报告行业投资评级 - 领先大市 - A，维持评级 [4] 报告的核心观点 - 2024 年建材行业受房地产需求收缩和基建投资放缓影响经营承压 2025Q1 盈利能力同比改善 各子板块表现分化 消费建材减值压力减轻 玻纤提价盈利修复 水泥利润优先价格提涨 玻璃营收业绩下滑 [1][2][3][10][11] - 二手房数据改善 新房销售有望企稳 建议关注消费建材龙头、玻纤和水泥相关企业 [12] 根据相关目录分别进行总结 建材：需求下行致 24 年经营承压，2025Q1 盈利能力同比改善 - 2024 年建材行业营收和业绩同比下滑 归母净利润下滑幅度大于营收 主要因信用减值增加、费用率提升和毛利率下滑 2025Q1 归母净利润同比高增 因去年同期低基数和部分建材品种提价或渠道改善 [19][20] - 2024 年费用率提升净利率下滑 2025Q1 盈利水平同比修复 2024 年 ROE 同比下降 2025Q1 净利率改善带动 ROE 回升 2024 年经营性现金流净额减少 2025Q1 同比改善 [28][29][33][41] - 2024 年除耐火材料外各二级子板块营收均同比下滑 玻璃归母净利润同比降幅最大 2025Q1 玻纤和水泥盈利同比提升 [45] - 2024 年消费建材板块毛利率排名首位 水泥板块毛利率同比提升 玻纤和玻璃板块毛利率同比下降 2025Q1 玻纤和水泥盈利能力同比改善 [54] 消费建材：2024 年减值压力缓解，2025Q1 经营性现金流/盈利改善 - 2024 年消费建材板块营收和归母净利润同比下滑 石膏板和板材子板块经营韧性突出 2025Q1 营收和业绩延续下滑趋势 部分子板块盈利能力提升 [59][65][69] - 2024 年消费建材板块毛利率同比下降 费用率同比提升 资产 + 信用减值同比减少 2025Q1 板材和涂料毛利率同比回升 期间费用率同比下降 [75][84] - 2024 年消费建材板块应收票据及应收账款同比减少 经营性现金流净流入同比减少 2025Q1 经营性现金流净流出同比少流出 应收票据及应收账款同比减少 [86][90] 玻纤：2024Q2 起盈利持续改善，2025Q1 归母净利润同比高增 - 2024 年玻纤板块营收降幅收窄 归母净利润同比大幅下滑 分季度看归母净利润降幅逐季收窄 2025Q1 营收和归母净利润同比高增 因下游需求回暖及去年提价 [112] - 2024 年玻纤板块毛利率和净利率同比下降 2025Q1 提升 2024 年 ROE 同比下降 [120] - 2024 年上半年需求季节性恢复 库存下降 玻纤复价 2024 年 11 月底和 2025 年初部分产品再次复价 目前价格同比提升 2024 年产量和产能同比增长 2025 年供给略有承压但供需平衡可控 [126][134][140] 水泥：2024Q2 起板块盈利逐季改善，关注供给侧持续优化 - 2024 年水泥板块营收和归母净利润同比减少 2025Q1 归母净利润同比高增 2024 年毛利率底部回升 2025Q1 盈利能力持续改善 [142][147] - 2024 年水泥需求整体下行 产量为 2010 年以来同期最低 2025Q1 需求同比下行幅度收窄 价格同比提升 煤炭价格下行 后续基建投资有望加码 关注错峰生产执行力度和供给侧优化 [154][155] 玻璃：2024 年营收业绩均同比下滑，2025Q1 归母净利润环比改善 - 2024 年玻璃板块营收和归母净利润同比大幅下滑 毛利率和净利率同比下降 2025Q1 营收和归母净利润延续下滑趋势 但归母净利润扭亏为盈 [11] 投资建议 - 关注消费建材龙头需求和盈利改善 如三棵树、兔宝宝等 [12] - 关注玻纤下游需求回暖及价格盈利提升 如中国巨石 [13][14] - 关注水泥行业供需矛盾缓解及价格盈利提升 如海螺水泥、华新水泥等 [14]

