报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][9][21] 报告的核心观点 - 受益股基交易量逐步提升，公司经纪/两融业务稳步增长；大模型赋能下产品变现能力有望进一步提升，预计将实现业绩的持续增长 [9][21] 根据相关目录分别进行总结 公司市场表现 - 截至2025年4月28日，东方财富近1个月、3个月、12个月相对沪深300表现分别为-10.3%、-10.1%、57.2%，沪深300对应表现为-3.4%、-0.9%、5.5% [3] - 当前价格20.56元，52周价格区间9.87 - 31.00元，总市值324,550.75百万，流通市值274,666.77百万，总股本1,578,554.25万股，流通股本1,335,927.87万股，日均成交额3,227.02百万，近一月换手2.22% [3] 公司财务数据 - 2025Q1营收34.86亿元，同比+41.93%；归母净利润27.15亿元，同比+38.96%；扣非后归母净利润26.98亿元，同比+39.32% [4][10] - 2024年公司收入116.04亿元，同比+4.72%；归母净利润为96.10亿元，同比+17.29%；扣非后归母净利润为92.53亿元，同比+17.7% [4][10] 业务收入情况 - 2025Q1，公司营业收入/利息收入/手续费及佣金收入分别为8.11/7.17/19.58亿元，同比+7.95%/+37.27%/+65.57%；利息收入提升因融出资金规模提升，手续费及佣金收入提升因股基交易量增加 [5][11] - 2024年，公司证券业务/金融电子商务服务/金融数据服务收入84.94/28.41/2.69亿元，同比+18.07%/-21.62%/+2.62%；2024年东方财富证券股基交易额24.24万亿元，经纪业务市场份额持续提升，信用业务稳健发展 [5][11] - 截至2024年末，天天基金共上线160家公募基金管理人约2万只基金产品，非货币市场公募基金/权益类基金保有规模6113.62/3823.76亿元 [5][11] 费用情况 - 2025Q1，公司销售/管理/研发费用率分别为2.01%/17.03%/7.13%，同比-1.39/-5.87/-4.45pct [6][15] - 2024年，公司销售/管理/研发费用率分别为2.77%/20.07%/9.85%，同比-1.45/-0.83/+0.1pct；2024年销售费用同比-31.24% [6][15] AI布局情况 - 2024年继续深化“AI + 金融”战略布局，自主研发的“妙想”金融大模型在多模态衍生、金融智能体构建等技术领域取得成果，构建多个AI应用模块实现完整闭环 [7][17] - 2024年11月，“妙想”金融大模型推出“妙想投研助理”，将模型能力应用于金融研究工作各环节 [7][17] - 用户/场景/数据优势显著，构建了以“东方财富网”为核心的互联网财富管理生态圈，聚集海量用户，提供一站式服务，构建了完善的金融数据库 [7][17] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年，公司实现营收129.29/145.44/164.04亿元，归母净利润分别为105.47/117.61/130.07亿元，EPS分别为0.67/0.75/0.82元/股，当前股价对应2025 - 2027年PE分别为31/28/25X [8][9][21]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][11] 报告的核心观点 - 2025Q1顺丰控股收入稳健增长、盈利改善，业绩增长有韧性，多网融通、营运模式变革、区域合并降本降费将持续兑现，利润率修复带来稳健业绩释放，且重视股东回报，维持“买入”评级 [11] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 最近一年，顺丰控股相对沪深300表现良好，1M、3M、12M涨幅分别为2.8%、9.9%、24.7%，而沪深300对应表现为-3.4%、-0.9%、5.5% [3] 财务数据 - 2025Q1，顺丰控股实现营业收入698.5亿元，同比+6.9%；归母净利润22.3亿元，同比+16.9%；扣非归母净利润19.7亿元，同比+19.1% [5] - 2025Q1速运物流业务收入518.6亿元，同比+7.2%；供应链及国际板块收入同比+9.9% [5] - 