投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 核心观点 - 公司作为全球日杂零售龙头，凭借渠道、供应链等优势，以轻资产模式在全球高速扩张 [4] - TOPTOY品牌有望贡献第二增长曲线，当前各业态、产品、供应链不断优化 [4] - 海内外门店拓展逐步兑现，通过渠道、商品、IP及会员建设持续迭代内功 [4] 3Q25财务业绩 - 实现营收58.0亿元，同比增长28.2% [1] - 经调整净利润为7.67亿元，同比增长11.7% [1] - 经调整经营利润10.2亿元，同比增长14.8%，对应经调整经营利润率为17.6%，同比下降2.1个百分点 [1] - 毛利额25.9亿元，同比增长27.6%，毛利率为44.7%，同比下降0.2个百分点 [3] MINISO国内业务 - 3Q25名创优品品牌内地收入29.1亿元，同比增长19.3%，内地收入逐季加速 [1] - 3Q25国内MINISO门店净增102家至4407家 [1] - 期内同店GMV实现高个位数增长 [1] - 25年10月中国内地同店增长达到低双位数水平，预计全年内地有望实现中个位数同店增长 [1] MINISO海外业务 - 3Q25名创优品品牌海外业务实现收入23.1亿元，同比增长27.7%，占比44.3%，同比提升1.7个百分点 [2] - 3Q25海外门店净增117家至期末门店数量3424家 [2] - 同店销售增长改善至低个位数，其中北美与欧洲等战略市场同店增长表现优异 [2] - 海外直营业务利润率同比提升，反应公司核心运营能力持续升级 [2] TOP TOY业务 - 3Q25收入5.75亿元，同比增长111.4%，远超预期 [2] - 3Q25门店净增14家至307家 [2] - TOP TOY品牌的同店销售同比提升至中个位数增长率 [2] 费用与运营效率 - 3Q25销售及分销开支14.3亿元，同比增长43.5%，主因公司增加对直营门店投资 [3] - 3Q25公司直营店收入同比增长69.9%，而相关开支同比增长40.7%，直营门店运营效率有所提升 [3] - 一般及行政开支3.4亿元，同比增长45.6%，部分源于TOP TOY品牌相关的股份支付开支增加 [3] - 经调整经营利润率同比降幅逐季收窄（1Q/2Q经调OPM各同比下降4.2/2.3个百分点），运营效率持续改善 [3] 财务预测 - 预计2025-27年营业收入分别为213亿元、254亿元、296亿元 [4] - 预计2025-27年经调整净利润分别为29.4亿元、34.8亿元、40.8亿元 [4] - 对应经调整净利润估值各15.0倍、12.7倍、10.8倍PE [4] - 预计2025年营业收入增长25.3%，2026年增长19.1%，2027年增长16.8% [5] - 预计2025年经调整净利润增长8.0%，2026年增长18.4%，2027年增长17.3% [5]

投资评级 - 报告对安克创新维持“买入”评级 [11] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为26.57亿元、31.98亿元和38.95亿元，对应市盈率分别为20.80倍、17.29倍和14.19倍 [9] 核心观点 - 安克创新小充业务已接近百亿规模，2024年营收达96.5亿元，同比增长28%，占公司总营收约39% [6][19] - 公司凭借持续捕捉用户需求并技术赋能，已成就全球第一数码充电品牌的优异认知，在亚马逊平台份额、均价、评分均稳定领先 [3][8][9] - 行业层面，合规化认证加强及手机厂商取消附赠原装充电器为优质龙头带来增长支撑，同时快充、无线充等结构性升级方向增长迅速 [3][7] - 在产品功能性识别度较低但品牌壁垒关键的背景下，公司小充业务仍存在较大的市场份额攫取空间 [3][8] 行业前景 - 小充品类大盘预计保持稳健增长，2024-2032年全球移动电源市场规模复合增长率预计为6.4%，2024-2030年全球充电器市场规模复合增长率预计达6% [7][21] - 结构性增长机会突出：2024年上新手机机型中支持快充的占比已达96%；无线充市场2024-2032年复合增速预计高达26% [7] - 行业监管趋严（如移动电源被纳入CCC认证）及手机厂商取消附赠原装充电器（如苹果、小米、华为等），为第三方优质充电配件厂商创造明确增长机会 [7][24] - 产品升级围绕便捷、安全、高效展开，快充、无线充、多输出、叠加屏显等细分方向有望快速增长 [3][7] 公司竞争优势 - **品牌与市场地位**：2020年即成为全球第一数码充电品牌，2025年10月在美亚墙充、充电宝、无线充产品销额份额分别达14%、27%和19%，评分与苹果接近且明显领先其他品牌 [3][8][56][62] - **产品与技术领先**：持续通过技术创新解决用户痛点，如首创PowerIQ技术解决适配性问题、推出拉车线解决易弯折问题、全球率先引入氮化镓实现大功率与小体积兼顾 [8][42][47][50] - **渠道优势**：在美国主要KA渠道（如BestBuy、Walmart、Target）线上官网的小充产品进驻数量（131/354/47个）和价格带覆盖均明显优于竞争对手绿联科技 [66][68] - **运营效率**：研发人员人均创收（2024年925万元）及平均薪酬（53万元）高于绿联科技，存货周转天数（73天）和净营业周期（65天）等指标表现更优，经营效率领先 [8][86][90] - **产品推新能力**：2024年以来新品迭代速度领先，如发布Anker MagGo系列、Anker Prime先锋系列等，产品在三方测评中多个类目表现突出 [8][78][80][82][84] 财务表现与预测 - 2024年公司小充业务营收96.5亿元，同比增长28% [6][19] - 2021-2023年，公司小充产品出货量复合年增长率为5%，出货均价复合年增长率为13%，产品结构升级驱动均价提升 [7][33] - 预计2025-2027年营业收入分别为311.10亿元、375.78亿元和450.45亿元，归母净利润分别为26.57亿元、31.98亿元和38.95亿元 [9][100]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [1][6] 核心观点 - 报告公司是汽车被动安全领域龙头企业，正通过收购富创优越聚焦AI及算力制造领域，以打造第二增长曲线 [5] - 2025年前三季度营业收入同比增长15.87%，但归母净利润同比减少12.06%，主要受费用因素短期压制 [4] - 剔除股份支付及可转债利息费用化影响后，扣非净利润实际同比增长25.97%，显示主营业务盈利能力具韧性 [4] - 预计2025/2026/2027年收入分别为27/32/38亿元，归母净利润分别为3.87/5.73/7.75亿元 [6] 公司基本情况 - 最新收盘价45.99元，总市值152亿元，总股本3.29亿股 [3] - 52周内最高价58.40元，最低价28.75元，资产负债率27.3%，市盈率53.23 [3] - 第一大股东为东阳华盛企业管理合伙企业(有限合伙) [3] 财务表现与预测 - 2025年前三季度营业收入17.84亿元，同比增长15.87%；Q3单季营业收入6.76亿元，同比增长18.34% [4] - 2025年前三季度归母净利润1.72亿元，同比减少12.06%；Q3单季归母净利润0.36亿元，同比减少43.72% [4] - 预计2025年营业收入增长20.51%，2026年增长20.12%，2027年增长20.09% [9] - 预计2025年归母净利润增长39.58%，2026年增长48.07%，2027年增长35.09% [9] - 预计毛利率从2024年的30.9%提升至2027年的34.0%，净利率从12.5%提升至20.1% [12] 业务发展与战略 - 产品线覆盖夹网布、汽车安全气囊布、安全气囊袋及安全带等汽车被动安全系统部件 [5] - 拟收购富创优越57.84%股权以实现100%控股，切入半导体及算力制造领域 [5] - 富创优越主营高速率光模块、高速铜缆连接器等AI及算力制造产业链组件，目前主要收入来自高速率光模块PCBA [5] - 新业务受益于AI应用发展和算力需求，以及境内外生产布局和全球优质客户资源 [5]

投资评级 - 维持“优于大市”评级 [5][7][48] 核心观点 - 公司新车型销量表现强劲，纯视觉方案落地将高阶智能驾驶车型渗透至20万元以内市场，加速实现智能驾驶平权 [5][48] - 明年“鲲鹏超级电动系统”车型放量，公司经营周期持续向上 [5][48] - 公司以小鹏智能驾驶新车型、Robotaxi、全新一代IRON人形机器人及汇天飞行汽车构建产品矩阵，打造物理AI未来出行全新范式 [4][22][48] 2025年第三季度财务业绩 - 2025Q3总营业收入为203.8亿元，同比增长101.8%，环比增长11.5% [2][11] - 2025Q3汽车销售收入为180.5亿元，同比增长105.3%，环比增长6.9% [2][11] - 2025Q3服务及其他收入为23.3亿元，同比增长78.1%，环比增长67.3% [2][11] - 