计盘面震荡偏弱，上行受进口窗口限制，中长期明年上半年新增装置减少，供需改善，建议逢低做多远月合约 [10] - MEG：华东现货价格3813元/吨，基差4元/吨，供应端部分企业检修和重启，整体供应偏高水平，关注新装置投产进度，海外部分装置重启推迟，进口量提升，华东港口库存累库至76万吨附近，聚酯工厂负荷提升，库存压力不大，利润低位，MEG短期供需改善，中期供需累库，01上方逢高沽空，短期估值低空单适当止盈 [10] - 原油：本周油价震荡偏强，俄乌和平协议未达成，制裁不解除，乌克兰袭击出口终端或使12月出口量减20万桶/日，委内与美关系紧张出口有下滑风险，市场预期下周美联储降息利好风险资产，供应端关注俄油生产和出口及美委军事冲突影响，12月欧佩克+计划增产但实际增量温和，美国等国增产量释放，供应压力大，需求端欧美炼厂开工率恢复但终端需求淡季，OECD油品总库存高于五年均值，年末及Q1供应过剩概率高，建议逢高做空 [10] - 苯乙烯：周五主力合约小幅震荡，华东现货报价6600元/吨，海外美金价格稳中小涨，进口窗口关闭，纯苯库存正常偏高，供需偏弱，总量矛盾大，苯乙烯库存正常偏高，短期检修增加，供需边际改善，需求端下游企业成品库存高位，需求淡季，开工率下降，国补透支后期需求，短期纯苯库存累积，供需偏弱，苯乙烯库存去化，基差持稳，预计盘面震荡，上行受进口窗口限制，中长期明年上半年纯苯供需压力比苯乙烯大，建议逢低做多苯乙烯利润 [10][11] - 纯碱：sa01收1150，跌0.3%，新装置投产叠加煤炭走弱带动纯碱下行，上游订单12天，接单尚可，上游亏损，新装置投产使供应端开工率80%，库存高位，下游光伏玻璃日融量8.9万吨，库存天数累积，供需偏弱，建议反套 [11]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 期指短线反弹延续，真正突破口取决于政策信号，受年底资金供需逻辑影响，后期行情级别取决于经济政策催化剂，海外美联储议息会议也将影响行情方向与高度 [8][9] - 多个板块有不同表现，如乙二醇趋势偏弱，胶版印刷纸趋势偏弱后关注做多性价比，各商品有不同的趋势判断和操作建议 [11][12][13] 根据相关目录分别进行总结 今日发现 - 12月6日证监会主席吴清表示鼓励头部机构并购重组打造国际一流投行，对优质券商适度松绑，划定监管红线，不做加密资产等看不清业务 [7] 所长首推 - 乙二醇趋势偏弱，5 - 9月差逢高反套，当前开工率72.9%（-0.2%），未来2 - 3个月供增需减 [11] - 胶版印刷纸趋势偏弱，盘面下跌后回到低估值区间，利空或源于湛江晨鸣复工、纸厂产能释放和浆价下跌，短期缺乏利多驱动 [12][13] 商品研究晨报观点与策略 - 黄金降息预期回升，白银震荡回落，铜风险情绪较高支撑价格等各商品有不同趋势判断 [17] 各商品详细分析 - **黄金白银**：黄金趋势强度1，白银趋势强度1，关注宏观及行业新闻，如中国11月外储环比增长、央行增持黄金等 [20][22][23] - **铜**：风险情绪较高支撑价格，趋势强度1，关注智利铜出口量、企业产量预测等新闻 [24][25][26] - **锌**：关注供应端扰动，趋势强度0，关注国家外汇管理局外汇储备相关新闻 [27][28][29] - **铅**：库存减少支撑价格，趋势强度0，关注美联储通胀指标等新闻 [30][31] - **锡**：供应再出扰动，趋势强度0，关注宏观及行业新闻 [33][35][36] - **铝相关**：铝重心上移，氧化铝继续承压，铸造铝合金上行动力不足，各有不同基本面数据变化，关注综合快讯 [37][38][39] - **铂钯**：铂继续震荡，钯窄幅波动，趋势强度均为0，关注宏观及行业新闻 [40][42] - **镍和不锈钢**：镍结构性过剩转变，博弈矛盾未变，不锈钢供需双弱，成本支撑逻辑增强，趋势强度均为0，关注印尼矿区相关新闻 [44][45][48] - **碳酸锂**：偏弱震荡，关注尼日利亚停矿事件发酵，趋势强度0，关注行业新闻如项目设备调试等 [49][50][51] - **工业硅和多晶硅**：工业硅关注新疆环保事件发酵，多晶硅反内卷核心标的，低买思路为主，趋势强度均为0，关注风电、光伏发电项目相关新闻 [52][53][55] - **铁矿石**：下游需求空间有限，估值偏高，趋势强度0，关注制造业采购经理指数新闻 [56] - **螺纹钢和热轧卷板**：市场多空博弈，宽幅震荡，趋势强度均为0，关注产量、库存、表需等数据 [59][60][61] - **硅铁和锰硅**：硅铁工厂复产情绪冲击，宽幅震荡，锰硅市场多空情绪博弈，宽幅震荡，趋势强度均为0，关注现货价格等新闻 [63][64][65] - **焦炭和焦煤**：宽幅震荡，趋势强度均为0，关注现货价格、库存等数据 [67][68] - **原木**：低位震荡，趋势强度0，关注制造业采购经理指数新闻 [69][70][72] - **对二甲苯、PTA、MEG**：对二甲苯成本支撑，高位震荡市；PTA单边高位震荡市；MEG价格创新低，趋势偏弱，各有不同基本面数据和市场动态 [74][76][78] - **橡胶**：震荡运行，趋势强度0，关注泰国洪水、云南产区停割等行业新闻 [80][81][83] - **合成橡胶**：震荡回落，趋势强度 - 1，关注库存、丁二烯价格等新闻 [84][85][86] - **沥青**：油价反弹，窄幅震荡，趋势强度0，关注产量、库存等市场资讯 [87][95][96] - **LLDPE**：基差转弱，上游抛压继续释放，趋势强度0，关注现货消息和市场状况分析 [97][98] - **PP**：中期趋势仍有压力，趋势强度 - 1，关注现货消息和市场状况分析 [99][100][101] - **烧碱**：趋势仍有压力，趋势强度 - 1，关注现货消息和市场状况分析 [103][104][105] - **纸浆**：震荡运行，趋势强度0，关注市场期现分化等行业新闻 [107][109][111] - **玻璃**：原片价格平稳，趋势强度 - 1，关注现货消息 [112][113] - **甲醇**：承压运行，趋势强度 - 1，关注港口库存、市场状况等新闻 [115][118][119] - **尿素**：震荡回落，趋势强度 - 1，关注企业库存、市场驱动等新闻 [120][121][123] - **苯乙烯**：短期震荡，趋势强度0，关注现货消息 [124][125] - **纯碱**：现货市场变化不大，趋势强度 - 1，关注现货消息 [127] - **LPG和丙烯**：LPG短期需求坚挺，中长期仍承压；丙烯供应存增量预期，上行驱动有限，趋势强度均为 - 1，关注基本面数据和市场资讯 [129][133][134] - **PVC**：低位震荡，趋势强度0，关注现货消息和市场状况分析 [137][138] - **燃料油和低硫燃料油**：燃料油窄幅震荡，或暂时摆脱弱势；低硫燃料油夜盘反弹，外盘现货高低硫价差延续收窄，趋势强度均为1，关注基本面数据 [140] - **集运指数（欧线）**：震荡市，趋势强度0，关注基本面数据和市场运力情况 [142][152] - **短纤和瓶片**：中期有压力，逢高做缩加工费，趋势强度均为0，关注现货消息 [153][154] - **胶版印刷纸**：观望为主，趋势强度0，关注现货市场价格、成本利润等情况 [156][157][159] - **纯苯**：短期震荡为主，趋势强度0，关注港口库存等新闻 [161][162] - **棕榈油和豆油**：棕榈油等待拐点确认，暂时区间操作；豆油美豆驱动不足，震荡为主，趋势强度均为0，关注行业新闻 [164][165][171] - **豆粕和豆一**：豆粕美豆收跌，连粕或跟随偏弱震荡；豆一盘面震荡，趋势强度分别为 - 1和0，关注CBOT大豆期货等新闻 [173][174][176] - **玉米**：关注现货，趋势强度0，关注现货价格、期货数据等情况 [177][178][179] - **白糖**：偏弱运行，趋势强度 - 1，关注宏观及行业新闻 [181][182][184] - **棉花**：涨势放缓关注下游需求，趋势强度0，关注现货交投、棉纺织企业概况等新闻 [186][187][189] - **鸡蛋**：现货震荡，趋势强度0，关注基本面数据 [190] - **生猪**：弱势延续，基差逻辑回归，趋势强度 - 1，关注市场信息和基本面数据 [192][193][194] - **花生**：关注油厂收购，趋势强度0，关注现货市场聚焦情况 [196][197][200]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个期货品种进行分析 给出各品种走势判断及操作建议 如PX供应偏紧 节前或偏强 橡胶震荡运行等 同时分析各品种基本面情况 包括价格 库存 开工率等数据变化及市场动态[2][9][12] 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯（PX） - 价格走势为成本支撑 高位震荡市 昨日收盘价6810元 跌1.39% 今日估价838美元/吨 较昨日下跌7美元 [2][7] - 供应方面 国产开工率维持88.2% 部分装置有停车或检修计划 中东70万吨装置重启 供应端有收缩预期 [9] - 需求方面 PTA开工率维持73.7% 聚酯高开工下PX供应有缺口 [9] - 操作建议为多PX空BZ继续持有 5 - 9正套 短期不追高 回调多 [9] PTA - 价格走势是单边高位震荡市 昨日收盘价4678元 跌0.97% [2][7] - 供应方面 本周装置无变化 开工率73.7% [10] - 需求方面 聚酯开工持续高位 维持在91.8% [10] - 操作建议为05合约多PX空PTA持有 5 - 9正套 [10] MEG - 价格走势是价格创新低 趋势偏弱 昨日收盘价3723元 跌2.69% [2][7] - 供应方面 周内装置变化不大 下周部分装置检修 中期供增需减 新增装置将投产 [10] - 需求方面 聚酯装置开工2月份将降至84% [10] - 操作建议为5 - 9月差逢高反套 此前推荐的多MEG空PX PTA止损 [10] 橡胶 - 价格走势为震荡运行 日盘收盘价15095元 夜盘收盘价15080元 [12] - 供应方面 近期泰国洪水消退 恢复割胶及生产 供应增量预期施压原料价格 云南产区基本停割 [13] - 需求方面 下游季节性淡季 终端需求疲软 成品库存增长 [14] 合成橡胶 - 价格走势是震荡回落 顺丁橡胶主力日盘收盘价10410元 [15] - 供应方面 截至12月3日 国内顺丁橡胶库存量3.23万吨 较上周期减少0.01万吨 [16] - 需求方面 下游持续压价 成交表现偏弱 [16] 沥青 - 价格走势为油价反弹 窄幅震荡 BU2601昨日收盘价2948元 跌0.14% [18] - 供应方面 上周国内沥青周度总产量50.5万吨 环比下降1.4万吨 炼厂开工率34.40% [18][27] - 需求方面 华东地区社会库去库明显 [27] LLDPE - 价格走势是基差转弱 上游抛压继续释放 L2601昨日收盘价6674元 跌1.51% [28] - 供应方面 中东11月份美金本周报盘下跌 预计26年Q1到港或多 [28] - 需求方面 下游农膜有边际转弱 包装膜行业刚需维持 [29] PP - 价格走势是中期趋势仍有压力 PP2601昨日收盘价6287元 跌1.02% [30] - 供应方面 供应端偏高 但近期成交因低价有阶段性补库 [31] - 需求方面 需求端年内高峰期已过 未来需求是关键因素 [31] 烧碱 - 价格走势是趋势仍有压力 01合约期货价格2100元 [34] - 供应方面 冬季是氯碱企业检修淡季 开工率高 供应压力大 企业库存处于近五年同期高位 [36] - 需求方面 氧化铝低利润导致产业链负反馈 非铝下游支撑有限 出口承压 [36] 纸浆 - 价格走势为震荡运行 纸浆主力日盘收盘价5450元 [40] - 供应方面 国内港口库存近期有去库但绝对数量仍高 [42] - 需求方面 