行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 报告核心观点 - 美国9月非农就业数据强劲（增加11.9万人，远超预期的5万人），叠加失业率升至4.4%（创2021年以来新高），强化了市场对美联储12月维持利率不变的预期，导致降息预期减弱，短期内对金属价格构成压制 [2][3][29] - 长期来看，尽管12月降息预期受压制，但整体降息预期提升，叠加地缘政治紧张（如委内瑞拉、俄乌局势）、全球“去美元化”趋势加速以及各国财政赤字高企（美国债务总额突破38万亿美元），共同推动央行和投资者持续购金，对黄金等贵金属长期价格形成支撑 [3][6][20] - 基本金属方面，短期受宏观情绪影响价格承压，但中长期受益于能源转型（如“十五五”规划政策导向）带来的结构性需求，以及供给端约束（如铜矿事故频发导致产量减少），基本面依然偏强 [9][12][22] 贵金属板块总结 - **价格表现**：本周贵金属价格普遍下跌，COMEX黄金下跌0.53%至4,062.80美元/盎司，COMEX白银下跌1.47%至49.66美元/盎司；SHFE黄金下跌2.75%至926.94元/克，SHFE白银下跌5.43%至11,680.00元/千克 [1][30] - **市场情绪**：SPDR黄金ETF持仓减少110,391.92金衡盎司，SLV白银ETF持仓增加1,269,838.00盎司，反映短期投资需求分化；金银比上涨0.95%至81.81，处于历史高位 [1][30] - **长期逻辑**： - 黄金：受益于全球债务扩张（美国2025财年预算赤字1.8万亿美元）和货币宽松趋势，央行购金需求持续；黄金资源股估值处于较低水平，配置价值凸显 [6][20][49] - 白银：金融投资需求占比约40%，工业需求占比60%；预计2025年全球白银短缺幅度达3,660吨，且供需缺口将持续扩大；AI算力增长和光伏需求进一步提振白银弹性，当前金银比高位有望修复 [7][21][50] - **受益标的**：黄金股包括赤峰黄金、山金国际、中金黄金等；白银股包括盛达资源、兴业银锡 [6][21] 基本金属板块总结 - **价格表现**：本周基本金属价格多数下跌，LME铜下跌0.63%至10,778.00美元/吨，铝下跌1.77%至2,808.00美元/吨；SHFE铜下跌1.43%至85,660.00元/吨，铝下跌2.29%至21,340.00元/吨 [8][55] - **铜市场**： - 供应端：全球铜矿供应脆弱性加剧，2025年第三季度主要铜企产量同比下降4.7%；秘鲁Antamina产量下滑26%，印尼Grasberg因泥石流损失约25万–26万吨产量，预计2025Q4供给端减少20万吨（约占单季度产量3%-4%） [9][12] - 需求端：下游需求整体趋缓，光伏电池10月产量环比下降3GW至67.9GW，白色家电产量显著收缩（空调产量环比下降21.5%），基建投资1-9月增速仅1.1% [10][80] - 库存：全球显性库存上升，LME铜库存增加14.22%至15.50万吨，上期所库存增加1.09%至11.06万吨 [11][82] - **铝市场**： - 供应端：国内电解铝运行产能持稳，铝水比例降至77.05%；海外因电力压力存在减产担忧，印尼投产计划延后 [13][83] - 需求端：加工行业进入淡季，铝线缆开工率小幅回升至62.4%，铝板带开工率微升至66.0%，但其他板块承压；氧化铝供应过剩，价格偏弱运行 [13][83] - 库存：上期所铝库存增加7.67%至12.37万吨，LME库存减少0.79%至54.80万吨 [13][84] - **锌与铅市场**： - 锌：下游需求平淡，但冶炼厂减产预期支撑价格；上期所库存减少0.54%至100,347吨，LME库存增加21.42%至47,325吨 [15][16][86] - 铅：地域性供应收紧，再生铅利润收窄；上期所库存减少9.04%至38,921吨，LME库存增加18.15%至262,850吨 [17][87] - **中长期观点**：铜、铝作为能源转型关键金属，在政策支持和供给约束下具备战略配置价值；受益标的包括紫金矿业、洛阳钼业（铜），中国铝业、中国宏桥（铝）等 [12][14][22] 小金属板块总结 - **价格表现**：镁锭价格下跌0.17%至17,890元/吨；钼铁价格下跌6.73%至23.55万元/吨，钒铁价格上涨1.81%至8.45万元/吨 [18][19] - **镁市场**：成本端煤炭价格上涨，但需求稳定，价格下行空间有限 [18][101] - **钼钒市场**：钢招量增价弱，钼精矿价格下跌6.35%至3,685元/吨；钒市场情绪略有修复，但钢厂检修增多制约反弹空间 [19][102] 行业走势回顾 - 本周SW有色金属板块下跌6.75%，细分行业中锂（-0.83%）、黄金（-2.95%）相对抗跌，铝（-9.59%）、镍钴锡锑（-9.56%）跌幅居前 [106] - 个股方面，国城矿业（+5.83%）、宏达股份（+2.13%）涨幅领先，闽发铝业（-25.40%）、常铝股份（-21.53%）跌幅较大 [111]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 核心观点 - Unity与Epic Games达成战略合作，Unity将接入《堡垒之夜》超5亿注册账户生态，虚幻引擎开发者可使用Unity的跨平台商业系统，此举将提升游戏开发者的用户触达与商业化效率，降低中小团队全球竞争门槛 [2][21] - 英伟达2026财年第三季度业绩超预期，数据中心业务单季营收突破500亿美元，同比增长289%，反映出AI基础设施端需求强劲 [3][22] - 认为AI正从基础层向应用层切换，长期逻辑不变，看好AI应用落地的中期机会及具备模型能力、算力支撑与产品化潜力的平台企业 [3][22] 市场行情回顾 - 2025年第46周（2025年11月17日至11月21日）SW传媒指数下跌1.25%，在申万一级31个行业中排名第2位，领先创业板指数4.9个百分点 [1][10] - 传媒子行业中出版、广告营销和游戏位列涨跌幅前三位，分别上涨3.57%、下跌2.71%和下跌3.05% [1][10] - 当周传媒个股涨幅前五为宣亚国际（33.64%）、福石控股（32.12%）、视觉中国（20.67%）、蓝色光标（20.18%）、贵广网络（17.47%） [15][16] 投资建议 - 建议关注港股互联网龙头，因其在促消费稳就业方面凸显社会价值 [3][22] - 建议关注游戏行业，政策激励提振内需，科技赋能强化产品竞争力，出海布局增长空间广阔 [3][22] - 建议关注电影及文旅产业，消费政策促进院线复苏，刺激改善型消费需求释放 [3][22] - 受益标的包括腾讯、阿里、捷成股份、浙数文化、锋尚文化、名臣健康、大丰实业、奥拓电子、风语筑 [5][22] 子行业数据摘要 - **电影行业**：当周票房冠军为《鬼灭之刃：无限城篇》，票房13467.4万元，占比42.9% [23][24] - **游戏行业**：iOS游戏畅销榜前三为《金铲铲之战》、《地下城与勇士：起源》、《王者荣耀》；安卓游戏热玩榜前三为《心动小镇》、《杖剑传说》、《我的休闲时光》 [6][25] - **影视剧集行业**：播映指数前三为《唐朝诡事录之长安》（85.5）、《四喜》（82.4）、《凤凰台上》（81.8） [26][27] - **综艺及动漫**：综艺播映指数前三为《现在就出发第3季》（82.4）、《喜人奇妙夜第二季》（79）、《花儿与少年同心季》（75.4）；动漫播放量指数前三为《仙逆》（212.8）、《开心锤锤》（191.6）、《吞噬星空》（187.2） [28][29][30]

资金面回顾 - 11月17-21日资金面先紧后松，R001周初升至1.57%，周五回落至1.39%[1][10] - 周内央行净投放9340亿元，逆回购余额增至16760亿元[25] - 银行体系日均净融出规模降至3.61万亿元，较前一周减少0.23万亿元[11] 公开市场操作 - 11月24-28日公开市场到期25760亿元，其中逆回购到期16760亿元，MLF到期9000亿元[3][25] - 同期将投放2000亿元国库定存，MLF续作情况为关键变量[3][19] 政府债与票据市场 - 下周政府债计划净缴款2337亿元，实际估算规模或超3000亿元[5][19][20] - 票据利率全面上行，1M票据利率较前周上升28个基点至1.08%[4][29] - 大行在票据市场转为净卖出235亿元，11月累计净买入774亿元[4][29] 同业存单 - 存单发行利率上行0.6个基点至1.64%，加权发行期限拉长至8.3个月[6][40] - 下周存单到期7522亿元，虽较前周回落但仍高于年内中枢水平[6][41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周15城二手房成交面积环比微降，38城新房成交面积环比增长，同比受高基数影响仍承压；11月上中旬新房同比降幅扩大，二手房略有修复；各线城市表现分化，一线城市周度环比回落，二三线城市新房成交有不同程度改善；二手房价各线城市全线回调[1][2]。 