核心观点 - 多部委出台提振消费政策，从居民增收、消费保障、服务提质等多方面发力，预计后续政策将加快落地，消费有望得到提振 [2][23] - AI 时代下运营商云、IDC 和算力资源利用率有望提升，带来重估机会，推荐中国移动、中国电信、中国联通 [2][58] - 能源版图西移，新疆煤化工迎来历史性发展机遇，推荐布局相关项目的公司及关注设备、EPC 环节企业 [3][53] - 本周电子、纺织服饰等行业景气度上行，建筑材料、机械设备等行业下行，预测未来 4 周部分申万二级行业表现较优 [28] - 利用大模型对行业研报进行总结和整合，本周航空航天、新能源动力系统等行业景气度较高，普钢、畜牧业等较低 [33] 宏观策略 强化政策合力提振消费 - 提振消费措施落地，政府工作报告将其列为首要任务，发改委提出“4 个加力”，服务消费成新增长点 [2][23] - 央行强化金融政策协同，实施适度宽松货币政策，打好消费政策组合拳等 [2][25] - 多部门发布会政策务实，预计后续部委跟进，加快两会新政落地 [2][27] 中观景气度高频跟踪及运用 - 本周电子、纺织服饰等行业景气度上行，建筑材料、机械设备等行业下行 [28] - 预测未来 4 周摩托车及其他、物流等申万二级行业表现较优 [28] - 截至 3 月 16 日，汽车、交通运输等行业有值得关注的景气度数据 [28][29] 金融固收 金融工程 - 利用 DeepSeek - V3 大模型对分析师行业报告进行智能总结和整合 [31] - 构造提示词提取行业研报行业名称及景气度，本周航空航天等行业景气度高，普钢等较低 [32][33] 行业公司 中石化炼化工程 - 2024 年营收 641.98 亿元，同比+13.9%，归母净利润 24.66 亿元，同比+5.5% [18][35] - 2024 年新签订单总量达 1006.13 亿元，同比增长 25.4%，2025 年境内展望 630 亿，境外 50 亿美元 [18][36] - 海外订单在新市场等屡获突破，订单结构优化，煤化工订单大幅增长 [18][37] 基础化工 - 3 月 6 日自愿碳市场首批 CCER 完成登记，预计 10 年年均减排约 359 万吨二氧化碳当量 [39] - 本周 WTI 油价涨 0.2%，部分产品价格有涨跌，涨幅前五为氯氰菊酯等 [39][40] - 基础化工板块跑赢沪深 300 指数 0.33 个百分点，建议关注部分子行业及公司 [41] 建筑装饰 - 25 年 1 - 2 月基建投资延续高增，预计全年广义基建投资增长超 5%，关注新兴领域机会 [42][43] - 地产数据筑底，市政、水利投资高景气，水泥需求缓慢回升，玻璃供需有变化 [44][45] 商贸零售 - 《提振消费专项行动方案》出台，提出八大方案，促进消费信心回升 [47][48] - 建议关注生育政策刺激、教育、文旅消费等相关公司 [49][50] 石油石化 - 新疆煤炭资源优，政策支持，水资源和运输成本制约缓解，煤化工经济性高 [51][52] - 新疆已规划超 8000 亿煤化工项目，化工煤有望拉动煤炭消费增长 [52] - 推荐布局新疆煤化工项目公司，关注设备和 EPC 环节企业 [3][53] 机械设备 - 2025 年 2 月二轮燃油摩托总销量 102.9 万辆，同比+41.7%，部分企业销售数据良好 [53] 通信 - 2024 年电信业务量收稳步提升，新兴业务拉动作用凸显 [56] - 运营商云业务快速增长，持续加码算力建设，数据中心市场具主导地位 [57] - 三大运营商接入 DeepSeek，云、IDC 和算力资源利用率有望提升 [58] 半导体 - 闪迪、美光、长存将启动存储涨价，存储市场有望过渡到供不应求 [59] - CFM 存储大会强调 AI 推动存力增长，军工电子底部反转趋势显现 [60][61] - 英伟达 GTC 大会将展示新芯片，关注其带来的产业催化 [62]

核心观点 - 1 - 2月地产销售、投资延续下滑，短期关注“好房子”去化，中期房地产或迎战略机遇，历史包袱轻等房企有望受益；上海医药工业潜力兑现、商业稳定增长，未来业绩有望较快增长；人形机器人旋转关节模组需强化定制化，相关零部件公司值得关注；2025年1 - 2月中国经济开年较好但基础待巩固；ETF市场近两周除QDII外表现较好；房地产政策推动止跌回稳，零售端消费建材或受益；社会服务板块本周表现亮眼，维持“强于大市”评级；消费医疗有望复苏，关注相关主线；深南电路业绩高增，受益国产替代；招商积余业绩稳增，质效并进 [3][4][5][11][14][16][18][29][36][39][41][42][46][51] 国内市场表现 - 上证综合指数收盘3426，1日涨0.19%，上周涨1.39%；深证成份指数收盘10958，1日跌0.19%，上周涨1.24%等 [1] 海外市场表现 - 中国香港恒生指数收盘24146，1日涨0.77%，上周跌1.12%；道琼斯指数收盘41842，1日涨0.85%，上周跌3.07%等 [1] 大宗商品表现 - 纽约期油收盘67美元/桶，1日涨0.54%，上周跌0.18%；现货金收盘2978美元/盎司，上周涨1.60%等 [7] 房地产行业 1 - 2月数据情况 - 投资额1.1万亿元，同比降9.8%；房屋施工60.6亿平米，同比降9.1%等 [8] 投资情况 - 1 - 2月全国房地产投资同比降9.8%，降幅较2024年小幅收窄，全年投资复苏预计滞后销售 [9] 销售情况 - 1 - 2月全国商品房销售面积、金额同比分别降5.1%、2.6%，降幅较2024年明显收窄，3、4月成交有望改善 [10] 到位资金情况 - 1 - 2月房企到位资金同比降3.6%，定金及预收款同比微降0.9% [10] 投资建议 - 关注历史包袱轻等房企、估值修复房企及细分领域头部企业 [11][36] 上海医药公司 工业板块 - 积极布局创新药，多个新药管线进入临床，中药品牌底蕴深厚，拟收购股权强化业务布局 [4][12][13] 商业板块 - 分销网络覆盖全国，拥有超2000家药房，建设300多个SPD项目，器械大健康业务规模扩大 [4][13] CSO业务 - 2023年销售额达29亿元，同比增约50%，与赛诺菲合作合约规模超50亿元 [14] 投资建议 - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为49.17亿、56.08亿、62.83亿元，首次覆盖给予“推荐”评级 [14] 人形机器人行业 执行器 - 占人形机器人成本约55%，电驱动成主流，国内本体厂多以旋转执行器为主 [15] 电机 - 无框力矩电机在人形机器人关节单元广泛应用，2023年中国市场规模1.80亿元，同比增19.73% [16] 减速器 - 谐波和精密行星减速器最适配人形机器人 [16] 投资建议 - 关注三花智控等相关公司 [5][16] 宏观经济 国内宏观 - 2025年1 - 2月中国主要经济指标较快增长，工业生产快但产销率回落，固定资产投资“开门红”，房地产“去库存”有成效，居民消费增速回升 [18][19][20][21] 海外宏观 - 美国对钢铝加征关税，通胀数据低于预期；欧洲央行对利率举措保持开放；日本企业承诺涨薪但不及诉求 [21][22] 全球大类资产 - 股市涨跌互现，债市多数期限美债利率大致走平，商品油价止跌金价续涨，外汇美元指数小幅下跌 [23] 国内经济高频观察 - 本周中国经济温和恢复，原材料生产恢复，中下游生产承压，二手房成交续升 [24][25][27] ETF市场 市场回顾 - 近两周除QDII外ETF表现较好，大部分宽基ETF资金净流出，红利ETF等有资金流入 [29] 产品结构 - 近两周新成立9只ETF，除股票宽基ETF外各类ETF规模上升 [30] 分类型ETF跟踪 - 各主题ETF收益表现和资金流向有差异，如科技主题中跟踪SHS游戏传媒指数产品表现居前 [31] 热门主题ETF跟踪 - AI主题ETF近两周平均收益率4.67%，资金大幅净流入20.33亿元 [32] 社会服务行业 宏观及行业动态 - 印发《提振消费专项行动方案》，多地发布育儿补贴 [37] 公司相关动态 - 永辉超市发布调改门店名单，爱美客子公司收购股权，九毛九2024财年收入增长但溢利下降 [38] 投资建议 - 本周消费板块表现亮眼，维持对行业“强于大市”评级 [39] 医药行业 行业观点 - 消费医疗有望复苏，核药板块企业先发优势凸显 [41] 投资策略 - 关注“创新”“出海”“设备更新”“消费复苏”主线相关公司 [42] 深南电路公司 业绩情况 - 2024年营收179.07亿元，同比增32.39%，净利润18.78亿元，同比增34.29% [45][46] 业务情况 - PCB业务营收104.94亿元，同比增29.99%；IC载板业务营收31.71亿元，同比增37.49%等 [46] 投资建议 - 预计2025 - 2027年净利润为26.09/34.47/42.62亿元，维持“推荐”评级 [48] 招商积余公司 业绩情况 - 2024年营业收入171.7亿元，同比增9.9%，归母净利润8.4亿元，同比增14.2% [50][51] 业务情况 - 物业管理业务营收164.9亿元，同比增11.7%，年末在管项目2296个，管理面积3.65亿平米等 [51][52] 投资建议 - 上调2025 - 2026年EPS预测，新增2027年预测，维持“推荐”评级 [53] 新股概览 即将发行新股 - 中国瑞林申购日2025 - 03 - 26，申购代码732257等 [56] 已发行待上市新股 - 恒鑫生活申购中签率0.02%，上市日2025 - 03 - 19等 [57] 资讯速递 国内财经 - 前2个月经济运行起步平稳，2月外资净增持境内债券股票逾百亿美元 [57][58] 国际财经 - 摩根士丹利基金称美债具配置价值，英国市场将迎“双重暴击” [59][61] 行业要闻 - 生成式AI市场预计2024年增长一倍以上，2024年全球前十大IC设计业者营收合计约2498亿美元，同比增49% [62][63] 两市公司重要公告 - 英联股份子公司签署合作协议，多家公司披露年报及利润分配预案，潍柴动力拟终止子公司分拆上市 [64][65][66][67]

报告核心观点 报告对国内国际市场表现、财经要闻、宏观策略、行业公司等进行分析 指出逆周期调控政策持续加码 财政发力与货币宽松形成支撑 资本市场改革深化 未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动特征 各行业发展态势不同 部分行业有投资机会 [8][9][11] 国内市场表现 - 上证指数昨日收盘价3426.13 涨跌幅0.19%；深证成指收盘价10957.82 涨跌幅 -0.19%；创业板指收盘价2022.77 涨跌幅 -0.47%等 [3] 国际市场表现 - 道琼斯收盘30772.79 涨跌幅 -0.67%；标普500收盘3801.78 涨跌幅 -0.45%；纳斯达克收盘11247.58 涨跌幅 -0.15%等 [4] 财经要闻 - 1 - 2月规模以上工业增加值同比实际增长5.9% 社会消费品零售总额同比增长4.0% 固定资产投资同比增长4.1% [4][8] - 财政部发布通知 合理有序加快财政资金支出 [5][8] - 国家发改委《提振消费专项行动方案》强调稳股市、稳楼市 加大需求侧政策力度促居民增收减负 [5][8] 宏观策略 市场分析 - 汽车家电等行业领涨 不同交易日A股有小幅上行、震荡等表现 上证综指与创业板指数平均市盈率处于近三年中位数平均水平 两市成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方 逆周期调控政策持续加码 政策预期升温 需关注企业盈利修复情况和业绩不达预期个股风险 短期资金偏好防御性板块 市场进入风格再平衡阶段 未来市场有望呈现科技领涨等特征 不同交易日短线建议关注不同行业投资机会 [8][9][11] 周度策略 - 一周内市场高开高走或冲高遇阻等 上证综指与创业板指数平均市盈率处于近三年中位数平均水平 两市成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方 逆周期调控政策持续加码 政策预期升温 需关注企业盈利修复情况和业绩不达预期个股风险 短期资金偏好防御性板块 市场进入风格再平衡阶段 未来市场有望呈现科技领涨等特征 不同周度短线建议关注不同行业投资机会 [9][11] 行业公司 传媒游戏行业 - 2025年2月13日 - 3月13日传媒板块下跌2.94% 跑输上证指数等 截至3月13日 传媒板块PE历史分位为67.50% 国家刺激消费政策推进有望提振文化消费需求 建议关注广告市场投放需求变化和消费品客户结构占比较高的分众传媒 