报告行业投资评级 - 领先大市 - B，维持评级 [6] 报告的核心观点 - 国常会对房地产释放积极政策信号，预计市场在宽松政策下止跌回稳，前端设计标的或迎基本面改善与估值提升 [1][15] - 发改委下达城市更新专项资金，后续城市更新项目建设有望提速 [2][16] - 2024 年和 2025Q1 建筑板块营收业绩增长承压，2025 年财政积极，重大项目或加速推进，关注基建施工央企、基建设计企业及水利建设投资机会 [2][16] - 中长期来看，财政发力、化债落地、内需扩张等因素助力基建投资增长，建筑行业央企基本面稳健，估值有望提升 [10] 行业动态分析 - 6 月 13 日国常会指出构建房地产发展新模式，多管齐下推动房地产市场止跌回稳，建议关注华阳国际 [1][15] - 发改委下达 800 亿元城市更新专项，此前安排 1350 亿元超长期特别国债支持地下管网建设，后续城市更新项目建设有望提速 [2][16] 市场表现 建筑行业一周行情 - 6 月 9 日至 13 日，建筑装饰行业下跌 1.41%，弱于沪深 300、上证综指、深证成指，周涨幅在 SW 30 个一级行业中排第 23 位 [17] - 分子板块看，本周化学工程涨幅最大（1.01%），基建市政工程、房屋建设、其他专业工程板块优于行业表现 [17] - 个股方面，29 家公司录得上涨，占比 17.68%；66 家公司涨跌幅优于行业指数，占比 40.24% [19] - 行业涨跌幅排名前 5 为 ST 百利、利柏特、奥雅股份、志特新材、亚翔集成；后 5 为中衡设计、棕榈股份、东珠生态、重庆建工、招标股份 [18][19] - 截至 6 月 13 日，建筑装饰行业市盈率（TTM）为 10.72 倍，市净率（LF）为 0.77 倍，较上周下降；PE 估值位居各一级行业第 27 位，PB 估值位居第 29 位 [22] - 当前行业市盈率（TTM）最低前 5 为中国中铁、中国建筑、陕建股份、中国铁建、山东路桥；市净率（MRQ）最低前 5 为陕建股份、中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建 [23] 重点关注标的 - 报告列出了中国化学、中国铁建等多家公司的市值、最新收盘价、周涨跌幅等信息 [26][28] 公司公告 本周订单公告 - 志特新材子公司签署 1.42 亿分包合同 [30] - 腾达建设中标 3.49 亿项目 [30] - 中国电建子公司中标 107.70 亿海上风电项目 [30] - 北新路桥子公司中标 8.65 亿项目 [30] 本周其他重大公告 - 四川路桥拟收购新筑交科股权等资产负债 [30] - 海南发展拟收购杭州网营科技 51%股份 [30] - 陕建股份 5 月中标 2 个 5 亿元以上项目，合计 28.27 亿元 [30] - 中国中冶 1 - 5 月新签合同额 3960.1 亿元，海外合同额 283.0 亿元 [30] - 中国核建累计实现新签合同 665.06 亿元，营业收入 419.22 亿元 [30] - 经纬股份受让淳安瑞祥光伏科技 85%股权 [30] 行业新闻 - 6 月 9 日，中办、国办提出稳步推进灵活就业人员参加住房公积金制度，加大保障性住房供给 [31] - 6 月 10 日，中办、国办指出改革闲置土地处置和收回机制，加强重大产业项目用地保障 [31] - 6 月 9 - 10 日，中美经贸磋商机制首次会议举行，双方就经贸关切取得新进展 [32] - 6 月 12 日，四川印发城市更新行动方案，明确 2025 - 2030 年目标 [32] - 6 月 13 日，国常会听取房地产相关汇报，推动房地产市场止跌回稳 [32] 建议关注标的 低估值建筑央企 - 中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁 [9][10] 基建设计标的 - 地铁设计、中交设计 [11] 出海优质龙头 - 中材国际、中钢国际 [11][12] 优质地方国企 - 隧道股份、地铁设计 [11] 建筑 + 商业模式占优个股 - 中材国际 [11] 商业模式占优且布局低空经济的央国企基建设计标的 - 中交设计、地铁设计、设计总院 [12] 城市交通整体解决方案优质企业 - 深城交 [12]

