投资评级 - 投资评级为买入（维持）[5] 核心观点 - 报告认为公司整体经营稳健，预调鸡尾酒和威士忌业务均处于渗透率向上阶段，后续想象空间较大，因此维持买入评级[5] - 公司收入端出现边际向好迹象，2025年第三季度单季营收自2024年第一季度以来首次同比转正[7] - 威士忌业务未来可期，公司已构筑产能壁垒，双品牌战略清晰，虽然当前处于培育初期，但考虑到品类渗透率低和供给侧推力增强，未来规模扩张具备较大动能[7] 基本数据与市场表现 - 截至2025年10月27日，公司收盘价为27.28元，一年内股价最高/最低分别为31.70元和20.93元[3] - 公司总市值为28,604.40百万元，流通市值为19,716.85百万元，总股本为1,048.55百万股[3] - 公司资产负债率为42.77%，每股净资产为4.37元/股[3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.34亿元、8.67亿元、10.41亿元，同比增速分别为2.00%、18.14%、20.18%[5][6] - 当前股价对应的2025-2027年市盈率（P/E）分别为39倍、33倍、27倍[5][6] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为31.56亿元、34.96亿元、38.43亿元，同比增速分别为3.53%、10.79%、9.93%[6] 近期经营业绩分析 - 2025年前三季度公司实现营收22.70亿元，同比下降4.89%；实现归母净利润5.49亿元，同比下降4.35%[7] - 2025年第三季度单季实现营收7.81亿元，同比增长2.99%，环比改善显著；实现归母净利润1.60亿元，同比下滑6.76%[7] - 2025年第三季度单季毛利率为70.19%，与去年同期基本持平；销售费用率同比提升3.24个百分点至26.70%，主要系新品市场投入及威士忌新业务开拓所致[7] 业务发展前景 - 预调酒业务通过新品驱动保持增长看点，例如微醺果冻酒和轻享系列[7] - 威士忌业务采用百利得和崃州双品牌战略，上半年累计灌桶数量已达50万桶，产能壁垒深厚，并推出多规格产品渗透不同渠道[7]

投资评级 - 投资评级为增持，且维持该评级 [5] 核心观点 - 报告认为公司下游去库基本完成，新工厂建设完成有望打破产能瓶颈，随着新增产能逐步释放，看好其保持领先优势同时开拓新客户以及新应用领域的能力 [7] - 公司2025年第一季度至第三季度实现营业收入2.93亿元，同比增长16%，归母净利润4806万元，同比增长26% [7] - 公司正积极拓展海外市场，推进产品欧盟CEP认证、日本MF注册认证，并在新加坡设立全资子公司，后期拟在荷兰、美国设立全资公司 [7] - 公司在国内氨基酸原料药市场占据领先地位，是医药制剂等领域国内头部企业的氨基酸原料药主要供应商之一 [7] - 公司持续推进高纯度氨基酸在微电子领域的应用，目前小批量出货，同时特医食品端下游客户仍处于产品注册阶段 [7] 市场表现与基本数据 - 截至2025年10月27日，公司收盘价为26.70元，总市值为2074.27百万元，流通市值为1007.08百万元 [3] - 公司总股本为77.69百万股，资产负债率为17.89%，每股净资产为8.95元/股 [3] - 过去一年内股价最高为33.96元，最低为15.03元 [3] 财务业绩分析 - 2025年第三季度公司实现营业收入0.9亿元，同比增长9%，归母净利润1076万元，同比增长3% [7] - 2025年上半年公司原料药产品营收1.04亿元，同比增长15.42%，食品营养品类产品营收7205万元，同比增长22.66%，培养基类产品营收1780万元，同比增长57.21% [7] - 2025年上半年公司毛利率为31.87%，同比提升2.05个百分点，销售费用率3.23%，同比下降0.4个百分点，管理费用率5.17%，同比下降1.9个百分点，研发费用率4.77%，同比下降1.2个百分点 [7] - 2025年上半年内销收入同比增长34.01% [7] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年营业收入为400百万元，同比增长18.03%，归母净利润为67百万元，同比增长56.16% [6] - 预计公司2026年营业收入为483百万元，同比增长20.67%，归母净利润为82百万元，同比增长22.50% [6] - 预计公司2027年营业收入为581百万元，同比增长20.34%，归母净利润为102百万元，同比增长24.08% [6] - 预计2025年至2027年每股收益分别为0.86元、1.06元、1.31元，ROE分别为9.52%、10.85%、12.40% [6] - 以2025年10月27日收盘价计算，对应2025年至2027年市盈率分别为31倍、25倍、20倍 [6][7]