游戏市场供给政策环境或改善 关注AI原生游戏落地进展 《哪吒2》带动票房和观影人次增长 关注新片定档及票房表现 建议关注恺英网络等公司 [14][15][16] - 2024年国内游戏产业市场规模提升、产品突破、出海竞争力增强、AI渗透、政策回暖 2025年玩家需求旺盛、内容供给有保障、原生AI游戏或带动估值提升 建议关注恺英网络等公司 [39][40] 化工行业 - 截止2025年3月13日 中信基础化工板块TTM市盈率低于历史平均水平 维持行业“同步大市”投资评级 建议关注钾肥和有机硅板块 钾肥供需收紧价格上行 美加贸易冲突或进一步推升价格 有机硅产业向中国转移 未来新增产能少 需求有望在电子等领域带动下增长 供需格局优化 [17][18] 软件算力行业 - 2024年我国软件产业增速回落 关注国产化、AI、算力子行业动态 给予行业强于大市投资评级 随着AI应用爆发 企业级部署需求增加 建议关注腾讯财报AI资本投入和英伟达下一代芯片发布情况 [19][21][22] - 2025年2月通信行业指数强于沪深300指数 AI模型扩展加速云计算普及 2024年我国企业级ICT市场增长 出海等成核心引擎 生成式AI推动算力需求增长 政府鼓励建设 通算中心向智算中心升级 维持行业“强于大市”投资评级 建议关注电信运营商、AI算力、AI手机板块 [23][24][25] 锂电池行业 - 2025年2月锂电池板块指数上涨 新能源汽车销售和动力电池装机同比增长 短期上游原材料价格涨跌互现 维持行业“强于大市”投资评级 短期建议关注板块投资机会 [29] 半导体行业 - 2025年2月半导体行业表现较强 全球半导体销售额同比增长 部分存储器价格环比回升 下游需求结构分化 AI为行业成长动力 建议关注国内存储器产业链和RISC - V生态链投资机会 [30][32][33] 电力及公用事业行业 - 2024年我国推进新能源开发利用 2025年将积极稳妥推进碳达峰碳中和 加快建设新能源基地等 维持行业“强于大市”投资评级 建议关注大型水电、核电企业 [40][41][43] 食品饮料行业 - 2025年2月食品饮料板块上涨 跑赢大盘 估值略有抬升但仍处低位 个股多数上涨 2024年以来制造业投资增速提振 部分民生消费品产量收缩 2025年2月部分要素价格有涨跌变化 3月推荐关注白酒等板块投资机会 [43][44][45] 重点数据更新 近期限售股解禁明细 - 如*ST导航2025年3月18日解禁5148.00万股 占总股本比例58.50%等多家公司有解禁信息 [46] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 2025年3月17日贵州茅台成交金额89.85亿元等多只个股有成交金额、收盘价、涨跌幅等信息 [48]

报告核心观点 - 短期市场流动性充裕、政策发力，A股震荡上行慢牛格局为主基调，后市进入政策与经济基本面验证期，若政策落地节奏超预期，指数有望挑战更高点位，科技、消费等板块业绩兑现情况是行情持续关键，若政策发力滞后或海外不利因素扩大，A股情绪或受干扰 [3][17][19] - 操作上可逢低布局大金融、顺周期、高股息率或低估值消费板块，关注业绩超预期标的，一季度末至二季度初财报密集披露期，部分高估值或缺乏业绩支撑个股有回调压力，科技股中长期牛市逻辑未变，可减少波动大的科技股仓位，回调时低吸业绩确定性强的科技标的 [4][18][19] 上周五市场综述 - 周五晨报提醒适当增持顺周期、高股息率或低估值消费板块，减少波动大的科技股仓位，早盘沪深三大指数开盘涨跌不一后集体走强，沪指重返3400点创年内新高，消费板块领涨，大金融板块走强，午后三大指数继续走强，板块个股普涨，两市成交额温和放量 [6] - 行业方面保险、食品饮料等板块涨幅居前，题材股方面乳业、白酒等题材股涨幅居前，个股涨多跌少，市场情绪活跃，赚钱效应良好，两市成交额17918亿元，上证指数报3419.56点，涨幅1.81%，深证成指报10978.30点，涨幅2.26%，创业板指报2226.72点，涨幅2.80%，科创50指报1088.11点，涨幅1.72% [6][7] 上周市场回顾 - 上周市场震荡回升，沪指周涨幅1.39%，深证成指周涨幅1.24%，创业板周涨幅0.97%，科创50指数周跌幅1.76% [8] - 周一晨报提醒3月中下旬至4月年报密集披露期，企业盈利兑现度是试金石，部分科技股业绩与高估值匹配存不确定性，需警惕回调风险，消费、医药等防御性板块或受青睐，市场走势如预期，沪深三大指数窄幅震荡，成交额萎缩，医药等防御性板块走强，人工智能概念股调整，除晨报提醒因素外，通胀数据疲软引发经济预期压力，人民币汇率承压加剧市场波动，但市场中期向好逻辑和趋势未变 [8] - 受美股“黑色星期一”影响，全球资本市场波动，周二沪深三大指数跳空低开，但A股逆势稳定，尾盘红盘报收，航天航空、农林牧渔等板块逆势走强，美股暴跌对A股短期影响主要在情绪层面，实际影响有限，市场震荡慢牛主基调不变，投资者短期内可高抛低吸，关注有业绩支撑标的及消费领域 [8] - 周三A股在券商股拉升下沪指创年内新高，但此后冲高回落，尾盘小幅翻绿，原因一是大盘3400点附近是前期密集成交区间，压力需化解，二是财报季业绩分化，部分科技股业绩与高估值匹配存不确定性 [8] - 周四沪深三大指数集体调整，科技股大面积下跌，市场分化明显，煤炭、电力等红利板块走强，科技股下挫因阶段上涨后获利回吐需求提升，一季度末至二季度初财报密集披露期，部分高估值或缺乏业绩支撑个股面临回调压力 [8][9] - 周五沪深三大指数集体走强，沪指重返3400点创年内新高，消费板块领涨，大金融板块走强 [9] 上周盘面点评 消费类板块 - 周二、周五消费类板块集体大涨，外需受特朗普关税影响有不确定性，内需是2025年经济复苏重要驱动，消费刺激政策频频出台，降低存量房利率有利于释放消费潜力，可关注“银发经济”“悦己消费”“平价消费”方向及折扣零售类零售公司 [10] 券商板块 - 周三、周五券商板块拉升带动沪指上涨，2024年7月推荐证券板块低吸机会，重点推荐重组方向，2024年9月末证券板块上涨符合预期，2025年证券板块仍可逢低关注，原因是成交量有望高于去年，经济基本面好转，行业内并购整合事件催化，国内货币依旧宽松 [10] 黄金概念股 - 