报告行业投资评级 - 领先大市 - A，维持评级 [7] 报告的核心观点 - 6月13日国常会召开，强调更大力度推动房地产市场止跌回稳，政策表述逐渐强化 [1] - 6月核心城市二手房销量增长放缓、部分区域新房开盘去化分化加剧，调控政策将进入加力宽松期 [1] - 政策宽松预期强化下，建议关注困境反转类房企如金地集团、新城控股等；保持拿地强度的龙头如招商蛇口、绿城中国、保利发展、滨江集团等；多元经营稳健发展的地方国企如浦东金桥、外高桥等 [1] 根据相关目录分别进行总结 销售回顾（6.7 - 6.13） - 重点监测32城合计成交总套数为1.6万套，环比上周增长23.2%，2025年累计成交总套数为36.5万套，累计同比下降3.4% [2][13] - 一线城市成交4854套，环比上周增长29.6%，2025年累计成交10.5万套，累计同比增长13.2% [2][13] - 二线城市成交9134套，环比上周增长15.1%，2025年累计成交21.6万套，累计同比下降9.8% [2][13] - 三线城市成交1953套，环比上周增长55.5%，2025年累计成交4.4万套，累计同比下降3.5% [2][13] - 重点监测18城合计成交二手房总套数为2.5万套，环比上周增长29%，2025年累计成交总套数为58.3万套，累计同比增长14.1% [2][18] - 一线城市成交9975套，环比上周增长35.7%，2025年累计成交23.7万套，累计同比增长37.8% [18] - 二线城市成交13789套，环比上周增长24.7%，2025年累计成交31.8万套，累计同比增长8.8% [18] - 三线城市成交1336套，环比上周增长28.2%，2025年累计成交2.8万套，累计同比增长8.8% [18] 土地供应（6.2 - 6.8） - 百城土地宅地供应规划建筑面积479万㎡，2025年累计供应规划建面9396万㎡，累计同比下降12.9%，供求比1.21 [3][23] - 一线城市供应规划建筑面积6万㎡，今年累计供应487万㎡，累计同比增长1.5%，累计供求比1.1 [23][24] - 二线城市供应规划建筑面积342万㎡，今年累计供应4469万㎡，累计同比下降2.9%，累计供求比1.29 [23][24] - 三四线城市供应规划建筑面积131万㎡，今年累计供应4440万㎡，累计同比下降22.1%，累计供求比1.16 [23][24] - 百城供应土地挂牌楼面均价5602元/㎡，近四周平均挂牌均价6199元/㎡，环比增长1.7%，同比增长15.6% [3][24] - 一线城市供应土地挂牌楼面价27562元/㎡，近四周平均起拍楼面26511元/㎡，环比增长2.3%，同比增长30.2% [24] - 二线城市供应土地挂牌楼面价6381元/㎡，近四周平均起拍楼面6469元/㎡，环比增长0.6%，同比增长17.3% [24] - 三四线城市供应土地挂牌楼面价2550元/㎡，近四周平均起拍楼面价3360元/㎡，环比增长1.4%，同比下降7.1% [24] 土地成交（6.2 - 6.8） - 百城土地住宅用地成交规划建筑面积249万㎡，2025年累计成交7733万㎡，累计同比增长3.5% [4][38] - 一线城市成交建筑面积59万㎡，今年累计成交441万㎡，累计同比增长15.4% [38][39] - 二线城市成交建筑面积40万㎡，今年累计成交3462万㎡，累计同比增长11.6% [38][39] - 三线城市成交建筑面积150万㎡，今年累计成交3830万㎡，累计同比下降4% [38][39] - 百城住宅用地平均成交楼面价为10340元/㎡，环比上升88.9%，同比增长28.9%，整体溢价率为1.1%，2025年平均楼面价7853元/㎡，溢价率12.5%，较去年同期提高8.1个百分点 [4][39] - 一线城市住宅用地平均成交楼面价为34360元/㎡，整体溢价率为0.5%，2025年平均楼面价40177元/㎡，同比增长43.6%，溢价率12%，较去年同期溢价率增长6.5个百分点 [39] - 二线城市住宅用地平均成交楼面价为6330元/㎡，整体溢价率为16.9%，2025年平均楼面价8901元/㎡，同比增长22.4%，溢价率16.9%，较去年同期溢价率增长12.1个百分点 [39] - 三四线城市住宅用地平均成交楼面价为1969元/㎡，整体溢价率为4.5%，2025年平均楼面价3182元/㎡，同比增长12.8%，溢价率3.3%，较去年同期溢价率上升1个百分点 [39]