投资评级 - 投资评级为买入（维持）[5] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为19倍、18倍、17倍 [6] 核心观点 - 公司基本面表现稳健，盈利能力延续改善趋势，维持买入评级 [5][6] - 2025年前三季度实现收入293.67亿元，同比增长1.41%，实现归母净利润52.74亿元，同比增长5.7% [5] - 2025年第三季度单季度实现营收88.76亿元，同比下滑0.17%，归母净利润13.7亿元，同比增长1.62% [5] - 公司量价表现稳健，成本红利保障盈利 [5] 基本数据 - 截至2025年10月27日，收盘价为65.96元，一年内最高/最低价为82.50元/65.31元 [3] - 总市值为89,982.42百万元，流通市值为89,982.31百万元，总股本为1,364.20百万股 [3] - 资产负债率为37.35%，每股净资产为22.97元/股 [3] 业务表现分析 - 收入方面：2025年前三季度啤酒销量689.4万吨，同比增长1.6%，对应吨价4,259.74元/吨，同比下滑0.2% [8] - 2025年第三季度啤酒销量216.2万吨，同比增长0.32%，对应吨酒价格4,105.23元/吨，同比下滑0.5% [8] - 产品结构升级：2025年第三季度主品牌销量占比达59.07%，同比提升2.22个百分点，销量127.7万吨，同比增长4.24% [8] - 中高端以上产品实现销量94.3万吨，同比增长6.8% [8] - 成本方面：2025年第三季度吨酒成本2,316.98元/吨，同比下降2.97%，成本红利延续 [8] 盈利能力分析 - 2025年第三季度毛利率为43.56%，同比提升1.44个百分点 [8] - 2025年第三季度销售费用率为13.66%，同比下降0.42个百分点，驱动毛销差提升1.86个百分点至29.9% [8] - 2025年第三季度管理/研发/财务费用率分别为3.14%/0.39%/-1.2%，同比分别变动+0.08/+0.08/+0.41个百分点 [8] - 2025年第三季度净利率同比提升0.24个百分点至16.09% [8] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为46.3亿元、49.88亿元、54.11亿元 [6] - 预计2025-2027年营业收入分别为325.22亿元、335.31亿元、344.55亿元，同比增长率分别为1.20%、3.10%、2.76% [7] - 预计2025-2027年每股收益分别为3.39元、3.66元、3.97元 [7] - 预计2025-2027年净资产收益率分别为15.32%、15.98%、16.75% [7] - 预计2025-2027年市净率分别为2.98倍、2.88倍、2.79倍 [10] - 预计2025-2027年股息率分别为3.86%、4.44%、4.81% [10]

投资评级与核心观点 - 投资评级为“买入”并维持该评级 [5] - 核心观点为三季度业绩超预期 增量水火稳业绩 [5] - 预计公司2025-2027年归母净利润为75.5、79.8、83.7亿元 当前股价对应PE分别为13、12、11倍 [6] - 按60%分红比例 2025-2027年归母净利润对应股息率分别为4.8%、5.1%、5.3% [6] 2025年三季度业绩表现 - 前三季度实现营收1252亿元 同比下降6.47% 归母净利润67.77亿元 同比下降26.27% [8] - 扣非后归母净利润64.24亿元 同比增长37.99% [8] - 单三季度归母净利润30.9亿元 同比增长24.87% 扣非后归母净利润30.14亿元 同比增长21.96% [8] - 营收下滑主要系售电价下滑 归母净利下滑主要系去年上半年转让国电建投 [8] - 业绩增长主要系煤价同比下降 上半年入炉标煤单价同比下降87元/吨 降幅9.5% [8] 业务运营与装机情况 - 三季度末火电装机7929万千瓦 同比增长10% 单三季度新增装机266万千瓦 [8] - 单三季度火电售电量1031亿千瓦时 同比新增7% [8] - 单三季度平均上网电价0.3764元/千瓦时 同比下降3.41分/千瓦时 [8] - 公司为国家能源集团常规能源整合平台 集团已投产未上市火电约80GW、水电8GW [8] - 预计2025-2026年投产8GW火电与4GW水电 水电主要为四川大渡河流域机组3.5GW [8] 资本开支与财务预测 - 2025年资本性支出计划741亿 与2024年基本相当 [8] - 2025年新能源资本性支出计划约280亿 较2024年减少37亿元 [8] - 2025年计划新开工新能源5.2GW 较2024年减少3.4GW [8] - 预计2025年营业收入172,364百万元 同比下降3.81% [7] - 预计2025年毛利率14.47% 净利率8.27% ROE为12.79% [7][9] 公司基本数据 - 截至2025年10月27日收盘价5.31元 总市值94,707.14百万元 [3] - 总股本17,835.62百万股 每股净资产3.43元/股 [3] - 资产负债率为73.33% [3]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[5] 核心观点 - 行业景气度有望延续，公司利润端步入修复期[5] - 受益于AI高速发展、封测产能持续向国内转移以及产业自主可控进程推进，封测行业景气度有望延续[7] - 公司与大客户AMD合作紧密，有望深度受益其AI业务扩张，叠加管理优化和成本管控，盈利能力或持续回升[7] 公司业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入20116亿元，同比增长1777%[7] - 2025年前三季度实现归母净利润860亿元，同比增长5574%[7] - 2025年第三季度单季实现营收7078亿元，同比增长1794%，环比增长190%[7] - 2025年第三季度单季实现归母净利润448亿元，同比增长9508%，环比增长4432%[7] - 2025年第三季度单季毛利率为1618%，同比提升154个百分点，环比提升006个百分点[7] - 2025年第三季度单季净利率为719%，同比提升286个百分点，环比提升204个百分点[7] 行业前景与客户关系 - 根据WSTS预测，2025年全球半导体市场规模将达7280亿美元，同比增长154%[7] - 根据WSTS预测，2026年全球半导体市场规模有望达8000亿美元，同比增长99%[7] - 公司与AMD长期维持紧密战略合作，AMD已与OpenAI达成为期四年的供应协议，将提供数十万颗AI芯片用于构建总计6GW的AI算力基础设施[7] - AMD该协议预计可使其每年新增数百亿美元营收，公司作为AMD最大封测供应商有望深度受益[7] 财务预测与估值 - 预计2025年归母净利润1162亿元，同比增长7154%[6] - 预计2026年归母净利润1595亿元，同比增长3724%[6] - 预计2027年归母净利润2025亿元，同比增长2693%[6] - 预计2025年每股收益077元，2026年105元，2027年133元[6] - 当前股价对应2025年市盈率为5737倍，2026年为4180倍，2027年为3293倍[6] - 预计2025年营业收入26925亿元，同比增长1274%[6] - 预计2026年营业收入30969亿元，同比增长1502%[6] - 预计2027年营业收入35501亿元，同比增长1463%[6] - 预计2025年净资产收益率为742%，2026年为939%，2027年为1084%[6]

投资评级 - 对路斯股份的投资评级为“增持”，且为维持评级 [5] 核心观点 - 报告认为2025年第三季度公司营业收入和净利润环比均有改善，但柬埔寨子公司的亏损导致利润短期承压 [5] - 公司深耕宠物食品领域，通过海外产能建设拓展新客户，主粮产能释放支撑自有品牌快速发展，看好其多品牌布局与全渠道覆盖发展自有品牌的潜力 [7] - 随着国内外工厂产能利用率的提升，公司盈利能力有望提高 [7] 基本数据与市场表现 - 截至2025年10月27日，公司收盘价为18.05元，总市值为1,864.68百万元，流通市值为1,744.46百万元 [3] - 公司总股本为103.31百万股，资产负债率为19.17%，每股净资产为5.84元 [3] 2025年前三季度财务表现 - 