2025Q1总业务量35.6亿票，速运物流业务量35.4亿票，同比+19.7%；速运物流单票收入14.6元，同比-10.5% [5] 投资要点 - 坚持高质量发展，2025Q1收入稳健增长，速运物流业务量增价降实现收入增长，供应链及国际板块收入提升 [6] - 降本降费持续推进，归母净利润率同比提升，2025Q1毛利率13.3%，同比+0.13pct，成本占收入比86.7%，同比-0.13pct，四费占收入比8.86%，同比-0.69pct [7] - 股东回报持续提升，重视价值投资机会，2024年资本开支下降、自由现金流提升，分红比例增加，推出2025年第1期A股回购股份方案 [9] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为3190.60亿元、3543.17亿元与3906.06亿元，同比分别+12%、+11%、+10%；归母净利润分别为117.96亿元、135.20亿元与153.19亿元，同比分别+16%、+15%、+13%，对应PE分别为18.28倍、15.95倍与14.07倍 [10][11]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][11] 报告的核心观点 - 2024年东方铁塔营收增4.79%达41.96亿元，净利润降10.97%为5.64亿元；钢结构制造板块提质增效，氯化钾产销量分别增35%、39%；钾肥高景气有望持续，公司有望受益；公司积极布局钾、磷矿资源，中期氯化钾产能向300万吨迈进；预计2025 - 2027年营收分别为47.24、49.45、51.77亿元，归母净利润分别为9.25、9.98、10.69亿元 [4][6][9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 公司经营情况 - 2024年实现营收41.96亿元，同比增4.79%；归母净利润5.64亿元，同比降10.97%；加权平均净资产收益率6.48%，同比降1.00个百分点；销售毛利率27.38%，同比增0.18个百分点；销售净利率13.42%，同比降2.41个百分点 [4] - 2024Q4营收10.85亿元，同比降16.63%，环比降4.09%；归母净利润0.98亿元，同比降22.01%，环比降48.72%；ROE为1.11%，同比降0.36个百分点，环比降1.10个百分点；销售毛利率19.01%，同比降2.39个百分点，环比降11.37个百分点；销售净利率8.91%，同比降0.64个百分点，环比降7.99个百分点 [4] - 钢结构制造板块实现营收17.80亿元，同比降6.86%，毛利率9.08%，较上年提高2.06个百分点 [6] - 氯化钾板块2024年产量超设计产能20%以上，产销量分别为120.22万吨、121.30万吨，同比分别增35%、39%；销售均价1948元/吨，较2023年降380元/吨；实现营收24.64亿元，同比增16.31%，毛利率40.40%，同比降5.19个百分点 [6] 期间费用情况 - 2024年销售费用0.35亿元，同比增3.52%；管理费用1.45亿元，同比增22.01%；研发费用0.73亿元，同比增10.95%；财务费用 - 0.58亿元，同比降892.69%，主要系老挝开元外币汇兑收益 [7] 钾肥市场情况 - 2025Q1氯化钾均价2881元/吨，同比增353元/吨，环比增374元/吨；全年供给端俄钾、白俄钾计划减产约160 - 170万吨，需求端巴西、东南亚二季度旺季或延续，叠加国际地缘冲突对物流效率的扰动，氯化钾高景气度有望持续 [9] 公司资源布局 - 氯化钾中期产能逐步向300万吨迈进，二期项目规划150万吨产能，其中一期50万吨已达标；全资孙公司汇亚投资与XDL MAX设立合资公司，汇亚投资占比75%，初步规划产能100万吨/年 [10] - 拟现金收购四川帝银持有的昆明帝银72%股权，其拥有云南昆明禄劝磷矿探矿权，一期可行性规划粗矿年产能200万吨，正在办理探转采手续 [10] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为47.24、49.45、51.77亿元，归母净利润分别为9.25、9.98、10.69亿元，对应PE分别为10、10、9倍 [11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][15] 