周四、周五黄金概念股上涨，2月美国CPI数据增速降温，核心CPI同比增速回落，通胀处于下行通道，市场对美联储全年降息预期次数升温，美国关税政策不确定性叠加通胀数据降温形成双重避险逻辑，推动资金流向黄金 [11] 高股息率个股 - 周四煤炭、电力等板块涨幅居前，周五银行、保险等板块走强，2025年高股息个股仍有逢低配置价值，因其在低利率环境下收益稳定，来自成熟稳定企业能抵御市场风险，有政策支持引导分红，但资金涌入后存在拥挤现象，挑选时排除低供给壁垒、产业下行周期资产，选择必需品属性、壁垒及护城河资产 [12] 商业航天板块 - 近期商业航天、低空经济等新兴领域蓬勃发展，政策层面政府工作报告提出培育壮大新兴产业，多部门印发相关方案，地方政策跟进，低空经济从预期走向现实，发展有助于地方财政收入增长和转型，2025年可逢低关注低空基础设施、低空飞行器制造等方向 [13] 医药医疗板块 - 周一医药医疗板块逆势上涨，2025年医药板块具备配置价值，因调整四年下跌幅度大，市盈率处于相对低位，前期下跌已对集采政策及反腐影响充分计价，老龄化进程加快需求旺盛，布局时看好受益于消费复苏的医药品种 [14] 新能源赛道 - 周一、周五新能源赛道上涨，2022 - 2024年新能源赛道调整充分，2025年从交易角度有技术性反弹需求，从基本面看锂电、光伏等需求持续，新能源汽车及充电基础设施行业发展，值得逢低关注 [15] 算力概念股 - 周三算力等概念股集体活跃，“人工智能与可控云计算产业生态大会”举行，相关会计处理规定落地有助于推动数字经济发展，后续数据确权等工作推进将促进行业加速发展，中长期数字经济主线地位明确，可择机关注算力等数字经济概念股，关注绩优个股，高抛伪成长纯炒题材个股 [16] 后市大势研判 - 近期市场风格轮换，原因一是货币政策宽松预期提振金融板块估值修复预期，二是消费刺激政策加码强化大消费板块修复逻辑 [3][17][19] - 大盘突破3400点后，短期市场流动性充裕、政策发力，震荡上行慢牛格局是主基调，后市进入政策与经济基本面验证期，若政策落地节奏超预期，指数有望挑战更高点位，观察科技、消费等板块业绩兑现情况是行情持续关键，若政策发力滞后或海外不利因素扩大，A股情绪或受干扰 [3][17][19] - 操作上可逢低布局大金融、顺周期、高股息率或低估值消费板块，关注业绩超预期标的，一季度末至二季度初财报密集披露期，部分高估值或缺乏业绩支撑个股有回调压力，科技股中长期牛市逻辑未变，可减少波动大的科技股仓位，回调时低吸业绩确定性强的科技标的 [4][18][19]

核心观点 - 各行业和公司发展态势不一，部分行业如地产建筑、建材等受政策影响有望改善，人形机器人产业链将迎来资本开支潮，传媒行业AI应用和少儿文化消费值得关注，银行负债压力改善但信贷扩张乏力，社服行业旅游和拼搭玩具等领域有亮点 [6][17][23][28] 地产建筑行业 新房和二手房价格情况 - 2025年2月70城新房价格环比降幅持平，同比降幅缩小，一线城市新房价格环比增长；二手房价格同比降幅收窄，一线城市二手房价格环比由涨转跌，二线城市降幅环比略有扩大，三线城市降幅环比基本持平 [6][7] - 2月70城新房价格环比上涨、持平、下跌的城市数分别为18、7、45个，同比上涨、持平、下跌的城市数分别为2、0、68个；二手房价格环比上涨、持平、下跌的城市数分别为3、2、65个，同比上涨、持平、下跌的城市数分别为0、0、70个 [6][7] - 2月一二线重点35城新房价格同环比均降多增少，但情况边际改善明显，同比上海、太原2城上涨，环比南京、深圳、上海等15城实现上涨，其中南京环比+0.5%，上海同比+5.6%领跑35城 [8] REITs市场情况 - 2025年第11周，中证REITs（收盘）指数同比上涨8.56%，环比上涨0.12%；中证REITs全收益指数同比上涨13.8%，环比上涨0.12%；本周REITs市场交易规模成交量达6.96亿份，同比增长22.54%；成交额达30.98亿元，同比增长48.37%；区间换手率3.93%，同比下降18.13% [39][40] - 本周保障房、环保、高速公路、产业园区、仓储物流、能源、消费类REITs一周涨跌幅分别为-1.14%、+0.49%、+0.07%、+0.31%、+0.30%、+0.63%、+2.78%；一月涨跌幅分别为-2.80%、-1.52%、+1.58%、-1.22%、-1.67%、+0.67%、-2.95% [39][40] 新房成交和政策情况 - 2025年第11周，68城新房成交同比下降，环比增长，20城二手房成交面积同比增长，环比下降；土地成交面积同比下降，溢价率环比下降；国内信用债发行规模同比下降 [42][43][45] - 住建部表示坚持长短结合、标本兼治，坚决“稳住楼市”；深圳出台公积金新政，提高贷款额度、降低首付比例、强化多子女家庭支持及加大利息补贴力度 [43][44] 相关公司情况 - 招商积余2024年营收利润双增长，新拓规模基本持平，预计2025 - 2027年归母净利润分别为9.19、10.81、12.22亿元，维持“买入”评级 [48] - 大悦城“开发+经营”双轮驱动，聚焦全国核心城市布局，预计2024 - 2026年归母净利润分别为-30.35、-8.31、8.72亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [58] 银行行业 负债端情况 - 2月大行和中小行的存贷增速差均有改善，缺负债现象有所缓解；个人活期转定期、大行存款流入中小行，非银存款在2月恢复增长；2月底大行融出有所恢复，测算银行体系超储率约1.2%，较1月提高0.3pct [12][13] 资产端情况 - 2月零售消费贷显著负增长、经营贷小幅负增长，对公实体需求仍不足，票据为主要增长项 [14] 投资建议 - 看好增量政策对信贷的拉动，可重估两条逻辑：低利率环境下盈利稳+分红高的银行投资价值凸显，推荐中信银行、受益标的农业银行；若经济预期改善，优质区域性银行或将享有更好的业绩弹性，受益标的江苏银行、成都银行、常熟银行；持续看好上市银行核心资产的估值修复，受益标的招商银行、宁波银行等 [15] 机械行业 行业趋势 - 人形机器人开启“1 - 10时刻”，产业链有望迎来密集资本开支浪潮，作为核心设备和关键耗材的“铲子股”率先受益 [17] 细分领域市场需求及受益标的 - 电机：单个人形机器人电机用量预计62个，量产百万台预计新增市场规模254亿元，电机自动绕线机、平衡机市场需求分别达到27.1/9.3亿元，受益标的集智股份、田中精机 [19] - 减速器：单个人形机器人用量预计38个，量产百万台预计新增市场规模96亿元，减速器齿轮加工机床、平衡机市场需求分别达到12.0/6.7亿元，齿轮加工机床推荐标的秦川机床，受益标的浙海德曼，动平衡机受益标的集智股份 [19] - 丝杠：单个机器人用量预计44个，量产百万台预计新增市场规模230亿元，丝杠螺纹磨床、自动校直机市场需求分别达到26.7/7.3亿元，螺纹磨床推荐标的秦川机床，受益标的日发精机、华辰装备，丝杠校直机受益标的集智股份 [20] - 轴承：单个机器人用量预计70 - 90个，量产百万台预计新增市场规模15.4亿元，轴承磨床、检测设备市场需求分别2.0/0.9亿元，磨床推荐标的秦川机床，受益标的日发精机、华辰装备，检测设备受益标的集智股份 [20] 投资建议及受益标的 - 关注弹性大、竞争格局优异的核心设备商，动平衡设备及设备受益标的集智股份；绕线设备受益标的田中精机；加工机床和磨床推荐标的秦川机床，受益标的浙海德曼、华辰装备、日发精机；刀具推荐标的恒锋工具，受益标的沃尔德、华锐精密 [21] 社服行业 旅游和拼搭玩具情况 - 中国为新加坡入境最大客源地，年轻一代和银发族有望成为赴“新”旅游消费主力；同程HopeGoo亮相ITB柏林展，深化全球供应链布局 [23] - 拼搭玩具品类需求长盛不衰源于其跨代际属性，国内市场渗透依靠优质供给，乐高2024年业绩稳健增长，收入达到743亿丹麦克朗/同比增长13% [23] AI + 美丽 + 创作情况 - 3.8大促国货头部效应显现，抖音平台韩束、珀莱雅等经典国货穿越周期动荡，毛戈平登顶彩妆/香水/美妆工具榜单冠军；天猫平台头部效应更为集中，2025年新增上榜品牌只有毛戈平和彩棠 [24] - 抖音和小红书月活用户增长，国务院印发方案开展“人工智能+”行动，AI应用下创作门槛降低，利好美妆品牌在内容电商平台发展 [25] 板块表现及推荐标的 - 本周（3.10 - 3.14）社会服务指数+3.71%，跑赢沪深300指数2.12pct；本周（3.10 - 3.14）港股消费者服务指数-4.02%，跑输恒生指数2.9pct [26] - 推荐标的包括旅游长白山，教育好未来、科德教育，餐饮/会展特海国际、米奥会展，美护科思股份、水羊股份等 [26] 建材行业 政策情况 - 两会闭幕，地产和建材相关政策成为焦点，政府工作报告提出多项提振房地产市场信心举措，住建部部长表示推进“好房子”建设，全国人大代表提出优化家装厨卫“焕新”政策和推进建材行业高端化、智能化、绿色化发展建议 [28] 板块推荐及受益标的 - 消费建材板块推荐东方雨虹、伟星新材等，受益标的北新建材等；水泥板块受益标的海螺水泥、华新水泥等；无碱粗纱市场受益标的中国巨石、长海股份等；“一致性评价+集采”政策下，推荐力诺药包，受益标的山东药玻 [29] 板块数据跟踪 - 水泥：截至3月15日，全国P.O42.5散装水泥平均价为354.52元/吨，环比上涨1.33%；水泥 - 煤炭价差为260.92元/吨，环比上涨1.30%；全国熟料库容比42.45%，环比下降2.21pct [31] - 玻璃：截至3月15日，全国浮法玻璃现货均价为1324.00元/吨，环比下跌29.00元/吨，跌幅为2.14%；光伏玻璃均价为139.45元/重量箱，环比下跌0.39元/重量箱，跌幅为0.28% [32] - 玻璃纤维：无碱2400tex直接纱报3800 - 4100元/吨等，周内电子纱G75主流报价8800 - 9200元/吨不等，较上一周均价基本持平；7628电子布报价亦趋稳 [33] - 消费建材：截至2025年3月16日，原油价格为71.67美元/桶，周环比上涨0.79%，较2025年年初下跌6.59%，同比下跌16.24%等 [34] 传媒行业 AI游戏及应用情况 - Anuttacon公布首款AI游戏《WhispersFromTheStar》首个PV并开启封闭测试招募，巨人网络旗下《太空杀》首创基于DeepSeek的原生游戏玩法“内鬼挑战”并开启灰度测试 [35] - GDC2025将举行，全球科技与游戏巨头将展示游戏产品与AI技术融合成果，腾讯将发布2024年第四季度财报，游戏业务、AI相关资本开支值得关注 [35] - 建议继续布局“AI + 游戏”，重点推荐心动公司、盛天网络等，受益标的包括巨人网络、掌趣科技等；继续布局AI相关领域，如大模型及通用Agent、AI虚拟陪伴等 [35] 少儿文化消费情况 - 育儿补贴等政策支持或拉动少儿图书、儿童玩具等需求，建议积极关注，重点推荐奥飞娱乐，受益标的包括荣信文化、长江传媒等 [36][37] 非银金融行业 中粮资本情况 - 中粮资本以中粮集团产业链为依托，“保险+期货+信托”为主业，金融牌照齐全，预计2024E - 2026E归母净利润分别为12.7/14.0/15.2亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [54] - 旗下三大子公司中英人寿、中粮信托、中粮期货盈利平均贡献占比分别为47%、32%、15%，2020 - 2024H1年化ROE分别为13%、8%、7% [55] - 公司持续增配高股息资产，2024Q3末权益类资产规模约279亿元，占总投资资产的23% [56][57] 医药行业 国邦医药情况 - 国邦医药医药原料药板块稳健增长，动保原料药有望贡献较大业绩弹性，预计2024 - 2026年归母净利润为7.98/9.95/12.35亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [63][64] - 公司医药原料药板块从2017年的12.5亿元增长到2023年22.17亿元，复合增速10.02%，毛利率稳定在20%以上；动保原料药业务进入新一轮向上周期 [65][66] 海外行业 理想汽车情况 - 考虑市场竞争加剧，下调理想汽车2025 - 2026年收入和Non - GAAP净利润预测，并新增2027年预测，维持“买入”评级 [67] - 2024Q4收入442.7亿元，Non - GAAP净利润40.4亿元符合预期，受益于经营费用优化超预期抵消毛利率不及预期影响 [68] - 2025Q2增程改款、2025H2纯电驱动销量逐季向上，利润需跟踪行业竞争环境 [69]