2025Q3净利润为-3.8亿元，去年同期为-18.1亿元，2025Q2为-4.8亿元 [2][11] - 2025Q3毛利率为20.1%，同比提升4.9个百分点，环比提升2.8个百分点 [3][14] - 2025Q3净利率为-1.9%，同比提升16.0个百分点，环比提升0.7个百分点 [3][14] - 2025Q3研发费用率为11.9%，同比下降4.3个百分点，环比下降0.2个百分点 [3][14] - 2025Q3销售、行政及一般费用率为12.2%，同比下降3.9个百分点，环比上升0.4个百分点 [3][14] 2025年第三季度运营数据 - 2025Q3销量为11.6万辆，同比增长149.3%，环比增长12.4% [2][4][11][20] - 2025年10月交付量为4.2万辆，同比增长76%，环比增长1% [4][20] - 2025年第四季度汽车交付量指引为12.5万至13.2万辆，预计同比增长36.6%至44.3% [4][20] 技术进展与产品规划 - 2025年11月5日举办科技日，展示第二代VLA、自动驾驶出租车、全新一代IRON人形机器人 [4][22] - 公司定位升级为“物理AI世界的出行探索者，面向全球的具身智能公司” [4][22] - 第二代VLA为视觉-语言-动作融合系统，实现端到端融合，降低信息损耗，提升推理效率 [30][32] - 搭载第二代VLA的Ultra车型将具备车端最高有效算力2250TOPS，模型推理效率较行业平均水平提升12倍 [31] - 2025年12月底邀请先锋用户体验第二代VLA，2026年第一季度面向小鹏Ultra车型全量推送 [34] - 小鹏第二代VLA将面向全球商业伙伴开源，大众成为首发客户，小鹏图灵AI芯片已获得大众定点 [34] - 计划2026年推出三款Robotaxi车型并启动试运营，采用纯视觉方案，车端算力高达3000TOPS [36] - 2026年将同步推出全新智驾版本Robo，与Robotaxi同源，拥有相同硬件配置和智驾能力 [40] - 全新一代IRON人形机器人拥有82个自由度，搭载3颗自研图灵AI芯片，行业首发应用全固态电池 [41][44] - IRON将优先进入商业场景提供服务，目标2026年年底实现规模量产，宝钢成为生态合作伙伴 [45] 未来盈利预测 - 预计2025年/2026年/2027年营业收入分别为885亿元/1280亿元/1472亿元 [5][48] - 预计2025年/2026年/2027年归属于母公司净利润分别为-16亿元/27亿元/47亿元 [5][48]

投资评级 - 报告对英伟达的投资评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - 公司需求保持高景气度，下一代AI芯片平台Rubin将于2026年下半年启动量产 [1][2] - 得益于GB系列产品与网络连接出货积极，以及下游AI需求持续旺盛，报告上调了对公司的收入和净利润预期 [3] 财务表现 - FY26Q3（财年第三季度）收入为570.06亿美元，同比增长62%，环比增长22%，高于公司指引 [1][9] - GAAP毛利率为73.4%，GAAP净利润为319亿美元，同比增长65% [1][9] - 分业务看，数据中心营收512亿美元（同比+66%，环比+25%），是主要增长引擎；网络业务营收82亿美元（同比+162%），增长显著加速 [1][2][11] - 对于FY26Q4（财年第四季度），公司指引营收为650亿美元（±2%），GAAP毛利率指引为74.8% [1][24] 业务亮点 - 计算业务同比增长56%，主要得益于GB300产品产能提升，其营收占Blackwell总营收比例已超过三分之二 [2][12] - 网络业务同比大幅增长162%，得益于NVLink扩展技术落地以及Spectrum X和Quantum X产品的强劲增长 [2][11] - Physical AI已成为一项数十亿美元规模的业务 [11] - 公司与Anthropic达成新合作，其计算资源承诺初期将包括基于Grace Blackwell和Vera Rubin系统的高达1GW计算容量 [2][12] 产品与技术进展 - Rubin平台将于2026年下半年启动量产，该平台搭载7颗芯片，性能相较于Blackwell架构将有突破性提升 [1][2][12] - 据公司披露，Hopper时代每GW数据中心价值约200-250亿美元，Blackwell时代约300亿美元，Rubin时代可能更高 [12] 盈利预测 - 报告预计2026-2028财年公司收入为2130/3335/4279亿美元，上调幅度分别为4%/23%/40% [3] - 预计2026-2028财年公司净利润为1141/1876/2352亿美元，上调幅度分别为11%/28%/40% [3] - 预计2026-2028财年每股收益（EPS）分别为4.70/7.72/9.68美元 [4]