报告的核心观点 - 2024年公司碳梁业务收入增长、毛利率提升，航空航天板块短期承压；2025Q1归母净利润环比增长，盈利能力环比提升；科研创新培育产业发展动能，积极布局民机和低空经济；航空航天领域需求长期向好，预计公司2025 - 2027年营收和归母净利润增长，维持“买入”评级 [6][10][15] 根据相关目录分别进行总结 公司市场表现 - 截至2025年4月28日光威复材近1个月、3个月、12个月相对沪深300表现分别为-10.0%、-6.1%、11.0%，沪深300为-3.4%、-0.9%、5.5%；当前价格28.60元，52周价格区间24.20 - 39.87元，总市值23,776.67百万，流通市值23,493.27百万，总股本83,135.20万股，流通股本82,144.30万股，日均成交额182.67百万，近一月换手1.44% [5] 公司历史业绩 - 2024年公司实现营收24.50亿元，同比减少2.69%；归母净利润7.41亿元，同比减少15.12%；加权平均净资产收益率13.50%，同比减少3.50个百分点；销售毛利率45.55%，同比减少3.11个百分点；销售净利率28.01%，同比减少5.39个百分点 [6] - 2024Q4公司实现营收5.48亿元，同比减少28.96%，环比减少26.62%；归母净利润1.26亿元，同比减少49.93%，环比减少48.87%；ROE为2.29%，同比减少2.44个百分点，环比减少2.13个百分点；销售毛利率41.34%，同比减少13.37个百分点，环比减少8.71个百分点；销售净利率20.00%，同比减少11.95个百分点，环比减少10.52个百分点 [7] 公司产品结构业绩 - 2024年碳纤维及织物营收14.52亿元，同比减少12.91%，毛利率58.37%，同比减少3.48个百分点；碳梁营收5.37亿元，同比增长25.81%，毛利率26.36%，同比增长8.23个百分点；碳纤维预浸料营收2.34亿元，同比减少12.86%，毛利率35.77%，同比增长1.79个百分点；制品及其他营收2.21亿元，同比增长51.22%，毛利率18.29%，同比增长2.98个百分点 [7] 公司市场结构业绩 - 2024年航空、航天、新能源合计贡献收入21.34亿元，占比87.12%；航空业务占47.85%，收入11.72亿元，同比减少6.48%；航天业务占10.76%，收入2.64亿元，同比减少24.06%；新能源业务占28.51%，收入6.99亿元，同比增长16.66%；非航装备和科研业务收入1.23亿元，同比微增3.97%；工业制造业务收入1.26亿元，同比增长2.32%；体育休闲业务收入0.64亿元，同比减少13.97% [8] 2025Q1公司业绩 - 2025Q1公司实现营收5.65亿元，同比增长10.50%，环比增长3.24%；归母净利润1.55亿元，同比减少1.58%，环比增长22.75%；ROE为2.77%，同比减少0.12个百分点，环比增长0.48个百分点；销售毛利率47.50%，同比增长0.53个百分点，环比增长6.17个百分点；销售净利率27.35%，同比减少1.78个百分点，环比增长7.35个百分点 [10] - 2025Q1公司销售费用率0.50%，同比-0.18pct，环比-1.01pct；管理费用率5.26%，同比-0.30pct，环比-2.73pct；研发费用率9.78%，同比-1.89pct，环比-4.32pct；财务费用率0.46%，同比+0.70pct，环比+2.09pct [10] 2025Q1公司分业务板块业绩 - 2025Q1拓展纤维收入3.61亿元，同比增长14.15%；能源新材料收入1.10亿元，同比增长13.07%；通用新材料收入0.53亿元，同比减少8.55%；复材科技收入0.19亿元，同比减少38.23%；精密机械收入0.19亿元，同比增长193.70% [11] 公司科研创新与业务布局 - 2024年公司新项目、新产品、新技术开发成果显著，干喷湿纺工艺T1100级碳纤维胜出，高模型纤维TZ40S批量生产并应用，参与配套电动飞机获型号合格证 [12] - 2024年公司积极布局民机与低空装备领域，GW300碳纤维业务收入同比增长495%，舱内结构阻燃预浸料获中国商飞PCD审核批准，复材科技板块参与研制无人机 [12] 公司重大合同履行情况 - 公司与客户A签订的20.98亿元碳纤维、碳纤维织物合同，2024年履行金额2.95亿元、确认收入2.61亿元，截至2024年底已全部履行完毕 [13] - 公司与客户A签订的36.64亿元碳纤维、碳纤维织物合同，2024年履行金额为6.03亿元、确认收入5.33亿元，截至2024年底待履行金额30.61亿元 [13][14] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为29.43、34.30、40.60亿元，归母净利润分别为8.97、10.58、12.53亿元，对应的PE分别为27、22和19倍 [15] 分产品经营数据 - 展示了2020 - 2024年公司各产品板块营业收入、营业成本、毛利润、毛利率及合计数据 [19] 公司财务数据 - 包含营业收入、归母净利润、净资产收益率、资产负债率等多项财务指标的图表及盈利预测表，展示2024A、2025E、2026E、2027E数据 [46]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][11] 报告的核心观点 - 古井贡酒业绩表现优秀，徽酒龙头地位稳固，2024 年营收和归母净利润同比增长，2025Q1 营收和归母净利润同比双位数增长，在白酒行业深度调整期取得亮眼业绩 [8] - 2024 年盈利能力稳步提升，费用结构持续优化，销售毛利率、净利率同比提升，销售和管理费用率同比下降 [8] - 公司基本面经营稳健，产品结构有望持续升级，年份原浆系列产品预计延续较快增长，调整盈利预测后维持“买入”评级 [11] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025 年 4 月 27 日，古井贡酒发布 2024 年报及 2025 年一季报，2024 年营业总收入 235.78 亿元，同比+16.41%；归母净利润 55.17 亿元，同比+20.22%；2025Q1 营业总收入 91.46 亿元，同比+10.38%；归母净利润 23.30 亿元，同比+12.78% [6] 投资要点 业绩表现 - 2024 年营收/归母净利润分别同比+16.41%/+20.22%，2024Q4 营收/归母净利润分别同比+4.85%/-0.74%，2025Q1 营收/归母净利润同比双位数增长 [8] - 分产品看，2024 年份原浆/古井贡酒/黄鹤楼及其它酒分别实现营收 180.86/22.41/25.38 亿元，同比分别+17.31%/+11.17%/+15.08%，预计古 8、古 16 仍维持较快增速 [8] - 分市场看，2024 年华中/华北/华南/国际区域分别实现营收 201.51/19.79/14.26/0.22 亿元，同比分别+17.80%/+7.40%/+11.16/+2.87%，安徽省内大本营市场稳固，是收入增长主要来源 [8] - 分渠道看，2024 年线下/线上营收分别为 228.06/7.72 亿元，同比分别+16.81%/+5.81%，2024 年末华北/华南/华中/国际经销商数量分别为 1360/661/3041/27 家，同比分别+136/+68/+238/+6 家 [8] 盈利能力与费用结构 - 2024 年销售毛利率同比+0.83pct 至 79.90%，销售/管理费用率同比分别-0.62pct/-0.63pct，税金及附加费用率同比+0.80pct，销售净利率录得 24.20%，同比+0.86pct [8] - 2024 年销售收现/经营性现金流净额分别同比+11.61%/+5.15%；2025Q1 销售收现/经营性现金流净额分别同比-1.60%/-24.81%，经营性现金流净额下滑因收到其他与经营活动有关的现金下滑较多 [8] - 截至 2024Q4 末，合同负债 35.15 亿元，环比/同比分别+15.79/+21.14 亿元；截至 2025Q1 末，合同负债 36.74 亿元，环比/同比分别+1.59/-9.43 亿元，业绩蓄水池相对稳定 [8][9] 盈利预测和投资评级 - 预计公司 2025 - 2027 年营业收入分别为 259.83/286.85/319.27 亿元，归母净利润分别为 61.63/68.59/75.92 亿元，EPS 分别为 11.66/12.98/14.36 元，对应 PE 分别为 15/13/12X，维持“买入”评级 [11]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司在渠道和品牌端核心竞争力突出，在宏观经济好转时具备较高业绩弹性，设定2025年全年营业收入稳中求进，调整盈利预测后维持“买入”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业总收入311.96亿元，同比+3.19%；归母净利润134.73亿元，同比+1.71%；扣非归母净利润134.00亿元，同比+1.89%。