核心观点 - 国家卫健委推进“体重管理年”行动，北交所相关企业受关注；计算机行业虽本周行情波动但对国产AI发展有信心；农林牧渔行业生猪产能有调整、白鸡价格回暖等；传媒行业腾讯AI应用迭代加速，重视头部公司AI游戏示范效应 [2][8][13][15][25] 北交所消费服务产业 - 国家卫健委2024年以来密集出台体重管理政策，2025年表示要持续推进相关工作 [2][8] - 2017 - 2022年中国代餐市场规模从58.2亿元增长到1321.8亿元；2023年中国运动营养食品市场规模达60亿元（yoy + 25%）；2024年中国健身器材市场规模达819.5亿元（yoy + 11.6%），预计2029年攀升至1144.9亿元 [2][8] - 北交所涉及体重管理产业的企业有康比特、一致魔芋、倍益康、鹿得医疗 [2][8] - 本周北交所消费服务股股价涨跌幅中值 + 13.43%，35家企业多数上涨，33家占比94%；泛消费PETTM中值由44.1X升至51.2X [2][9][10] - 朱老六拟在长春投资设立全资子公司，注册资本10万元 [10] 计算机行业 - 本周计算机涨跌幅 - 1.4%，位列申万行业倒数第一，行业连续上涨后调整属正常，市场对国产AI发展有共识，机会仍存 [13] - 世纪互联财报验证AI产业发展，2024Q4新订单252.5MW，2025年计划交付400 - 450MW（预期同比增长161% - 194%），2025年资本支出预期100 - 120亿元（24年为49.8亿） [13] - 研究思路为跟踪大模型侧和应用侧变化，关注端侧AI发展，看好AIDC电源海外应用趋势 [14] - 建议关注国产算力、端侧AI、2B应用、AIDC电源等方向的公司 [15] 农林牧渔行业 生猪 - 2月涌益能繁母猪存栏量样本环比 - 0.05%（前值 + 0.63%），因部分企业更新种群及淘汰量增加 [16] - 短期猪价或有下行压力，中长期供给偏多，猪价弱势确定；产能或维持震荡，若亏损持续产能或去化 [16][17] - 建议关注优质生猪养殖龙头牧原股份、温氏股份等 [17] 肉鸡 - 毛鸡价格触底反弹，鸡苗价格连续回暖，3月15日烟台鸡苗报价2.9元/羽（环比 + 7.41%，同比 - 27.50%），毛鸡价格7.3元/公斤（环比 + 8.96%，同比 - 5.93%） [18] - 产业链话语权向种源端集中，关注优质进口种源龙头益生股份和全产业链龙头圣农发展 [18] 饲料 - 鱼价上涨、饲料跌价，24年水产养殖盈利改善，预计25年水产料需求弹性复苏 [19] - 国内资本扩张期结束，龙头进入现金流稳定回流阶段，推荐海大集团 [19][20] 宠物 - 00后成消费主力，行业空间有望翻倍，头部品牌马太效应显现，未来5年CR5行业集中度有望提升20PCT [21] - 建议关注乖宝宠物、中宠股份 [22] 农产品 - USDA 3月月报显示油脂油料整体中性，全球玉米库存连续调减，中国玉米进口总量调降，农产品价格底部回暖趋势预计延续 [23][24] 传媒互联网行业 互联网 - 腾讯元宝和腾讯文档打通，微信读书上线「AI问书」功能，腾讯体系AI应用产品加速迭代，建议重视腾讯顶层AI战略切变 [26] - 建议关注腾讯控股、网易等头部企业，其平台优势体现在业绩基本面韧性中，互联网头部公司在AI发展层面有望价值重估 [26] 游戏 - 《Whispers From The Star》公布首个PV并海外招募测试，建议关注模拟经营等类型游戏融合突破，重视头部游戏公司AI + 游戏范式探索示范效应 [27] - 建议关注腾讯控股、网易等多家游戏相关上市公司 [27] AI应用 - 国产AI大模型底层范式加速迭代，建议关注积极拥抱新技术且有数据、用户和应用场景优势的公司 [28] 电影 - 《哪吒之魔童闹海》等优质内容口碑效应凸显，25年观影需求和票房有望调整，建议关注出品方及院线/票务公司 [28][29] 卡牌潮玩 - 更多产业关注“谷子经济”，建议关注相关产业链布局公司 [29] 国有出版 - 关注优质出版公司新业态探索及分红持续性，重视国有传媒公司产业并购整合意向和进度 [29] 市场回顾与行业要闻 - A股2025年3月10 - 14日，传媒(申万)涨1.78%排名第14；行业有蔡浩宇新游招募测试等要闻 [30] 公司动态 - 皖新传媒发布2025年度“提质增效重回报”行动方案 [30] 投资分析 - 建议把握AI + 应用落地及用户反馈，关注商业模式延展，沿新渠道 + 新内容方向布局 [31]

报告核心观点 报告对全球股市、商品期货、外汇、政府债券等市场进行了行情展示与分析，同时汇总了主要经济数据、新闻要闻以及企业动态等信息，反映了当前受关税措施、经济指标变化等因素影响下的市场状况[1][6][9]。 各目录总结 股市短评 - 昨日美国股市三大指数均下跌，道指跌幅较大，受美国对加拿大及墨西哥关税措施影响；标普500仅信息技术指数微涨，金融指数领跌[6]。 - 昨天欧洲三大股市均下跌，德国DAX指数跌幅最大[6]。 - 昨日港股三大指数均下跌，国指跌幅较大；港股原材料指数领涨，能源指数领跌[6]。 - 昨日A股三大股指涨跌不一，深成指涨幅较大；沪深300信息技术指数领涨，能源指数领跌[6]。 - 昨天沪股通北向交易额度余额充足，南向净卖出22.32亿港币；深股通北向交易额度余额充足，南向净买入10.32亿港币[6]。 - 今天将公布美国1月耐用品订单环比终值等多项经济数据[6]。 主要经济数据公布 |国家/地区|经济指标|时间|市场预期|实际值|前值| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |美国|Wards总车辆销售|2月|16.14m|16.00m|15.60m| |欧元区|失业率|1月|6.30%|6.20%|6.2%*| |英国|BRC商店价格指数同比|2月|-0.6%|-0.7%|0.7%| |日本|失业率|1月|2.4%|2.5%|2.5%*| |日本|资本支出同比|4季度|5.0%|-0.2%|8.1%| |香港|标普全球香港PMI|2月|N/A|49.0|51.0|[7] 主要新闻总结 国际经济要闻 - 美国商务部长透露川普政府最早可能明天宣布为墨西哥及加拿大商品提供关税缓冲途径，关税可能落在“中间某个位置”[9]。 - 2月份全球制造业活动创8个月来最大成长，新订单增速达2022年以来最快，投入和产出成本指标显示物价压力渐增[9]。 - 川普叫停对乌军事援助时，欧盟将提议发放1500亿欧元贷款增加国防开支，还将提议启动财政豁免条款[9]。 - 加拿大安大略省计划对输美电力征税25%，若关税持续或增加将提高附加费或切断电力供应[9]。 大中华经济要闻 - 中国宣布对自美国进口部分农产品加征最高15%关税，将一些美国实体列入出口管控名单，贸易战升级[9]。 - 中国央行开展382亿元人民币7天期逆回购操作，操作利率维持在1.5%，单日净回笼2803亿元[9]。 - 中国十四届全国人大三次会议发言人表示稳定外需困难挑战加大，希望美方平等磋商解决问题，中方对经济前景有信心[9]。 - 中国商务部称无论外部环境如何变化，中国对外开放基本国策不变[9]。 企业要闻 - 塔吉特公司和百思买公司提醒消费者，因川普加征关税，预计产品价格将上涨[9]。 - 长和拟向贝莱德 - TiL财团出售巴拿马港口运营商PPC绝大多数股份[9]。 - 中国禁止美国因美纳公司向中国出口基因测序仪，因其违反市场交易原则[9]。 - 中国金茂拟收购西安长茂49%股权，总对价约16.9亿元人民币[9]。 中港两地上市的H股股份 报告列出众多中港两地上市H股股份的收市价、动态市盈率、市净率、价比等信息，如建设银行收市价6.63港元，动态市盈率4.77，市净率0.48，价比 - 26.65%等[10][11]。

核心观点 - 兴森科技深耕 PCB 行业，受益于 AI 与国产存储芯片替代双轮驱动，IC 载板业务有望突破，预计 2024 - 2026 年收入和归母净利润有增长[1][6] - 银行行业 2025 年 1 - 2 月社融同比多增，政府债支撑社融提速，预计银行盈利平稳，关注两条投资主线[7][12] - 市场维持慢牛，指数震荡进入业绩验证期，重视消费和顺周期板块投资机会，兼顾基本面[18][19][20] - 美国就业市场总量尚可但脆弱，特朗普政策或带来经济波动[22][24] - 食品饮料行业政策刺激消费复苏，关注底部机会，推荐相关标的[26][27] - 煤炭行业 2025 年二季度煤价有望止跌，估值低且分红高，适合重点配置[31][32][34] - 证券行业政策优化，资本市场改革推进，关注上市头部券商和证券 ETF 投资价值[36][39][40] 兴森科技相关 公司概况 - 国内 PCB 样板快件、批量板细分领域龙头，位列 2023 年全球 PCB 前四十大供应商第二十九名，产品应用多领域，股权结构稳定[1] 业务情况 - 围绕“PCB”与“半导体”两大核心业务，IC 封装基板营收占比提升，FCBGA 封装基板进入小批量量产[1] - 2024 年前三季度营收 43.51 亿元，同比增 9.1%，归母净利润 - 0.32 亿元，同比减 116.59%，因 FCBGA 业务投入大[2] - 2020 - 2023 年研发费用持续增加，2023 年为 4.92 亿元，同比增 28.46%，用于 IC 封装基板项目[2] 行业趋势 - AI 芯片市场规模预计从 2024 年 144 亿美元到 2033 年 2386.7 亿美元，年复合增速 36.6%，将带动 ABF 载板增长[3] - 预计到 2034 年全球存储芯片市场规模从 2024 年 1251 亿美元增至 3920 亿美元，复合年增长率 12.1%，国产 BT 载板需求有望提升[3][6] 盈利预测与评级 - 预计 2024 - 2026 年收入增速分别为 16.32%、23.34%、25.66%；归母净利润分别为 - 1.83、1.41 和 4.02 亿元，首次覆盖给予“推荐”评级[6] 银行行业相关 社融情况 - 1 - 2 月社融新增 9.29 万亿，同比多增 1.32 万亿，存量社融同比 + 8.2%，政府债券为主要多增贡献[8] 信贷情况 - 前两个月贷款同比略少增，2 月新增 1.01 万亿，同比少增 0.44 万亿，企业贷款 1 - 2 月同比小幅多增，居民贷款同比少增[9][10] 存款情况 - 2 月 M1 增速环比放缓 0.3pct，M2 同比增长 7.0%，增速环比持平，人民币存款新增 4.42 万亿，同比多增 3.46 万亿[11] 投资建议 - 预计银行资产规模增长平稳，净息差压力可控，看好经济预期改善带来的估值修复，关注两条投资主线[12] 市场策略相关 市场走势 - 指数震荡进入业绩验证期，结构性行情明显，未来表现更均衡，周期性品种和红利类个股有望走强[18] 投资机会 - 重视消费和顺周期板块投资机会，消费政策落地将影响基本面，顺周期品种价格反弹[19] 投资建议 - 市场慢牛，首选大科技核心板块，增配消费和顺周期品种，回避绩差公司，关注机器人和低位顺周期品种[20] 美国就业市场相关 市场现状 - 就业市场总量尚可但脆弱，供需紧张和流动性低于疫情前，在职薪资增速尚可但工作时长下降，兼职占比上升[22] 市场问题 - 就业市场同步性差，不同行业和人群表现差异大，周期性行业回暖不明显[22][23] 政策影响 - 特朗普政策对经济有外生负面冲击，增加经济不确定性，或对经济产生短期压力[24] 食品饮料行业相关 政策情况 - 政府工作报告提出促进消费政策，包括提升消费能力、增加供给、改善环境等，安排 3000 亿特别国债支持以旧换新[26] 市场情况 - 食品饮料消费环境低迷，但随政策落地有望复苏，推荐贵州茅台、盐津铺子、涪陵榨菜等标的[27] 市场回顾 - 上周食品饮料各子行业有不同涨跌幅，酒类行业公司表现分化，港股必需性消费指数上涨[27][28][29] 煤炭行业相关 市场表现 - 2025 年初至 2 月 28 日，煤炭板块累计跌幅 13.72%，跑输沪深 300 指数 12.58 个百分点[30] 基本面展望 - 动力煤供需两弱，二季度煤价有望止跌回稳，需求端火电需求有韧性，协会倡议书有助改善供需平衡[31] 估值展望 - 煤炭板块估值上升但仍处低位，市值考核推进有望提升核心价值和分红水平[32] 投资建议 - 政策推动红利资产资金池扩容，煤炭适合重点配置，给出 2025 年二季度配置思路[33][34] 证券行业相关 政策情况 - 新“国九条”发布后，证监会多项政策强监管、促改革、保护投资者权益[36] 市场变化 - 资本市场入市长钱增加，权益类基金发展加快，长周期考核制度健全[37] 支持科创举措 - 加快健全科技企业支持机制，培育长期资本，加大金融产品服务供给[38][39] 未来发力方向 - 