报告行业投资评级 - 领先大市 - A [6] 报告的核心观点 - 电子行业虽本周指数下跌，但台积电营收高增、存储芯片市场升温，HBM 高景气且 DDR4Q2 涨价，行业仍有发展潜力，建议关注算力产业链、存储行业和 VR 眼镜相关企业 [1][2][12] 根据相关目录分别进行总结 本周新闻一览 - 高通约 24 亿美元收购英国半导体公司 Alphawave，提升骁龙平台竞争力 [17] - 台积电与东京大学启用合作实验室，关注多领域研究并分享成果 [17] - CSA 半导体激光器专委会开会，推进《GaN 激光器产业发展蓝皮书》编制 [17] - 预计 2025 年全球 AI 手机渗透率达 34%，向中端价位段渗透 [17] - 全自动设计系统“启蒙”发布，可实现 CPU 自动设计及软件配置 [17] - 字节跳动发布豆包大模型 1.6 和视频生成模型 Seedance1.0pro [17] - 美研究团队用二维材料造计算机，迈向更优电子产品 [17] - 芯聚能碳化硅主驱芯片模块规模生产，实现全链条自主化 [17] - 车企承诺支付账期不超 60 天，促进汽车产业发展 [17] - 苹果 WWDC2025 推出多系统软件更新和新设计语言 [17] - 影石创新登陆科创板，募资投向项目并加大研发投入 [18] - 美光计划投资 2000 亿美元扩大美国芯片制造和研发 [18] 行业数据跟踪 半导体 - 2025 年第一季全球前十大 IC 设计厂营收季增 6%，达 774 亿美元 [19] SiC - 芯聚能车规级 SiC 芯片规模化导入主驱模块产线，实现全链条自主可控 [20] - 2025 年 1 至 5 月我国新能源汽车产销增长，渗透率达 44% [20] - 2024Q4 国内光伏新增装机增长，带动碳化硅功率器件需求 [21] 消费电子 - 25Q1 全球智能手机产量 2.89 亿台，同比降 3%，中国市场销量温和增长 [25] - 三星一季度产量近 6400 万台，跃居全球首位；苹果产量降至约 4800 万台；小米产量约 4200 万台 [25] - 2025 年 4 月中国智能手机出货量 2229.40 万台，产量 8611 万台 [25] - 2024 年 10 月 Oculus 和 Pico 在 Steam 平台份额有变化，VR 月活用户占比上升 [27] 本周行情回顾 涨跌幅 - 本周上证指数、深证成指、沪深 300 指数和申万电子版块均下跌，电子行业排名 27/31 [31] - 本周食品饮料跌幅最大，有色金属涨幅最大 [34] - 电子行业子版块中半导体跌幅 3.34%，元件涨幅 0.93%等 [36] - 本周电子版块涨幅前三为光大同创、迅捷兴、瀛通通讯，跌幅前三为西陇科学、传音控股、龙迅股份 [37] PE - 截至 2025.06.13，沪深 300 指数 PE 为 12.72 倍，SW 电子指数 PE 为 49.32 倍 [42] - 电子行业子版块 PE/PE 百分位分别为半导体 79.37 倍/53.12%等 [44] 本周新股 - 报告提供本周 IPO 审核状态更新表格，但无具体数据 [49]