2025Q1公司实现营业总收入93.52亿元，同比+1.78%；归母净利润45.93亿元，同比+0.41%；扣非归母净利润45.95亿元，同比+0.94% [5] 投资要点 渠道与产品情况 - 2024年营收/归母净利润分别同比+3.19%/+1.71%，2024Q4营收/归母净利润分别同比-16.86%/-29.86%，预计系主动控货消化库存；2025Q1营收/归母净利润同比平稳增长 [6] - 2024年中高档酒类/其他酒类分别实现营收275.85/34.67亿元，同比分别+2.77%/+7.15%，其他酒类增速略高，占比同比+0.41pct至11.17%；国窖品牌稳居200亿元阵营，泸州老窖品牌突破100亿元体量，市场覆盖面和渗透率扩大；数智营销加速转型，上线五码产品，推动销售向“右侧策略”转变 [6] - 2024年传统/新兴渠道营收分别为295.73/14.79亿元，同比分别+3.20%/+4.16%；2024年末境内经销商为1701家，增加183家，减少192家 [6] 盈利能力情况 - 2024年销售毛利率同比-0.76pct至87.54%，预计系中低档产品放量所致；销售/管理费用率同比分别-1.80pct/-0.24pct，销售费用率显著收缩，费用结构持续优化；税金及附加费用率同比+1.57pct，最终2024年销售净利率录得43.27%，同比-0.68pct [6] - 2024年公司销售收现/经营性现金流净额分别同比+26.74%/+80.14%；2025Q1公司销售收现/经营性现金流净额分别同比-7.27%/-24.12% [6] - 截至2024Q4末，公司合同负债39.78亿元，环比/同比分别+13.24/+13.05亿元；截至2025Q1末，公司合同负债30.66亿元，环比/同比分别-9.12/+5.31亿元 [6] 分红与增持情况 - 2024年公司合计分红约87.58亿元（2024年度分红约67.59亿元+中期分红约19.99亿元，含税），合计分红率达65%，对应股息率约为4.7%（截至2025年4月28日收盘），具备显著安全边际 [7] - 2025年4月27日，公司发布《2024 - 2026年度股东分红回报规划》，2024 - 2026年度，公司每年度现金分红总额占当年归属于上市公司股东净利润的比例分别不低于65%/70%/75%，且均不低于85亿元（含税） [7] - 2025年3月13日，控股股东泸州老窖集团宣布拟增持1.5 - 3亿元公司股票，公司长期价值凸显 [7] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为319.14/339.24/365.37亿元，归母净利润分别为138.04/148.13/161.54亿元，EPS分别为9.38/10.06/10.97元，对应PE分别为13/12/11X [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][11] 报告的核心观点 - 制冷剂行业景气度上行，2024 年公司归母净利润同比高增，制冷剂高景气延续，2025Q1 业绩同比提升；公司制冷剂配额处于行业前列，含氟高分子材料盈利能力逐步修复 [6][10][11] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025 年 4 月 25 日，永和股份发布 2024 年年度报告，2024 年实现营业收入 46.1 亿元，同比上升 5.4%；实现归母净利润 2.5 亿元，同比上升 36.8%；ROE 为 2.5%，同比增长 2.1pct；销售毛利率 17.7%，同比增长 3.1pct；销售净利率 5.5%，同比增长 1.3pct [4] - 2024Q4 单季度，公司实现营业收入 12.27 亿元，同比+7.6%，环比+2.0%；实现归母净利润为 1.05 亿元，同比+385.0%，环比+210.5% [5] - 公司发布 2025 年一季度报告，2025Q1 单季度，公司实现营业收入 11.38 亿元，同比+12.4%，环比-7.3%；实现归母净利润为 