2025年1-9月实现营业收入6.19亿元，同比增长8%；归母净利润为4678万元，同比下降21% [7] - 2025年第三季度单季实现营业收入2.28亿元，同比增长2%，环比增长10%；归母净利润1632万元，同比下降34%，环比增长17% [7] - 2025年前三季度毛利率为20.12%，同比下降2.83个百分点；销售费用率为5.40%，同比上升0.7个百分点；管理费用率为4.36%，同比上升0.8个百分点 [7] - 净利润同比下滑主要受柬埔寨子公司亏损影响，管理费用增加源于管理人员薪酬增长及柬埔寨项目转固后折旧摊销费用增加 [7] 业务运营与产品分析 - 2025年上半年，除肉粉收入下滑外，肉干、罐头、主粮、饼干及洁牙骨产品收入均实现增长 [7] - 主粮产品收入为5,946.4万元，同比增长40.02%，占主营业务收入的15.47%，毛利率同比提升5.45个百分点至22.9% [7] - 公司积极推进募投的3万吨主粮项目产能释放，预计随着产能利用率提升，主粮产品将保持快速增长 [7] - 柬埔寨一期项目已于2024年底建设完成并投产，每年新增宠物零食产能3000吨；二期项目正在建设中，海外产能布局旨在满足开发美国市场和扩充产能的需求 [7] 品牌建设与市场推广 - 公司在国外积极参与美国奥兰多宠物用品展览会、意大利博洛尼亚国际宠物用品展等重要行业展会，以提升品牌影响力和市场认知度 [7] - 在国内，上半年全新推出高性价比品牌“妙冠”，同时“路斯”品牌通过研发创新向高附加值产品系列迭代升级 [7] - 2025年8月，公司参与第27届亚宠展，并获得“天猫宠物犬零食最佳趋势奖” [7] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为0.71亿元、0.82亿元、0.95亿元 [6] - 预计同期营业收入分别为8.74亿元、10.03亿元、11.47亿元，同比增长率分别为12.40%、14.81%、14.34% [6] - 预计2025年归母净利润同比下降9.37%，2026年及2027年将分别增长15.73%和15.90% [6] - 以2025年10月27日收盘价计算，对应2025年至2027年的市盈率分别为26.3倍、22.7倍、19.6倍 [6][7] - 预计2025年至2027年每股收益分别为0.69元、0.80元、0.92元 [6]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[5] 核心观点 - 报告核心观点：电力量增本降拉动业绩，Q3环比增长经营稳健 [5] - 公司通过资产注入解决同业竞争，优化资源配置增强一体化运营能力 [9] 公司基本数据 - 截至2025年10月27日，公司收盘价为42.69元，一年内最高/最低价为44.20元/34.78元 [3] - 公司总市值和流通市值均为848,187.12百万元，总股本为19,868.52百万股 [3] - 公司资产负债率为24.36%，每股净资产为20.94元/股 [3] 2025年三季度及前三季度业绩表现 - 2025年前三季度：公司实现营业收入2131.5亿元，同比-16.6%；实现归母净利润390.5亿元，同比-10.0% [6] - 2025年第三季度：公司实现营业收入750.4亿元，环比+9.5%；实现归母净利润144.1亿元，环比+13.5% [6] - 前三季度煤炭业务：商品煤销量3.17亿吨，同比-8.4%；自产煤均价470元/吨，同比-10.6%；自产煤吨煤生产成本173.2元/吨，同比-7.5% [6] - 第三季度煤炭业务：商品煤销量1.12亿吨，环比+5.7%；自产煤吨煤生产成本163.4元/吨，环比+1.7% [6] - 前三季度电力业务：发售电1628.7亿千瓦时，同比-5.4%；发电分部单位毛利81.6元/兆瓦时，同比+17.8% [6] - 第三季度电力业务：发售电640.9亿千瓦时，环比+32.5%；发电分部单位毛利99.1元/兆瓦时，环比+35.6%，同比+48.2% [6][7] 资产注入与战略发展 - 2025年8月，公司公告收购国家能源集团旗下13家标的公司，标的资产2024年底总资产为2,583.62亿元，归母净资产为938.88亿元 [9] - 标的资产2024年度合计实现营业收入1,259.96亿元，扣非归母净利润80.05亿元 [9] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为530.65亿元、550.37亿元、566.26亿元 [8] - 预计2025-2027年每股收益分别为2.67元、2.77元、2.85元 [8] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为15.98倍、15.41倍、14.98倍 [8]