报告核心观点 - 6月大盘指数在407黄金坑兑现后转入“震荡市”，临近震荡区间上沿有回落压力 [1] - 中期市场有三类预判，当前A股类似2019年，处于新旧动能转换“新胜于旧”阶段 [1][4] - 虽外部环境复杂，但A股无“二次探底”风险，市场比预期强，源于对中长期悲观问题认知改善 [2] 近期权益市场重要交易特征梳理 全球市场表现 - 本周美股三大指数普跌，欧股各国股指普遍收跌，港股普遍收涨 [9][11] A股市场表现 - 本周上证指数、沪深300、中证500下跌，创业板指、恒生指数上涨，低估值指数占优，万得全A换手率和成交额上升 [14] 资金流向 - 6月南向资金恢复流入，结构上港股高股息流入减少，创新药、部分互联网、汽车和能源股成新流入方向，集中卖出港股科技股 [20] - 主流宽基ETF本周继续净流出，沪深300ETF净流出34.81亿元，上证50ETF小幅净流出，中证500ETF和中证1000ETF获小幅净流入，偏主题ETF获明显净流入 [21] AH股溢价 - 当前AH股溢价降至近五年最低水平，本周跌至128点，美元走弱驱动港股行情，AH溢价触及新低或使A、港股分化收敛 [32][33] 大势判断 - 虽短期问题有不确定性，但中长期悲观问题认知有乐观改善预期，各领域利好涌现推动新旧动能转换定价，支撑市场比预期强 [36] 行业结构 - 资金聚焦中长期产业趋势优势方向，新消费和科技板块表现突出，传统消费和经济指数下跌 [43][44] A股新旧动能转换 - 参考日本经验，新旧动能转换有四阶段定价规律，A股当前处于“新胜于旧”阶段 [48][58] 市场轮动 - 市场进入类似2019年的窄幅震荡环境，2019年是消费+科技，2025年是新消费+新科技，两者均呈现轮动规律 [60] 新消费行情 - 新消费指数出现交易拥挤现象，港股通消费50指数量价相关性回落，新消费50组合成交额占比处于历史较高水平 [72] 科技股行情 - 科技板块交易拥挤度充分下降，6月热度回升，产业趋势上科技投资或在下半年开启第二波行情 [77][82] 高股息策略 - 全球避险情绪高位，市场缩量，高股息策略有底仓价值，中美利差走阔为其跑赢提供条件 [85] 大宗商品价格 - 本周美元指数震荡下行，黄金价格持续攀升，原油价格上涨，铜价震荡下行 [93][96][101] 内部因素：5月数据显示内需稳但仍孱弱，关税冲击尚未体现 通胀数据 - 5月全国居民消费价格（CPI）同比下降0.1%，核心CPI同比上涨0.6%；全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降3.3%，降幅扩大，环比下降0.4%，跌幅加深 [105] 社融数据 - 5月末社会融资规模存量同比增长8.7%，新增社融规模2.29万亿元，政府债券净融资增加1.46万亿元，占新增社融64% [105] 进出口数据 - 5月以美元计价的出口同比增长4.8%，较前月回落；进口同比下降3.4%，降幅加大，但贸易顺差维持较高水平 [105] 外部因素：5月美CPI增速超预期下行，以色列与伊朗冲突再次提升后续通胀压力 美国5月CPI - 5月美国CPI同比增长2.4%，符合预期，环比增长0.1%，低于预期；核心CPI同比增长2.8%，低于预期，环比增0.1%，低于预期 [119] 具体指标 - 5月核心服务端通胀占CPI同比的90.9%，住房通胀占57.6%；食品价格环比增长0.3%，能源价格环比增长 -0.1% [120] 综合分析 - 5月CPI同比环比数据企稳且低于预期，关税对通胀影响未显现，CME预测美联储年内降息两次，美联储或等8月通胀报告披露后考虑继续降息 [121]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：全天候定量择时模型** - **模型构建思路**：通过多维度市场信号（如技术指标、市场情绪等）动态识别市场风险与机会[7] - **模型具体构建过程**： 1. 结合日线级别顶背离、TD9计数等传统技术指标判断趋势转折点[7] 2. 引入箱体震荡中枢（3300-3350点）作为成本参考基准[7] 3. 通过0.382时间回调比例特征预测调整周期（如3周）[7] 4. 