各部分总结 周度成交情况 - 15城二手房成交面积为218万平方米，环比微降0.3%，处于过去四周低位，相当于年内高点的74%；38城新房成交面积为263万平方米，环比增长19%，但仍位于过去四周区间，修复至年内高点的50%[1]。 - 同比来看，15城二手房成交面积同比下降12%，连续六周走弱；38城新房成交面积同比跌幅为19%，跌幅相比上周收窄，连续八周录得负增长，主要是二线城市新房销售在改善[1]。 月度成交情况 - 11月1 - 20日，38城新房成交同比下滑32%，降幅较10月扩大；15城二手房成交面积同比下滑18%，降幅较10月略有收窄[2]。 一线城市表现 - 二手房成交环比小幅下跌，京沪深三城合计下滑3%，深圳降幅显著达10%；新房市场环比由升转降，京沪深广合计下滑5%，上海和深圳成交回调，广州和北京逆势上扬[3]。 - 与年内成交高点相比，当前京沪深二手房成交处于年内高点的61% - 76%区间；新房方面，沪广修复至年内高点的50%左右，京深仅为年内高点的26% - 28%[3]。 - 同比增速受高基数压制，一线二手房已连续六周负增长，新房连续七周下滑，二手房成交同比下滑15%，新房成交同比大幅下滑39%，深圳新房市场受冲击最为明显[3]。 二三线城市表现 - 新房方面，二线城市环比大幅反弹39%，三线城市环比温和增长7%；二手房方面，二线城市成交由增转降，环比下滑3%[4]。 - 同比维度，二三线成交降幅普遍收窄，新房方面，二线城市同比仅微降1%，三线城市同比下跌31%；二手房方面，二线城市同比下滑20%[4]。 房价观察 - 11月10 - 16日，各线城市二手房出售挂牌价全线回调，环比一线城市跌幅居前，同比二线城市价格调整最为充分[6]。 - 一线城市挂牌价普跌，广州同环比跌幅居首；二线城市内部走势分化，武汉、天津领涨，杭州、广州承压[6][7]。 其他主要城市观察 - 杭州本周二手房、新房周成交面积较前一周分别增长1%、增长102%，分别相当于年内高点的44%、45%[34]。 - 成都本周二手房、新房周成交面积较前一周分别增长2%、增长0.1%，分别相当于年内高点的71%、71%[34]。

根据提供的研报内容，总结如下： 量化因子与构建方式 1. **因子名称：行业拥挤度因子**[3][16] * **因子构建思路**： 使用行业指数最近一周的价格变动和成交金额变动，通过计算两者的马氏距离来衡量行业的短期交易拥挤程度[3][16] * **因子具体构建过程**： 1. 选取各行业指数 2. 计算行业指数最近一周的价格变动率 3. 计算行业指数最近一周的成交金额变动率 4. 基于价格变动率和成交金额变动率计算马氏距离，作为拥挤度的度量[16] * **因子评价**： 该因子可用于识别短期交易过热（显著拥挤）或交易行为异常的行业，第1象限椭圆外的点表示短期显著拥挤的行业，第3象限椭圆外的点表示价量齐跌且偏离度高的行业[16] 模型的回测效果 （报告中未涉及具体模型的回测效果指标） 因子的回测效果 （报告中未涉及具体因子的回测效果指标，如IC、IR等） **注**：本报告主要为市场数据回顾与描述性统计，并未详细阐述用于预测或选股的量化模型，也未提供因子或模型的系统化回测绩效指标（如年化收益、夏普比率、信息比率、最大回撤等）[8][9][12][13][14]