0.97 亿元，同比+161.7%，环比-7.1% [5] 投资要点 - 制冷剂行业景气度上行，2024 年公司归母净利润同比高增，主要因新建生产装置建成达产、产销量扩大，以及制冷剂供需结构改善、产品价格上升；氟碳化学品板块盈利能力提升，含氟高分子材料板块营收逆势增长且盈利能力逐季修复；2024 年公司销售/管理/财务/研发费用率分别为 1.50%/5.45%/1.60%/2.26%，同比分别-0.12/-0.51/+0.42/+0.20pct [7] - 制冷剂高景气延续，2025Q1 公司业绩同比提升，利润同比提升系第三代制冷剂按配额生产，产品售价上涨、毛利率上升；经营活动现金流净额为 0.25 亿元，同比+94.97%；2025Q1 公司归属于上市公司股东的所有者权益为 46.83 亿元，同比+64.39%；2025Q1 公司销售/管理/财务/研发费用率分别为 1.55%/5.95%/1.59%/2.06%，同比分别+0.02/-0.78/-0.12/-0.39pct，环比分别+0.20/+1.13/+0.30/-0.29pct [10] - 2025 年度公司共获得 HCFCs 和 HFCs 制冷剂配额为 6.14 万吨，其中 HFCs 产品配额为 5.82 万吨，总配额量位于行业前列；2024 年含氟高分子材料板块通过产能规模化释放与成本管控实现营收逆势增长，自 2024 年第四季度起部分产品价格企稳，板块盈利能力逐步修复；截至 2024 年末，公司拥有含氟精细化学品年产能 0.70 万吨，已实现 HFPO、全氟己酮的技术突破并量产，未来有望带来新业绩增长点 [11] 盈利预测 - 预计公司 2025 - 2027 年营业收入为 50.12、54.33、58.53 亿元，归母净利润分别为 4.91、5.89、6.80 亿元，对应 PE 分别 20、17、15 倍 [11] 分产品经营数据 - 氟碳化学品板块 2024 年生产量 16.61 万吨，同比-18.3%，外销量 10.31 万吨，同比-9.2%，销售均价为 23743 元/吨，同比+14.3% [9] - 含氟高分子材料板块 2024 年生产量 4.99 万吨，同比+29.0%，外销量 3.86 万吨，同比+40.6%，销售均价为 40924 元/吨，同比-16.5% [9] - 化工原料板块 2024 年生产量 38.30 万吨，同比-13.1%，外销量 24.01 万吨，同比+13.6%，销售均价为 1815 元/吨，同比-29.6% [9] 公司财务数据 - 2024 年营收同比+5.4%，归母净利润同比+36.8%，净资产收益率上升，资产负债率下降，年末资产周转率为 66.36%，销售毛利率为 17.7%，销售和管理费用率下降，经营活动现金流净额为 5.8 亿元，研发费用达 1.04 亿元 [23][24][29][35] - 2025 年 Q1 营收同比提升 12.4%，归母净利润同比提升 161.7%，经营活动现金流净额 0.3 亿元 [33][34][44]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 美埃科技 2024 年和 2025Q1 业绩增长，替换耗材收入占比超 30%，海外业务快速增长，2025Q1 末存货及合同负债同比高增，预计 2025 - 2027 年收入和归母净利润持续增长，维持“买入”评级 [3][5][7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 年实现收入 17.23 亿元，同比增长 14.45%；归母净利润 1.92 亿元，同比增长 10.83%；扣非归母净利润 1.78 亿元，同比增长 17.48% [3] - 2025Q1 实现收入 3.17 亿元，同比增长 16.02%；归母净利润 0.42 亿元，同比增长 18.45%；扣非归母净利润 0.23 亿元，同比减少 22.82% [3] - 截至 2025Q1 末，存货为 8.34 亿元，同比增长 42.58%；合同负债为 3.09 亿元，同比增长 101.32% [6] - 2024 年毛利率为 29.62%，同比增长 2.37pct，净利率为 11.16%，同比减少 0.32pct；2025Q1 毛利率为 29.86%，同比减少 0.58pct，净利率为 13.84%，同比增长 0.89pct [6] - 2024 年期间费用率为 16.14%，同比增长 