投资评级 - 报告对万物新生(RERE)的评级为“买入”，并予以维持 [1] 核心观点 - 报告认为万物新生2025年第三季度收入达到指引高端，业务结构优化带动毛利率提升，规模效应下费用率改善 [2][6][8] - 公司连续八个季度实现Non-GAAP经营利润为正 [8] - 看好公司未来二手商品获取的渠道扩充以及多品类业务扩张带来的增长 [10] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年第三季度总营收51.49亿元人民币，同比增长27.1%，达到指引高端 [6][8] - 1P产品收入47.26亿元人民币，同比增长28.7%，主要驱动因素为线上二手消费电子产品销售数量增长 [8] - 3P服务收入4.23亿元人民币，同比增长11.6%，主要由多品类回收业务及拍机堂平台服务收入增长驱动 [8] - 产品交易量达1090万件，上年同期为910万件 [8] - 1P产品收入中，除苹果和国际业务外，其余收入同比增长31.9% [8] - 3P服务收入中，多品类回收业务收入同比增长55.1% [8] - 截至2025年第三季度末，公司线下门店总数2195家，同比增加558家，其中自营标准店997家（同比+228家），加盟标准店1099家（同比+422家），加盟店中店99家（同比-92家） [8] 盈利能力与费用分析 - 2025年第三季度毛利率20.5%，较上年同期提升0.5个百分点 [8] - 1P业务毛利率13.4%，较上年同期提升1.7个百分点 [8] - 履约费用4.37亿元人民币，履约费用率8.5%，较上年同期下降0.1个百分点 [8] - 销售及营销费用3.64亿元人民币，费用率7.1%，较上年同期下降0.7个百分点 [8] - 一般及行政费用0.74亿元人民币，费用率1.4%，较上年同期下降0.3个百分点 [8] - 技术及内容费用0.64亿元人民币，费用率1.2%，较上年同期下降0.1个百分点 [8] - GAAP经营利润1.21亿元人民币，同比增长385.1%，经营利润率2.3% [8] - Non-GAAP经营利润1.40亿元人民币，同比增长34.9%，经营利润率2.7%，较上年同期提升0.2个百分点 [8] - GAAP净利润0.91亿元人民币，同比增长407.3%，净利率1.8% [8] - Non-GAAP净利润1.10亿元人民币，同比增长22.3%，净利率2.1%，较上年同期下降0.1个百分点 [8] 未来业绩指引与预测 - 公司预计2025年第四季度总营收为60.8至61.8亿元人民币，同比增长25.4%至27.4% [6] - 预计公司2025-2027年收入分别为209.6亿/263.5亿/323.8亿元人民币，同比增长28%/26%/23% [9][10] - 预计2025-2027年Non-GAAP净利润分别为4.7亿/6.6亿/9.0亿元人民币，同比增长51%/40%/35% [9][10] - 预计2025-2027年调整后摊薄每股收益分别为0.45/0.64/0.86美元 [9] - 以2025年11月21日收盘价4.10美元计算，对应2025-2027年市盈率估值分别为9倍/6倍/5倍 [10] 市场数据 - 当前价格4.10美元，52周价格区间为2.00-4.93美元 [4] - 总市值901.25百万美元，流通市值541.32百万美元 [4] - 总股本14655.16万股，流通股本8802.41万股 [4] - 近一个月股价表现相对标普500指数为+1.23% vs -2.01%，近三个月为-9.89% vs +2.10%，近十二个月为+44.88% vs +10.62% [4]