证监会将推动政策落地，增强市场体系包容性、投融资协同性、监管执法有效性和市场基础制度适配性[39] 投资建议 - 资本市场环境转暖，证券行业部分业务改善，建议关注上市头部券商和证券 ETF 投资价值[40] 重要公司资讯 - 国泰君安拟变更名称和简称，合并重组股份发行完成，新增股份上市流通[13] - 湘财股份筹划换股吸收合并大智慧并募集配套资金，股票自 2025 年 3 月 17 日起停牌[15] - 中青宝因年报虚假记载将被实施其他风险警示，股票简称变更，3 月 17 日停牌 1 天[15] - 华大九天筹划购买芯和半导体控股权，股票自 2025 年 3 月 17 日起停牌[15] - 华闻集团因虚增营收面临罚单，股票 3 月 17 日停牌 1 天，复牌后实施其他风险警示[15] 经济要闻 - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，部署 8 方面 30 项重点任务[15] - 2025 年前两个月社融增量 9.29 万亿，同比多增 1.32 万亿，人民币贷款和政府债券净融资增加[15][16] - 《求是》杂志发文指出要做强做优做大国有资本和国有企业，推进布局优化和产业升级[16] - 新版鼓励外商投资产业目录将发布，加大对不同领域支持力度[16] - 欧盟对美国钢铝关税反制，美方威胁对欧盟酒类征 200%关税[16] - 七国集团呼吁俄罗斯停火，讨论进一步制裁措施[16] - 多部门整治股市“小作文”，打击编造传播谣言行为[16][17] - 1 - 2 月规模以上工业增加值、社会消费品零售总额等经济数据公布，失业率平均值 5.3%[17] - 美国或酝酿“旅行禁令 2.0”，43 个国家分等级限制入境[17]

报告核心观点 该报告为2025年3月17日的晨会纪要，涵盖当日要闻、上市信息及众多公司和基金的停牌情况 今日要闻 - 商务部部长王文涛调研外贸企业拓内销情况 [1] 今日上市 - 301535浙江华远于2025年3月17日公布网上中签率 [1] - 301616浙江华业于2025年3月17日进行网上申购 [1] 公告停牌 股票停牌 - 000793华闻集团、300052中青宝、600358国旅联合、600811东方集团于2025年3月17日刊登相关风险警示暨停复牌公告，停牌一天 [1] - 159529景顺长城标普消费精选ETF(QDII)、159612国泰标普500ETF于2025年3月17日开市起至当日10:30停牌，以保护投资者利益 [1] - 159716华宝深创100ETF因以通讯方式召开基金份额持有人大会，于2025年3月17日停牌1小时 [1] 特殊停牌 - 000905厦门港务因筹划重大资产重组，自2025年3月11日开市起停牌 [2] - 众多中林集团相关债券（如23中林集团SCP003 - 23中林集团SCP008等）自2023年11月21日起停牌 [2] - 其他众多债券（如三一转债、安泰01次等）因不同原因在不同时间起停牌 [2][3][4] 其他停牌情况 - 众多公司股票（如300280紫天科技、300373扬杰科技等）因筹划重大事项、无法完成整改等原因在2025年不同时间停牌 [21] - 众多基金（如国投瑞银瑞和小康沪深300指数、国投瑞银瑞和远见沪深300指数等）因基金份额持有人大会、清算程序等原因在不同时间停牌 [10][11][13]

报告核心观点 - 美国经济指标走弱与降低通胀需求并存，通胀下降背景下美债利率或走低，国内权益资产占优，看好国内消费复苏、石化化工行业龙头企业及化纤产业链复苏；美国2月通胀低于预期，目前数据不足以改变美联储政策立场，但降息预期可能波动；国内出台多项政策提振消费，推动经济发展 [8][14] 海外数据波动与国内资产的确定性——资产配置周报（2025/03/10 - 2025/03/14） - 全球大类资产表现分化，美股调整，A股亮眼，黄金创新高，原油、铜上涨，铝收跌，美元指数回落，日元贬值，欧元和人民币升值 [6] - 国内权益市场消费风格占优，多数申万一级行业上涨，美容护理、食品饮料、煤炭涨幅靠前，计算机、机械设备、电子跌幅靠前 [7] - 国内利率债收益率整体上行，债市短期或区间震荡，人民币可能有升值空间 [7] - 美国关税不确定性引发避险情绪，金价上涨，消费者信心指数降至2022年以来最低，美债利率或走低 [8] 通胀压力短期缓解，关税压力仍存不确定性——海外观察：2025年2月美国CPI - 2025年2月美国CPI和核心CPI同比、环比涨幅均低于预期，通胀整体回落 [13][14] - 食品价格涨幅温和回落，能源价格受油价下跌影响大幅回落，核心商品涨幅回落，核心服务中房租影响中性，机票跌幅较大 [15][16] - 数据公布后市场情绪缓和，但关税风险大，美债利率、美元指数反弹，美股高开后调整，年内首次降息节点仍在6月 [17] 财经新闻 - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，提出拓宽财产性收入渠道、满足住房消费需求、支持新型消费发展、强化投资支撑、强化信贷支持等措施 [19][20] - 国务院第八次全体会议强调加大政策力度与激发市场力量协同发力，部署多项重点工作 [21] - 央行推动提升重大战略等领域融资可得性，做好科技金融、绿色金融等工作 [24] - 国家金融监管总局要求金融机构发展消费金融助力提振消费，提出多项具体举措 [25] - 央行发布2月金融数据，M2同比持平，M1同比下降，新增人民币贷款同比少增，新增社融同比多增，社融存量增速上升 [26] - 美总统特朗普签署政府支出法案避免政府“关门” [27] - 美国3月密歇根大学消费者信心指数连续三个月下滑 [28] A股市场评述 - 上交易日上证指数大幅收涨，突破近期高点平台，量能放大，日线和周线指标向好，仍有震荡盘升动能 [30] - 深成指、创业板收涨，收复多条短期均线，分钟线指标修复，短线或延续震荡盘升 [31] - 同花顺行业板块多数收红，保险、饮料制造等板块大涨，证券板块放量上涨，沪深300指数、上证50指数指标向好 [31][32] 市场数据 - 融资余额减少，逆回购到期量和操作量公布，国内利率部分指标有变化，国外利率美债收益率上升 [37] - 股市主要指数多数上涨，外汇市场美元指数下跌，美元/人民币（离岸）贬值，国内商品螺纹钢、铁矿石上涨，国际商品黄金下跌，原油、铜上涨 [37]