下游纸厂对高价浆接受度有限 采购以刚需为主 [42] 玻璃 - 价格走势是原片价格平稳 FG601昨日收盘价994元 跌1.39% [44] - 供应方面 供应端稍有缓和 浮法厂供应压力有所缓解 [44] - 需求方面 刚需订单仍显疲软 刚需提货为主 [44] 甲醇 - 价格走势是承压运行 甲醇主力01合约收盘价2077元 [48] - 供应方面 截止12月3日 中国甲醇港口样本库存量134.94万吨 较上期减少1.41万吨 01合约国内高供应压力是主要矛盾 [50] - 需求方面 MTO基本面较弱 生产利润持续被压缩 [50] 尿素 - 价格走势是震荡回落 尿素主力收盘价1673元 [53] - 供应方面 12月3日中国尿素企业总库存量129.05万吨 较上周减少7.34万吨 开工率79.60% [53][54] - 需求方面 储备及出口叠加 基本面阶段性改善 后续驱动取决于中游补库连续性 [54] 苯乙烯 - 价格走势是短期震荡 苯乙烯2601收盘价6566元 [56] - 供应方面 苯乙烯工厂12月有部分计划内重启 叠加出口计划 整体供应压力不大 [57] - 需求方面 下游3S持续维持高开工 库存压力高企 [57] 纯碱 - 价格走势是现货市场变化不大 SA2601昨日收盘价1137元 跌1.56% [59] - 供应方面 内蒙古博源银根化工产量提升 河南骏化装置开车 整体供应预期增加 [59] - 需求方面 下游需求一般 按需为主 观望情绪重 [59] LPG - 价格走势是短期需求坚挺 中长期仍承压 PG2601昨日收盘价4268元 跌1.14% [61] - 供应方面 国内PDH装置有检修计划 [66][67] - 需求方面 短期需求坚挺 中长期仍承压 [61] 丙烯 - 价格走势是供应存增量预期 上行驱动有限 PL2601昨日收盘价5944元 涨0.15% [61] - 供应方面 供应存增量预期 [61] - 需求方面 需求情况未提及 PVC - 价格走势是低位震荡 01合约期货价格4426元 [69] - 供应方面 供应维持缓增 行业库存继续累库 [69] - 需求方面 国内需求表现平稳 [69] 燃料油 - 价格走势是窄幅震荡 或暂时摆脱弱势 FU2601昨日收盘价2455元 涨0.53% [72] - 供应方面 未提及 - 需求方面 未提及 低硫燃料油 - 价格走势是夜盘反弹 外盘现货高低硫价差延续收窄 LU2601昨日收盘价3018元 涨0.30% [72] - 供应方面 未提及 - 需求方面 未提及 集运指数（欧线） - 价格走势为震荡市 EC2512昨日收盘价1658.6元 涨0.73% [74] - 供应方面 中国 - 欧基周度和月度周均运力有相关数据 部分航次有空班或加班船情况 [78][81] - 需求方面 未提及 短纤 - 价格走势是中期有压力 逢高做缩加工费 短纤2601收盘价6210元 [85] - 供应方面 未提及 - 需求方面 原料偏弱短纤期货下跌 现货工厂报价维稳 贸易商走货商谈 涤纱工厂有部分补货需求 直纺涤短销售疲软 [85] 瓶片 - 价格走势是中期有压力 逢高做缩加工费 瓶片2601收盘价5622元 [85] - 供应方面 未提及 - 需求方面 上游原料期货弱势下跌 聚酯瓶片工厂报价多稳 局部下调 20元附近 市场成交气氛有所回升 [86] 胶版印刷纸 - 价格走势为观望为主 期货价格有变动 OP2602.SHF收盘价4106元 [88] - 供应方面 多数纸厂规模产线生产状态良好 行业开工水平维持高位 [89] - 需求方面 市场需求整体偏清淡 社会订单量一般 经销商接单谨慎 理性补库 [89] 纯苯 - 价格走势是短期震荡为主 BZ2603收盘价5483元 [93] - 供应方面 截至12月1日 江苏纯苯港口样本商业库存总量22.4万吨 较上期累库6.0万吨 [94] - 需求方面 12月纯苯下游需求整体偏弱 1月之后或有转好 [57]