投资评级 - 报告对艾为电子给出“买入”投资评级，并维持该评级 [1] 核心观点 - 公司拟发行可转换债券，募集资金总额不超过19.01亿元，用于加速端侧AI及汽车电子等领域布局 [4][5] - 随着AI技术发展，智能终端AI算力需求高速增长，驱动数模混合芯片升级；汽车产业电动化、智能化、网联化转型对车载芯片性能提出更高要求 [5] - 公司前三季度归母净利润同比增长54.98%，其中第三季度营收环比增长10.59%，归母净利润环比增长28.94%，工业互联、汽车电子等领域布局成效显现 [6] - 预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为30.5/34.7/40.3亿元，归母净利润分别为4.0/5.3/7.1亿元 [7] 公司基本情况 - 最新收盘价为71.82元，总市值167亿元，流通市值97亿元 [3] - 52周内最高价99.30元，最低价61.23元，资产负债率22.9%，市盈率65.29 [3] - 总股本2.33亿股，流通股本1.36亿股，第一大股东为孙洪军 [3] 财务表现与预测 - 2024年营业收入29.33亿元，同比增长15.88%；归属母公司净利润2.55亿元，同比增长399.68% [9] - 预计2025年营业收入30.50亿元，同比增长3.98%；归属母公司净利润3.98亿元，同比增长56.33% [9] - 预计2026年营业收入34.67亿元，同比增长13.67%；归属母公司净利润5.29亿元，同比增长32.76% [9] - 预计2027年营业收入40.26亿元，同比增长16.13%；归属母公司净利润7.07亿元，同比增长33.60% [9] - 盈利能力持续改善，预计毛利率从2024年的30.4%提升至2027年的37.6%，净利率从8.7%提升至17.6% [11] - 每股收益预计从2024年的1.09元增长至2027年的3.03元，市盈率相应从65.69倍下降至23.69倍 [9][11]

投资评级与目标 - 报告对银河娱乐给予“买入”投资评级 [3] - 目标股价设定为50.06港元，较当前38.40港元有30.36%的上涨空间 [3] 核心观点总结 - 公司2025年第三季度业绩符合预期，净收益恢复至2019年同期的95.7% [1][3] - 公司持有净现金348亿港元，为行业内最稳健的资产负债状况 [3] - 随着嘉佩乐酒店投入运营及未来第四期等项目推进，市场份额有望继续提升，长期发展充满信心 [3] 2025年第三季度业绩表现 - 净收益同比增长14.0%，环比增长1.0%至121.6亿港元 [3] - 贵宾赌枱转码数同比增长46.28%，环比增长16.6%，恢复至2019年同期的39.7% [3] - 中场博彩收益同比增长12.8%，环比增长7.4%，达到2019年同期的129.3% [3] - 经调整EBITDA为33.4亿港元，同比增长13.6%，环比减少6.4%，恢复至2019年同期的81.3% [3] - 9月台风影响估计约1.4亿港元 [3] 各物业业绩概况 - “澳门银河”净收益同比增长20%，环比增长1%至101亿港元，恢复至2019年同期的108% [3] - “澳门银河”经调整EBITDA为30.7亿港元，EBITDA率30.4%，酒店入住率98% [3] - 星际酒店净收益同比减少6%，环比增长8%至13亿港元，恢复至2019年同期的50% [3] - 星际酒店经调整EBITDA为3.7亿港元，EBITDA率29.2%，酒店入住率99% [3] 项目发展更新 - “澳门银河”嘉佩乐酒店大部分设施已开放，剩余设施预计明年初投入服务 [3] - “澳门银河”第四期工程继续推进，预计2027年完工，发展面积约60万平方米 [3] - 第四期将引入多间首度进驻澳门的高端酒店品牌，拥有5000座剧院及多元非博彩设施 [3] - 2025年全年资本开支预计大幅低于70亿元预算，期内投入6.3亿元，明年预算约70亿元 [3] 其他运营要点 - 2025年10月份和黄金周后均录得良好表现 [1][3] - 2025年1-9月举办约260场娱乐、体育、文化及会展活动，带动“澳门银河”客流量同比增长41% [3] - 行业竞争可控，公司第三季度市场份额稳定在约19.6%，短期预期维持在20%以上 [3] - 华都娱乐场已于2025年10月31日终止营运 [3] - 第三季度每天经营开支环比增加8%至3700万港元 [3] 财务预测摘要 - 2025年预测总净收入478.319亿港元，同比增长10.1% [2][4] - 2025年预测EBITDA为138.576亿港元，同比增长13.7% [2][4] - 2025年预测净利润为102.711亿港元，同比增长17.3% [2][4] - 预测每股股息从2024年1.0港元增至2025年1.4港元，股息现价比从2.8%升至3.6% [2][4] - 预测市盈率从2024年19.2倍降至2025年16.4倍 [2][4]

