报告核心观点 - 7月18日市场监管总局约谈饿了么、美团、京东三家外卖平台企业，要求构建多方共赢生态，促进餐饮服务行业规范健康持续发展；小商品城六区市场招标价格持续创新高；投资建议为积极拥抱互联网&科技及新兴消费两条主线，关注相关受益标的 [2][6] 各部分总结 周观点 - 三家外卖平台被约谈，需遵守法律法规，规范促销行为，构建多方共赢生态，此后平台优惠力度和部分门店订单减少 [2][11][12] - 6月29日至7月6日，义乌全球数贸中心第二轮相关行业报名超1.9万户；7月16 - 17日六区市场第二轮919个商位招投标，潮玩和护肤及医美用品中标价格区间分别为13.4w/㎡ - 13.7w/㎡、13.6w/㎡ - 13.8w/㎡，招标价格持续创新高 [4][20] 市场回顾 - 港股走势：本周恒生指数涨2.84%、恒生科技指数涨5.53%、国企指数涨3.44%；12个恒生行业指数中非必需性消费业和必需性消费业排名靠前，唯一下跌板块为地产建筑业；南向资金流入196.23亿元，较上周减少44.96亿元；港股通涨幅前五和跌幅前五公司明确 [22][23][26] - 中概股走势：本周主要美股&中概股指数大多上涨，纳斯达克中国金龙指数涨3.31%；10个wind中资股行业指数中，中资股可选消费和中资股日常消费排名靠前，涨幅最大为中资股医疗保健，跌幅最大为中资股材料；中概股涨幅前五和跌幅前五公司明确 [30][31][36] 公司公告和新闻资讯 - 餐饮：全聚德2025年上半年业绩预计下滑，因餐饮行业承压；呷哺呷哺启动“凤还巢”合伙人计划；幸运咖2025年门店目标1万家，下半年转向一二线城市 [40][41][42] - 旅游：ST张家界控股股东新增质押股份；曲江文旅2025年上半年亏损收窄；入境游火热带动消费扩大；携程系门店单日交易额接近1.8亿元 [44][46][47][49] - 酒店：锦江酒店2025年上半年净利润预计下降，扣非后小幅增长；中国21家酒店集团进入全球酒店集团TOP 50 [50][53] - 人服：《RGF亚洲人才报告2025》显示中国大陆人才市场谨慎乐观，AI重塑职场，灵活办公模式演进 [54][55] - 科技&互联网：联合动力拟募资48.57亿元冲刺创业板，估值高达485亿元；H20出口“松绑”，国产GPU迎破局时刻 [57][58][59]

报告核心观点 - A股新一轮行情已拉开序幕，建议关注高景气成长领域、涨价资源品领域，稳定红利类资产仍是中长期资金配置重要方向，续推高景气新技术新成长、受益涨价资源品、稳定红利类资产三条主线 [2] 市场回顾 - 本周中美科技贸易领域利好，中国股市强劲上涨，恒生科技指数大涨5.5%，A股创业板指上涨3.17%；美股AI软硬件走强，纳斯达克指数本周上涨1.5% [1] - A股热门概念中，AI算力、创新药、机器人、军工等科技成长板块表现亮眼；银行板块回调带动红利板块走弱，市场风险偏好抬升，A股融资余额连续四周上行至今年4月以来高点 [1] - 大宗商品方面，国内黑色系、国际铜铝价格上涨，国际原油下跌；外汇方面，本周美元指数上行，离岸人民币兑美元汇率在7.18附近震荡 [1] 市场展望 上涨逻辑 - 中美贸易上，近期科技贸易领域缓和，市场对中美谈判预期向好 [2][3] - 资金层面，赚钱效应提升使股票市场增量资金入市正反馈效应显现，私募资金和融资资金持续入市 [2][3] 关注重点 - 行业配置续推三条主线，高景气新技术新成长方向如AI算力、军工等；受益涨价资源品方向如小金属、工业金属；稳定红利类资产是中长期资金配置重要方向 [2] 近期市场关注重点 中美贸易 - 近期双方科技贸易领域缓和，投资者对中美谈判预期向好，本周A股AI算力板块大涨，后续中美经贸谈判对A股市场情绪扰动有限 [3] 总量层面 - 全年经济增速目标达成压力减轻，上半年GDP不变价同比增长5.3%，出口以美元计价同比增长5.9%，社零同比增长5.0%，房地产是主要拖累项，下半年经济增速或“前高后低”，全年5%的经济目标有望达成，投资者预期7月政治局会议重在“结构调整”和加强政策储备 [3] 结构层面 - 从中报业绩预告看，A股高景气领域集中在券商、部分资源品和科技成长；截至7月19日，A股共1547家上市公司披露中报业绩预告，预告率为28.6%，预喜率达44%；券商、部分资源品、科技成长领域预喜率居前，地产链、煤炭开采、白酒等行业靠后 [3] 资金层面 - 赚钱效应提升使股票市场增量资金入市正反馈效应显现，私募基金积极加仓，截至7月4日，股票私募仓位指数攀升至77.36%，较前一周大涨2.07%；A股融资余额连续四周上行，6月23日至7月17日，融资资金净买入规模超900亿元，融资资金向科技成长板块倾斜，电子、计算机、电力设备融资买入额居前 [3]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [4] 报告的核心观点 - 国家重大工程推进使工程、建材和民爆需求旺盛，推荐中岩大地，看好民爆领域发展，广东宏大、雪峰科技等标的受益 [1][8] - “反内卷”加速推进，推荐水泥、防水等行业自律、提价驱动强的板块，如海螺水泥、东方雨虹等 [1][9] - 国产船舶涂料取证新节点、海工涂料有序推进，工业涂料开辟新成长，推荐麦加芯彩、松井股份 [1][10] 根据相关目录分别进行总结 一周市场涨跌及重点公告汇总 - 一周市场涨跌排行榜：本周沪深300周涨幅1.09%，建材指数周涨幅 -0.32%，建筑指数周涨幅0.16%；建材板块森鹰窗业等涨幅居前，四方新材等跌幅靠前；建筑板块时空科技等涨幅居前，美丽生态等跌幅靠前 [16][17] - 重点公告汇总：鸿路钢构不调整转股价格；时空科技拟回购股份；美丽生态解除限售股份；棕榈股份首次回购股份；中国交建部分限制性股票解锁；中国中冶上半年新签合同额下降；重庆建工联合体中标项目；宁波建工二季度新签合同额增长；上海建工上半年新签合同情况；圣晖集成在手订单余额增长 [18][20][21] - 商品房周度成交数据跟踪：第29周新房、二手房市场成交量趋势走弱，30城新房成交面积同比 -25%、环比 -12.88%，15城二手房成交面积同比 -8%、环比 -3% [2][23] 水泥 - 价格环比回落：本周全国水泥市场价格环比回落1%，价格回落集中在华东和西南，上涨主要在湖南；七月中旬下游需求环比略有提升，出货率约46%，预计后期价格震荡调整 [27] - 华北：京津唐价格平稳，河北部分地区上调价格；山西价格弱稳，晋城下调；内蒙古部分地区下调价格 [39] - 东北：价格小幅上涨，黑吉地区推进中，辽宁辽中推涨 [43] - 华东：价格小幅回落，江苏、浙江部分地区下调，上海有跟降预期 [45][46] - 中南：价格底部维稳，广东珠三角维稳，茂名下调；广西部分地区维稳，湖南部分地区推涨未全落实；湖北部分地区平稳，宜昌下调 [54][56][57] - 西南：价格继续回落，四川、重庆、云南、贵州部分地区下调 [60][61] - 西北：价格继续下调，陕西部分地区回落，甘肃部分地区有变动，宁夏部分地区推涨 [64][65] 浮法玻璃 - 价格上涨，环比涨幅扩大：本周国内浮法玻璃均价1213.61元/吨，涨幅0.67%；供应面产能利用率82.09%；成本面不同燃料玻璃毛利有变化 [69] 光伏玻璃 - 整体交投平稳，库存增速放缓：本周2.0mm镀膜面板和3.2mm镀膜主流订单价格环比持平；下游组件企业开工率变动不大，需求稍有好转 [76] 玻纤 - 粗纱市场价格基本稳定，电子纱市场报价暂稳：无碱粗纱市场报价弱势下行，截至7月17日，2400tex无碱缠绕直接纱成交低价下探；电子纱G75主流报价基本持平，7628电子布报价延续 [86][95] 行业重点公司盈利和估值预测 - 报告给出建材和新材料、建筑重点公司盈利预测及PE(TTM)分位值等数据 [97][98]