0.82pct，其中销售费用 1.01 亿元，同比增长 16.34%；管理费用 0.86 亿元，同比增长 43.60%；研发费用 0.78 亿元，同比增长 11.04%；财务费用 0.13 亿元，同比增长 127.18% [6] 产品与市场 - 2024 年风机过滤单元收入 15.17 亿元，同比增长 16.83%；其他产品收入 2.06 亿元，同比减少 0.46% [5] - 2024 年替换耗材收入占比超 30%，公司持续拓展存量替换市场 [5] - 2024 年境外收入 2.28 亿元，同比增长 33.38%，收入占比 13.21%，同比增长 1.87pct，海外业务快速增长趋势有望延续 [5] 盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年实现收入 26.95、34.41、41.40 亿元，实现归母净利润 3.13、4.12、5.15 亿元，现价对应 PE 分别为 15、11、9 倍 [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2024年行业增速放缓，公司营收增长彰显经营韧性，“1+8+N”布局和国际化战略持续推进，大数据和AI赋能眼健康，构建数字眼科新质生产力，预计2025 - 2027年公司营收和归母净利润均有增长，维持“买入”评级 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现收入210亿元（+3%），归母净利润35.56亿元（+6%），扣非归母净利润30.99亿元（-12%）；2025年一季度公司实现收入60亿元（+16%），归母净利润10.50亿元（+17%），扣非归母净利润10.60亿元（+26%） [2] - 预计2025 - 2027年公司营业收入分别为238亿元、268亿元、303亿元，分别同比增长13.2%、13.0%、13.0%；归母净利润分别为41.7亿元、48.8亿元、57.1亿元，分别同比增长17.2%、17.1%、17.0%；PE分别为29倍、25倍、21倍 [7] 市场表现 - 近1个月、3个月、12个月爱尔眼科表现分别为-2.7%、6.5%、5.3%，沪深300表现分别为-3.4%、-0.9%、5.5% [3] - 当前价格13.13元，52周价格区间9.05 - 19.09元，总市值122,463.70百万，流通市值104,133.49百万，总股本932,701.45万股，流通股本793,095.92万股，日均成交额624.77百万，近一月换手15.57% [3] 业务情况 - 2024年诊疗量保持增长，门诊量1694万人次（+12%），手术量129万例（+9%）；屈光项目收入76亿元（+2%），毛利率55.11%（-2.28pct）；视光服务项目收入53亿元（+6%），毛利率54.49%（-2.56pct）；白内障项目收入35亿元（+5%），毛利率34.73%（-3.25pct）；眼前段项目收入19亿元（+6%），毛利率41.21%（-4.46pct）；眼后段项目收入15亿元（+8%），毛利率31.36%（-3.31pct）；其他项目收入11亿元（-19%），毛利率44.81%（-1.25pct） [4] - 截至2024年12月31日，公司境内医院352家、门诊部229家，境外眼科中心及诊所163家；2024年在中国大陆、欧洲、东南亚、中国香港、美国分别实现收入184亿元、20亿元、3.96亿元、1.53亿元、0.45亿元，分别同比变动2%、18%、8%、-12%、-8% [4] AI布局 - 2024年公司发布自主研发的眼科垂直大模型AierGPT和爱尔数字人“爱科（Eyecho）”，AierGPT赋能眼健康科普、诊疗、培训及健康管理；爱科（Eyecho）可应用于虚拟导诊、健康教育、品牌宣传等多个场景 [4] - 2025年公司将构建“爱尔AI眼科医院”，打造“AI数字眼科医生”，持续完善AI辅助诊断系统；推进集团大数据平台的应用，归集整合医院各类医疗数据，建立标准化、规范化的数据管理体系，为AI模型训练、临床决策、医疗服务、经营管理提供数据支持 [4][5]