投资评级 - 维持买入评级 [6][9] 核心观点 - 公司FY26H1业绩表现强劲，收入同比增长33%至40.5亿元，归母净利润同比增长54%至5.2亿元 [6] - IP衍生业务收入同比翻倍增长105%至11.6亿元，成为核心增长驱动力 [9] - 演出业务收入同比增长14.5%至13.4亿元，现场娱乐内容收入增长50%，并积极拓展出海及上游内容投资 [9] - 基于IP业务高增长和演出业务稳步扩张，上调FY26-FY28年调整后归母净利润预测至10.43/13.92/16.29亿元 [9] 财务业绩与预测 - FY26H1营业收入40.5亿元，同比增长33%；归母净利润5.2亿元，同比增长54% [6] - 盈利预测显示营业收入将持续增长，FY26E至FY28E预测值分别为85.10亿元、99.82亿元、113.36亿元 [8] - 归属普通股东净利润预计将大幅增长，FY26E至FY28E预测值分别为10.43亿元、13.92亿元、16.29亿元，同比增长率分别为187%、33%、17% [8] - 每股收益预计从FY26E的3.52元提升至FY28E的5.50元，净资产收益率（ROE）亦呈现上升趋势 [8] IP衍生业务 - FY26H1 IP衍生业务收入11.6亿元，同比增长105%，分部业绩2.3亿元，同比增长44% [9] - ToB转授权业务表现突出，拥有三丽鸥家族、吉伊卡哇、宝可梦等头部IP，并新增环球影业，核心阿里鱼业务收入增速超100%，利润基本翻倍 [9] - 零售品牌运营快速起步，已开设Chiikawa大陆首店、TOPPS天猫店等，未来计划布局餐饮类、小型室内乐园等线下体验业态 [9] 演出业务 - FY26H1演出业务收入13.4亿元，同比增长14.5%，分部业绩7.5亿元，同比增长4.7% [9] - 票务业务方面，大麦平台GMV稳中有升，抢票用户数同比增长17%，FY26H1服务演出数量超2500场，场次同比增长19% [9] - 现场娱乐内容收入同比增长50%，公司参与主办或投资多个大型演唱会、音乐节、戏剧项目，积极向行业上游延伸 [9] - 出海战略稳步推进，以东南亚和日韩为起点，并计划邀约全球头部艺人赴亚洲演出 [9] 影视内容业务 - 电影业务FY26H1收入10.6亿元，同比下降15%，分部业绩0.95亿元，同比下降22% [9] - 公司已调整电影投资策略，聚焦金额小、风险低、内容优质的影片，暑期档影片《捕风追影》投资回报优于预期 [9] - 剧集制作业务实现扭亏为盈，FY26H1收入4.8亿元，利润0.4亿元 [9] 运营效率与投资 - 管理费用率有所改善，FY26H1为16.5%，同比下降3.1个百分点 [9] - 投资亏损显著收窄，FY26H1投资亏损为673万元，较上年同期的投资亏损2686万元及投资减值1.5亿元有明显好转 [9]

投资评级 - 报告对股票的投资评级为“买入”，且为“维持”该评级 [2] 核心观点与投资建议 - 报告核心观点认为公司正紧抓半导体国产化契机，积极布局半导体设备及厂务端零部件，业务规模持续增长 [5] - 公司受益于半导体行业国产化及国产替代加快趋势，2025年前三季度实现营收22.55亿元，同比增长4.31% [5] - 公司在食品饮料领域通过“设备+包材”业务模式增强客户黏性，产品市占率稳步增长 [5] - 公司全资子公司方新精密拟投资20亿元建设半导体核心零部件项目，达产后预计年产值超15亿元 [6] - 投资建议基于预测，预计公司2025/2026/2027年收入分别为30.19亿元、34.34亿元、39.53亿元，归母净利润分别为1.92亿元、2.58亿元、3.57亿元 [7] 公司基本情况 - 公司最新收盘价为52.72元，总股本为4.08亿股，总市值为215亿元 [4] - 公司52周内最高价/最低价分别为74.78元/23.35元，资产负债率为61.5%，市盈率为94.14 [4] - 公司第一大股东为李水波 [4] 盈利预测与财务指标 - 预测公司2025年营业收入为30.19亿元（同比增长5.95%），2026年为34.34亿元（同比增长13.76%），2027年为39.53亿元（同比增长15.11%） [10] - 预测公司2025年归母净利润为1.92亿元（同比下降15.37%），2026年为2.58亿元（同比增长34.53%），2027年为3.57亿元（同比增长38.69%） [10] - 预测公司2025年每股收益（EPS）为0.47元，2026年为0.63元，2027年为0.88元 [10] - 预测公司市盈率（P/E）将从2025年的112.24倍下降至2027年的60.15倍 [10] 相对估值分析 - 相对估值参考A股半导体设备零部件公司，可比公司2025年一致预期PS均值为9.65倍 [11] - 公司2025年预测PS为7.12倍，低于可比公司均值，2026年及2027年预测PS分别为6.26倍和5.44倍 [12]