报告核心观点 - 12 月 5 日 A 股三大指数集体走强，沪深两市成交额放量，多品种期货呈现不同走势，各行业受供需、天气、政策等多种因素影响 [1] 各品种情况总结 股指期货 - 12 月 5 日沪指涨 0.70%收报 3902.81 点，深证成指涨 1.08%收报 13147.68 点，创业板指涨 1.36%收报 3109.30 点，沪深两市成交额 17258 亿，较昨日放量 1768 亿 [1] - 沪深 300 指数 12 月 5 日强势，收盘 4584.54，环比上涨 37.97 [2] 焦炭 焦煤 - 12 月 5 日焦炭加权指数宽幅震荡，收盘价 1646.9，环比下跌 40.4；焦煤加权指数区间整理，收盘价 1108.9 元，环比下跌 18.5 [2][3] - 焦炭原料煤价格回调，焦企生产积极性高，铁水小幅下降但刚需有支撑，部分钢厂控量；焦煤山西部分煤矿停产供应收窄，国内煤矿减产但库存增加，进口煤情况不一，下游观望成交氛围低迷 [4] 郑糖 - 美糖上周五波动不大窄幅震荡小幅收低，郑糖 2605 月合约上周五窄幅震荡小幅收低，巴西 11 月出口糖和糖蜜 330.23 万吨，较去年同期减少 8.79 万吨，降幅 2.59%，截至 10 月 28 日当周投机客增持 ICE 原糖期货和期权净空头头寸 20188 手 [4] 胶 - 截止 12 月 5 日，上海期货交易所天然橡胶库存 93218 吨环比 +7336 吨，期货仓单 45530 吨环比 +4130 吨，20 号胶库存 61085 吨环比 +5343 吨，期货仓单 57355 吨环比 +6048 吨 [4] 豆粕 - 12 月 5 日，CBOT 大豆期价偏弱运行，巴西大豆播种近尾声，丰产预期强且出口预期向好，未来 15 天巴西部分地区天气需警惕，国内大豆供应充足，油厂压榨量提升，豆粕库存达 122 万吨，期价维持震荡走势 [5] 生猪 - 12 月 5 日，LH2603 收于 11085 元/吨，跌幅 0.94%，供应端出栏持续释放，需求端消费边际回暖但进度偏慢，市场处于供强需弱格局 [5] 沪铜 - 铜价在高位区间内保持强势，海外铜矿供应扰动未消，LME 铜库存转移，国内 CSPT 成员企业达成 2026 年减产 10%以上共识，美联储 12 月降息概率升至 89.2%，美元走弱预期增强，国内流动性偏松 [5] 棉花 - 周五夜盘郑棉主力合约收盘 13720 元/吨，棉花库存较上一交易日增加 70，新疆棉花交收接近尾声 [5] 铁矿石 - 12 月 5 日铁矿石 2601 主力合约震荡下跌，跌幅为 1.01%，收盘价为 785.5 元，铁矿发运量环比增加，到港量回落，港口库存累积，年末钢厂检修增多，铁水产量降幅扩大，短期价格震荡 [5] 沥青 - 12 月 5 日沥青 2601 主力合约震荡收跌，跌幅为 0.3%，收盘价为 2948 元，沥青产能利用率小幅增加，库存去化幅度放缓，需求端道路施工项目收尾，市场交投氛围清淡，短期价格震荡 [5] 原木 - 原木 2601 周五开盘 7683、最低 762、最高 767.5、收盘 765.5、日减仓 121 手，关注移仓换月和现货端支撑，12 月 5 日山东、江苏辐射松原木现货价格持平，供需无大矛盾 [5][6] 钢材 - 宏观上美联储 12 月降息预期增加，国内重要会议存利好预期，产业上建筑钢材终端需求减少，表观需求下降且低于去年同期，但产量下调幅度更大，库存去化，市场呈现“宏观预期转暖”与“产业供需双弱”格局 [6] 氧化铝 - 铝土矿市场维持紧平衡，北方供应偏紧，几内亚发运稳定，氧化铝市场供应过剩，社会库存累积，价格承压，冶炼端产能过剩格局短期难改，当前价格临近成本线，后续减产预期加强 [6] 沪铝 - 国内电解铝运行产能变化不大，供应平稳，需求呈现结构性分化，传统领域需求下滑，新兴领域需求稳健，库存水平不高对铝价有支撑 [6]

