事件概述 - 公司披露2024年度营收55.41亿元，同比+18.46%，归母净利润-5.50亿元，亏损同比增加3.33亿元；2025Q1营收13.28亿元，同比+49.34%，环比-33.43%，归母净利润-1.20亿元，亏损同比减少0.72亿元 [2] 营收与业务表现 - 2024年营收增长主要得益于汽车电子业务（车身域控、新能源、智能辅助驾驶），电子产品业务/研发服务及解决方案业务/高级别智能驾驶解决方案业务营收分别同比+28.89%/-14.02%/+431.57% [3] - 2025Q1营收同比高增49.34%，但环比下降33.43%，反映季节性波动 [3] - 毛利率方面，2024Q4为18.59%（同比-1.43pct，环比-5.36pct），2025Q1回升至21.39%（环比+2.80pct） [3] 利润与费用分析 - 2024年归母净利润亏损同比扩大153.30%，主因行业竞争加剧、收入结构变化及高研发投入；2025Q1亏损同比收窄0.72亿元 [3] - 2025Q1研发费用率18.69%，同比-13.97pct，但环比+6.27pct，显示持续战略性投入 [3] 2025年业务展望 - 车身域控：ZCU产品获新定点，中央计算平台CCP配套小鹏MONA将起量 [4] - 智能驾驶：基于EyeQ6L的800万像素一体机、Mobileye方案及辉羲500T芯片城市NOA项目将量产 [4] - 底盘域控制器、新能源BMS/多合一产品、Stellantis VCU及5G T-BOX海外定点将贡献增量 [4] 国际化布局 - 获Stellantis、Scania等国际客户定点，德国研发中心增强欧洲交付能力，马来西亚工厂提升区域服务能力 [5] - 配套国内客户出口车型，满足多国法规要求，具备全球化供货能力 [5] 财务预测 - 预计2025-2027年营收68.83/84.92/100.87亿元，归母净利润-1.36/2.46/6.66亿元，2026-2027年PE为38/14倍 [6][8]

财务表现 - 2024年全年营业收入62.5亿元，同比+22.5%，归母净利润1.2亿元，同比+128.2% [1] - 2025Q1营业收入12.7亿元，同比-14.2%，环比-17.8%，归母净利润0.04亿元，同比-93.7%，环比-78.2% [1] - 2024Q4营收15.5亿元，同比+20.6%，环比-5.0%，归母净利润0.2亿元 [2] - 2025Q1毛利率下滑至13.4%，同比-3.2pcts，主要因欧洲天然气均价同比+64.6%至1,441万美元/吨 [2] 业务动态 - 2024Q4盈利改善主要来自车身结构件放量及百炼集团回暖 [2] - 2025Q1业绩承压因核心客户赛力斯销量同比/环比分别下降42.5%/57.2%，以及百炼欧洲和墨西哥工厂订单减少 [2] - 获得两家头部新能源客户三款一体化铝压铸后地板定点，预计2025年量产 [3] - 镁合金领域首获项目定点，应用半固态注射成型新工艺技术 [3] 客户与订单 - 作为赛力斯核心供应商，问界新M7累计交付19.7万辆，M9大定突破20万辆，M8上市4天大定突破5万台 [4] - 已获取问界M8项目定点，在手订单充足 [4] - 获得国外新客户两款车型铝压铸车身结构件独家定点，以及国内新能源客户三款产品定点 [3] 未来展望 - 2025年起核心客户车型放量+新项目投产将带动产能利用率回升 [4] - 预计2025-2027年营收76.2/88.0/103.4亿元，归母净利润2.62/4.01/5.92亿元 [6] - 2025-2027年EPS预测0.83/1.27/1.88元，对应PE 24/16/11倍 [6] 费用结构 - 2024Q4销售/管理/研发/财务费用率-2.2%/3.8%/2.3%/-0.7%，同比优化3.6/2.1/0.2/2.9pcts [2] - 2025Q1销售/管理/研发/财务费用率0.6%/5.4%/2.4%/0.9%，环比上升2.9/1.6/0.1/1.7pcts [2]