行情回顾 - 7月14 - 18日，类权益市场继续走强，万得全A涨1.40%，2025年以来涨9.51%；融资余额回升接近3月内高点，高波资产受青睐[1][10][78][79] - 资金筛选业绩预增标的，7月以来万得预增指数累计涨15.81%，高于业绩预亏指数3.60%和万得全A的3.47%[18] - 美股小涨，美债利率上行，纳斯达克本周涨1.5%，30年美债利率重上5.0%，10年日债一度迫近1.6%，30年日债一度上行至3.1%附近[35] 海外线索 - 美国零售数据超预期，环比增0.6%，对美股形成支撑；“解雇鲍威尔”担忧升温，美元明显调整；中美关系缓和，英伟达计划恢复H20芯片对中国销售；印尼总统证实美国对印尼商品征收19%关税，低于8月发函的32%[33][34] 策略建议 - 配置注重安全边际，关注政策预期，可关注政策与业绩共振、政策与待涨板块重合的方向[37][39][48] 中观产业 - 7月14 - 18日，小盘品种占优，科技是主线，通信、汽车、机械、军工涨幅居前；科技&消费转债亮点突出，石油石化、通信涨幅居前；30城商品房销量下降，DRAM存储器价格上涨[78][90][113] 风险提示 - 全球经济下行超预期，权益市场风格轮动或转债规则调整，或影响偏股型转债估值或市场活跃度；海外通胀难缓解，或抑制全球市场需求[130]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [4] 报告的核心观点 - H20芯片恢复对华销售是中美技术协作务实突破，缓解国内算力瓶颈，印证日内瓦框架有效性，国产替代与外部技术引入并行将强化国内AI产业生态韧性 [2][24] - 市场监管总局约谈三大外卖平台，重申“理性竞争”遏制非理性补贴对行业长期健康度的侵蚀，引导平台聚焦履约效率与服务体验优化，巩固行业健康规范运行趋势 [2][24] - 谨慎看好贸易谈判前景，维持对中国科技龙头的看好态度，具备底层技术能力和产业引领地位的龙头企业将体现长期配置价值，关注中概股回流港股进度 [3][25] 根据相关目录分别进行总结 本周市场行情 - 2025年第28周（2025.7.14 - 2025.7.18）上证指数涨0.69%，沪深300指数涨1.09%，创业板指数涨3.17%，恒生指数涨7.39%，恒生互联网指数涨2.84%，行业落后恒生指数4.55pct，SW传媒指数跌2.24%，落后创业板指数5.41pct，在申万一级31个行业涨跌幅排名中位列第31位 [1][11] - 子行业中体育、游戏和广电位列前三，涨幅分别为1.03%、 - 0.18%和 - 0.6% [1][11] - 本周传媒行业个股涨幅前5为世纪天鸿、焦点科技、游族网络、值得买和*ST天择；跌幅前5为*ST紫天、因赛集团、华媒控股、欢瑞世纪和三七互娱 [16][17] - 港股传媒互联网企业中，快手涨11.96%，阿里巴巴涨10.18%，美团涨6.08%，网易涨5.65%，心动公司涨5.02%，腾讯涨4.51%，京东涨3.97%，百度跌0.58% [18] 核心观点&投资建议 - 建议关注港股互联网龙头、游戏行业、电影及文旅产业的投资机会，受益标的包括腾讯、三七互娱、捷成股份、锋尚文化、名臣健康、恺英网络、大丰实业、奥拓电子、风语筑 [3][25] 子行业数据 电影行业 - 本周票房排名前三的电影为《长安的荔枝》（票房12116.7万元，占比21.4%）、《聊斋：兰若寺》（票房7641.7万元，占比13.5%）、《罗小黑战记2》（票房6584.4万元，占比11.6%） [27][28] 游戏行业 - iOS游戏畅销榜排名前三为《王者荣耀》《三角洲行动》《和平精英》；安卓游戏热玩榜排名前三为《心动小镇》《崩坏：星穹铁道》《我的休闲时光》 [6][30] 影视剧集行业 - 综合播映指数来看，《朝雪录》《锦绣芳华》《书卷一梦》位列前三，播映指数分别为82.5、81.4和81.1 [6][32] 综艺及动漫 - 综艺排名前三为《奔跑吧第九季》《喜剧之王单口季第2季》《新说唱2025》 [6][34] - 