| を业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 2025年12月8日 | | | 王浅罐 | | Z0019938 | | 草畑 | | | | | | | | 12月5日 | 12月4日 | | 张跃 | 涨跌幅 | | 现价 | 江苏一级 8600 | 8570 | | 30 | 0.35% | | 期价 | Y2601 8266 | 8254 | | 12 | 0.15% | | 墓差 | Y2601 334 | 316 | | 18 | 5.70% | | 现货墓差报价 | 江苏1月 01+260 | 01+260 | | 0 | - | | 仓单 | 22769 | 18269 | | 4500 | 24.63% | | 棕櫚溫 | | | | | | | | 12月5日 | 12月4日 | | 涨跌 | 涨跌幅 | | 现价 | 8740 广东24度 | 8640 | | 100 | 1.16% | | 期价 | P2601 8770 | 8୧୧୧ | | 104 | 1. ...

沂期欧线现货情况: 手家早报 | | | | | | AND IN | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | 研究中心能化团队 | | | 2025/12/8 | | | 合约 | | 昨日收盘价 | 涨跌 | 募 | 昨日成交量 | | 昨日持仓管 | 持仓变动 | | | EC2512 | | 1658.6 | 0.58% | -175.0 | 443 | | 3500 | -231 | | | EC2602 | | 1609.9 | 1.57% | -126.3 | 37284 | | 32215 | -2007 | | | EC2604 | | 1092.9 | 0.26% | 390.8 | 4598 | | 19350 | 229 | | | EC2606 | | 1252.5 | -0.21% | 231.2 | 180 | | 2108 | -33 | | | EC2608 | | 1367.1 | -1.34% | 116.6 | 88 | | 1226 | 10 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PVC期货早报 2025年12月8日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 供给端来看，据隆众统计，2025年11月PVC产量为207.926万吨，环比减少2.29%；本周样本企业产能利 用率为79.89%，环比减少0.00个百分点；电石法企业产量35.5176万吨，环比减少0.10%,乙烯法企业产 量13.526万吨，环比增加1.46%；本周供给压力有所减少；下周预计检修有所减少，预计排产少量增加 需求端来看，下游整体开工率为49.07%，环比减少0.53个百分点，高于历史平均水平；下游型材开工率 为35.87%，环比减少0.22个百分点，高于历史平均水平；下游管材开工率为37.4%，环比减少1.4个百 分点，低于历史平均水平；下游薄膜开 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 工业硅基本面偏空 供给端排产减少但仍处高位 需求端复苏缓慢 成本支撑上升 预计工业硅2601在8705 - 8905区间震荡 [3][5] - 多晶硅基本面偏空 供给端排产短期减少中期有望恢复 需求端各环节生产持续减少 总体需求衰退 成本支撑持稳 预计多晶硅2601在54610 - 56410区间震荡 [7][8] 根据相关目录总结 每日观点 工业硅 - 供给端上周供应量8.8万吨 环比减少3.29% [5] - 需求端上周需求7.2万吨 环比减少12.19% 需求低迷 多晶硅库存高位 硅片和电池片亏损 组件盈利 有机硅库存低位 生产盈利 开工率74.84%环比持平且高于历史同期 铝合金锭库存高位 进口亏损 [5] - 成本端新疆地区样本通氧553生产亏损2874元/吨 枯水期成本支撑上升 [5] - 基差12月05日 华东不通氧现货价9350元/吨 01合约基差为545元/吨 现货升水期货 偏多 [5] - 库存社会库存55.8万吨 