可转债发行计划 - 公司拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过25亿元，扣除发行费用后净额将用于四个项目：年产300万台套摩托车、电动车及核心部件研产配套新建项目（拟使用17.8亿元）、营销网络建设（4.5亿元）、信息化系统升级（1.2亿元）、补充流动资金（1.5亿元）[1] 极核电动业务发展 - 极核电动2024年营收与销量大幅增长，AE4系列获电摩"618"销冠，AE5i双十一7小时销售1.9万台[2] - 2025年4月计划投资35亿元在浙江桐乡建设年产300万台套生产基地，由全资子公司浙江极核智能装备实施[2] - 可转债融资有助于缓解极核业务快速扩张期的资本压力，支撑第三成长曲线[2] 摩托车与全地形车业务 - 燃油摩托车2024年销售28.7万辆（营收60.4亿元，+37.1%），ASP 2.1万元（微降），其中内销14.3万台（营收30.9亿元，+44.4%），出口14.3万台（营收29.4亿元，+30.2%）[3] - 全地形车2024年销售16.9万辆（营收72.1亿元，+10.9%），ASP 4.3万元，中高端新品U10PRO等推动增长[3] - 公司>200CC跨骑摩托车销量居行业第一，产品高端化、全球化成效显著[3] 股权激励计划 - 2024Q3推出股票期权激励计划，拟授予355万份期权，覆盖1,310名核心管理及技术人员[4] - 业绩考核目标：2024年营收≥140亿元，2024-2025年累计≥305亿元，2024-2026年累计≥505亿元[4] 财务预测 - 预计2025-2027年营收分别为191.1亿元（+27.1%）、231.9亿元（+21.3%）、279.1亿元（+20.3%）[5][6] - 预计同期归母净利润17.4亿元（+18.4%）、21.6亿元（+24.0%）、26.3亿元（+21.7%），对应EPS 11.42/14.16/17.23元[5][6] - 按当前股价160.92元计算，2025年PE为14倍[5][6]

2025Q1业绩表现 - 2025Q1实现营收26.4亿元，同比+41.8%/环比-21.4% [2] - 归母净利2.7亿元，同比+28.8%/环比-37.2% [2] - 扣非归母净利2.7亿元，同比+38.6%/环比-34.2% [2] - 2025Q1收入及利润完成率分别为21%/18% [3] - 2025Q1毛利率达18.0%，同比-2.8pct [3] 业绩增长驱动因素 - 重点客户销量高增，奇瑞汽车/吉利汽车2025Q1销量分别同比+20.8%/+47.9% [3] - 2024年新增客户8家，预计2025年起陆续贡献增量 [3] - 智能电控/盘式制动器/轻量化零部件销量同比+58.4%/+36.1%/+23.5% [3] - 在研项目总数498项，新增量产/定点项目57项/120项 [3] 业务布局与战略 - 智能化：国内首家规模化量产和交付线控制动系统，拟建设年产100万套线控制动系统 [4] - 电动化：国内首家实现EPB量产，拟扩产100万套 [4] - 全球化：墨西哥年产400万套轻量化零部件项目已投产，筹划摩洛哥基地 [4] - 整合：收购万达45%股权完善底盘布局，设立伯特利汽车悬架科技公司并拟新增悬架产能20万/年 [5] 未来展望与预测 - 预计2025-2027年收入为130.75/170.89/220.44亿元 [6] - 预计2025-2027年归母净利润为15.94/21.04/27.93亿元 [6] - 预计2025-2027年EPS为2.63/3.47/4.61元 [6] - 对应2025年4月29日59.4元/股的收盘价，PE分别为23/17/13倍 [6]