报告核心观点 本周宏观面偏向利好，铝行业关税压力缓和、内需较强，基本面偏强，后续有望迎来“去库+涨价”；化工行业有望迎来补库周期，各细分领域龙头值得关注；多家公司发布财报，部分公司业绩增长，部分公司业绩承压但有发展潜力 [4][10][22]。 铝行业周报 - 宏观面海外关税政策态度缓和，国内强调实施积极宏观政策 [4] - 电解铝供应端稳定、成本稳中有增，库存周环比下降但五一或累库，需求端结构性回暖 [5][6] - 铝加工库存去库加快、出库量增加，加工费承压，各板块开工率有不同表现 [7] - 铝土矿国产市场持稳，进口矿到港和出港量减少，价格预计承压 [8] - 氧化铝进口窗口关闭，国内运行产能增减并行、价格止跌，北方小幅反弹 [9] - 预焙阳极价格持平，石油焦价格下跌 [10] - 投资建议短期铝基本面偏强，氧化铝供需宽松，长期铝行业维持高景气，关注相关公司 [10] 奥飞数据公司点评 - 2024 年项目交付促业绩增长，营运机柜超 4.3 万，2025Q1 IDC 业务增加带来营收增长 [13][14] - 2024 年盈利水平受折旧减值影响，2025Q1 毛利率企稳回升 [15] - 互联网资本开支增长，公司 IDC 业务持续拓展，有望受益于算力需求 [16] - 盈利预测预计 2025 - 2027 年营收和归母净利润增长，首次覆盖给予“买入”评级 [16] 化工行业周报 - 国海化工景气指数较 4 月 17 日下降 0.18，投资建议关注磷矿石和化工补库周期 [18] - 美国加关税对中国化工企业影响有限，中国调整对美进口商品加征关税措施 [19] - 市场监管总局调查杜邦中国，相关板块有望受益 [20] - 磷矿石供需紧张局面延续，价值有望重估，重视芭田股份磷矿产能扩张 [20][21] - 2025 年化工行业有望迎来补库存周期，基于库存、盈利和政策判断 [22] - 重点关注低成本扩张、景气度提升、新材料、高股息四大机会 [22][23][24] - 行业信息跟踪 Brent 和 WTI 期货价格周环比下降 [26] - 重点涨价产品金属铬、聚合 MDI、烯草酮价格上涨，分析了供需原因 [27] - 重点标的信息跟踪多家公司发布年报或季报，部分产品价格有变动 [28][29][30] - 投资建议展望 2025 年化工有望补库，维持“推荐”评级 [53] 合盛硅业公司点评 - 事件 2024 年和 2025Q1 公司营收、净利润等业绩指标有不同表现 [55][56] - 投资要点硅产业链供需错配致 2024 年业绩承压，2025Q1 归母净利润同比下滑因产品价格下跌，光伏一体化项目推进，强化下游布局 [57][60][61] - 盈利预测预计 2025 - 2027 年营收和归母净利润增长，维持“买入”评级 [62] 亚钾国际公司点评 - 事件 2024 年和 2025Q1 公司营收、净利润等业绩指标有不同表现 [63][64] - 投资要点 2024 年业绩下滑因氯化钾低价，2025 年一季度氯化钾量价齐升，高景气有望持续，矿建加速有望受益 [65][68][69] - 盈利预测预计 2025 - 2027 年营收和归母净利润增长，首次覆盖给予“买入”评级 [70] 东方电缆公司点评 - 事件 2025Q1 公司营收、归母净利润等同比增长 [72] - 投资要点 2025Q1 各业务收入有不同表现，在手订单创新高，高压海缆交付在即，中欧海风发展利于业绩兑现 [73][74] - 盈利预测预计 2025 - 2027 年营收和归母净利润增长，维持“买入”评级 [75] 新强联公司点评 - 事件 2024 年和 2025Q1 公司营收、扣非归母净利润等有不同表现 [76] - 投资要点 2025Q1 盈利能力回升因 TRB 放量，关注精密轴承等业绩增量 [77] - 盈利预测上调 2025 - 2027 年营收和归母净利润预测，维持“买入”评级 [78] 陕西煤业公司点评 - 事件 2024 年和 2025Q1 公司营收、净利润等业绩指标有不同表现 [79] - 投资要点 2024 年及 2025 年一季度煤炭产销同比提升，2024 年煤炭价格下跌、电力毛利收缩 [80][81] - 盈利预测预计 2024 - 2026 年营收和归母净利润情况，维持“买入”评级 [81] 厦门国贸公司点评 - 事件 2024 年公司营收、归母净利润等业绩指标下降 [83] - 投资要点 2024 年上游通缩致业务规模承压，期现毛利率提升，海外布局有成果，重视股东回报 [84][85][86] - 盈利预测预计 2025 - 2027 年营收和归母净利润增长，维持“增持”评级 [86] 华鲁恒升公司点评 - 事件 2025Q1 公司营收、归母净利润等同比下降 [88] - 投资要点 Q1 业绩承压，煤价下降成本有望降低 [89]