投资评级 - 投资评级为增持，且为维持评级 [5] 核心观点 - 报告看好公司在AI服务器、光通信和汽车电子等领域的业务增量，且海外市场业务开拓与产能建设并行有望带动业绩增长 [7] - 公司2025年第三季度扣非归母净利润同比增长19%，泰国工厂预计2026年三季度投产将助力全球化扩张 [5] - 公司汽车电子产品收入占比已达40%以上，成为第一大应用领域，是增长主引擎 [7] 公司基本数据 - 截至2025年10月27日，公司收盘价为34.60元，总市值为5,260.75百万元，流通市值为2,425.50百万元 [3] - 公司总股本为152.04百万股，资产负债率为39.13% [3] - 公司52周最高/最低股价分别为58.88元/24.03元 [3] 财务业绩与预测 - 2025年前三季度公司实现营收8.73亿元，同比增长15%，归母净利润10015万元，同比增长7% [7] - 2025年第三季度单季实现营收3.32亿元，同比增长14%，扣非归母净利润3703万元，同比增长19% [7] - 预测公司2025年至2027年归母净利润分别为1.48亿元、1.93亿元、2.29亿元，对应同比增长率分别为19.96%、30.30%、18.57% [6] - 预测公司2025年至2027年营业收入分别为12.07亿元、15.37亿元、18.12亿元，对应同比增长率分别为15.71%、27.38%、17.89% [6] - 预测公司2025年至2027年每股收益分别为0.97元、1.27元、1.50元，市盈率分别为35.56倍、27.29倍、23.02倍 [6] 业务分析 - 汽车电子业务是增长主引擎，增长动力源于新能源汽车渗透率提升，带动PCB需求在数量和层数上显著增加，公司重点布局域控、驱动器控制等车载应用 [7] - 智能驾驶趋势推动高密度互联板应用扩散，HDI板在汽车电子领域的市场份额在未来五年有望增长3至4倍 [7] - 消费电子多层板业务维持强劲势头，主要受笔记本电脑换机潮及Switch新品上线驱动，与AIPC需求具有相关性 [7] - 服务器领域布局初见成效，BBU辅助性电源已量产交付，光通信光模块处于打样认证阶段 [7] 产能与行业展望 - 泰国工厂预计2026年三季度投产，满载生产的年化产能约400万平方米，有望匹配全球供应链需求，助力业务全球化扩张 [7] - Prismark预测2023-2028年全球PCB市场规模将从695亿美元增至904亿美元，复合年增长率达5.4%，中国大陆市场规模预计2028年达470亿美元 [7] - AI服务器持续拉升PCB行业需求，新能源汽车渗透率提升及智能驾驶升级双重驱动行业增长 [7]

投资评级 - 对颖泰生物的投资评级为“增持”，且为“维持” [5] 核心观点 - 报告核心观点：颖泰生物2025年第一季度至第三季度归母净利润同比实现大幅减亏，公司正积极推进优势产品扩产及高端产品拓展 [5] - 公司2025Q1-Q3实现营业收入44.34亿元，同比增长2%，归母净利润为-963万元，同比大幅减亏 [7] - 公司归母净利润提升主要得益于行业局部回暖带来的产品盈利能力恢复，以及联营单位亏损收窄 [7] - 公司凭借渠道和先发优势，有望受益于农化行业局部回暖，当前行业处于产能结构性过剩阶段，但部分小众特色品类存在局部涨价机会 [7] - 公司正通过三类项目推动发展：优势产品扩产、自主研发新品、以及与国际客户的延伸合作，以拓展高端产品市场 [7] 基本数据与市场表现 - 截至2025年10月24日，公司收盘价为4.28元，一年内股价最高/最低为5.13元/3.03元 [3] - 公司总市值为5,246.42百万元，流通市值为5,168.13百万元，总股本为1,225.80百万股 [3] - 公司资产负债率为56.10%，每股净资产为4.13元/股 [3] 盈利预测与财务表现 - 预测公司2025年至2027年营业收入分别为6,170百万元、6,828百万元、7,706百万元，同比增长率分别为5.83%、10.66%、12.86% [6] - 预测公司2025年至2027年归母净利润分别为42百万元、153百万元、268百万元，同比增长率分别为107.17%、263.07%、74.91% [6] - 