事件概述 - 2024年营收318.0亿元，同比+22.4%，归母净利40.6亿元，同比+31.4%，扣非归母净利39.9亿元，同比+26.9% [2] - 2025Q1营收84.1亿元，同比+15.3%/环比+2.9%，归母净利10.4亿元，同比+0.4%/环比+26.8%，扣非归母净利10.1亿元，同比-0.7%/环比+16.3% [2] 分析判断 业绩表现 - 2025Q1营收同比+15.3%/环比+2.3%，主要系新产能持续投放，印尼及柬埔寨产能预计2025年陆续达产 [4] - 2025Q1净利率12.4%，维持高位，原材料成本同比+4.5%/环比+7.9%，但通过战略合作与费用管理控制成本 [4] - 2025Q1毛利率24.7%，同比-3.0pct/环比-0.5pct，主要受原材料成本上升影响 [4] - 费用端：2025Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为4.2%/3.1%/3.1%/0.6%，同比+0.4pct/-0.4pct/+0.1pct/-0.4pct [4] 全球化与产能布局 - 现有产能超7000万条，覆盖青岛、东营、越南、柬埔寨等地，中长期规划产能充足 [4] - 非公路轮胎领域与国内同力重工、徐工集团及国际卡特彼勒、约翰迪尔等企业合作 [4] 液体黄金轮胎技术 - 采用化学炼胶技术，解决轮胎行业"魔鬼三角"问题，获IDIADA、史密斯实验室等认证 [5] - 液体黄金卡客车胎、轿车胎分别降低能耗4%、3%，新能源轿车续航提升5%-10% [5] 财务预测 - 预计2025-2027年收入365.35/418.50/461.56亿元，增速14.9%/14.5%/10.3% [7] - 预计2025-2027年归母净利45.04/52.72/61.54亿元，增速10.9%/17.1%/16.7% [7] - 对应EPS 1.37/1.60/1.87元，PE 9/8/6倍 [7]

事件概述 - 2025Q1公司营收20.7亿元，同比-0.5%，环比+1.3% [2] - 归母净利2.76亿元，同比+24.7%，环比-3.5% [2] - 扣非归母净利2.69亿元，同比+28.1%，环比-7.2% [2] 24Q1业绩分析 - 收入端：主营业务收入同比+12.48%，其他业务收入同比下降2.37亿元 [3] - 毛利端：毛利率26.8%，同比+4.2pct，环比-4.2pct，提升原因包括钢贸销售业务占比下降和乘用车齿轮业务规模效应加强 [3] - 费用端：销售/管理/研发/财务费用率分别为1.0%/3.8%/5.4%/0.4% [3] - 净利端：归母净利率13.4%，同比+2.7pct，环比-0.7pct [3] 全球客户与海外扩张 - 国内新能源市场份额40%~50%，同轴减速器订单量大幅增加 [4] - 已建成650万台套新能源汽车驱动齿轮产能 [4] - 加速匈牙利基地建设，布局欧洲市场需求产能 [4] 智能执行机构与机器人业务 - 智能执行机构：重点拓展汽车电动尾门、智能车锁驱动模组等产品 [5] - 机器人减速器：2024年减速器及其他业务毛利率29.1%，计划提供3—1000KG负载范围的机器人解决方案 [5] 财务预测 - 预计2025-2027年收入分别为104.7/124.7/149.6亿元 [6] - 预计归母净利润分别为12.4/15.2/18.7亿元 [6] - EPS分别为1.47/1.79/2.21元 [6] - PE分别为22/18/14倍 [6]