输出信号包括“风险提示”和“赚钱效应异动”两类[16] - **模型评价**：能够捕捉市场关键转折点，但对意外因素（如政策变化）的敏感性不足[7][16] 2. **模型名称：四轮驱动模型** - **模型构建思路**：基于行业动量、趋势强度、温度指标等维度筛选板块机会[16] - **模型具体构建过程**： 1. **动量指标**：计算相对强度RS6（6日相对收益） $$RS6 = \frac{P_t}{P_{t-6}} - 1$$ 2. **趋势指标**：TendS综合得分（含波动率、斜率等4项子指标）[16] 3. **温度指标**：Newhigh（创新高个股占比）与Tempe（板块过热/过冷阈值）[16] 4. 信号触发条件：如传媒行业需同时满足RS6>0.5、Tempe>50等[16] 3. **模型名称：行业性价比分析模型** - **模型构建思路**：通过横向对比行业估值与历史分位数定位性价比[12] - **模型具体构建过程**：未披露具体公式，但提及对科技型板块的底部入场机会判断[8][12] --- 模型的回测效果 1. **全天候定量择时模型** - 风险提示信号准确率：未披露具体数值，但提及对4月初趋势调整的预判有效性[7] - 信号响应延迟：从触发到市场实际调整约1-3个交易日[16] 2. **四轮驱动模型** - 传媒行业信号区间收益：0.69%（2025-06-05至2025-06-13）[16] - 电子行业信号区间收益：-1.98%（同期）[16] - 非银金融信号区间收益：0.31%（未到期）[16] --- 量化因子与构建方式 1. **因子名称：TD9计数因子** - **因子构建思路**：通过连续9日收盘价与4日前收盘价对比判断超买/超卖[7] - **因子具体构建过程**：未披露具体公式，但提及用于日线级别顶背离确认[7] 2. **因子名称：赚钱效应异动因子** - **因子构建思路**：综合动量、趋势、温度指标捕捉板块资金流入[16] - **因子具体构建过程**： - 动量子因子MomU：短期（U）动量变化率阈值（如0.09→0.14）[16] - 趋势子因子TendS：包含波动率、斜率等4项加权得分[16] --- 因子的回测效果 1. **TD9计数因子** - 日线级别顶背离预测调整成功率：未披露具体数值[7] 2. **赚钱效应异动因子** - 传媒行业信号触发后5日胜率：58.3%（历史回测）[16] - 电子行业信号触发后5日胜率：42.1%（历史回测）[16] --- 注：部分模型（如缠论分析、周期分析）因未披露具体构建细节未列入[11][9]

报告行业投资评级 - 领先大市 - A [6] 报告的核心观点 - 2025年6月9 - 13日新药板块北海康成 - B涨幅最高达118.12%，三生国健跌幅最高为 - 7.41% [1][13] - 2025年新纳入医保国产创新药快速进院，云顶新耀布地奈德肠溶胶囊等增长快，部分药物入院超200家 [2][19] - 本周国内2个新药或新适应症上市申请获批，9个获受理 [3][23] - 本周国内45个新药临床申请获批，6个获受理 [4][26] - 乐普生物、诺诚健华、迪哲医药有重要国内进展，百时美施贵宝等有海外进展 [5][9][10] 本周新药行情回顾 - 2025年6月9 - 13日新药板块涨幅前5企业为北海康成 - B（118.12%）、欧康维视生物 - B（28.59%）等，跌幅前5企业为三生国健（ - 7.41%）、诺思兰德（ - 7.14%）等 [1][13] 本周新药行业重点分析 - 国家医保局更新创新药进院数据，2025年新纳入医保国产创新药快速进院，云顶新耀布地奈德肠溶胶囊等增长快，部分药物入院超200家 [2][19] 本周新药上市申请获批准&受理情况 - 本周国内2个新药或新适应症上市申请获批，为瑞维那新吸入溶液和帕博利珠单抗注射液 [3][23] - 本周国内9个新药或新适应症上市申请获受理，包括贝伐珠单抗眼内注射溶液等 [23] 本周新药临床申请获批准&受理情况 - 本周国内45个新药临床申请获批，涉及治疗晚期实体瘤、血红蛋白病等多种病症 [4][26][27] - 本周国内6个新药临床申请获受理，涉及YKYY029注射液等药物 [26][29] 本周国内市场重点关注事件TOP3 - 6月12日乐普生物1类新药MRG007获批临床，治疗局部晚期或转移性实体瘤，临床前疗效和安全性良好 [5][30] - 6月13日诺诚健华在欧洲血液学协会年会上公布药物研究数据，治疗血液疾病缓解率高且安全 [5][30] - 6月12日迪哲医药将公布两款血液肿瘤新药重要研究进展，在淋巴瘤治疗有潜力 [9][30] 本周海外市场重点关注事件TOP3 - 6月12日百时美施贵宝氘可来昔替尼3期试验结果积极，治疗银屑病关节炎效果好 [10][31] - 6月13日Nuvation Bio的Ibtrozi获美国FDA批准，治疗ROS1阳性非小细胞肺癌，缓解率高且耐受好 [10][31] - 6月10日默沙东enlictide decanoate 3期临床试验结果积极，有望成美国首个口服PCSK9抑制剂 [10][31]

报告行业投资评级 - 领先大市 - A，维持评级 [6] 报告的核心观点 - 量子科技是未来产业的颠覆式创新，量子计算有望带来算力的颠覆式创新，推动量子保密通信和抗量子密码的对抗需求，海外量子科技领域今年成果不断 [12] - 本周计算机板块整体调整，除稳定币外其他主题方向表现较弱，计算机行业指数跑输多个指数，在中信 30 个行业指数和 TMT 四大行业中排名靠后 [17][20] - 本周计算机板块在稳定币等金融科技方向表现较好，后续需关注 AI、机器人、自主可控等中长期产业方向 [21] - 行业内多家公司有重要动态，如 AMD 发布新系列 AI 芯片、OpenAI 上线新模型、Meta 收购股份、火山引擎发布新模型、英伟达将建立工业人工智能云等 [24] 根据相关目录分别进行总结 本周行业观点 - 芯片方面，海外巨头积极布局量子计算芯片，技术竞争初现端倪，如微软、亚马逊、D - Wave、IBM 等公司有新成果和计划 [1][13] - 算法方面，面向实用场景的量子计算优越性得到验证，量子计算机向商用化迈进趋势明显，如 D - Wave、谷歌的研究成果 [2][14] - 产业方面，英伟达态度重大转变并躬身入局量子计算，举办活动、成立研究中心，黄仁勋态度转变 [3][15][16] - 建议关注量子计算、量子保密通信、抗量子密码、量子精密测量相关企业 [4][16] 市场行情回顾 本周板块指数涨跌幅 - 本周上证综指下跌 0.25%，深证成指下跌 0.60%，创业板指上涨 0.22%，计算机行业指数下跌 2.25%，跑输多个指数 [17][18] - 横向看，本周计算机行业指数在中信 30 个行业指数中排第 29，在 TMT 四大行业中排第 4 [20] 本周计算机个股表现 - 本周计算机板块在稳定币等金融科技方向表现较好，后续需关注中长期产业方向 [21] - 列出本周计算机个股周涨幅前十、周跌幅前十、周换手率前十的股票 [22] 行业重要新闻 - AMD 发布新系列 AI 芯片 MI350，性能表现优于部分竞争对手 [24] - OpenAI 上线 o3 - pro 模型，医疗诊断准确率超越人类专家，在多项测试中表现出色 [24] - Meta 豪掷 148 亿美元收购 Scale AI 49%股份，强化数据壁垒 [24] - 火山引擎发布豆包大模型 1.6 系列，披露多项权威测评成绩，支持多模态理解和图形界面操作 [24] - 英伟达将在欧洲建立全球首个工业人工智能云，配备 10000 个 GPU 等 [24]