动漫播放量指数排名前三为《沧元图》（352.3）、《开心锤锤》（259.9）、《仙逆》（232.7） [6][34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - AGV及无人叉车已临近技术奇点，需求放量在即，受益标的为安徽合力、杭叉集团、诺力股份、中力股份、兰剑智能 [5][62] 根据相关目录分别进行总结 什么是无人叉车 - 无人叉车是AGV的分支，AGV按结构分为潜伏式、叉式（无人叉车）、料箱式、复合式四大类，潜伏式和叉式AGV应用广泛，复合型AGV应用潜力大 [3][11] - AGV起源于美国，1953年全球第一台AGV诞生；在欧洲得到推广，1960年欧洲安装220套AGV系统，使用1300多台；在中国发展迅速，1976年北京起重机械研究所研制出我国第一台AGV，1991年金杯公司正式投入运营AGV产品，2015年后中国AGV销量与应用走在世界前列 [17] - AGV产业链上游为关键零部件，中游是机器人本体及调度系统，下游是系统集成商和终端客户，应用于汽车、新能源等领域 [21] AGV及无人叉车的核心技术 - 定位导航方面，二维码和SLAM导航应用广，基于多传感器融合的混合SLAM技术是未来趋势；二维码导航灵活但需定期维护，SLAM导航分激光SLAM和视觉SLAM，激光SLAM较成熟 [27] - 感知能力包括环境感知和局部高精度感知，AI技术使AGV对环境理解从“看见”进化为“理解” [29] - 控制器是AGV核心，早期用PLC等，后期衍生出专用移动机器人控制器，集成成熟算法，效率、稳定性和防护等级更高 [33] - AGV调度系统可实现多形态机器人混合调度，已发展到大规模智能群控，结构化环境下可管理调度复杂多机器人系统，非结构化环境下协同有待提高 [35] AGV及无人叉车的市场规模 - 2022年全球AGV市场规模约47.5亿美元，同比+36%，2020 - 2022年3年CAGR = 36%；2024年中国AGV市场规模221亿元，同比+14%，2022 - 2024年3年CAGR = 21% [44] - 2024年中国AGV销量13.9万台，同比+11%，2022 - 2024年3年CAGR = 25%；2022年中国AGV下游市场以制造业、电商物流为主，前五大行业为电商物流、汽车、3C及半导体、锂电、光伏，占比分别为19%、16%、13%、13%、10%，CR5 = 70% [49] - AGV长期需求受制造业升级和机器代人需求推动，降本路径为规模节约效应和零部件国产化；AI大模型发展有望使AGV从室内走向室外，迎来爆发式增长，2023年室外AMR应用占比仅1.5% [54] AGV及无人叉车的竞争格局 - 行业竞争格局未定，入局者众，分为AGV专业生产商、传统叉车厂、新势力企业三类 [59] - 叉车企业在无人叉车领域布局超10年，有丰富认知和深厚积累，相对优势强；2024年中国无人叉车销量2.8万台，同比+44%，2022 - 2024年3年CAGR = 52%，渗透率2.2%，同比+0.5pp，突破技术奇点后渗透率将加速提升 [61]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [5] 报告的核心观点 - 极米宣布进军商用投影市场，采用全新纯激光混光方案，虽全球商用投影市场低迷，但激光光源优势明显，极米有望复刻家用投影技术优势至商用场景 [1][9][10] - 华宝新能在各市场户外电源销售表现优异，美洲市场销量同比大增 173%、销售额增 106%，日本市场销售额同比增长 100%，欧洲市场销量同比增 150% [2][11] - 巨星科技拟收购杭州微纳科技 18.4706%股权，交易完成后将控股该公司，且获欧洲大型零售业公司电动工具订单，预计年采购额不少于 1500 万美元 [2][11] - 北鼎股份 2025 年上半年净利润、营业收入、基本每股收益同比分别增长 74.92%、34.05%、75.79% [3][15] 根据相关目录分别总结 周专题：极米入局商用投影市场 - 6 月中旬极米宣布进军商用投影市场，采用全新纯激光混光方案 [1][9] - 全球商用投影市场受宏观经济和竞品影响低迷，2025 年第一季度全球投影机市场出货量同比微增 2.2%，商用市场出货量同比下降 13.9%，日系品牌出货量占 58.8%，大陆系仅占 7.0% [9] - 激光光源优势明显，2025 年第一季度全球商用投影市场激光光源渗透率达 31.5%，较去年同期上涨 2.2 个百分点，极米有望复刻技术优势 [10] 公司重点公告 - 华宝新能 Prime Day 战报显示各市场户外电源销售成绩突出 [2][11] - 巨星科技拟收购杭州微纳科技股权，交易完成后将控股，且获欧洲电动工具订单 [2][11] - 北鼎股份 2025 年上半年业绩良好，净利润、营收、每股收益均同比增长 [3][15] 数据跟踪 原材料数据 - 2025 年 7 月 18 日，LME 铜现货结算价环比上周为 +0.3%，LME 铝现货结算价环比为 +0.0%，DCE 塑料结算价环比为 -1.1%，钢材综合价格指数环比为 0.3% [16] 海运运价及汇率 - 2025 年 7 月 18 日，CCFI 综合指数环比上周为 -0.77%，美东、美西、欧洲航线综合指数环比分别为 -4.93%、-8.35%、+4.46%，美元兑人民币即期汇率环比为 +0.08% [24] 地产数据 - 2025 年 1 - 6 月商品房销售面积、房屋竣工面积、房屋新开工面积累计同比分别为 -3.5%、-14.8%、-20.0% [27] - 2025 年 5 月美国成屋销量、新建住房销量同比分别为 -1%、-6.32% [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国放开稀土出口管制，6月稀土出口量攀升至7742.2吨，环比增长32.4%，同比增长60%，缓解西方企业稀土需求 [13] - 全球海外新稀土矿未来2 - 3年实际放量或较缓慢，MP Materials获美国国防部支持进行产能扩张，但实现产品规模化供应尚需3 - 4年 [13] - 短期中国仍是全球唯一具备稀土全产业链生产能力的国家，占据稀土产业话语权，受益标的有中国稀土、北方稀土等多家公司 [13] 报告各部分总结 Mountain Pass矿开采历史回溯 萌芽阶段 - 1950 - 1951年美国钼业公司收购Birthday和Sulfide Queen矿权区，1952年开始小规模生产稀土精矿 [4][21] 主导全球产量巅峰期 - 1966年底项目总产量翻两番，达每年2400万磅TREO精矿，1984年矿场满足美国100%稀土需求，占全球稀土出口三分之一 [4][20] - 1986年中国稀土总产量超美国，跃居世界第一并保持至今 [4][23][24] 1998 - 2002年困境 - 1996年Old Molycorp污水管道破裂致泄漏，1998年暂停稀土分离工厂运营，仅生产氟碳铈矿精矿 [4][19] - 2002年因稀土氧化物价格疲软等原因，采矿作业暂停，只进行库存销售 [4][19] 2005 - 2008年雪佛龙时期 - 2005年雪佛龙收购优尼科获Mountain Pass矿山，2007年启动NFL试点项目回收钕和镨，2008年出售矿山 [5][27] Molycorp, Inc凤凰计划失败 - 2011年全面实施“矿山到磁体”战略，启动凤凰计划，收购下游加工产能 [7][28] - 2012年收购Neo Material扩张下游产能，全年稀土产品销量9,207公吨 [29] - 2013年一期项目投产，产量低于预期，净收入增长但因价格下跌仍亏损 [7][30] - 2014年继续大幅亏损，稀土产品销量13,019吨，净收入下降 [32] - 2015年申请破产保护，暂停矿山运营，普通股股东亏损严重 [7][31] Mp materials控制下的Mountain Pass再出发 - 业务重整：2017年MPMO收购相关资产，重启选矿和浮选作业，2018Q1首次销售精矿 [36] - IPO上市：2020年MPMO反向收购上市，筹集5.45亿美元用于第二阶段优化计划，2020年稀土氧化物产量3.85万吨 [37] - 2025年重大变化：停止向中国出口稀土精矿，与美国国防部和苹果公司分别达成合作协议 [38] - 恢复生产：2018 - 2019年分别实现稀土氧化物产量1.39万吨和2.76万吨 [40] - 第二及第三阶段优化计划 - 上游：自2021年REO年产量至少4万吨，2023年宣布“上游6万吨”战略 [41] - 中游：2023Q3开始生产分离稀土产品，2024年实现镨钕产量1,294吨 [41] - 下游：2022年启动Independence Facility建设，2024年启用电解沉积能力，预计2025年底生产钕铁硼永磁体 [41] - 2025年与美国国防部合作 - 获10亿美元融资承诺，发行普通股获约7.242亿美元收益用于业务扩展 [52] - 建造“10X工厂”，预计2028年投入使用，实现磁体年产能10,000吨 [52] - 国防部提供110美元/公斤镨钕价格下限支持 [11][52] - 2025年与苹果公司合作 - 签署价值5亿美元长期供应协议，苹果预付2亿美元 [11][53] - 2027年开始供应再生磁体支持苹果设备 [11][56]

资金面情况 - 7月14 - 18日大税期，资金面先收敛后平稳，隔夜利率重回1.5%之下，7天资金利率向1.50%靠拢[1][10] - 下周资金面需“闯三关”，但央行呵护下大概率平稳，隔夜利率或重回1.4%左右，7天资金利率或围绕1.50%波动[2][17] 公开市场 - 7月14 - 18日央行公开市场净投放12011亿元，7月21 - 25日到期资金20468亿元[3][27] 票据市场 - 7月14 - 18日票据利率分化，1M票据利率环比上行1bp至1.21%，3M持平，6M下行7bp至1.81%，大行净买入1399亿元，7月累计净买入3020亿元[4][31] 政府债 - 7月21 - 25日政府债净缴款降至2399亿元，国债净缴款量降至 - 203亿元，地方债净缴款量增至2602亿元[5][36] 同业存单 - 7月14 - 18日同业存单加权发行利率为1.62%，较前一周上行1bp，7月21 - 25日到期10699亿元[6][44] 超储情况 - 6月末超储率约1.5%，较5月末上升0.3pct，7月1 - 18日超储下降约1.0万亿元[25] 风险提示 - 流动性出现超预期变化，货币政策出现超预期调整[6][55]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周15城二手房成交环比由降转升但同比连降六周，38城新房成交环比继续下滑且同比也连降六周，一线城市二手房、新房周成交同比均连跌六周，7月7 - 13日北京、深圳二手房周挂牌价环比下滑而上海增长 [1][3][26] 各部分总结 二手房成交情况 - 本周15城二手房成交面积204万平，环比增幅2%，同比下滑3%，降幅收窄2个百分点；7月1 - 17日累计同比下滑5%，略大于6月降幅 [1] - 一线城市环比增长2%，同比下滑9%；二线环比增长11%，同比小幅增长2%；三线环比下滑17%，同比下滑4% [2] 新房成交情况 - 本周38城新房成交面积187万平，环比下滑6%，同比下滑14%，连降六周，降幅较上周收窄5个百分点；7月初至17日，同比累计 - 20% [3] - 一线城市环比下滑24%，同比下滑23%；二线环比下滑1%，同比下滑9%；三线环比增长14%，同比下滑10% [3][4] 重点城市观察 - 一线城市二手房周成交面积环比增长2%，同比下滑9%；新房环比下滑24%，同比下滑23% [26] - 杭州二手房增长2%、新房下滑44%；成都二手房增长5%、新房下滑11% [28] 房价观察 - 7月7 - 13日，上海、北京和深圳二手房周挂牌价环比分别增长0.46%、下滑0.29%、下滑0.77%，与去年“924”政策前一周相比均下滑 [55]