财务表现 - 2024年营收132.6亿元，同比增长25.5%，归母净利9.8亿元，同比增长21.2%，扣非归母净利9.7亿元，同比增长20.5% [2] - 2025Q1营收35.2亿元，同比增长15.5%/环比下降3.8%，归母净利2.1亿元，同比增长4.4%/环比下降26.8%，扣非归母净利2.1亿元，同比增长3.7%/环比下降31.8% [2] - 2025-2027年营收预测为170.71/203.15/239.71亿元，归母净利预测为13.58/16.93/20.62亿元，对应EPS为2.79/3.47/4.23元 [7] 业绩驱动因素 - 国内重点客户奇瑞、吉利、上汽及国际电动车品牌销量提升带动收入增长 [3] - 海外业务进展顺利，2024年墨西哥及美国子公司营收分别达5.9亿元/0.1亿元，同比增长74.5%/96.8%，新增斯洛伐克子公司收入3.7亿元 [3] - 2025Q1毛利率19.5%，同比下降0.6pct/环比上升2.0pct，主要系会计准则调整所致 [3] 业务拓展 - 客户拓展：进入特斯拉供应体系，并拓展理想、比亚迪、广汽、吉利等新客户 [4] - 产品拓展：从内饰件延伸至外饰件、座椅总成，单车配套价值有望突破万元 [4] - 全球化布局：2023年新建常州外饰公司、设立参股公司纬恩复材，2023-2024年加码马来西亚、墨西哥、斯洛伐克工厂，2024年设立美国德克萨斯子公司 [5] 行业地位与展望 - 公司凭借高性价比和快速响应能力加速抢占市场份额，剑指全球内饰龙头 [6] - 预计全球车企降本压力将催化内外饰进口替代加速，公司有望受益 [4] - 海外产能持续爬坡上量，全球化战略布局辐射东南亚、北美及欧洲地区 [5]

业绩表现 - 2025Q1营收30.95亿元，同比+28.28%，环比-23.16% [2][3] - 2025Q1归母净利润3.22亿元，同比+32.68%，环比-25.26% [2][3] - 扣非归母净利润3.13亿元，同比+34.83%，环比-27.60% [3] - 2025Q1毛利率18.83%，同比+0.27pct，环比+1.22pct，环比提升主要系会计准则调整 [3] - 销售/管理/研发/财务费用率分别为0.37%/2.25%/6.01%/0.11%，同比分别-0.03/-0.39/+0.19/-0.19pct [3] 业务驱动因素 - 2024年承接69个车型新品研发项目，实现40个车型项目批产 [3] - 配套车型问界M9销量同比+117.43%，驱动收入快速增长 [3] - 作为问界M9 Tier1供应商，独供前后部车灯总成，前照灯采用多像素ADB系统与华为联合开发的DLP模组，问界M9 Ultra版DLP大灯价值量达3万元 [4] - 问界M9位居中国市场50万以上豪华车15个月累计销量冠军，2025款上市27天大定破4万台 [4] - 问界M8上市4天大定5万台，创下"40万级国产车最快爆单纪录" [4] 海外布局 - 2024年海外市场营收4.99亿元，同比+49.09% [5] - 塞尔维亚工厂2024年营收3.16亿元，同比+186.46%，达产后预计年产车灯600万只 [5] - 在墨西哥、美国成立分公司，完善海外布局 [5] 行业前景与预测 - 电智化趋势推动车灯产品量价利齐升 [6] - 预计2025-2027年收入分别为164.23/199.06/235.76亿元 [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为17.73/22.04/27.88亿元 [6] - 对应EPS为6.21/7.71/9.76元，PE分别为20/16/13倍 [6][7]