环比增加1.45% 样本企业库存182500吨 环比增加1.61% 主要港口库存13.1万吨 环比增加1.55% 偏空 [5] - 盘面MA20向下 01合约期价收于MA20下方 偏空 [5] - 主力持仓主力持仓净空 空增 偏空 [5] - 预期供给端排产减少但仍处高位 需求复苏低位 成本支撑上升 工业硅2601在8705 - 8905区间震荡 [5] 多晶硅 - 供给端上周产量25800吨 环比增加7.50% 预测12月排产11.35万吨 较上月产量环比减少0.95% [8] - 需求端上周硅片产量11.95GW 环比减少0.58% 库存21.3万吨 环比增加9.23% 生产亏损 12月排产45.7GW 较上月环比减少15.94%；11月电池片产量55.61GW 环比减少6.17% 上周外销厂库存7.63GW 环比减少36.68% 生产亏损 12月排产量48.72GW 环比减少12.38%；11月组件产量46.9GW 环比减少2.49% 12月预计产量39.99GW 环比减少14.73% 国内月度库存24.76GW 环比减少51.73% 欧洲月度库存33.1GW 环比减少6.49% 生产盈利 [8] - 成本端多晶硅N型料行业平均成本38810元/吨 生产利润12190元/吨 [8] - 基差12月05日 N型致密料51000元/吨 01合约基差为 - 3210元/吨 现货贴水期货 偏空 [8] - 库存周度库存29.1万吨 环比增加3.55% 处于历史同期高位 中性 [8] - 盘面MA20向上 01合约期价收于MA20上方 偏多 [8] - 主力持仓主力持仓净空 空增 偏空 [8] - 预期供给端排产短期减少中期有望恢复 需求端各环节生产持续减少 总体需求衰退 成本支撑持稳 多晶硅2601在54610 - 56410区间震荡 [8] 工业硅行情概览 - 期货合约价格多数下跌 如01合约华东不通氧553硅从8910元/吨跌至8805元/吨 跌幅1.18% [15] - 部分现货价格持平 如华东不通氧553硅、华东通氧553硅等 [15] - 库存方面 周度社会库存55.8万吨 环比增加1.45% 部分样本企业库存有增有减 [15] 多晶硅行情概览 - 期货合约价格多数下跌 如01合约从56915元/吨跌至55510元/吨 跌幅2.47% [17] - 硅片部分价格持平 部分有微跌 如日度N型210mm硅片从1.5元/片跌至1.48元/片 跌幅1.33% [17] - 电池片部分价格持平 利润有微幅变动 如日度电池片利润 - 182mm从 - 0.087元/w升至 - 0.085元/w 涨幅 - 2.30% [17] - 组件部分价格持平 国内和欧洲库存有减少 如组件国内库存从51.3GW降至24.76GW 降幅51.73% [17] 工业硅下游情况 有机硅 - DMC日度产能利用率74.84% 环比持平且高于历史同期 周度产量4.92万吨持平 [15] - 价格方面 DMC价格13600元/吨 较前值跌50元/吨 跌幅0.37% 107胶、硅油等价格有变动 [15] - 库存月度DMC库存43900吨 较前值减少12400吨 降幅22.02% [15] 铝合金 - 价格SMM铝合金ADC12价格21700元/吨持平 进口ADC12宁波港自提均价20900元/吨持平 [15] - 产量月度原铝铝合金锭产量13.28万吨 环比增加9.93% 月度再生铝合金锭产量68.20万吨 环比增加5.74% [15][16] - 库存周度铝合金锭社会库存7.38万吨 环比减少1.07% [16] - 开工率再生铝开工率61.5% 环比持平且处于高位 [5] 多晶硅 - 成本行业平均成本38810元/吨 生产利润12190元/吨 [8] - 产量上周产量25800吨 环比增加7.50% 预测12月排产11.35万吨 较上月产量环比减少0.95% [8] - 库存周度库存29.1万吨 环比增加3.55% 处于历史同期高位 [8] - 下游硅片、电池片、组件情况如上述每日观点中多晶硅需求端所述 [8]