预测公司2025年至2027年每股收益分别为0.03元、0.12元、0.22元，ROE分别为0.83%、2.94%、4.95% [6] - 基于2025年10月24日收盘价，公司2025年预测市盈率为124.55倍，2026年预测市盈率为34.30倍，2027年预测市盈率为19.61倍 [6] - 公司2025Q1-Q3毛利率为12.38%，同比提升0.94个百分点 [7] - 公司2025Q1-Q3投资收益同比变动+82.66%，主要因联营单位美国ALBAUGH公司亏损收窄 [7] - 公司信用减值损失和资产减值损失同比均有所减少，分别因收回长账龄应收款转回坏账以及产品价格稳定减少存货跌价准备 [7] 业务战略与行业分析 - 农化行业整体仍处于产能结构性过剩阶段，但受细分品类供需关系差异影响，部分小众特色品类和供需错配品类可能存在局部涨价机会 [7] - 公司通过为国际及国内知名农化公司提供高技术含量产品，获得稳定销售渠道，保障业绩基本盘 [7] - 公司前瞻性布局海外市场自主登记证业务，具有先发优势 [7] - 公司重点推进的三类项目包括：优势产品扩产以巩固市场地位、自主研发市场潜力高的原药产品、与国际大客户探索从原药供应到制剂加工的多元化合作 [7]

投资评级 - 首次覆盖，给予黑芝麻智能(02533 HK)“买入”评级 [1][6][8] 核心观点 - 技术周期与市场需求共振，2025年或是中高阶智驾SoC放量元年，预计至2028年中国、全球乘用车ADAS SoC市场规模将达496亿元、925亿元，2023-2028年复合年均增速分别为28.6%、27.5% [5][16][21] - 长期看仅头部新势力车企会自研芯片，第三方芯片厂商下游市场空间或将超出预期，中低端智驾方案趋于同质化背景下，具备规模优势的第三方方案或将成为主流 [5][10][38] - 黑芝麻智能具备完备的产品生态与广泛的产业联盟，硬件能力突出，管理团队具备技术前瞻性，战略布局跨域计算芯片及机器人业务，客户定点量产车型持续增加，有望打开长期增长空间 [5][6][10][75][76] 行业分析 - 智驾技术向上突破、向下普及双线并进，渐进式技术迭代路径清晰，产业周期或正步入稳定量产期 [5][15] - 汽车E/E架构升级带动车规SoC芯片市场需求增长，智驾SoC迎来量价齐升机遇，乘用车、商用车、智能道路解决方案全球市场规模将持续快速扩张 [20][21] - 2025年以来中低端车型智驾渗透率加速提升，20万以下价格带L2++及以上功能渗透率从24Q4的0%、2.3%迅速上升至25Q2的11.3%、20.2% [25] - 高阶智驾芯片市场英伟达仍占据主导地位，但国产替代趋势下，地平线、华为、黑芝麻智能等国内厂商市占率显著提升 [26][28][30] 公司竞争力 - 华山系列SoC覆盖L2+至L3级别自动驾驶，A2000系列基于7nm工艺，为下一代智能辅助驾驶提供加速算力，预计2025年完成实车功能部署 [62][77] - 提供BEST Drive智能驾驶解决方案、商用车安全系统、V2X解决方案等全面产品组合，并自研核心IP、山海工具链、瀚海中间件平台等生态开发工具 [61][66][68][69] - 与Nullmax等算法公司建立产业联盟弥补算法能力缺失，基于C1200芯片推出BEV无图方案，实现高阶智能驾驶功能 [61][72] - 管理层具备汽车+半导体复合背景，前瞻布局跨域计算芯片C1200系列及机器人业务，C1296芯片已进入量产阶段，或成第二增长极 [75][76] 财务与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为8.50亿元、16.16亿元、23.44亿元，同比增速分别为79.23%、90.12%、45.05% [6][7][8] - 采用PS估值法，选取地平线机器人-W、全志科技、Mobileye为可比公司，2025年平均PS约17.8x [6][8] - 2025H1营业收入2.5亿元，同比增长40.4%，但毛利率为24.8%，同比大幅下降25.2个百分点，主要因辅助驾驶解决方案硬件组件和人力成本增加 [81][82] 客户与业务进展 - 下游客户资源进一步丰富，定点量产车型持续增加，已覆盖吉利、东风、一汽等自主品牌，基于A1000系列芯片的辅助驾驶方案在吉利银河E8、东风奕派007等车型上量产出货 [79][80] - 海外市场取得突破，新增面向海外市场多家客户的多款定点车型，重点客户突破有望打开长期增长空间 [79][80]