核心观点 - 全球多数市场出现回调，主要受AI股加速下跌及美联储降息节奏不确定性等因素影响 [1] - 美股科技股估值虽有消化但仍偏高，短期可能超跌反弹但中期仍存调整压力 [1] - 欧洲及亚太市场因经济基本面问题及估值偏高，预计反弹后仍将震荡 [1] - 港股市场建议进行高低切换，关注估值偏低、基本面良好的低位资产配置机会 [1] 全球市场一周表现 - 多数发达市场下跌：日经225指数跌幅较大，下跌3.48%；新西兰标普50指数跌幅较小，下跌0.33% [8][9] - 多数新兴市场下跌：恒生指数跌幅较大，下跌5.09%；马尼拉综指涨幅偏大，上涨7.39% [2][10] - 美股主要指数均下跌：标普500指数下跌1.95%，道琼斯工业指数下跌1.91%，纳斯达克指数下跌2.74% [2][11] - 港股主要指数均下跌：恒生指数下跌5.09%，恒生中国企业指数下跌5.09%，恒生科技指数下跌7.18% [2][23] 美股市场表现与分析 - 标普500细分行业多数下跌：信息技术板块跌幅最大，下跌4.73%；通讯服务板块涨幅最大，上涨3.04% [11] - 美股科技股估值水平：TAMAMA科技指数市盈率为35.3，费城半导体指数市盈率为43.4，纳斯达克指数市盈率为39.4，标普500席勒市盈率为38.94 [1][16] - 市场波动加剧：VIX指数一度上升至超过28 [1][16] - 标普500表现前十个股以可选消费行业为主：CAPRI涨幅10.09%，再生元制药涨幅9.13%，谷歌-A涨幅8.41% [15][16] - 美国中概股表现：纳斯达克金龙指数下跌4.34%；康乃德涨幅43.4%，燃石医学涨幅21.38%，华钦科技涨幅19.81% [20][21][22] 港股市场表现与分析 - 恒生各行业均下跌：原材料业跌幅最大，下跌8.65%；电讯业跌幅最小，下跌1.58% [27] - 恒生指数表现前十个股以公用事业和非必需性消费业为主：中国石油化工股份涨幅0.23%，港铁公司涨幅0%，安踏体育跌幅0.12% [29][30] - 恒生中国企业指数表现前十个股以地产建筑业为主：恒大物业涨幅5.47%，中国石油化工股份涨幅0.23%，融创中国涨幅0% [31][32] - 恒生科技指数表现前十个股以非必需性消费业为主：海尔智家跌幅2.37%，万国数据-SW跌幅2.96%，美团-W跌幅4.45% [35][36] 重要海外经济数据 - 日本2025年第三季度GDP环比增速为-0.4%，低于前值0.6% [3][37] - 日本2025年9月工业生产指数环比增速为2.58%，高于前值-1.47% [37][38] - 日本2025年10月CPI同比增速为3%，核心CPI同比增速为3%，均高于前值2.9% [39][41][42] - 欧元区2025年10月核心CPI同比增速为2.4%，与前值持平；英国CPI同比增速为3.6%，低于前值3.8% [43][44]

A股市场估值 - 万得全A市盈率现值为16.77倍，低于历史均值24.76倍[6] - 上证指数市盈率现值为13.95倍，沪深300指数市盈率现值为13.11倍[9] - 创业板指市盈率现值为37.72倍，远低于其历史中位数48.76倍[13] - 科创50指数市盈率高达145.07倍，显著高于其历史中位数64.71倍[13] - 非银金融、食品饮料、有色金属等行业PE处于历史较低分位，计算机、电子等行业PE处于历史较高分位[22] 港股市场估值 - 恒生指数市盈率现值为11.48倍，略高于其历史中位数10.29倍[60] - 恒生科技指数市盈率现值为20.97倍，低于其历史中位数32.29倍[60] - 港股地产建筑业PB现值仅为0.43，远低于其历史中位数0.82[76] 美股市场估值 - 标普500指数市盈率现值为28.09倍，高于其历史中位数21.13倍[84] - 纳斯达克指数市盈率现值为39.93倍，高于其历史中位数33.00倍[84] - 道琼斯工业指数市盈率现值为29.73倍，高于其历史中位数18.63倍[84]

核心观点 - 报告认为A股市场换筹行情接近尾声，指数在缩量下跌后短期性价比凸显，下跌空间有限且更容易被推动反弹 [2] - 万得全A指数当前点位（6228点）接近下方筹码密集区（6225点），获得支撑的可能性较大，指数企稳概率相对更高 [3] - 市场板块轮动快速，资金短线博弈特征明显，在宏观不确定性背景下，政策博弈意愿有望提升，服务消费、地产等品种或迎来阶段性行情 [3][7] 市场表现总结 - 11月20日，万得全A指数下跌0.66%，全天成交额1.72万亿元，较前一交易日缩量200亿元 [1] - 市场呈现高开低走态势，尽管开盘受英伟达业绩超预期等利好影响情绪乐观，但未能延续，主要指数基本收绿 [2] - 市场活跃度下降，万得全A换手率从11月18日的1.94%下降至11月20日的1.70%，表明资金交易意愿减弱 [2] 板块与行业表现 - 锂矿板块反弹，万得指数上涨1.70%，但日内冲高回落，持续性待验证 [3] - AI算力相关板块仍受资金青睐，光模块指数和电路板指数分别上涨0.68%和0.66% [3] - 银行板块受益于避险逻辑和险资增配预期，延续修复态势 [3] - 商品市场资金流向逆转，商品指数单日流出近30亿元，终结前一日流入45亿元的态势；新能源板块从流入近40亿元转为净流出10亿元，贵金属板块从企稳吸金转为净流出11亿元 [7] - “反内卷”主题商品普遍承压，焦煤领跌3.17%，纯碱、玻璃、工业硅、多晶硅跌幅在2%-3%之间 [6] 港股市场 - 港股表现分化，恒生指数微涨0.02%，恒生科技指数下跌0.58% [1] - 南向资金净流入159.92亿港元，其中阿里巴巴、小鹏汽车和华虹半导体分别净流入10.67亿、4.39亿和2.97亿港元 [1] - 美联储降息预期回撤是港股科技品种的主要压力，其趋势性反弹更可能待美联储12月降息决议落地后 [4] 债券市场 - 债市受消息面主导波动，10年期国债和国开债收益率仅上行约0.2个基点，分别至1.81%和1.87% [5] - 短期超额机会可能集中在“银行品种”，5-7年期国债收益率下行幅度约1个基点 [5] - 央行连续两日进行逆回购投放（1150亿元和1100亿元），尽管政府债净缴款规模达1912亿元，R001利率仍下行5个基点至1.44% [6] 商品市场深度分析 - 贵金属承压源于美联储降息预期回撤与地缘风险缓和的共振，市场对12月降息押注从70%大幅回撤至28% [7] - 黑色系基本面疲弱，焦煤期货连跌三日，线上竞拍流拍率高达50.5%；玻璃需求较弱，11月上半月深加工企业订单均值同比降24.2%，价格跌破1000点关口 [8] - 美国9月非农就业人口录得11.9万人，远超预期的5.1万人，但伦敦现货黄金短暂回落后迅速收复失地，显示贵金属波动加剧 [8] 跨资产比较 - 自7月1日以来，部分股票指数与相关商品期货表现差异显著：光伏设备指数上涨53.96%，多晶硅期货上涨50.24%，差异为3.71个百分点；锂电池指数上涨48.75%，碳酸锂期货上涨57.14%，差异为-8.39个百分点 [13] - 玻璃玻纤指数上涨35.30%，玻璃期货下跌15.93%，股指相对商品期货表现领先51.24个百分点，显示出股票市场对部分行业的预期远强于商品现货市场 [13]

投资评级 - 报告对拓邦股份的投资评级为“买入” [1] 核心观点 - 公司业绩短期承压，2025年前三季度营业收入81.88亿元，同比增长6.34%，但归母净利润4.20亿元，同比下降23.86% [2] - 单三季度业绩压力更为显著，营业收入26.85亿元，同比微增0.05%，归母净利润0.90亿元，同比下降44.69% [2] - 盈利能力下滑主要受毛利率下降和费用率上升影响，但海外产能扩张（如越南2期预计明年中期贡献新增产能）有望缓解成本压力并成为未来增长动力 [4] - 基本盘业务订单能见度高，新业务在市场拓展中逐步突破，为长期增长提供动能 [3] - 基于当前情况，调整盈利预测，预计2025-2027年每股收益分别为0.46元、0.59元、0.81元，对应市盈率分别为29.4倍、22.6倍、16.6倍 [5] 业务板块分析 - **工具板块**：多功能电动工具等品类在欧洲市场推广顺利，有望贡献新增量 [7] - **家电板块**：呈现“海外并购提速、国内头部厂商加速出海”趋势，公司与伊莱克斯、飞利浦、江森等国内外头部客户合作规模稳步拓展，市场份额持续提升 [7] - **数字能源板块**：处于市场拓展关键阶段，工商储和户储在欧洲及亚太地区获得突破，第三季度环比快速增长，未来板块收入体量有望超过基本盘业务 [7] - **智能汽车板块**：主要产品包括充电桩及新能源汽车激光雷达电机，充电设备已通过海外头部汽车厂商认证，激光雷达电机与国内头部厂商深度绑定，市场份额稳中有升 [7] - **机器人板块**：作为公司重要战略方向，炒菜机器人已进入批量交付阶段，人形机器人领域提供空心杯电机及执行器组件，样品及小批量量产持续交付中，并切入灵巧手领域打造机器人“手指关节模组” [7] 财务表现与预测 - **营业收入预测**：预计2025-2027年营业收入分别为110.5亿元、127.2亿元、149.2亿元，同比增长率分别为5.2%、15.1%、17.3% [8][10] - **归母净利润预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为5.70亿元、7.41亿元、10.08亿元，同比增长率分别为-15.2%、30.0%、36.1% [8][10] - **毛利率预测**：预计2025-2027年毛利率分别为21.2%、21.6%、22.6% [8][10] - **盈利能力指标**：预计2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为7.9%、9.4%、11.4% [8][10] - **每股指标**：预计2025-2027年每股收益分别为0.46元、0.59元、0.81元，每股经营现金流分别为0.53元、0.98元、1.06元 [8][10]

行业投资评级 - 行业评级为“推荐” [5] 核心观点 - 公司锂盐业务在2025年第三季度实现历史最高销量，主要得益于超出预期的强劲需求增长，需求来源不仅包括电动汽车行业，电池储能系统已占全球锂需求的20%以上 [1] - 供应链库存水平下降及近几个月的供应中断共同促成了整体价格趋势的转变，锂盐价格出现转折点 [1] - 澳大利亚Kwinana锂盐厂产能持续提升，预计到2026年底将接近额定产能，氢氧化锂价格也出现转折点，预计第四季度价格将高于第三季度 [19] 2025年第三季度生产经营情况 锂盐业务 - 锂盐销量达7.29万吨，同比增长42%，环比增长37% [1] - 智利锂盐销量6.29万吨，同比增长22.85%，环比增长18.45%；国际部（Mt Holland）锂盐销量1万吨，上一季度为1300吨 [1] - 阿塔卡马盐沼矿区平均实际售价接近每公斤8.8美元，较上一季度增长3.5% [1] - 锂盐平均实现价格为8281美元/吨，同比下跌15%，环比下跌1% [2] - 锂盐单位销售成本为6050美元/吨，同比下降24%，环比下降15% [2] - 锂盐单位毛利为2231美元/吨，同比增长24%，环比增长75% [2] 特种植物营养业务 - SNP销量为27.78万吨，同比增长2%，环比增长5% [3] - SNP平均实现价格为935美元/吨，同比上涨3%，环比下跌5% [3] - SNP单位销售成本为800美元/吨，同比增长8%，环比下降7% [3] - SNP单位毛利为135美元/吨，同比下降19%，环比增长6% [3] 碘及其衍生物业务 - 碘及其衍生物销量为3400吨，同比持平，环比减少11% [4] - 碘及其衍生物平均实现价格为71941美元/吨，同比上涨5%，环比上涨1% [4] - 碘及其衍生物单位销售成本为33038美元/吨，同比增长5%，环比下降2% [4] - 碘及其衍生物单位毛利为38903美元/吨，同比增长5%，环比增长3% [4] 钾肥业务 - 钾肥销量为6.68万吨，同比减少62%，环比减少22% [6] - 钾肥平均实现价格为506美元/吨，同比上涨30%，环比上涨7% [6] - 钾肥单位销售成本为496美元/吨，同比增长57%，环比增长15% [6] - 钾肥单位毛利为10美元/吨，同比下降86%，环比下降76% [6] 2025年第三季度财务业绩情况 整体业绩 - 营业收入为11.73亿美元，同比增长9%，环比增长12% [7] - 销售成本为8.272亿美元，同比增长4%，环比增长5% [8] - 毛利润为3.458亿美元，同比增长23%，环比增长36% [9] - 税前利润为2.656亿美元，同比增长37%，环比增长81% [10] - 所得税为8560万美元，同比增长43%，环比增长49% [11] - 税后归属净利为1.784亿美元，同比增长33%，环比增长102% [12] 分业务业绩 - 锂盐收入为6.037亿美元，同比增长21%，环比增长36% [13] - 锂盐毛利为1.627亿美元，同比增长77%，环比增长141% [13] - 特种植物营养收入为2.598亿美元，同比增长4%，环比几乎持平 [14] - 特种植物营养毛利为3758.79万美元，同比下降18%，环比增长11% [14] - 碘及其衍生物收入为2.446亿美元，同比增长5%，环比下降10% [15] - 碘及其衍生物毛利为1.323亿美元，同比增长5%，环比下降8% [17] - 钾肥收入为3380万美元，同比下降50%，环比下降16% [18] - 钾肥毛利为66.65万美元，同比下降95%，环比下降81% [18]