2025Q1业绩表现 - 2025Q1实现营收4.33亿元，同比-24.0%/环比-44.4%，主要受核心客户赛力斯销量下滑影响（赛力斯2025Q1销量4.5万辆，同比-47.2%/环比-53.1%）[2][3] - 归母净利0.33亿元，同比+2.3%/环比+14.9%，扣非归母净利0.33亿元，同比+19.8%/环比+3.6%，利润增长主要源于精益生产化管理提升效率[2][3] - 毛利率达19.1%，同比+6.1pct/环比+0.1pct，产品结构优化及生产工艺改善推动毛利率提升[3] 汽车整椅业务进展 - 汽车整椅核心研发团队全面到位，高标准研发实验室已投入使用，正与多家知名车企及造车新势力深度接洽[3] - 2024年9月以来新增多个项目定点，预计合计带来60.59亿元收入，按5年生命周期测算年化收入12.12亿元，占2024年总收入的53.2%[4] 客户拓展战略 - 与东风李尔合作10余年，2022年贡献收入5.4亿元（占比48%），与泰极爱思系、麦格纳系、延锋系合作超8年[4] - 近两三年加速拓展马夸特、佛吉亚蜂巢能源科技、伟巴斯特、本特勒等新客户，覆盖主流Tier 1供应商体系[4] 铁路业务布局 - 铁路集装箱业务中标金鹰重工5.87亿元项目（2023年10月量产），2024年新增北方创业、漳州中集供货[5] - 高铁整椅业务已获得供货资质证书，处于研发实验及交样准备阶段[5] 中长期成长空间 - 汽车座椅骨架领域凭借性价比和快速响应能力持续抢占份额，同时拓展座椅总成及铁路业务[6] - 预计2025-2027年收入31.39/40.91/51.14亿元，归母净利2.04/2.97/3.86亿元，对应EPS 1.44/2.09/2.72元[6][7] - 2025年4月28日收盘价41.02元对应PE 29/20/15倍（2025-2027年）[7]

事件概述 - 公司2024年度实现营收188.54亿元，同比+9.33%；归母净利润12.52亿元，同比+10.63%；扣非归母净利润10.75亿元，同比+10.06% [2] - 2025Q1营收48.54亿元，同比+3.45%，环比+11.37%；归母净利润4.03亿元，同比+11.52%，环比+101.46%；扣非归母净利润3.67亿元，同比+21.43%，环比+189.02% [2] 分析判断 收入端 - 2024Q4营收43.59亿元，同比-2.50%，环比-9.68%；2025Q1营收48.54亿元，同比+3.45%，环比+11.37%，在手订单释放带动营收稳健增长 [2] 利润端 - 2024Q4归母净利润2.00亿元，同比-21.84%，环比-40.48%，同环比下滑系减值影响；2025Q1归母净利润4.03亿元，同比+11.52%，环比+101.46%，同环比增长明显 [2] - 2024Q4毛利率24.52%，同比+1.22pct，环比+2.07pct；2025Q1毛利率23.32%，同比+0.90pct，环比-1.20pct，毛利水平同比持续上升系产品结构改变 [2] 费用端 - 2024Q4销售/管理/研发/财务费用率分别为1.54%/5.89%/3.98%/0.87%，同比分别-1.70/-0.23/-0.07/-0.80pct，环比分别-1.05/+0.17/-0.66/-0.32pct [2] - 2025Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为2.37%/5.51%/5.04%/0.92%，同比分别-0.12/+0.31/+0.46/-0.56pct，环比分别+0.83/-0.38/+1.05/+0.05pct，系正常波动 [2] 新能源汽车领域布局 - 公司以智能底盘系统为核心，在热管理、底盘轻量化、空气悬挂等多个新能源板块处于国际领先水平 [3] - 2024年热管理系统/轻量化/空悬累计获得订单分别为117/142/152亿元，同比分别-2.50%/+67.06%/+25.62%，订单规模不断突破 [3] 机器人业务拓展 - 公司将人形机器人视为未来核心战略业务，已与五洲新春、众擎机器人、埃夫特签署战略合作协议 [4] - 子公司安徽睿思博专注于人形机器人部件总成产品，技术团队在谐波减速产品具备核心优势，相关产线调试中 [4] - 人形机器人相关密封产品、橡胶产品及连杆产品同步开发中，部分已定点配套；未来将延伸至力觉传感器等产品，最终实现机器人关节总成生产 [4] 盈利预测 - 预计公司2025-2027年营收216.8/243.9/276.9亿元，归母净利16.5/18.9/21.7亿元，对应EPS分别为1.25/1.43/1.65元 [4] - 按2025年4月28日收盘价16.84元，对应PE分别为13/12/10倍 [4]