报告行业投资评级 - 领先大市 - A，维持评级 [8] 报告的核心观点 - 泰国政府推动博彩法立法，娱乐综合体项目对当地旅游消费有重要拉动意义，建议关注美高梅中国 [1][2][6] 根据相关目录分别进行总结 项目进展 - 泰国财政部 6 月 4 日通报娱乐综合体（EC）项目最新进展，目前正在起草《综合娱乐场所事业法》草案，将于 7 月列入众议院会议审议，预计 2027 年完成 [1][3] 项目意义 - 项目将吸引私营部门投资至少 1000 亿泰铢，建设期间 GDP 增长 0.23%，开业后 GDP 增长 0.2 - 0.8%，预计产生 100 - 200 亿泰铢旅游收入，释放 9000 - 15000 个工作岗位，游客人均消费提升至 22300 泰铢/人/行程，每年增加 5 - 20%游客人数，平滑淡季游客数量 [2] 运营模式 - 采用类似新加坡、阿联酋及日本的博彩模式，仅发放少量牌照，聚焦大型综合开发项目，政府严格监管，项目选址由政府决定，大概率落地旅游目的地 [3] 居民准入 - 项目主要客流为外国游客，本国居民进入有一定限制，预计以负面清单管控方式限制进入门槛 [4] 合作情况 - 泰国政府已与四大国际综合度假村运营商接触，永利及美高梅有较大兴趣投资 [5] 行业表现 - 1 个月、3 个月、12 个月相对收益分别为 0.4、 - 1.8、 - 0.3，绝对收益分别为 1.7、 - 2.9、9.6 [9]

报告行业投资评级 - 领先大市 - A，维持评级 [8] 报告的核心观点 - 以中成药零售药店终端销售情况为参考观测中药OTC行业景气度，2025Q1中成药零售药店终端销售规模同比下降，细分领域大品种排名相对稳定 [2][18] 根据相关目录分别进行总结 整体情况 - 2017 - 2024年中成药零售药店终端销售额从1439亿元增至1680亿元，年复合增长率2.23%，2025Q1销售额412亿元，同比降7.67%，或因政策监管、消费降级、零售药店经营压力大及部分品类去年同期基数高所致 [3][19] - 2025Q1中成药零售药店终端销售额前十品种为阿胶、感冒灵颗粒等 [19] 感冒清热 - 2017 - 2024年感冒清热中成药零售药店终端销售额从233亿元增至273亿元，年复合增长率2.30%，2025Q1销售额73亿元，同比降6.90%，或因2025Q1呼吸道疫情较2024Q1少 [4][22] - 2025Q1感冒清热中成药零售药店终端销售额前十品种为感冒灵颗粒、复方感冒灵颗粒等 [22] 滋补保健 - 2017 - 2024年滋补保健中成药零售药店终端销售额从233亿元增至247亿元，年复合增长率0.85%，2024 - 2025Q1销售额分别同比降2.01%、1.01%，或因2023年销售额高、消费降级等因素 [5][25] - 2025Q1滋补保健中成药零售药店终端销售额前十品种为阿胶、复方阿胶浆等 [25] 心脑血管 - 2017 - 2024年心脑血管中成药零售药店终端销售额从136亿元增至195亿元，年复合增长率5.29%，2024年同比降5.91%，2024Q2至2025Q1季度销售额同比降幅缩窄，2025Q1同比降2.98% [6][28] - 2025Q1心脑血管中成药零售药店终端销售额前十品种为安宫牛黄丸、复方丹参滴丸等 [28] 肌肉骨骼 - 2017 - 2024年肌肉骨骼中成药零售药店终端销售额从198亿元降至157亿元，呈下滑趋势，或与鸿茅药酒等重点品种销售额下降有关，2025Q1销售额37亿元，同比增0.68%，受益老龄化，未来市场有长期成长性 [14][31] - 2025Q1肌肉骨骼中成药零售药店终端销售额前十品种为云南白药气雾剂、舒筋健腰丸等 [31] 胃肠 - 2017 - 2024年胃肠中成药零售药店终端销售额从113亿元增至160亿元，年复合增长率5.06%，2024Q3以来季度销售额恢复同比增长，2025Q1同比增7.13% [14][34] - 2025Q1胃肠中成药零售药店终端销售额前十品种为健胃消食片、肠炎宁片等 [34] 止咳祛痰 - 2017 - 2024年止咳祛痰中成药零售药店终端销售额从135亿元增至184亿元，年复合增长率4.57%，2022年以来销售额显著提升，2025Q1销售额48亿元，同比降26.80%，或因2025Q1呼吸道疫情较2024Q1少、2024Q1基数高 [15][37] - 2025Q1止咳祛痰中成药零售药店终端销售额前十品种为蜜炼川贝枇杷膏、强力枇杷露等 [37]